财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为235.17亿元，同比增长20.09%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为5.31亿元，同比增长181.59%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为37.71亿元，同比增长75.25%[20] - 2024年基本每股收益为0.296元/股，同比增长181.90%[20] - 2024年加权平均净资产收益率为5.01%，同比提高3.16个百分点[20] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.99亿元，同比增长5,401.22%[20] - 2024年非经常性损益项目合计金额为1.32亿元[27] - 2024年公司营业收入235.17亿元，同比增长20.09%[49] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.31亿元，同比增长181.59%[49] - 经营活动产生的现金流量净额从2023年的2,151,728,474.33元增至2024年的3,771,005,276.26元，同比增长75.25%[78] - 投资活动产生的现金流量净额从2023年的-2,754,255,609.81元降至2024年的-3,859,743,700.83元，同比减少40.14%[78] - 筹资活动产生的现金流量净额从2023年的867,510,562.06元降至2024年的480,337,655.77元，同比减少44.63%[78] 业务线表现 - 公司控股运营发电公司累计完成售热量7,166.60万吉焦，同比增加12.83%[52] - 2024年公司控股运营14家火电发电公司完成发电量538.90亿千瓦时，同比增加116.24亿千瓦时[54] - 2024年公司控股运营发电公司完成上网电量500.10亿千瓦时，同比增加107.98亿千瓦时[54] - 2024年公司发电机组平均利用小时为4,579小时，同比增加103小时[54] - 2024年公司平均上网电价438.22元/兆瓦时（含税），同比降低12.57元/兆瓦时[54] - 公司已投产新能源装机45.71万千瓦，在建项目60万千瓦，备案及储备项目容量216万千瓦[51] - 2024年公司供热覆盖面积达到2.75亿平方米，同比增长0.34亿平方米[52] - 2024年建投电科代理用户216家，完成售电量104.8亿千瓦时[52] - 公司2024年营业收入合计235.17亿元，同比增长20.09%，其中火力发电业占比92.03%[63] - 2024年公司商贸流通收入同比增长5990.46%，达到2.09亿元[63] - 火力发电业营业收入为216.43亿元，同比增长18.50%，毛利率为14.73%，同比提高4.54个百分点[66] - 火力发电电量收入为193.94亿元，同比增长19.09%，毛利率为21.30%，同比提高3.46个百分点[66] - 火力发电热量收入为22.49亿元，毛利率为-41.91%，但同比提高10.85个百分点[66] - 公司发电量为542.55亿千瓦时，同比增长27.70%，上网电量为503.66亿千瓦时，同比增长27.79%[67] - 燃料费占营业成本比重为71.77%，同比下降4.28个百分点[68] - 公司2024年取得辅助服务收入6146万元[56] - 公司2024年高质量完成机组检修30台次，实施技改项目135项[56] - 公司2024年系统实施科技研发项目224项，获得专利授权80项[58] 地区表现 - 河北省内营业收入为188.08亿元，同比增长9.32%，毛利率为14.67%，同比提高4.78个百分点[66] - 内蒙古自治区营业收入为18.24亿元，同比增长185.21%，毛利率为15.86%，同比降低0.58个百分点[66] - 内蒙古自治区营业收入同比增长185.21%，达到18.24亿元[64] - 山西省营业收入同比增长140.60%，达到10.40亿元[64] 管理层讨论和指引 - 公司计划2025年聚焦低碳化、清洁化、灵活化发展方向，推进新能源和临厂经济发展[105] - 公司将高标准推进西柏坡电厂四期和任丘热电二期项目工程建设[106] - 公司计划全面完成火电机组"三改联动"，提升发电机组宽负荷、多煤种适应能力[105] - 公司将持续优化煤炭采购结构，努力压降采购成本[105] - 公司计划积极争取两个联营、"供热+新能源"及能源基地项目落地[106] - 公司将有序开展抽水蓄能、新型储能等灵活性资源布局[106] - 公司计划加强电力市场政策和运行形势研判，增强市场交易能力[108] - 公司将继续严格执行国家和地方各项环保政策，优化环保系统运行性能[109] - 公司计划加强与资本市场投资者互动，提升公司估值水平[107] - 2025年全社会用电量预计增长6%至10.4万亿千瓦时[103] - 2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新能源装机超3亿千瓦[103] - 2025年煤电装机比重将降至三分之一，非化石能源装机比重上升至60%[103] 子公司和参股公司表现 - 西柏坡发电子公司净利润为3,761.19万元，占公司净利润重要部分[99] - 西柏坡第二发电子公司净利润达14,184.68万元，表现突出[99] - 国泰发电子公司营业利润为-197.87万元，净利润为537.02万元，显示亏损但仍有净利[99] - 建投准能发电子公司净利润为10,383.50万元，表现强劲[100] - 邯峰发电参股公司净利润为16,048.77万元，贡献显著[100] - 国能沧东发电参股公司净利润达26,373.07万元，表现优异[100] - 