评级相关 - 主体评级为AAA/稳定，“22招港01”等债项评级为AAA[6] - 中诚信国际认为公司未来12 - 18个月信用水平将保持稳定[6] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[47] 财务数据 - 2021 - 2024年3月资产总计分别为1759.84亿、1975.87亿、1985.57亿、1986.38亿元[9] - 2021 - 2024年3月所有者权益合计分别为1110.35亿、1283.22亿、1255.70亿、1272.03亿元[9] - 2021 - 2024年3月总债务分别为548.64亿、598.63亿、595.86亿、582.75亿元[9] - 2021 - 2024年1 - 3月营业总收入分别为152.84亿、162.30亿、157.50亿、38.67亿元[9] - 2021 - 2024年1 - 3月净利润分别为76.55亿、82.32亿、74.96亿、20.91亿元[9] - 2023年总资产收益率5.53%，总资本化比率32.43%，总债务/EBITDA为4.18，EBITDA利息保障倍数为6.25，FFO/总债务为0.08[10] - 2024年一季度公司营业收入同比增长4.69%[29] - 2023年经营性业务利润同比增加12.40%，投资收益同比下降13.95%，利润总额同比减少5.84%[29] - 2023年上港集团长期股权投资收益同比减少22.29%至37.01亿元[29] - 2023年装卸及相关业务收入150.36亿元，毛利率41.50%；保税物流业务收入5.33亿元，毛利率45.59%；其他业务收入1.82亿元，毛利率 -27.96%[30] - 2023年末公司资本公积由347.52亿元增加至370.77亿元[32] - 2021 - 2024年3月货币资金分别为127.72亿、136.16亿、160.80亿、160.26亿元[51] - 2021 - 2024年3月营业毛利率分别为40.81%、40.54%、40.84%、43.97%[51] - 2021 - 2024年3月资产负债率分别为36.91%、35.06%、36.76%、35.96%[51] 用户数据（吞吐量相关） - 2023年招商港口集装箱吞吐量18020万TEU，总货物吞吐量12.54亿吨[10] - 2023年深西母港集装箱吞吐量占当期深圳港全港的45.45%[22] - 2021 - 2024年1 - 3月，集装箱吞吐量分别为13639.40、14594.80、18019.50、4572.70万TEU[23] - 2021 - 2024年1 - 3月，散杂货吞吐量分别为6.13、7.40、12.54、3.16亿吨[23] 在建项目 - 截至2023年末，公司主要在建项目总投资合计81.92亿元，已完成投资24.34亿元[24] - HIPG集装箱等改造工程计划总投资28.17亿元，截至2023年末已投资额8.31亿元，工程进度57.68%[25] - 湛江港宝满港区拆装箱服务区一期工程计划总投资6.83亿元，截至2023年末已投资额4.97亿元，工程进度72.75%[25] - 湛江港东海岛港区杂货码头工程计划总投资9.05亿元，截至2023年末已投资额4.49亿元，工程进度49.59%[25] - 湛江港宝满港区集装箱码头一期扩建工程计划总投资23.43亿元，截至2023年末已投资额2.29亿元，工程进度9.76%[28] - TCP轮胎式集装箱起重机工程计划总投资2.11亿元，截至2023年末已投资额1.54亿元，工程进度76.02%[28] 债务情况 - “24招商局港MTN001A”发行金额5.00亿元，债项余额5.00亿元；“24招商局港MTN001B”发行金额15.00亿元，债项余额15.00亿元；“22招港01”发行金额30.00亿元，债项余额30.00亿元；“22招港02”发行金额30.00亿元，债项余额30.00亿元[12] - 截至2024年3月末，公司获境内外银行授信额度699.51亿元，未使用额度330.20亿元，另有200亿元深交所储架式公司债额度[33] - 2023年末公司受限资产合计7.95亿元，占同期末总资产的0.40%[35][37] - 截至2023年末，公司子公司TCP或有负债可能赔偿金额为9.46亿元[37] - 截至2024年3月末，公司对关联方借款担保共计3.46亿元，占同期末所有者权益的0.27%[37] - 2024年公司总投资规模40亿元左右，债务规模或将小幅增加[39][40] - 2022 - 2024年总资本化比率分别为32.78%、32.43%、32.00% - 33.00%[42] - 2022 - 2024年总债务/EBITDA分别为4.07、4.18、4.00 - 4.40[42] - 截至2024年3月末，招商局集团财务有限公对公司授信总额100亿元，已使用贷款额度13.32亿元[45] 其他 - 截至2024年3月末，布罗德福国际合计控制公司63.02%的表决权，公司实控人为招商局集团[19] - 可能触发评级下调因素包括公司地位及重要性明显下降、港口行业景气度严重下挫、海外业务政策波动等[6] - 2023年公司计入当期损益的政府补助为1.49亿元[45]

