报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][9][45] 报告的核心观点 - 三旺通信是国内工业互联网通信品牌企业 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 目前在四大领域知名度和品牌影响力较高 细分市场龙头地位稳固 且商业模式向解决方案提供商转变 还积极参与国家重大科技项目 [3][12][15] - 国内工业通信市场处于早期阶段 仅占全球20%市场份额 工业通信设备应用领域广泛 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][27][28] - 电网投资正步入加速期 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 三旺通信积极布局电力通信 其新型电力系统通信解决方案应用广泛 2025年电力行业将成公司创收新增长点 [4][31][37] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X [5][10][45] 根据相关目录分别进行总结 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段 是国内工业互联网通信品牌企业 - 三旺通信自2001年成立 初期切入市场 推出国内首款工业级转换器 中期深耕行业 推出相关产品 参与国家级项目 获“国家级高新技术企业”称号 近年来进入创新引领阶段 扩充产品线 加强合作 牵头制定标准 [3][12] - 公司商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变 提供多行业整体和全场景通信解决方案 [15] - 2024年公司在四大领域推出众多新场景数字化解决方案 如江苏镇江丁卯220kV变电站改造等多个代表性项目 [17] 国内工业通信市场处于早期阶段 目前仅占全球20%市场份额 - 工业互联网包括现场层、控制网络层及信息层 三旺通信主要从事控制网络层设备及解决方案 [23][24] - 工业通信设备应用于智慧城市、矿山等多个领域 国内工业通信市场处于早期 2020年占全球约20% 2018 - 2019年全球工业互联网通信设备行业收入增长 [27][28] 电网投资正步入加速期 三旺通信积极布局电力通信 - 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元 较2024年增加2200亿元 国家电网投资加速 南方电网投资规模维持高位 [4][31][35] - 三旺通信推出新型电力通信解决方案 配套产品新推出28口全国产化可控变电站网络交换机等 已应用于多个国家级重点项目 2025年电力行业将成创收新增长点 [37] - 三旺通信推出智能变电站通信系统和电力监控系统解决方案 产品符合电力行业标准 [40][42] 盈利预测及评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元 归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元 对应PE分别为56X、30X、19X 首次覆盖给予“推荐”评级 [5][45]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [2][9][45] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业，在四大领域细分市场龙头地位稳固，且商业模式向解决方案提供商转变，还积极参与国家重大科技项目 [3][12][15] - 国内工业通信市场处于早期阶段，仅占全球20%市场份额，工业通信设备应用领域广泛，报告研究的具体公司主要从事控制网络层设备及解决方案 [4][23][28] - 电网投资正步入加速期，2025年国网和南网电网总投资超8250亿元，较2024年增加2200亿元，报告研究的具体公司积极布局电力通信，其新型电力系统通信解决方案应用广泛，2025年电力行业将成创收新增长点 [4][31][37] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元，归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元，对应PE分别为56X、30X、19X [5][10][45] 根据相关目录分别进行总结 历经“初创—深耕—创新引领”三大阶段，是国内工业互联网通信品牌企业 - 初期切入工业互联网通信市场，推出国内首款工业级转换器；中期深耕行业，推出嵌入式工业以太网模块及交换机，参与国家级项目，获“国家级高新技术企业”称号；近年来进入创新引领阶段，扩充工业无线产品线，加强国际与科研院所合作，牵头制定多项标准，在四大领域知名度和品牌影响力高 [3][12] - 商业模式从工业通信产品向解决方案提供商转变，提供多行业整体和多领域全场景通信解决方案 [15] - 2024年在四大领域推出众多新场景数字化解决方案，如江苏镇江丁卯220kV变电站改造工程、甘州南滩30万千瓦光伏发电项目、粤电阳江沙扒海上风电项目等 [17] 国内工业通信市场处于早期阶段，目前仅占全球20%市场份额 - 工业互联网包括现场层、控制网络层及信息层，报告研究的具体公司主要从事控制网络层设备及解决方案，工业通信系统网络层包括通信设备、介质、协议、报文等 [23][24] - 工业通信设备应用于智慧城市、矿山、轨道交通等多个领域，承载工业网络通信业务功能 [27] - 2018年全球工业互联网通信设备行业收入为26.50亿美元，2019年为30.82亿美元，2020年我国工业通信市场规模42.1亿元，占全球约20% [4][28] 电网投资正步入加速期，三旺通信积极布局电力通信 - 2025年国网和南网电网总投资超8250亿元，较2024年增加2200亿元，投资增长主要应对新能源并网快速增长，特高压工程和配电网升级是重点方向，智能化转型是提升新能源消纳能力关键手段 [31] - 2024年国家电网投资额达6092亿元，2025年超6500亿元；2024年南方电网固定资产投资1730亿元，2025年安排1750亿元 [31][35] - 报告研究的具体公司新型电力系统通信解决方案覆盖电源侧到负荷侧、电网到储能，配套产品新推出28口全国产化可控变电站网络交换机等，已应用于多个国家级重点项目，2025年电力行业将成创收新增长点 [37] - 推出智能变电站通信系统和电力监控系统解决方案，产品符合电力行业标准，满足相关技术规范要求 [40][42] 盈利预测及评级 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入分别为3.57、4.46、5.58亿元，归母净利润分别为0.34、0.64、0.97亿元，对应PE分别为56X、30X、19X，首次覆盖给予“推荐”评级 [5][45]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入35,683.96万元，同比下降18.79%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的净利润3,389.68万元，同比下降69%[3][5] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,169.24万元，同比下降77.06%[3][5] - 2024年末总资产100,934.88万元，较期初下降6.55%[3][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益86,240.48万元，较期初下降3.14%[3][5] 各条业务线数据关键指标变化 - 解决方案类业务营收减少约5,655万元，同比下降约87.37%[5] - 海外业务营收减少约2,147万元，同比下降约46%[5] 资产减值准备 - 拟计提长期股权投资减值准备1,786.87万元[5] 费用与补助变化 - 管理、研发、销售费用同比增加约3,413万元[6] - 收到的政府补助减少约718万元[6]

