会议安排 - 2025年4月15日召开第二届董事会第十九次会议，决议召集2024年年度股东大会[6] - 2025年4月16日在上海证券交易所网站发布股东大会通知，公告刊登距会议召开超20日[8] - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月9日14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[9] 参会情况 - 出席股东大会的股东及股东代理人共138名，代表有表决权股份64,464,059股，占公司股份总数的64.4640%[10] - 出席现场会议的股东及股东代表共22名，持有公司股份51,736,473股，占公司股份总数的51.7365%[10] - 参加网络投票的股东共计116名，代表有表决权股份12,727,586股，占公司股份总数的12.7276%[12] - 参加会议的中小投资者股东共计128人，代表有表决权股份14,599,709股，占公司股份总数的14.5997%[13] 议案表决 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意64,436,004股，占比99.9564%[17] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意64,436,004股，占比99.9564%[18] - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意64,436,504股，占比99.9572%[19] - 《关于公司2024年度财务决算及2025年度财务预算报告的议案》表决，同意64,381,597股，占比99.8720%，反对78,789股，占比0.1222%，弃权3,673股，占比0.0058%[22] - 《关于购买董监高责任险的议案》表决，同意14,548,819股，占比99.6514%，反对46,888股，占比0.3212%，弃权4,002股，占比0.0274%[23] - 《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》表决，同意64,429,688股，占比99.9466%，反对32,698股，占比0.0507%，弃权1,673股，占比0.0027%[24] 中小投资者表决 - 中小投资者对相关议案同意14,569,854股，占比99.7955%，反对23,450股，占比0.1606%，弃权6,405股，占比0.0439%[22] - 《关于公司2024年度财务决算及2025年度财务预算报告的议案》中小投资者表决，同意14,517,247股，占比99.4351%，反对78,789股，占比0.5396%，弃权3,673股，占比0.0253%[22] - 《关于购买董监高责任险的议案》中小投资者表决情况与整体一致[23] - 《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》中小投资者表决，同意14,565,338股，占比99.7645%，反对32,698股，占比0.2239%，弃权1,673股，占比0.0116%[24] 会议结论 - 律师认为公司2024年年度股东大会召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[25]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予买入评级 [3][5] 报告的核心观点 - 合合信息是稀缺的C端生产力软件龙头，AI与海外双轴驱动增长 [1][3] - 在用户需求和行业政策推动下，公司C端产品渗透率和付费转化率有望持续提升，B端业务迎来稳健发展 [3] - 考虑到公司产品渗透率和付费转化率有望提升，预期2025 - 2027年公司实现营业收入17.9/21.8/26.2亿元，归母净利4.9/6.0/7.4亿元，EPS4.88/6.02/7.35元，PE50.2/40.7/33.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 AI文字识别领军企业，进军商业大数据领域 - 合合信息基于自主研发的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端和B端客户提供服务，2006年成立后专注文字识别研发，2009 - 2010年上线名片全能王和扫描全能王，2015年布局商业大数据推出启信宝，2024年9月在科创板上市 [16] - 公司股权结构相对集中，董事长镇立新为实控人，上市后截至2024年年报，镇立新直接持股24.19%，前十大股东持股比例合计60.56% [18] - 2018 - 2024年，公司营收从1.96亿元提升至14.38亿元，年均复合增速39.39%，归母净利从 - 