参会情况 - 出席会议股东和代理人165人，所持表决权35,712,902股，占比17.5428%[3] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告的议案》同意票数35,278,451，比例98.7834%[7] - 《2024年度监事会工作报告的议案》同意票数35,286,949，比例98.8072%[7] - 《2024年度财务决算报告的议案》同意票数35,436,904，比例99.2271%[9] - 《2024年度利润分配方案的议案》同意票数35,299,359，比例98.8420%[9] - 《续聘2025年度会计师事务所的议案》同意票数35,452,949，比例99.2721%[9] - 《预计2025年度日常关联交易的议案》同意票数10,802,942，比例96.1891%[9] 5%以下股东表决 - 《2024年度利润分配方案的议案》同意票数9,166,068，比例95.6830%[12] - 《续聘2025年度会计师事务所的议案》同意票数9,319,658，比例97.2863%[12] - 《预计2025年度日常关联交易的议案》同意票数9,151,613，比例95.5321%[12]

湖南启元律师事务所 HUNAN QIYUAN LAW FIRM 长沙市芙蓉区建湘路 393 号世茂环球金融中心 63 层 410000 Tel：(0731) 8295 3778 Fax：(0731) 8295 3779 http://www.qiyuan.com 湖南启元律师事务所 关于湖南金博碳素股份有限公司 2024 年年度股东大会的 2、出席会议的股东或其代理人的身份证明文件、持股证明文件、授权委托 书等； 3、本次股东大会股权登记日的公司股东名册、出席现场会议的股东的到会 法律意见书 致：湖南金博碳素股份有限公司 湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）受湖南金博碳素股份有限公司（以 下简称"公司"）委托，对公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"） 进行现场见证，并根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）等中国现行法律、法规、 规章和规范性文件以及《湖南金博碳素股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的相关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师声明如下： （一）本所律师出具本法律意见书是基于公 ...

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 近期固态电池板块催化密集，继续推荐固态电池产业链，预计2025年能看到半固态电池批量交付和全固态电池方案加速开发，车厂品宣进入军备竞赛阶段，低空和机器人产业是固态电池应用潜力市场 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 近期板块催化情况 - CIBF2025将于5月15 - 17日在深圳举行，固态电池是产品维度唯一有全天论坛的主题，本周较多锂电公司计划发布新品，推测与固态电池关系较大 [1] - 从CIBF固态论坛日程看，硫卤化物出现4次，聚合物出现3次，氧化物出现2次，锂金属出现2次，侧面印证硫卤化物全固态方案是焦点，聚合物在量产放量存在预期差 [2] - 5月15日星源材质新品发布会，5月16日CIBF固态电池论坛、金博股份多孔碳新品发布会，5月16 - 17日国轩高科发布固态电池新品，相关产品表现值得期待 [2] 产业链环节关注方向 - 聚合物对产业友好且性能成熟度高，相关产业链有望在量产放量拐点中优先享受产业红利；卤化物与硫化物共存方案可见度快速提升，加速从实验室到产业化 [3] - 硅基/锂金属负极方面，硅基负极产业化落地较成熟，技术指标持续升级，看好穿越固液周期；锂金属技术端难点讨论热度高，3月英联股份公告与广州某汽车公司研究院合作开发新型复合集流体，有望解决锂金属负极短板 [3] - 电解质膜方面，目前产线批量化高速生产，带基膜的电解质膜更成熟，技术路线较明确，产业存在时间久 [3] 重点推荐公司 - 金博股份股票代码688598 CH，目标价28.20，投资评级买入；厦钨新能股票代码688778 CH，目标价53.72，投资评级买入 [8] - 金博股份24年实现收入/归母净利5.37/-8.15亿元，同比-49.9%/-502.5%，24Q4收入0.96亿元，同/环比-50.3%/-1.0%，归母净利润-6.69亿元；25Q1收入1.60亿元，同/环比-21%/+65.6%，归母净利润-0.86亿元，同/环比-56.3%/+87.2%，Q1亏损环比收窄，看好光伏热场龙头地位稳固，新业务持续放量，维持“买入”评级；下调25 - 26年光伏热场价格、毛利率及出货量假定，预计25 - 