通信业务增长 - 公司2024年在通信领域实现销售收入0.27亿元，同比增长140.8% [1] - 用于5G光模块温控的Micro TEC已向多家头部企业批量供货 [1] - 与多家光模块厂商合作开发400G/800G高速率光模块的Micro TEC，处于可靠性验证阶段 [1] - 公司具备年产600万片Micro TEC的生产能力，可根据需求快速扩产 [1] 储能业务布局 - 半导体热电制冷技术制成的除湿机具有体积小、湿度控制精度高的优势，适用于储能柜 [1] - 2024年半导体机柜除湿机产品已向海博思创等企业供货，形成销售收入359万元 [1] - 与宁德时代、亿纬锂能等企业完成产品验证 [1] - 液冷技术在电化学储能热管理的渗透率快速提高，半导体制冷除湿机有望成为新利润增长点 [1] 技术创新与研发 - 公司研发投入稳步提升，在热电材料、制程工艺等方面推进技术升级 [2] - 同时掌握碲化铋基半导体材料区熔、热压、热挤压三种制备技术 [2] - 研发微型器件组装、低冷量损耗密封等技术，提升器件性能和可靠性 [2] - 持续强化核心技术竞争力，推动半导体热电器件国产替代 [2] 财务预测与估值 - 预测公司25-27年每股收益分别为0.82/1.20/1.52元 [2] - 原25年每股收益预测为0.71元，上调主要因营业收入与毛利率提升 [2] - 根据可比公司25年48倍PE估值，对应目标价39.36元 [2]

报告公司投资评级 - 报告对富信科技维持“增持”评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 光模块用Micro TEC产品进度较快推动通信业务增长，公司已具备年产600万片Micro TEC生产能力并可扩产，有望受益于高速率光模块温控散热需求提升 [8] - 布局储能业务有望成新增长点，2024年半导体机柜除湿机已供货并与多家企业完成产品验证，半导体制冷除湿机或成新利润增长点 [8] - 以技术与产品创新为驱动提升半导体热电器件技术水平，掌握多种材料制备技术和器件制备工艺，有望推动国产替代 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为0.82/1.20/1.52元，上调25年每股收益预测，根据可比公司25年48倍PE估值对应目标价39.36元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|400|516|653|825|973| |同比增长(%)|-20.3%|29.0%|26.6%|26.4%|17.9%| |营业利润(百万元)|(23)|48|82|120|151| |同比增长(%)|-137.4%|309.8%|70.3%|46.2%|26.1%| |归属母公司净利润(百万元)|(13)|44|73|106|134| |同比增长(%)|-123.2%|448.1%|63.2%|45.9%|26.6%| |每股收益（元）|(0.14)|0.50|0.82|1.20|1.52| |毛利率(%)|24.7%|26.1%|28.3%|30.2%|31.5%| |净利率(%)|-3.2%|8.6%|11.1%|12.8%|13.8%| |净资产收益率(%)|-1.8%|6.4%|9.9%|13.0%|14.9%| |市盈率|(244.5)|70.2|43.0|29.5|23.3| |市净率|4.6|4.5|4.0|3.7|3.3|[4] 公司基本信息 - 股票代码688662.SH，2025年7月4日股价35.41元，目标价格39.36元，52周最高价/最低价为53.25/18.39元，总股本/流通A股为8,824/8,824万股，A股市值3,125百万元，国家/地区为中国，行业为电子 [5] 股价表现 |时间区间|绝对表现%|相对表现%|沪深300%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1周|-0.98|-2.52|1.54| |1月|0.77|-2.16|2.93| |3月|-6.89|-10.02|3.13| |12月|59.42|43.85|15.57|[6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，涵盖货币资金、应收票据等资产项目，营业成本、销售费用等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测数据 [11]