0.79亿元扭亏至4.01亿元，毛利率从72.54%提升至84.28%，净利率在2024年提升至27.85% [21] - 公司主营智能文字识别和商业大数据业务，2024年智能识别系统业务收入12.16亿元，占比84.53%，大数据类业务收入2.14亿元，占比14.87% [22] - 2018 - 2024年，智能识别系统业务收入从1.12亿元增长至12.16亿元，年均复合增速接近50%，商业大数据业务收入从0.39亿元增长至2.14亿元，年均复合增速32.9% [29] 智能文字识别：扫描全能王是拳头产品，领军地位稳固 - 智能文字识别技术由OCR演变而来，融合多项AI技术，具备更多认知与理解能力，可适应复杂场景，是个人文档管理和企业数字化转型的关键 [37] - 该技术能解决个人和企业实际场景难题，在金融、物流运输行业市场规模占比高、增速快，且符合国家科技创新战略和相关产业政策 [38][40] - 2023年全球智能文字识别服务市场规模为125.6亿美元，2030年有望增长至329.0亿美元，年均复合增速约14.8%，中国市场2023年规模约10.6亿美元，2030年将增长至30.9亿美元，年均复合增速约16.5% [43] - 面向C端的智能文字识别APP有扫描全能王、名片全能王等，扫描全能王和名片全能王月活量高于其他可比公司，在占领用户心智方面有优势 [45][47] - 名片全能王针对常规多语言名片字符识别率为99.43%，扫描全能王针对常规印刷体文档字符平均识别率为99.77%，手写体文档字符平均识别率为97.00%，合合AI开放平台对中文证照条目识别率和复杂场景文字识别率超过国内其他企业 [49] 扫描全能王：智能文字识别核心产品，付费率逐年提升 - 扫描全能王是智能文字识别核心产品，集多种功能于一体，在中国区App Store效率类免费APP中排名第七，付费APP中排名第一 [57][61] - 扫描全能王有免费版、付费版、高级会员和企业版，不同等级会员功能不同，付费模式有多种时长可选 [62][68] - 2021 - 2023年，扫描全能王付费用户数量和月活用户数量逐年上涨，付费用户比例总体呈增长态势，2023年新增付费转化率若调整统计口径则继续提高 [70][71] - 扫描全能王主推年费VIP，2023年年VIP续费率达到51.62%，较2022年提升12.20个百分点，2023年因推广半年度VIP产品，ARPPU有所下降 [77][79] 名片全能王：用户付费意愿和付费能力均较强 - 名片全能王可扫描读取名片信息并进行人脉管理，用户可通过APP或微信小程序渠道使用，2023年微信小程序渠道月活量超过APP端 [80][84] - 收费模式有月度、年度等不同时限，高级会员功能更丰富，企业版可帮助企业管理员工名片和客户资源 [87] - 2023年名片全能王付费用户数量和比例上升，付费运营主推年费VIP，老用户续费率水平较高 [89][94] B端：场景化解决方案收入持续增长，持续打造标杆客户 - 智能文字识别B端服务包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案，竞争格局不同，主营智能文字识别业务的企业拓展B端业务更具优势 [102][103] - 2021 - 2024年，合合信息智能文字识别B端业务收入分别为0.68/0.71/0.67/0.75亿元，2023年收入下降，2024年增长11.3%，场景化解决方案收入占比从2021年的28.78%提升至2023年的37.47% [105] - 2021 - 2023年，基础技术服务和标准化服务收入占比下降，场景化解决方案收入规模和占比持续提升，其主要针对大型企业，能提升企业作业效率 [107][113] 商业大数据：新兴大数据服务，政策推动下发展空间较大 - 商业大数据是数据产业重要领域，将企业原始数据转变为数据资产，为客户提供附加价值，面向C端和B端客户，C端市场集中度较高 [117][118] - 2022年中国商业信息查询C端市场中，企查查、天眼查和启信宝市占率排名前三，CR3超过85%，启信宝市占率约7% [118] 启信宝：行业排名靠前，用户粘性较强 - 启信宝主营企业信息查询，汇集大量企业大数据，为多行业用户提供数据服务 [119] - 会员类型包括VIP、SVIP等，收费模式复杂，推广主推年费VIP/SVIP会员 [122] - 2021 - 2024年，启信宝个人版APP收入分别为0.73/0.76/0.70/0.64亿元，2023 - 2024年收入下降，采取差异化竞争策略，主推年费VIP和SVIP会员提升ARPPU [128][129] B端：技术壁垒更高，企业数字化转型拉动大数据需求 - 商业大数据B端业务技术壁垒更高，市场参与者包括本土大数据企业、垂直领域服务商和跨国企业子公司，B端服务市场集中度低于C端 [135] - 2021 - 2024年，合合信息商业大数据B端业务收入分别为0.68/0.98/1.15/1.50亿元，收入规模稳步增长 [136] - 公司商业大数据B端业务包括基础数据服务、标准化服务和场景化解决方案，2021 - 2023年，基础数据服务收入占比逐年提高，同比增速均超过35% [137]

