报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024 年全年营收较快增长，25Q1 业绩超预期，信创产业招采加速，上调 25 - 26 年收入预测并增加 27 年预测，维持 25 - 26 利润预测并引入 2027 年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 10.44 亿、13.59 亿、17.77 亿、23.71 亿元，同比增长率分别为 31.5%、30.1%、30.8%、33.4% [6] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 3.62 亿、4.83 亿、6.04 亿、7.74 亿元，同比增长率分别为 22.2%、33.5%、25.0%、28.3% [6] - 2024 - 2027E 每股收益分别为 5.44、6.35、7.94、10.19 元/股，毛利率分别为 89.6%、89.4%、89.0%、87.3%，ROE 分别为 11.2%、13.4%、15.4%、17.9%，市盈率分别为 75、56、45、35 [6] 公司业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 10.44 亿元，YoY + 31.5%；归母净利润 3.62 亿元，YoY + 22.2%；扣非归母净利润 3.41 亿元，YoY + 24.1%，业绩符合预期 [7] - 25Q1 实现收入 2.58 亿元，yoy + 55.6%，归母净利润 9816 万元，yoy + 76.4%，业绩超预期 [7] 业务情况 - 2024 年软件产品使用授权业务收入 8.94 亿元，同比增长 22.79%，营收占比 85.6%；数据及行业解决方案业务收入 0.98 亿元，同比增长 204.51% [7] - 2024 年整体毛利率 89.63%，较上年下降 6.18 个百分点，核心软件产品使用授权业务毛利率 99.69%与上年基本持平 [7] - 25Q1 毛利率 96.92%，净利率 37.45%，环比均提升，因 Q1 高毛利软件授权业务占比高 [7] 现金流与研发情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 4.74 亿元，同比增长 36.95% [7] - 2024 年持续推进多项关键技术研发并取得突破，分布式数据库 DMDPC V8.4 通过安全可靠测评 [7]

一、 股东会有关情况 1. 股东会的类型和届次： 证券代码：688692 证券简称：达梦数据 公告编号：2025-023 武汉达梦数据库股份有限公司 关于2024年年度股东会增加临时提案的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2024年年度股东会 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | A 股 | 688692 | 达梦数据 | 2025/4/28 | 二、 增加临时提案的情况说明 公司已于2025 年 4 月 15 日公告了股东会召开通知，直接持有7.64%股份的 股东冯裕才，在2025 年 4 月 25 日提出临时提案并书面提交股东会召集人。股东 会召集人按照《上市公司股东会规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监 管指引第 1 号—规范运作》有关规定，现予以公告。 3. 临时提案的具体内容 2. 股东会召开日期：2025 年 5 月 8 日 3. 股东会股权登记日： 1. 提案人：冯裕才 2. 提案程序说明 2025 年 4 ...

