公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为6.18亿元，同比增长40.34% [1] - 归属母公司股东净利润为-2.76亿元，较上年同期亏损增加1.3亿元 [1] - 基本每股收益为-1.35元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为6.18亿元，同比增长40.34% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为-2.76亿元，较上年同期亏损增加1.3亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为-1.35元 [1]

激励计划 - 2025年10月17日完成2025年限制性股票激励计划授予登记[2] - 实际授予399.75万股，58.23万股来自回购，341.52万股来自定向发行[2] 股本变更 - 授予登记前注册资本20415.7916万元，股份20415.7916万股[2][6] - 授予登记后注册资本变为20757.3116万元，股份变为20757.3116万股[2][6] 章程修订 - 董事会修订《公司章程》，已授权办理，无需股东会审议[1][4] - 修订后章程全文已披露于上交所网站[4]

收入和利润表现 - 本报告期营业收入20744万元，同比增长11314%[3] - 年初至报告期末营业收入61818万元，同比增长4034%[3] - 公司2025年前三季度营业总收入为6.18亿元，较2024年同期的4.40亿元增长40.4%[18] - 2025年前三季度营业收入为6.14亿元人民币，同比增长40.3%[29] - 营业收入增长主要系锂电和交通领域收入增长所致[7] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-10777万元[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-27558万元[3] - 公司2025年前三季度净亏损为2.74亿元，较2024年同期净亏损1.45亿元扩大88.7%[19] - 公司2025年前三季度归属于母公司股东的净亏损为2.76亿元，较2024年同期净亏损1.46亿元扩大88.8%[19] - 2025年前三季度净亏损为2.65亿元人民币，亏损额同比扩大86.4%[29] - 公司2025年前三季度基本每股收益为-1.35元/股，较2024年同期的-0.71元/股恶化90.1%[20] 成本和费用 - 公司2025年前三季度营业总成本为8.62亿元，较2024年同期的6.23亿元增长38.5%[18] - 2025年前三季度营业成本为6.92亿元人民币，同比增长47.1%[29] - 本报告期研发投入35677万元，同比增长15229%[4] - 本报告期研发投入占营业收入比例为1720%，同比增加267个百分点[4] - 年初至报告期末研发投入占营业收入比例为1421%，同比减少358个百分点[4] - 公司2025年前三季度研发费用为8782.31万元，较2024年同期的7836.32万元增长12.1%[18] - 2025年前三季度研发费用为7496.73万元人民币，同比增长11.0%[29] - 公司2025年前三季度资产减值损失为5518.70万元，较2024年同期的2332.81万元扩大136.5%[18] - 2025年前三季度信用减值损失和资产减值损失合计为-6780.32万元人民币[29] - 公司2025年前三季度其他收益为2845.21万元，较2024年同期的1393.82万元增长104.1%[18] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为负1.785亿元，较上年同期的负945万元大幅恶化[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.12亿元，同比下降20.2%（上年同期为3.91亿元）[23] - 收到的税费返还大幅减少至16.3万元，同比下降近100%（上年同期为1.128亿元）[23] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.82亿元人民币，而去年同期为29万元人民币[32] - 投资活动产生的现金流量净额转为正1.759亿元，上年同期为负1,197万元[24] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为2.202亿元，同比下降59.3%（上年同期为5.417亿元）[24] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.22亿元人民币，去年同期为-1011万元人民币[32] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.20亿元人民币，去年同期为-1.48亿元人民币[32] - 期末现金及现金等价物余额为2.291亿元，较期初增长103.9%[24] 资产和负债变动 - 货币资金从2024年12月31日的1.123亿元增长至2025年9月30日的2.291亿元，增幅约104%[14] - 货币资金为1.574亿元，较年初增长60.7%[25] - 交易性金融资产从2024年12月31日的13.701亿元下降至2025年9月30日的9.938亿元，降幅约27%[14] - 交易性金融资产为5.462亿元，较年初下降34.7%[25] - 应收账款从2024年12月31日的3.446亿元增长至2025年9月30日的4.196亿元，增幅约22%[14] - 应收账款为4.189亿元，较年初增长21.6%[25] - 存货从2024年12月31日的3.004亿元下降至2025年9月30日的2.606亿元，降幅约13%[14] - 固定资产从2024年12月31日的31.318亿元微增至2025年9月30日的31.491亿元[14] - 在建工程从2024年12月31日的3.018亿元下降至2025年9月30日的2.163亿元，降幅约28%[14] - 公司短期借款从2024年末的5385.21万元大幅增加至2025年9月30日的2.99亿元，增幅达455.0%[15] - 短期借款为2.985亿元，较年初大幅增长454.3%[26] 财务状况总结 - 报告期末总资产604662万元，较上年度末减少318%[4] - 公司总资产从2024年末的62.45亿元下降至2025年9月30日的60.47亿元，降幅为3.2%[15] - 2025年9月30日负债和所有者权益总计为60.26亿元人民币，较2024年12月31日的62.21亿元人民币下降3.1%[27] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益496786万元，较上年度末减少406%[4] - 2025年9月30日所有者权益合计为50.01亿元人民币，较2024年12月31日的52.08亿元人民币下降4.0%[27] 股东信息 - 公司前10名无限售条件股东中，廖寄乔持股数量最大，为24,481,962股[10] - 景顺长城基金－中国人寿保险相关产品持股4,637,994股，占总股本比例2.27%[10] - 上海浦东发展银行－景顺长城新能源产业基金持股4,110,649股，占总股本比例2.01%[10] - 一久（海南）私募基金－一久久创私募基金持股3,176,464股，占总股本比例1.56%[10]

