会议与表决 - 2025年3月24日召开第四届监事会第七次会议，3名监事参与表决[2] - 审议通过与华中农大合作研发协议暨关联交易议案[3][5] - 同意用不超10亿元闲置自有资金现金管理[5][6] - 审议通过2025年员工持股计划（草案）及其摘要议案，待股东大会审议[6][8][9] - 审议通过2025年员工持股计划管理办法议案，待股东大会审议[9][10][11]

员工持股计划合规性 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 员工持股计划内容符合规定，不损害公司和股东利益[1] - 审议员工持股计划相关议案决策程序合法有效[2] 员工持股计划优势 - 员工持股计划有利于公司持续发展，无强制参与情形[2] - 可建立利益共享机制，改善公司治理水平[2] - 能提高员工凝聚力和公司竞争力，促进公司长期发展[2] 监事会决议 - 监事会同意实施本次员工持股计划[2] - 监事会同意将相关事项提交股东大会审议[2]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][7][49] 报告核心观点 - 农林牧渔行业总体估值具有安全边际，预计优质猪企2025年仍将保持盈利，行业龙头竞争优势有望加强 [49] - 白羽肉鸡养殖有望随宏观经济回暖业绩边际改善 [49] - 后周期板块饲料、动保在生猪存栏逐步修复情况下，2025年业绩有望得到修复 [49] - 在国家粮食安全政策支持下建议给予种子行业积极关注 [49] - 内外销共振驱动下宠物食品有望保持良好发展势头 [49] 市场回顾 - 2025年2月，农林牧渔指数上涨0.20%，跑输上证综指1.96%，跑输沪深300指数1.71%，在31个申万一级行业中位列第25位 [8][12] - 年初以来，农林牧渔行业指数下跌2.79% [12] - 2月子板块中，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、粮油加工(2.64%)涨幅居前，宠物食品(-4.76%)、肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨幅靠后 [8][13] - 年初以来子板块中，宠物食品(7.79%)、果蔬加工(4.25%)涨幅居前，肉鸡养殖(-7.67%)、动物保健Ⅲ(-5.97%)跌幅靠后 [13] - 截至2025年2月28日，农林牧渔板块PE(TTM，中值)为20.57倍，较全A低4.20倍；PB(MRQ，中值)为2.12倍，较全A低0.33倍 [8][17] - 板块PE估值位于历史后6.83%分位，PB估值位于历史后14.06%分位 [8][17] 生猪养殖 - 2025年2月，全国外三元生猪均价为14.73元/公斤，环比下跌6.80%，同比上涨2.80% [8][20] - 2月，全国15kg外三元仔猪均价为43.26元/公斤，环比上涨21.91%，同比上涨24.11% [8][20] - 2月，自繁自养平均盈利约37.35元/头，外购仔猪平均养殖利润为10.95元/头 [8][20] - 2025年1月末，能繁母猪存栏量为4062万头，环比下降0.40%，同比下降0.10% [32] - 2025年中央一号文件要求“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”，政策已对产能进行主动调控 [7][50] - 结合政策导向及猪价下行态势，当前能繁母猪存栏下降或标志着产能去化进程启动 [7] - 预计2025年生猪出栏量仍较充裕，叠加春节后消费淡季，上半年猪价或继续承压，但供应增长有限导致调整空间也相对有限 [50] - 预计优质猪企在2025年仍将维持盈利状态，长期看优质产能有望实现超行业平均的盈利水平 [50][52] - 建议关注具有成本优势、盈利兑现能力强且注重股东回报的牧原股份、温氏股份 [7][52] 禽类养殖 - 2025年2月，全国主产区白羽肉鸡平均价为6.05元/公斤，环比下跌18.34%，同比下跌24.67% [7][34] - 2月，全国主产区肉鸡苗平均价为2.12元/公斤，环比下跌19.67%，同比下跌50.43% [7][34] - 在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足 [7] - 预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，价格将边际改善 [7][52] - 预计商品代毛鸡环节利润保持相对稳定，父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利前景向好 [52] - 建议关注全产业链覆盖的圣农发展、种源龙头企业益生股份 [7][52] 后周期板块（饲料、动保） - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家大型饲企宣布上调饲料价格50~300元/吨不等 [53] - 随着生猪存栏量逐步恢复，有助于推动饲料需求增长，饲料板块业绩有望边际改善 [7][53] - 水产饲料方面，普水鱼养殖逐步实现盈利，对虾等中高档水产品消费需求有望持续增长，水产饲料有望走出阶段性底部 [53] - 建议关注国内饲料龙头海大集团 [7][53] - 动保板块利润与猪价、生猪存栏呈正相关，在生猪存栏逐步恢复下，行业需求有望触底回升，业绩有望逐步修复 [7][53] - 建议关注非洲猪瘟疫苗等新产品上市带来的增量市场，以及研发实力强的企业如生物股份、科前生物、普瑞生物 [9][53] 种子行业 - 在全球极端天气频发、地缘格局震荡背景下，掌握种源对确保国家粮食安全尤为关键 [9][54] - 国内转基因种子商业化进程持续推进，2024年12月31日农业农村部发放了第三批农业转基因生物安全证书，包括5个玉米、3个大豆品种 [54] - 2025年中央一号文件提出确保国家粮食安全，“深入推进粮油作物大面积单产提升行动”、“主攻单产和品质提升”，并“继续推进生物育种产业化” [9][54] - 单产提升工程将有利于拉动高产种子需求，生物育种产业化推进将使拥有核心育种能力的公司进一步抢占市场份额 [54] - 建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的企业如大北农、隆平高科、登海种业等 [9][54] 宠物食品 - 宠物食品国货品牌强势崛起，国内宠物渗透率有望持续提升，行业消费规模有望持续增长 [54][56] - 海外市场方面，中宠股份、佩蒂股份积极将产能向国外转移，通过海外建厂扩大产能，缓解关税等因素影响，提升海外业务利润稳定性 [56] - 内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头 [9][56] - 建议关注国内宠物食品公司乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [9][56]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 动保行业正经历养殖结构变迁带来的产业变迁，创新型产品是发展方向，紧跟养殖产业需求的原创性及高附加值的差异化产品是行业增量所在 [2][4][13] - 科前生物通过领先科研创新水平打造更具竞争力的动保产品线，三大核心产品市占率领跑行业，综合研发实力位于动物疫苗行业第一梯队 [2][4][13] - 公司在研产品管线布局全面，联苗产品储备丰富，猪瘟伪狂犬二联苗上市在即，看好多联苗驱动公司二次成长，重点推荐 [2][4][13] 分组1：动保行业处于产业升级期，创新型产品推动行业成长 - 2010 年以来动保行业在强制免疫政策、市场化大单品推动下成长，2023 年行业规模 163 亿元，受养殖周期影响大，有养殖后周期属性 [5] - 2023 年以来猪价低迷，动保行业产品同质化竞争严重，盈利能力走低，创新不足是最大挑战，创新性、先进技术及高附加值的差异化产品是未来市场增量 [5] - 目前处于研发阶段的新型疫苗品种主要为全新疫苗品种、基因工程疫苗、多联多价疫苗，行业研发投入持续上升，2009 - 2023 年从 4.44 亿元增至 20.11 亿元，研发占销售额比重从 8.57% 增至 12.4%，研发能力成核心竞争力 [5][36] 分组2：产学研一体化典范，产品力持续进阶 - 科前生物综合研发实力位于动物疫苗行业第一梯队，成功实践与华中农业大学的产学研合作模式，管理层经验丰富，核心技术人员多为华农教授，强化研发创新优势 [6][46][47] - 公司通过长期研发积累打造领先工艺水平，提升产品力，三大核心产品伪狂犬疫苗、胃炎腹泻二联苗、猪圆环疫苗市场竞争力强，市占率领跑行业 [6][47] - 专业研发人才队伍和充足人才储备是公司持续创新和发展的基础，公司以市场需求为导向，利用研发平台和队伍攻坚研发新产品 [6][47] 分组3：猪瘟伪狂二联苗上市在即，研发管线布局动力十足 - 科前生物在研产品管线布局全面，猪瘟伪狂犬二联苗 2025 年上市，2026 年单品规模有望达 1.9 亿元左右，2026 年还有 2 款针对猪轮状病毒和猪δ冠状病毒的联苗产品上市 [7][77] - 多联疫苗、基因工程疫苗、非瘟疫苗和宠物疫苗为公司重点研发方向，猪用在研产品中有 8 项联苗项目，对比同行有领先优势，进入新品密集上市期 [7][77] - 长期来看公司对非瘟疫苗、宠物疫苗有大量研发储备，猫三联产品已上市，有望解决低免疫率痛点，打开长期成长空间 [7][77]

