报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 合合信息是领先的AI+大数据企业，近20年深耕积累了雄厚技术壁垒和庞大用户规模，收入增长稳健可控，是优秀的长跑型公司，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 股价走势 - 截至2025年4月15日，合合信息近1个月相对沪深300表现为-11.7%，近3个月为12.2%；当前价格224.50元，52周价格区间88.93 - 507.00元，总市值224.50亿元，流通市值44.90亿元，总股本10000万股，流通股本2000万股，日均成交额5.19亿元，近一月换手107.87% [5] 业绩情况 - 2024年全年，合合信息收入14.4亿元，同比增长21.2%；归母净利润4亿元，同比增长23.9%，归母净利率27.9%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长23.4%，扣非归母净利率25.5%；毛利率84.3%，同比基本持平。2024年Q4，收入3.9亿元，同比增长21.7%；归母净利润0.9亿元，同比增长99.3%、环比增长9.7%；扣非归母净利润0.88亿元，环比增长20.3%；毛利率84.1%，同比基本持平 [7] - 分业务看，智能文字识别业务中，C端扫描全能王收入9.8亿元、同比增长21%、占比68%；C端名片全能王收入0.3亿元、同比增长16%、占比2%；B端收入0.7亿元、同比增长11%、占比5%。商业大数据业务中，B端收入1.5亿元、同比增长30%、占比10%；C端启信宝收入0.6亿元、同比下降9%、占比4%。互联网广告推广收入1.3亿元、同比增长36%、占比9% [7] - 2024年研发费用3.9亿元，同比增长20.8%，研发费用率27.2%，同比基本持平；新增资本化研发投入0.5亿元。2024年末，研发人员622人，占比58.9%，比上期增加90人，同比增长16.9% [8] 用户与产品 - 2024年，3款主要C端产品MAU达1.71亿，且增速持续提高，2022 - 2024年同比增速分别为5%、9%、14%。2024年累计付费用户数达744万，同比增长22.5%，付费率4% [9] - 重点提升C端产品AI能力，扫描全能王等传统产品优化升级“智能高清滤镜”功能，结合AI提高文档处理效果，加强识别引擎性能；蜜蜂试卷推出智能出卷、智能解题等功能 [9][10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入18.42亿元、22.92亿元、28.16亿元，归母净利润4.46亿元、5.42亿元、6.63亿元，对应PE为50.36X、41.46X、33.86X，PS为12.19X、9.79X、7.97X [11][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 2024年合合信息整体经营表现亮眼，依托AI算法和大数据核心技术，持续迭代C端产品能力，拓展提升B端业务，未来有望保持高质量增长[1] 根据相关目录分别进行总结 公司整体经营情况 - 2024年营业总收入14.38亿元（YoY +21.21%），归母净利润4.01亿元（YoY +23.93%），扣非后归母净利润3.67亿元（YoY +23.35%），整体毛利率84.28%（YoY +0.02pct），销售/管理/研发费用率分别为29.84%/5.84%/27.15%，同比分别提升1.60pct、下降0.56pct、下降0.10pct [1][2] - 截至2024年12月，主要C端产品月活达1.71亿（YoY +14.00%），累计付费用户数达743.92万（YoY +22.45%）[2] 主营业务情况 - 智能文字识别业务：C端产品2024年营收11.41亿元（YoY +22.78%），毛利率87.76%（YoY -1.39pct），扫描全能王和名片全能王营收同比分别增长21.43%和15.78%；B端产品及服务营收7485.87万元（YoY +11.32%），毛利率62.32%（YoY +0.64pct）[3] - 商业大数据业务：C端产品2024年营收6411.26万元（YoY -9.32%），毛利率91.52%（YoY +6.06pct）；B端产品及服务营收1.50亿元（YoY +30.19%），毛利率65.93%（YoY +8.82pct）[3] AI +大数据业务发展情况 - C端：持续迭代产品AI能力，文档处理方面基于多项AI功能提升用户体验，商业大数据C端产品基于相关技术建设自主知识产权数据资源，启信宝截至2024年底汇集超3.4亿家企业等组织机构实时动态商业大数据[4] - B端：推出文档解析等多款应用，帮助企业优化非结构化文档数据治理，提升数字化、智能化水平，解决方案在泛金融等多场景成熟应用[4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收17.66/21.84/26.23亿元，同比增长22.83%/23.66%/20.06%，归母净利润4.84/5.82/7.08亿元，同比增长20.73%/24.22%/21.63%，对应EPS分别为4.84/5.82/7.08元[5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1438.14|1766.41|2184.41|2622.52| |(+/-) (%)|21.21%|22.83%|23.66%|20.06%| |归母净利润（百万元）|400.53|483.56|581.71|707.54| |(+/-) (%)|23.93%|20.73%|24.22%|21.63%| |每股收益(元)|4.01|4.84|5.82|7.08| |P/E|56.05|46.43|38.59|31.73|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等多项内容[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，单 Q4 营收和归母净利润也同比增长，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024 年公司实现营收 14.38 亿元，同比增长 21.2%；归母净利润 4.00 亿元，同比增长 23.9%；单 Q4 营收 3.89 亿元，同比增长 21.7%；归母净利润 0.94 亿元，同比高增 99.3% [2] 经营分析 - C 端 AI 功能持续打磨，付费用户数显著提升，截至 24 年 12 月，C 端产品月活 1.71 亿人，同比增长 14.00%，累计付费用户 743.92 万人，同比增长 22.45%；24 年智能文字识别 C 端产品营收 11.41 亿元，同比增长 22.8%，商业大数据 C 端产品营收 0.64 亿元，同比下降 9.3% [3] - B 端客户持续拓展，商业大数据相关收入高增，智能文字识别和商业大数据两类服务覆盖近 30 类行业众多头部客户；智能文字识别 B 端业务营收 0.75 亿元，同比增长 11.3%，商业大数据 B 端业务营收 1.50 亿元，同比增长 30.2% [4] - 24 年公司毛利率为 84.28%，较上年同期提升 0.03pct；销售/管理费用为 29.84%/5.84%，分别同比变化 1.60pct/-0.57pct，研发投入占营收比重为 30.68%，同比提升 3.43pct [4] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司实现营收 17.41/20.75/24.69 亿元，同比增长 21.09%/19.17%/18.96%；预计归母净利润为 4.64/5.51/6.61 亿元，同比增长 15.95%/18.56%/20.10%，对应 48.34/40.78/33.95 倍 PE [5] 公司基本情况 - 展示了 2023 - 2027E 公司营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等多项财务指标及变化情况 [10] 附录：三张报表预测摘要 - 包含 2022 - 2027E 损益表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及比率分析、每股指标等内容 [12] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了一周内、一月内、二月内、三月内、六月内市场中相关报告“买入”“增持”“中性”“减持”的数量及评分情况 [13]