公司基本信息 - 公司于2020年4月15日首次发行2000万股人民币普通股，5月18日在科创板上市[5] - 公司注册资本为20757.3116万元，营业期限30年[9][10] - 公司股份总数20757.3116万股，全部为人民币普通股[19] 股东信息 - 湖南新材料产业创业投资基金企业持股1018.65万股，比例20.37%[19] - 益阳市锦渤管理咨询中心持股446.7万股，比例8.93%[19] - 深圳市创东方明达投资企业持股419.725万股，比例8.39%[19] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不超已发行股本总额10%[21] - 公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[29] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不超所持同类股份总数25%，上市1年内及离职后半年内不得转让[31] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿、凭证[34] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东，特定情形下可请求审计委员会或董事会诉讼或直接诉讼[38] 会议相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[56] - 单独或合计持有10%以上股份股东请求时可召开临时股东会[56] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[83] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，含6名非独立董事、3名独立董事，设董事长1名[108] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[101] - 董事会决定重大购买或出售资产等交易事项，需满足交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等指标之一[113] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[156] - 满足条件时，公司现金分配利润不少于当年可分配利润的10%，或连续3年现金累计分配利润不少于3年年均可分配利润的30%[163] 其他 - 会计师事务所聘期一年，可续聘，聘用、解聘及审计费用由股东会决定[175][176] - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[180] - 持有公司10%以上表决权的股东可请求法院解散公司[197]

公司股权激励计划执行情况 - 公司于2025年10月17日完成2025年限制性股票激励计划的授予登记工作 [1] - 第一类限制性股票登记数量为399.75万股 [1] - 股票来源包括58.23万股公司从二级市场回购的A股普通股以及341.52万股向激励对象定向发行的A股普通股 [1]

激励计划基本信息 - 2025年限制性股票激励计划授予日为2025年8月28日，登记日为2025年10月17日[2][3] - 实际授予数量为399.75万股，58.23万股来自二级市场回购，341.52万股来自定向发行[3][4] - 授予人数为139人，授予价格为13.79元/股[4] 激励对象情况 - 15名董事等获授121.00万股，占比30.2689%；124名其他对象获授278.75万股，占比69.7311%[6] 计划时间及出资情况 - 激励计划有效期最长不超36个月，限售期为12个月和24个月，解除限售比例均为50%[8][9][10] - 截至2025年9月23日，收到139名激励对象认缴出资5512.5525万元[11] 公司资本及股份变动 - 认购出资前注册资本为20415.7916万元，出资后变更为20757.3116万元[11] - 授予后股份总数由20415.7916万股增至20757.3116万股，控股股东及实控人不变[13] - 有限售条件流通股本次增加3997500股，无限售条件流通股本次减少582300股，总股本增加3415200股[16] 费用摊销情况 - 限制性股票需摊销总费用为6587.88万元，2025年1646.97万元，2026年3842.93万元，2027年1097.98万元[18] 其他情况 - 公司全部有效期内股权激励计划相关未超规定，授予完成后股权分布仍具备上市条件[6][16] - 激励计划成本费用摊销或影响净利润，考虑正向作用将提升长期业绩和内在价值[20]

限制性股票授予 - 2025年8月28日为授予日，13.79元/股向144人授予400万股[3] - 5人放弃0.25万股，139人缴款，公司收399.75万股出资5512.5525万元[4] 股份来源与性质变更 - 授予的399.75万股中，58.23万股来自回购，341.52万股来自定向发行[4] - 58.23万股性质由无限售变有限售[5] 股份数量变更 - 变更后有限售股582,300股，无限售股203,575,616股，股本总计不变[6]