国际能源裕光参股公司净利润为34,257.11万元，表现突出[100] 研发投入 - 研发费用为11.52亿元，同比增长34.13%，主要投入液态空气储能等项目[74][75] - 研发人员数量从2023年的1,083人增至2024年的1,169人，同比增长7.94%[76] - 研发投入金额从2023年的899,698,221.72元增至2024年的1,203,055,754.80元，同比增长33.72%[76] - 研发投入占营业收入比例从2023年的4.59%增至2024年的5.12%，增长0.53个百分点[76] 资产和投资 - 2024年末总资产为471.39亿元，同比增长9.45%[21] - 货币资金占总资产比例从2023年的3.69%增至2024年的4.18%，增长0.49个百分点[80] - 长期股权投资占总资产比例从2023年的9.75%增至2024年的11.16%，增长1.41个百分点[80] - 固定资产占总资产比例从2023年的58.26%降至2024年的55.53%，减少2.73个百分点[80] - 在建工程占总资产比例从2023年的1.67%增至2024年的5.02%，增长3.35个百分点[80] - 公司成功发行类REITs优先级融资规模41.76亿元，成本2.34%[62] - 公司计划参股投资沧东发电三期项目和衡丰电厂扩建项目[156] - 公司计划收购建投国电准格尔旗能源有限公司50%股权和秦皇岛发电有限责任公司50%股权[156] - 公司计划向河北建投海上风电有限公司增资[156] 环境保护 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位[179] - 西柏坡发电氮氧化物排放总量474.06吨，核定排放总量1,486.74吨[181] - 国泰发电氮氧化物排放浓度20.60 mg/Nm3，二氧化硫排放浓度11.37 mg/Nm3[181] - 建投准能发电氮氧化物排放总量691.12吨，核定排放总量1,270.50吨[182] - 2024年公司氮氧化物、二氧化硫、烟尘平均排放浓度分别为22.08 mg/Nm3、14.37 mg/Nm3、1.91 mg/Nm3[182] - 2024年公司环保投入资金4,612.50万元，缴纳环境保护税2,828万元[185] - 2024年公司碳排放强度同比降低3.09克/千瓦时[186] - 国泰发电因校准台账记录问题被罚款15万元[187] - 国泰发电因11机组在线监测系统氧探头滤芯更换超限被罚款15万元[188] - 建投邢台热电因不正常运行检测设备被罚款15万元[188] - 建投宣化热电因动态管控仪污染物数据置零被罚款38万元[188] - 建投宣化热电因未按规定建立保存环境管理台账被罚款7万元[188] 公司治理和股东回报 - 公司2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.3元（含税）[5] - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金股利1.30元（含税），总股本1,809,299,376股，合计拟派发现金红利235,208,918.88元[166] - 公司现金分红金额为235,208,918.88元，占可分配利润4,124,322,766.40元的5.70%[165] - 公司现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[165] - 公司2023年限制性股票激励计划授予416人，授予股票数量17,673,000股，授予价格为3.07元/股[169] - 公司董事及高管获得限制性股票激励，其中王剑峰获得105,000股，其他高管各获得99,000股[170] - 公司制定了2024-2026年股东回报规划，尚需2025年度股东大会批准[164] - 公司2023年度现金分红方案符合公司章程规定，现金分红比例不低于当年可供分配利润的30%[164]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 3月全国用电增速4.8%，互联网及汽车制造用电增速较高，一季度用电增幅偏弱，受气温和二产用电影响 [5][12] - 3月火电发电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [5][12] - 未来三年煤电升级专项行动方案发布，应重视煤电升级改造与灵活调节价值 [5][11][12] - 建议重视电力板块配置机会，关注火电、火电改造设备龙头、低估绿电、水核防御相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 3月用电增速4.8%，重视煤电升级改造与灵活调节价值 - 3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，1 - 3月累计23846亿千瓦时，同比增长2.5%，互联网及汽车制造相关用电增速高 [5][12] - 3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%，1 - 3月累计22699亿千瓦时，同比下降0.3%，火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [5][12] - 国家印发煤电升级方案，对深度调峰、负荷变化速率、启停调峰、宽负荷高效、清洁降碳等改造指标提出新要求 [5][12] 火电 - 煤价下跌至674元/吨 [13] 水电 - 4月18日三峡入库流量同比下降23.16%，出库流量同比下降30.63% [31] 绿电 - 本周硅料价格40元/KG与上周持平，主流硅片价格1.34元/PC，较上周下跌0.05元/PC，长期光伏项目收益率有望提升 [41] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降5.79%，本周成交量149.89万吨，成交额1.24亿元，大宗协议交易成交量80.00万吨，成交额0.67亿元，截至4月18日累计成交量6.39亿吨，累计成交额438.03亿元 [48] 本周行情回顾 - 本周（4.14 - 4.18）上证指数报3276.73点，上涨1.19%，沪深300指数报3772.52点，上涨0.59%，中信电力及公用事业指数报2836.30点，上涨1.11%，跑赢沪深300指数0.52pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位 [1][54] - 电力及公用事业板块过半数个股上涨，涨幅前五为乐山电力、西昌电力、郴电国际、韶能股份、赣能股份，跌幅前五为湖南发展、电投产融、立新能源、江苏新能、粤电力 [57] 行业资讯 行业要闻 - 新政将引领分布式光伏转型升级，国家能源局解答相关问题，未并网大型工商业分布式光伏项目需重新办理备案和接入方案 [62] - 国家发改委、能源局发布煤电升级方案，到2027年在不同地区改造和新建不同能力煤电机组，推动低碳化改造建设 [63] - 西部陆海新通道“氢走廊”投运，标志我国首条跨区域氢能重卡干线贯通并常态化运营 [63] - 一季度风力发电机组出口增长43.2%，我国一季度出口规模突破6万亿元，对亚洲、非洲出口增速高于整体 [64] - 2025年3月国家能源局核发绿证1.74亿个，同比增长9.39倍，1 - 3月共计核发6.62亿个，3月交易绿证1.18亿个，1 - 3月交易2.00亿个 [64] - 4月18日国家能源局发布3月全社会用电量数据，3月用电量8282亿千瓦时，同比增长4.8%，1 - 3月累计23846亿千瓦时，同比增长2.5% [65][66] 重点公司公告 - 三峡能源选举关献忠为第二届董事会职工董事 [67] - 华能国际一季度上网电量1066.33亿千瓦时，同比下降5.66%，平均上网结算电价488.19元/兆瓦时，同比下降1.96%，市场化交易电量比例84.85%，比去年同期下降1.75个百分点 [67] - 华电国际一季度累计发电量513.84亿千瓦时，较上年同期下降约8.51%，上网电量480.15亿千瓦时，较上年同期下降约8.50%，平均上网电价约505.71元/兆瓦时，较上年同期下降约0.71% [67] - 大唐国际完成24亿元中期票据发行，票面利率2.14% [67] - 深圳能源2024年度拟每10股派发现金股利1.50元，累计现金分红713,608,487.40元，占净利润比例35.59% [67] - 湖北能源向特定对象发行股票申请获深交所审核通过，将报证监会履行注册程序 [67]

业绩表现 - 2025年Q1公司实现归母净利润4.47亿元，同比+77.20%，扣非归母净利润4.37亿元，同比+78.83%，业绩改善超预期[1] - 2024年实现归母净利润5.31亿元，同比+181.59%，扣非归母净利润3.99亿元，同比+5401.22%[1] - 2025年Q1发电量129.58亿千瓦时，同口径同比-7.23%，上网电量120.73亿千瓦时，同口径同比-7.22%[1] 成本与价格 - 2025年Q1秦港5500K均价721元/吨，同比-20.0%，煤价下跌显著降低燃料成本[1] - 2024年平均标煤单价同比-10.07%，全年上网电量同比+27.79%[1] - 2025年4月1-15日秦港Q5500均价665元/吨，同比-21.6%，长协覆盖率超80%，Q2入炉煤成本有望进一步下跌[2] - 煤价下跌26.2元对应1分钱度电成本，长协价格消化后利润释放空间大[2] 项目进展 - 公司完成对秦电公司和建投准能公司50%股权的收购，2025年新增控制装机容量132万千瓦，权益装机119.5万千瓦[3] - 西柏坡电厂四期2×66万千瓦、任丘热电二期2×35万千瓦项目已开工，计划2026年投产[3] - 参股火电项目包括沧东电厂三期2×660MW、定州电厂三期2×660MW等，均预计2026年投产[3] - 增资参股海上风电公司，开发唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW海上风电项目[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.31/11.82/14.37亿元，同比+218.04%/+122.47%/+21.59%[3] - 2025年4月14日股价对应PE分别为20.30/9.13/7.51倍[3]

业绩总结 - 2025年第一季度公司完成发电量129.58亿千瓦时，同口径同比减少7.23%[2] - 2025年第一季度公司完成上网电量120.73亿千瓦时，同口径同比减少7.22%[2] - 2025年第一季度公司完成供热量4040.41万吉焦，同比降低2.94%[2] - 2025年第一季度居民供热量完成3883.18万吉焦，同比降低3.93%[2] - 2025年第一季度工业供热量完成157.23万吉焦，同比增长30.16%[2]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日 - 2025年3月31日[4] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润约44700万元，比上年同期增长77.20%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润约43700万元，比上年同期增长78.83%[4] - 基本每股收益约0.25元/股，上年同期为0.14元/股[4] 数据重述情况 - 2024年度公司向控股股东购买建投国电准格尔旗能源有限公司50%股权，对上年同期数据进行重述[4] 财务数据审计情况 - 本次业绩预告相关财务数据未经过会计师事务所预审计[5] 业务线数据关键指标变化 - 2025年一季度煤炭市场价格回落，控股火电公司主营业务成本同比降低，利润同比增加[6] - 参股火电公司投资收益同比增加[7] 公司降本增效措施 - 公司通过多元化融资等措施降本增效[7] 业绩数据最终依据 - 2025年一季度业绩以一季度报告披露数据为准[8]

