纪要涉及的公司和行业 - 公司：达梦数据、金山办公、亚马逊 AWS、微软、Oracle、谷歌、阿里云、华为、星环航天软件、太极股份、寒武纪、海光、华大九天 - 行业：数据库行业 纪要提到的核心观点和论据 达梦数据业绩表现 - 2025 年第一季度收入 2.58 亿元，同比增长 55.61%；归母净利润 9,816.17 万元，同比增长 76.39%；扣非净利润同比增长 87.92%；毛利率 96.92%，环比提升；净利率 37.45%，提升 4.68 个百分点 [2][4][5] - 2018 年以来规模快速扩张，收入复合增速达 30%，毛利率超 95%，净利率超 35%；2024 年利润实现 22%高速增长，从 2019 年 8,900 万元增长到 2024 年 3.62 亿元，复合增速超 30% [3] - 分析师预测 2025 - 2027 年收入分别为 13.86 亿、17.68 亿和 22.03 亿；归母净利润分别为 4.85 亿、5.69 亿和 6.43 亿，增速在 20% - 25%之间 [2][6] 数据库行业特点 - 寡头垄断的高壁垒市场，全球由 AWS、微软、Oracle 等主导，中国阿里云、华为崛起；高附加值，与生产力相关，稳定性至关重要；预计到 2027 年国内市场规模超千亿元，增速维持 30%左右 [2][7] 数据库在 AI 环境下发展方向 - 向上下游拓展至存储、一体机、算力等领域，并构建基础软件生态，如 Oracle 与英伟达合作推出面向 AI 大模型的相关产品 [8][9] 达梦数据与金山办公差异 - 达梦数据深耕核心业务系统层面，与芯片、操作系统等底层环节关联紧密，国产替代需求强烈，收入增速显著高于依赖上层应用软件的金山办公，金山办公信创收入下滑 20%与其业务节奏有关 [2][11] 达梦数据未来成长 - 未来成长主要依靠市场化能力，政府收入占比下降，行业及国防领域收入提升；预计 1/3 至 1/2 增长来自政策支持，其余来自市场化能力；到 2027 年国内市场规模预计达 1,286.8 亿元，复合增速 26.1% [4][12] 数据库行业竞争格局 - 选手众多，随着统一大市场及国家标准出台，将进一步向头部集中，最终可能剩下十家左右核心公司，占据 50% - 70%的市场份额 [13] 达梦数据估值 - 所处地位关键且能力稀缺，是中国核心要素资产，未来三年预计保持 25 - 30%的快速增长；今年参考类似公司估值 75 倍 PE 在业务快速增长前提下合理可行；目前市值约 250 多亿元，对应今年约 50 倍左右市盈率 [14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 正在统计达梦数据库 2025 年一季度以及 2024 年一季度订单情况 [16] - 下周将在武汉举行公司业绩交流会，欢迎提前报名实地了解经营情况 [16]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 受益于党政、能源、交通等领域信创加速推进，公司Q1收入同比增长超50%、利润同比增长超70%，业绩超预期，继续看好达梦作为数据库龙头迈入加速发展周期 [1] - 贸易摩擦升级使自主可控重要性凸显，内需自主可控确定性显著提升，信创产业景气度及确定性持续提升，公司核心产品实现规模化落地，加速核心业务场景国产化替代进程 [6] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为7.94亿、10.44亿、12.91亿、16.42亿、21.05亿元，同比增长15%、31%、24%、27%、28% [2][11][12] - 2023 - 2027E营业利润分别为3.11亿、3.82亿、4.88亿、6.19亿、7.76亿元，同比增长10%、23%、28%、27%、26% [2][11][12] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2.96亿、3.62亿、4.62亿、5.84亿、7.32亿元，同比增长10%、22%、28%、26%、25% [2][11][12] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为18.25亿、37.87亿、41.22亿、45.82亿、51.66亿元 [10] - 2023 - 2027E负债合计分别为4.15亿、5.25亿、4.84亿、5.02亿、5.33亿元 [10] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为14.11亿、32.38亿、36.16亿、40.61亿、46.18亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.46亿、4.73亿、2.53亿、3.75亿、4.81亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 0.79亿、 - 