回购方案 - 回购金额不低于2000万元，不超过4000万元[3] - 回购价格不超过16.18元/股[2] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起不超过3个月[4] - 回购股份数量为123.6094万股 - 247.2188万股[8] - 回购股份占总股本比例为0.29% - 0.58%[8] - 回购用途为维护公司价值及股东权益[2] - 回购方式为集中竞价交易方式[4] - 回购资金来源为公司自有资金[3] 决策时间 - 2025年4月9日公司实控人提议回购股份[6] - 同日董事会以7票同意审议通过回购议案[6] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产168906.52万元，净资产158947.17万元，按回购上限测算分别占2.37%、2.52%[19] - 截至2024年9月30日，公司资产负债率为5.90%，回购对偿债能力影响小[19] 股份情况 - 有限售条件流通股份回购前数量113965608股，比例26.85%；按下限回购后数量115201702股，比例27.14%；按上限回购后数量116437796股，比例27.43%[20] - 无限售条件流通股份回购前数量310514392股，比例73.15%；按下限回购后数量309278298股，比例72.86%；按上限回购后数量308042204股，比例72.57%[20] 股东情况 - 持股5%以上股东潘斌减持计划尚在进行中，暂无新减持计划[22] - 提议人PING PENG先生2025年4月9日提议回购股份，提议前6个月无买卖股份及内幕交易等情况，回购期间暂无增减持计划[23] 后续安排 - 回购股份将在披露结果公告12个月后通过集中竞价出售，未售完将注销[25] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立股份回购专用证券账户[30] - 公司将推进回购方案实施，根据市场情况择机做出回购决策并实施[30] - 公司将根据回购股份事项进展情况及时履行信息披露义务[30] 风险提示 - 回购方案存在价格超出上限、重大事项、未按时出售、监管新规等不确定性风险[29] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月10日[33]

会议情况 - 公司第二届董事会第四次会议于2025年4月9日发出通知并召开[2] - 本次会议应到董事7名，实到7名[2] 决策事项 - 董事会审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案[3] - 回购股份方案表决7票同意，0票反对，0票弃权[3] - 回购股份方案具体内容详见公告编号2025 - 014的公告[4]

