报告公司投资评级 - 首次覆盖金天钛业，给予“增持”评级 [1][10][120] 报告的核心观点 - 金天钛业扎根高端钛合金领域，多元布局发展，产品用于高端装备领域，2024 年营收和归母净利润实现增长 [8] - 高端钛合金性能优异用途广，下游各领域高景气，航空需求持续高景气，航海市场潜力大，航天及地面需求稳步增加 [8] - 公司具备高端钛合金技术、核心供应商、产能释放三大优势，预计 2025E - 2027E 年归母净利润增长，当前股价对应 PE 低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“增持”评级 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 1.扎根高端钛合金领域，多元布局迈向新征程 - 公司是高端钛合金研发生产基地，历经业务转变、产线建设及市场开拓、高质量快速发展三阶段，实控人为湖南省国资委，员工持股绑定利益 [20][21][22] - 公司以高端钛合金产品为核心，棒材是主要收入来源，近年营收占比超 80%，积极开拓海装及民航市场 [30][33] - 公司营收和归母净利润稳步增长，2025Q1 受下游市场订单调整影响有所下滑，盈利能力稳定，研发投入持续提升 [35][36][38] 2.钛合金性能优异用途广泛，下游各领域高景气度延续 - 钛及钛合金性能优异，化工及航空航天是主要应用领域，我国海绵钛产量提升，价格有望维稳，缓解钛合金制品成本压力 [40][41][53] - 航空航天领域钛合金需求旺盛，军机和民机钛合金用量逐步增长，预计未来十年新增飞机机体结构及发动机用钛合金市场需求量达 57.18 万吨，市场空间达 1640 亿元 [56][59][77] - 钛及钛合金适用于航海装备，耐压壳体常用钛合金和超高强钢制造，我国船舶用钛量占比低，市场潜力大 [84][86][87] - 钛合金在航天领域可降低飞行器结构重量，提高可靠性，在航天及地面领域需求稳步增加 [89][90] 3. 高端钛合金技术领军，产能释放加速追赶 - 公司形成深厚技术积淀，拥有专有核心技术，实现多个牌号批量生产，部分牌号实现技术突破，产品布局横跨航空航天与舰船 [96][97][98] - 公司是高端装备用钛合金核心供应商，深耕高端航空航天领域，客户稳定，产品航空航天领域占比较高，毛利率维持较高水平，同时深度布局民航海装，在研项目推进 [100][102][108] - 公司推动募投项目建设，提升高端装备用钛合金产能，投产后将新增年产钛合金棒材 2800 吨、锻坯 200 吨的产能 [113][114] 4．盈利预测及估值 - 预计公司 2025E - 2027E 年营业收入分别为 9.5、11.8、15.4 亿元，归母净利润分别为 1.7、2.4、3.4 亿元，毛利率分别为 34.7%、36.2%、37.3% [114][115] - 选取航天环宇、斯瑞新材、菲利华进行对比，公司 2025 年 PE 低于可比公司平均估值，首次覆盖给予“增持”评级 [120]

科创50指数表现 - 科创50指数下跌0.86%，报收994.80点，全日成交量31.63亿股，成交额1119.99亿元，加权平均换手率1.78% [1] - 可交易科创板股中，284只上涨，涨幅超10%的有7只，其中前沿生物、锴威特涨停，涨幅5%~10%的有33只，293只下跌 [1] 换手率分布 - 换手率超20%的有3只，10%~20%的有12只，5%~10%的有66只，3%~5%的有112只，1%~3%的有278只，不足1%的有117只 [1] - 换手率最高的是胜科纳米（40.88%），其次是信宇人（30.86%）、耐科装备（20.68%）、金天钛业（19.24%）、锴威特（17.96%） [1] 高换手率个股表现 - 换手率超5%的个股中，51只上涨，涨幅居前的有前沿生物（20.02%）、锴威特（19.99%）、科兴制药（15.62%），跌幅居前的有海天瑞声（-6.95%）、安恒信息（-6.59%）、信安世纪（-5.41%） [2] - 电子、医药生物行业的高换手率个股最多，各有23只上榜 [2] 资金流向 - 高换手率个股中，50只获主力资金净流入，净流入金额较多的有科兴制药（9780.36万元）、微芯生物（9081.12万元）、影石创新（7821.45万元），净流出较多的有源杰科技（-6880.15万元）、华丰科技（-6544.06万元）、华强科技（-6175.24万元） [2] - 杠杆资金方面，55只高换手个股获净买入，近5日融资余额增加较多的有泰凌微（1.32亿元）、利元亨（1.04亿元）、炬芯科技（9471.70万元），减少较多的有广大特材（-5876.49万元）、聚和材料（-4204.92万元）、影石创新（-3867.20万元） [2] 个股数据 - 胜科纳米收盘价28.64元，日涨1.34%，换手率40.88%，资金净流入1374.75万元 [3] - 信宇人收盘价35.16元，日涨1.62%，换手率30.86%，资金净流入2358.84万元 [3] - 锴威特收盘价39.61元，日涨19.99%，换手率17.96%，资金净流入4946.32万元 [3] - 荣昌生物收盘价68.39元，日涨13.04%，换手率8.69%，资金净流入2903.37万元 [4] - 前沿生物收盘价12.05元，日涨20.02%，换手率6.36%，资金净流入3089.68万元 [5]

