股票期权授予情况 - 授予登记数量为1131.00万份，人数为186人[4] - 授予日为2024年9月26日，价格为13.80元/份[7] - 总量约占公司股本总额42842.9163万股的2.64%[9][10] - 2024年11月7日完成登记，名称为普门科技期权，代码为1000000746、1000000747、1000000748[21] 激励计划安排 - 有效期最长不超过48个月，等待期分别为12、24、36个月[14] - 三个行权期可行权比例分别为30%、30%、40%[15] - 核心技术人员获授20万份，占总数1.77%，占股本0.05%[15] - 其他激励对象获授1111万份，占总数98.23%，占股本2.59%[15] 考核目标 - 考核年度为2024 - 2026年，以2023年营收或净利润为基数[17] - 三个行权期营收和净利润增长率目标值、触发值不同[17] 绩效考核与行权 - 个人绩效考核分五档，行权比例不同[19] - 个人当年实际行权额度计算方式[19] - 考核当年不能行权的股票期权由公司注销[20] 费用摊销 - 预计摊销总费用1438.56万元，各年摊销金额不同[23]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，国际业务和IVD业务表现亮眼，盈利能力强，股权激励计划彰显长期发展信心，预计仍能维持较快增长和较好盈利能力[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季实现收入8.57亿元（yoy+5.89%），归母净利润2.57亿元（yoy+25.62%），扣非归母净利润2.43亿元（yoy+29.11%）单Q3实现收入2.67亿元（yoy+6.45%），归母净利润0.86亿元（yoy+21.51%），扣非归母净利润0.80亿元（yoy+29.01%）[4] - 预计2024 - 2026年营收为12.94/14.98/17.36亿元，归母净利润为4.06/4.84/5.80亿元，对应PE倍数为18/15/13[5] - 2024年前三季度毛利率环比24H1提升0.07pct至69.89%，销售费用率环比24H1下降0.84pct到16.13%，管理费用率环比24H1上升0.14pct至6.33%，研发费用率环比24H1提升0.99pct至17.73%，净利润率环比24H1提升0.88pct至29.89%[4] 业务表现方面 - 国际业务增长迅速，前三季度国际收入yoy+19.11%，其中IVD板块国际yoy+25.74%，国内yoy+15.17%，在国内控费、集采执标和反腐等多重因素影响下，国内IVD板块仍保持增长，经营韧性较强[4] - 9月10日公司发布2024年股权激励计划，为21年连续第4年推出股权激励计划，以业绩考核要求计算，公司2024 - 26年营收/净利润增速上限为23%/19%/16%，下限为18%/15%/13%，彰显业绩长期增长信心[5]

报告投资评级 - 报告给予普门科技“推荐（维持）”评级，目标价21元 [1] 报告核心观点 - 普门科技24Q1 - 3业绩增长，营业收入8.57亿元（+5.89%），归母净利润2.57亿元（+25.62%），扣非净利润2.43亿元（+29.11%）；24Q3营业收入2.67亿元（+6.45%），归母净利润0.86亿元(+21.51%)，扣非净利润0.80亿元(+29.01%) [1] - 国际业务持续高增长，2024Q1 - 3国内市场收入6.04亿元（+1.19%），国际市场收入2.53亿元（+19.11%），国际市场收入占比达到29.5%，已在俄罗斯和印尼设立子公司 [2] - IVD业务国内外均有较快增长，2024Q1 - 3国内IVD业务收入4.42亿元（+15.17%），国际IVD业务收入2.37亿元（+25.74%），且有新产品推出 [2] - 2024Q3公司总体毛利率为70.07%（+0.98pct），盈利能力增强，归母净利率为32.05%（+3.97pct），多种费用率有不同程度变化 [2] - 2024年9月发布股票期权激励计划，公司层面归属比例100%的业绩考核目标为以23年为基数，24 - 26年营业收入或净利润增速不低于23%、46%、69%，对应24 - 26年营业收入或净利润的同比增速分别不低于23%、19%、16% [2] - 结合2024Q3业绩，预计公司24 - 26年归母净利润为4.1、4.9、5.9亿元（24 - 26年原预测值为4.2、5.1、6.4亿元），增长23.8%、19.9%和20.5%，EPS分别为0.95、1.14、1.37元，对应PE分别为18、15和13倍，给予2025年18倍估值对应目标价约21元 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为1,146、1,245、1,438、1,721，同比增速分别为16.5%、8.7%、15.5%、19.7%；归母净利润（百万）分别为328、406、488、588，同比增速分别为30.7%、23.8%、19.9%、20.5%；每股盈利分别为0.77、0.95、1.14、1.37元；市盈率分别为22、18、15、13倍等多项财务数据预测 [3] - 2024Q3公司总体毛利率为70.07%（+0.98pct），销售费用率为14.26%（-9.24pct），管理费用率为6.63%（+1.00pct），研发费用率为19.91%（+3.42pct），财务费用率为0.88%（+4.50pct），归母净利率为32.05%（+3.97pct） [2] 公司基本数据方面 - 总股本42,843.84万股，已上市流通股42,843.84万股，总市值73.82亿元，流通市值73.82亿元，资产负债率30.95%，每股净资产4.55元，12个月内最高/最低价为24.69/12.46 [4]