会议信息 - 2024年5月24日发出第十一届董事会2024年度第四次临时会议书面通知[2] - 5月28日以通讯方式召开会议，12名董事参与表决[2] 提案取消 - 会议审议通过取消2023年度股东大会第14项提案[3] - 取消提案已获审计委员会会议审议通过[3] 公告相关 - 具体内容详见2024 - 046号公告，备查文件含相关决议[4][5] - 公告于2024年5月29日发布[7]

会议安排 - 取消2023年度股东大会第14项提案[1] - 现场会议2024年5月31日15:00，网络投票同日9:15 - 15:00[3] - 股权登记日2024年5月22日，B股股东需5月17日或更早买入股票参会[4] - 审议13项提案，提案12.00以特别决议批准，其余普通决议[7][9] - 提案7.00、8.00、9.00关联股东回避表决，提案13.00涉及关联交易无关联股东回避[9] - 登记时间2024年5月28 - 30日工作日9:00 - 17:00，地点深圳招商局港口大厦24楼[10] - 股东可用信函等方式登记，5月30日17:00前收到为准[12] - 会议联系人胡静競、张琳，电话86 - 755 - 26828888转董事会办公室[13] - 会期半天，与会股东食宿及交通费自理[13] - 股东可通过深交所交易和互联网系统投票[14] 议案内容 - 2023年度议案含董事会等报告[19] - 2024年度议案涉及日常关联交易等业务[19] - 2024年有银行授信额度及金融机构融资计划议案[20] - 有公司发行债券产品一般性授权事宜议案[20] 投票信息 - 网络投票代码361872，简称招商投票[22] - 深交所交易系统投票时间2024年5月31日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[23] - 深交所互联网投票系统投票时间2024年5月31日9:15 - 15:00，需身份认证[24] - 股东可登录http://wltp.cninfo.com.cn进行互联网投票[24]

人事变动 - 李玉彬因工作变动辞去副总经理、董秘职务，72,000份期权未行权[1] - 公司聘任刘利兵为董事会秘书，其曾任总法律顾问等职[1][5] 联系方式 - 董事会秘书联系电话86 - 755 - 26828888[3] - 传真号码86 - 755 - 26886666[3] - 电子邮箱cmpir@cmhk.com[3]

会议情况 - 2024年5月17日发出第十一届董事会2024年度第三次临时会议书面通知[2] - 2024年5月20日以通讯方式召开会议，12名董事参与表决[2] 决策事项 - 审议通过聘任刘利兵为董事会秘书的议案[3] - 审议通过公司部分内设机构调整的议案[4] 机构调整 - 设立技术工程部/数智化中心[5] - 合并运营管理部和市场商务部，组建运营管理部/市场商务部[5] - 战略创新部/科技创新发展研究院/数字化中心更名[5] - 对部分部门职能进行优化和调整[5] 公告信息 - 公告日期为2024年5月21日[8]

业绩总结 - 一季度国内港口业务量增长双位数，华南区域表现优于传国水平[1] - 海外港口业务量增幅约12%，国内海外项目运行情况明显提升[1] - 海外项目毛利率达55%-60%，高于国内项目的35%-40%[7] - 海外项目收费水平高，提价空间大，竞争优势明显[7] - 集装箱运输业务量表现不错，预计今年会有增长，急运市场表现强劲[11] 未来展望 - 公司重点关注东南亚市场，计划添加新的投资项目[5] - 公司预计今年业务量增幅将超预期，力争保持双位数增长[14] 负面信息 - 广东港口整合难度大，目前尚无合适的整合方案[9] 其他新策略和有价值的信息 - 成本费用控制良好，用工规模下降，厂桥人机配比提高至1比4[3] - 全年资本开支预计在20亿以内，包括印尼项目的股权收购[13]

