报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩表现良好，产品、技术和解决方案获市场认可，品牌知名度和影响力提升，综合实力增强 [8] - 公司坚持自主创新，推动产品迭代升级，关注新技术研发，取得多项技术突破 [8][9] - 公司积极适配兼容国内计算生态，与产业链上下游厂商合作，凝聚产业合力 [9] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 公司是国产数据库领先企业，产品体系完备，主营业务景气度高，将受益于信创需求释放实现快速发展 [9] 相关目录总结 事项 - 公司发布2024年年报，实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [4] 主要数据 - 行业为计算机，公司网址为www.dameng.com，大股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股18.91%，实际控制人为冯裕才 [7] - 总股本7600万股，流通A股1500万股，总市值264亿元，流通A股市值53亿元，每股净资产42.60元，资产负债率13.8% [7] 业绩表现 - 收入端：2024年实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%，受益于能源、交通等领域信息化建设及采购增长，软件产品使用授权业务收入增长22.79%，数据及行业解决方案业务收入增长204.51% [8] - 利润端：2024年实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，2024年期间费用率为59.05%，较上年同期下降5.16个百分点 [8] 产品创新 - 2024年结合场景应用推动产品迭代升级，完善产品技术体系，提升产品性能和可靠性 [8] - 关注云计算、人工智能技术，研发云数据库、分布式数据库等产品，攻坚“集群数据库”“数据库一体机”等技术 [8] - 推进新型数据库技术研究，研发全新的分布式原生多模数据库产品，取得多项技术突破 [9] 生态适配 - 达梦数据库管理系统兼容性高，支持主流软硬件平台、SQL标准、编程语言接口和开发框架，应用迁移成本低 [9] - 与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [9] 盈利预测与投资建议 - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [9] 财务报表 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等均有不同程度变化 [10] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等均呈增长趋势 [10] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [12] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率均保持较高水平 [11] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有一定变化 [11] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率上升，净负债比率下降，流动比率和速动比率下降 [11] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [11] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产均增长 [11] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA均下降 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调原有2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价347.00元，一年最高最低为464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，公司品牌知名度和影响力稳步提升，带动软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 政策环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出要推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债的申报工作正在开展中，主要聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|794|1,044|1,313|1,661|2,104| |YOY(%)|15.4|31.5|25.7|26.5|26.7| |归母净利润(百万元)|296|362|456|577|732| |YOY(%)|10.1|22.2|26.1|26.5|26.9| |毛利率(%)|95.7|89.6|92.4|93.2|93.7| |净利率(%)|37.3|34.6|34.7|34.8|34.8| |ROE(%)|20.8|11.0|12.2|13.4|14.5| |EPS(摊薄/元)|3.90|4.76|6.00|7.59|9.64| |P/E(倍)|89.1|72.9|57.8|45.7|36.0| |P/B(倍)|18.7|8.1|7.1|6.2|5.3| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标呈现不同程度的增长 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [10][11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [10][11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司营运状况 [10][11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等指标有相应数据 [10][11] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标呈现估值情况 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 达梦数据为国内领先数据库产品开发服务商，有全栈互补数据库产品布局，市场份额领先，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为达梦数据（688692.SH），2025年4月15日当前股价347.00元，一年最高最低464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 财务数据 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.13、16.61、21.04亿元，同比增长25.7%、26.5%、26.7%；归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，同比增长26.1%、26.5%、26.9% [4][8] - 2023 - 2027年毛利率分别为95.7%、89.6%、92.4%、93.2%、93.7%；净利率分别为37.3%、34.6%、34.7%、34.8%、34.8%；ROE分别为20.8%、11.0%、12.2%、13.4%、14.5% [8] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 行业环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债申报工作开展，聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 行业信创打开公司营收、利润增长新格局，公司在数据库领域具有标杆地位，在政策推进下业务有望持续向好 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年实现营收10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%，扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，毛利率达89.63%略微下降，销售、管理、研发费用率分别为32.03%、9.16%、19.79%，同比变化 -4.38、-0.23、-1.00 pct，经营性现金流为4.73亿元，同比增长36.95% [1] - Q4实现营收4.15亿元，同比增长19.34%，归母净利润1.88亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润达1.82亿元，同比增长9.81%，单Q4毛利为94.65%与去年同期基本持平 [3] - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为13.55/17.57/23.16亿元，同比增速分别为29.69%/29.72%/31.80%；对应归母净利润分别为4.54/5.70/7.17亿元，同比增速分别为25.37%/25.74%/25.62%，对应EPS为5.97 /7.51/9.43元，对应26年PE为49.80倍 [5] 业务情况 - 软件产品使用授权营收达8.94亿元，同比增长22.79%，毛利率达99.69%；数据及行业解决方案营收达0.98亿元，同比增长204.51%；运维服务营业收入达0.38亿元，同比增长38.50%；数据库一体机销售达0.13亿元，同比增长179.59% [1] - 营收增长原因：能源、交通等领域信息化建设加速及采购增长使软件产品使用授权和运维服务收入增长；推进项目交付与验收使数据及行业解决方案业务收入增长；数据库一体机在多行业应用推广使销售业务增长 [11] 研发投入 - 2024年全年研发投入2.07亿元，同比增长25.16%，研发团队人数超500人，较2023年同比增长9.11%，截止2024年12月31日共获得研发成果800项 [4]

