报告公司投资评级 - 报告对公司维持“增持”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司三季度归母净利润 0.05 亿元，同比下降 86.98%；前三季度收入/归母净利润 40.18/0.07 亿元，同比 -32.87%/-97.74%，扣非归母净利润 -0.30 亿元，同比 -110.43% [2] - 公司是江西国资委旗下水泥龙头，江西市占率达 22%，近五年江西地区收入占比约 90%；前三季度江西水泥产量同比 -19%，均价同比 -8%；单三季度收入环比 +8.88%，江西水泥均价同比/环比分别 +2%/-1%，产量同比/环比分别 -16.8%/+8.4%；浙赣粤大运河等项目或提振区域需求，预计为江西水泥带来 8%需求空间，为公司贡献年均 7%弹性 [3] - 前三季度整体毛利率 14.63%，同比 -4.56pct，Q3 单季度毛利率 16.12%，同比/环比分别 +1.23/+3.12pct；前三季度期间费用率 13.02%，同比 +3.37pct，净利率 0.47%，同比 -6.96pct；Q3 单季度净利率 1.68%，同比/环比 -1.15/+0.66pct；24Q3 末资产负债率 37.08%，同比 -0.04pct，资本结构优化；前三季度经营性现金流净额 3.44 亿元，同比 -1.21 亿元，收现比同比 +7.40pct 达 108.27%，付现比同比 -0.66pct 达 86.05% [4] - 公司坚持“水泥 +”战略，有商品混凝土产能 2365 万方/年，骨料产能 1500 万吨/年；下调 24 - 26 年归母净利润预测至 0.6/1.8/2.4 亿元（前值 3.2/3.7/4.2 亿元），对应 24 年 PE 分别为 66/24/18 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|11281.63|8190.16|6700.49|6901.04|6941.25| |增长率 (%)|(20.58)|(27.40)|(18.19)|2.99|0.58| |EBITDA(百万元)|1667.64|1318.78|974.15|1290.20|1428.55| |归属母公司净利润 (百万元)|388.13|228.59|64.65|175.60|244.73| |增长率 (%)|(75.64)|(41.10)|(71.72)|171.60|39.37| |EPS(元/股)|0.49|0.29|0.08|0.22|0.31| |市盈率 (P/E)|11.07|18.80|66.48|24.48|17.56| |市净率 (P/B)|0.62|0.62|0.61|0.60|0.59| |市销率 (P/S)|0.38|0.52|0.64|0.62|0.62| |EV/EBITDA|4.70|4.87|3.88|3.91|2.04|[6] 资产负债表 (百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|4461.82|4057.12|5750.76|4542.90|6516.57| |应收票据及应收账款|2248.02|2074.66|718.08|2541.24|544.45| |预付账款|201.95|229.82|50.10|244.73|61.09| |存货|793.06|613.14|397.96|665.34|324.14| |其他|370.60|329.57|277.29|369.62|269.88| |流动资产合计|8075.45|7304.32|7194.18|8363.83|7716.14| |长期股权投资|1.20|0.86|0.86|0.86|0.86| |固定资产|6943.62|6754.58|6659.24|6448.89|6223.54| |在建工程|241.10|124.97|124.97|124.97|124.97| |无形资产|1716.38|1631.26|1556.86|1482.45|1408.05| |其他|1241.12|1184.42|1313.74|1240.48|1246.21| |非流动资产合计|10143.41|9696.09|9655.66|9297.65|9003.63| |资产总计|18218.86|17000.41|16849.84|17661.48|16719.76| |短期借款|1393.15|883.14|800.00|700.00|600.00| |应付票据及应付账款|1616.44|1352.25|935.22|1437.02|832.66| |其他|1737.98|1394.13|1380.09|1626.09|1309.46| |流动负债合计|4747.56|3629.52|3115.31|3763.11|2742.12| |长期