27年归母净利润为0.46/2.45/4.11亿元，给予26年23.5x PE，对应目标价28.2元 [10] - 厦钨新能2024年收入132.97亿元，同比-23.19%，归母净利4.94亿元，同比-6.33%，扣非净利4.47亿元，同比-4.06%，归母净利低于预期，主要系磷酸铁锂业务亏损；凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出货量增速有望高于行业，NL新结构和固态电池材料未来有望贡献增量，维持“买入”评级；下修25 - 26年出货量和毛利率假设，预计25 - 27年归母净利润分别为6.67/8.09/9.54亿元，给予25年公司PE 34倍，对应目标价53.72元 [10]

业绩总结 - 2024年营业收入53,687.73万元，较2023年下降49.90%[26] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 - 81,495.82万元，较2023年下降502.52%[27] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为19,823.26万元，较2023年下降4.70%[27] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为517,785.90万元，较2023年末下降14.53%[27] - 2024年末总资产为624,531.94万元，较2023年末下降12.79%[27] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为 - 3.98元/股，较2023年下降506.12%[28] - 2024年公司计提信用减值损失和资产减值损失合计5.98亿元[8][12] 募集资金 - 2020年首次公开发行2000万股，每股发行价47.20元，募集资金总额94400万元，实际募集资金净额86527.21万元[3] - 2021年向不特定对象发行599.9010万张可转换公司债券，募集资金总额59990.10万元，实际募集资金净额59423.83万元[4] - 2022年向特定对象发行1162.9685万股，每股发行价266.81元，募集资金总额310291.63万元，实际募集资金净额306994.49万元[4][5] - 2024年度公司募集资金计划投资总额452,945.53万元，本年度投入40,103.42万元，累计投入376,880.57万元[33] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票和向不特定对象发行可转换公司债券募集资金净额145,951.04万元[34] - 2024年末尚未使用的募集资金余额为70,908.53万元，其中专户存款余额4,308.53万元，现金管理金额66,600.00万元[36] 人员持股 - 董事长廖寄乔报告期内持股增加8,051,115股，期末持股24,481,962股[39] - 董事王冰泉报告期内持股增加210,732股，期末持股604,794股[39] - 董事李军报告期内持股增加155,729股，期末持股437,539股[39] - 董事王跃军报告期内持股增加240,701股，期末持股695,925股[39] - 副总裁童宇报告期内持股增加126,996股，期末持股350,169股[39] - 财务总监周子嫄报告期内持股增加141,840股，期末持股395,306股[39] - 董事会秘书陈亮报告期内持股增加441股，期末持股441股[39] 未来展望 - 2025年重点推进碳陶制动盘等新产品市场推广[12] 研发情况 - 2024年研发投入9,087.42万元，占营业收入比例为16.93%，较上年度增加2.77个百分点[30] - 报告期内公司获得专利授权14项，其中发明专利7项，累计获得专利145项，其中发明专利53项[30] 风险提示 - 主营业务产品应用领域存在技术升级迭代风险[13] - 新市场开拓存在失败风险，产品面临市场知名度低等困难[16] - 存在产能无法及时消化的风险[17] 保荐机构 - 保荐机构持续督导期间为2020年5月18日至2024年12月31日[5] - 若上市公司出现重大财务造假等情形，保荐机构及其保荐代表人应按规定进行专项现场核查并披露报告[7] - 保荐机构于2024年8月5日及2025年4月21日至25日对上市公司募集资金存放与使用情况进行现场检查[9] - 2024年4月29日，保荐机构发表多项核查意见，涉及部分募投项目延期等[9] - 2024年6月27日，保荐机构发表关于公司差异化权益分派事项的核查意见[9] - 2024年12月25日，保荐机构发表关于部分募投项目结项等的核查意见[9]