招商证券股份有限公司 关于武汉达梦数据库股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》和《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等有关法律、法规的规定，招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保 荐机构"）作为武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"达梦数据"或"公司"） 持续督导工作的保荐机构，负责达梦数据上市后的持续督导工作，并出具 2024 年度持续督导跟踪报告。 | 序号 | 工作内容 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针对具 体的持续督导工作制定相应的工作计划。 | 保荐机构已建立健全并有效执 | | | | 行了持续督导制度，并制定了 | | | | 相应的工作计划。 | | | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开始 前，与上市公司或相关当事人签署持续督导协议， | 保荐机构已与达梦数据签订 《保荐协议》，该协议明确了 双方在持续督导期间的权利和 | | 2 | 明确双方在持续督导期间的权利义务，并报上海证 | ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：达梦数据、金山办公、亚马逊 AWS、微软、Oracle、谷歌、阿里云、华为、星环航天软件、太极股份、寒武纪、海光、华大九天 - 行业：数据库行业 纪要提到的核心观点和论据 达梦数据业绩表现 - 2025 年第一季度收入 2.58 亿元，同比增长 55.61%；归母净利润 9,816.17 万元，同比增长 76.39%；扣非净利润同比增长 87.92%；毛利率 96.92%，环比提升；净利率 37.45%，提升 4.68 个百分点 [2][4][5] - 2018 年以来规模快速扩张，收入复合增速达 30%，毛利率超 95%，净利率超 35%；2024 年利润实现 22%高速增长，从 2019 年 8,900 万元增长到 2024 年 3.62 亿元，复合增速超 30% [3] - 分析师预测 2025 - 2027 年收入分别为 13.86 亿、17.68 亿和 22.03 亿；归母净利润分别为 4.85 亿、5.69 亿和 6.43 亿，增速在 20% - 25%之间 [2][6] 数据库行业特点 - 寡头垄断的高壁垒市场，全球由 AWS、微软、Oracle 等主导，中国阿里云、华为崛起；高附加值，与生产力相关，稳定性至关重要；预计到 2027 年国内市场规模超千亿元，增速维持 30%左右 [2][7] 数据库在 AI 环境下发展方向 - 向上下游拓展至存储、一体机、算力等领域，并构建基础软件生态，如 Oracle 与英伟达合作推出面向 AI 大模型的相关产品 [8][9] 达梦数据与金山办公差异 - 达梦数据深耕核心业务系统层面，与芯片、操作系统等底层环节关联紧密，国产替代需求强烈，收入增速显著高于依赖上层应用软件的金山办公，金山办公信创收入下滑 20%与其业务节奏有关 [2][11] 达梦数据未来成长 - 未来成长主要依靠市场化能力，政府收入占比下降，行业及国防领域收入提升；预计 1/3 至 1/2 增长来自政策支持，其余来自市场化能力；到 2027 年国内市场规模预计达 1,286.8 亿元，复合增速 26.1% [4][12] 数据库行业竞争格局 - 选手众多，随着统一大市场及国家标准出台，将进一步向头部集中，最终可能剩下十家左右核心公司，占据 50% - 70%的市场份额 [13] 达梦数据估值 - 所处地位关键且能力稀缺，是中国核心要素资产，未来三年预计保持 25 - 30%的快速增长；今年参考类似公司估值 75 倍 PE 在业务快速增长前提下合理可行；目前市值约 250 多亿元，对应今年约 50 倍左右市盈率 [14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 正在统计达梦数据库 2025 年一季度以及 2024 年一季度订单情况 [16] - 下周将在武汉举行公司业绩交流会，欢迎提前报名实地了解经营情况 [16]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 受益于党政、能源、交通等领域信创加速推进，公司Q1收入同比增长超50%、利润同比增长超70%，业绩超预期，继续看好达梦作为数据库龙头迈入加速发展周期 [1] - 贸易摩擦升级使自主可控重要性凸显，内需自主可控确定性显著提升，信创产业景气度及确定性持续提升，公司核心产品实现规模化落地，加速核心业务场景国产化替代进程 [6] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为7.94亿、10.44亿、12.91亿、16.42亿、21.05亿元，同比增长15%、31%、24%、27%、28% [2][11][12] - 2023 - 2027E营业利润分别为3.11亿、3.82亿、4.88亿、6.19亿、7.76亿元，同比增长10%、23%、28%、27%、26% [2][11][12] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2.96亿、3.62亿、4.62亿、5.84亿、7.32亿元，同比增长10%、22%、28%、26%、25% [2][11][12] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为18.25亿、37.87亿、41.22亿、45.82亿、51.66亿元 [10] - 2023 - 2027E负债合计分别为4.15亿、5.25亿、4.84亿、5.02亿、5.33亿元 [10] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为14.11亿、32.38亿、36.16亿、40.61亿、46.18亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.46亿、4.73亿、2.53亿、3.75亿、4.81亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 0.79亿、 - 1.32亿、0.36亿、0.26亿、0.26亿元 [10] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 0.14亿、15.27亿、 - 0.59亿、 - 0.98亿、 - 1.31亿元 [10] 主要财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为95.8%、89.6%、93.7%、94.0%、93.9% [12] - 2023 - 2027E净利率分别为37.3%、34.6%、35.8%、35.6%、34.8% [12] - 2023 - 2027E ROE分别为23.4%、15.6%、13.5%、15.2%、16.9% [12] - 2023 - 2027E资产负债率分别为22.8%、13.8%、11.7%、11.0%、10.3% [2][12] 基础数据 - 总股本7600万股，已上市流通股1500万股，总市值255亿元，流通市值51亿元 [3] - 每股净资产42.6元，ROE（TTM）为12.5%，资产负债率13.8% [3] - 主要股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股比例18.91% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为5%、10%、304%，相对表现分别为8%、14%、296% [5] 事件 - 2025年一季度公司实现营业收入2.58亿元，同比增长55.61%；归母净利润0.98亿元，同比增长76.39%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长87.92%；经营性净现金流 - 1.02亿元，同比下降85.59% [6] 业绩情况 - 一季度公司收入、利润同比高增，业绩超预期，主要因党政、能源、交通等领域信息化建设加速及相关采购增长，软件产品使用授权业务收入增加 [6] - 25Q1公司毛利率96.92%，同比稳定；销售/管理/研发费用分别同比增长29.37%/36.51%/25.83%，收入高增带来的规模效应带动三费费用率同比降低7.76pct [6] 产业情况 - 贸易摩擦升级使进口受限，关键领域面临供应风险，内需自主可控确定性显著提升 [6] - 信创产业发展进入党政深化和下沉、行业持续发力阶段，扶持政策频出、国测名单更新完善且可能有配套资金支持，板块景气度及确定性持续提升 [6] - 国内信创产品从技术侧从可用迈入好用，国产算力和国产数据库在核心业务领域迈入规模应用阶段 [6] 产品应用 - 公司共享集群DMDSC、一体机等核心产品实现规模化落地，加速核心业务场景国产化替代进程 [6] - 在金融领域，达梦数据共享集群先后应用于中央国债核心系统项目建设、南方基金TA系统、梅州客商银行新核心系统等，已为数十家金融用户各类核心应用提供安全支撑 [6]

