■张敏 2025年，A股上市公司海外并购持续升温。 Wind数据显示，今年以来截至5月6日，包括洛阳栾川钼业集团股份有限公司、内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司等在内的 超百家上市公司发布了关于海外并购的公告，并购标的涉及矿产资源、电子元件、信息技术、生物医药等领域。 笔者认为，在全球经济格局调整、产业链重构加速的当下，上市公司积极开展海外并购，不仅展示了其拓展全球市场的雄 心，也是公司实现价值重塑的重要路径，具有多重积极作用。 其一，获取核心技术，提升市场竞争力。 在全球产业链重构的背景下，获取核心技术是许多上市公司海外并购的核心诉求。上市公司借此不仅可以提升技术水平、 产品附加值以及行业话语权，还可以快速获得新技术、布局新赛道。例如，凌云光技术股份有限公司与关联方投资PhotonicX AI公司，旨在依托PhotonicX AI技术优势快速切入OIO下一代光通信核心赛道。 需要注意的是，上市公司开展海外并购必须建立在对产业趋势的深刻洞察之上，瞄准产业链短板和技术价值链高点，科学 开展投资评估。 其二，拓展海外市场，寻求新的增长点。 海外并购正成为上市公司突破地域限制、重构市场版图的关键抓手。同花顺数据显示，2 ...

回购方案 - 第四次回购方案首次披露日为2024/11/29[2] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额5000万元~10000万元[2] - 回购价格拟不超过35元/股（含）[4] - 用途为员工持股计划或股权激励[2][4] 回购情况 - 2024年1月23日首次回购2523267股，占比0.5444%，用资59997038.89元[3] - 2024年8月13日第二次回购3480750股，占比0.7510%，用资59992936.01元[3] - 2024年11月27日第三次回购2563582股，占比0.5531%，用资59978528.99元[3] - 截至2025年4月30日，第四次累计已回购股数为0股，占比0%，金额0万元[2][5] 方案审议 - 2024年11月28日董事会审议通过第四次回购方案[4]

业绩总结 - 2024年营业收入22.34亿元，较上年同期下滑15.42%[1][59] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，较上年同期下滑34.69%[1][59] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6604.42万元，较上年同期下滑45.98%[1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.91亿元，较上年同期下滑30.00%[1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产39.08亿元，较上年同期末下滑1.59%[1] - 2024年末总资产54.59亿元，较上年同期末增长7.34%[1] - 2024年研发投入4.44亿元，占当期营业收入比例为19.89%，相较2023年同期提升2.48PCT[59] - 2024年投资收益较同期减少48.55%[59] - 2024年毛利率提升至34.66%，同比增长3.72个百分点[60] 分红与资金 - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润为4.18亿元[29] - 截至2025年3月31日，公司总股本4.64亿股，扣除回购专用证券账户股份后拟派发现金红利1137.33万元[29] - 2024年度拟分配现金红利总额（含已实施股份回购金额）为1.64亿元，占净利润比例为153.08%[29] - 公司及子公司拟向金融机构申请不超过32亿元综合授信额度[41] 未来展望 - 2025年年度营业收入增长率目标为15%-25%[55] - 2025年公司将通过五大战略举措支撑“健康跨越上规模”战略目标[68] - 2025年公司将履行信息披露义务并优化规章制度[70] 市场扩张和并购 - 2024年11月13日董事会审计委员会会议讨论收购JAI公司股权等议案[66] 会议相关 - 网络投票起止时间为2025年5月20日[14] - 交易系统投票平台投票时间为2025年5月20日的9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[15] - 互联网投票平台投票时间为2025年5月20日的9:15 - 15:00[15] - 现场会议时间为2025年5月20日15点00分[16] - 现场会议地点为北京市海淀区翠湖南环路知识理性大厦[16] - 会议需审议《关于公司<2024年年度报告>及摘要的议案》等11项议案[17][18] - 股东发言或提问时间不超过5分钟[8] 报告相关 - 