文章核心观点 2025年4月16日合合信息发布2024年年度报告，介绍截至2025年4月15日机构投资者持股情况及公募基金、社保基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 共有1785个机构投资者披露持有合合信息A股股份，合计持股量达2971.13万股，占总股本的29.71% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达25.97%，较上一季度下跌0.11个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括东方富海(芜湖)股权投资基金等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计25个，持股减少占比达0.31%，主要包括富国新兴产业股票A/B等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计1567个，主要包括泰信中小盘精选混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计22个，主要包括富国中小盘精选混合A/B等 [2] 社保基金持股变动 - 本期新披露持有合合信息的社保基金共计3个，包括汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合等 [2] - 本期较上一季未再披露的社保基金共计1个，即全国社保基金一一四组合 [2]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月9日14点召开[3] - 网络投票2025年5月9日9:15 - 15:00进行[3][5] - 提交审议议案2025年4月16日披露[5] 股票与登记信息 - A股股票代码688615，简称为合合信息，股权登记日2025/4/30[12] - 登记时间2025年4月30日10:00 - 12:00、14:00 - 18:00[15] - 登记地点为上海静安区万荣路1268号公司董事会办公室&证券部[15] 其他信息 - 通信地址邮编200436，电话021 - 63061283，邮箱ir@intsig.net[16] - 对中小投资者单独计票议案为4、5、7、8[7] - 涉及关联股东回避表决议案为7，关联股东有镇立新等[7] - 公告发布时间为2025年4月16日[17]