业绩数据 - 2024年公司实现营业收入143,814.30万元，较上年同期增长21.21%[33] - 2024年公司实现归属于母公司股东的净利润40,053.01万元，同比增长23.93%[33] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产26.58亿元，同比增长166.20%[60] - 2024年末总资产34.88亿元，较上年末增加16.91亿元，增长94.11%[66] - 2024年末货币资金14.95亿元，同比增长323.88%[65] - 2024年末固定资产1.42亿元，同比增长162.09%[65] - 2024年末无形资产0.48亿元，同比增长1682.92%[66] - 2024年末负债总额8.31亿元，较上年末增长0.32亿元，增长4.01%[69] - 2024年应交税费2231.04万元，同比增长71.51%[68] - 2024年租赁负债3219.56万元，同比减少32.24%[69] - 2024年销售费用为4.29亿元，较2023年的3.35亿元增加28.07%[74][76] - 2024年其他收益为8653.23万元，较2023年的3911.62万元增加121.22%[74][76] - 2024年投资收益为179.95万元，较2023年的125.37万元增加43.54%[74][76] - 2024年经营活动现金流量净额为4.56亿元，较2023年的4.51亿元增加1.00%[77] - 2024年投资活动现金流量净额为 -6.62亿元[77][78] - 2024年筹资活动现金流量净额为12.60亿元[77][78] 股本与分红 - 截至2024年12月31日公司总股本100,000,000股[18] - 拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），合计拟派发现金红利20,000.00万元（含税）[18] - 现金分红金额占2024年合并报表归属于母公司股东净利润的49.93%[18] - 拟以资本公积金向全体股东每10股转增4股，合计转增40,000,000股[18] - 转增后公司总股本变更为140,000,000股[18] 会议信息 - 2024年年度股东大会时间为2025年5月9日14点00分[9] - 2024年年度股东大会地点为静安区江场三路258号市北商务中心3楼[9] - 2024年公司董事会召开6次会议[34] - 2024年公司共召开3次股东大会[36] - 2024年度审计委员会召开4次会议，战略、提名、薪酬与考核委员会各召开2次会议[38] - 2024年4月17日召开2023年年度股东大会[37] - 2024年6月14日召开2024年第一次临时股东大会[37] - 2024年9月18日召开2024年第二次临时股东大会[37] 未来规划 - 2025年公司董事会推动经营目标实现，聚焦人工智能与大数据领域[43] 其他事项 - 拟为公司及董监高等相关责任人员购买责任保险，累计赔偿限额不超过5,000万元，保费不超过16万元/年，保险期限12个月/每期[26] - 公司拟使用暂时闲置自有资金不超过280,000万元购买保本型银行产品及低风险理财产品[29] - 公司提议续聘众华会计师事务所为2025年度财务报表和内部控制审计机构，聘期一年[21] - 公司编制了2024年度财务决算及2025年度财务预算报告[23] - 2024年9月公司在上海证券交易所科创板成功完成首次公开发行并上市[32] - 公司拟提请股东大会授权管理层办理董监高责任险购买及续保等事宜[26] - 2024年9月上市后召开投资者交流会，三季度报告披露后召开业绩说明会与投资者交流会[42] - 2024年公司有3名独立董事[39] - 2024年监事会由3名监事组成，其中职工监事1名[47] - 2024年度监事会召集并召开4次会议[47] - 2024年监事会认为董事会规范运作，无违规损害公司利益行为[49]