《2024年年度报告》及摘要于2025年4月29日披露于上海证券交易所网站[19] - 《2024年度财务决算报告》对公司2024年度财务工作及收支情况总结[21] - 《2025年度财务预算报告》根据2024年度决算及2025年发展计划编制[23] - 公司以2024年12月31日为基准日编制前次募集资金使用情况报告[44] - 天健会计师事务所对前次募集资金使用情况报告进行专项鉴证并出具报告[44] - 2024年度独立董事提交述职报告[48] - 2024年度财务决算报告作为附件披露[50] 监事会 - 2024年公司监事会召开9次会议[73] - 2025年监事会将履行职责促进公司法人治理结构完善和经营规范运营[80] - 2025年监事会监督公司依法运作督促内部控制体系建设和运行[80] - 2025年监事会检查公司财务通过审阅报告监督财务运作[80] - 2025年监事会监督董事和高管勤勉尽责防止损害公司利益形象[80] 其他 - 2025年独立董事津贴标准为20万元/年（税前）[37]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器视觉、光通信、消费电子、印刷包装、机器人动作捕捉、工业质检、通信 - **公司**：凌云光、Jai 公司、JN 公司、巨升智能、瑞曼机器人、奥亿、英石、强脑、长光辰芯、袁克力团队 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年业绩未达预期，整体绩效评级为 D，原因包括内部管理和业务执行不到位、宏观经济环境影响、关键领域未取得显著进展、服务苹果业务布局不稳定、立体视觉战略产品不成熟致亏损 [3] - 2025 年第一季度业绩显著增长，总收入同比增长 39%，机器视觉和光通信分别增长 55%和 5%，消费电子增长显著，印刷包装稳健增长 18%，收购 Jai 公司并表贡献约 5500 万元，自主业务增长接近 30%，元科世界一季度产值同比增长 180%，收入增幅超过 80% [2][11] - 2024 年收入为 1.53 亿元，2025 年预计收入目标约为 2 亿元；2024 年动态补偿产值约 5000 万元，2025 年预计增长率在 50% - 100%；2025 年光学动捕增速预计在 50%以上 [44][45] AI 技术应用 - 基于大模型进行质量管理和缺陷归类，准确率达 99.56%，提升质量检测与管理效率，连续两年获苹果资助，赢得北美 ICP 工业图像挑战赛冠军及欧洲 ECCV 机器视觉协会 NPK 冠军 [2][6] - 在机器视觉领域通过凌云光算法平台和 BOURBON 图像大模型提高 AI 渗透率，在国电视觉系统占最大份额；在光通信领域利用 AI 驱动智算中心数据需求增长，构建 OCS 全光交换等下一代能力；基于 AI 加空间计算服务巨轮智能数据采集和训练取得进展 [2][9] - 2024 年在通用建模、AI 机器能力、SIM 标注能力三个核心能力取得进展，通用建模一张样本可达行业标准效果，AI 机器能力一小时可仿真生成 1 万个训练样本，SIM 标注能力通过深度学习使标注效率提升至传统手工的 400% [14] - 利用 AI 技术仿真生成大量训练样本提高缺陷检测率，具备零样本缺陷生成能力协助客户检测 [15][16] 战略转型与自主替代 - 主动放弃国外视觉相机代理业务，全面转向自主替代，2024 年收购 JN 公司，凌云光算法平台和 BOURBON 图像大模型渗透率提升，2024 年在国电视觉系统份额超国外竞争对手，毛利率提升 [2][8] 国际市场布局 - 以 1 亿欧元收购丹麦 Jai 公司，借助其全球市场布局拓展国际业务，Jai 公司研发生产基地在日本，欧洲、亚洲、中国及其他地区市场各占 25% [4] - 印刷包装业务从国内扩展到东南亚及国际市场，2024 年收入接近 6000 万欧元，2025 年预计突破 1 亿欧元；服务苹果、富士康等电子制造客户，其生产搬迁带动公司国际业务增长 [5] - 计划将 11 款相机迁移到日本平台迭代优化，以更高质量标准面向欧美、日韩高端市场，承诺 6 年质保 [4][12] 研发投入 - 2024 年研发投入约 4.5 亿元，占收入比例达 20%，支撑战略跃迁，构建未来业务能力，包括硬件和软件算法研发及工业大数据管理平台 Ruong JM QM 等 [4][10] 产品与应用场景 - 形成六大类 70 多个型号相机资源，包括自主产品和收购 Jai 公司产品，应用于半导体前道、厚道等场景，如紫外相机用于裸晶圆检测 [4][18] - AI 加空间计算应用于动作捕捉、人形机器人训练等领域，助推机器人行业从 L3 向 L4、L5 发展，通过大模型提升机器人能力，利用动作捕捉系统获取数据进行人机协作训练 [19] - 人机训练环节用于机器人研发学习阶段，采用自研重定向算法提高数据采集效率，数据用于生产教材工具使机器人获得行业技能 [20] - 