公司海外市场战略 - 公司持续推动海外市场战略布局 [1] - 公司正积极探索港澳台等海外市场 [1] - 公司业务暂未覆盖欧盟地区 [1] 公司未来发展重点 - 未来公司将在深耕国内市场的基础上持续拓展海外市场 [1] - 公司将积极把握全球数字经济深化发展带来的战略机遇 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 核心观点 - 公司2025年三季度净利润表现超预期，在营收稳健增长的同时，规模效应凸显，盈利能力极强 [1][4][10] - 行业层面受益于2025年新一轮信创推进，政策支持明确，公司从党政、金融等核心行业全面拓展至能源、交通、运营商、制造等多行业，国产化替代从边缘系统向核心系统深入 [10] - 公司拟推出大范围股权激励计划，覆盖603名员工，绑定核心人才，提升团队积极性 [10] - 作为国产数据库龙头，公司具备产品自主可控、技术突破、生态迁移等综合优势，渠道与生态建设持续强化，并积极研发数据库一体机，有望实现对Oracle的国产替代 [10] 财务表现总结 - 2025年Q3单季度实现营业总收入3.07亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.25亿元，同比增长75.70% [1][4][10] - 2025年前三季度累计营业总收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11% [1][4][10] - 2025年Q3销售毛利率达96.31%，同比提升23.72个百分点，环比提升0.77个百分点 [10] - 期间费用率合计59.87%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为30.49%、9.98%、21% [10] - 销售净利率维持在40.43%的高位 [10] 业务与行业分析 - Q3营收增速受2024年同期大项目确收导致的高基数影响，若剔除该因素，数据库产品授权业务延续高增长 [10] - 信创政策与国货国补资金支持推动行业高增长，公司业务从原有党政、金融领域拓展至能源、交通、运营商、制造等主要大行业 [10] - 数据库国产化替代正从边缘系统向核心业务系统逐步推进，公司实现多行业全面增长 [10] 股权激励计划 - 公司拟推出2025年限制性股票激励计划，授予339.40万股，占当前股本2.997%，激励对象603人 [10] - 首次授予价格131.85元/股，业绩考核目标包括EOE（资产现金回报率）、净利润增速及分位数、△EVA等，注重股东回报与公司盈利 [10] 未来展望 - 2025年至2027年为新一轮信创推广周期，行业具备空间大、增速快、国产份额提升等特点 [10] - 公司在渠道建设、生态完善、研发投入（如数据库一体机）方面持续强化，未来增长有望进一步提速 [10]

行业定义与背景 - 数据库管理系统（DBMS）是用于存储、管理和维护数据库的大型软件，保证数据安全性和完整性，是企业数智化转型的关键环节 [1][2] - 2024年全国数据生产总量达41.06ZB，同比增长25%，人均数据生产量约31.31TB，数据作为生产要素的重要性凸显 [7] - 国家层面将数据列为生产要素，并出台《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》等政策支持数据产业链发展，数据库行业受益于政策利好 [9][10] 市场规模 - 2024年全球数据库市场规模约为1154亿美元，其中中国市场规模为83.7亿美元（约596.2亿元人民币），占全球7.3% [1][8] - 2024年全球数据库管理系统（DBMS）市场规模达627.3亿美元，持续领跑平台软件市场 [1][12] - 2024年中国数据库管理系统市场规模攀升至371.6亿元，同比增长10.2%，在中国平台软件市场中占据42.1%的份额 [1][12] 竞争格局 - 行业玩家众多，Oracle、达梦数据、微软等企业处于第一梯度，金篆信科、电科金仓、海量数据、南大通用等处于第二梯队 [1][12] - 市场竞争格局呈现国外厂商市场占有率萎缩，中国厂商市场占有率提升的趋势 [1][12] - 达梦数据2024年销售额达10.4亿元，市占率2.8%，继续保持中国厂商第一位置 [13] 技术发展与趋势 - 数据库管理系统技术自1964年首个网状DBMS（IDS）诞生以来不断发展 [1][12] - 未来DBMS将朝云原生、智能化、多模态方向发展，以应对海量数据和复杂业务需求 [1][13] - 云DBMS因可扩展性、灵活性和成本效益优势，其市场比重将进一步提升 [13]