融资情况 - 2020年5月18日上市，首次公开发行2000万股，募资94400万元，净额86527.21万元[3] - 2021年8月18日可转换债券上市，发行599.9010万张，募资59990.10万元，净额59423.83万元[4] - 2022年7月28日向特定对象发行1162.9685万股，募资310291.63万元，净额306994.49万元[4] 公司信息 - 公司注册资本20415.7916万元[10] - 证券发行类型为人民币普通股（A股）、可转换公司债券[11] 督导情况 - 原海通证券督导期为2020年5月18日至2024年12月31日，2025年3月14日国泰海通承继权利义务[6] - 2025年2月原保荐代表人朱济赛变动，胡盼盼接替[15] - 持续督导期内无监管措施及整改情况[15] - 国泰海通将继续督导剩余募集资金管理及使用[22]

业绩总结 - 2024年营业收入5.37亿元，较上年减少49.90%[65][69] - 2024年归属于上市公司股东的净利润 -8.15亿元，较上年下降502.52%[65][69] - 2024年末总资产62.45亿元，较年初减少12.79%[65][66] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产51.78亿元，较年初减少14.53%[65][68] - 2024年末负债总额10.61亿元，较年初减少3.32%，资产负债率为16.99%[67] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.98亿元，较上年减少4.70%[65][70] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -2.87亿元，筹资活动产生的现金流量净额 -1.54亿元[70] - 2024年度拟不进行利润分配，因归属于上市公司股东的净利润为负[73] 新产品和新技术研发 - 围绕光伏晶硅拉制炉碳基复合材料热场部件开展新产品研发和技术升级[17] - 推进半导体用碳基热场产品研发，完成超高纯保温毡性能优化和制造技术升级[18] - 开发碳/碳化钽超高纯热场部件等新产品，已在多家半导体厂商测试验证并应用[19] - 全资子公司金博碳陶在交通领域实现定点项目长纤碳陶盘批量交付，完成多个海外项目样件交付及商用车大尺寸碳陶盘样件台架测试[20] - 在锂电领域开发多款通用型半成品并实现批量销售，完成石油焦基多孔碳系列产品中试化开发[21] - 全资子公司金博氢能突破卷对卷碳纸关键技术难题，片状和卷对卷碳纸产线建成，相关产品完成耐久性测试并小批量供货[22][23] - 开发出光伏、半导体、氢能、硅基负极材料等领域多款新产品[24] 未来展望 - 2025年围绕碳材料产业平台战略推进“提质降本增效”目标[37] - 定增项目已获第一次临时股东大会审议通过，募集资金拟用于补充流动资金[40][41] - 围绕下游需求研发新产品，推进碳陶制动盘等产品市场推广[38] 其他新策略 - 2024年以碳材料产业化平台战略为核心，实现各业务板块协同发展[16] - 实施2023年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股，合计转增6715.3481万股[25] - 披露并实施完第五次、第六次股份回购方案，回购股份159.8607万股，回购总金额0.6011亿元[25] - 2022年至今累计完成6次股份回购计划，累计回购股份数396.0146万股，累计回购总金额达4.1237亿元[25] - 完成3次注销式回购，累计注销股份数222.5184万股，累计注销金额1.1017亿元[25] - 首次披露《2024年环境、社会及公司治理（ESG）报告》[27] - 预计2025年度与关联公司金硅科技、金力高新开展日常关联交易，合计交易金额为1.75亿元[82] 其他 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月20日14点00分[10] - 现场会议地点为湖南省长沙市岳麓区小石塘路79号一楼会议室[10] - 网络投票起止时间为2025年5月20日，交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00；互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[10] - 以公司为龙头的“益阳市先进碳基材料产业集群”入选“湖南省先进制造业集群名单”[16] - 获评隆基绿能“年度最佳协作奖”、双良硅材料“优秀供应商”等奖项[17] - 报告期内，董事会共召开6次会议，审议通过37项议案[29] - 2024年4月26日第三届董事会第二十三次会议审议24项议案均通过[30] - 2024年7月18日第三届董事会第二十四次会议审议3项议案均通过[31] - 2024年8月29日第三届董事会第二十五次会议审议4项议案均通过[31] - 2024年10月29日第三届董事会第二十六次会议审议2项议案均通过[31] - 2024年12月25日第三届董事会第二十七次会议审议2项议案均通过[31] - 报告期内公司召开3次股东大会，审议通过15项议案[32] - 董事会下设4个专门委员会，报告期内共召开12次会议[34] - 