资料显示，上海合合信息科技股份有限公司位于上海市静安区万荣路1256、1258号1105-1123室,香港湾 仔皇后大道东183号合和中心46楼，成立日期2006年8月8日，上市日期2024年9月26日，公司主营业务涉 及基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术,为全球C端用户和多元行业B端客户提供 数字化、智能化的产品及服务。主营业务收入构成为：智能文字识别-C端产品81.65%，商业大数据-B 端产品及服务9.44%，智能文字识别-B端产品及服务4.87%，商业大数据-C端产品3.48%，其他0.38%， 其他(补充)0.17%。 截至9月30日，合合信息股东户数1.37万，较上期增加53.87%；人均流通股7063股，较上期增加 124.38%。2025年1月-9月，合合信息实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元， 同比增长14.55%。 11月3日，合合信息涨1.23%，成交额19.34亿元。两融数据显示，当日合合信息获融资买入额2.18亿 元，融资偿还2.27亿元，融资净买入-948.93万元。截至11月3日，合合信息融资融券余额合计5.56亿 元。 分 ...

启信慧眼作为合合信息旗下的商业数据智能决策企业级AI产品，在这一转型过程中展现出领先优势。 该产品已完成从传统查询工具向智能决策平台的升级，通过AI寻源拓客、AI风险解读等功能，实现了 从数据洞察到行动建议的完整闭环。用户只需使用自然语言描述需求，系统即可在秒级内输出精准分析 结果，将传统需数天的企业寻源周期大幅压缩。 随着全球步入AI时代，中国商业大数据B端市场的竞争格局正经历深刻变革。通用大模型的喧嚣之下， 企业级用户的需求愈发清晰，他们不再满足于信息检索，而是追求深度融合业务场景的智能决策支持。 在这一背景下，商业大数据赛道的竞争已从单纯的数据覆盖，升级为"数据质量×AI技术×场景落地"的 综合较量。市场参与者众多，但真正能解决客户实际痛点的产品，正逐渐脱颖而出。 值得关注的是，启信慧眼在标准化产品方面取得重要突破。通过模块化设计和MCP接口技术，产品可 实现"开箱即用"，既能满足大型企业的系统集成需求，也降低了中小企业的使用门槛。目前，启信慧眼 已为制造、金融、医药等上千家头部企业提供服务，日均风险扫描量超2000万次，累计为客户拦截风险 损失预估超200亿元。 启信慧眼以AI驱动商业决策 随着国家数 ...

投资评级与核心观点 - 投资评级：维持"优于大市"评级，目标价320.01元 [4] - 核心观点：公司是AI时代全球领先的产品型公司，商业模式稳定，毛利率高，通过持续投入AI、提升核心产品月活与付费率、拓展新产品及全球化布局，迎来崭新发展机遇 [1][4] 公司业务与产品矩阵 - 公司从文字识别技术出发，构建了覆盖B端和C端的全面产品矩阵 [4][8] - C端核心产品包括扫描全能王、名片全能王和启信宝，B端标准化AI产品包括TextIn和启信慧眼 [4][9][10][14][15][18] - 公司技术壁垒高，复杂场景文字识别准确率行业领先，例如身份证识别率达99.6%，手写体文档字符平均识别率达97.00% [24][34] 财务表现与盈利能力 - 公司业绩持续健康增长，2022-2024年营业收入分别为9.88亿元、11.87亿元、14.38亿元，同比增长23%、20%、21% [4][43] - 同期归母净利润分别为2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元，同比增长96%、14%、24% [4][43] - 毛利率稳定在80%以上，2022-2024年分别为83.7%、84.3%、84.3%，净利率维持在27%-29%区间 [4][46] - C端智能文字识别APP是主要收入来源，收入占比从2022年的66%提升至2025年中的82% [58][60] AI技术投入与产品创新 - 公司坚定投入研发，2022-2024年研发费用同比增速分别为17%、16%、21% [52][54] - 核心产品持续升级AI能力，扫描全能王强化AI超级滤镜和文档格式转换，名片全能王支持语言从17种扩展至29种 [56] - 布局大模型应用工具，推出TextIn MCP Server，专为大模型下游任务打造，具备语义级识别能力 [4][82][87] - 发布AI agent跨平台云资源智能管理终端Chaterm，实现自然语言指令管理云资源 [84] 成长驱动与市场空间 - C端产品全球月活持续增长，从2024年6月的1.62亿增至2025年6月的1.81亿，累计付费用户数从664万增至853万 [97] - 智能文字识别服务市场空间广阔，预计中国市场规模从2022年的50.4亿元增长至2027年的168.9亿元，复合年均增长率27.3% [89] - 商业大数据服务市场预计从2022年的406.2亿元增长至2027年的1040.9亿元，复合年均增长率20.7% [90] - 