市场扩张和并购 - 公司筹划现金收购深圳市芯中芯科技有限公司部分股权，持股比例将提至51%[2] - 2024年11月25日签署《收购框架协议》[3] - 2024 - 2025年多次披露重大资产重组进展公告[3][5] - 交易尚处筹划阶段，方案待协商，进度不确定[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司Wi-Fi FEM产品线布局完整，多款产品进入国际大厂，Wi-Fi 7系列产品迭代拉动营收增长，预计今年Wi-Fi 7营收占比持续上升 [5] - 公司拟控股芯中芯，布局AI端侧应用，芯中芯面向智能物联网市场提供产品与解决方案，且持续拓展端侧新应用 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.3/8.5/9.8亿元，归母净利润分别为 - 0.71/0.06/0.24亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.81元，总股本4.24亿股，流通股本3.11亿股，总市值59亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价为17.70/9.70元，资产负债率5.4%，市盈率509.59，第一大股东为彭宇红 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|415|525|850|981| |增长率(%)|-1.14|26.64|61.78|15.39| |EBITDA（百万元）|9.64|-54.57|18.43|26.98| |归属母公司净利润（百万元）|9.92|-71.43|6.00|23.69| |增长率(%)|-51.50|-819.96|108.40|294.64| |EPS(元/股)|0.02|-0.17|0.01|0.06| |市盈率（P/E）|590.85|-82.07|976.60|247.47| |市净率（P/B）|3.63|3.87|3.93|3.88| |EV/EBITDA|786.06|-94.58|296.45|206.65| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2023 - 2026年分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4%；营业利润增长率2023 - 2026年分别为 - 82.7%、无、108.4%、294.6%；归属于母公司净利润增长率2023 - 2026年分别为 - 51.5%、 - 820.0%、108.4%、294.6% [10] - 获利能力：毛利率2023 - 2026年分别为28.1%、20.7%、21.7%、21.5%；净利率2023 - 2026年分别为2.4%、 - 13.6%、0.7%、2.4%；ROE2023 - 2026年分别为0.6%、 - 4.7%、0.4%、1.6%；ROIC2023 - 2026年分别为 - 1.9%、 - 4.6%、0.4%、1.5% [10] - 偿债能力：资产负债率2023 - 2026年分别为5.4%、8.5%、12.5%、13.7%；流动比率2023 - 2026年分别为17.92、13.24、8.50、7.60 [10] - 营运能力：应收账款周转率2023 - 2026年分别为1.93、1.91、2.32、1.95；存货周转率2023 - 2026年分别为1.42、1.80、1.73、1.57；总资产周转率2023 - 2026年分别为0.29、0.31、0.51、0.57 [10] - 每股指标：每股收益2023 - 2026年分别为0.02、 - 0.17、0.01、0.06；每股净资产2023 - 2026年分别为3.80、3.57、3.51、3.56 [10] - 估值比率：PE2023 - 2026年分别为590.85、 - 82.07、976.60、247.47；PB2023 - 2026年分别为3.63、3.87、3.93、3.88 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额2023 - 2026年分别为 - 1、 - 189、 - 267、 - 104；投资活动现金流净额2023 - 2026年分别为 - 220、 - 6、 - 5、 - 5；筹资活动现金流净额2023 - 2026年分别为598、 - 13、 - 30、 - 3；现金及现金等价物净增加额2023 - 2026年分别为371、 - 207、 - 303、 - 111 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - Wi-Fi FEM 产品线布局完整，多款产品进入国际大厂，已形成 Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整 Wi-Fi FEM 产品线组合，多款产品通过高通、瑞昱等国际知名 Wi-Fi 主芯片厂商技术认证并纳入参考设计 [5] - Wi-Fi 7 系列产品不断迭代，拉动营收增长，2024 年是 Wi-Fi7 发展元年，多款产品完成产业化，部分完成与多家国际知名厂商技术对接及认证，客户逐步放量，预计今年 Wi-Fi 7 营收占比持续上升 [5] - 拟控股芯中芯，布局 AI 端侧应用，拟现金收购部分股权使持股比例达 51%，2025 - 2027 年三年对赌芯中芯净利润约 1.05 亿元，芯中芯面向智能物联网市场提供智能控制模块与解决方案，产品应用广泛，且持续拓展 AI 端侧新应用 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价 13.81 元，总股本 4.24 亿股，流通股本 3.11 亿股，总市值 59 亿元，流通市值 43 亿元，52 周内最高/最低价为 17.70 / 9.70 元，资产负债率 5.4%，市盈率 509.59，第一大股东为彭宇红 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|415|525|850|981| |增长率(%)|-1.14|26.64|61.78|15.39| |EBITDA（百万元）|9.64|-54.57|18.43|26.98| |归属母公司净利润（百万元）|9.92|-71.43|6.00|23.69| |增长率(%)|-51.50|-819.96|108.40|294.64| |EPS(元/股)|0.02|-0.17|0.01|0.06| |市盈率（P/E）|590.85|-82.07|976.60|247.47| |市净率（P/B）|3.63|3.87|3.93|3.88| |EV/EBITDA|786.06|-94.58|296.45|206.65|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|415|525|850|981| |营业成本|298|417|665|770| |税金及附加|0|1|1|1| |销售费用|27|33|48|56| |管理费用|32|78|65|75| |研发费用|63|106|128|137| |财务费用|-15|0|0|0| |资产减值损失|-11|0|0|0| |营业利润|4|-72|6|24| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|4|-72|6|24| |所得税|-6|-1|0|0| |净利润|10|-71|6|24| |归母净利润|10|-71|6|24| |每股收益（元）|0.02|-0.17|0.01|0.06|[11] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|929|722|419|308| |交易性金融资产|200|200|200|200| |应收票据及应收账款|286|277|472|557| |预付款项|13|15|24|28| |存货|151|312|459|523| |流动资产合计|1602|1550|1601|1645| |固定资产|22|19|15|20| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|0|0|0|0| |非流动资产合计|105|106|102|107| |资产总计|1707|1657|1704|1753| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|38|49|79|92| |其他流动负债|52|69|109|124| |流动负债合计|89|117|188|216| |其他|3|24|24|24| |非流动负债合计|3|24|24|24| |负债合计|92|141|213|241| |股本|424|424|424|424| |资本公积金|1299|1289|1289|1289| |未分配利润|-103|-166|-161|-144| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|-6|-32|-61|-57| |所有者权益合计|1615|1515|1491|1512|[11] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|10|-71|6|24| |折旧和摊销|21|18|12|3| |营运资本变动|-42|-122|-282|-127| |其他|10|-13|-3|-3| |经营活动现金流净额|-1|-189|-267|-104| |资本开支|-13|-8|-8|-8| |其他|-207|2|3|3| |投资活动现金流净额|-220|-6|-5|-5| |股权融资|669|-10|0|0| |债务融资|0|14|0|0| |其他|-71|-17|-30|-3| |筹资活动现金流净额|598|-13|-30|-3| |现金及现金等价物净增加额|371|-207|-303|-111|[11] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|-1.1%|26.6%|61.8%|15.4%| |营业利润|-82.7%|-|108.4%|294.6%| |归属于母公司净利润|-51.5%|2,077.8% -820.0%|108.4%|294.6%|[11] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|28.1%|20.7%|21.7%|21.5%| |净利率|2.4%|-13.6%|0.7%|2.4%| |ROE|0.6%|-4.7%|0.4%|1.6%| |ROIC|-1.9%|-4.6%|0.4%|1.5%|[11] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|5.4%|8.5%|12.5%|13.7%| |流动比率|17.92|13.24|8.50|7.60|[11] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|1.93|1.91|2.32|1.95| |存货周转率|1.42|1.80|1.73|1.57| |总资产周转率|0.29|0.31|0.51|0.57|[11] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.02|-0.17|0.01|0.06| |每股净资产|3.80|3.57|3.51|3.56|[11] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|590.85|-82.07|976.60|247.47| |PB|3.63|3.87|3.93|3.88|[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - Wi-Fi FEM 产品线布局完整，多款产品进入国际大厂，已形成 Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7 等完整 Wi-Fi FEM 产品线组合，多款产品通过高通、瑞昱等国际知名 Wi-Fi 主芯片厂商技术认证并纳入参考设计 [5] - Wi-Fi 7 系列产品不断迭代，拉动营收增长，2024 年是 Wi-Fi7 发展元年，多款产品完成产业化，部分完成与多家国际知名厂商技术对接及认证，客户逐步放量，预计今年 Wi-Fi 7 营收占比持续上升 [5] - 拟控股芯中芯，布局 AI 端侧应用，拟现金收购部分股权使持股比例达 51%，2025 - 2027 年三年对赌芯中芯净利润约 1.05 亿元，芯中芯面向智能物联网市场提供智能控制模块与解决方案，拓展 AI 端侧新应用 [6] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 5.3/8.5/9.8 亿元，归母净利润分别为 - 0.71/0.06/0.24 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 13.81 元，总股本 4.24 亿股，流通股本 3.11 亿股，总市值 59 亿元，流通市值 43 亿元，52 周内最高/最低价为 17.70 / 9.70 元，资产负债率 5.4%，市盈率 509.59，第一大股东为彭宇红 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|415|525|850|981| |增长率(%)|-1.14|26.64|61.78|15.39| |EBITDA（百万元）|9.64|-54.57|18.43|26.98| |归属母公司净利润（百万元）|9.92|-71.43|6.00|23.69| |增长率(%)|-51.50|-819.96|108.40|294.64| |EPS(元/股)|0.02|-0.17|0.01|0.06| |市盈率（P/E）|590.85|-82.07|976.60|247.47| |市净率（P/B）|3.63|3.87|3.93|3.88| |EV/EBITDA|786.06|-94.58|296.45|206.65|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入 2023 - 2026 年分别为 415、525、850、981 百万元，增长率分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4% [11] - 营业成本 2023 - 2026 年分别为 298、417、665、770 百万元 [11] - 归母净利润 2023 - 2026 年分别为 10、 - 71、6、24 百万元，增长率分别为 - 51.5%、 - 820.0%、108.4%、294.6% [11] 资产负债表 - 资产总计 2023 - 2026 年分别为 1707、1657、1704、1753 百万元 [11] - 负债合计 2023 - 2026 年分别为 92、141、213、241 百万元 [11] - 所有者权益合计 2023 - 2026 年分别为 1615、1515、1491、1512 百万元 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 - 1、 - 189、 - 267、 - 104 百万元 [11] - 投资活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 - 220、 - 6、 - 5、 - 5 百万元 [11] - 筹资活动现金流净额 2023 - 2026 年分别为 598、 - 13、 - 30、 - 3 百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率 2023 - 2026 年分别为 - 1.1%、26.6%、61.8%、15.4% [11] - 获利能力：毛利率 2023 - 2026 年分别为 28.1%、20.7%、21.7%、21.5% [11] - 偿债能力：资产负债率 2023 - 2026 年分别为 5.4%、8.5%、12.5%、13.7% [11] - 营运能力：应收账款周转率 2023 - 2026 年分别为 1.93、1.91、2.32、1.95 [11]

