板块整体表现 - 电子化学品板块在11月17日整体上涨0.67%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，思泉新材以4.89%的涨幅领涨，瑞联新材以-2.60%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 思泉新材收盘价184.89元，上涨4.89%，成交量为4.61万手，成交额为8.49亿元 [1] - 格林达收盘价30.98元，上涨3.96%，成交量为17.23万手，成交额为5.47亿元 [1] - 光华科技收盘价23.88元，上涨3.06%，成交量为66.54万手，成交额为15.93亿元 [1] - 国瓷材料收盘价25.21元，上涨2.86%，成交量为41.74万手，成交额为10.59亿元 [1] - 大唐科技收盘价72.94元，上涨2.73%，成交量为1.34万手，成交额为9757.56万元 [1] 领跌个股表现 - 瑞联新材收盘价47.94元，下跌2.60%，成交量为3.69万手，成交额为1.78亿元 [2] - 德邦科技收盘价49.59元，下跌2.50%，成交量为3.03万手，成交额为1.51亿元 [2] - 菲沃泰收盘价21.46元，下跌2.14%，成交量为2.43万手，成交额为5249.07万元 [2] - 莱尔科技收盘价33.10元，下跌2.04%，成交量为5710.69手，成交额为1905.57万元 [2] 板块资金流向 - 电子化学品板块整体呈现主力资金净流入5.98亿元，游资资金净流入2646.74万元，散户资金净流出6.24亿元 [2] - 光华科技主力资金净流入1.59亿元，主力净占比9.96%，位列板块第一 [3] - 思泉新材主力资金净流入1.24亿元，主力净占比14.66% [3] - 格林达主力资金净流入1.09亿元，主力净占比19.90% [3] - 南大光电主力资金净流入9463.98万元，主力净占比6.97% [3]

活动信息 - 公司将参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年11月20日14:30 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流内容 - 届时公司管理层将与投资者就业绩、治理等问题交流[1]

调研活动概况 - 11月10日共有13家公司被机构调研，其中基金公司参与了8家公司的调研活动[1] - 博盈特焊最受关注，参与调研的基金数量达17家[1] - 嘉益股份和英诺激光分别获得9家和5家基金集体调研[1] 被调研公司板块分布 - 基金参与调研的8家公司中，创业板公司有5家，占比最高[1] - 深市主板、科创板和北交所公司各有1家[1] 被调研公司市值特征 - 按A股总市值统计，总市值不足100亿元的公司有7家，占被调研公司绝大多数[1] - 迦南科技、超达装备、博盈特焊等公司均属于小市值范畴[1] 被调研公司市场表现 - 近5日被调研公司中，上涨的有4只，下跌的有4只[1] - 科陆电子涨幅居首，达5.42%，英诺激光和普门科技涨幅分别为5.29%和1.44%[1] - 同惠电子跌幅最大，为7.23%，博盈特焊和嘉益股份跌幅分别为4.03%和3.94%[1] 被调研公司行业分布 - 被调研公司行业分布较为集中，机械设备行业公司有4家，包括博盈特焊、英诺激光、同惠电子和迦南科技[1] - 其他行业包括轻工制造、医药生物、汽车和电力设备各1家[1]

公司核心能力 - 公司在研发、市场营销、供应链等方面逐步建立起较强的核心能力 [1] - 公司初步具备了高效管理和驾驭多产品线、多市场的能力 [1]

北方华创 (002371) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩高速增长，实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97%，归母净利润51.30亿元，同比增长14.83% [6] - 2025年第三季度单季营收增长加速，达111.60亿元，同比增长38.31%，环比增长40.63%，归母净利润19.22亿元，同比增长14.60% [6] - 平台化布局成效显著，在刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗、离子注入等关键半导体设备工艺环节实现全面覆盖，技术实力与市场认可度提升 [7] - 存货水平为301.99亿元，同比增长30.01%，反映为应对旺盛下游需求的前瞻性备货，为未来订单交付奠定基础 [8] - 研发投入持续加大，2025年前三季度研发费用达32.85亿元，同比增长48.40%，研发费率为12.03%，并通过并购拓展至涂胶显影设备市场 [9] - 盈利预测显示增长潜力，预计2025-2027年归母净利润分别为75.30亿元、96.72亿元、118.60亿元，对应PE分别为39倍、30倍和24倍 [10] 保险行业核心观点 - 人身保险普通型产品预定利率研究值在2025年第三季度下调至1.90%，较上季度下降9个基点，2024年第四季度以来呈逐季下调态势 [12] - 研究值下调主要受10年期国债收益率移动平均值影响，但当前利率中枢处于底部企稳区间，预计后续降幅将收窄，短期内预定利率上限（2.0%）保持稳定 [13] - 产品切换前的"炒停售"效应显著，推动上市险企三季度新单保费高速增长，新华、国寿、人保寿、平安新单分别同比增长55%、52%、46%、21% [14] - 投资端改善推动行业利润增长，5家A股上市险企2025年前三季度归母净利润同比增长33.5%，其中三季度单季同比增速高达64.3% [15] - 四季度保险板块配置价值凸显，受益于年末风格切换对低估值蓝筹的青睐，以及新准则下OCI配置占比提升带来的收益增长 [15] 众生药业 (002317) 核心观点 - 公司2025年前三季度盈利能力显著提升，归母净利润2.51亿元，同比增长68.40%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长30.36% [17] - 第三季度单季业绩表现良好，营业收入5.89亿元，同比增长8.35%，扣非归母净利润0.59亿元，同比大幅增长301.03% [17] - 核心创新药研发进展顺利：昂拉地韦片（PB2靶点流感药）已于2025年5月获批上市，正加速商业化并计划参与医保谈判；RAY1225（GLP-1/GIP双靶点）减重适应症III期临床已完成入组；ZSP1601（泛PDE抑制剂）IIb期临床数据预计2025年第四季度读出 [18] - 盈利预测显示持续增长，预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、3.66亿元、4.81亿元，对应PE分别为55.94倍、46.95倍和35.64倍 [19] 普门科技 (688389) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，营收7.63亿元，同比下降10.96%，归母净利润1.63亿元，同比下降36.66%，主要受国内IVD项目降价及行业政策改革影响 [21] - 国际业务成为亮点，2025年前三季度海外业务收入2.94亿元，同比增长16.41%，其中IVD业务收入2.70亿元（增长14%），治疗与康复业务收入0.24亿元（增长51%） [22] - 公司持续加大投入为未来布局，2025年前三季度销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为17.62%、22.23%、6.47%，同比分别提升1.49、4.50、0.14个百分点 [21] - 新产品推广与注册取得进展，中速发光系列eCL8600/eCL8800推广顺利，半导体激光脱毛仪于2025年8月获美国FDA认证 [22] - 鉴于行业政策影响，盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、2.63亿元、3.01亿元，对应PE分别为25.89倍、22.59倍和19.77倍 [23] 常熟银行 (601128) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩稳健，营业收入90.52亿元，同比增长8.15%，归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [25] - 息差压力有所缓解，测算第三季度单季净息差为2.55%，同比下降12个基点，但降幅较第二季度收窄约8个基点，负债成本改善明显 [25][28] - 非息收入增长强劲，第三季度投资收益与公允价值变动损益合计4.91亿元，同比大幅增长121.45%，手续费及佣金净收入也延续高增长 [29] - 