公司拟赴港上市，加深全球化布局，扫描全能王和名片全能王曾在多个国家和地区应用下载量排名第一 [103] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为17.41亿元、21.30亿元、26.28亿元，同比增长21.0%、22.3%、23.4% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.86亿元、5.97亿元、7.41亿元，同比增长21.4%、22.8%、24.1% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.47元、4.27元、5.29元 [3][4] - 基于2026年75倍市盈率，给予目标价320.01元 [4][106]

IPO进程 - 企查查科技股份有限公司主板IPO于2025年10月29日晚间进入上交所问询阶段 [1] - 公司主板IPO申请已于2025年10月10日获得受理 [1] 公司业务与募资用途 - 公司是一家专业的商业大数据综合服务商，致力于提供准确、高效、便捷的商业数据服务 [1] - 公司帮助用户快速了解各类商事主体的信用、风险、商机、资讯等 [1] - 本次IPO拟募集资金总额约15亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将投入四个项目：C端商业大数据产品研发升级项目、B端商业大数据产品研发升级项目、多维大数据库升级项目、商业大数据人工智能研发项目 [1]

上市审核状态与市场地位 - 公司于10月29日上交所主板上市审核状态变更为“已问询”，拟募资15亿元，保荐机构为中信证券 [1] - 公司是中国专业的商业大数据综合服务商，专注于商业大数据的收集、清洗、挖掘、分析及应用 [1] - 2023年度，在企业信息类通用商业大数据服务商中，公司市场份额和移动端活跃用户数排名第二，移动端应用商店下载量排名第一 [1] - 截至2025年6月末，公司产品累计注册用户数超过1.5亿，月活跃用户数超过8000万 [1] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后将全部投入四个项目，总投资额及拟用募集资金投入金额均为150,021.40万元 [2] - 具体投资项目包括：C端商业大数据产品研发升级项目（45,819.40万元）、B端商业大数据产品研发升级项目（17,109.50万元）、多维大数据库升级项目（36,783.40万元）、商业大数据人工智能研发项目（50,309.10万元） [2] 财务业绩表现 - 公司营业收入持续增长，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月分别约为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元及3.75亿元人民币 [2] - 公司净利润同步增长，同期分别约为1.9亿元、2.59亿元、3.17亿元及1.72亿元人民币 [2] - 2025年1-6月营业收入为37,540.58万元，2024年度为70,841.27万元，2023年度为61,829.21万元 [3] - 2025年1-6月净利润为17,154.06万元，2024年度为31,744.81万元，2023年度为25,880.13万元 [4] 资产与盈利能力指标 - 公司资产总额持续增长，从2023年末的148,811.32万元增至2025年6月末的208,938.17万元 [3] - 归属于母公司所有者权益从2023年末的77,579.53万元增至2025年6月末的126,952.33万元 [3] - 母公司资产负债率持续改善，从2023年末的46.82%下降至2025年6月末的38.74% [3] - 加权平均净资产收益率2023年度为40.31%，2024年度为33.90%，2025年1-6月为14.51% [4] 运营效率与研发投入 - 公司经营活动产生的现金流量净额保持强劲，2023年度为39,915.36万元，2024年度为42,505.92万元，2025年1-6月为23,667.51万元 [4] - 研发投入占营业收入的比例维持在较高水平，2023年度为17.45%，2024年度为16.56%，2025年1-6月为16.05% [4]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][8][87] 核心观点 - 合合信息是行业领先的文字识别AI应用龙头，其核心产品“扫描全能王”用户规模与品牌认知全球领先，2024年该产品实现营业收入9.82亿元，约占总收入的70%，构成了公司稳健的业务基本盘 [7][10][15] - 公司积极把握AI浪潮，推出专为大语言模型下游任务设计的通用文档解析服务TextIn xParse，并上线文档处理领域首批MCP Server服务，有望加速B端商业变现，打开新的增长空间 [7][10][79] - 