1.32亿、0.36亿、0.26亿、0.26亿元 [10] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 0.14亿、15.27亿、 - 0.59亿、 - 0.98亿、 - 1.31亿元 [10] 主要财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为95.8%、89.6%、93.7%、94.0%、93.9% [12] - 2023 - 2027E净利率分别为37.3%、34.6%、35.8%、35.6%、34.8% [12] - 2023 - 2027E ROE分别为23.4%、15.6%、13.5%、15.2%、16.9% [12] - 2023 - 2027E资产负债率分别为22.8%、13.8%、11.7%、11.0%、10.3% [2][12] 基础数据 - 总股本7600万股，已上市流通股1500万股，总市值255亿元，流通市值51亿元 [3] - 每股净资产42.6元，ROE（TTM）为12.5%，资产负债率13.8% [3] - 主要股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股比例18.91% [3] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为5%、10%、304%，相对表现分别为8%、14%、296% [5] 事件 - 2025年一季度公司实现营业收入2.58亿元，同比增长55.61%；归母净利润0.98亿元，同比增长76.39%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长87.92%；经营性净现金流 - 1.02亿元，同比下降85.59% [6] 业绩情况 - 一季度公司收入、利润同比高增，业绩超预期，主要因党政、能源、交通等领域信息化建设加速及相关采购增长，软件产品使用授权业务收入增加 [6] - 25Q1公司毛利率96.92%，同比稳定；销售/管理/研发费用分别同比增长29.37%/36.51%/25.83%，收入高增带来的规模效应带动三费费用率同比降低7.76pct [6] 产业情况 - 贸易摩擦升级使进口受限，关键领域面临供应风险，内需自主可控确定性显著提升 [6] - 信创产业发展进入党政深化和下沉、行业持续发力阶段，扶持政策频出、国测名单更新完善且可能有配套资金支持，板块景气度及确定性持续提升 [6] - 国内信创产品从技术侧从可用迈入好用，国产算力和国产数据库在核心业务领域迈入规模应用阶段 [6] 产品应用 - 公司共享集群DMDSC、一体机等核心产品实现规模化落地，加速核心业务场景国产化替代进程 [6] - 在金融领域，达梦数据共享集群先后应用于中央国债核心系统项目建设、南方基金TA系统、梅州客商银行新核心系统等，已为数十家金融用户各类核心应用提供安全支撑 [6]

存款风险处置 - 公司存款风险处置预案负责人为财务负责人，实施部门为财务部[4] - 中电财务出现11种情形之一应启动风险处置程序并披露信息[9] - 公司在中电财务存款余额占比超30％或中电财务亏损达一定程度应启动风险处置[10] 存款相关规定 - 定期报告含公司在中电财务存款时点数等内容，临时报告含存款异动原因等内容[7][6] - 公司在中电财务存款超最近一期经审计净资产5%需股东大会审议[10] 存款调整策略 - 中电财务出现4种情形之一公司不再新增存款[12] - 业务与财务风险平息后，财务部重新评估风险并调整存款比例[14] - 若影响风险的因数不能消除，公司将撤出全部存款[14] 风险应对措施 - 公司与中电财务召开联席会议，要求其采取风险自救措施[11]

证券代码：688692 证券简称：达梦数据 公告编号：2025-022 上述关联交易已经公司第二届董事会独立董事第二次专门会议、公司第二届 董事会第十次会议和第二届监事会第七次会议分别审议通过，关联董事及关联监事 已回避表决。本事项尚需提交公司股东会审议。 一、关联交易概述 为确保长期获得稳定可靠的资金来源保障，降低财务成本，提高综合经济效益， 保障持续稳定发展，公司拟与关联方中电财务签订《全面金融合作协议》。根据该 协议，中电财务在其经营范围许可的范围内，为公司及所属子公司提供有关金融服 务，包括但不限于办理财务和融资顾问、信用鉴证及其它相关的咨询、代理服务、 武汉达梦数据库股份有限公司 关于与中国电子财务有限责任公司签订《全面金融合作 协议》暨关联交易的公告 武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"公司"）拟与关联方中国电子财 务有限责任公司（以下简称"中电财务"）签订《全面金融合作协议》，中电财务 为公司及所属子公司提供包括但不限于办理财务和融资顾问、信用鉴证及其它相关 的咨询、代理服务、存款服务、贷款服务等业务。 中国软件与技术服务股份有限公司（以下简称"中国软件"）为直接持有公 司 5%以上股份的法人 ...

