报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 营收增长稳健，积极把握市场机遇 - 2024年上半年公司实现营业收入2.54亿元，同比增长15.54%，归母净利润0.42亿元，同比下降16.57% [4] - 2024年第二季度实现营业收入1.43亿元，同比增长16.46%，归母净利润0.24亿元，同比下降16.20% [4] - 公司坚持战略定力，加强技术创新，积极把握市场机会，完善产品矩阵和销售渠道，推进精益管理，提升运营效率 [4] 测试电源业务 - 2024年上半年测试电源实现营业收入1.99亿元，毛利率50.74% [4] - 电源业务主要服务光储、电动汽车等下游行业，其中电动汽车收入占比较高 [4] - 公司小功率测试电源分销渠道建设已基本搭建完成，实现国内主要经济区域覆盖 [4] 氢能测试设备业务 - 2024年上半年氢能测试设备实现营业收入0.46亿元，毛利率49.24% [5] - 随着氢燃料电池系统和电堆成本下降，以及政策支持，氢燃料电池车和绿氢项目需求增加，带动公司氢能板块业绩增长 [5] - 公司看好氢能领域发展，也将积极拓展海外市场 [5] 功率半导体测试设备业务 - 2024年上半年功率半导体测试设备实现营业收入0.08亿元，毛利率40.75% [5] - 受下游半导体行业景气度影响，公司目前功率半导体业务产能利用率偏低 [5] - 随着产业链上库存出清、需求进一步复苏，功率半导体行业景气度有望继续上行 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.28、1.77、2.35亿元，同比增长8.9%、39.2%、32.6% [5] - 参考可比公司估值水平，给予公司2024年24-26倍PE估值，对应合理价值区间为36.42-39.46元，维持"优于大市"评级 [5][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持之前的评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压，测试电源和氢能业务增长稳定，但功率半导体业务短期承压 [2] - 公司积极回购股份，彰显公司对自身长期发展的信心以及对市场前景的积极预期 [2] - 考虑到下游光储和电动车行业竞争加剧，分析师下调了公司盈利预测 [2] 报告内容总结 业绩情况 - 公司2024H1实现营收2.54亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降16.57% [2] - 2024Q2实现营收1.43亿元，同比增长16.46%；实现归母净利润0.24亿元，同比下降16.20% [2] 业务情况 - 测试电源业务实现营收1.99亿元，同比增长20.3%，毛利率为50.7% [2] - 氢能业务实现营收0.5亿元，同比增长18.2%，毛利率49.2% [2] - 功率半导体业务实现营收0.08亿元，同比下降48.3% [2] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.21/1.62/2.12亿元，对应PE分别为18/13/10倍 [2] - 2023-2026年营业收入分别为529/671/902/1227百万元，同比增长41.0%/26.8%/34.4%/36.0% [3] - 2023-2026年归母净利润分别为117/121/162/212百万元，同比增长88.1%/3.2%/34.1%/31.0% [3] - 2023-2026年毛利率分别为53.9%/47.9%/45.7%/43.5% [3]

