业绩说明会信息 - 2025年4月29日09:00 - 10:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][7] - 方式为上证路演中心网络互动[3][5][7] 报告披露 - 2025年4月15日披露《2024年年度报告》及其摘要[4] - 2025年4月25日披露《2025年第一季度报告》[4] 其他 - 2025年4月22日至4月28日16:00前可预征集提问[3][7] - 联系人是董事会办公室，电话027 - 87788779，邮箱dameng@dameng.com[8] - 公告发布时间为2025年4月22日[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年达梦数据全年收入持续高增，党政及行业市场渗透率不断提升，作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 353.10 元，年内最高/最低 464.40/190.03 元，流通 A 股/总股本 0.15/0.76 亿股，流通 A 股市值 53.67 亿，总市值 268.36 亿 [3] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 5.44 元，摊薄每股收益 5.44 元，每股净资产 42.93 元，净资产收益率 11.03% [3] 财务数据 - 2024 全年公司实现收入 10.44 亿元，同比高增 31.49%；归母净利润 3.62 亿元，同比增长 22.22%，扣非净利润 3.41 亿元，同比增 24.14%；四季度收入 4.15 亿元，同比增 19.34%；四季度归母净利润 1.88 亿元，同比增 5.43%，扣非净利润 1.82 亿元，同比增长 9.81% [4] - 分业务看，2024 年软件产品使用授权业务收入 8.94 亿元，同比增长 22.79%；数据及行业解决方案业务收入 0.98 亿元，同比高增 204.51%；数据库一体机销售业务收入 0.13 亿元，同比高增 179.59%；运维服务收入 0.38 亿元，同比增长 38.50% [5] - 2024 年公司毛利率为 89.63%，较上年同期降低 6.18 个百分点；销售、管理、研发费用率均有所下降，分别较上年同期降低 4.38、0.24、1.00 个百分点，净利率达 34.44%，较上年同期降低 2.43 个百分点 [5] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 5.99、7.56、9.59，对应 4 月 17 日收盘价 353.10 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 58.94、46.71、36.84 [7] - 2023 - 2027 年营业收入分别为 794、1044、1325、1683、2139 百万元，YoY 分别为 15.4%、31.5%、26.9%、27.0%、27.1%；净利润分别为 296、362、455、574、728 百万元，YoY 分别为 10.1%、22.2%、25.8%、26.2%、26.8% [8] 产品与市场拓展 - 2024 年公司保持高水平研发投入，推出数据库智能运维平台和云原生信创异构适配平台，在共享集群、云数据库、数据库一体机等方面有较大突破 [6] - 截至 24 年底，全国 98 家央企中超一半使用公司产品；金融客户达 260 家，累计上线近 2000 套金融业务系统，核心系统超 300 套；与国家电网形成长期稳定合作关系，近三年集采调度类软件年度中标比接近 100%；2024 年产品在医疗领域数十家机构上线，在运营商、交通、制造等领域打造多个行业标杆 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 党政及行业信创持续推进，驱动公司收入保持高增，公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与基础数据 - 2025 年 4 月 17 日收盘价 353.10 元，年内最高/最低 464.40/190.03 元，流通 A 股/总股本 0.15/0.76 亿股，流通 A 股市值 53.67 亿，总市值 268.36 亿 [2] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 5.44 元，摊薄每股收益 5.44 元，每股净资产 42.93 元，净资产收益率 11.03% [2] 公司财务数据 - 2024 全年公司实现收入 10.44 亿元，同比高增 31.49%；全年实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 22.22%，实现扣非净利润 3.41 亿元，同比增 24.14% [3] - 2024 年四季度公司实现收入 4.15 亿元，同比增 19.34%；四季度实现归母净利润 1.88 亿元，同比增 5.43%，实现扣非净利润 1.82 亿元，同比增长 9.81% [3] - 2024 年公司软件产品使用授权业务收入 8.94 亿元，同比增长 22.79%；数据及行业解决方案业务收入 0.98 亿元，同比高增 204.51%；数据库一体机销售业务收入 0.13 亿元，同比高增 179.59%；运维服务收入 0.38 亿元，同比增长 38.50% [4] - 2024 年公司毛利率为 89.63%，较上年同期降低 6.18 个百分点，净利率达 34.44%，较上年同期降低 2.43 个百分点 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 5.99、7.56、9.59，对应 4 月 17 日收盘价 353.10 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 58.94、46.71、36.84 [6] 公司业务发展 - 2024 年公司保持高水平研发投入，聚焦 AI、云计算、分布式等技术，推出数据库智能运维平台和云原生信创异构适配平台，在共享集群、云数据库、数据库一体机等方面有较大突破 [5] - 公司快速拓展党政及行业市场，在党政领域，截至 24 年底，全国 98 家央企中已有超过一半使用公司产品；在金融领域，截至 24 年底，公司金融客户达 260 家，累计上线近 2000 套金融业务系统，其中核心系统超 300 套；在电力领域，与国家电网形成长期稳定合作关系，近三年集采调度类软件年度中标比接近 100%；在医疗领域，2024 年公司产品在数十家机构上线；在运营商、交通、制造等领域打造多个行业标杆 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18] 报告的核心观点 - 2024年公司收入和利润保持快速增长，软件授权稳健增长，解决方案和数据库一体机增长较快，但毛利率有所下降，现金流表现较好 [1][2] - 外部因素加强信创建设迫切性，公司在数据库替换上具备优势，且推进新型数据库技术研发 [2] - 因公司2024年表现优异且信创推进加快，上调盈利预测 [3][18] 各部分总结 收入和利润情况 - 2024年公司营业收入10.44亿元（+31.49%），归母净利润3.62亿元（+22.22%），扣非归母净利润3.41亿元（+21.14%） [1][7] - 单Q4公司收入4.15亿元（+19.34%），归母净利润1.88亿元（+5.43%），扣非归母净利润1.82亿元（+9.81%） [1][7] 业务收入情况 - 软件授权收入8.94亿元（+22.79%），运维服务收入0.38亿元（+38.50%） [1] - 数据及行业解决方案收入0.98亿元（+204.51%），但毛利率为17.70%，下降较大 [1] - 数据库一体机收入0.13亿元（+179.59%） [1] 毛利率和费用率情况 - 2024年公司整体毛利率为89.63%，同比下降61.8个百分点，主要系数据及行业解决方案增长较快拉低整体毛利率 [2][12] - 销售、管理、研发费用率分别为32.03%、9.16%、19.79%，分别下降了4.38、0.23、1.00个百分点 [2][12] 现金流情况 - 2024年公司收现11.41亿元，同比增长32.52%；经营活动现金净流量达到4.73亿元，同比增长36.71% [2][17] - 公司应收周转天数逐步下降，存货周转天数大幅下降 [17] 信创建设和技术研发情况 - 中美关税博弈使软件层面信创推进加快，国内信创建设范围延伸 [2] - 公司数据库在替换国外集中式数据库上具备显著优势，已与多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [2] - 公司发布数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC，研发全新的分布式原生多模数据库产品，已取得多项技术突破 [2] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司收入12.68/16.01/20.78亿元，归母净利润为4.65/5.89/7.33亿元（原2025 - 2026年预测为4.36/5.65亿元），对应当前PE为57/45/36倍 [3][18] 财务预测与估值情况 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [20]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18] 报告的核心观点 - 2024年公司收入和利润保持快速增长，单Q4收入和归母净利润也呈增长态势 [1][7] - 软件授权稳健增长，解决方案和数据库一体机增长较快，但数据及行业解决方案毛利率下降 [1] - 2024年公司整体毛利率下降，费用率也有所下降，经营活动现金净流量同比增长 [2][12][17] - 外部因素加强信创建设迫切性，公司在数据库替换上有优势，且推进新型数据库技术研发 [2] - 因公司2024年表现优异且信创推进加快，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润情况 - 2024年公司营业收入10.44亿元（+31.49%），归母净利润3.62亿元（+22.22%），扣非归母净利润3.41亿元（+21.14%） [1][7] - 单Q4公司收入4.15亿元（+19.34%），归母净利润1.88亿元（+5.43%），扣非归母净利润1.82亿元（+9.81%） [1][7] 业务收入情况 - 软件授权收入8.94亿元（+22.79%），运维服务收入0.38亿元（+38.50%） [1] - 数据及行业解决方案收入0.98亿元（+204.51%），但毛利率为17.70%，下降较大 [1] - 数据库一体机收入0.13亿元（+179.59%） [1] 毛利率和费用率情况 - 2024年公司整体毛利率为89.63%，同比下降61.8个百分点，主要因数据及行业解决方案增长较快拉低整体毛利率 [2][12] - 销售、管理、研发费用率分别为32.03%、9.16%、19.79%，分别下降了4.38、0.23、1.00个百分点 [2][12] 现金流情况 - 2024年公司收现11.41亿元，同比增长32.52%，经营活动现金净流量达到4.73亿元，同比增长36.71% [17] - 公司应收周转天数逐步下降，存货周转天数大幅下降 [17] 信创建设和技术研发情况 - 中美关税博弈使软件层面信创推进加快，国内信创建设范围扩大 [2] - 公司数据库在替换国外集中式数据库上有显著优势，已与多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [2] - 公司发布数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC，研发全新的分布式原生多模数据库产品，已取得多项技术突破 [2] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司收入12.68/16.01/20.78亿元，归母净利润为4.65/5.89/7.33亿元（原25 - 26年预测为4.36/5.65亿元），对应当前PE为57/45/36倍 [3][18] 财务预测与估值情况 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [20] - 给出2023 - 2027E年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROIC、ROE等 [20]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库 DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区 考虑到信创进程加速且公司产品力增强、行业合作深化，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 4.82/5.70/6.59 亿元（调整前预测公司 2025 - 2026 年归母净利润为 4.18/5.10 亿元），维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 10.44 亿元，同比 +31.49%；实现归母净利润 3.62 亿元，同比 +22.22% [3] - 2024Q4 公司实现营收 4.15 亿元，同比 +19.34%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比 +5.43% [3] - 分产品来看，能源、交通等领域信息化建设加速，软件产品使用授权业务及运维服务收入分别同比 +22.79%/38.50%；实施项目的交付与验收推进积极，数据及行业解决方案业务收入同比 +204.51%；数据库一体机加速在党政、教育、交通、烟草行业推广，实现收入同比 +179.59% [3] 产品情况 - 稳居国产替代数据库前列，多产品通过安可测评 数据库国产替代进程持续加速，公司作为国内领先的数据库产品开发服务商，多次牵头承担国家科技重大专项，2019 年至 2024H1 达梦数据产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列 [3] - 2024 年，达梦数据库管理系统 V8.4 和分布式版 DMDPC 均通过了安全可靠测评，DMV8.10 和达梦启云数据库云服务系统荣获 2024 年湖北省首版次软件产品，产品力加速验证 [3] 客户情况 - 能源、交通行业建设加速，应用范围迈向运营及生产场景 公司产品广泛应用于多个重要领域，并不断优化市场渠道布局、巩固已有传统市场、拓展关键行业资源，以实现客户拓展和范围深化 [3] - 在客户拓展方面，能源、交通等领域信息化建设加速推进；在范围深化方面，金融客户应用范围持续扩大，从传统的 OA 办公走向运营和生产领域典型场景 [3] 研发情况 - 40 年研发积淀为本，持续坚定投入研发 公司核心团队承继 40 余年数据库研发经验及技术积累，在多个领域深耕多年，拥有多项核心关键技术 [3] - 2024 年，公司研发人员达到 503 人，相较 2023 年增加 42 人；研发投入达到 2.07 亿元，同比 +25.16%，占营收比例为 19.79% [3] - 截至 2024 年底，公司共获研发成果 800 个，其中累计获得发明专利 345 个，外观设计专利 2 个，软件著作权 402 个，其他知识产权 51 个 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 13.37 亿元、16.93 亿元、20.97 亿元，增长率分别为 28%、27%、24% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年净利润分别为 4.82 亿元、5.70 亿元、6.59 亿元，增长率分别为 33%、18%、16% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年每股收益分别为 6.34 元、7.50 元、8.67 元 [1] 财务指标 - 2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 13.8%、13.6%、15.7%、16.8% [5] - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 89.6%、88.2%、86.7%、85.4% [5] - 2024 - 2027 年预计 ROE 分别为 11.1%、12.9%、13.3%、13.4% [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩表现良好，产品、技术和解决方案获市场认可，品牌知名度和影响力提升，综合实力增强 [8] - 公司坚持自主创新，推动产品迭代升级，关注新技术研发，取得多项技术突破 [8][9] - 公司积极适配兼容国内计算生态，与产业链上下游厂商合作，凝聚产业合力 [9] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 公司是国产数据库领先企业，产品体系完备，主营业务景气度高，将受益于信创需求释放实现快速发展 [9] 相关目录总结 事项 - 公司发布2024年年报，实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [4] 主要数据 - 行业为计算机，公司网址为www.dameng.com，大股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股18.91%，实际控制人为冯裕才 [7] - 总股本7600万股，流通A股1500万股，总市值264亿元，流通A股市值53亿元，每股净资产42.60元，资产负债率13.8% [7] 业绩表现 - 收入端：2024年实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%，受益于能源、交通等领域信息化建设及采购增长，软件产品使用授权业务收入增长22.79%，数据及行业解决方案业务收入增长204.51% [8] - 利润端：2024年实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，2024年期间费用率为59.05%，较上年同期下降5.16个百分点 [8] 产品创新 - 2024年结合场景应用推动产品迭代升级，完善产品技术体系，提升产品性能和可靠性 [8] - 关注云计算、人工智能技术，研发云数据库、分布式数据库等产品，攻坚“集群数据库”“数据库一体机”等技术 [8] - 推进新型数据库技术研究，研发全新的分布式原生多模数据库产品，取得多项技术突破 [9] 生态适配 - 达梦数据库管理系统兼容性高，支持主流软硬件平台、SQL标准、编程语言接口和开发框架，应用迁移成本低 [9] - 与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [9] 盈利预测与投资建议 - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [9] 财务报表 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等均有不同程度变化 [10] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等均呈增长趋势 [10] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [12] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率均保持较高水平 [11] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有一定变化 [11] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率上升，净负债比率下降，流动比率和速动比率下降 [11] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [11] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产均增长 [11] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA均下降 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调原有2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价347.00元，一年最高最低为464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，公司品牌知名度和影响力稳步提升，带动软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 政策环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出要推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债的申报工作正在开展中，主要聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|794|1,044|1,313|1,661|2,104| |YOY(%)|15.4|31.5|25.7|26.5|26.7| |归母净利润(百万元)|296|362|456|577|732| |YOY(%)|10.1|22.2|26.1|26.5|26.9| |毛利率(%)|95.7|89.6|92.4|93.2|93.7| |净利率(%)|37.3|34.6|34.7|34.8|34.8| |ROE(%)|20.8|11.0|12.2|13.4|14.5| |EPS(摊薄/元)|3.90|4.76|6.00|7.59|9.64| |P/E(倍)|89.1|72.9|57.8|45.7|36.0| |P/B(倍)|18.7|8.1|7.1|6.2|5.3| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标呈现不同程度的增长 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [10][11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [10][11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司营运状况 [10][11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等指标有相应数据 [10][11] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标呈现估值情况 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 达梦数据为国内领先数据库产品开发服务商，有全栈互补数据库产品布局，市场份额领先，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为达梦数据（688692.SH），2025年4月15日当前股价347.00元，一年最高最低464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 财务数据 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.13、16.61、21.04亿元，同比增长25.7%、26.5%、26.7%；归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，同比增长26.1%、26.5%、26.9% [4][8] - 2023 - 2027年毛利率分别为95.7%、89.6%、92.4%、93.2%、93.7%；净利率分别为37.3%、34.6%、34.7%、34.8%、34.8%；ROE分别为20.8%、11.0%、12.2%、13.4%、14.5% [8] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 行业环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债申报工作开展，聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 行业信创打开公司营收、利润增长新格局，公司在数据库领域具有标杆地位，在政策推进下业务有望持续向好 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年实现营收10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%，扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，毛利率达89.63%略微下降，销售、管理、研发费用率分别为32.03%、9.16%、19.79%，同比变化 -4.38、-0.23、-1.00 pct，经营性现金流为4.73亿元，同比增长36.95% [1] - Q4实现营收4.15亿元，同比增长19.34%，归母净利润1.88亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润达1.82亿元，同比增长9.81%，单Q4毛利为94.65%与去年同期基本持平 [3] - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为13.55/17.57/23.16亿元，同比增速分别为29.69%/29.72%/31.80%；对应归母净利润分别为4.54/5.70/7.17亿元，同比增速分别为25.37%/25.74%/25.62%，对应EPS为5.97 /7.51/9.43元，对应26年PE为49.80倍 [5] 业务情况 - 软件产品使用授权营收达8.94亿元，同比增长22.79%，毛利率达99.69%；数据及行业解决方案营收达0.98亿元，同比增长204.51%；运维服务营业收入达0.38亿元，同比增长38.50%；数据库一体机销售达0.13亿元，同比增长179.59% [1] - 营收增长原因：能源、交通等领域信息化建设加速及采购增长使软件产品使用授权和运维服务收入增长；推进项目交付与验收使数据及行业解决方案业务收入增长；数据库一体机在多行业应用推广使销售业务增长 [11] 研发投入 - 2024年全年研发投入2.07亿元，同比增长25.16%，研发团队人数超500人，较2023年同比增长9.11%，截止2024年12月31日共获得研发成果800项 [4]