2024年2月23日2024年第一次临时股东大会审议1项议案通过[32] - 2024年5月20日2023年度股东大会审议13项议案通过[33] - 2024年度监事会共召开4次会议，审议19项议案，所有成员均参会[48] - 2024年公司监事列席6次董事会会议、出席3次股东大会会议监督决策程序[50] - 监事会认为2024年公司决策程序合规，内控制度完善，信息披露及时准确[50] - 监事会认为2024年公司财务制度和内控制度健全，财务报告真实公允[51] - 2024年会计师事务所对公司财务报告出具标准无保留意见审计报告[51] - 监事会认为2024年公司关联交易合规，无利益输送，不损害中小股东利益[52][53] - 2024年公司未发生对外担保情况[54] - 监事会认为公司已建立并严格执行内幕信息知情人登记制度[55] - 公司2024年度财务报告经天职国际审计，出具标准无保留意见审计报告[71] - 拟续聘天职国际为2025年度财务审计及内控审计机构[78] - 关联交易议案已通过第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议审议[82] - 议案于2025年4月29日在上海证券交易所网站披露相关公告[82] - 议案提交本次股东大会审议表决[83] - 议案对中小投资者单独计票，关联股东回避表决[84]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 金博股份2024年受市场竞争、价格波动和下游开工率不足影响，收入和利润下滑，2025Q1盈利有所改善，后续将推进新产品研发和推广以改善业绩 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 金博股份2024年实现收入5.37亿元，同比下降50%，归母净利-8.15亿元；2024Q4收入0.96亿元，同比下降50%，归母净利-6.69亿元；2025Q1收入1.6亿元，同比下降21%，归母净利-0.86亿元 [1][3] 事件评论 - 2024年公司面对多重挑战，以碳材料产业化平台战略为核心，实现各业务板块协同发展，先进碳基复合材料出货2019.72吨，同比-40.1%，锂电前端出货3.19万吨，石墨化出货1.16万吨，光伏、锂电领域毛利率分别为-13.63%、-28.56% [8] - 2024年公司计提资产减值损失5.82亿元，拖累业绩，主要为固定资产减值损失4.55亿元以及存货跌价损失1.28亿元 [8] - 2025Q1受硅片排产提升带动热场需求回暖，新产品逐步放量，公司盈利有所改善，毛利率为-9.08%，修复到2024年上半年水平 [8] - 后续公司将持续开展新产品、新技术研发创新，推进碳陶制动盘、锂电热场部件等新产品市场推广，提升综合竞争优势，改善经营业绩 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|537|863|1296|1815| |营业成本（百万元）|623|716|1040|1352| |毛利（百万元）|-86|147|256|463| |％营业收入|-16%|17%|20%|26%| |营业利润（百万元）|-822|26|140|345| |％营业收入|-153%|3%|11%|19%| |净利润（百万元）|-814|25|133|328| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-815|25|133|328| |EPS（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |经营活动现金流净额（百万元）|198|206|276|523| |投资活动现金流净额（百万元）|-287|-1065|-748|-427| |筹资活动现金流净额（百万元）|-154|-5|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-243|-865|-473|96| |每股收益（元）|-3.98|0.12|0.65|1.61| |每股经营现金流（元）|0.97|1.01|1.35|2.56| |市盈率|—|203.57|38.59|15.63| |市净率|0.99|0.83|0.75|0.71| |EV/EBITDA|—|18.82|11.99|7.59| |总资产收益率|-12.1%|0.4%|1.7%|4.0%| |净资产收益率|-15.7%|0.4%|1.9%|4.6%| |净利率|-151.8%|2.9%|10.2%|18.1%| |资产负债率|17.0%|14.8%|13.9%|13.8%| |总资产周转率|0.08|0.13|0.17|0.22| [14]