会议安排 - 公司第二届监事会第十四次会议通知于2025年4月22日发出[2] - 会议于2025年4月29日召开[2] 会议情况 - 本次会议应出席监事3人，实际出席3人[2] - 审议通过《关于公司2025年第一季度报告的议案》[3] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[4] 公告信息 - 公告日期为2025年4月30日[6]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入394,996,238.33元，较上年同期增长20.94%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润116,143,713.97元，较上年同期增长18.16%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润104,878,402.45元，较上年同期增长16.80%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额111,806,869.32元，较上年同期增长20.19%[4] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为1.16元/股，较上年同期减少11.45%[4] - 本报告期加权平均净资产收益率4.28%，较上年同期减少5.11个百分点[5] - 本报告期末总资产3,591,127,106.18元，较上年度末增长2.94%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,773,798,780.38元，较上年度末增长4.37%[5] - 2025年1 - 3月公司实现营业收入39499.62万元，同比增长20.94%；归母净利润11614.37万元，同比增长18.16%；扣非归母净利润10487.84万元，同比增长16.80%[12] - 2025年第一季度营业总收入3.95亿元，较2024年第一季度的3.27亿元增长20.94%[24] - 2025年第一季度营业总成本2.82亿元，较2024年第一季度的2.40亿元增长17.60%[25] - 2025年第一季度净利润1.16亿元，较2024年第一季度的0.98亿元增长18.15%[25] - 2025年3月31日资产总计35.91亿元，较2024年12月31日的34.88亿元增长2.94%[19][20][21] - 2025年3月31日流动资产合计33.17亿元，较2024年12月31日的32.01亿元增长3.62%[19] - 2025年3月31日非流动资产合计2.74亿元，较2024年12月31日的2.88亿元下降4.63%[20] - 2025年3月31日负债合计8.17亿元，较2024年12月31日的8.31亿元下降1.63%[21] - 2025年3月31日所有者权益合计27.74亿元，较2024年12月31日的26.58亿元增长4.34%[21] - 归属于母公司股东的净利润为116,143,713.97元，上一年为98,297,491.14元[26] - 基本每股收益为1.16元/股，上一年为1.31元/股；稀释每股收益为1.16元/股，上一年为1.31元/股[26] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为383,618,554.98元，2024年第一季度为339,001,331.34元[28] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为394,066,614.67元，2024年第一季度为354,196,727.03元[29] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为282,259,745.35元，2024年第一季度为261,170,394.95元[29] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为111,806,869.32元，2024年第一季度为93,026,332.08元[29] - 2025年第一季度收回投资收到的现金为1,682,000,000.00元，2024年第一季度为420,000,000.00元[29] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为1,691,271,368.21元，2024年第一季度为424,253,835.67元[29] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为1,996,939,913.51元，2024年第一季度为259,083,244.84元[29] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 198,279,143.80元，2024年第一季度为253,938,488.04元[30] 研发与销售费用关键指标变化 - 本报告期研发投入117,572,049.26元，较上年同期增长24.05%，研发投入占营业收入的比例为29.77%，较上年同期增加0.75个百分点[5] - 2025年1 - 3月公司研发投入11757.20万元，同比增长24.05%；销售费用支出10305.70万元，同比增长19.48%[12] - 2025年第一季度销售费用1.03亿元，较2024年第一季度的0.86亿元增长19.48%[25] - 