文章核心观点 - 植酸酶行业在饲料禁抗和环保政策驱动下快速增长，中国已成为全球重要市场，产量从2015年的4.32万吨增至2024年的12.06万吨 [1][7][8] - 行业竞争格局由国际巨头主导转向国内外企业激烈竞争，中国本土企业在技术突破和市场份额上快速崛起 [3][8] - 未来行业增长动力来自技术创新、应用领域拓宽至水产饲料及食品工业、以及环保可持续发展的政策要求 [10][11][12] 植酸酶行业概述与分类 - 植酸酶是一种磷酸单酯水解酶，能分解植酸释放磷酸基团，提高植物性饲料中矿物质的生物利用率 [2] - 根据水解位点不同可分为3-磷酸水解酶、6-磷酸水解酶和非特异性正磷酸单酯水解酶 [2] - 行业发展历经三阶段：20世纪90年代起步并打破国外垄断，21世纪初至2012年高速发展并替代进口，2013年至今进入成熟阶段且技术达国际顶尖水平 [3] 植酸酶行业产业链 - 上游为小麦、大麦、黑麦、微生物等原材料及发酵、后处理、检测设备 [5] - 中游为植酸酶制造行业 [5] - 下游应用以饲料工业为主，食品工业和制药工业为辅；饲料工业需求最大，因能解决单胃动物对植酸磷利用率低的问题，替代无机磷添加以降低成本 [5] - 2025年1-9月中国饲料产量达25069.6万吨，同比增长6.40%，直接推动植酸酶需求上涨 [5] 植酸酶行业发展现状 - 全球市场规模2023年为5.13亿美元，预计2029年达8.22亿美元，年复合增长率8.2% [6] - 亚太地区是增长最快市场，北美市场成熟，欧洲市场向食品和营养品领域延伸，中东、非洲及拉丁美洲市场前景广阔 [6] - 中国产量显著提升，从2015年4.32万吨增长至2024年12.06万吨，主要驱动因素为2020年饲料全面禁抗后成为抗生素理想替代品 [1][7] 植酸酶行业竞争格局 - 全球市场高度竞争，诺维信、杜邦、帝斯曼等国际企业凭借技术和专利优势长期主导 [8] - 中国本土企业如蔚蓝生物、溢多利、星湖生物、昕大洋等正崛起并抢占高端市场 [8] - 蔚蓝生物2025年1-9月营业收入10.16亿元，同比增长7.42%，归母净利润0.62亿元，同比增长51.24% [8] - 溢多利2025年1-9月营业收入6.13亿元，同比增长0.77%，归母净利润0.18亿元，同比下降57.47% [9] 植酸酶行业发展趋势 - 技术创新是关键驱动力，包括自动化图像分析、酶分离纯化方法改进、固定化技术以及基因工程和蛋白质工程的应用 [10] - 应用领域不断拓宽，水产饲料成为新增长点，有机农业和食品工业潜力待挖掘 [11] - 环保可持续发展是政策导向，企业需加大环保投入以提高生产过程的环保水平 [12]

收购方案调整 - 对目标公司天石饲料的股权收购比例由原51%提升至60%，交易对价为1.32亿元，标的公司整体估值维持2.2亿元不变 [2] - 采用收益法评估，天石饲料股东全部权益价值约为2.48亿元，评估增值6942.58万元，增值率38.80% [3] - 收购完成后，原股东邹三元、邹益东及钱同英的持股比例将分别由约90%、8%及2%下降至32%、7%及1% [4] 业绩承诺变更 - 业绩承诺期由2024年至2026年调整为2025年至2027年 [3] - 对应年份的承诺扣非净利润分别调整为2200万元、2400万元及2600万元，较原承诺的2200万元、2420万元及2660万元，2025年及2026年承诺金额均下降200万元以上 [3] - 天石饲料2024年实际净利润为2615.74万元，已超过原承诺的2200万元，2025年上半年净利润为1171.98万元 [4] 公司并购战略与历史 - 收购旨在实现对饲料产业上游核心添加剂领域的纵向整合，强化对关键原料供应链的掌控 [4] - 公司透露后续可能进一步以发行股份方式收购天石饲料剩余40%股权 [2] - 过去三年中，公司曾推动收购广州先得生物技术有限公司70%股权及某境外公司51%股权的计划，但两起并购均告终止 [5][6] 公司近期经营表现 - 今年前三季度，公司实现饲料销量66万吨，营业收入49.97亿元，归母净利润2619.80万元 [7] - 公司表示将围绕饲料主业积极寻求优质并购标的，通过产业协同提高核心竞争力及抗风险能力 [7]

