报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩快速增长股权变更开启转型之路[2][4] 盈利预测和财务指标 - 报告研究的具体公司2023A - 2026E营业收入分别为293.67百万元、440.50百万元、638.72百万元、926.15百万元[1] - 2024年第三季度报告研究的具体公司收入1.15亿元同比增长61.40%[3] - 报告研究的具体公司2024 - 2026年EPS分别为0.37元、0.52元、0.71元[4][6] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E营业收入增长率分别为-9.37%、50.00%、45.00%、45.00%[6] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E净利润增长率分别为-62.03%、232.71%、42.81%、34.84%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E毛利率分别为28.55%、32.00%、33.00%、33.00%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E净利率分别为5.54%、12.29%、12.11%、11.26%[7] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E总资产周转率分别为0.33、0.48、0.60、0.69[8] - 报告研究的具体公司2023A - 2026E资产负债率分别为19.02%、22.39%、34.05%、45.58%[8] 公司运营情况 - 报告研究的具体公司控股子公司从事算力相关业务并签订算力租赁服务合同[3] - 2024年7月报告研究的具体公司公告限制性股票激励计划[4] - 2024年9月报告研究的具体公司控股股东拟协议转让部分股份[4]

业绩分配 - 公司2023年度每10股派送红股3股（含税）[2] 股本与资本 - 派送红股后总股本增至145,426,667股[2] - 公司注册资本变更为14542.6667万元整[2] 会议安排 - 2024年5月22日召开2023年年度股东大会[2] - 2024年9月20日召开2024年第一次临时股东大会[2] 工商变更 - 2024年11月9日发布完成工商变更并取得营业执照的公告[4]

会议信息 - 2024年第二次临时股东大会现场会议于11月14日14点开始[7] - 会议地点为苏州市吴中区太湖街道溪虹路1009号2楼会议室[12] 投票信息 - 网络投票起止时间为2024年11月14日[12] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[12] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[12] 议案信息 - 会议议案为制定《未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划》[4] - 《未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》于2024年10月29日在上海证券交易所网站披露[15] - 该议案已通过公司第三届董事会第十一次会议、第三届监事会第九次会议审议[15] 其他信息 - 股东发言时间原则上不超过5分钟，次数不超过2次[7] - 公司聘请上海锦天城律师事务所列席会议并出具法律意见书[9]

股份转让情况 - 2024年9月25日张友志分别向白冰、徐迎辉各转让7,271,333股，价格23.10元/股[1] - 2024年11月1日股权转让完成过户登记，张友志共转让14,542,666股[2] 持股比例变化 - 转让前张友志持股42.91%，转让后32.91%[3] - 转让后白冰、徐迎辉持股均为5.00%[4] 转让影响 - 本次转让不影响控股股东、实控人，不损害公司及股东利益[5] - 转让符合相关法规及文件规定[5]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于11月14日14点召开[3] - 会议地点为苏州市吴中区太湖街道溪虹路1009号2楼会议室[3] - 网络投票起止时间为2024年11月14日[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 审议议案 - 审议《关于制定<未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划>的议案》[5] 其他时间 - 议案已披露时间为2024年10月29日[5] - 股权登记日为2024年11月11日[11] - 登记时间为2024年11月13日（9:00 - 12:00，14:00 - 17:00）[12] 登记地点 - 登记地点为江苏省苏州市吴中区太湖街道溪虹路1009号公司一楼会客室[12]

会议情况 - 公司第三届监事会第九次会议于2024年10月28日召开，5名监事全到[2] 议案审议 - 审议通过《关于<公司2024年第三季度报告>的议案》[3] - 审议通过《关于制定<未来三年（2024年 - 2026年）股东分红回报规划>的议案》，待股东大会审议[5]

股东回报规划 - 以三年为周期制订，2024 - 2026年为未来三年[1][10] - 自股东大会审议通过之日起实施[11] 现金分红政策 - 盈利且累计未分配利润为正时，分红与净利润之比不低于10%[5] - 成熟期无重大支出，分红比例最低80%[6] - 成熟期有重大支出，分红比例最低40%[6] - 成长期有重大支出，分红比例最低20%[6] 重大资金支出界定 - 未来十二个月内拟对外投资等累计支出达或超最近一次经审计净资产10%且超3000万元[6] - 未来十二个月内拟对外投资等累计支出达或超最近一期经审计总资产5%[6] 文件信息 - 发布时间为2024年10月28日[12]

业绩总结 - 2024年第三季度计提资产减值准备2,702,965.35元，减少利润总额同数[2][6] - 第三季度计提信用减值损失2,502,229.04元[2][3] - 第三季度计提资产减值损失200,736.31元[2][5] 其他说明 - 计提减值准备符合规定，不影响正常经营[7] - 数据为初步测算，以年度审计确认数据为准[7]

