中药ETF市场表现 - 中药ETF（560080）12月4日震荡收跌0.91%，全天成交额超8400万元，较上一交易日放量7% [1] - 收盘溢价率为0.06%，近5日有2日获资金净流入，截至12月3日基金规模达25.98亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 标的指数成分股多数下跌，片仔癀收于168.75元，创2020年7月8日以来近5年新低，跌幅为1.59% [3] 主要成分股行情 - 权重股云南白药（估算权重10.23%）微涨0.04%，成交额2.60亿元；吉林敖东（估算权重4.58%）涨0.31%，达仁堂（估算权重3.40%）涨0.13% [4] - 以岭药业（估算权重3.80%）跌3.35%，众生药业（估算权重3.89%）跌2.38%，华润三九（估算权重4.73%）跌1.40% [3][4] - 同仁堂、东阿阿胶、白云山等权重股微跌，跌幅在0.42%至0.89%之间 [3][4] 板块估值水平 - 截至12月3日，中药ETF标的指数市盈率TTM为25.12，处于近10年23.11%的历史分位点，意味着当前估值比过去10年超76%的时间更便宜 [5] - 指数市盈率TTM距系统测算的机会值仅差0.38，正逐步逼近布局的“机会区间” [5] 长期走势与周期特征 - 截至12月4日收盘，中药指数年内收益为-2.24%，2024年指数跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年跌11.65% [7] - 若将2023年视为阴线，则年线已呈现“四连阴”，而指数在2019年至2021年曾连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年，显示出周期性特征 [7] 行业基本面与催化剂 - 流感活动度持续攀升，2025年11月10日-16日全国报告955起流感样病例暴发疫情，较前一周上升53.8%，南方省份哨点医院ILI%为6.7%，北方为7.0%，均高于2022-2024年同期水平，呼吸系统用药需求增长 [9] - 2025年第二季度中药行业营收和归母净利润增速环比第一季度均有改善，在中药材降价成本压力减轻下，预计2025年下半年行业业绩增速有望环比上半年好转 [9] - 截至2025年第二季度，申万中药行业机构持仓比例已低至0.37%，动态市盈率处于2021年以来低位 [9] 企业经营与财务状况 - 受流感发病率下降、药店客流量下滑等因素影响，中药公司上半年发货普遍承压，近半数（28家）公司通过提质增效实现了扣非归母净利润正增长，其中22家实现营收正增长 [10] - 渠道库存有所降低，截至2025年上半年，部分公司如新光药业、东阿阿胶等应收账款及应收票据周转天数维持在60天以下 [11] - 在发货和毛利率压力下，业绩较好公司通过提质增效提升净利率，代表公司包括东阿阿胶、云南白药、天士力等 [11] 资金面与市场情绪 - 2025年第二季度基金持仓中药比例回落至0.37%，跌破防疫政策优化前水平，主要受上半年业绩压力和配置资金向创新药及“AI+医疗”领域分流影响 [12] - 2025年5月以来，板块受一季报业绩压力出清及创新药管线估值提升影响企稳回升 [12]

中药行业市场表现 - 截至2025年11月25日11:30，中证中药指数强势上涨1.13% [1] - 指数成分股众生药业上涨7.18%，粤万年青上涨6.42%，嘉应制药上涨5.49% [1] - 中药ETF上涨1.00%，最新价报1.01元 [1] 中药行业政策支持 - 上海市发文鼓励医疗机构、研发单位和药品企业共同打造中药创新与产业转化平台 [1] - 支持建立医疗机构规范收集整理人用经验数据机制，探索将其作为真实世界证据用于药品注册申报 [1] - 支持疗效确切的中药制剂及名老中医方开发转化为中药新药，鼓励中药大品种培育和经典品种二次开发 [1] - 外省市按国家药品标准生产的中药配方颗粒在上海市销售免予备案 [1] 中药行业前景展望 - 2026年预计政策端仍将驱动医药行业腾笼换鸟、创新升级 [2] - 中药处方药面临临床再评价，市场格局或将重塑，中药毛利率或迎来拐点 [2] 中证中药指数概况 - 中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括云南白药、片仔癀、同仁堂等 [2] - 前十大权重股合计占比54.92% [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月24日召开第十一届第二十一次董事会会议，审议了包括选举董事会专门委员会成员在内的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于医药行业，占比73.63% [1] - 连锁药店批发和零售业务收入占比16.59% [1] - 食品业务收入占比7.39% [1] - 其他行业及其他业务收入占比较小，分别为1.76%和0.62% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为227亿元 [1]

