报告核心观点 看好空分设备出海及城市更新下的智慧消防，关注半导体探针台设备。空分设备市场空间广阔，国内企业如福斯达加速进军海外；城市更新政策推动下，青鸟消防等企业在消防设备存量改造市场受益；探针台设备市场增长动能强劲，矽电股份等国内龙头加速国产替代 [3][5]。 本周观点 空分设备出海 - 空分设备是生产工业气体核心设备，市场超百亿元，应用于多行业，2020 年度行业总产值等指标增长 [13]。 - 国内企业加速出海，福斯达凭借多方面优势在海外建立品牌壁垒，2022 - 2024 年海外营收及占比、毛利率均提升 [14][16]。 城市更新下的智慧消防 - 2025 年以来城市更新政策持续出台，明确目标和任务，多城市入围获补助 [18]。 - 城市更新背景下消防设备存量改造需求旺盛，青鸟消防挖掘市场，北京地区 2024 年以来城市更新类项目合同占比突破 50% [19]。 本周 A 股市场表现及重大事项 市场表现 - 本周 A 股市场普涨，中小盘指数表现优于大盘指数，稀土指数涨幅最大，2025 年以来稳定币指数涨幅居首 [20][24]。 - 奥普特、沪光股份、莱特光电本周涨幅居前，2025 年年初以来日联科技、奥普特、芯动联科涨幅居前 [28]。 重大事项 - 新股：2 家企业 IPO 获上市委会议通过，1 家获证监会注册批文，2 家 A 股公司、6 家港股公司上市 [33][36]。 - 定增：预案公告数量、募资金额回升，发行竞价案例 1 例，募资金额提升，竞价项目平均折价率 6.2%，收益率 16.4% [39][42]。 - 并购：2 家公司首披重大资产重组，5 家公司涉及实控人变更，2 起重大资产重组事项终止 [48][52]。 - 股权激励和回购：A股 上市公司发布 4 宗股权激励预案，26 家公司推出股份回购预案，回购热度回落 [53][57]。 探针台设备市场 行业地位与前景 - 探针台是半导体三大核心测试设备之一，应用于半导体制造多环节，市场与半导体制造工艺迭代、产量提升关联，预计 2025 年中国大陆市场规模达 4.59 亿美元 [61][63]。 增长驱动因素 - 半导体技术迭代带动设备更新，催生探针台需求增长，2013 - 2023 年中国大陆探针台销售额 CAGR 达 22.28% [68]。 - 半导体产业重心转移至中国，创造大量检测需求 [69]。 - 半导体设备国产化趋势为国内厂商提供契机 [72]。 竞争格局与国产替代 - 行业壁垒高，呈现高度集中格局，各细分市场主要由境外龙头企业垄断 [74]。 - 以矽电股份为代表的国内龙头加速国产替代，2021 - 2023 年矽电股份在中国大陆地区市场份额持续增长 [78]。 重点推荐主题及个股 智能汽车主题 - 沪光股份：人形机器人项目首套样线下线，绑定赛力斯，上调盈利预测，维持“买入”评级 [79][80]。 - 瑞鹄模具：设立机器人全资子公司，绑定大客户奇瑞，有望受益于智界 R7 销量，维持盈利预测和“买入”评级 [83][84]。 - 新泉股份：自主内外饰龙头，产品拓展和海外布局打开成长空间，预计业绩增长，维持“买入”评级 [85][86]。 - 芯动联科：2025 年半年度业绩预增，应用端市场有望增长，研发实力强，上调盈利预测，维持“买入”评级 [87][89]。 - 晶晨股份：二季度营收创新高，产品矩阵开拓顺利，重视研发投入，预计业绩增长，维持“买入”评级 [90][91]。 高端制造主题 - 凌云光：业绩阶段性承压，机器视觉主航道业务在多领域有产出，有望打开增量空间，下调盈利预测，维持“买入”评级 [93][94]。 - 奥普特：短期业绩承压，下游需求分化，产品体系升级，AI 及新品类布局助力成长，下调盈利预测，维持“买入”评级 [96][98]。 - 矩子科技：营收小幅承压，归母净利润增长，客户资源丰富，新品推出有望打开成长空间，下调业绩预测，维持“买入”评级 [99][101]。 - 青鸟消防：短期业绩承压，工业与海外业务增长亮眼，新产品新认证突破，多维业务协同，下调盈利预测，维持“买入”评级 [103][105]。 - 莱特光电：下游复苏叠加渗透率提升，业绩高速增长，产品品类丰富，有望受益于行业发展，上调盈利预测，维持“买入”评级 [106][108]。 - 奥来德：设备业务承压，材料业务增长，8.6 代设备迎突破，下调盈利预测，维持“买入”评级 [109][111]。 - 日联科技：经营业绩增长，核心部件国产替代加速，技术创新和资本并购驱动发展，下调盈利预测，维持“买入”评级 [113][115]。 户外用品主题 - 三夫户外：品牌化运营元年，业绩超预期，核心品牌发力，行业景气度延续，下调盈利预测，维持“买入”评级 [116][118]。