股份回购 - 拟回购金额不低于2000万元，不超过3000万元[2] - 回购价格不超过42元/股，不高于前30个交易日均价150%[2] - 回购期限为董事会通过方案之日起12个月[2] - 预计回购数量476,191股 - 714,285股[7] - 回购股份占总股本比例0.57% - 0.85%[7] - 回购方式为上交所集中竞价交易[2] 财务数据 - 2023年12月31日总资产173,331.02万元[19] - 2023年12月31日净资产131,031.22万元[19] - 2023年12月31日流动资产147,187.55万元[19] - 2023年12月31日资产负债率24.39%[19] 其他信息 - 2024年8月23日董事会通过回购议案[5] - 截至公告披露日，大股东未来3 - 6个月暂无减持计划[3] - 公司目前总股本84,023,969股[13] - 2024年7月25日高管高顺归属股份19,770股，占比0.0235%[21] - 回购股份用于股权激励或员工持股，3年内转让，未转让则注销[2] - 本次回购存在多种导致方案无法实施或调整的风险[29][30] - 公司已开立股份回购专用证券账户[32]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收2.5亿元，同比+15.5%，归母净利润0.4亿，同比-16.6%，业绩略低于预期 [9] - 测试电源业务营收2.0亿元，同比+20.3%，毛利率50.7%，毛利率有所下滑 [9] - 随着标准化和分销渠道的建设，测试电源业务的业绩有望持续增长 [9] - 氢能测试设备有望首先受益氢能行业景气度提升 [9] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营收分别为7.1/9.7/12.6亿元，归母净利润分别为1.4/2.0/2.8亿元 [9][10] - 2024-2026年公司预计PE分别为14/10/8倍 [9][10] - 2023-2026年公司营业收入、归母净利润保持较高增长率 [12] - 公司资产负债率较低，流动比率较高，偿债能力较强 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 短期盈利承压,但公司回购彰显发展信心,未来增长仍将受益氢能等新兴下游持续发展和小功率产品渠道的持续开拓 [8] - 公司以电源产品线为核心,通过系列化、标准化,未来将进入半导体设备、汽车电子、医疗等领域,拓宽客户覆盖面,提供更全面的测试能力、更完整的解决方案,具备先发优势,将通过平台化、标准化、渠道化不断筑牢护城河 [6] 财务数据和业绩分析 - 公司2024-2026年预计收入分别为6.7/9.0/12.3亿元,归母净利润分别为1.2/1.6/2.2亿元,对应当前股价17.0/12.8/9.5倍PE [8][10] - 2024H1营收2.54亿元,同比增长15.5%,归母净利润0.42亿元,同比下降16.6% [3] - 2024Q2营收1.43亿元,同比增长16.46%,归母净利润0.24亿元,同比下降16.2% [3] - 毛利率50.4%,同比下滑4.9个百分点,净利率16.2%,同比下滑6.3个百分点,期费用率上升1.93个百分点 [5] 业务板块分析 - 测试电源板块收入1.99亿元,同比增长20.3%,主要受益于电动车和光储领域需求,下半年随着行业格局改善,光储需求仍将释放 [4] - 氢能板块收入0.46亿元,同比增长18.2%,公司在制氢环节已推出覆盖500W-5MW的系列电解槽测试系统,下半年随着国内绿氢项目加速落地,海外市场需求快速增长 [4] - 功率半导体板块收入0.08亿元,同比下降48.3%,受光储充车等领域竞争加剧影响,下半年随着产业链进一步库存去化,终端需求持续复苏,行业有望开启新一轮加库周期 [4] 风险提示 - 下游行业需求不及预期的风险 [9] - 原材料价格波动的风险 [9] - 行业竞争加剧的风险 [9]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入2.54亿元，同比增长15.5%，归母净利润0.42亿元，同比下降16.6%，扣非归母净利润0.38亿元，同比下降15.0%[2] - 2024Q2公司实现营收1.43亿元，环比增长28.6%，同比增长16.5%，归母净利润0.24亿元，环比增长28.4%，同比下降16.2%[2] - 公司计划以不低于2000万元，不超过3000万元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心[2] - 预计2024-2026年归母净利润为1.34/1.82/2.50亿元，EPS为1.59/2.17/2.97元，对应PE为15.6/11.5/8.4倍[2] 业务表现 - 2024年上半年测试电源业务实现营收2.0亿元，同比增长20.3%，毛利率为50.7%，较2023年全年有所回落[2] - 氢能测试及智能制造装备业务2024年上半年实现收入0.5亿元，同比增长18.2%，毛利率49.2%，较2023年全年提升2.3个百分点[3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为7.57/10.40/13.82亿元，同比增长43.2%/37.3%/33.0%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.34/1.82/2.50亿元，同比增长14.3%/36.0%/37.3%[4] - 预计2024-2026年毛利率分别为48.9%/49.9%/50.6%，净利率分别为17.7%/17.5%/18.1%[4] 估值与财务比率 - 当前股价24.85元，总市值20.88亿元，流通市值20.88亿元[1] - 预计2024-2026年P/E分别为15.6/11.5/8.4倍，P/B分别为1.5/1.4/1.2倍[4] - 预计2024-2026年ROE分别为9.6%/11.9%/14.5%[4]

募资情况 - 2020年8月首次公开发行2000万股，每股37.94元，募资净额68955.19万元[1] - 2023年11月向特定对象发行3117077股，每股60.41元，募资净额18342.53万元[2] - 首次募资调整后拟投入69646.23万元，涉及6个项目[4] - 2023年募资拟用于2个项目，拟使用18830.26万元[6] 现金管理 - 公司拟用不超33500万元闲置募资现金管理，首次25500万元，2023年8000万元[9][18] - 期限自董事会通过起12个月，资金可循环使用[9][18] - 收益优先补足募投项目及补充流动资金[13] - 选安全性高、流动性好、有保本约定的理财产品[15] 决策审批 - 2024年8月23日会议通过现金管理议案[18] - 事项在董事会审批范围，无需股东大会审批[19] - 监事会同意，保荐机构认为合规且无异议[19][20][21]