招商证券股份有限公司 关于武汉达梦数据库股份有限公司 预计 2025 年度日常性关联交易的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或 "保荐机构"）作为武 汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"达梦数据"或"公司"）首次公开发 行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创 板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律法规和规范性文件 的要求，对达梦数据预计 2025 年度日常性关联交易的事项进行了核查，核查情 况如下： 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 公司于 2025 年 4 月 11 日召开第二届董事会第九次会议以及第二届监事会 第六次会议，审议通过了《关于预计 2025 年度日常性关联交易的议案》，本次 日常关联交易预计金额为 5,000.00 万元。在审议该议案时关联董事谌志华、黄 刚、张凤楠，关联监事赵冬妹回避了本次表决，其他非关联董事、监事一致同 意该议案，审议程序符合相关法律法规的规定。 2025 年 4 月 11 日，公司第二届独立董事专门会议第一次会议 ...

招商证券股份有限公司 关于武汉达梦数据库股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况的专项核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为武 汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"达梦数据"或"公司"）首次公开发 行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等有关法律法规和规范性 文件的要求，对达梦数据 2024 年度募集资金存放与实际使用情况进行了审慎核 查，核查情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意武汉达梦数据库股份有限 公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕2856 号），公司首次 公开发行人民币普通股股票（A 股）1,900 万股，每股发行价格为人民币 86.96 元，募集资金总额为人民币 165,224.00 万元，扣除承销及保荐费用等发行费用 （不含增值税）人民币 7,654.95 万元，实际募集资金净额为人民币 157,569.05 ...

关于武汉达梦数据库股份有限公司 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的《关于同 意武汉达梦数据库股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可 〔2023〕2856 号），公司首次公开发行人民币普通股（A 股）1,900 万股（以下 简称"本次发行"），每股发行价格为人民币 86.96 元，募集资金总额为人民币 165,224.00 万元，扣除保荐及承销费等发行费用（不含增值税）人民币 7,654.95 万元，实际募集资金净额为人民币 157,569.05 万元。中天运会计师事务所（特 殊普通合伙）已于 2024 年 6 月 6 日对公司募集资金的资金到位情况进行了审验， 并出具《验资报告》（中天运[2024]验字第 90007 号）。 招商证券股份有限公司 使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或 "保荐机构"）作为武 汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"达梦数据"或"公司"）首次公开发 行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的 监 ...

武汉达梦数据库股份有限公司 内控审计报告 大信审字[2025]第 2-00220 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mo.f.gov.cn）"进行查 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）"进行查 詳 1 号 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants LLP. Room2206 22/F,Xueyuan International Tower No.1 ZhichunRoad,Haidian Dist. Beijing, China, 100083 www.daxincha.com cn 内部控制审计报告 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变化 可 ...

武汉达梦数据库股份有限公司 审计报告 大信审字[2025]第 2-00219 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查验 c.mot.gov.cn）" 进行查验 报告编码 : 京25UPJ8TNF0 路1号 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F,Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road,Haidian Dist. Beijing.China.100083 +86 (10) 82327668 传真 Fax: www.daxincpa.com.cn xx til Internet 告 キ it 日 大信审字[2025]第 2-00219 号 武汉达梦数据库股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了武汉达梦数据库股份有限公司(以下简称"贵公司")的财务报表,包括 2024 年 12 ...