营业收入相关 - 本季度营业收入114782633.37元较上年同期增长61.40%[2] - 年初至报告期末营业收入300784746.30元较上年同期增长38.00%[2] - 主机客户部分产品批量投产及新产品逐步试产投入新增算力服务业务收入促使营业收入增长[6] - 2024年前三季度营业总收入300784746.30元2023年前三季度为217956957.18元[15] 净利润相关 - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润36310202.07元较上年同期增长161.91%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31512707.60元较上年同期增长187.43%[2] - 收入规模增长及新增算力服务业务收益使净利润增长[7] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为36310202.07元2023年前三季度为13863578.82元[16] 总资产相关 - 本报告期末总资产2007081751.25元较上年度末增长131.31%[3] - 购入算力服务器设备使总资产增长[7] 研发投入相关 - 本季度研发投入8022006.73元较上年同期增长18.23%[3] - 年初至报告期末研发投入占营业收入比例为6.62%较上年同期减少3.11个百分点[3] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为4284[8] - 张友志持股数量62400000股持股比例42.91%[8] - 苏州航飞投资中心（有限合伙）持股数量5525000股持股比例3.80%[8] - 伊犁苏新投资基金合伙企业（有限合伙）持股数量4906334股持股比例3.37%[8] 瑞盈智算相关 - 瑞盈智算2024年7月取得增值电信业务经营许可证[10] - 瑞盈智算2024年9月采购62台国产算力GPU服务器[10] - 瑞盈智算注册资本实缴到位15372.00万元[10] 资金相关 - 2024年9月30日货币资金94470183.01元2023年12月31日为108510044.35元[12] - 2024年9月30日应收账款175747807.85元2023年12月31日为268785549.03元[12] - 2024年9月30日应收票据20496131.02元2023年12月31日为19424791.41元[12] 2024年前三季度各项财务数据对比2023年前三季度相关 - 2024年前三季度营业总成本无具体数据2023年前三季度为261543550.04元[15] - 2024年前三季度营业成本无具体数据2023年前三季度为194405788.11元[15] - 2024年前三季度税金及附加无具体数据2023年前三季度为1820936.30元[15] - 2024年前三季度销售费用无具体数据2023年前三季度为5170487.55元[15] - 2024年前三季度管理费用无具体数据2023年前三季度为29960751.58元[15] - 2024年前三季度研发费用无具体数据2023年前三季度为19912096.65元[15] - 2024年前三季度财务费用无具体数据2023年前三季度为10273489.85元[15] - 2024年前三季度其他收益无具体数据2023年前三季度为5691528.58元[15] - 2024年前三季度投资收益无具体数据2023年前三季度为 -44826.00元[15] - 2024年前三季度基本每股收益为0.25元/股2023年前三季度为0.10元/股[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为65401401.60元2023年前三季度为-4851861.76元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-808374447.08元2023年前三季度为-53621316.57元[18] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为756176982.52元2023年前三季度为-46999971.30元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为440331544.09元2023年前三季度为257671309.48元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为303217201.78元2023年前三季度为178048565.96元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为55919762.87元2023年前三季度为60600087.77元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为5569909.93元2023年前三季度为13696815.14元[17] - 2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为15900361.54元2023年前三季度为15380987.64元[17]

1. 航空核心零部件制造商，布局算力新业务 - 迈信林成立于2010年3月15日,公司始终专注于航空航天零部件的工艺研发和加工制造。公司主营业务分为航空航天和民用两大板块。[13][15] - 公司股权集中,创始人兼董事长张友志为公司实控人。公司高管专业背景雄厚。[20] - 2023年,公司营业总收入2.94亿元,同比下降9.37%;归母净利润0.15亿元,同比减少64.11%。主要系国家行业政策变动、定价规则调整、税收政策改变等持续性因素影响。[21][23][24][25] 2. 联手光子算数,布局国产算力 - 公司与光子算数合作,光计算芯片采用光子替代电子完成对计算任务的加速处理,性能发展极限相较电计算芯片具数量级的优势。[29][30] - 光计算芯片加工采用国内成熟工艺,摆脱芯片对于海外先进制程光刻机的依赖,能够实现设计-加工-封装-测试的全流程国产化。[29] - 光计算芯粒在"加速芯片、CPU"领域可触达市场超千亿,在车载市场潜力较大。[32][33][34] 3. 和苏州国资合作,布局算力租赁+调度 - 公司与苏州国资委旗下苏州算力科技公司合作,公司将自有算力资源上架苏州市公共算力服务平台。[40] - 合作规划8000P算力,已有东吴证券、哈工大苏州研究院、企查查等签约客户。[40] - 算力调度类似于电力调度,是算力时代的国家电网。我们测算假设悲观、中性和乐观情况下,2025年中国算力调度潜在市场规模为444、710、887亿元。[45][47] 4. 盈利预测与投资评级 - 航空航天零部件及工装业务预计2024-2026年同比增速分别为45%/30%/22%。民用多行业精密零部件业务预计2024-2026年同比增速分别为300%/80%/60%。[48] - 我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.68/1.31/2.11亿元,对应PE为80/41/26倍,维持"买入"评级。[51]