公司2025年限制性股票激励计划概况 - 公司于2025年10月27日召开董事会及监事会会议，审议通过了《2025年限制性股票激励计划（草案）》等相关议案 [1] - 本次激励计划拟首次授予的激励对象名单于2025年10月28日在上交所网站披露 [1][9] 激励对象名单公示情况 - 公示内容为拟首次授予激励对象的姓名和职务 [1][9] - 公示期为2025年10月31日至11月10日，共计不少于10日 [1][9] - 公示方式包括通过电子邮件发送至全体员工及在公司内部OA系统发布公告 [1][9] - 公示期间收到1名员工对1位激励对象提出问询，经解释说明后无异议，除此之外未收到其他异议 [1][9] 激励对象资格核查 - 激励对象均为公司（含分公司及子公司）核心骨干人员及董事会认为需要激励的其他人员 [4][11] - 激励对象不包括公司董事、监事、高级管理人员、持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属以及外籍员工 [4][11] - 经核查，激励对象不存在《上市公司股权激励管理办法》规定的不得成为激励对象的任何情形 [3][4][10] - 激励对象名单人员基本情况属实，无虚假或隐瞒 [4][11] 监管机构核查意见 - 公司监事会认为激励对象符合相关法律法规及激励计划规定的条件，主体资格合法有效 [5] - 董事会薪酬与考核委员会亦认为激励对象符合规定条件，主体资格合法有效 [11][12]

激励计划流程 - 2025年10月27日会议通过2025年限制性股票激励计划议案[2] - 10月28日在上海证券交易所网站披露激励计划文件[2] - 拟首次授予激励对象名单公示期为10月31日至11月10日[2] 激励对象情况 - 拟首次授予激励对象为核心骨干及其他需激励人员[4] - 不包括董事、监事等特定人员及外籍员工[5] 公示核查结果 - 公示期收到1名员工对1位激励对象问询，核查后无异议[3] - 董事会薪酬与考核委员会核查相关信息，激励对象主体资格合法有效[3][5]

激励计划进程 - 2025年10月27日会议通过2025年限制性股票激励计划议案[1] - 2025年10月28日披露激励计划相关文件[1] - 拟首次授予激励对象名单公示期为2025年10月31日至11月10日[1] 公示情况 - 公示方式为邮件发至员工并在OA系统公告[1] - 公示期收到1名员工对1位激励对象问询，核查后无异议[2] 激励对象 - 拟首次授予激励对象为核心骨干等人员[4] - 激励对象不包括董事等特定人员[4] - 激励对象主体资格合法有效[5]

产业基金设立 - 公司拟与相关合伙企业共同设立产业基金，暂定名为中湾达梦并购（合肥）股权投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 产业基金总认缴出资额为2.02亿元，其中公司认缴出资1亿元，持股比例49.505%[2][3] - 基金其他合伙人包括粤港澳大湾区科技创新产业投资基金（认缴1亿元）和中湾私募基金管理有限公司（认缴200万元）[3] - 投资方向为数据库产业链企业，重点围绕公司的强链、补链、拓链进行前瞻性布局投资，主要方式为对创新型企业进行股权投资[2][4] - 本次投资资金来源为公司自有资金，旨在利用专业投资机构的经验助力产业链发展，不会对正常经营产生重大影响[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入8.30亿元，同比增长31.90%[2][4] - 2025年前三季度归母净利润为3.30亿元，同比增长89.11%[2][4] - 2025年前三季度扣非净利润为3.04亿元，同比增长90.97%[4] - 2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%[4] - 2025年上半年归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%，扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.1%[4] 公司业务与战略 - 公司成立于2000年，是国内领先的数据库产品开发服务商，于2024年6月12日在科创板上市，成为“国产数据库第一股”[3] - 公司致力于通过持续技术创新和产品迭代，为各行业客户提供全面、高效的数据管理与服务解决方案[5] - 公司提供覆盖数据全生命周期处理的一系列平台和工具，包括数据复制、集成、校验软件以及数据融合管理平台等产品[5] - 公司把握云计算与大数据产业发展机遇，其数据库上云市场针对线下用户自建云数据库和线上公有云均有产品或解决方案[5]