交易核心信息 - 公司以现金1.32亿元收购宜兴天石60%股权，股权比例较原计划51%提升至60% [1] - 交易已签署正式《股权转让协议》，是继2024年10月启动并购意向后的战略深化 [1] 战略目标与协同效应 - 交易旨在实现对饲料产业上游核心添加剂领域的纵向整合，提升盈利水平 [1] - 目标公司成熟的产品体系、研发能力与全球销售网络，与公司下游饲料生产与养殖业务形成高度协同 [1] - 通过整合上游供应商，公司能有效平抑原材料价格波动风险，降低采购成本，保障关键添加剂稳定供应 [2] - 强化对关键饲料添加剂供应链的掌控力，保障核心原料的品质、供应安全与成本竞争力 [1] 技术与产品发展 - 扩展目标公司产品（如甜菜碱）研用于国内市场其他领域，如保健品、化妆品原料等 [1] - 依托双方技术积累，共同开发高效、环保的新型饲料添加剂与预混料解决方案 [2] - 深度技术融合将加速饲料产品迭代升级，增强产品差异化竞争力 [2] 市场与业务拓展 - 公司可借助目标公司覆盖全球70多个国家的出口渠道，推动自有饲料产品的国际化布局 [2][3] - 合作是实现公司“国际化战略”的关键一步，将加快海外市场布局，提升品牌全球影响力 [3] - 目标公司成熟的添加剂业务将为公司贡献新的、稳定的利润增长点，实现“内生+外延”的双轮驱动发展 [2][3]

公司股权收购 - 粤海饲料第四届董事会第十次会议于2025年11月17日审议通过一项股权收购议案 [1] - 公司计划收购宜兴市天石饲料有限公司的股权，使其持股比例从51%增加至60% [1] - 公司已就此次股权增持事宜签署股权转让协议 [1]

股权质押 - 控股股东对虾公司本次解除质押1250万股，占其所持4.72%，占总股本1.79%[2] - 截至披露日，对虾公司累计质押7866万股，占其所持29.73%，占总股本11.24%[3] 股东持股 - 对虾公司持股26461.2万股，比例37.80%；香港煌达持股16410.6万股，比例23.44%[3] - 湛江承泽持股5239.2万股，比例7.48%；郑石轩持股106.3999万股，比例0.15%[3][4] 风险情况 - 对虾公司质押外无平仓等风险，质押风险可控，不影响经营和控制权[5] - 公司将关注质押情况并及时披露信息[5]