股票期权激励计划时间线 - 2021年9 - 10月通过2021年股票期权激励计划相关议案[7][8] - 2023年8 - 9月通过2023年股票期权激励计划相关议案[11][12] - 2021年股票期权授权日为2021年10月11日[18] - 2023年股票期权授权日为2023年9月12日[18] 股票期权注销与行权 - 2024年10月14日注销2021年预留授予306.0115万份未行权股票期权[9] - 2024年10月14日注销2021年首次授予47.2万份离职人员股票期权[10] - 2024年10月14日220名激励对象可行权2021年首次授予419.80万份[10] - 取消2023年109万份离职激励对象已获授未行权股票期权[14] - 2023年股票期权激励计划第一个行权期165名激励对象可行权210万份[14] 业绩数据 - 2023年公司营业收入较2020年增长率为106.87%[21] - 2023年归属于上市公司股东净利润增长率（剔除费用）为133.20%[21] - 2023年营业收入增长率目标值为30%[22] - 2023年归属于上市公司股东净利润增长率目标值为30%[22] - 2023年归属于上市公司股东净利润增长率（剔除费用）为33.48%[22] 行权条件与比例 - 2021和2023年股票期权激励计划行权条件达成时公司层面行权比例100%[21] - 激励对象个人绩效考核对应不同可行权比例[22] - 220名2021年激励对象年度绩效考核“优秀”[21] - 165名2023年激励对象年度绩效考核“优秀”，可行权比例100%[22] - 2021年首次授予第三个行权期、2023年第一个行权期行权条件已成就[22][23]

股票期权注销 - 注销2021年股票期权激励计划首次授予部分股票期权3,532,115份[1][3] - 注销2023年股票期权激励计划部分股票期权1,090,000份[1][3] 行权资格确认 - 220名激励对象2021年股票期权激励计划第三个行权期行权资格有效[2][3] - 165名激励对象2023年股票期权激励计划第一个行权期行权资格有效[3] 监事会决议 - 监事会同意相关股票期权注销及激励对象行权[3]

股票期权授予情况 - 2021年首次授予向334名激励对象授予1438.00万份股票期权，行权价格21.00元/股[3] - 2022年向58名激励对象授予162.00万份预留部分股票期权，行权价格21.00元/份[7] - 2021年首次授予实际授予数量1436.00万份，实际授予人数324人，行权价格20.304元/份[16][17] - 2021年预留授予实际授予数量162.00万份，实际授予人数58人，行权价格20.304元/份[18] 股票期权调整与注销情况 - 2022年8月行权价格由21.00元/份调整为20.822元/份[7] - 2022年10月注销165.00万份股票期权[8] - 2023年6月行权价格由20.822元/份调整为20.585元/份，注销25.5万份股票期权[9] - 2023年9月注销824,462份股票期权[11] - 2023年10月注销225,330份首次授予第一个行权期未行权股票期权[11] - 2024年1月注销143,093份预留授予第一个行权期未行权股票期权[12] - 2021年激励计划行权价格由20.585元/份调整为20.304元/份[14] - 注销3060115份首次授予第二个行权期未行权股票期权[15] - 注销472000份首次授予离职激励对象已获授但未行权股票期权[15] 股票期权行权情况 - 本次实际可行权期限为2024年11月8日至2025年10月10日[2] - 2021年首次授予第三个行权期可行权期限为2024年10月11日至2025年10月10日[21] - 2021年首次授予第三个行权期可行权数量419.80万份，占获授比例40%，占总股本约0.98%[25][26] - 董事等激励对象已获授1049.5万份，可行权419.8万份，可行权比例40%[32] - 截至公告日，首次授予第一、二个行权期分别行权3587670份、442385份，预留授予第一、二个行权期分别行权539407份、10份[19] 业绩情况 - 2023年较2020年，营业收入增长率106.87%，净利润增长率（剔除股份支付费用影响）133.20%，公司层面行权比例100%[24] 人员情况 - 220名激励对象年度绩效考核“优秀”，个人层面可行权比例100%[24] - 2023年11月9日完成换届选举及高管聘任，路曼为董事会秘书，李大巍为董事、副总经理[31] 其他情况 - 公司用Black - Scholes模型计算股票期权公允价值，行权费用已在等待期摊销[32][33] - 监事会认为220名激励对象行权资格合法有效[34] - 律所认为公司本次注销及行权事项符合规定[35]

股票期权激励计划 - 2023年向188名激励对象授予809.00万份股票期权，行权价格21.00元/份[3][6] - 2024年5月9日，行权价格调整为20.719元/份[7] - 2024年10月14日，取消23名离职对象资格，注销109.00万份期权[7] - 第一个行权期有效期权210.00万份，165人持有[8] - 行权期限2024年11月8日至2025年9月11日[2][16] 业绩情况 - 2023年营业收入增长率目标30%，净利润增长率目标30%[12] - 2023年实际净利润增长率（剔除费用影响）33.48%[12] 行权相关 - 符合行权条件165名对象，可行权210.00万份，占总股本约0.49%[13] - 技术、业务骨干165人，已授700万份，可行权210.00万份，占比30%[19] - 监事会认为165名对象行权资格合法有效[20] - 律所认为第一个行权期行权条件已成就[21]