会议信息 - 监事会会议通知4月3日发出，4月15日召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案表决 - 多项议案表决均为同意3票，反对0票，弃权0票，涉及工作报告、年报、财务预决算等[4][7][9][11][12][14][16][18]

业绩总结 - 2024年度归母净利润400,530,081.22元[4] - 母公司期末可供分配利润1,065,537,456.88元[4] - 资本公积1,452,746,221.61元[4] 利润分配 - 每10股派现20元，拟派20,000.00万元[2][4] - 现金分红占2024年归母净利润49.93%[4] - 每10股转增4股，转增后总股本140,000,000股[2][4] 决策进展 - 2025年4月15日董监事会审议通过预案[7][8] - 预案尚需提交2024年年度股东大会审议[5][10]

外汇套期保值业务概况 - 目的是规避外汇风险、降低财务费用[1] - 主要涉及美元，业务含远期结售汇等[2] - 资金额度不超6000万美元或等值货币，可循环用[4] 业务相关安排 - 有效期至审议通过2026年度相关议案之日[5] - 交易对方为有资质金融机构[6] 风险与控制 - 存在汇率波动等风险[7] - 采取禁止投机等风险控制措施[9] 审批情况 - 2025年4月15日董事会审议通过议案[10] - 保荐机构认为符合需求且履行审批程序[11] - 保荐机构提请关注业务固有风险影响业绩[12]

财务内控 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务重大缺陷[4] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 业绩数据 - 涉及人民币金额为2670万元[10]

业绩总结 - 2024年营业收入143.81亿元，较2023年增长约21.2%[26] - 2024年营业成本22.61亿元，较2023年增长约21.0%[26] - 2024年销售费用42.91亿元，较2023年增长约28.1%[26] - 2024年研发费用39.05亿元，较2023年增长约20.7%[26] - 2024年营业利润42.30亿元，较2023年增长约31.0%[26] - 2024年净利润40.05亿元，较2023年增长约23.9%[26] - 2024年基本每股收益4.93元，较2023年增长约14.4%[26] - 2024年稀释每股收益4.93元，较2023年增长约14.4%[26] 资产负债 - 2024年末公司资产总计34.88亿元，较2023年末增长94.11%[21] - 2024年末流动资产合计32.01亿元，较2023年末增长99.06%[21] - 2024年末货币资金为14.95亿元，较2023年末增长323.00%[21] - 2024年末交易性金融资产为15.45亿元，较2023年末增长39.00%[21] - 2024年末负债合计8.31亿元，较2023年末增长4.01%[22] - 2024年末所有者权益合计26.58亿元，较2023年末增长166.26%[22] - 2024年末股本为1亿元，较2023年末增长33.33%[22] - 2024年末资本公积为14.53亿元，较2023年末增长598.53%[22] - 2024年末固定资产为1.42亿元，较2023年末增长162.09%[21] - 2024年末无形资产为0.48亿元，较2023年末增长1683.00%[21] 现金流 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金152.76亿元，2023年为147.20亿元[29] - 2024年经营活动产生的现金流量净额45.56亿元，2023年为45.11亿元[29] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 -66.16亿元，2023年为 -63.48亿元[29] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额125.97亿元，2023年为 -2.10亿元[29] - 2024年现金及现金等价物净增加额105.91亿元，2023年为 -20.00亿元[29] 其他 - 公司股票于2024年9月26日起在上海证券交易所挂牌交易[42] - 2024年度多家子公司纳入合并财务报表范围，如苏州贝尔塔数据技术有限公司等[46] - 2024年公司主营业务收入分类口径将互联网广告推广业务收入合并至C端APP业务收入中披露[177]