公司当前估值相较于可比公司具备吸引力，预计2025-2027年收入分别为17.31/20.86/25.04亿元，当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍，低于同期可比公司PS均值（17.7/14.6/11.9倍） [6][8][87][88] 公司业务与市场地位 - 公司基于智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供产品及服务，C端核心产品包括扫描全能王、名片全能王与启信宝，B端服务覆盖金融、制造、物流等多个行业 [15][18] - 公司智能文字识别服务可支持全球140种证照识别及56种语言的文档图像识别，商业大数据服务整合中国境内超过3.4亿家企业的实时动态数据 [18] - 全球智能文字识别服务市场空间广阔，2023年市场规模达125.58亿美元，预计2024-2030年复合年均增长率约14.8%；中国该领域2022-2027年复合年均增长率预计达27.3%，2027年市场规模将达168.9亿元 [7][42] 财务表现与预测 - 公司营收保持稳健增长，2020-2024年复合年均增长率达25.59%，2024年实现营业收入14.38亿元，同比增长21.21% [22] - 盈利能力维持高位，2024年综合毛利率为84.28%，净利率为27.85%，2025年上半年分别提升至86.29%和27.92% [31] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.53/5.60/6.98亿元，同比增速分别为13.05%/23.78%/24.47%，每股收益分别为3.23/4.00/4.98元 [6][86] 分业务分析 - **智能文字识别业务**：是公司的核心支撑，2024年收入为12.16亿元，占总营收84.53%，其中扫描全能王收入9.82亿元，占该业务收入约90.49% [22][24] - **商业大数据业务**：作为第二增长曲线，2024年B端服务和C端APP启信宝分别实现营收1.50亿元和0.64亿元，业务正由C端向B端多元化解决方案转型升级 [22][24] - **地区分布**：2024年境内、境外及港澳台地区分别实现营收9.69亿元和4.66亿元，同比增长22.71%和17.35%，境外地区毛利率（86.66%）略高于境内（83.25%） [29] 增长驱动因素 - **C端产品变现能力持续增强**：扫描全能王月活用户数、付费率、ARPU值呈上升趋势，2023年付费率达0.59%，ARPU提升至0.71元，用户粘性高 [46][48] - **B端场景化解决方案成为增长极**：公司B端服务向高附加值的场景化解决方案转型，相关收入从2020年的0.16亿元增至2023年的0.25亿元 [62] - **AI技术赋能B端商业化**：TextIn xParse平台支持10+种文件格式的多模态文档解析，解决了大模型在B端落地的数据解析痛点，MCP Server的接入有望进一步扩大服务空间 [76][77][79]

上市与募资计划 - 公司向上交所主板递交招股书获受理，保荐机构为中信证券，拟募资15亿元[2] - 募资用途包括C端/B端商业大数据产品研发升级、多维大数据库升级以及商业大数据人工智能研发项目，投资概算总额为15亿元[9][10] 财务表现 - 报告期内（2022年至2025年上半年）营业收入分别为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元和3.75亿元，近三年复合增长率达16.89%[4] - 同期净利润分别为1.9亿元、2.59亿元、3.17亿元和1.72亿元[4] - 各期毛利率分别为87.24%、88.51%、88.81%和90.74%，持续走高且高于同行业可比公司均值[5][8][9] - 报告期内累计进行现金分红3亿元，截至2025年6月末货币资金余额为1.21亿元[9] 用户与市场地位 - 截至2025年6月末，公司产品累计注册用户超1.5亿，月活跃用户数超8000万[4] - 公司是专业的商业大数据综合服务商，提供准确、高效、便捷的商业数据服务[3] - 在企业信息类通用商业大数据服务商中，主要国内竞争品牌包括天眼查、启信宝和爱企查[12][13][14] 业务模式与收入构成 - 会员类产品是核心产品和主要收入来源，报告期内贡献超八成收入，营收分别为4.41亿元、5.3亿元、6.02亿元和3.16亿元[11] - 付费用户人均消费金额由2022年的480元升至2025年6月末的570元，主要因客单价更高的SVIP会员收入占比从14.22%增至25.01%[11][14] - 公司产品和服务形态包括面向个人用户的会员类产品，以及面向企业级用户的专业版、数据接口服务等[11] 成本结构与运营效率 - 高毛利率主要源于特殊成本结构，数据来源以自动化访问采集各地各级政府部门等依法公示的公开信息为主[6] - 