会议信息 - 公司第十一届董事会第二十次会议通过召开2025年第二次临时股东会决议[3] - 2025年11月7日刊登会议通知，11月24日下午14：00召开会议[4] 参会情况 - 出席股东会现场和网络投票共408人，代表股份422,263,219股，占比36.0176%[5] - 现场12人，代表股份376,788,286股，占比32.1387%[5] - 网络396人，代表股份45,474,933股，占比3.8789%[5] 会议结果 - 股东会通过《关于独立董事离任暨补选独立董事的议案》[12] - 召集、召开等均符合规定，决议合法有效[14]

会议信息 - 现场会议2025年11月24日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 出席会议股东及代表408人，代表股份422,263,219股，占比36.0176%[4][5] 议案投票 - 《关于独立董事离任暨补选独立董事的议案》同意股数415,375,359，占比98.3688%[6] - 中小投资者对该议案同意股数82,025,938，占比92.2533%[6]

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公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.09%报收19.00元/股成交额4.83亿元换手率2.10%总市值227.22亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌区间累计跌幅达6.23% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为中成药、生物化学药研发、制造和销售并布局保健食品、食品、养殖、种植等领域 [1] - 主营业务收入构成为中药60.90%连锁药店批发和零售16.59%化学药品12.73%食品7.39%其他产品1.76%其他(补充)0.62% [1] 基金持仓变动 - 招商中证500等权重指数增强A（009726）三季度减持吉林敖东12.74万股持有股数降至50.2万股占基金净值比例1%为第七大重仓股 [2] - 该基金于11月21日单日浮亏约51.2万元连续5天下跌期间累计浮亏损失66.77万元 [2] 相关基金表现 - 招商中证500等权重指数增强A（009726）基金最新规模4.8亿元今年以来收益25.18%近一年收益22.47%成立以来收益63.59% [2] - 基金经理蔡振累计任职时间4年110天现任基金资产总规模134.48亿元任职期间最佳基金回报48.94% [3]

股价表现 - 11月21日股价下跌5.09%至19.00元/股，成交额4.83亿元，换手率2.10%，总市值227.22亿元 [1] - 股价连续5天下跌，区间累计跌幅达6.23% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为中成药、生物化学药研发、制造和销售，并布局保健食品、食品、养殖、种植等领域 [1] - 主营业务收入构成为：中药60.90%，连锁药店批发和零售16.59%，化学药品12.73%，食品7.39%，其他产品1.76%，其他(补充)0.62% [1] 主要股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为吉林敖东十大流通股东之一，三季度减持31.79万股，持有股数1393万股，占流通股比例1.17% [2] - 该基金在11月21日股价下跌中浮亏约1420.86万元，连续5天累计浮亏损失达1852.69万元 [2] - 南方中证500ETF最新规模1400.98亿元，今年以来收益25.25%，成立以来收益137.65% [2]