借款|101.00|113.67|800.00|700.00|600.00| |应付债券|1523.87|1550.35|1322.72|1465.65|1446.24| |其他|1191.86|1106.29|1101.66|1133.27|1113.74| |非流动负债合计|2816.73|2770.31|3224.37|3298.92|3159.98| |负债合计|7760.62|6612.17|6339.69|7062.03|5902.10| |少数股东权益|3513.84|3409.32|3423.58|3461.95|3518.90| |股本|797.40|797.40|797.41|797.41|797.41| |资本公积|52.09|52.43|52.43|52.43|52.43| |留存收益|6119.96|6141.95|6179.69|6281.29|6432.08| |其他|(25.05)|(12.87)|57.05|6.38|16.85| |股东权益合计|10458.24|10388.23|10510.15|10599.45|10817.67| |负债和股东权益总计|18218.86|17000.41|16849.84|17661.48|16719.76|[10] 现金流量表 (百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|583.97|314.93|64.65|175.60|244.73| |折旧摊销|565.21|558.34|569.75|584.75|599.75| |财务费用|103.96|121.94|29.56|54.22|41.63| |投资损失|(200.43)|(37.39)|(100.00)|(100.00)|(100.00)| |营运资金变动|22.14|(1105.28)|1069.49|(1535.00)|1667.52| |其它|(229.53)|910.74|24.42|66.32|92.43| |经营活动现金流|845.32|763.28|1657.87|(754.11)|2546.06| |资本支出|584.51|237.56|404.63|268.39|319.53| |长期投资|1.20|(0.33)|0.00|0.00|0.00| |其他|(1971.04)|(653.99)|(704.63)|(468.39)|(519.53)| |投资活动现金流|(1385.34)|(416.76)|(300.00)|(200.00)|(200.00)| |债权融资|697.49|(448.62)|302.92|(101.12)|(253.45)| |股权融资|(439.86)|(59.24)|32.85|(152.62)|(118.94)| |其他|(433.69)|(333.34)|(0.00)|0.00|(0.00)| |筹资活动现金流|(176.06)|(841.20)|335.77|(253.75)|(372.39)| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|(716.08)|(494.68)|1693.64|(1207.86)|1973.67|[11]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入14.2984972247亿元，同比减少23.91%；年初至报告期末营业收入40.1800312915亿元，同比减少32.87%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润546.89465万元，同比减少86.98%；年初至报告期末为697.813999万元，同比减少97.74%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 - 572.531153万元，同比减少118.87%；年初至报告期末为 - 2958.442063万元，同比减少110.43%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.4401089091亿元，同比减少25.97%[2] - 本报告期末总资产163.968758048亿元，较上年度末减少3.55%；归属于上市公司股东的所有者权益68.9143509381亿元，较上年度末减少1.25%[2] - 公司2024年第三季度资产总计163.97亿元，较年初170.00亿元下降3.55%[10][11] - 流动负债合计33.91亿元，较年初38.42亿元下降11.75%[11] - 非流动负债合计26.88亿元，较年初27.70亿元下降2.96%[11] - 负债合计60.79亿元，较年初66.12亿元下降8.05%[11] - 