资产质量保持稳定，第三季度末不良贷款率为0.76%，与上季度持平，拨备覆盖率为462.95%，风险抵御能力充足 [25][29] - 盈利预测小幅上调，预计2025-2027年归母净利润分别为43.35亿元、49.47亿元、57.47亿元，当前股价对应2025年末市净率（PB）为0.76倍 [31] 财经要闻与政策动态 - 国家卫健委等部门发布实施意见，目标到2027年基层诊疗智能辅助等应用在医疗卫生机构广泛应用，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖 [32] - 央行于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限3个月；10月通过公开市场操作、中期借贷便利等工具净投放流动性6200亿元 [33] A股市场表现 - 上证指数上一交易日收盘于3960点，下跌0.41%，技术指标走弱，跌破10日均线，日线KDJ死叉，大单资金净流出超290亿元 [34] - 深成指与创业板指调整幅度更大，分别下跌1.71%和1.96%，均跌破20日与30日均线，日线MACD与KDJ形成死叉共振 [35] - 行业板块表现分化，银行、旅游、运输等板块逆市上涨，而能源金属、贵金属、工业金属等板块回落调整居前 [36][38] - 市场数据显示，10年期中国国债收益率为1.7984%，10年期美债收益率为4.1000%，美元/人民币（离岸）报7.1347 [40]

股票期权注销 - 2025年10月27日会议通过注销2021和2023年部分股票期权议案[2] - 截至2025年10月10日，2021年激励计划注销419.8万份未行权期权[2] - 截至2025年9月11日，2023年激励计划注销193.7998万份未行权期权[3] 影响说明 - 本次注销不影响股本结构、财务和经营成果[4] - 不影响2023年股票期权激励计划实施[4] - 不存在损害公司及股东利益情况[4]

股价与市值表现 - 截至2025年10月31日收盘价13.81元，较上周下跌0.14%，本周最高价13.97元，最低价13.53元 [1] - 公司当前总市值59.17亿元，在医疗器械板块市值排名61/126，在A股整体市值排名2914/5163 [1] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日股东户数为1.19万户，较6月30日减少500户，减幅4.05% [2] - 户均持股数量由3.47万股增至3.61万股，户均持股市值为49.93万元 [2] 整体财务业绩 - 2025年前三季度主营收入7.63亿元，同比下降10.96%，归母净利润1.63亿元，同比下降36.66% [3] - 2025年第三季度单季营收2.56亿元，同比下降4.06%，单季度归母净利润4146.48万元，同比下降51.52% [3] - 公司负债率20.77%，财务费用-2200.29万元，毛利率63.29% [3] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率63.29%，同比下降3.82个百分点，净利率20.82%，同比下降9.07个百分点 [4] - 原材料自产自研及规模效应等措施被用于稳定毛利率，如糖化产品关键原料已100%自研 [5] 研发投入与产品进展 - 2025年前三季度研发费用1.70亿元，占营收比重22.23%，同比上升4.10个百分点 [4] - 中速发光产品eCL8600、eCL8800系列自6月上市后发货符合预期，终端验证表现良好 [4] - eCL9600、eCL9900等高速发光检测产品焕新上市，检测速度达400T/H至1200T/H [5] - 多项电化学发光试剂获IVDR CE认证，电子支气管镜获国内II类注册证 [5] 国际业务表现 - 2025年前三季度国际业务收入2.94亿元，占营收39%，同比增长16.41% [4] - 其中国际体外诊断收入2.70亿元，同比增长14%，国际治疗与康复收入0.24亿元，同比增长51% [4] - 半导体激光脱毛仪获美国FDA认证，为进入北美市场奠定基础 [4] 国内业务与新产品 - 国内IVD业务受政策及高基数影响承压，但糖化血红蛋白分析仪H100Plus在多家三甲医院装机 [4] - 公司发光产品已完成低速、中速、高速及流水线全系列布局，eCL9000系列等已在多家三甲医院装机 [4] - 糖化业务在第三季度收入同比增长明显 [4] 消费者健康业务 - 消费者健康业务由子公司深圳普门生物科技独立运营，收入占比低但增长显著 [5] - 产品聚焦居家医美与居家康复，包括光子治疗仪、智能健发帽、红外治疗仪等，市场反响良好 [5]