公司治理 - 公司第一届董事会、监事会任期已届满[1] - 董事会、监事会将延期换届，各专门委员会、高管任期相应顺延[1] - 换届完成前原成员继续履职，延期不影响公司正常运营[1] - 公司将积极推进换届工作并及时披露信息[1] 时间信息 - 公告发布时间为2025年6月28日[3]

权益分派方案 - 每股现金红利0.084元（含税），以总股本462,500,000股为基数，共计派发现金红利38,850,000元 [2][3] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年4月30日 [2] - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [4] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再派发 [4] - 有限售条件流通股股东（除中泰创业投资、航证科创投资外）的现金红利由公司自行派发 [7] 扣税说明 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限计算应纳税额 [8] - 持股1个月以内（含1个月）税负20%，1个月至1年（含1年）税负10% [9] - 有限售条件流通股个人股东及证券投资基金解禁前按10%税率代扣所得税，税后每股0.0756元 [9] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.0756元 [10] - 香港市场投资者（含企业和个人）按10%税率代扣所得税，税后每股0.0756元 [10] - 其他法人股东及机构投资者自行申报所得税，税前每股0.084元 [11] 咨询方式 - 权益分派相关问题可通过董事会办公室联系电话0736-7318996咨询 [12]

分红方案 - 公司2024年年度股东大会审议通过利润分配方案，每股派发现金红利0.084元（含税），总股本462,500,000股，共计派发现金红利38,850,000元 [1] - 分配方案实施前公司总股本为462,500,000股，股权登记日为上海证券交易所收市后登记在册的全体股东 [1] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [1] 分红实施日期 - 股权登记日、除权（息）日、现金红利发放日等具体日期未在公告中明确列出 [1] 分红实施办法 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，有限售条件流通股红利由公司自行派发（除中泰创业投资、航证科创投资外） [2] - 自然人股东和证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税，转让时按持股期限计算应纳税额 [2] - 持股期限1个月以内（含1个月）税负20%，1个月至1年（含1年）税负10%，超过1年暂免征收个人所得税 [3] - QFII股东由公司代扣代缴10%企业所得税，税后每股派发现金红利0.0756元 [3] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发现金红利0.0756元 [4] - 其他法人股东及机构投资者不代扣代缴企业所得税，实际派发现金红利为税前每股0.084元 [4]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年4月30日经股东大会通过[3] - 以462,500,000股为基数，每股派0.084元，共派38,850,000元[4] 时间安排 - 股权登记日2025/6/19，除权（息）日和发放日2025/6/20[2][6] 红利派发 - 无限售股委托中国结算上海分公司派发，部分限售股公司自行派发[7] 税收政策 - 不同股东类型纳税方式和税率不同[7][8][9][10] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话0736 - 7318996[11]

限售股上市流通概况 - 本次上市流通的限售股为首发网下配售股份 上市股数为5,829,694股 占公司总股本比例1.26% [1][4] - 上市流通日期为2025年5月20日 限售期为自首次公开发行股票上市之日起6个月 [1][4] - 流通后剩余限售股数量为0股 [4] 股本结构变化 - 首次公开发行前总股本为370,000,000股 发行后总股本增至462,500,000股 [1] - 有限售条件流通股为385,079,694股 占比83.26% 无限售条件流通股为77,420,306股 占比16.74% [1] - 自限售股形成至今 公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] 股东承诺及执行情况 - 限售股股东数量为3,914名 均为网下配售中签投资者 [2] - 网下配售限售采用比例限售方式 各配售对象承诺所获配股票的10%（向上取整计算）限售6个月 [2] - 截至公告披露日 所有限售股股东均严格履行承诺 无未履行承诺影响上市流通的情况 [3] 中介机构核查结论 - 联席保荐机构中泰证券与中航证券确认限售股持有人均严格履行锁定承诺 [3] - 上市流通数量及时间符合《公司法》《证券法》及科创板相关规则要求 [3] - 公司对限售股上市流通的信息披露真实、准确、完整 [3]

股本情况 - 首次公开发行前总股本370,000,000股，发行后462,500,000股[3] - 首次公开发行股票数量92,500,000股[3] - 有限售条件流通股占发行后总股本83.26%，无限售占16.74%[3] 本次上市流通 - 本次上市流通股数5,829,694股，占总股本1.26%[4][9][10] - 上市流通日期为2025年5月20日[2][4][9] - 限售股股东数量3,914名[3] - 限售期6个月，自首发上市日起算[3][4][9][11] 配售对象承诺 - 各配售对象承诺所获配股票的10%限售6个月[6]

上市情况 - 公司2024年11月20日在科创板上市，发行9250万股，发行后总股本4.625亿股[1] - 发行后限售股3.85079694亿股，占比83.26%，无限售股7742.0306万股，占比16.74%[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股582.9694万股，占比1.26%，2025年5月20日流通[3][6][7] - 股东3914名，网下配售限售股采用比例限售，10%限售6个月[2][5] - 保荐机构对本次限售股上市流通无异议[10]

股东大会信息 - 2025年4月30日在湖南常德经开区召开[2] - 368人出席，所持表决权占73.1927%[2] - 董事、监事、董秘均出席[6] 议案表决情况 - 2024年年报等多议案同意比例超99%[5][7][9] - 2025年日常关联交易预计议案同意比例99.0681%[9] - 续聘2025年审计机构议案同意比例99.3536%[9]