核心观点 - A股公司在2025年上半年全球化布局呈现多点开花态势，从产品输出转向品牌化、生态化、产业链布局 [2] - 中国企业出海优势正从成本驱动转向创新驱动，依托智能供应链、国际化人才和数字技术实现从"产品出海"到"品牌出海"的战略升级 [2] 大额订单情况 - 基建领域成为海外大额订单"收割机"：中油工程子公司中标伊拉克16.01亿美元气体处理厂项目，中国中铁下属公司中标中吉乌铁路53.43亿元项目，中国电建子公司签订几内亚50.63亿元铝土矿项目 [3][4] - 医药领域创新药企加速国际化：荣昌生物将泰它西普许可给美国Vor Bio公司，获得1.25亿美元现金及最高41.05亿美元里程碑付款 [4] - 装备制造领域凭借技术优势抢占市场：运机集团签订4.06亿美元铝土矿输送系统合同，金额占2024年营收190.53% [4] - 中铝国际中标几内亚2.8亿美元采矿运维项目，迈出海外矿山运维转型第一步 [5] 海外产能布局 - 玲珑轮胎计划投资11.93亿美元在巴西建设年产1470万套轮胎的生产基地 [6] - 卓越新能拟投资7亿元在泰国建设年产30万吨生物柴油和10万吨生物航空燃料项目 [6] - 唯科科技在马来西亚投资建设生产基地，完善国际化战略布局 [6] - 北特科技拟募资3亿元在泰国建设年产80万套行星滚柱丝杠生产基地 [7] - 中科电气将在阿曼投建年产20万吨锂离子电池负极材料基地，总投资不超过80亿元 [7] 境外并购情况 - 上半年A股公司首次披露境外并购案例超过60例，电子设备、汽车零配件、机械为热点行业 [8][9] - 东山精密以59.35亿元收购索尔思光电切入光通信市场，1亿欧元收购法国GMD集团完善欧洲布局 [9] - 凌云光通过投资PhotonicX AI公司抢占下一代光通信核心赛道 [9] - 洛阳钼业通过并购夯实海外矿产资源储备，佳禾智能、丽珠集团等以收购完善全球供应链布局 [10]

医疗器械行业 - 财政部宣布自2025年7月6日起对欧盟进口医疗器械采取限制措施 采购预算超4500万元项目需排除欧盟企业 非欧盟企业提供的欧盟产品占比不得超过50% [3] - 商务部强调该措施仅针对欧盟进口产品 在华欧资企业生产产品不受影响 [5] - 该政策是对欧委会限制中国医疗器械参与其公共采购的回应 [5] 能源电力行业 - 我国在建最大火电厂浙江北仑电厂8号机组投产 单台机组年发电量达60亿度 [11] - 7月4日全国最大电力负荷创14.65亿千瓦历史新高 [11] - 华电新能启动IPO 拟发行49.69亿股 发行价3.18元 市盈率15.28倍 [31][32] 互联网科技行业 - 美团外卖宣布日订单突破1.2亿单 与阿里淘宝闪购展开补贴大战 [24] - 小米YU7正式交付首批车主 [25] - 罗马仕宣布停工停产半年 员工将按深圳最低工资80%（约2016元）发放生活费 [26] 资本市场动态 - 港股上半年IPO集资额超1070亿港元 同比增长22% 暂列全球第一 [14] - 本周52家公司限售股解禁 解禁市值前三为凌云光59.53亿元 昊华科技42.63亿元 唯科科技36.36亿元 [27][29][30] - 2025暑期档电影总票房破25亿 《酱园弄·悬案》《碟中谍8》《名侦探柯南》位列前三 [12] 医药行业 - 国产GLP-1减重药玛仕度肽上市 将加剧与诺和诺德、礼来的市场竞争 [34] - 君实生物、亚虹医药等多家医药公司本周有限售股解禁 [29] 政策与监管 - 九部门发布家政兴农行动方案 提出14项任务促进家政服务业发展 [6] - 国资委推进央企品牌建设 计划到2035年形成一批享誉全球的卓著品牌 [8] - 市场监管总局曝光6起质量安全典型案例 涉及电线电缆、新能源燃料等领域 [7]