集装箱数据 - 2024年4月集装箱总计1622.4万TEU，同比增8.3%，累计6195.1万TEU，同比增10.4%[2] - 4月内地码头集装箱1264.9万TEU，同比增8.1%，累计4798.1万TEU，同比增10.2%[2] - 4月海外码头集装箱310.4万TEU，同比增11.2%，累计1209.0万TEU，同比增12.5%[2] 散杂货数据 - 2024年4月散杂货总计10693.8万吨，同比增0.3%，累计42253.8万吨，同比增1.5%[2] - 4月内地码头散杂货10618.9万吨，同比增0.0%，累计41941.2万吨，同比增1.3%[2] - 4月海外码头散杂货74.9万吨，同比增89.6%，累计312.6万吨，同比增62.1%[2]

融资情况 - 2024年5月6日发行20亿元超短期融资券，7日资金到账[1] - 期限90日，发行利率1.95%，价格100元/百元面值[1][2] - 主承销商为招行和建行[2] 时间安排 - 发行日5月6日，起息日5月7日，兑付日8月5日[1] 其他 - 交易商协会同意注册，有效期2年[1] - 公司非失信责任主体[3]

融资进展 - 2023年12月29日收到债务融资工具注册通知书，有效期2年[1] - 2024年5月6日发行20亿元第一期超短期融资券[2] 融资详情 - 期限90天，每张面值100元[2] - 招行为主承销商，建行联席主承销[2] 资金用途 - 募集款用于补充流动资金及偿还债务[2]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年Q1业绩同比+22%超预期，重视股东回报，强调“强推”评级 [2] - 海外港口战略资产价值会越来越凸显，为市场所认知 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024Q1实现营业收入38.67亿元，同比增长4.69%；毛利润17亿元，同比增长11.26%；投资净收益13.24亿元，同比减少12.38%；归母净利润10.37亿元，同比增长21.96%，扣非净利润8.13亿元，同比增长12.2% [2] - 预计公司2024 - 26年实现归母净利分别为39.6、43.0、46.5亿，对应EPS分别为1.58、1.72、1.86元，PE分别为11、11及10倍 [2] - 2023 - 2026E营业总收入分别为157.5亿、170.13亿、180.85亿、191.99亿，同比增速分别为 - 3.0%、8.0%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2026E归母净利润分别为35.72亿、39.55亿、43.04亿、46.47亿，同比增速分别为7.0%、10.7%、8.8%、8.0% [3] 吞吐量 - 3月总集装箱吞吐量1588万TEU，同比增长9.8%，Q1累计增长11.1%；3月海外码头集装箱吞吐量同比增长17.9%，Q1累计增长12.9%；3月珠三角地区集装箱吞吐量同比增长15.5%，Q1累计增长17.2% [2] 分红情况 - 2023年拟将分红比例提升至41%，拟每股分红0.58元（同比增长0.13元/股），现金分红总额14.5亿元，占归母净利润40.6%（2022年33.7%，同比+7pct），占可分配利润72.5%（2022年为49.4%，同比+23pct） [2] 海外港口战略价值 - 港口资源不能再生，海外优质项目可遇不可求，出海收购可抢占先发优势 [2] - 国际贸易供应链的自主安全可控将上升到全新高度，关键贸易节点、贸易通道的核心资源卡位具备战略意义 [2] - 构建港口资产投资组合可帮助公司获得港口业务持续增长及潜在动能，拓展全球业务及客户网络，均衡发展，平滑周期 [2] 投资建议 - 维持业绩预测，按照41%分红比例计算，根据4/29收盘价，24、25年对应股息率为3.6%、3.9% [2] - 给予公司2024年预计每股净资产1倍pb，目标价25.1元，预期较当前39%空间，强调“强推”评级 [2]