2025年第一季度研发费用1.05亿元，较2024年第一季度的0.84亿元增长25.41%[25] 各业务线营业收入关键指标变化 - 智能文字识别C端产品本报告期内营业收入32748.47万元，同比增长27.36%；B端产品及服务营业收入1907.91万元，同比增长21.15%[15] - 商业大数据C端产品本报告期内营业收入1474.18万元，同比下降12.86%；B端产品及服务营业收入3134.38万元，同比下降11.65%[15] - 其他业务本报告期内营业收入170.05万元，同比增长44.08%[15] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为9,344户[9] - 东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）持股5067675，占比5.07%[10] - 上海利瀚投资管理有限公司－常州鼎仕投资合伙企业（有限合伙）持股4820925，占比4.82%[10] - 陈青山持股4696425，占比4.70%[10] - 经纬（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙）持股3926250，占比3.93%[10] 主要C端产品月活用户数量变化 - 截至2025年3月31日，公司主要C端产品月活用户数量为1.77亿，同比增长11.32%[15][16]

业绩总结 - 2024年基本每股收益4.93元/股，较2023年增长14.39%[13] - 2024年加权平均净资产收益率26.52%，较2023年减少12.10个百分点[13] - 2024年研发投入占营业收入的比例为30.68%，较2023年增加3.43个百分点[13] - 2024年营业收入14.38亿元，较2023年增长21.21%[14] - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.01亿元，较2023年上升23.93%[14] - 2024年公司境外（含港澳台）收入增长17.35%[21] - 2022至2024年公司营业收入及净利润复合年增长率（CAGR）超20%[23] - 2024年度研发费用为39,047.30万元，较上年同期增长20.75%[27] 用户数据 - 2024年12月公司C端核心产品月活合计约1.71亿[20] 新产品和新技术研发 - 公司可对启信宝平台2000亿条商业大数据进行毫秒级实时搜索与分析[18] - 截至2024年12月31日，公司研发团队622人，占比达58.90%[24] - 截至2024年12月31日，公司及其控股子公司已取得发明专利授权合计128项，其中中国境内88项，境外40项[28] 其他 - 中金公司对合合信息进行2024年度持续督导并出具报告[1][2] - 持续督导期间，合合信息未发生违法违规等需保荐机构公开发表声明事项[3] - 保荐机构核查合合信息内控制度，符合法规要求并有效执行[4] - 保荐机构审阅合合信息披露文件，无向交易所报告情况[5] - 合合信息及其相关人员未受行政处罚等[5] - 合合信息及其实际控制人无未履行承诺情况[5] - 合合信息无应披露未披露重大事项或信息与事实不符情况[5] - 2024年度合合信息面临经营和行业风险[7][8] - 2024年度公司无重大违规事项[11] - 截至2024年12月31日，公司募集资金专户余额为973,612,682.32元[30] - 募集资金总额1,379,500,000.00元，扣除费用后收到1,299,828,800.00元，2024年度专户利息收入3,353,096.03元，经支出后结余973,612,682.32元[32] - 截至2024年12月31日，中金合合1号持有公司的股份数量为808,988股[38] - 截至2024年12月31日，公司控股股东等持有的股份均不存在质押、冻结及减持情形[38] - 截至2024年12月31日，董事长镇立新直接持股24,187,800股[40] - 截至2024年12月31日，董事陈青山直接持股4,696,425股[40] - 截至2024年12月31日，董事龙腾直接持股2,638,650股[40]