公司股权结构 - 中电财务公司注册资本为250,000万元人民币[1] - 中国电子信息产业集团有限公司投资203,100.00万元，持股81.27%[1] - 武汉中原电子集团有限公司投资13,400.00万元，持股5.37%[1] - 中国电子进出口有限公司投资11,700.00万元，持股4.66%[1] - 中国振华电子集团有限公司投资9,900.00万元，持股3.93%[1] - 中国振华（集团）科技股份有限公司投资5,300.00万元，持股2.12%[1] - 中电智能卡有限责任公司投资5,000.00万元，持股2.02%[1] - 中国中电国际信息服务有限公司投资1,600.00万元，持股0.63%[1] 业绩总结 - 截至2024年12月31日，银行存款334.68亿元，存放中央银行款项87.46亿元[15] - 截至2024年12月31日，利息净收入6.36亿元，利润总额5.56亿元，税后净利润4.27亿元[15] 新产品和新技术研发 - 2022年11月7日，新核心业务系统及统一数据平台正式投入运行[11] - 2020年12月，投资系统上线投入使用[11] 市场扩张和并购 - 2023年，公司在内蒙古乌兰察布市优刻得数据中心建立灾备机房[12] 指标数据 - 资本充足率标准值≥10.15%，实际值12.59%[18] - 流动性比例标准值≥25%，实际值57.76%[18] - 贷款余额占存款余额与实收资本之和的比例标准值≤80%，实际值60.60%[18] - 集团外负债总额占资本净额的比例标准值≤100%，实际值21.13%[18] - 票据承兑余额占资产总额的比例标准值≤15%，实际值1.57%[18] - 承兑汇票保证金余额占存款总额的比例标准值≤10%，实际值0.01%[18]

营业收入相关 - 本报告期营业收入258,126,268.70元，较上年同期增长55.61%[4] - 2025年一季度营业总收入2.581262687亿，较2024年一季度的1.6588488297亿增长55.60%[17] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润98,161,706.63元，较上年同期增长76.39%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润95,616,627.27元，较上年同期增长87.92%[4] - 2025年一季度净利润9667.737249万，较2024年一季度的5436.331804万增长77.84%[18] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为1.29元/股，较上年同期增长31.63%[4] - 基本每股收益为1.29元/股，上年同期为0.98元/股；稀释每股收益为1.29元/股，上年同期为0.98元/股[20] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为2.99%，较上年同期减少0.88个百分点[4] 研发投入相关 - 本报告期研发投入合计54,737,286.49元，较上年同期增长25.83%，研发投入占营业收入的比例为21.21%，较上年同期减少5.02个百分点[5] 资产相关 - 本报告期末总资产3,663,713,627.35元，较上年度末减少3.26%[5] - 2025年3月31日货币资金为2,804,899,230.96元，2024年12月31日为2,980,399,826.30元 [13] - 2025年3月31日应收票据为13,496,270.40元，2024年12月31日为13,201,029.20元 [13] - 2025年3月31日应收账款为457,143,889.41元，2024年12月31日为410,371,531.60元 [13] - 2025年3月31日应收款项融资为3,694,180.00元，2024年12月31日为4,818,480.00元 [13] - 2025年3月31日预付款项为14,215,713.64元，2024年12月31日为10,952,707.18元 [13] - 2025年3月31日存货为5,410,813.80元，2024年12月31日为2,531,702.70元 [13] - 2025年一季度末资产总计36.6371362735亿，较上一时期的37.87239041亿下降3.26%[14] - 2025年一季度末流动资产合计33.261176709亿，较上一时期的34.6455354001亿下降3.99%[14] - 2025年一季度末非流动资产合计3.3759595645亿，较上一时期的3.2268550099亿增长4.62%[14] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益3,335,713,707.76元，较上年度末增长3.03%[5] - 2025年一季度末所有者权益合计33.5940620396亿，较上一时期的32.6272883147亿增长2.96%[16] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计2,545,079.36元，其中计入当期损益的政府补助2,747,301.20元，其他营业外收入和支出53,577.51元，所得税影响额255,798.75元，少数股东权益影响额（税后）0.60元[6] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为6,211 [10] - 中国软件与技术服务股份有限公司持股14,370,000股，持股比例18.91% [10] - 