机器人生产检测环节通过标准动作测试和高精度系统测量确保质量一致性和稳定性 [21] 市场需求与数据采集 - 行业内人机训练中心通用动作训练数据集约百万条，不足以支撑垂直场景训练需求，未来垂直场景需大量真实数据采集，不同应用场景任务成功率对数据集规模要求不同 [22][23][24] - 巨升智能使用视觉计算模型结合光学与惯性融合运动捕捉系统提供高效精准数据采集解决方案，同构闭环 VR 遥操作提高 5 倍数据采集效率 [25] 光通信业务 - 光通信业务以代理业务为主，布局下一代高端产品市场，包括 OCS 光交换解决方案、光电混合交换、OIO 技术；OCS 可替代电交换机节省成本、提高速率和降低功耗，OIO 可替代铜缆实现长距离数据传输 [28][29] - 新型光子芯片互联技术采用激光直写 3D 光刻，简单、高速且降成本，替代传统芯片连接方式 [30] 消费电子业务 - 视觉系统是战略重点，强化深度学习模型 FBR 取得进展，在苹果项目份额提升，2025 年安卓系列客户需求量增加，预计安卓比例从 20%提升到 30%，华为 Mate 系列产品国产化形成增量空间 [32] - 2025 年国内生产 AI 手机增加散热功能和检测工艺带动一季度业绩增长，公司配合相关工作 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光学动捕设备简单轻便，总重量小于 900 克，适合大规模数据采集，精准度较传统方法更高 [26] - 瑞曼机器人在 Isaac SIM 平台上的仿真应用利用 3D 立体光场扫描系统，可高精度扫描固定物品并还原物理特性，实现手部与物体高精度建模 [27] - 国内 A 客户视觉系统市场规模维持在十一二个亿 [36] - 光学方案核心优势是高精度达 0.1 毫米，在长序列动作和高自然度动作方面有优势，使机器人动作更自然 [40] - 开发的工具适用于不同尺寸和类型人形机器人，可快速实现验收并映射人的工作，不同样子机器人本体可通过重定向算法使用开源工具获取数据 [42][43] - 公司有计划开展惯性动捕业务，与光学动捕结合可提升数据处理效率、降低成本，目前处于内部讨论阶段 [46] - 机器人动作捕捉市场 2025 年预计达 8000 万 - 1 亿人民币，未来垂直场景需求和市场空间大 [58] - 动作捕捉以销售设备和系统为主，拓展数据采集服务新商业模式 [59] - 公司相机技术国际认可度高，承诺 6 年质保期，返修率极低，主要国际客户有美国 QLA、日本东京电子、韩国三星电子等，半导体业务收入占比超 20% [51] - 国内客户对国产化需求高，公司收购实现部分产品国产化，投资长光辰芯并持股 10%，其 CMOS 芯片达国际先进水平将用于相机 [52][53] - 公司收缩部分传统通信业务，代理国外下一代通信解决方案，围绕 AI 新布局，战略考虑自研与资本运作并行 [54] - 袁克力团队现有 100 多人，是凌云光全资子公司，未来是否开放视情况而定，目前以做好自身业务为主 [55] - 公司希望在海外市场通过硬件结合软件算法实现 AI 变现，日本市场希望与公司合作推广 AI 技术 [56] - 2025 年全年收入预计增长 20%左右，利润预计增长 50%以上 [62]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025Q1公司净利润同比扭亏为盈，主要得益于消费电子、元客视界等业务收入增长及JAI A/S并表 [6] - 公司依托“视觉 + AI”核心技术推出创新产品，2024年毛利率提升至34.66%，同比增长3.72个百分点，创新产品有望带来规模性效应 [6] - 2024年公司在机器视觉市场低迷环境下调整策略，消费电子、印刷包装、元客视界业务均取得结构性突破 [6] - 2025年1月公司与中国移动咪咕联合研发的产品入选相关目录，FZMotion在具身智能领域持续突破，可助力商业落地 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.73亿元/2.63亿元/3.77亿元，对应增速分别为62%/52%/43%，对应PE分别为67.1X/44.1X/30.8X [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入22.34亿元，同比下降15.42%；归母净利润1.07亿元，同比下降34.69%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降45.98% [1] - 2025Q1公司实现营业收入6.14亿元，同比上升38.57%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.07亿元，同比上升159.24% [1] 基础数据 - 