公司治理 - 2025年11月17日召开第二次临时股东会，通过取消监事会及修订《公司章程》议案[1] - 2025年11月17日召开职工代表大会，选举许勇兵为第二届董事会职工代表董事[1] - 第二届董事会中兼任高管及职工代表董事未超董事总数二分之一[2] 人员信息 - 许勇兵1977年出生，2020年2月加入公司，任首席技术官[6] - 许勇兵未直接持股，与其他董高人员无关联关系[7]

会议信息 - 裕太微2025年第二次临时股东会于11月17日在上海浦东召开[2] - 出席会议股东及代理人61人，所持表决权占公司表决权14.7307%[2] - 公司在任董事、监事全部出席会议，董事长代理董秘出席[5] 议案情况 - 多项议案同意票数占比超99%，均获通过[6][7][8] - 上海市锦天城律师事务所见证，决议合法有效[9][10]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会通知于10月31日公告[7] - 现场会议11月17日14点召开，网络投票9:15 - 15:00[7][8] 出席情况 - 共61名股东和代表出席，代表11,695,612股，占比14.7307%[10] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99%[13][14][15][17] 决议效力 - 股东会召集和召开程序合规，决议合法有效[19]

股东持股基本情况 - 股东李海华在减持计划实施前持有公司股份4,302,448股，占公司总股本80,000,000股的5.3781% [1] - 上述股份为公司首次公开发行前取得的股份，已于2024年2月19日解除限售并上市流通 [1] 减持计划内容 - 公司于2025年7月18日披露股东李海华减持计划，计划减持股份不超过2,400,000股，不超过公司总股本的3% [1] - 减持方式为通过集中竞价和大宗交易，减持期间为披露减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内 [1] 减持计划实施结果 - 截至公告披露日，减持计划时间区间已届满 [2] - 股东李海华通过集中竞价方式累计减持628,348股，占公司总股本的0.7854% [2] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划一致 [3] - 减持时间区间届满，已实施减持，并已达到减持计划最低减持数量（比例） [3]

减持计划 - 减持前李海华持股4,302,448股，占总股本5.3781%[2] - 计划减持不超2,400,000股，不超总股本3%[2] - 首次披露日期为2025年7月18日[5] - 减持期间为2025年8月8日至11月7日[5] 减持情况 - 累计减持628,348股，占总股本0.7854%[3] - 减持方式为集中竞价减持628,348股[5] - 减持价格区间96.56 - 127.03元/股[5] - 减持总金额72,109,614.70元[5] 现状 - 未完成减持，剩余1,771,652股[5] - 李海华当前持股3,674,100股，占总股本4.5926%[5]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会11月17日14点在上海浦东召开[11] - 表决方式为现场和网络投票结合，网络投票当天进行[11] - 交易系统投票分时段，互联网投票9:15 - 15:00[12] 议案内容 - 审议取消监事会及修订《公司章程》等议案[13] - 拟不再设监事会，由审计委员会行使职权[15] - 多项治理制度修订、制定和废止[18]

股东减持情况 - 股东李海华通过集中竞价方式累计减持约63万股 [1] - 减持股份占公司总股本8000万股的0.7854% [1] - 本次减持计划时间区间已届满 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为集成电路行业占比99.95% [1] - 其他业务收入占比0.05% [1] - 截至发稿公司市值为84亿元 [1]

股东减持情况 - 股东李海华减持计划时间区间已届满 [1] - 通过集中竞价方式累计减持公司股份62.83万股 [1] - 减持股份数量占公司总股本8000万股的0.7854% [1]

公司业务里程碑 - 公司车载以太网芯片累计出货量突破1000万颗 [1] - 该出货量标志着产品技术实力与市场认可度获下游广泛认可 [1] - 此事件是业务实现规模化应用的关键里程碑 [1] 公司战略合作 - 公司与中汽芯（深圳）科技有限公司签署战略合作协议 [1] - 合作明确围绕汽车通信芯片领域展开，包括以太网PHY、TSN Switch、SerDes、音频等 [1] - 合作内容包括芯片的信息安全、功能安全、可靠性及性能测试的中长期合作 [1] - 此战略合作是公司从“技术突破者”向“生态共建者”战略升级的重要体现 [1] 行业与市场地位 - 公司在车载通信芯片领域进一步巩固地位并拓展市场 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对裕太微维持“买入”评级 [1][4][6] - 目标股价为140.50元人民币 [4][6] - 核心观点是看好公司车规级产品加速放量以及PHY芯片、交换芯片产品布局的持续完善，这将推动经营业绩长期增长 [1][3] 第三季度（3Q25）业绩回顾 - 第三季度实现收入1.66亿元，同比增长48.87%，环比增长17.78% [1] - 第三季度归母净利润为-0.23亿元，同比减亏0.08亿元，环比减亏0.20亿元 [1] - 第三季度毛利率为42.69%，同比微降0.26个百分点，环比微降1.26个百分点，整体保持稳定 [2] - 业绩增长主要受益于下游市场需求复苏，以及2.5G PHY产品和车规级芯片的持续放量 [1][2] - 费用管控成效显著，第三季度销售、管理、研发费用率合计同比下降21.34个百分点，环比下降16.75个百分点，至62.09% [2] - 库存状况持续改善，三季度末库存为1.28亿元，较二季度末的1.37亿元下降，库存周转天数从186天降至153天 [2] 第四季度展望与产品布局 - 预计2025年公司营收有望实现超过40%的增速 [3] - 交换芯片产品线完善，2/4+2/5/8/16/24口交换芯片均已量产，车载以太网交换芯片已导入大部分主流车厂并即将贡献营收 [3] - PHY芯片方面，单口2.5G PHY芯片保持快速增长，预计2025年收入将再创新高（2024年为1.42亿元），四口2.5G PHY芯片已推出，单口10G PHY芯片在研 [3] - 车规级产品是重要增长动力，百兆/千兆车载PHY及车载以太网TSN交换芯片已量产，公司正积极布局车载网关芯片、车载高速视频传输芯片等新产品 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025/2026/2027年收入分别为5.79亿元、8.49亿元、12.26亿元 [4] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为-1.83亿元、-1.14亿元、0.07亿元，预计在2027年实现扭亏为盈 [4] - 估值方法采用市销率（PS），给予19.40倍2025年市销率，高于可比公司Wind一致预期的15.8倍，溢价基于公司作为国内稀缺PHY芯片供应商的成长性 [4] 公司基本数据 - 截至2025年11月3日，公司收盘价为112.10元人民币，市值为89.68亿元人民币 [7] - 52周股价波动范围为84.47元至121.71元人民币 [7]