业绩总结 - 2024年度预计计提信用和资产减值损失共2031.75万元[3] - 拟计提合同资产减值损失12.64万元[3][5] - 拟计提存货跌价准备478.73万元[3][6] - 拟计提长期股权投资减值准备1372.8万元[3][6] - 拟计提其他应收、应收账、应收票据坏账损失共267.58万元[3] - 计提减值准备对2024年合并报表利润总额影响约2031.75万元[7]

净利润情况 - 2024年预计归属母公司所有者净利润3400万元至4080万元，同比减少62.69%到68.91%[3] - 2024年预计归属母公司所有者扣非净利润2180万元至2616万元，同比减少72.34%到76.95%[3] - 2023年利润总额12261.44万元，归属母公司所有者净利润10934.61万元[4] - 2023年归属母公司所有者扣非净利润9457.02万元，每股收益1.46元[4] 业务营收情况 - 2024年解决方案类业务营收减少约5655万元，同比下降约87.37%[5] - 2024年海外业务营收减少约2147万元，同比下降约46%[5] 财务减值与费用变动 - 2024年拟对联营企业计提长期股权投资减值准备1372.8万元[5] - 2024年管理、研发、销售费用同比增加约3394万元[6] - 2024年收到政府补助减少约718万元[6] 未来发展规划 - 未来将在轨道交通、数字化转型领域突破订单，优化全球布局[7]

会议信息 - 公司第三届监事会第一次会议于2025年1月23日召开[3] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[3] 选举结果 - 监事会同意选举李雅楠女士为第三届监事会主席[4] - 选举表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票[4]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会1月7日决定召开并召集，通知在指定平台发布[4] - 现场会议1月23日14:00召开，网络投票时间为1月23日9:15 - 15:00[5][6] 投票情况 - 现场和网络投票股东（代理人）17人，代表股份68,014,885股，占比61.6272%[7] 选举议案 - 多项选举议案获高比例同意通过，如选举熊伟等人为董事、监事[10][11][12][14][15][17][18] 会议有效性 - 本次会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[19]

公司治理 - 2025年1月23日召开第一次临时股东大会，选举第三届董事会和监事会成员[1][2][6] - 2025年1月6日召开职工代表大会选举职工代表监事[1][6] - 2025年1月23日第三届董事会第一次会议选举熊伟为董事长[3][4] - 2025年1月23日第三届监事会第一次会议选举李雅楠为监事会主席[7] - 换届后赖其寿、金江滨等不再担任相关职务[10][11] 人员聘任 - 2025年1月23日聘任熊伟为总经理等职务[8] - 2025年1月23日聘任邹榕容为证券事务代表[9] 联系方式 - 董事会秘书等联系电话0755 - 23591696等[10] 人员持股 - 熊伟直接及间接持股比例合计45.19%，另通过资管计划间接持股0.63%[14] - 袁自军直接及间接持股比例合计6.97%[15][16] - 冯秀芳未持有公司股份[18] - 熊莹莹直接及间接持有部分股份[19][20] - 邹榕容未直接或间接持有公司股份[21]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月23日在深圳召开[2] - 出席会议股东和代理人17人，所持表决权68,014,885，占比61.6272%[2] - 公司在任董事、监事及董事会秘书全部出席会议[4] 选举结果 - 熊伟、吴健、袁自军当选第三届董事会非独立董事[5] - 陈燕、范丛明当选第三届董事会独立董事[6] - 卢诗逸、李雅楠当选第三届监事会非职工代表监事[6]

董事会选举 - 选举熊伟为第三届董事会董事长[4] - 选举战略、提名等委员会委员及主任委员[5][6] 人员聘任 - 聘任熊伟为总经理[8] - 聘任袁自军为副总经理[9] - 聘任冯秀芳为财务总监[10]