武汉达梦数据库股份有限公司 关于在中国电子财务有限责任公司存款的风险处置预案 第一章 总则 第一条 为有效防范、及时控制和化解武汉达梦数据库股份有限公司（以下 简称"本公司"或"公司"）及所属子公司在中国电子财务有限责任公司（以下 简称"中电财务"）存款的风险，维护资金安全，保证资金的流动性，根据《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》《关于规范上 市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》（证监发〔2022〕48 号）的规定， 特制定本风险处置预案。 第二章 风险处置组织机构及职责 第二条 公司存款风险处置预案负责人为公司财务负责人，负责组织存款风 险的防范和处置工作，对公司董事会负责。 第三条 风险处置预案具体实施部门为公司财务部。公司财务部作为风险处 置预案具体实施部门，应密切关注中电财务日常经营情况，一旦发现风险苗头， 应立即启动处置预案，开展风险防控。具体工作职责如下： （一）积极筹划、落实各项防范化解风险的措施； （二）收集信息，重在防范。督促中电财务及时提供相关信息，关注中电财 务经营情况，并从集团、集团成员单位或监管部门及时了解信息，做到信息监控 到位，风险防范有效； ...

证券代码：688692 证券简称：达梦数据 公告编号：2025-022 上述关联交易已经公司第二届董事会独立董事第二次专门会议、公司第二届 董事会第十次会议和第二届监事会第七次会议分别审议通过，关联董事及关联监事 已回避表决。本事项尚需提交公司股东会审议。 一、关联交易概述 为确保长期获得稳定可靠的资金来源保障，降低财务成本，提高综合经济效益， 保障持续稳定发展，公司拟与关联方中电财务签订《全面金融合作协议》。根据该 协议，中电财务在其经营范围许可的范围内，为公司及所属子公司提供有关金融服 务，包括但不限于办理财务和融资顾问、信用鉴证及其它相关的咨询、代理服务、 武汉达梦数据库股份有限公司 关于与中国电子财务有限责任公司签订《全面金融合作 协议》暨关联交易的公告 武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"公司"）拟与关联方中国电子财 务有限责任公司（以下简称"中电财务"）签订《全面金融合作协议》，中电财务 为公司及所属子公司提供包括但不限于办理财务和融资顾问、信用鉴证及其它相关 的咨询、代理服务、存款服务、贷款服务等业务。 中国软件与技术服务股份有限公司（以下简称"中国软件"）为直接持有公 司 5%以上股份的法人 ...

武汉达梦数据库股份有限公司 关于中国电子财务有限责任公司2024 年度风险评估报告 根据《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》 《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》等规则要求，武汉达梦数据库股份 有限公司（以下简称"公司"）通过查验中国电子财务有限责任公司（以下简称"中 电财务公司"）《金融许可证》《企业法人营业执照》等证件资料，取得并审阅经大信 会计师事务所（特殊普通合伙）出具的中电财务公司风险评估专项审计报告，以及 资产负债表、利润表、现金流量表等在内的财务报表，对中电财务公司的经营资质、 业务和风险状况进行了评估，具体情况报告如下： 一、中电财务公司基本情况 1.中电财务公司是经中国人民银行银复〔2000〕243 号文件批准成立的全国性 非银行金融机构。 2.金融许可证机构编码：L0014H211000001 3.统一社会信用代码：91110000102090836Y 4.注册资本：250,000 万元人民币，股东结构如下： 5.法定代表人：刘桂林 6.注册地址：北京市海淀区中关村东路 6 ...