经营业绩增长 - 惠而浦预计2025年上半年净利润2.05亿元，同比增加1.74亿元，增幅559%左右，主营业务收入同比增长 [2] - 芯动联科预计2025年上半年营业收入2.28亿至2.78亿元，同比增长66.04%至102.45%，净利润1.38亿至1.69亿元，同比增长144.46%至199.37%，在手订单充足 [2] - 普利特上半年净利润预增38.88%至66.65% [5] - 宁波港预计上半年集装箱吞吐量同比增长9.8% [8] - 三棵树预计上半年净利润同比增长80.94%至119.04% [8] - 株冶集团上半年净利润预增50.97%至75.23% [8] 经营业绩下降 - 中策橡胶上半年净利润预减6.3%至11.81% [8] - 海通发展上半年净利润预减60.78%至69.04% [8] - *ST四通上半年预亏1100万至1700万元 [8] 并购重组 - 中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过，尚需中国证监会注册及其他必要批准 [3] - 国投中鲁拟购买中国电子工程设计院100%股份，构成关联交易和重大资产重组，股票自2025年6月23日起停牌不超过10个交易日 [4] - *ST宝实收购宁夏电投新能源100%股权事项获宁夏国资委批复 [8] 股权转让 - 奥特维实际控制人及员工持股平台拟询价转让4.99%公司股份，合计1575万股 [5] - 阿拉丁参与竞拍喀斯玛控股81.96%股权 [8] - 富信科技股东询价转让定价为30.53元/股 [8] - 航天宏图航星盈创拟以19元/股协议转让5.10%公司股份 [8] - 莱尔科技控股股东拟向世运电路转让公司5%股份 [8] 项目中标 - 三星医疗子公司奥克斯智能科技预中标南方电网3.06亿元项目 [8] - 霍普股份子公司联合中标4.49亿元共享储能示范项目 [8] - 宏盛华源子公司预中标11.27亿元南方电网项目 [8] - 广东建工联合体中标深汕特别合作区蓝骏储能电站项目设计施工总承包（EPC） [8] 投资合作 - 基蛋生物拟投资1.5亿元建设智能化生产研发基地 [8] - 时代新材二季度签订约27.11亿元风电叶片销售合同 [8] - 海南华铁已完成近260亿元资产的数字化上链，并和RWA研究院签署战略合作协议 [8] - *ST大立拟与专业投资机构共同设立基金，重点支持集成电路、深海空天等领域 [8] - 中光防雷拟参与投资产业基金 [8] - 航宇科技与海外客户签署约4460万美元长期供货协议 [8] - 指南针拟以自有资金2亿元对全资子公司麦高证券增资 [8] 医药批准 - 中国医药子公司天方药业获得盐酸乌拉地尔注射液药品注册证书 [7] - 东方生物呼吸道联检产品在多国获医疗器械注册证 [9] - 福元医药子公司福元药业利丙双卡因乳膏获得药品注册证书 [9] 其他事项 - 长沙银行成功发行40亿元科技创新债券 [9] - 新诺威控股子公司巨石生物收到6000万元政府补助 [9] - 中信国安7月7日起证券简称变更为"国安股份" [9] - 华明装备上调回购股份资金总额上限至2.5亿元 [10] - 唯科科技控股股东、实际控制人承诺12个月内不减持公司股份 [13] - 粤万年青股东拟合计减持不超过6%公司股份 [13] - 中仑新材股东拟合计减持不超过4.125%公司股份 [13] - 万辰集团股东漳州金万辰拟减持不超0.9594%公司股份 [13] - *ST元成及部分分公司被纳入失信被执行人名单 [13] - 东信和平万谦辞任董事长，楼水勇接任 [13] - 广生堂乙肝治疗创新药GST-HG131拟纳入突破性治疗品种尚处于公示期 [13] - *ST汇科因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [13] - 柳化股份收到广西证监局行政监管措施决定书 [13] - 热景生物创新药及肿瘤早筛等相关业务由联营企业独立运营 [13] - 亚光科技董事长被留置，公司生产经营管理情况一切正常 [5][13] - 扬帆新材全资子公司江西扬帆已完成整改并获准恢复生产 [13] - 华银电力股票交易价格存在较大波动 [13]

询价转让情况 - 公司股东询价转让初步确定价格为30.53元/股[3][4] - 参与询价转让报价的机构投资者13家[4] - 有效认购股份数量为3060000股，有效认购倍数为1.16倍[4] - 本次询价转让拟受让股份总数为2647200股，已获全额认购[4] 风险与结果说明 - 询价转让受让结果为初步结果，存在股份被司法冻结等风险[5] - 最终结果以中国结算上海分公司办理结果为准[5] 影响说明 - 本次询价转让不涉及公司控制权变更，不影响公司治理和经营[6]