业绩说明会信息 - 公司2025年4月29日15:00 - 17:00参加2024年度科创板行业业绩说明会[2][4][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络文字互动[2][3][4] - 投资者2025年4月22 - 28日16:00前可提问[2][5] 参会及联系信息 - 参加人员有董事长等，特殊情况可能调整[4] - 联系人是董事会办公室，有电话和邮箱[6] 报告发布 - 公司2025年4月16日发布2024年年度报告[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][20] 报告的核心观点 - 合合信息收入和利润均保持稳定增长，C端月活和付费用户稳健增长，B端业务高增速持续，研发投入增强，合同负债恢复增长，市场空间和创新机会广阔 [1][2][3] 各部分总结 财务表现 - 2024年公司营业收入14.38亿元（+21.21%），归母净利润4.01亿元（+23.93%），扣非归母净利润3.67亿元（+23.35%）；单Q4收入3.89亿元（+21.70%），归母净利润0.94亿元（+99.32%），扣非归母净利润0.88亿元 [1][8] - 预计2025 - 2027年收入17.57/21.61/26.48亿元，归母净利润4.86/5.95/7.25亿元 [4][20] - 2024年毛利率为84.28%，同比略有提升；整体研发投入合计增长36.44%，研发费用率有所提升；销售费用有所提升 [11] - 现金流保持稳定，销售商品收现达到15.28亿元（+3.80%），经营活动现金净流量为4.56亿，同比略有增长；应收周转天数和存货周转天数整体仍保持较低水平 [14] C端业务 - 主要C端产品月活达到1.71亿（+14%），累计付费用户数为743.92万（+22.45%） [2] - 参考原报表口径，C端扫描王收入9.82亿元（+21.43%），名片王收入0.28亿元（+15.78%），启信宝收入0.64亿元（-9.08%）；相关广告收入约1.30亿元（+35.66%） [2] - 扫描王营业成本增长40.55%，高于收入增长；智能扫描领域优化升级多个功能，创新产品AI教育APP蜜蜂试卷推出新功能 [2] B端业务 - 智能文字识别B端收入0.75亿元（+11.32%），商业大数据B端收入1.50亿元（+30.19%），数据要素应用保持高增长，且毛利率提升8.82个百分点 [3] - 国内收入9.69亿元（+22.83%），海外收入4.66亿元（+17.35%），主要在国内投入，海外市场仍有广阔空间 [3] 其他情况 - 24年公司整体人员增长约8%，研发人员增长约17% [3] - 从23年底开始推出半年度会员，半年度会员快速增长，对会员结构产生一定调整；24Q4合同负债达到5.21亿元，相比24Q3逐步恢复增长 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][20] 报告的核心观点 - 合合信息收入和利润均保持稳定增长，C端月活和付费用户稳健增长，B端业务高增速持续，研发投入增强，合同负债恢复增长，市场空间和创新机会广阔，维持“优于大市”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入14.38亿元（+21.21%），归母净利润4.01亿元（+23.93%），扣非归母净利润3.67亿元（+23.35%）；单Q4收入3.89亿元（+21.70%），归母净利润0.94亿元（+99.32%），扣非归母净利润0.88亿元 [1][8] - 预计2025 - 2027年收入17.57/21.61/26.48亿元，归母净利润4.86/5.95/7.25亿元，对应当前PE为46/38/31倍 [4][20] C端业务 - 主要C端产品月活达1.71亿（+14%），累计付费用户数743.92万（+22.45%） [2] - 扫描王收入9.82亿元（+21.43%），名片王收入0.28亿元（+15.78%），启信宝收入0.64亿元（-9.08%），广告收入约1.30亿元（+35.66%） [2] - 扫描王营业成本增长40.55%，高于收入增长，智能扫描领域优化升级功能，创新产品AI教育APP蜜蜂试卷推出新功能 [2] B端业务 - 智能文字识别B端收入0.75亿元（+11.32%），商业大数据B端收入1.50亿元（+30.19%），毛利率提升8.82个百分点 [3] - 国内收入9.69亿元（+22.83%），海外收入4.66亿元（+17.35%） [3] 研发与会员 - 2024年整体人员增长约8%，研发人员增长约17%，整体研发投入合计增长36.44%，资本化0.51亿元 [3] - 从23年底推出半年度会员，24Q4合同负债达5.21亿元，相比24Q3逐步恢复增长 [3] 其他财务指标 - 2024年毛利率为84.28%，同比略有提升，研发费用率和销售费用有所提升 [11] - 现金流保持稳定，销售商品收现15.28亿元（+3.80%），经营活动现金净流量4.56亿，同比略有增长，应收周转天数和存货周转天数保持较低水平 [14] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,187|1,438|1,757|2,161|2,648| |(+/-%)|20.0%|21.2%|22.2%|23.0%|22.5%| |净利润(百万元)|323|401|486|595|725| |(+/-%)|13.9%|23.9%|21.4%|22.5%|21.8%| |每股收益（元）|3.23|4.01|4.86|5.95|7.25| |EBIT Margin|21.7%|20.8%|23.2%|24.2%|24.9%| |净资产收益率（ROE）|32.4%|15.1%|15.6%|16.2%|16.6%| |市盈率（PE）|69.6|56.2|46.3|37.8|31.0| |EV/EBITDA|84.4|66.2|55.4|43.6|35.0| |市净率（PB）|22.53|8.46|7.21|6.10|5.14|[5]