募集资金情况 - 2020年8月首次公开发行2000万股，每股37.94元，募集资金总额7.588亿元，净额6.8955192452亿元[2] - 2023年11月向特定对象发行311.7077万股，每股60.41元，募集资金总额1.8830262157亿元，净额1.8342526307亿元[5] - 截至2024年6月30日，首次公开发行募集资金累计投入4.2577570689亿元，期末未使用3.0210343629亿元[3] - 截至2024年6月30日，向特定对象发行募集资金累计投入6602.917677万元，期末未使用1.1923280079亿元[6] 资金账户变动 - 2023年7月变更保荐机构为国泰君安，重新签署首次公开发行股票募集资金专户存储三方监管协议[10] - 首次公开发行股票中信银行合肥分行募集资金专户于2023年7月25日注销[11] - 首次公开发行股票兴业银行合肥高新区科技支行募集资金专户于2024年8月21日注销[13] - 2023年向特定对象发行股票招商银行合肥创新大道支行募集资金专户于2024年4月26日注销[14] 资金使用与管理 - 公司使用募集资金置换已支付发行费用的自筹资金15.09万元（不含税）[17] - 首次公开发行同意使用最高不超4.5亿元闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日未到期金额为2.35亿元[19][20][22] - 2023年度向特定对象发行股票同意使用最高不超1.5亿元闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日资金已全部到账[20] 项目投资变更 - 公司同意总投资4.5亿元建设产业园项目，使用超募资金3亿元，后变更投资总额为3.122024亿元，仍使用超募资金3亿元[23][24] - 半导体测试及智能制造装备产业园项目建设面积由8.5万㎡变更为5.2万㎡[24] 项目投入进度 - 高精度小功率测试电源及相关装备生产基地建设项目投入进度为100.05%[32] - 测试技术中心建设项目投入进度为73.51%[32] - 全球营销网络及品牌建设项目投入进度为72.70%[32] - 补充流动资金项目投入进度为103.43%[32] - 永久补充流动资金项目投入进度为107.20%[32] - 半导体测试及智能制造装备产业园项目投入进度为16.18%[33] - 小功率测试电源系列产品扩产项目进度24.33%[39] - 补充流动资金项目进度99.90%[39] 项目经济效益与资金处理 - “高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设项目”已实现经济效益4848.09万元[36] - 2023年4月14日同意将“高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设项目”结项，2500.00万元用于“测试中心建设项目”，其余补流[42]

回购计划 - 回购金额2000 - 3000万元[3][19] - 回购价格不超42元/股[3][19] - 回购数量476,191 - 714,285股，占比0.57% - 0.85%[8] - 回购期限为董事会通过方案起12个月[7] - 2024年8月23日董事会通过回购议案[6] - 回购用途为股权激励或员工持股计划，3年内转让，未转让则注销[3][26] - 回购方式为上交所集中竞价交易[3] - 回购资金来源为公司自有资金[3] 股份情况 - 公司总股本84,023,969股[14] - 回购前股份总数84023969股，下限计算后为84500160股，上限计算后为84738254股[19] - 回购前有限售条件流通股份为0，下限计算后为476191股（占比0.56%），上限计算后为714285股（占比0.84%）[19] - 2024年7月25日高管高顺归属股份19770股，占比0.0235%[22] 财务数据 - 截至2023年12月31日，总资产173331.02万元，净资产131031.22万元，流动资产147187.55万元[20] - 截至2023年12月31日，整体资产负债率为24.39%[21] 风险与计划 - 回购资金上限3000万元分别占总资产、净资产、流动资产的1.73%、2.29%、2.04%[20] - 董监高、控股股东等未来3个月、6个月暂无减持计划[4][24] - 董监高、控股股东等回购期间暂无增减持计划[22][23] - 回购存在股价超上限等无法实施或调整的风险[31]

募资情况 - 2020年首发2000万股，发行价37.94元，募资总额75880万元，净额68955.19万元[2] - 2023年定增3117077股，发行价60.41元，募资总额18830.26万元，净额18342.53万元[4] - 首发超募资金41308.96万元，扣除永久补流12000万元，剩余29308.96万元[7] 募资用途 - 首发募资调整后拟投入69646.23万元，涉及6个项目[6][7] - 2023年定增募资拟投入18830.26万元，用于扩产和补充流动资金[9] 现金管理 - 拟使用不超33500万元闲置募集资金现金管理，期限12个月可滚动使用[1][11] - 现金管理选安全、流动好、保本产品，受宏观政策影响大[10][16][17] - 现金管理收益优先补足募投项目和补充日常流动资金[14] 管理安排 - 董事会授权管理层决策，财务部实施现金管理事宜[2][12] - 财务部门建台账管理理财产品[18] - 独立董事、监事会有权监督检查资金使用情况[18] 各方意见 - 监事会同意公司用不超33500万元闲置募集资金现金管理[19] - 保荐机构认为现金管理事项已履行必要法律程序[20] - 保荐机构对公司现金管理事项无异议[21]