太阳能概念板块市场表现 - 5月12日收盘太阳能概念板块整体上涨1.56% [1] - 板块内金博股份、东尼电子、春兴精工、星帅尔涨幅超过10% [1] - 王子新材、宝馨科技、中恒电气、利尔达、蓝思科技涨幅超过9% [1] - 爱旭股份上涨8.09% [1] 太阳能板块个股涨幅排名 - 金博股份涨幅最高达10.20% [6] - 东尼电子涨幅10.02% [6] - 春兴精工涨幅10.02% [6] - 星帅尔涨幅10.02% [6] - 王子新材涨幅9.99% [6] - 宝馨科技涨幅9.98% [6] - 中恒电气涨幅9.98% [6] - 利尔达涨幅9.74% [6] - 蓝思科技涨幅9.63% [6] - 爱旭股份涨幅8.09% [6] 太阳能板块资金流向 - 5月12日行业主力资金净流入22.25亿元 [3] - 超大单净流入16.42亿元 [4] - 大单净流入5.83亿元 [4] - 中单净流出14.95亿元 [4] - 小单净流出5.33亿元 [4] 太阳能板块个股资金流入排名 - 比亚迪主力资金净流入5.57亿元 [7] - 阳光电源主力资金净流入3.31亿元 [7] - 中恒电气主力资金净流入2.84亿元 [7] - TCL科技主力资金净流入2.24亿元 [7] - 蓝思科技主力资金净流入1.78亿元 [7] - 隆基绿能主力资金净流入1.40亿元 [7] - 春兴精工主力资金净流入1.26亿元 [7] - 格力电器主力资金净流入9680.94万元 [7] - 星帅尔主力资金净流入9086.74万元 [7] - 通威股份主力资金净流入8709.75万元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1光伏设备行业业绩普遍承压，行业收入增速放缓、利润下滑、盈利能力受计提减值等影响有所下滑，但头部设备商盈利能力仍高于行业平均水平，且及时调整收款方式，风险控制能力强；行业合同负债和存货增速放缓，业绩短期承压，但现金流自24Q3以来显著改善，静待行业复苏 [2][10][16][20][28][33][36][40] - 硅片设备方面，低氧单晶炉是下一代技术趋势，超导磁场低氧单晶炉放量需持续降本和下游盈利修复；2024年硅片产能扩产放缓，新技术导入需等下游回暖；中东产能布局兴起，国产设备商迎出海机遇；晶盛机电单晶炉龙头地位稳固，拓展光伏和半导体领域；钨丝金刚线渗透率逐步提升；薄片化和半片切割是切片的重要发展趋势 [44][55][58][61][66][69][80] - 电池设备方面，历史上光伏行业周期核心驱动力是技术迭代，国内工信部加强行业产能规范引导，利好先进产能和技术，HJT有望成为下一代电池片主流路线，其产业化进程中组件有价格溢价、与TOPCon非硅成本差距缩小，降本增效技术有望于2025年集中导入量产；海外美国对海外产光伏产品施加高额关税，自建产能势在必行，且美国电池/组件产能错配，本土电池产能布局兴起 [96][99][107][110][113][114][120][121][125][126] - 组件设备方面，改造拉长景气周期，设备商充分受益于海外扩产 [43] 根据相关目录分别进行总结 年报总结：业绩短期承压，静待行业复苏 - 行业收入增速放缓，利润承压：2024年行业合计实现营业收入848.6亿元，同比+2%，增速放缓；2025Q1合计实现营业收入158.3亿元，同比-19%。2024年合计实现归母净利润54.8亿元，同比-57%；2025Q1合计实现归母净利润15.0亿元，同比-40% [10] - 行业盈利能力受计提减值等影响有所下滑：2024年行业毛利率为24%，同比-6pct；行业归母净利率为6%，同比-9pct。2024年行业平均期间费用率为10.7%，同比-0.5pct，研发费用达46.2亿元，同比+1%，研发费用率为5.4%。2024年行业存货跌价损失为33.6亿元，同比增长168%；信用减值损失为24.5亿元，同比增长307%；2025Q1行业信用减值为4.23亿元，同比增长456% [16][20] - 头部设备商盈利能力仍高于行业平均水平：2024年行业平均毛利率约为24%，龙头设备商能保持30%左右的毛利率；2024年归母净利率行业均值在6%左右，头部设备商基本能保持在10 - 25%左右的净利率。2025Q1龙头盈利能力陆续修复，电池设备商略慢。捷佳伟创与迈为股份2024年分别计提6.6/3.6亿元信用减值损失 [28] - 头部设备商及时调整收款方式，风险控制能力强：行业下行期，头部设备商国内采取“3421”、海外采取“3610”的收款方式，发货时可实现成本覆盖。截止2024年末，应收的前五大客户占比较高，长尾风险小 [33] - 行业合同负债&存货增速放缓，业绩短期承压：截至2025Q1合同负债下降至311.4亿元，同比-36%；存货下降至426.9亿元，同比-40%。2025Q1存货周转天数增至339天，环比+11天；应收账款周转天数升至123天，环比+36天 [36] - 行业现金流自24Q3以来显著改善：2022 - 2023年，除2022Q1和Q3外，行业经营性净现金流均为正；2024Q3以来负现金流情况显著改善，2025Q1行业经营性现金流净额为9.25亿元 [40] 硅片设备：低氧单晶炉&钨丝金刚线&薄片化未来可期，设备出海进行中 - 低氧单晶炉为硅片设备下一代技术趋势：TOPCon更容易出现同心圆、黑心片问题，对硅片氧含量更敏感；降氧思路为削弱杂质溢出（超导磁场）或增强排杂能力（泵） [49] - 晶盛推出超导磁场解决方案的低氧单晶炉：超导磁场可减少对流、降低晶体材料氧含量、提升生长稳定性、减少缺陷，能缓解N型硅片同心圆问题 [53] - 超导磁场低氧单晶炉放量仍需持续降本+下游盈利修复：测算硅片单瓦盈利3 - 4分、超导磁场价格50 - 70万元/台时，设备回本周期约3年。