公司投资合作 - 山东海化与中盐碱业、中盐化工及蒙盐集团签署合作投资框架协议 [1] - 公司拟通过增资挂牌摘牌方式取得中盐碱业29%股权 [1] - 投资总额为23.2亿元且使用自有资金 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟以23.2亿元自有资金增资取得中盐碱业29%股权，分两期支付[3] - 中盐化工拟将中盐碱业持股从49%增至100%，因太湖投资拟减资退出[9] 项目情况 - 通辽奈曼天然碱项目采矿权由中盐碱业68.0866亿元竞得，7月9日签合同[2] - 通辽奈曼天然碱矿区面积28.85平方公里，矿物量14.47亿吨[10] - 阿拉善右旗塔木素天然碱矿含矿面积42.1平方公里，矿物量7.09亿吨[10] 财务数据 - 中盐化工注册资本14.72亿元，蒙盐集团2.95亿元，中盐碱业4000万元[5][8][9] - 以2025年6月30日为基准，通辽奈曼天然碱采矿权估值70.17亿元[10] - 阿拉善右旗塔木素天然碱矿2021年8月31日评估价值133.64亿元[10] - 截至2025年3月末，公司资产负债率为39.68%[23] 项目规划 - 项目预计总投资约261亿元，公司出资23.2亿元用于注册资本[15] - 项目评价期23年，累计产量1.11亿吨，营业收入1323.2亿元[15] - 项目总成本费用719.9亿元，单位完全成本费用822元/吨碱[15] - 项目运营期总利润501.5亿元，生产期净利润382.4亿元[15] - 项目税后财务内部收益率12.84%，财务净现值34.7亿元，投资回收期9.02年[15] - 公司29%股权对应生产期年均净利润约4.82亿元[16] - 增资后中盐碱业注册资本80亿元，公司第一期投19.745114亿元[21] - 公司第二期投3.454886亿元，第一期8月8日前、第二期9月25日前支付[21] 项目建设 - 2026 - 2027年钻井，2027 - 2028年建成500万吨纯碱产能[14] - 项目部署井730口，先期75个直平组合井组，后期121个井组[14] - 地面工程新建500万吨/年天然碱加工厂及配套公用工程[14] 项目风险 - 本次签署为框架协议，正式投资协议签署存在不确定性[26] - 项目建成投产后公司现有纯碱业务可能受冲击[26] - 项目经济效益实现存在不确定性[26] 战略意义 - 公司参与投资可实现合成碱与天然碱双线布局[25] - 氨碱法有政策性退出风险，天然碱法符合政策要求[26]

市场扩张和并购 - 公司拟以自有资金增资挂牌摘牌取得中盐碱业29%股权[3] - 投资总额232,000.00万元，分两期支付[3] 其他 - 公司第九届监事会2025年第一次临时会议8月5日召开，5位监事全出席[2] - 会议审议通过《关于签署合作投资框架协议的议案》[3]

投资交易 - 山东海化拟以自有资金23.2亿元通过增资挂牌摘牌方式参与中盐（内蒙古）碱业有限公司增资 [1] - 交易后将持有中盐碱业29%股权 [1] - 该投资不属于关联交易且不构成重大资产重组 已通过公司董事会及监事会审议 [1] 标的资产 - 中盐碱业已公开竞得通辽奈曼天然碱采矿权并签署《采矿权出让合同》 [1] - 项目存在投资收益不确定及政策变化风险 [1]

会议情况 - 公司第九届董事会2025年第二次临时会议于8月5日召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] - 表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[4] 投资事项 - 拟以自有资金232,000.00万元取得中盐碱业29%股权[3] - 投资分两期支付，一期197,451.14万元，二期34,548.86万元[3] - 增资需挂牌，公司将参与摘牌[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年8月6日[6]