总股本461百万股，已上市流通股237百万股，总市值11.6十亿元，流通市值6.0十亿元，每股净资产（MRQ）8.5，ROE（TTM）3.3，资产负债率33.6%，主要股东为姚毅，持股比例43.2% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 15%、21%、37%，相对表现分别为 - 11%、26%、32% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2641|2234|2807|3408|4136| |同比增长|-4%|-15%|26%|21%|21%| |营业利润(百万元)|118|68|159|245|353| |同比增长|-9%|-42%|133%|54%|44%| |归母净利润(百万元)|164|107|173|263|377| |同比增长|-13%|-35%|62%|52%|43%| |每股收益(元)|0.36|0|0.38|0.57|0.82| |PE|70.8|108.4|67.1|44.1|30.8| |PB|2.9|3.0|2.9|2.7|2.5| [8] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3982|3841|4078|4510|5039| |非流动资产|1104|1617|1562|1513|1469| |资产总计|5085|5459|5640|6023|6508| |流动负债|847|1310|1341|1494|1651| |长期负债|271|250|250|250|250| |负债合计|1118|1561|1591|1744|1902| |归属于母公司所有者权益|3971|3908|4069|4315|4666| |负债及权益合计|5085|5459|5640|6023|6508| [14] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|273|191|-33|-73|-31| |投资活动现金流|-418|-123|104|104|104| |筹资活动现金流|-124|234|-137|-31|-73| |现金净增加额|-269|302|-66|0|0| [14] 利润表及主要财务比率 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|2641|2234|2807|3408|4136| |营业成本|1810|1460|1797|2168|2632| |营业利润|118|68|159|245|353| |归属于母公司净利润|164|107|173|263|377| [15] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|-4%|-15%|26%|21%|21%| |年成长率 - 营业利润|-9%|-42%|133%|54%|44%| |年成长率 - 归母净利润|-13%|-35%|62%|52%|43%| |获利能力 - 毛利率|31.5%|34.7%|36.0%|36.4%|36.4%| |获利能力 - 净利率|6.2%|4.8%|6.2%|7.7%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率|22.0%|28.6%|28.2%|29.0%|29.2%| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.4|0.5|0.6|0.7| |每股资料(元) - EPS|0.36|0.23|0.38|0.57|0.82| |估值比率 - PE|70.8|108.4|67.1|44.1|30.8| |估值比率 - PB|2.9|3.0|2.9|2.7|2.5| [15]

根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》等规定和要求，凌云 光技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会本着勤勉尽责的原 则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计委员会对会计师事务所履行监督职责 的情况汇报如下： 一、2024 年度会计师事务所基本情况 | 事务所名称 | | | | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成立日期 | 2011 7 | 年 | 月 日 18 | 组织形式 | | | | | 特殊普通合伙 | | 注册地址 | | | | 浙江省杭州市西湖区灵隐街道西溪路 | | 号 128 | | | | | 首席合伙人 | 钟建国 | | | | 上年末合伙人数量 | | 241 | 人 | | | | 上年末执业 | | | | 注册会计师 | | 2,356 | | 人 | | | 人员数量 | | | | 签署过证券服务业务审 | | 人 904 | ...