市场扩张和并购 - 公司拟将宜兴天石股权收购比例由51%提升至60%，购买价格为1.32亿元[2] - 广东粤海饲料拟60%股权收购宜兴市天石饲料，整体估值2.2亿元，购买价1.32亿元[15] - 本次转股完成后，粤海饲料持股60%，邹三元持股32%，邹益东持股7%，钱同英持股1%[16] - 购买价分三期支付，第一期20%（2640万元），第二期50%（6600万元），第三期30%（3960万元）[17][18] 业绩总结 - 2025年6月30日总资产3.473631亿元，2024年12月31日为3.176709亿元[10] - 2025年6月30日负债1.684248亿元，2024年12月31日为1.520901亿元[10] - 2025年6月30日净资产1.789383亿元，2024年12月31日为1.655808亿元[10] - 2025年1 - 6月营业收入1.678598亿元，2024年为3.582515亿元[10] - 2025年1 - 6月营业成本1.190452亿元，2024年为2.661965亿元[10] - 2025年1 - 6月净利润1171.98万元，2024年为2615.74万元[10] - 目标公司2025 - 2027年经审计扣非后净利润分别不低于2200万元、2400万元、2600万元[18] - 业绩考核承诺期内，扣非后净利润总额超7200万元视为完成业绩承诺[19] 未来展望 - 本次交易旨在战略控股目标公司，实现产业纵向整合，提升盈利水平[22] - 本次交易可平抑原材料价格波动风险，降低采购成本，保障产品稳定供应[23] - 公司可借助目标公司覆盖全球七十多个国家的出口渠道推动自有饲料产品国际化布局[25] - 目标公司成熟的添加剂业务扩展到国内市场其他领域将为公司贡献新的稳定利润增长点[25] 新产品和新技术研发 - 双方将共同开发新型饲料添加剂与预混料解决方案，加速公司饲料产品迭代升级[25] 其他信息 - 截至2025年6月30日，宜兴天石全部权益价值评估值为2.462246亿元，协商后100%股权整体估值2.2亿元[4] - 宜兴天石注册资本7168万元，邹三元、邹益东、钱同英持股比例分别为90.0391%、8.0357%、1.9252%[8] - 收益法评估股东全部权益价值2.483641亿元，比资产基础法高213.95万元，高0.87%[13] - 保证人8年内不从事与目标公司的竞争性业务[20] - 交割日后三年内，目标公司日常经营以总经理邹益东为主，实行总经理负责制[21] - 交割日后，目标公司董事会由三名董事组成，两名由买方提名，一名由卖方提名[22] - 目标公司产品出口营收占营收总额的50%-60%[25] - 目标公司产品毛利率在30%左右[25] - 本次交易尚未完成，相关资产交割、过户、工商变更等事项完成时间不确定[26] - 备查文件包含第四届董事会第十次会议决议[27] - 备查文件包含股权转让协议[27] - 备查文件包含宜兴市天石饲料有限公司近一年一期财务报表[27] - 公告日期为2025年11月18日[28]

会议信息 - 2025年11月13日邮件发第四届董事会第十次会议通知[3] - 2025年11月17日现场结合通讯表决开会[3] - 应到董事7名，实到7名，由董事长主持[3] 决策事项 - 审议通过收购宜兴市天石饲料有限公司股权增至60%议案[4]

公司治理结构变动 - 非独立董事蔡许明因公司治理结构调整辞去董事及董事会审计委员会委员职务，辞职后将继续担任董事会办公室顾问 [2] - 蔡许明辞职不会导致董事会成员低于法定人数，但会导致审计委员会成员少于三人，其辞职将在补选新任审计委员会委员后生效 [2] - 蔡许明未直接持有公司股票，通过湛江市对虾饲料有限公司和湛江承泽投资中心间接持有，无未履行承诺事项 [2] 职工代表董事选举 - 公司不再设置监事会，董事会设职工代表董事1名，由职工代表大会选举产生 [3] - 郑超群当选为第四届董事会职工代表董事，任期至第四届董事会任期届满 [3] - 郑超群自2002年加入公司，历任多个生产管理职务，现任霞山基地内务副总经理兼战略采购副总监，未直接持有公司股票，通过湛江承平投资中心间接持有 [7] 董事会审计委员会补选 - 公司于2025年11月13日召开第四届董事会第九次会议，补选郑超群为审计委员会委员，与张程、李学尧共同组成委员会，任期至第四届董事会届满 [4][12] - 董事会会议应到董事6名，实到6名，以现场结合通讯方式召开，议案获全票通过 [9][12] 控股股东股份质押 - 控股股东湛江市对虾饲料有限公司办理了部分股份质押手续 [17] - 截至公告日，该股东所持股份除质押外无平仓或强制过户风险，未出现股份被冻结、拍卖或设定信托的情况 [18] - 股份质押行为对公司生产经营和治理无影响，未导致实际控制权变更的实质性因素 [18]

公司股份质押情况 - 控股股东湛江市对虾饲料有限公司质押公司股份4,660,000股 [2] - 质押股份占控股股东所持股份比例1.76% [2] - 质押股份占公司总股本比例0.67% [2] - 质权人为兴业银行股份有限公司湛江分行 [2] - 质押用途为补充流动资金 [2]

公司治理变动 - 粤海饲料于11月13日晚间发布公告，宣布召开职工代表大会并完成董事选举 [1] - 职工代表大会选举郑超群先生为公司第四届董事会职工代表董事 [1]