人员变动 - 张长伟因工作职责调整不再为核心技术人员，仍任职，间接持股0.2058%[1][2] - 变动后核心技术人员为PING PENG、赵奂、虞强、赵铭宇[5] 研发情况 - 截至2024年6月30日，技术及研发人员86人，占比52.12%[4] - 公司有多种半导体工艺平台核心技术，研发项目有序推进[3][4][6] - 保荐机构认为研发团队稳定，核心人员变动无重大不利影响[7]

人员变动 - 核心技术人员张长伟因职责调整不再参与研发，仍任职，间接持股0.2058%[2][3] - 变动后核心技术人员为PING PENG等四人[5] 研发情况 - 截至2024年6月30日，技术及研发人员86人，占比52.12%[5] - 现有研发项目有序推进，重视新技术和新产品创新[6] 影响评估 - 核心技术人员变动不影响核心技术等，无重大不利影响[2][7] - 研发人员专利所有权归公司，无职务发明纠纷[5]

股东股份情况 - 股东潘斌持有公司股份23,517,126股，占总股本5.54%[2] 减持计划 - 潘斌拟减持不超12,734,400股，占总股本3%[2] - 集中竞价减持不超4,244,800股，大宗交易减持不超8,489,600股[6] - 减持期间为2025年3月27日至6月26日[6] 减持相关说明 - 减持价格按市场价格确定，除权除息会调整[6][7] - 减持计划实施存在不确定性[8] - 本次减持不影响公司治理和经营，符合法规[9]

文章核心观点 康希通信股东潘斌拟减持公司股份 [1] 分组1 - 康希通信于3月5日晚间发布公告 [1] - 股东潘斌持股比例为5.54% [1] - 潘斌因自身资金需求拟减持股份 [1] - 减持方式为集中竞价和/或大宗交易 [1] - 拟减持股份不超过1273.44万股 [1] - 拟减持股份占公司总股本比例3% [1]