转让组织 - 中信证券受富信科技股东绰丰投资委托组织实施询价转让[3] 出让方核查 - 中信证券对出让方资格核查，含访谈、收集文件和检索信息[5] 出让方情况 - 绰丰投资2008年成立，主营投资，合法存续[6][7] - 非控股股东或实控人，转让股份无权利受限[7] - 非国企，无违规，转让已履行必要程序[7] 核查结论 - 中信证券认为出让方符合法规，无禁止性情形[8]

股份转让 - 出让方拟转让2,647,200股，占总股本3.00%[3] - 截至2025年7月3日，出让方持7,080,360股，占比8.02%[4] - 拟转让股份占所持股份比例为37.39%[7] 转让价格 - 询价转让价格下限不低于前20交易日均价70%[7] - 按不同认购情况确定转让价[8] 其他 - 受让方为机构投资者[3] - 转让可能受司法冻结、市场变化影响[11] - 委托证券公司为中信证券[9]

股东减持情况 - 爱科赛博股东达晨创通及达晨创鸿累计减持2,298,151股，占总股本1.99%，未完成计划减持数量 [1] - 本川智能控股股东董晓俊减持1,600股及354,187股，占总股本0.4582%，持股比例降至21.64% [2] - 畅联股份股东嘉融投资累计减持3,624,050股，占总股本1%，减持计划完成 [3] - 宸展光电高管徐可欣计划减持不超过27,400股，占总股本0.02% [4] - 诚达药业股东深圳前海晟泰累计减持4,894,943股，占总股本3.16% [5] - 传艺科技控股股东邹伟民及其一致行动人减持后持股比例降至48.53% [6] - 道氏技术控股股东荣继华计划减持不超过15,416,611股，占总股本1.97% [7] - 电工合金股东江阴秋炜累计减持2,741,390股，占总股本0.63% [8] - 飞龙股份控股股东河南省宛西控股计划减持不超过5,632,461股，占总股本0.9799% [9] - 富吉瑞股东苏州空空、苏州兆戎及上海兆韧分别减持1,215,618股、1,463,490股及44,944股，占总股本1.60%、1.93%及0.06% [10] - 富信科技监事会主席梁竞新累计减持20,000股，占总股本0.0227% [11] - 高伟达控股股东鹰潭市鹰高累计减持4,261,700股，占总股本0.96%，持股比例降至22.00% [12] - 海天瑞声股东贺琳、中毅安、宁波丰琬及公司董事、高管计划减持 [13] - 海正生材股东中石化资本计划减持不超过3,525,600股，占总股本1.74% [14] - 航宇微股东颜军累计减持3,930,000股，占总股本0.56% [15] - 何氏眼科股东先进制造产业投资基金计划减持不超过3,106,074股，占总股本2% [16] - 和远气体股东佰仕德创业累计减持854,064股，占总股本0.415% [17] - 赫美集团股东元程序基金计划减持不超过39,337,635股，占总股本3% [18] - 华人健康股东赛富投资累计减持2,107,696股，占总股本0.53% [19] - 江苏博云股东龚伟累计减持1,558,900股，占总股本1.57% [20] - 洁雅股份股东明源基金及中亿明源未减持，减持计划期限届满 [21] - 科达利股东大业盛德计划减持不超过3,824,933股，占总股本1.3985% [22] - 立华股份实际控制人程立力及奔腾牧业计划减持不超过25,118,000股，占总股本3% [23] - 隆华新材高管徐伟累计减持61,000股，占总股本0.0142% [24] - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超计划分别减持不超过350,000股和100,000股，占总股本0.0170%和0.0049% [25] - 南亚新材董事张东、郑晓远、耿洪斌、崔荣华及监事陈小东计划减持 [26] - 日月股份董事兼董事会秘书王烨累计减持138,200股，占总股本0.0134% [27] - 睿创微纳股东李维诚计划减持不超过8,000,000股，占总股本1.75% [28] - 士兰微股东罗华兵计划减持不超过500,000股，占总股本0.03005% [29] - 通富微电股东国家集成电路产业投资基金累计减持15,175,969股，占总股本1% [30] - 同益中部分董事、高管及核心技术人员计划减持 [31] - 王子新材控股股东王进军累计减持9,717,874股，占总股本2.54% [32] - 维业股份股东君宜永卿累计减持2,080,000股，占总股本1% [33] - 翔腾新材股东祥禾涌原、上海泷新、南山涌泉和上海涌月提前终止减持计划，累计减持1,949,266股，占总股本2.84% [34] - 兴业股份股东沈根珍累计减持2,620,000股，占总股本1.00% [35] - 亚康股份控股股东一致行动人祥远至鸿累计减持633,700股，占总股本0.73% [36] - 一彬科技部分董监高计划减持不超过159,500股，占总股本0.13% [37] - 易明医药股东周战累计减持3,586,777股，占总股本1.88% [38] - 易明医药董事许可累计减持283,862股，占总股本0.15% [39] - 有研粉材控股股东一致行动人有研鼎盛累计减持1,030,000股，占总股本0.99% [40] - 岳阳兴长股东湖南长炼兴长计划减持不超过2,000,000股，占总股本0.54% [41] - 长春一东股东一汽股权投资累计减持2,858,500股，占总股本2.0199% [42] - 中马传动董事总经理刘青林、副总经理齐子坤、副总经理黄军辉计划减持 [43] - 中汽股份股东江苏悦达未减持，减持计划期限届满 [44]