宏观经济数据 - 国家统计局将于7月9日公布6月CPI和PPI数据 华泰证券预计6月CPI同比上升至0.1% PPI同比降幅收窄至3% 浙商证券预计6月CPI同比增速为-0.2% 环比增速为-0.2% PPI同比增速为-3.3% 环比增速为-0.2% [2] - 下周或公布6月新增贷款、M2、社融等金融数据 浙商证券预计2025年货币政策维持宽松基调 全年有一次50BP降准和20BP降息 [3] 科创债ETF发行 - 首批10只科创债ETF将于7月7日起发售 包括富国中证AAA科技创新公司债ETF、华夏中证AAA科技创新公司债ETF等 富国、广发、华夏等7家公司旗下产品发售期仅7月7日一天 南方和景顺长城发行期为7月7日-11日 嘉实基金发行期为7月7日-18日 [4] - 华夏、易方达等6家公司旗下产品跟踪中证AAA科创债指数 广发、鹏华等3家公司跟踪上证AAA科创债指数 景顺长城跟踪深证AAA科创债指数 [4] 限售股解禁 - 下周共有52家公司限售股解禁 解禁高峰期在7月7日 涉及24家公司 按7月4日收盘价计算 解禁市值前三为凌云光(59.53亿元)、昊华科技(42.63亿元)、唯科科技(36.36亿元) [5] - 解禁股数前三为凌云光(2.24亿股)、昊华科技(1.61亿股)、安达科技(1.4亿股) [5] - 键邦股份解禁0.223亿股 占总股本13.94% 市值5.088亿元 骑士乳业解禁0.973亿股 占总股本46.54% 市值12.891亿元 绿的谐波解禁0.144亿股 占总股本7.89% 市值17.20亿元 [6][7][8] 新股发行 - 华电新能将于7月7日发行 公开发行股票数量49.69亿股 发行价3.18元/股 申购代码730930 申购上限149.05万股 需配市值1490.50万元 [9][10]

限售股解禁规模 - 下周共有50家公司限售股解禁，合计解禁13.64亿股，解禁总市值达376.19亿元 [1] - 7月7日为解禁高峰期，24家公司解禁市值合计191.09亿元，占下周解禁规模的50.79% [1] 解禁市值排名 - 凌云光以59.52亿元解禁市值居首 [1] - 昊华科技以42.63亿元解禁市值位列第二 [1] - 唯科科技以36.36亿元解禁市值排名第三 [1] 解禁股数排名 - 凌云光解禁股数最多，达2.24亿股 [1] - 昊华科技解禁1.61亿股 [1] - 安达科技解禁1.4亿股 [1]

泉果基金调研凌云光核心要点 基金概况 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模170 90亿元 旗下7个基金产品 6位基金经理 [1] - 表现最佳基金为泉果旭源三年持有期混合A 近一年收益18 93% [1] - 非货币基金近一年回报前8名中 混合型基金收益区间10 16%-18 93% 债券型基金收益区间2 91%-3 12% [1] 公司治理 - 实控人姚毅及杨艺持有2 24亿股将于2025年7月7日解禁 承诺未来12个月内不减持 [1] 并购整合 - 已完成收购JAI 双方在技术 产品 市场 供应链 生产等方面具有协同性 [1] - JAI主营机器视觉上游器件相机 覆盖欧美日韩市场 与凌云光中国及东南亚业务形成互补 [1] - 正推进产品 市场深度融合 强化"视觉+AI"战略在国际市场的扩展应用 [1] 消费电子业务 - 行业呈现温和复苏态势 AI技术加速产品迭代 折叠屏 VR眼镜等创新产品逐步成熟 [1] - 增长驱动来自可配置视觉系统国产化替代加速 2024年及2025Q1相关业务收入同比显著提升 [1] - 智能装备突破精密控制难题 实现毫米级至微米级高精度协同操作 [1] 技术研发布局 - 算法能力提升 新场景下模型精度达90%-99% 支持无缺陷样本建模 [1] - 在消费电子 新能源 半导体领域进行下一代产品预研 如与富士康合作研发固态电池 [1] - 深化"视觉+AI+大数据"工业应用 提供工业大数据质量管理SaaS平台 [1] 具身智能解决方案 - FZMotion运动捕捉系统已应用于人形机器人场景 [1] - 支持机械臂 灵巧手等数据采集效率比传统技术提升数倍 [1][2] - 开发人形机器人运动分析与测评系统 保障出厂质量一致性 [2]