板块整体表现 - 化学原料板块当日上涨0.8%，领涨股为中毅达（代码600610）[1] - 上证指数报收3617.6点，涨幅0.96%；深证成指报收11106.96点，涨幅0.59%[1] 个股涨幅及成交情况 - 中毅达收盘价13.60元，涨幅10.03%，成交量100.93万手，成交额13.18亿元[1] - *ST亚太（代码000691）涨幅5%，收盘价7.14元，成交量28.48万手，成交额1.95亿元[1] - 凯盛新材（代码301069）涨幅4.96%，收盘价17.97元，成交量24.01万手，成交额4.26亿元[1] - 善水科技（代码301190）涨幅3.47%，收盘价25.37元，成交量5.65万手，成交额1.43亿元[1] - 亚星化学（代码600319）涨幅2.92%，收盘价7.04元，成交量8.08万手，成交额5661.95万元[1] - 大洋生物（代码003017）涨幅2.88%，收盘价66.63元，成交量11.65万手，成交额3.91亿元[1] - 鲁西化工（代码000830）涨幅1.91%，收盘价11.73元，成交量32.09万手，成交额3.77亿元[1] - 龙佰集团（代码002601）涨幅1.81%，收盘价17.41元，成交量14.67万手，成交额2.54亿元[1] - 山东海化（代码000822）涨幅1.68%，收盘价6.06元，成交量19.74万手，成交额1.19亿元[1] 个股跌幅及成交情况 - 三祥新材（代码603663）跌幅1.21%，收盘价26.97元，成交量9.49万手，成交额2.57亿元[2] - 江苏索普（代码600746）跌幅0.86%，收盘价8.11元，成交量5.01万手，成交额4070.12万元[2] - 金瑞矿业（代码600714）跌幅0.67%，收盘价11.79元，成交量7.35万手，成交额8693.15万元[2] - 天原股份（代码002386）跌幅0.39%，收盘价5.14元，成交量14.40万手，成交额7395.90万元[2] - 北元集团（代码601568）跌幅0.24%，收盘价4.20元，成交量16.99万手，成交额7137.04万元[2] 资金流向 - 化学原料板块主力资金净流入3.06亿元，游资资金净流出2797.78万元，散户资金净流出2.78亿元[2] - 中毅达主力净流入3.11亿元，占比23.58%；游资净流出9750.40万元，占比-7.4%；散户净流出2.13亿元，占比-16.18%[3] - 大洋生物主力净流入5003.44万元，占比12.79%；游资净流出188.92万元，占比-0.48%；散户净流出4814.52万元，占比-12.31%[3] - 航锦科技（代码000818）主力净流入4002.27万元，占比7.66%；游资净流出2631.68万元，占比-5.04%；散户净流出1370.59万元，占比-2.62%[3] - 山东海化主力净流入1587.00万元，占比13.33%；游资净流出50.17万元，占比-0.42%；散户净流出1536.84万元，占比-12.91%[3]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润亏损2.1亿 - 2.9亿元，上年同期盈利2.243527亿元[2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损2.4亿 - 3.2亿元，上年同期盈利2.019957亿元[2] - 基本每股收益亏损0.23 - 0.32元/股，上年同期盈利0.25元/股[2] 管理层讨论和指引 - 报告期内下游行业需求回落，主导产品纯碱销价及销量较上年同期降幅较大[4] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日 - 2025年6月30日[2] - 业绩预告相关数据未经会计师事务所审计[3] - 详细财务数据将于2025年8月22日披露的2025年半年度报告中公布[5]

公司业绩预告 - 预计2025年上半年净利润亏损2.1亿元至2.9亿元 [1] - 上年同期为盈利2.24亿元 [1] - 净利润同比由盈转亏 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱市场趋势供应和库存压力难解，终端备货较充足、成品利润差、需求有回落预期，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策端利多导向但暂未落地至产业，供应端低位运行为后续行情铺垫，盘面短期走强但估值依然偏低，建议低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [153][155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 当期纯碱总产量70.89万吨，环比持平，后续预期产量提升；重质产量40.01万吨，环比增加0.43万吨；轻质产量30.88万吨，环比减少0.43万吨；进口0.03万吨，环比持平；出口4.1万吨，环比持平 [7] - 浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；光伏玻璃日熔量91400t/d，环比减少600t/d；重碱消费量33.70万吨，环比增加0.02万吨；轻碱表需29.57万吨，环比增加0.88万吨；纯碱表需65.50万吨，环比减少1.13万吨 [7] - 碱厂库存186.34万吨，环比增加5.39万吨；社会库存23.80万吨，环比增加1.00万吨；样本终端原料天数23.36天，环比增加1.54天 [7] - 氨碱法成本1281元，环比持平；氨碱法利润 - 81元，环比增加40元；联碱法成本1142元，环比减少8元；联碱法利润8元，环比增加48元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比持平；沙河市场价基差 - 75元，环比减少48元 [7] - 产业链博弈中，上游碱厂情绪略有提振，个别厂家调涨价格；中游贸易商暂无出货窗口；终端玻璃厂成品利润弱，原料备货较充足，期现货走强观望为主 [9] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据变化 [15][17][18][20] 基差价差 - 呈现了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][41] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期值1207元，环比上周上涨23元，环比去年下降693元，年均值1895元，环比幅度上涨1.94%，同比幅度下降36.47% [44] - 展示了不同区域重质纯碱和轻质纯碱的价格及环比情况，以及各区域轻重碱价差的走势 [48][68] 纯碱供应 - 目前多家纯碱厂家处于检修/降负荷状态，如山东海化、安徽德邦等；同时有部分厂家有计划检修，如丰城盐化、苏盐井神等 [74] - 当期国内纯碱开工率81.32%，环比上周上升0.00%，环比去年下降6.88%；国内纯碱周产量70.89万吨，环比上周上升0.00%，环比去年下降2.62% [75] - 展示了联碱工艺、氨碱工艺、各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法和联碱法成本利润，以及合成氨、干氨、石灰石等相关品价格走势 [76][77][78][80][82][84][86][88][90][96][104][106] 纯碱需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃在产日熔量、光伏玻璃在产日熔量、重质纯碱日耗量、重质纯碱周度需求的变化 [122][124][126][128] - 呈现了轻质、重质纯碱周度消费量，轻质、重质、纯碱周度产销率的走势 [130][131] - 展示了2021 - 2025年光伏玻璃(镀膜,2.0mm)和(镀膜,3.2mm)市场均价的走势 [134][135] 纯碱库存 - 当期纯碱企业库存186.34万吨，环比上周增加5.39万吨，环比去年增加87.98万吨；轻质纯碱企业库存79.13万吨，环比上周减少1.35万吨，环比去年增加20.80万吨；重质纯碱企业库存107.21万吨，环比上周增加6.74万吨，环比去年增加67.18万吨；纯碱库存天数15.45天，环比上周增加0.45天，环比去年增加7.19天 [139] - 展示了2019 - 2025年纯碱厂内总库存、重质、轻质纯碱库存，以及各区域纯碱库存的走势 [140][146][148] 玻璃市场综述 - 当期浮法玻璃日熔量158425t/d，环比增加650t/d；周产量110.90万吨，环比增加0.45万吨；表观消费量120.81万吨，环比增加9.71万吨；厂库库存335.51万吨，环比减少9.92万吨 [153] - 天然气线成本1408元，环比增加8元；天然气线利润 - 178元，环比减少8元；煤制气线成本931元，环比增加12元；煤制气线利润214元，环比减少6元；石油焦线成本1051元，环比增加8元；石油焦线利润19元，环比减少8元；华东 - 华中价差160元，环比持平；沙河5mm大板基差 - 79元，环比减少47元 [153] - 产业链博弈中，上游玻璃厂盘面带动现货氛围短期企稳，部分厂家尝试提涨；中游贸易商盘面走强对情绪有所提振，部分期现商采购现货；终端深加工按需采购为主 [155] 玻璃月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的变化 [160][162][163][165] 