新产品研发 - 公司获批牛支原体活疫苗（HB150 株）新兽药注册证书，注册分类一类，监测期 5 年[1] - 每头份疫苗含牛支原体 HB150 株活菌数≥1.0×10⁸CFU[1] - 疫苗免疫 28 日产生免疫力，免疫持续期 8 个月[3] 未来展望 - 产品获批将丰富公司产品种类，推动业务多元化，提升竞争力[7] - 产品获批文号、生产销售时间及效益存在不确定性[8]

营业相关财务指标变化 - 2024年营业总收入9.48亿元，较上年减少10.92%[4][6] - 2024年营业利润4.27亿元，较上年减少6.90%[4] - 2024年利润总额4.27亿元，较上年减少6.63%[4] 净利润相关财务指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，较上年减少5.27%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.09亿元，较上年减少16.68%[4] 资产与权益相关财务指标变化 - 2024年末总资产44.86亿元，较年初减少3.96%[5][6] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益39.34亿元，较年初增长2.56%[5][6] 每股收益与净资产收益率变化 - 2024年基本每股收益0.80元，较上年减少5.88%[4] - 2024年加权平均净资产收益率9.66%，较上年减少1.09个百分点[4] 生猪存栏数据变化 - 截至2024年末全国生猪存栏42743万头，比上年末减少679万头，同比下降1.6%[6]

证券代码：688526 证券简称：科前生物 公告编号：2025-004 武汉科前生物股份有限公司 关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/2/3，由实际控制人何启盖先生、方六荣女士、 | | --- | --- | | | 吴美洲先生、吴斌先生提议 | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 3,000 万元~5,000 万元 | | 回购价格上限 | 19.57 元/股 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 实际回购股数 | 2,211,573 股 | | 实际回购股数占总股本比例 | 0.4745% | | 实际回购金额 | 3,583.58 万元 | | 实际回购价格区间 | 12.80 元/股~18.90 元/股 | 注：回购方案披露时的回购价格上限为 20 元/股 ...

回购方案 - 首次披露日为2024年2月3日，由实际控制人提议[2] - 2024年2月20日董事会审议通过回购股份议案[3] 回购数据 - 预计金额3000万元至5000万元[2][3] - 累计已回购股数2211573股，占比0.4745%[2] - 累计已回购金额3583.58万元[2] - 实际回购价格区间12.80元/股至18.90元/股[2] - 回购价格不超过20元/股[3] 回购期限 - 自董事会审议通过方案之日起12个月内[3]

会议相关 - 公司于2024年12月9日召开第四届监事会第六次会议[2] - 会议通知于2024年12月4日以邮件、电话发出[2] - 应参与表决监事3人，实际3人参与表决[2] 议案审议 - 审议通过与华中农大签订合作研发协议暨关联交易议案[3] - 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[5]

证券代码：688526 证券简称：科前生物 公告编号：2024-064 武汉科前生物股份有限公司 关于拟与华中农大签订合作研发协议暨关联交易的 自愿性披露公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依 法承担法律责任。 重要内容提示： 关联交易简要内容：武汉科前生物股份有限公司（下称"科前 生物"或"公司"）经与华中农业大学（下称"华中农大"）竞争性 谈判，取得了鸡传染性鼻炎（A 型+B 型+C 型，重组蛋白）、鸡滑液囊 支原体、鸡毒支原体三联灭活疫苗（HB03 株+HB15 株），重组新城疫 病毒、传染性支气管炎病毒、禽流感病毒（H9 亚型）、传染性法氏囊 病重组杆状病毒、禽腺病毒（I 群，4 型）五联灭活疫苗（VII XF 株 +rRBD 蛋白+JS 株+WF 株+HB-2 株），鸡滑液囊支原体、鸡毒支原体、 鸡传染性支气管炎三联灭活疫苗，鸭副黏病毒病、禽流感（H9 亚型）、 鸭坦布苏病毒病、鸭腺病毒病（3 型）四联灭活疫苗（AN20 株+HB19 株+DF2 株+rFiber2），鸡滑液囊支原体、鸡毒支原体二联灭活疫苗， 新型 ...