公司概况 - 公司成立于2008年1月16日，于2019年11月5日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于广东省深圳市 [1] - 公司是国内领先的医疗器械企业，主营业务为体外诊断产品和治疗与康复产品的研发、制造、全球营销及服务 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 体外诊断，概念板块包括医疗器械、体外诊断、抗原检测核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为7.63亿元，在行业39家公司中排名第13位，高于行业平均数7.08亿元，行业第一名新产业营收为34.28亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.59亿元，在行业中排名第8位，高于行业平均数1.1亿元，行业第一名九安医疗净利润为15.88亿元 [2] - 2025年中报显示营收和净利润同比下滑，但第二季度重回增长轨道 [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为20.77%，低于去年同期的30.95%，但高于行业平均的18.29% [3] - 2025年三季度毛利率为63.29%，低于去年同期的69.89%，但高于行业平均的56.20% [3] - 东方证券预计公司25-27年EPS分别为0.80/0.92/1.05元 [5] - 华创证券预计公司25-27年归母净利润为2.9亿、3.4亿、3.9亿元 [5] 业务表现 - 国内业务短期承压但第二季度有所改善，国际业务实现稳健增长 [5] - 体外诊断业务短期承压，治疗与康复业务表现相对稳健 [5] - 公司有新产品批量装机，并加大研发投入以拓宽业务布局 [5] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.19万，较上期减少4.05% [5] - 户均持有流通A股数量为3.61万，较上期增加4.22% [5] - 招商核心竞争力混合A（014412）为第八大流通股东，持股625.61万股，持股数量较上期不变 [5] 管理层 - 控股股东和实际控制人、董事长刘先成，2024年薪酬为205.19万元，较2023年的97.76万元增加107.43万元 [4] - 总经理胡明龙，2024年薪酬为124.55万元，较2023年的108.97万元有所提升 [4] 机构观点 - 东方证券给予公司25年23倍PE，目标价18.40元，维持"买入"评级 [5] - 华创证券给予公司2026年24倍估值，对应目标价约19元，维持"推荐"评级 [5]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.63亿元，同比下降10.96% [2] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.63亿元，同比下降36.66% [2] - 2025年第三季度单季度营业收入为2.56亿元，同比下降4.06% [2] - 2025年第三季度单季度归属于母公司所有者的净利润为0.41亿元，同比下降51.52% [2] - 2025年前三季度公司总体毛利率为63.29%，同比下降3.82个百分点 [2] - 2025年前三季度公司总体净利率为20.82%，同比下降9.07个百分点 [2] 研发投入与产出 - 2025年前三季度公司研发费用为1.70亿元，占营业收入比例为22.23%，研发费用金额同比增长9.20% [2] - 研发费用占营业收入比例较去年同期上升4.10个百分点 [2] - 2025年第三季度全自动化学发光免疫分析仪eCL8600、eCL8800系列获得国内II类医疗器械注册证 [8] - 全自动电化学发光免疫分析仪eCL9600、eCL9900、eCL9900i系列焕新上市，检测速度分别高达400T/H、800T/H、1200T/H [8] - 高敏心肌肌钙蛋白I测定试剂盒等多项产品获得国内II类注册证或IVDR CE认证 [8] - 电子支气管镜取得国内II类注册证，完善呼吸介入与康复领域产品矩阵 [8] 国内IVD业务进展 - 国内IVD业务收入第三季度依然承压，受行业政策及去年同期特定蛋白业务收入高基数影响 [3] - 糖化血红蛋白分析仪H100Plus已在多家三甲医院装机，2025年第三季度国内糖化血红蛋白业务收入同比增长明显 [3] - 糖化检测项目收费标准下调为加速国产品牌进口替代创造了条件 [3] - 全自动化学发光免疫分析仪eCL9000系列、全自动电化学发光免疫分析系统LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas 9000已在多家三甲医院实现装机 [4] - 公司发光产品已实现低速、中速、高速及流水线全系列产品布局，形成全链条产品矩阵 [4] 国际业务发展 - 2025年前三季度国际业务收入为2.94亿元，占营业收入39%，同比增长16.41% [6] - 其中国际体外诊断业务收入2.70亿元，同比增长14% [6] - 国际治疗与康复业务收入0.24亿元，同比增长51% [6] - 中速发光eCL8600、eCL8800系列自6月上市以来发货进度符合预期，终端验证结果理想 [5] - 半导体激光脱毛仪已获得美国FDA认证，为进入北美市场奠定基础 [6] 消费者健康业务 - 消费者健康业务目前在公司整体营业收入中占比较低，但发展势头强劲 [11] - 该业务由子公司深圳普门生物科技有限公司独立运营，前三季度实现收入同比增长非常显著 [11] - 产品规划聚焦居家医美、居家康复两大方向，为专业医疗领域产品的延伸 [11] - 光子治疗仪、面罩式光子美容仪、智能健发帽等居家医美系列产品市场反响良好 [11] 未来战略与增长点 - 公司已建立体外诊断、治疗与康复两个事业部，由各事业部总经理全面负责产品全生命周期管理 [7] - 未来将通过产品组合优化、成本控制和高端市场渗透提升整体竞争力 [4] - 持续推进新产品研发、产品国际注册，提高产品竞争力 [9] - 推进技术革新，重点开展原材料自产自研，糖化血红蛋白产品关键原材料已实现100%自产自研 [10] - 借助规模效应稳定产品毛利率，实施降本增效举措控制原材料成本 [10]

社保基金科创板持股概况 - 三季度末社保基金共现身49只科创板个股前十大流通股东榜，合计持股量2.03亿股，期末持股市值合计130.20亿元 [1] - 持股变动显示，新进19只，增持11只，减持11只，8只股持股量保持不变 [1] - 新进股中，普门科技、航亚科技、三友医疗等持股量居前 [1] 重点持股公司分析 - 从持股比例看，社保基金持有比例最高的是凯立新材，占流通股比例为5.80%，其次是海泰新光，持股比例为4.20% [2] - 持股数量方面，社保基金持股量最多的是传音控股，共持有3271.84万股，西部超导、普门科技紧随其后，持股量分别为2058.09万股、1349.54万股 [2] - 社保基金持股市值居前的有传音控股（30.82亿元）、西部超导（13.40亿元）、安集科技（7.75亿元） [2] - 从十大流通股东中社保基金家数看，凯立新材、福昕软件各有3家社保基金集中现身，持股量分别为758.25万股、269.35万股 [1] 持股公司业绩表现 - 社保基金持有个股中，前三季净利润同比增长的有30只 [2] - 净利润增幅最高的是容知日新，公司前三季实现净利润2689.52万元，同比增幅为889.54% [2] - 净利润同比增幅居前的还有三友医疗（增长623.19%）、神工股份（增长158.93%） [2] 行业分布与市场表现 - 社保基金持股主要集中在电子行业（15只）、医药生物行业（7只）、机械设备行业（7只） [2] - 获社保基金持有的科创板股10月以来平均下跌2.05% [3] - 个股表现方面，西部超导累计涨幅34.00%表现最好，恒烁股份、世华科技分别上涨10.40%、10.13%位居其后，跌幅最大的是嘉和美康，累计下跌20.25% [3] 个股持股变动详情 - 传音控股持股量3271.84万股，环比减少14.49%，持股市值30.82亿元 [3] - 萤石网络持股量793.40万股，环比大幅增加82.90% [3] - 福昕软件持股量269.35万股，环比大幅增加124.44% [3] - 毕得医药持股量134.98万股，环比大幅增加200.22% [5] - 八亿时空持股量79.89万股，环比大幅减少81.12% [5]