玻璃基差价差 - 呈现了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差以及沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的变化 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][186] 玻璃市场价格 - 展示了不同区域浮法玻璃5mm大板的价格及环比情况，以及沙河安全、德金、迎新5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价的走势 [190][206][208][210][213][215][216][217] 玻璃供应 - 当期浮法玻璃煤制气企业利润108.78元，环比增加22.80元；石油焦企业利润 - 50.47元，环比增加34.29元；天然气企业利润 - 183.11元，环比增加5.57元 [227] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [233][234][235][236] - 当期浮法玻璃企业产线开工条数224条，环比上周上升0.00条，环比去年下降25.00条；开工率75.68%，环比上周上升0.24%，环比去年下降7.04%；玻璃在产能158425t/d，环比上周上升650.00t/d，环比去年下降11910.00t/d [237] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量和产销率的走势 [250] 玻璃库存 - 当期浮法玻璃样本企业库存335.51万吨，环比上周减少9.92万吨，环比去年增加27.57万吨；玻璃厂库库存天数28.9周，环比上周减少1.00周，环比去年增加2.58周 [253] - 展示了各区域浮法玻璃库存的走势 [257][259][260][261][263][265][266][268] 仓单数量/有效预报 - 当期玻璃仓单数量797张，环比上周下降5.00张，环比去年下降230.00张；纯碱仓单数量3464张，环比上周下降876.00张，环比去年上升246.00张 [272] - 展示了纯碱仓单有效预报在不同仓库的数量走势 [278][279][280][281][283][285][286][288] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房地产房屋新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积的累计值、当月值及累计同比的变化 [292][294][295][298][300][301][304][306][307][310][312][313]

纯碱价格与市场格局 - 当前纯碱价格低于多数企业生产成本且大幅贴水现货 但供强需弱格局未改 预计价格反弹持续性有限 [1] - 现货价格低迷 下游采购意向偏弱 企业生产利润持续下降 行业亏损加剧 期货价格处于超跌状态 市场整体估值偏低 [1] - 期货主力合约此前快速下跌主因低成本企业下调售价 市场情绪低迷及交割成本降低 随后情绪反转带动反弹 现货端部分低价试探性上涨20元/吨但下游接受度弱 [1] 供应端分析 - 纯碱市场仍处供应过剩状态 总产能变化小 高供应为主旋律 上月检修企业减少但减产企业增多 [1] - 中盐昆山 山东海化老厂等多家企业产能利用率低 6月行业产能利用率预估值85% 检修产能约787万吨 预计影响产量56万吨 [1] - 行业整体开工率高 货源供应充足 贸易商报价较厂家有明显优势 [1] 需求端分析 - 浮法玻璃行业需求维持弱势 企业亏损加剧且订单无起色 资金紧张 若无政策刺激终端需求难回暖 未来产能或进一步下降拖累纯碱需求 [2] - 光伏玻璃市场成交偏弱 现货价格震荡下行 上月日熔量98340吨 环比降1.65% 同比降14.26% 降幅环比扩大2.83个百分点 [2] - 光伏玻璃下游组件企业开工率低且压价心态明显 库存增长及售价下行加剧供应压力 部分生产线或冷修减压 [2] - 轻碱需求无改善 下游企业保持低开工率 按需采购为主 备货意向差 整体需求偏弱且后期或进一步下降 [2] 价格与交割成本测算 - 当前市场低价950~970元/吨 按最低价推算 出厂价950元/吨加运费等杂费后交割成本达1230~1250元/吨 [3] - 若现货未大幅上涨 期货价格突破1250元/吨时期现商或入场套利 后市需关注1250元/吨压力位 [3]