冯裕才持股5,806,700股，持股比例7.64% [10] - 武汉梦裕科技合伙企业（有限合伙）持股5,116,000股，持股比例6.73% [10] 营业成本与销售费用调整相关 - 营业成本调整后为5,002,417.36元，调整前为4,832,606.04元，调整金额为169,811.32元；销售费用调整后为62,825,889.68元，调整前为62,995,701.00元，调整金额为-169,811.32元[21] 经营活动现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -101,727,739.95元，上年同期为 -54,812,587.75元[4] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为192,826,177.87元，2024年第一季度为165,491,809.38元[23] - 2025年第一季度收到的税费返还为34,002,252.64元，2024年第一季度为22,656,546.11元[23] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为243,450,939.96元，2024年第一季度为201,237,282.70元[23] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为345,178,679.91元，2024年第一季度为256,049,870.45元[24] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-101,727,739.95元，2024年第一季度为-54,812,587.75元[24] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-31,679,759.62元，2024年第一季度为-21,794,342.86元[24] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-42,353,095.77元，2024年第一季度为34,146,435.45元[24][25] 营业总成本相关 - 2025年一季度营业总成本1.6329062981亿，较2024年一季度的1.2619647673亿增长29.40%[17] 负债相关 - 2025年一季度末负债合计3.0430742339亿，较上一时期的5.2451020953亿下降41.98%[15] - 2025年一季度末流动负债合计2.1663819711亿，较上一时期的4.3605105887亿下降50.32%[15] - 2025年一季度末非流动负债合计8766.922628万，较上一时期的8845.915066万下降0.90%[15] 少数股东综合收益相关 - 归属于少数股东的综合收益总额为-1,484,334.14元，上年同期为-1,288,468.78元[20]

一、会议召开情况 证券代码：688692 证券简称：达梦数据 公告编号：2025-021 武汉达梦数据库股份有限公司 第二届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2、 审议通过《关于与中国电子财务有限责任公司签订<全面金融合作协议>暨关联 交易的议案》 经核查，监事会认为：该关联交易过程遵循了公平、合理的原则；关联交易的 决策程序符合法律法规和《公司章程》的规定，不存在损害股东和公司利益的情况， 未对公司独立性构成不利影响，决策程序合法有效。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于 与中国电子财务有限责任公司签订<全面金融合作协议>暨关联交易的公告》（公告 编号：2025-022）。 关联监事赵冬妹女士已回避表决。 武汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事会第七次会议 （以下简称"本次会议"）于 2025 年 4 月 24 日以现场会议结合通讯表决方式召开。 本次会议通知已于 2025 年 4 月 18 日以微信、电子邮件等方 ...

招商证券股份有限公司 关于武汉达梦数据库股份有限公司 与中国电子财务有限责任公司签订《全面金融合作协议》 暨关联交易的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）作为武 汉达梦数据库股份有限公司（以下简称"达梦数据"或"公司"）首次公开发 行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业 务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创 板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律法规和规范性文件 的要求，对达梦数据与中国电子财务有限责任公司签订《全面金融合作协议》 暨关联交易的事项进行了核查，核查情况如下： 一、关联交易概述 为确保长期获得稳定可靠的资金来源保障，降低财务成本，提高综合经济 效益，保障持续稳定发展，公司拟与关联方中国电子财务有限责任公司（以下 简称"中电财务"）签订《全面金融合作协议》。根据该协议，中电财务在其经 营范围许可的范围内，为公司及所属子公司提供有关金融服务，包括但不限于 办理财务和融资顾问、信用鉴证及其它相关的咨询、代理服务、存款服务、贷 款服务等业务。 中国软件与技术服务股份有限公司（以下简称"中国软件 ...