减持情况 - 梁竞新减持前持股225,000股，占比0.2550%[3] - 2025年3月17日计划减持不超20,000股，占比0.0227%[3] - 截至6月30日累计减持20,000股，减持完毕[3] - 减持价格36.34 - 36.39元/股，总金额727,356元[6] - 减持后持股205,000股，占比0.2323%[6] 减持主体 - 梁竞新为公司监事，无一致行动人[4][5] - 持股源于IPO前取得225,000股[5] - 减持方式为集中竞价[6]

差异化分红原因 - 公司总股本为88,240,000股，回购专用证券账户持有21,186股，根据规定回购股份不享有利润分配权利，实际参与分配的股份总数为88,218,814股 [3] - 因股权登记日总股本与实际参与分配股份数存在差异，需实施差异化分红 [3] 差异化分红方案 - 以扣除回购股份后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税） [3] - 不进行资本公积转增股本，不派送红股 [3] 除权除息影响 - 流通股股份变动比例为0，除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格－现金红利）÷（1+流通股份变动比例） [4] - 以2025年6月3日收盘价34.86元/股测算，实际分派除权除息参考价为34.51元/股 [4] - 虚拟分派现金红利为0.3499元/股，对应除权除息参考价为34.5101元/股 [4] - 差异化分派对除权除息价格影响绝对值仅0.0003%，影响极小 [4] 法律合规性结论 - 差异化分红符合《公司法》《证券法》《回购股份指引》及《公司章程》规定 [5] - 未损害公司及全体股东利益 [5]

分红方案 - 公司实施差异化分红方案 向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税） 不进行资本公积金转增股本和派送红股 [2] - 总股本88,240,000股 扣除回购专用账户21,186股后 实际参与分配股本88,218,814股 合计派发现金红利30,876,584.90元（含税） [2] - 每股现金红利0.35元 除权除息参考价计算公式为前收盘价减0.3499元/股 [3] 分配实施细节 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发 已办理指定交易的股东可在发放日领取 未办理的由结算公司暂管 [3] - 特定股东（绰丰投资、联升投资）现金红利由公司直接发放 [4] - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税 持股1年以内暂不扣税 转让时按持股期限补缴 [4] 税务处理差异 - 有限售条件流通股自然人股东按10%税率代扣个税 税后每股派发0.315元 [5] - QFII股东按10%税率代扣所得税 税后每股派发0.315元 可自行申请税收协定待遇 [5] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税 税后每股派发0.315元 可申请税收优惠 [6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴税 税前每股派发0.35元 [6] 时间安排 - 股权登记日、除权除息日及现金红利发放日具体日期未在公告中明确披露 [1][3]