回购方案 - 第四次回购预计金额5000万元 - 10000万元，2024年11月29日首次披露[2] - 第四次以自有资金及专项贷款进行，价格拟不超35元/股，期限12个月[4] - 因权益分派，第四次回购价格上限调整为不超34.98元/股[5] 回购情况 - 2024年1月23日首次回购2523267股，占比0.5444%，用资59997038.89元[3] - 2024年8月13日第二次回购3480750股，占比0.7510%，用资59992936.01元[3] - 2024年11月27日第三次回购2563582股，占比0.5531%，用资59978528.99元[3] - 截至2025年6月30日，第四次首次回购17515股，占比0.0038%，支付500156.87元[6] 其他 - 第四次回购用途为员工持股计划或股权激励[4]

本次上市流通的限售股类型 - 公司首次公开发行A股股票超额配售选择权已于2022年8月4日全额行使，对应新增发行股数1,350,000股，发行总股数扩大至10,350,000股，首次公开发行A股后总股本为463,500,000股 [1] - 有限售条件流通股380,193,793股，占公司发行后总股本的82.03% [1] - 本次上市流通的限售股数量为223,777,585股，占公司股本总数的48.5442%，将于2025年7月7日起上市流通 [9] 公司股本数量变化情况 - 公司于2025年4月1日完成回购股份的注销，总股本由463,500,000股减少为460,976,733股 [2] - 注销的股份为第一次回购计划回购的股票2,523,267股，原用途为"用于员工持股计划或股权激励"，变更为"用于注销并相应减少注册资本" [2] 限售股股东承诺情况 - 股东承诺自发行人股票首次公开发行上市之日起三十六个月内不转让或委托他人管理所持股份 [3] - 若股价低于发行价，锁定期限自动延长至少6个月 [3] - 董事、高级管理人员每年转让的股份不超过本人持有股份总数的25% [3] - 锁定期满后两年内减持价格不低于发行价 [5] - 控股股东、实际控制人承诺锁定期满后12个月内转让不超过持有股份的25%，第13至24个月内转让不超过剩余股份的25% [6] 股东自愿承诺不减持股份 - 公司控股股东、实际控制人姚毅和杨艺自愿承诺自2025年7月7日起未来12个月内不以任何方式转让或减持其持有的公司股票 [9] - 承诺期间如发生资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等产生的股份亦遵守上述承诺 [9]

证券代码：688400 证券简称：凌云光 公告编号：2025-056 凌云光技术股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通 暨承诺不减持的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ? 凌云光技术股份有限公司（以下简称"公司"）本次股票上市类型为首发限 售股份；股票认购方式为网下，上市股数为223,777,585股。 本次股票上市流通总数为223,777,585股。 公司分别于 2024 年 11 月 27 日、2025 年 2 月 10 日经公司第二届董事会第十 一次会议、第二届监事会第十次会议及 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了 《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》，同意将存放于回购专用 证券账户中第一次回购计划回购的股票 2,523,267 股的用途进行调整，由"用于员 工持股计划或股权激励"变更为"用于注销并相应减少注册资本"，并相应减少公 司注册资本。公司于 2025 年 4 月 1 日完成本次回购股份的注销。注销完成后，公 司总股本由 463,500,000 ...

股本结构 - 首次公开发行A股行使超额配售选择权前9000万股，行使后新增135万股，发行总股数扩至1035万股，发行后总股本4.635亿股[2] - 首次公开发行后有限售条件流通股3.80193793亿股，占总股本82.03%，无限售条件流通股8330.6207万股，占总股本17.97%[2] - 2025年4月1日完成回购股份注销，总股本减为4.60976733亿股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股数量2.23777585亿股，占公司股本总数48.54%，2025年7月7日起上市流通[3][13] - 股东姚毅持有限售股200,237,818股，占公司总股本43.4377%，本次全部上市流通[14] - 股东杨艺持有限售股23,539,767股，占公司总股本5.1065%，本次全部上市流通[14] 股东承诺 - 股东承诺自公司股票上市36个月内不转让或委托管理首次公开发行前股份，也不由公司回购[5] - 首次公开发行后6个月内，若股价触发条件，股东股份锁定自动延长至少6个月[5] - 控股股东等承诺2025年7月7日至2026年7月6日不减持公司股票[15] 减持规则 - 锁定期满后，股东每年转让股份不超过直接或间接持有股份总数的25%[6] - 股东锁定期满后2年内减持，减持价格不低于发行价[6] - 集中竞价交易减持，任意连续90日内不超过公司股份总数的1%；大宗交易方式减持，不超过2%[9] - 集中竞价交易减持需提前15个交易日通知备案，其他方式减持提前3个交易日通知备案，公告3个交易日后减持，6个月内完成[10] 违规处理 - 违规减持所得归公司所有，剩余股份锁定期延长6个月，未上缴所得公司有权扣现金分红[11] - 未履行承诺致投资者损失将依法赔偿[11] 其他 - 截至核查意见出具之日，公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[12] - 保荐机构对公司首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[17]