营业收入相关 - 本报告期营业收入258,126,268.70元，较上年同期增长55.61%[4] - 2025年一季度营业总收入2.581262687亿，较2024年一季度的1.6588488297亿增长55.60%[17] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润98,161,706.63元，较上年同期增长76.39%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润95,616,627.27元，较上年同期增长87.92%[4] - 2025年一季度净利润9667.737249万，较2024年一季度的5436.331804万增长77.84%[18] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为1.29元/股，较上年同期增长31.63%[4] - 基本每股收益为1.29元/股，上年同期为0.98元/股；稀释每股收益为1.29元/股，上年同期为0.98元/股[20] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为2.99%，较上年同期减少0.88个百分点[4] 研发投入相关 - 本报告期研发投入合计54,737,286.49元，较上年同期增长25.83%，研发投入占营业收入的比例为21.21%，较上年同期减少5.02个百分点[5] 资产相关 - 本报告期末总资产3,663,713,627.35元，较上年度末减少3.26%[5] - 2025年3月31日货币资金为2,804,899,230.96元，2024年12月31日为2,980,399,826.30元 [13] - 2025年3月31日应收票据为13,496,270.40元，2024年12月31日为13,201,029.20元 [13] - 2025年3月31日应收账款为457,143,889.41元，2024年12月31日为410,371,531.60元 [13] - 2025年3月31日应收款项融资为3,694,180.00元，2024年12月31日为4,818,480.00元 [13] - 2025年3月31日预付款项为14,215,713.64元，2024年12月31日为10,952,707.18元 [13] - 2025年3月31日存货为5,410,813.80元，2024年12月31日为2,531,702.70元 [13] - 2025年一季度末资产总计36.6371362735亿，较上一时期的37.87239041亿下降3.26%[14] - 2025年一季度末流动资产合计33.261176709亿，较上一时期的34.6455354001亿下降3.99%[14] - 2025年一季度末非流动资产合计3.3759595645亿，较上一时期的3.2268550099亿增长4.62%[14] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益3,335,713,707.76元，较上年度末增长3.03%[5] - 2025年一季度末所有者权益合计33.5940620396亿，较上一时期的32.6272883147亿增长2.96%[16] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计2,545,079.36元，其中计入当期损益的政府补助2,747,301.20元，其他营业外收入和支出53,577.51元，所得税影响额255,798.75元，少数股东权益影响额（税后）0.60元[6] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为6,211 [10] - 中国软件与技术服务股份有限公司持股14,370,000股，持股比例18.91% [10] - 冯裕才持股5,806,700股，持股比例7.64% [10] - 武汉梦裕科技合伙企业（有限合伙）持股5,116,000股，持股比例6.73% [10] 营业成本与销售费用调整相关 - 营业成本调整后为5,002,417.36元，调整前为4,832,606.04元，调整金额为169,811.32元；销售费用调整后为62,825,889.68元，调整前为62,995,701.00元，调整金额为-169,811.32元[21] 经营活动现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -101,727,739.95元，上年同期为 -54,812,587.75元[4] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为192,826,177.87元，2024年第一季度为165,491,809.38元[23] - 2025年第一季度收到的税费返还为34,002,252.64元，2024年第一季度为22,656,546.11元[23] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为243,450,939.96元，2024年第一季度为201,237,282.70元[23] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为345,178,679.91元，2024年第一季度为256,049,870.45元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-101,727,739.95元，2024年第一季度为-54,812,587.75元[24] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-31,679,759.62元，2024年第一季度为-21,794,342.86元[24] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-42,353,095.77元，2024年第一季度为34,146,435.45元[24][25] 营业总成本相关 - 2025年一季度营业总成本1.6329062981亿，较2024年一季度的1.2619647673亿增长29.40%[17] 负债相关 - 2025年一季度末负债合计3.0430742339亿，较上一时期的5.2451020953亿下降41.98%[15] - 2025年一季度末流动负债合计2.1663819711亿，较上一时期的4.3605105887亿下降50.32%[15] - 2025年一季度末非流动负债合计8766.922628万，较上一时期的8845.915066万下降0.90%[15] 少数股东综合收益相关 - 归属于少数股东的综合收益总额为-1,484,334.14元，上年同期为-1,288,468.78元[20]

一、会议召开情况 证券代码：688692 证券简称：达梦数据 公告编号：2025-021 武汉达梦数据库股份有限公司 第二届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2、 审议通过《关于与中国电子财务有限责任公司签订<全面金融合作协议>暨关联 交易的议案》 经核查，监事会认为：该关联交易过程遵循了公平、合理的原则；关联交易的 决策程序符合法律法规和《公司章程》的规定，不存在损害股东和公司利益的情况， 未对公司独立性构成不利影响，决策程序合法有效。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于 与中国电子财务有限责任公司签订<全面金融合作协议>暨关联交易的公告》（公告 编号：2025-022）。 关联监事赵冬妹女士已回避表决。 武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第七次会议 （以下简称"本次会议"）于 2025 年 4 月 24 日以现场会议结合通讯表决方式召开。 本次会议通知已于 2025 年 4 月 18 日以微信、电子邮件等方 ...