所有者权益合计103.17亿元，较年初103.88亿元下降0.68%[11] - 营业总收入40.18亿元，较上期59.85亿元下降32.87%[11] - 营业总成本40.06亿元，较上期54.75亿元下降26.83%[11] - 公司本期税金及附加为52,784,694.52元，上期为60,701,481.57元[12] - 本期销售费用为76,959,855.22元，上期为109,845,302.03元[12] - 本期管理费用为358,174,234.53元，上期为403,258,827.03元[12] - 本期研发费用为57,790,470.15元，上期为41,699,714.37元[12] - 本期财务费用为30,312,272.15元，上期为22,981,506.69元[12] - 本期营业利润为65,269,455.87元，上期为590,626,634.24元[12] - 本期利润总额为75,848,484.06元，上期为588,943,444.16元[12] - 本期净利润为19,035,584.46元，上期为444,957,720.77元[12] - 本期基本每股收益为0.0088，上期为0.3873[13] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为4,350,249,745.73元，上期为6,036,923,046.15元[14] - 经营活动现金流出小计2024年为44.07亿元，2023年为59.76亿元[15] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为3.44亿元，2023年为4.65亿元[15] - 投资活动现金流入小计2024年为7128.67万元，2023年为1.53亿元[15] - 投资活动现金流出小计2024年为12.10亿元，2023年为4.13亿元[15] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 - 11.39亿元，2023年为 - 2.60亿元[15] - 筹资活动现金流入小计2024年为6.08亿元，2023年为7.99亿元[15] - 筹资活动现金流出小计2024年为8.34亿元，2023年为16.46亿元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 - 2.26亿元，2023年为 - 8.47亿元[15] - 现金及现金等价物净增加额2024年为 - 10.21亿元，2023年为 - 6.42亿元[15] - 期初现金及现金等价物余额2024年为33.05亿元，2023年为37.99亿元[15] 特定资产与负债项目关键指标变化 - 长期股权投资期初余额2271.063558万元，本期新增投资“万华环保”致其变动幅度达2537.39%[5] - 其他非流动金融资产期初余额9526.011241万元，本期收回国创基金投资本金致其减少38.04%[5] - 应付票据期初余额2196.666939万元，因承兑汇票开具增加致其增长810.04%[5] - 2024年9月30日货币资金期末余额4,143,321,032.12元，期初余额4,057,120,665.21元[9] - 2024年9月30日应收票据期末余额128,014,643.00元，期初余额140,074,683.66元[9] - 2024年9月30日应收账款期末余额1,737,434,715.13元，期初余额1,934,586,534.07元[9] - 2024年9月30日应收款项融资期末余额103,623,531.50元，期初余额115,940,459.47元[9] - 存货为5.04亿元，较年初6.13亿元下降17.75%[10] - 长期股权投资为0.23亿元，较年初86.11万元增长2537.39%[10] - 应付票据为1.99亿元，较年初0.22亿元增长804.56%[10] 费用与收益项目关键指标变化 - 研发费用年初至报告期末较上年同期增加38.59%，主要系加大研发投入所致[5] - 资产处置收益年初至报告期末较上年同期增长3104.27%，主要系本期处置资产收益较去年同期大幅上升所致[5] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为48,487名[7] - 江西水泥有限责任公司持股比例44.22%，持股数量352,593,204股[7] - 中建材投资有限公司持股比例4.89%，持股数量39,000,000股[7] - 截至2024年9月27日，控股股东累计增持股份5,113,200股，占2024年9月20日总股本的0.64%[8] - 截至2024年9月27日，江西水泥有限责任公司持有公司股份占总股本的44.22%[8] - 控股股东拟增持金额不低于2,000万元，不超过4,000万元[8]