核心观点 - 报告认为，在当前经济修复、政策释放效能但内需基础尚不牢固的宏观背景下，债市或延续震荡，而医药生物行业中的特定高增长赛道，如TIDES CRDMO和ADC CRDMO，以及受益于集采政策优化的中药行业，存在结构性投资机会 [5][8][16] 宏观策略 - 国际金价高位震荡，国内轻克重黄金产品及金条受青睐，短期内金价或维持高位 [2] - 1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，支出225825亿元，同比增长2%，证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1% [2] - 截至2024年末，中国城市商业银行总资产规模60.15万亿元，较1995年增长134倍，占银行业比例13.53%，不良贷款率1.76%，拨备覆盖率188.08% [2] - 10月美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，并宣布12月1日结束缩表，但12月是否继续降息存分歧，CME数据显示12月降息25个基点概率为74.7% [3] - 受基数效应等因素影响，10月中国经济多项指标不及预期，内需修复基础不牢，社零增速回落至14个月新低，投资降幅扩大且房地产是主要拖累 [5] - 金融数据显示实体经济与金融市场走势分化，未来流动性总量预计趋势性收敛，居民存款"搬家"现象重现 [5] - 展望后市，多空因素交织或使债市延续震荡，预计10年期国债收益率保持在1.75%-1.85%区间 [5] 医疗服务行业 - 上周申万医药生物行业上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37个百分点，在31个一级行业中排名第5 [6] - 医疗服务II板块上涨1.81%，中药II上涨4.08%，化学制药II上涨4.51%，生物制品II上涨2.65%，医药商业II上涨5.66%，医疗器械II上涨1.77% [6] - 截至上周末，医疗服务板块PE（ttm）为33.47X，较前一周提升0.51X，PB（lf）为3.37X，较前一周提升0.05X [7] - TIDES CRDMO（多肽及寡核苷酸）和ADC CRDMO（抗体偶联）是高增长赛道，具备确定性机会 [8] - 驱动TIDES和ADC CRDMO成长的共性特点包括：对应制剂市场规模持续高增、生产难度高促使药企选择外包、行业进入门槛高导致龙头护城河深 [8] - 全球TIDES CRDMO市场规模从2018年21亿美元增至2023年55亿美元，复合年增长率20.9%，预计到2032年达373亿美元，复合年增长率23.8% [9] - 中国TIDES CRDMO市场规模从2018年2亿美元增至2023年8亿美元，复合年增长率37.1%，预计到2032年达62亿美元，复合年增长率25.5% [9] - 美国TIDES CRDMO市场规模从2018年5亿美元增至2023年15亿美元，复合年增长率26.2%，预计到2032年达120亿美元，复合年增长率25.9% [9] - 建议关注高成长方向如ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO相关公司药明康德、药明生物、药明合联，以及预期改善方向如第三方检验医学实验室和消费医疗中的爱尔眼科、迪安诊断等 [10] 中药行业 - 上周中药II板块上涨4.08%，涨幅在医药二级子板块中位居第三 [12] - 上周中药板块PE（ttm）为29.25X，环比上升1.14X，PB（lf）为2.47X，环比上升0.1X [13][14] - 中药材周价格总指数为225.47点，较前一周下跌0.2%，市场行情波动快，产新到货增加致整体供过于求 [15] - 全国中成药第四批集采启动，京津冀"3+N"联盟启动200种中药配方颗粒带量联动接续采购 [16] - 中成药集采中穿心莲、归脾组等竞争激烈，而高集中度组别如活血止痛组(外用)、银杏叶提取物组(注射)等竞争相对温和 [16] - 集采政策核心导向是将企业竞争转向成本控制、质量标准和临床证据，推动行业高质量发展，行业集中度有望提升 [17] - 投资建议关注三大主线：价格治理下的具备竞争优势的品种及企业、消费复苏下的品牌中药龙头企业、国企改革带来的提质增效 [18][19] - 具体建议关注具有较强研发实力和独家品种的企业、受集采影响较小的企业、"医保+非基药+独家"品种、品牌力强的龙头企业，重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [19]

会议基本信息 - 公司将于2025年11月24日召开2025年第二次临时股东大会，现场会议时间为14:00 [4] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过深交所系统进行，时间为2025年11月24日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00，通过互联网投票系统投票时间为9:15至15:00 [4][5] - 会议股权登记日为2025年11月17日，会议地点在吉林省敦化市敖东大街2158号公司办公楼六楼会议室 [6][10] 会议审议事项 - 本次股东大会审议事项为关于独立董事离任暨补选独立董事的提案，提案已由第十一届董事会第二十次会议审议通过 [11] - 提案须以普通决议通过，即由出席股东会的股东所持表决权的1/2以上通过，并对中小投资者的表决进行单独计票 [12] 会议登记与联系 - 会议登记时间为2025年11月20日8:30至11:30及13:30至16:00，登记地点为公司董事会办公室 [14][15] - 股东可通过传真、电子邮件等方式登记，会议联系方式为电话0433－6238973，电子信箱000623@jlaod.com [13][15] 网络投票操作 - 网络投票代码为“360623”，简称为“敖东投票”，股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与投票 [17][18] - 互联网投票需办理身份认证，取得“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码” [20]