报告评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司 IVD 产线稳健增长,其中国际市场快速增长 [2][8] - 临床医疗和皮肤医美业务短期承压,有望逐步恢复 [8] 财务数据总结 - 2024年Q1-3实现营业收入8.57亿元(+5.89%),归母净利润2.57亿(+25.62%) [8] - 2024年Q1-3毛利率69.89%(+3.48pct),净利率29.89%(+4.65pct),产品结构优化带动盈利能力提升 [8] - 预计2024~2026年EPS为0.95/1.14/1.37元 [8] - 给予2024年PE 23X,上调目标价至21.85元 [3][8] 业务表现分析 - IVD产线收入6.78亿元(+19%),其中国内市场收入4.42亿元(+15%),国际市场收入2.37亿元(+26%) [8] - 糖化业务国际市场增长拉动,电化学发光业务国内外市场拓展顺利 [8] - 临床医疗业务受招标进程放缓影响,有望随着行业恢复而增长 [8] - 皮肤医美业务受公立医院招标和民营医院消费环境承压,有望通过加大民医美机构直销和新产品推出恢复增长 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、分析师会议、业绩说明会、电话会议 [1] - 参与单位 105 家机构，142 位参与人员 [1] - 时间为 2024 年 10 月 29 日、30 日 [1] - 地点为线上电话会议 [1] - 上市公司接待人员包括总经理胡明龙、副总经理李大巍和邱亮、财务总监王红、董事会秘书路曼 [1] 2024 年公司经营情况 前三季度整体情况 - 实现营业收入 8.57 亿元，同比增长 5.89% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润 2.57 亿元，同比增长 25.62% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.43 亿元，同比增长 29.11% [1] - 研发费用 1.52 亿元，占营业收入的比例为 17.73%，研发费用金额同比增长 9.51%，占比上升 0.59 个百分点 [2] - 总体毛利率 69.89%，同比上升 3.48 个百分点；总体净利率 29.89%，同比上升 4.65 个百分点 [2] 第三季度情况 - 实现营业收入 2.67 亿元，同比增长 6.45% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润 0.86 亿元，同比增长 21.51% [2] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 0.8 亿元，同比增长 29.01% [2] 各业务领域表现 体外诊断（IVD）业务 - 2024 年前三季度收入为 6.78 亿元，同比增长 19% [2] - 国内业务收入 4.42 亿元，同比增长 15% [2] - 国际业务收入 2.37 亿元，同比增长 26% [2] 治疗与康复领域业务 - 临床医疗业务 2024 年前三季度负增长，第三季度环比有增长，预期明年恢复正常增长 [2][4] - 皮肤医美业务同比增长 8%，受医院招标和消费需求影响，调整营销战略并加大研发投入 [2][4] - 消费者健康业务体量较小，同比增长 24% [2] 行业及市场相关情况 集采、DRG/DIP 政策影响 - 集采主要影响国内业务，国际业务不受影响，进口产品利润端压力大，国产替代有机会 [2] - 公司糖化系列产品有竞争力，电化学发光业务推广流水线产品，加大研发投入 [2][3] 国际市场情况 - 业务发展较均衡，糖化系列产品竞争力强，国际糖化业务增速快，有望扩大份额 [3] - 国际发光市场大，公司完善产品型号、推进试剂注册、加强营销队伍建设，业务将走强 [3] 国内糖化血红蛋白市场 - 规模约 10 - 15 亿元，检测量潜力大，随着体检和慢病管理下沉，检测量将增大 [3]

营收与利润情况 - [2024年前三季度营业收入8.57亿元，同比增长5.89%，归母净利润2.57亿元，同比增长25.62%][20] - [第三季度营业收入2.67亿元，同比增长6.45%，归母净利润0.86亿元，同比增长21.51%][21] - [每股收益0.60元/股，同比增长25.00%][22] 研发投入与专利情况 - [2024年前三季度研发投入1.52亿元，同比增长9.51%，占营业收入比例17.73%，同比提升4.65个百分点][26] - [截至2024年9月30日，累计获得有效授权专利218项，发明专利55项][26] 公司战略布局 - [2024年7月俄罗斯子公司成立，推进全球化布局][27] 激励计划 - [2024年股票期权激励计划拟向186名激励对象授予1131万份股票期权，约占公司总股本2.64%][27][28] 产品荣誉 - [2024年7月，20款产品入选第十批《优秀国产医疗设备产品目录》][28] 公司荣誉 - [2024年10月，荣获证券时报“第十八届科创板上市公司三十强”和中国证券报“2023年度新质企业金牛奖”][28] 现金流情况 - [经营现金流净额2.53亿元，同比增长42.78%][29]