报告公司投资评级 - 文档未提及本次评级，上次评级也未给出 [1] 报告的核心观点 - 达梦数据发布2024年年度报告，营收、归母净利润、扣非净利润和经营性现金流净额均实现同比增长，单2024Q4营收和归母净利润也同比增长 [1] - 受益于行业信创推进，业务收入快速增长，公司坚持自主创新、积极适配国内产业生态、高度重视技术创新，有望受益于信创进程加速带来业绩持续增长 [2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为6.02/7.61/9.64元，对应P/E分别为58.12/46.01/36.33倍 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收10.45亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非净利润3.41亿元，同比增长24.14%；经营性现金流净额4.73亿元，同比增长36.95%；单2024Q4营收4.15亿元，同比增长19.34%；归母净利润1.88亿元，同比增长5.43% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为13.09/16.50/20.86亿元，增长率分别为25.3%/26.1%/26.5%；归属母公司净利润分别为4.58/5.78/7.32亿元，增长率分别为26.5%/26.3%/26.6% [4] - 2024年整体毛利率为89.63%，销售费用/管理费用/研发费用分别为3.35/0.96/2.07亿元，同比变化分别为+15.67%/+28.17%/+25.16%，三费费用率分别为32.03%/9.16%/19.79% [2] 业务增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速及采购增长，软件产品使用授权业务收入较上年同期增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [2] - 积极推进在实施项目的交付与验收，2024年数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [2] - 数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [2] 产品创新与适配 - 2024年达梦数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC通过“安全可靠测评”，DMV8.10和达梦启云数据库云服务系统荣获2024年湖北省首版次软件产品 [2] - 2024年进一步细化核心业务场景，金融客户应用范式持续扩大，与众多头部级ISV开展合作，截至2024年底已与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配 [2] 研发投入与成果 - 2024年研发人员达到503人，相较2023年增加42人；截至2024年12月31日，已拥有授权发明专利345个，外观设计专利2个，软件著作权402个，其他知识产权51个 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及本次投资评级 [1] 报告的核心观点 - 达梦数据发布2024年年度报告，营收、归母净利润、扣非净利润和经营性现金流净额均实现同比增长，单2024Q4营收和归母净利润也同比增长 [1] - 受益于行业信创推进，业务收入快速增长，公司坚持自主创新、积极适配国内产业生态、高度重视技术创新，有望受益于信创进程加速带来业绩持续增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收10.45亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非净利润3.41亿元，同比增长24.14%；经营性现金流净额4.73亿元，同比增长36.95%；单2024Q4营收4.15亿元，同比增长19.34%；归母净利润1.88亿元，同比增长5.43% [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为6.02/7.61/9.64元，对应P/E分别为58.12/46.01/36.33倍 [2][3] - 2023 - 2027年营业总收入分别为7.94/10.44/13.09/16.50/20.86亿元，增长率分别为15.4%/31.5%/25.3%/26.1%/26.5%；归属母公司净利润分别为2.96/3.62/4.58/5.78/7.32亿元，增长率分别为10.1%/22.2%/26.5%/26.3%/26.6%；毛利率分别为95.7%/89.6%/89.7%/89.5%/89.3%；ROE分别为21.0%/11.2%/12.9%/14.7%/16.6% [4] 业务增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速及采购增长，软件产品使用授权业务收入增长22.79%，运维服务收入增长38.50% [2] - 积极推进在实施项目交付与验收，数据及行业解决方案业务收入增长204.51% [2] - 数据库一体机在多行业应用推广，销售业务增长179.59% [2] 产品创新成果 - 2024年达梦数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC通过“安全可靠测评”，DMV8.10和达梦启云数据库云服务系统荣获2024年湖北省首版次软件产品 [2] 产业生态建设 - 2024年细化核心业务场景，金融客户应用范式扩大，建设范围延伸；与众多头部级ISV合作，截至2024年底与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配 [2] 研发投入情况 - 2024年整体毛利率89.63%，销售费用/管理费用/研发费用分别为3.35/0.96/2.07亿元，同比变化分别为+15.67%/+28.17%/+25.16%，三费费用率分别为32.03%/9.16%/19.79% [2] - 2024年研发人员达503人，较2023年增加42人；截至2024年12月31日，拥有授权发明专利345个，外观设计专利2个，软件著作权402个，其他知识产权51个 [2]