报告期内各年度采购金额分别为1.32亿元、1.18亿元、1.02亿元和4904.37万元，逐年下降[6][8] - 采购成本中市场推广服务占比最高，报告期内比例在60.07%至71.14%之间[8] 产品定价策略 - 主要产品1年VIP会员定价从360元升至388元，2或3年VIP会员从720元升至768元[11] - SVIP价格为1800元/1年，3600元/2或3年；SVIP企业套餐价格为1580元/人/年（5人起）[11] - 面向企业级用户的企查查专业版查询终端主账号价格从2022年末的3600元/个/年上涨至9800元/个/年[11] 增长挑战与市场竞争 - 累计注册用户数增速有所放缓，报告期内分别为8821.51万个、1.15亿个、1.39亿个和1.51亿个[16][18] - 新增付费用户数呈先增后降趋势，新增付费转化率由2022年的2.27%降至2025年上半年的2.17%[16][18] - 新客户贡献率由2022年的50.48%降至2025年6月末的42%，会员续费率自2023年开始小幅下降[18] - 公司面临少数若干头部品牌在会员价格、产品服务、用户体验、营销推广等方面的激烈竞争[19]

公司IPO与市场地位 - 企查查科技股份有限公司的IPO申请已于10月上旬获上交所受理，拟于主板挂牌上市，计划募资15亿元，由中信证券担任保荐人[2] - 公司在中国商业信息查询C端APP市场中处于前两名，其注册用户数量和付费用户数量分别是市场第三名启信宝的3倍和6倍[2] - 行业另一主要参与者合合信息已于一年前登陆科创板，截至10月17日总市值为236.88亿元，股价较发行价55.18元/股上涨206.63%，并于2025年6月底启动赴港双重上市[2] 财务业绩表现 - 2022年至2025年上半年，公司累计营收为22.19亿元，净利润合计为9.38亿元[3] - 公司毛利率水平极高且持续提升，近年普遍超过87%，2025年上半年达到90.74%[3][8] - 2022年至2024年，扣非后净利润从1.62亿元增长至2.98亿元，复合增长率达到35.42%[3] - 营业收入呈现逐年递增趋势，2022年至2025年上半年分别为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元和3.75亿元[6] 业务模式与成本结构 - 收入主要来源于会员类产品、企查查专业版及数据接口服务，其中面向个人用户的会员类产品近三年收入占比维持在85%左右[7] - C端VIP会员和SVIP会员年费分别为388元和1500元，2024年付费订单数分别为94.1万单和5.8万单，较2022年分别增长9.9万单和2.2万单[7] - B端企查查专业版查询终端主账号年费为9800元，较2022年末上涨6200元，企业客户包括5大国有银行、12大股份制商业银行等，B端业务收入从2022年1.06亿元稳步攀升至2024年1.64亿元[7] - 营业成本占营业收入比例呈小幅下降趋势，2025年上半年为9.26%，数据获取成本相对较低，2024年数据服务费约1205.22万元，占总营业成本的15.20%[6] 用户规模与发展历程 - 截至2025年6月底，公司已成长为注册用户超1.5亿人、月活跃用户数超8000万人的平台[5] - 公司起源于2014年3月，创始人陈德强等人最初为解决寻找场馆真正老板的痛点而开发查询工具，后随企业工商信息公开政策鼓励而进入快速发展阶段[4][5] - 上市前股东名单包括险峰投资、君安控股、中信投资以及万得信息旗下的投资主体荷花缘等[5] 运营费用与研发投入 - 2022年至2025年上半年，期间费用（销售、管理、财务和研发费用）总额分别为2.71亿元、2.91亿元、2.91亿元和1.55亿元，占营业收入比重从52.34%下降至41.40%[6] - 2023年和2024年，销售费用和研发费用均超过了1亿元[6] 融资用途与战略方向 - 此次上市募资旨在推动产品升级和业务扩张，提升C端会员类产品和B端专业版、数据接口服务等产品的性能[13] - 公司将通过对数据能力和人工智能技术的持续研发，进一步提升技术壁垒，扩大市场份额和市场影响力[13]

IPO基本信息 - 公司于2025年10月10日向上交所主板提交IPO招股说明书并获得受理 [1] - 公司拟公开发行不超过4,025万股人民币普通股，占发行后总股本的10% [1] - 本次IPO拟募集资金总额为150,021.40万元 [1][2] 募集资金用途 - 募集资金将投向四个项目：C端商业大数据产品研发升级项目（投资45,819.40万元）、B端商业大数据产品研发升级项目（投资17,109.50万元）、多维大数据库升级项目（投资36,783.40万元）、商业大数据人工智能研发项目（投资50,309.10万元） [1][2] 业务模式 - 公司以政府部门、司法机关等依法公示的公开信息为基础，利用人工智能、大数据挖掘等技术对商业大数据进行深度处理，形成面向个人用户的会员产品和面向企业级用户的专业版、数据接口服务等 [1] 股权结构与实际控制人 - 