行业整体表现 - 2025年以来碳纤维行业整体表现亮眼，正稳步走出低谷期，2月碳纤维板块涨幅超2%实现开门红 [4] - 碳纤维龙头企业半年报印证复苏趋势：中简科技上半年营收4.64亿元，同比增长59.46%；中复神鹰营收9.22亿元，同比增长25.86%；吉林化纤碳纤维营收4.43亿元，同比大增368.31%；光威复材碳梁业务收入增长47.95% [4] - 产业投资热度高，上海石化年产3万吨大丝束碳纤维项目开工，吾一碳纤维碳/碳复合材料项目一期投产，精工科技发布年产5000吨高性能碳纤维生产线 [4] 价格与供需 - 截至今年8月，华东地区主流型号碳纤维价格较年初保持平稳，T300-12K、T300-24/25K、T300-48/50K、T700-12K价格分别为85元/千克、75元/千克、70元/千克和105元/千克，8月月均价为83.75元/千克 [5] - 行业开工率已回升至61.52%，较年初提升10.02个百分点，产能利用率逐步恢复 [5] - 产品结构持续优化，T300级碳纤维占比下降，T700+级占比继续提升，2024年已达到36%，预计2025年国内碳纤维产能有望达到14.4万吨 [5] 下游应用市场：航空航天与低空经济 - 碳纤维在航空航天领域应用扩展，波音787的碳纤维复合材料占比高达50%，国产大飞机C919整机用量约12% [6] - 2024年全球空天碳纤维需求2.64万吨，同比增长20%，市场价值占比接近50%，预计2033年规模将达500亿美元 [6] - 低空经济成为新增长点，eVTOL中碳纤维复材占比高达70%，单机需求量在100-400公斤 [6] 下游应用市场：汽车工业 - 碳纤维在新能源汽车中应用于车身结构、内饰、电池箱及制动系统，2024年全球汽车领域碳纤维需求约1万吨，预计2025年达1.44万吨 [6] - 碳/碳（陶）刹车盘成为高端车型标配，中泰证券预测2025年中国新能源汽车碳陶刹车盘市场规模将超20亿元 [6] 下游应用市场：风电与光伏产业 - 在风电产业大型化趋势下，碳纤维应用于叶片主梁帽、蒙皮及防雷系统，2024年全球新增风电装机117GW，中国新增80GW，占比70% [7] - 2024年全球风电用碳纤维约4.4万吨，预计2025年将达8万吨，中国本土企业消耗约一半，到2032年市场规模将达159.04亿美元，年均增长率15.37% [7] - 光伏行业受内卷影响相对低迷，国家能源局将推动产业提质升级，碳/碳热场市场前景依然可观 [7] 产业链合作与拓展 - 碳纤维企业积极携手低空经济、汽车、数码等下游厂商，拓展应用场景，加速技术突破与需求释放 [5] - C端市场如小米汽车、eVTOL旅航者X2、折叠手机等均对碳纤维进行了大量尝试 [5] 行业展望 - 碳纤维行业正迎来从底部修复到稳步上升的关键阶段，价格企稳、开工率回升、产能布局加快为产业链利润改善提供基础 [8] - 下游应用从航空航天、风电叶片等传统高端领域，向低空经济、新能源汽车、消费电子等新兴市场延伸 [8]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计2026/2027年归母净利润分别为2.19/3.66亿元 对应PE为31.7/19.0倍 [3] - 当前股价33.98元 市净率1.4倍 流通A股市值6,937百万元 [2] 核心业务观点 - 碳陶制动盘业务预计2026-2027年收入增速达169%/27% 2027年规划满产400万盘 [3] - 锂电业务2025-2027年预计收入增速为119%/60%/60% 2026年起实现对主流负极厂商批量供货 [3] - 公司平台化能力被低估 2025H1锂电/交通/光伏收入占比分别为48%/26%/25% 研发投入0.52亿元占比12.7% [3] - 碳陶制动盘单价大幅下降 长纤单盘下探至2000元以下 短纤单盘达1000元以内 为进口产品1/20 [3] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,017/1,819/2,460百万元 同比增长89.4%/78.9%/35.2% [4][26] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-81/219/366百万元 同比增长-90.0%/-369.6%/67.0% [4][26] - 毛利率预计从2025年-9.3%改善至2027年17.9% ROE从2025年-1.6%提升至2027年6.3% [4][26] 市场空间与渗透率 - 2026年新能源乘用车碳陶制动盘市场空间悲观/乐观预期分别为73/115亿元 [12] - 碳陶制动盘渗透率快速提升 预计2026年20-30万车型渗透率1-5% 30-40万车型渗透率20-30% 40万以上车型渗透率30-40% [12] - 配套车型价格带明显下探 从百万跑车级别渗透至50万元级高性能新能源车 并打开20-30万元车型市场空间 [3][12] 技术优势与产业布局 - 采用低成本CVI+树脂浸渍工艺大幅降低制造成本 具备全流程研发与量产优势 [3] - 半导体领域向超高纯度热场部件延伸 支撑5ppm光学级碳化硅衬底制造 [3] - 氢能领域开发气体扩散层用碳纸、柔性碳基双极板等核心产品 已通过头部企业验证并批量交付 [3]