纪要涉及的公司 合合信息 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现**：2024 年实现营业收入 14.38 亿元，同比增长 21%；归母净利润达 4 亿元，同比增长 23%，净利润率超 27%；扫描全能王收入 11.41 亿元，同比增长 23%，境内收入 9.69 亿元，同比增长 23%，境外收入 4.66 亿元，同比增速 17%[2][3] 2. **经营情况**：保持人工智能加大数据、C 端和 B 端并行的双轮驱动模式；C 端三款核心产品 2024 年 12 月月活增长至 1.71 亿，同比增速 14%，付费用户数达 745 万，同比增长 22%；B 端业务稳定增长，推出多个标准化产品带来更多客户和可持续收入[5] 3. **研发投入**：2024 年研发费用 3.9 亿元，同比增长 20%，研发费用率 27%；研发人员增至 622 人，占总人数 59%；积极展开新技术研究，以核心技术提供优质产品[2][6] 4. **发展战略**：聚焦人工智能和大数据领域，加强以客户需求为导向的研发创新；拓展海外市场，采取差异化发展方案，提高用户规模增长和转化速度[7][8] 5. **海外市场**：国内收入增速 23%，海外 17%；2025 年重视海外市场，根据不同国家情况采取差异化运营策略，在成熟市场开展更多运营并推出新产品[10] 6. **AI 技术应用** - **教育行业**：市场广阔、用户付费意愿强，公司在智能文字识别方面有优势，目前聚焦产品力打磨和用户反馈，未关注商业化[4][13] - **智能文档处理**：处于早期阶段，集中在产品力打磨和收集用户反馈，暂不关注商业化数据，未来将详细跟踪运营情况[4][16] 7. **合同负债**：2023 年底为 5.21 亿元，与前一年基本持平；推广半年费服务降低用户订阅门槛，有助于未来业绩增长，季度数据已从 9 月 30 日的 5.11 亿元恢复到年底的 5.21 亿元[2][12] 8. **扫描全能王业务** - **增长情况**：在宏观环境承压下保持稳健增长，优势在于技术、口碑、用户规模和产品能力[17] - **订单结构**：2024 年年费、半年费、月费占比均衡，根据 BI 分析结果动态调整运营活动和付费方式[17] - **定价体系**：短期内不因宏观经济调整付费结构，定价体系相对稳定[18] 9. **大模型技术影响**：发展状态与公司预判接近，为公司带来更大发展空间，公司将持续投入研发并应用到产品中[9] 10. **全球贸易摩擦影响**：对公司现有业务无实质性影响，公司保持关注并准备预案，用户分布分散，极端情况可调整用户结构，根据政策制定调整预案[14][15] 11. **OCR 与大语言模型关系**：两者本质不同，大语言模型难以完全替代传统 OCR，但可提升 OCR 技术，公司利用大语言模型改进 OCR 产品[19] 12. **高质量数据集布局**：早期在数据要素领域大量布局，拥有高价值数据资源，符合国家政策要求，参与高质量数据集建设；与国家及各地数据主管部门保持沟通，数据要素商业化处于进程中，暂不考虑将自有数据集提供给其他模型厂商[20] 13. **2025 年规划** - **用户数据**：在用户基数扩张和付费转化率方面同步均衡发展[21] - **AI 和商业大数据业务**：B 端发展空间大，对 A 端和 B 端 AI 做详细规划，提升技术能力、扩展商业大数据维度和行业拓展[22][23] - **扫描全能王**：通过技术提升和新功能推出打磨产品，增强市场竞争力；秉持稳健经营策略提升付费率，重视用户生命周期价值[30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **收入披露口径调整**：将广告营收并入 C 端产品统一披露，付费用户数统计剔除试用用户数，目的是让投资人更清晰了解公司经营情况[25][26] 2. **外延并购原则**：坚持稳健经营，聚焦主业务（人工智能和大数据领域），关注前沿技术，考虑纵向产业链上下游或横向同行业优质标的[27] 3. **经营性现金流**：2024 年增速相对较小，因年费结构调整为半年费结构及降低用户单次支付金额，长期有利于稳定现金流增长，预计未来增速与收入、利润匹配[27][28] 4. **核心 C 端产品**：月活基数大表明产品有广泛用户基础和市场认可度，公司将优化产品并探索新商业化机会[29]