截至招股书签署日，实际控制人陈德强合计控制公司53.00%的股份，其中直接持股35.49%，通过苏州知彼间接控制11.54%，通过苏州知己间接控制5.96% [3] 财务业绩 - 公司营业收入从2022年的51,848.29万元增长至2024年的70,841.27万元，2025年上半年为37,540.58万元 [3][4] - 公司净利润从2022年的19,044.15万元增长至2024年的31,744.81万元，2025年上半年为17,154.06万元 [3][4] - 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从2022年的16,230.19万元增长至2024年的29,765.65万元，2025年上半年为16,096.16万元 [3][4] 用户与运营数据 - 公司累计注册用户数从2022年末的8,821.51万增长至2025年上半年的15,078.92万 [5] - 各期付费用户数分别为90.62万（2022年）、102.14万（2023年）、104.80万（2024年）和54.83万（2025年上半年） [5] - 平均月活跃用户数在2022年至2025年上半年分别为6,467.64万、7,291.54万、8,420.75万和8,011.25万，2025年上半年出现下滑 [5] - ARPPU（每付费用户平均收入）从2022年的576.07元上升至2025年上半年的624.01元 [5] - 月活跃用户数占累计用户数比例从2022年的73.32%下降至2025年上半年的53.13% [5] - 2023年和2024年分别有40.61万和52.9万的付费用户停止付费，2024年流失付费用户数超过新增付费用户数 [5] 保荐机构关联关系 - 本次IPO的保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司 [6] - 中信证券的全资子公司中信投资持有企查查0.62%的股份 [7] - 中信投资于2023年10月认购公司股本，中信证券于2023年12月与公司签署辅导协议 [7] 股东股份变动 - 2024年7月，原第二大股东万得信息将其持有的6,091.1999万股股份转让给其全资子公司荷花缘 [8] - 2024年10月及11月，荷花缘及股东杨京分别向君安控股转让170.60万股和42.60万股股份 [8] - 转让完成后，荷花缘持股比例由16.81%降至16.34%，杨京持股比例由12.19%降至12.07% [8][9] 法律与监管风险 - 公司涉及多起司法案件，目前可查的司法案件共94件，其中身份为被告的案件为89件 [10] - 公司涉及名誉权纠纷、侵权责任纠纷等案由，有151条立案信息 [10] - 2025年9月24日，公司因违反征信业务管理规定被中国人民银行江苏省分行罚款1万元，时任征信业务主管被罚款300元 [12][13]

IPO基本信息 - 企查查科技股份有限公司沪市主板IPO于10月10日获受理，保荐机构为中信证券股份有限公司 [3] - 会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙） [3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2014年，是一家专业的商业大数据综合服务商，致力于提供准确、高效、便捷的商业数据服务 [3] - 根据行业报告，2023年度在中国企业信息类通用商业大数据服务商中，公司市场份额及移动端活跃用户数排名第二，移动端应用商店下载量排名第一 [3] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的5.18亿元增长至2024年的7.08亿元，2025年上半年为3.75亿元 [3] - 净利润从2022年的1.9亿元增长至2024年的3.17亿元，2025年上半年为1.72亿元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额从2022年的2.76亿元增长至2024年的4.25亿元，2025年上半年为2.37亿元 [3] - 2025年6月30日资产总额为208,938.17万元，较2024年末的187,504.20万元有所增长 [4] - 2025年上半年基本每股收益为0.47元，2024年度为0.88元 [5] - 研发投入占营业收入的比例从2022年的18.02%降至2025年上半年的16.05% [5] 股权结构与公司治理 - 控股股东、实际控制人陈德强合计控制公司53%的股份 [5] - 其他主要股东包括荷花缘（持股16.34%）、总经理杨京（持股12.07%）及险峰投资（持股5.69%）等 [6] - 保荐机构中信证券的全资子公司中信投资持有公司0.62%的股份，其于2023年10月认购了公司225万元新增股本 [8] 招股书披露信息 - 招股书对报告期内的增资或股权转让仅公布了数量，未披露单价和总价，因此无法判断公司历史上的估值变化情况 [10]