2024 年第三季度可转换公司债券转股情况公告 | 公告编号：2024-62 | | --- | | 证券简称：万年青 | | 证券代码：000789 | 债券代码：127017 债券简称：万青转债 债券代码：149876 债券简称：22江泥01 江西万年青水泥股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 股票代码：000789；股票简称：万年青 债券代码：127017；债券简称：万青转债 转股价格：人民币 8.67 元/股 转股时间：2020 年 12 月 9 日至 2026 年 6 月 2 日 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第15号——可转换公司债券》的有关规定，江西万年 青水泥股份有限公司（以下简称"公司"）现将2024年第三季度可转 换公司债券（以下简称"可转债"或"万青转债"）转股及公司股份 变动情况公告如下： 一、可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准江西万年青水泥股份有限 公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2020〕601号） 核准，公司于2020年 ...

增持计划 - 江西水泥自2024年6月25日起六个月内拟增持2000 - 4000万元[2][6] - 增持计划资金为自有资金，无价格区间[2][6][9] - 承诺实施期限内完成增持且法定期限内不减持[9] 增持情况 - 6月25日至公告披露日累计增持5113200股，金额22650868元[3][10] - 增持后持股352593204股，占比44.22%[3][5][10] - 增持均价4.43元/股[10]

江西万年青水泥股份有限公司 2024年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次股东大会没有增加、否决或变更提案。 一、会议召开情况 1、会议召集人：江西万年青水泥股份有限公司董事会； 2、会议时间： ⑴现场会议召开时间：2024年9月20日14:30； ⑵网络投票时间： 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的时间：2024年9月20日9:15至 15:00期间的任意时间； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2024年9月20日 9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00； 3、现场会议地点：江西省南昌市高新技术开发区京东大道399号万年青科技 园公司二楼205室会议室; 4、会议方式：现场投票与网络投票相结合； 5、主持人：董事李小平先生； 6、本次会议通知于2024年8月28日发出。会议的召集、召开符合《公司法》 《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》的有关规定。 或股东代表共1人，所持（代表）股份为352,216,004股，占公司有表决权股份总 数的44.1702 ...

董事会会议 - 第十届董事会第一次会议9月20日15：30召开[3] - 应出席董事9名，实际出席8名，董事长委托主持[3] 人事任免 - 选举陈文胜为董事长，任期三年[4] - 继续聘任李世锋为总经理，任期三年[7] - 聘任孙林、熊汉南为副总经理，任期三年[8] - 聘任易学东为证券事务代表，任期三年[10] 人员信息 - 李世锋、孙林、熊汉南截至公告日未持股[12][13][15] - 易学东未持股，任职资格合规[17][18]

公司信息 - 证券代码000789，简称为万年青[1] - 债券代码127017，简称为万青转债[1] - 债券代码149876，简称为22江泥01[1] 会议情况 - 第十届监事会第一次会议通知2024年9月10日发出[2] - 会议于2024年9月20日16：30召开[2] - 应出席监事5名，实际出席5名[2] 选举结果 - 监事会同意选举徐正华先生为第十届监事会主席，任期三年[3] - 选举议案表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[3]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于9月20日召开，8月28日刊登通知[4] - 审议董事会换届、监事会换届等三项议案[4][5][6] 参会股东情况 - 现场1人代表352,216,004股，占比44.1702%[8] - 网络投票80人代表10,724,202股，占比1.3449％[8] - 中小股东80人代表10,724,202股，占比1.3449％[10] 选举结果 - 选举陈文胜等6名非独立董事、黄从运等3名独立董事、徐正华等3名非职工代表监事，各候选人同意股数及占比不同[11][12][13][14][15][16]

人事变动 - 公司拟聘任李世锋为总经理[1] - 公司拟聘任孙林为副总经理[1] - 公司拟聘任熊汉南为副总经理，代行总会计师和董秘职责[1] 聘任情况 - 被聘任人员符合任职资格条件[2] - 聘任程序合法，未损害股东利益[2] - 独立董事同意相关聘任[2]

| 证券代码：000789 | 证券简称：万年青 公告编号：2024-60 | | --- | --- | | 债券代码：127017 | 债券简称：万青转债 | | 债券代码：149876 | 债券简称：22 江泥 01 | 江西万年青水泥股份有限公司 关于公司第十届董事会、监事会完成换届选举的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 独立董事：黄从运先生、邹玲女士、崔伟先生。 公司第十届董事会成员简历详见公司于2024年8月28日登载于 《中国证券报》《证券时报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 的《关于董事会换届选举的公告》（公告编号：2024-52）。 公司第十届董事会成员均符合担任上市公司董事的任职资格，且 三名独立董事的任职资格和独立性在2024年第一次临时股东大会召 开前已经深交所备案审核无异议。以上人员均能够胜任所聘岗位职责 的要求，不存在《公司法》《公司章程》中规定禁止任职的条件及被 中国证监会处以证券市场禁入处罚的情况，不是失信被执行人。董事 会中兼任公司高级管理人员的董事人数未超过公司董事总数的二分 之一。独 ...