资金募集 - 首次公开发行9000万股，每股发行价21.93元，募集资金总额19.737亿元，净额18.052833亿元[2] - 超额配售1350万股，增加募集资金总额2.96055亿元，净额2.752623亿元[3] 资金使用 - 拟用不超6亿元闲置募集资金及不超10亿元自有资金现金管理[1][9] - 2.008208亿元超募资金从“基于视觉+AI的虚拟现实融合内容制作中心”调至“工业人工智能太湖产业基地”[5][6] - 各募投项目拟投入20.805456亿元，如“工业人工智能太湖产业基地”8.008208亿元等[7] 资金管理 - 闲置募集资金现金管理收益优先用于募投项目，到期归还；自有资金收益归公司[11] - 投资产品含协定性、结构性存款，不得质押[10] 监督与披露 - 监事会、独立董事可监督检查，必要时聘专业机构审计[13] - 及时披露现金管理信息，不变相改变募集资金用途[10][14] 各方意见 - 监事会认为现金管理不影响运营和项目，不损股东利益，决策合规[17] - 保荐机构认为符合规划和规定，无异议[18]

证券代码：688400 证券简称：凌云光 公告编号：2025-043 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 凌云光技术股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开日期时间：2025 年 5 月 20 日 15 点 00 分 召开地点：北京市海淀区翠湖南环路知识理性大厦 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 20 日 至2025 年 5 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系 ...

证券代码：688400 证券简称：凌云光 公告编号：2025-028 凌云光技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第十四次会议 于 2025 年 4 月 25 日以现场结合通讯方式在公司会议室召开。会议通知已于会前 通过邮件的方式送达公司全体监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。会议由公司监事会主席卢源远先生召集并主持。会议的召集、召开程序符合 《公司法》和《公司章程》有关规定，会议决议合法、有效。 二、 监事会会议审议情况 经与会监事审议表决，形成决议如下： （一）审议通过《关于公司<2024 年年度报告>及摘要的议案》 监事会认为：公司《2024 年年度报告》及其摘要的编制和审议程序规范合 法，符合法律、法规、《公司章程》和公司内部管理制度的规定；公允反映了公 司报告期内的财务状况和经营成果，所包含的信息从各个方面真实地反映出公司 报告期内的经营管理和财务状况等事项；监事会未发现参与公司《2024 年年度 报告》及其摘要编制和审议的人员有违反保密规定及损害公司利益的情形；监事 会保证《2024 年年度报告》及其摘要的内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的 ...

证券代码：688400 证券简称：凌云光 公告编号：2025-027 凌云光技术股份有限公司 第二届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 凌云光技术股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十六次会议 于 2025 年 4 月 25 日以现场结合通讯方式在公司会议室召开。会议通知已于会前 通过邮件的方式送达公司全体董事。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。会议由公司董事长姚毅先生召集并主持，公司监事、高管列席。会议的召集、 召开程序符合《公司法》和《公司章程》有关规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事审议表决，形成决议如下： （一）审议通过《关于公司<2024 年年度报告>及摘要的议案》 公司《2024 年年度报告》及其摘要的编制和审议程序规范合法，符合相关 法律法规及《公司章程》等内部规章制度的规定。公司《2024 年年度报告》及 其摘要公允反映了公司报告期内的财务状况和经营成果，所包含的信息真实地反 映了公司报告期内 ...