合作概况与基金基本信息 - 公司联合大湾区基金及中湾私募共同设立产业基金，总认缴出资金额为20,200万元，公司认缴出资10,000万元，占基金设立时总认缴出资金额的49.505% [2][3] - 基金后续募集完成后，总认缴出资金额不超过100,000万元 [3] - 本次交易已经公司董事会审议通过，无需提交股东会审议和相关部门批准，不涉及关联交易或重大资产重组 [2][6][8] 合作方与管理团队 - 普通合伙人及基金管理人中湾私募，是在中国证券投资基金业协会登记备案的私募股权、创业投资基金管理人，其管理团队拥有资深产业和投资背景，董事长曾牵头创建和管理1,000亿的国家级产业基金 [9][10] - 特殊有限合伙人大湾区基金是经粤港澳大湾区建设领导小组批复设立的基金，已投资麒麟软件、长鑫存储等一批优质科创项目，并有项目成功实现上市 [12] - 合作各方与公司及其关键股东、人员不存在关联关系或利益安排 [11][22] 基金治理与投资策略 - 基金投资决策委员会由5名委员组成，决议须经五分之四以上委员同意方为有效 [15] - 基金的投资方向为数据库产业链企业，重点围绕公司的强链、补链、拓链进行前瞻性布局投资，主要方式为对创新型企业进行股权投资 [2][21] - 退出方式包括被投资企业IPO、股权转让、并购、回购及清算等 [21] 财务条款与收益分配 - 投资期内年度管理费为有限合伙人实缴出资额的2%，退出期内为尚未退出投资项目成本的1% [18] - 收益分配顺序为：先返还有限合伙人实缴出资额，再分配8%的单利门槛收益，最后超额收益的20%分配给普通合伙人，80%分配给有限合伙人 [20] - 所有合伙人均以货币方式出资，首次实缴出资额为各自认缴出资额的25% [23] 基金运作与对公司的意义 - 基金存续期为5年，其中前3年为投资期，后2年为退出期，退出期可延长不超过两次，每次不超过1年 [23] - 公司作为产业方合伙人，将协同管理人对项目进行技术评估 [17] - 本次投资旨在利用专业投资机构的经验，围绕数据库产业链进行前瞻性布局，以助力公司在产业链的发展 [27]

公司战略举措 - 公司拟与粤港澳大湾区科技创新产业投资基金及中湾私募基金管理有限公司共同设立产业基金，名为中湾达梦并购（合肥）股权投资基金合伙企业 [1] - 公司在该产业基金中认缴出资额为1亿元人民币，持股比例为49.505% [1] 基金投资方向 - 产业基金的投资方向明确为数据库产业链相关企业 [1] - 投资将重点围绕公司的强链、补链、拓链进行前瞻性布局 [1]

公司战略举措 - 公司拟与大湾区基金及中湾私募共同设立产业基金，投资数据库产业链相关项目，以拓展横向和纵向发展机会 [1] - 公司在该基金设立时认缴出资1亿元，占基金总认缴出资金额2.02亿元的49.505% [1] - 基金计划在首次交割日起12个月内进行后续募集，完成后基金总认缴出资金额将不超过10亿元 [1] 基金结构与规模 - 设立的产业基金名称为中湾达梦并购（合肥）股权投资基金合伙企业（有限合伙） [1] - 基金设立时总认缴出资金额为2.02亿元 [1] - 基金将根据适用法律向现有有限合伙人或新投资者进行后续募集 [1]