产业化进度需磁场进一步降本和下游盈利修复 [57] - 2024年硅片产能扩产放缓，新技术导入需等下游回暖：2021 - 2023年硅片行业持续扩产，2024年新增扩产放缓，应关注低氧单晶炉技术迭代趋势 [60] - 2024年中东产能布局兴起，国产设备商迎出海机遇：中东地区光伏需求预计显著增长，2027年装机量有望突破35GW。国产设备商在中东布局覆盖全产业链，整体投资总额约350亿元人民币，晶盛机电有望受益 [65] - 晶盛机电单晶炉龙头地位稳固，拓展光伏&半导体领域：2024年晶盛订单回款情况良好，光伏设备实现硅片、电池、组件设备全覆盖，半导体设备定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅，材料布局碳化硅衬底、石英坩埚、金刚线 [68] - 钨丝金刚线渗透率逐步提升中：制约其快速推广的关键因素是性价比不够高，成本主要源于钨丝母线。钨金矿供给偏紧、需求景气上行，预计价格稳中有升。24H1钨材价格上涨，钨丝母线价格逆势下降。高测“钨丝冷拉”工艺优势明显，能大幅降低生产成本 [69][75][79] - 薄片化&半片切割是切片的重要发展趋势：切片发展趋势包括大尺寸、矩形片、薄片化、细线化、智能化；半棒半片切割核心技术涉及切割设备、工艺、工序和半棒机加。HJT硅片90μm具备量产交付能力，60μm量产路径完善，超薄硅片加工技术包含边皮利用、边皮切割、吸附抬棒 [82][88] 电池设备：新质生产力HJT降本增效加速推进，海外设备订单有望放量 - 历史上领跑者计划引导转向效率更高、成本更低的单晶路线：光伏行业周期核心驱动力是技术迭代，新技术驱动扩产，产能过剩倒逼新技术突破。单晶替代多晶是因单晶效率高、成本下降空间大，且光伏平价上网需求引导下游电站转向单晶路线 [96] - 国内：工信部加强行业产能规范引导，利好先进产能&先进技术：2024年11月工信部修订相关政策，从技术、产能、能耗等角度规范行业，利好先进产能和技术。增加新建项目水耗要求利好低水耗的HJT，新建项目电池片和组件效率要求提高利好HJT等新技术新产能 [99][103] - 国内：协会加强行业引导，HJT有望成为下一代电池片主流路线：推进“禁止唯低价论”和供给侧改革淘汰落后产能，利好先进产能龙头设备商。HJT供给和需求端均获政府支持，预计2024年国内HJT组件出货量20GW，出货渗透率提升至5% [107] - 国内：HJT将成为下一代电池片主流路线：HJT电池技术转换效率高、双面率高、降本路线清晰，将成为下一代主流路线。满足组件功率与TOPCon差距20 - 30W、非硅成本打平两个条件后，大规模扩产在即，预计2025年HJT产线投资回报率与TOPCon持平 [110] - 国内HJT产业化进程：HJT组件价格溢价约0.15元/W：以TOPCon为基准，普效HJT组件功率增益2%、发电量增益3%，综合发电量高5%，带来0.15元/W溢价；通威1GW产线HJT组件发电量增益7%，溢价提升至0.2元/W；TBC溢价只有0.05元/W [113] - 国内HJT产业化进程：HJT与TOPCon非硅成本差距约4分/W：截至2024年8月，TOPCon非硅成本为0.17 - 0.18元/W，0BB + 50%银包铜应用下的HJT非硅成本为0.21元/W，差距0.03 - 0.04元/W，预计2025年打平 [114] - 国内HJT产业化进程：降本增效技术有望于2025年集中导入量产：2025年底HJT量产功率有望突破760 - 780W，多项降本增效技术如硅片薄片化、双面微晶、0BB等有望于2025年集中导入量产 [120][121] - 海外：美国对海外产光伏产品施加高额关税，自建产能势在必行：美国对进口光伏产品实施多项关税措施，导致中国企业转移产能至东南亚，但美国对东南亚进口产品也加强监管，预计美国未来将更依赖自建产能 [125] - 海外：美国电池/组件产能错配，本土电池产能布局兴起：未提及具体内容 组件设备：改造拉长景气周期，设备商充分受益于海外扩产 未提及具体内容 投资建议 未提及

业绩说明会信息 - 2025年5月22日9:30 - 10:30举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[3] 投资者参与信息 - 2025年5月15日至5月21日16:00前可提问[3] - 2025年5月22日9:30 - 10:30可在线参与[6] 报告发布信息 - 2025年4月29日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月8日[11]