财务表现 - 2024年度营业总收入235.17亿元 同比增长20.09% [1] - 营业利润8.16亿元 同比增长276.13% [1] - 利润总额8.22亿元 同比增长148.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.31亿元 同比增长181.59% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.99亿元 同比增长5401.22% [1] - 基本每股收益0.296元 同比增长181.90% [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入235.17亿元，较上年同期195.83亿元增长20.09%[6] - 2024年营业利润8.16亿元，较上年同期2.17亿元增长276.13%[6] - 2024年利润总额8.22亿元，较上年同期3.30亿元增长148.79%[6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润5.31亿元，较上年同期1.89亿元增长181.59%[6] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，较上年同期725.49万元增长5401.22%[6] - 2024年末总资产471.39亿元，较期初430.67亿元增长9.45%[6] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年公司控股运营全年完成上网电量503.66亿千瓦时，同比提高27.79%[7] - 2024年平均上网结算电价437.34元/兆瓦时（含税），同比下降2.82%[7] - 2024年全年完成售热量7163.68万吉焦，同比增长12.78%[7] - 2024年火电业务平均综合标煤单价822.02元/吨，同比降低10.07%[7]

公司基本情况 - 拥有全资和控股运营火力发电公司14家、售电公司1家，参股发电公司12家，控制运营火电装机容量1177万千瓦，占河北南、北电网统调煤电装机容量20%以上，在山西、内蒙区域有相关公司 [1] - 2024年前三季度，控股运营发电公司累计完成发电量359.13亿千瓦时，同比增加16.70%，火电发电量356.32亿千瓦时，同比增加16.35% [1] - 2024年，控股运营火电公司售热量4409.30万吉焦，同比增加27.03%；发电机组平均利用小时数3410小时，同比增加119小时；平均上网结算电价397.17元/兆瓦时（不含税），同比降低0.77%；平均综合标煤单价847.03元/吨，同比降低8.53% [1][2] 煤炭相关情况 - 电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地，未使用港口煤 [2] - 2024年，签约覆盖率超80%，长协煤量质均有所提升 [2] - 预计2025年动力煤供需基本面总体平衡偏宽松，需求端国内经济稳健增长，煤炭消费需求同比仍将小幅增长，供给端动力煤的产量与进口量仍将保持较高水平 [2] 现货交易情况 - 现货交易全国试点开展两批，第一批8个试点，第二批6个试点 [2] - 2024年河北南网已现货结算试运行三次，2025年3月1日起开展电力现货市场连续结算试运行，公司已做好人员和技术准备 [2] 电力项目开发情况 - 2025年完成对控股股东持有的秦电公司和建投准能公司股份收购，新增控制装机容量132万千瓦，新增权益装机容量119.5万千瓦 [2][3] - 控股的西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目已开工建设，计划2026年投产 [3] - 部分参股火电公司获得建设指标，沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、衡丰电厂扩建2×660MW项目预计2026年投产 [3] - 对参股公司海上风电公司增资，用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW两个海上风电项目开发建设 [3] 分红政策情况 - 《公司章程》规定每年以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供股东分配利润的百分之三十 [3] - 未来将提升回报投资者能力，保持分红政策连续性和稳定性，结合实际情况更积极回报投资者 [3]

融资券注册 - 公司超短期融资券注册金额为15亿元，额度2年内有效[2] 第一期融资券情况 - 2025年度第一期发行总额5亿元，票面年利率2.00%[2] - 期限270日，起息日2025年2月20日，兑付日2025年11月17日[2] - 主承销商为中国建设银行，联席承销商为中国银行[2]

业绩影响 - 2024年度预计计提资产减值准备3992.09万元[2] - 计提减值准备将减少合并净利润3023.73万元[8] - 减少归属于母公司所有者的净利润2313.34万元[8] 具体计提 - 2024年度预计计提坏账准备770.36万元[4] - 预计计提存货跌价准备945.98万元[5] - 对供热业务部分机器设备计提减值2275.75万元[6] 其他事项 - 截至2024年12月31日核销无法收回应收款项853.59万元[7] - 数据未经审计，以经审计的2024年度财报为准[11] - 2024年度业绩预告已包含计提情况[11]