股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价下跌2.05%至31.48元/股 成交额7.33亿元 换手率1.36% 总市值528.27亿元 [1] - 主力资金净流出334.75万元 特大单买卖占比分别为3.75%和4.48% 大单买卖占比分别为16.20%和15.93% [1] - 今年以来股价累计上涨144.89% 近5日/20日/60日分别变动-3.85%/15.35%/94.80% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近8月29日龙虎榜净卖出2.06亿元 买卖总额占比分别为20.46%和24.84% [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖风电叶片(39.01%)、玻璃纤维及制品(28.05%)、锂电池隔膜(6.96%)三大核心产业 [2] - 其他业务包括高压复合气瓶(4.77%)、膜材料制品(3.29%)及工程技术服务(6.44%)等 [2] - 隶属于建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造行业 概念板块涵盖长三角一体化、中国建材集团等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入133.31亿元 同比增长26.48% 归母净利润9.99亿元 同比大幅增长114.92% [2] - A股上市后累计分红57.12亿元 近三年累计派现24.25亿元 [3] - 股东户数6.47万户 较上期减少18% 人均流通股25,940股 较上期增加21.95% [2] - 香港中央结算持股1,592.26万股(减持309.14万股) 大摩数字经济混合A持股1,001.66万股(增持546.52万股) [3] - 南方中证500ETF持股996.06万股(增持126.97万股) 交银先进制造混合A新进持股865.38万股 [3]

AI ASIC行业高景气度 - 博通2025财年第三财季AI半导体收入达52亿美元 同比增63% 第四财季AI芯片业务收入指引62亿美元 环比增19% [2] - 博通获得新客户100亿美元定制AI加速器订单 成为第四大定制AI客户 预计2027财年全球AI ASIC市场规模达600-900亿美元 [2] - Meta计划到2028年投入至少6000亿美元建设数据中心 2025年AI领域资本支出预计660-720亿美元 同比增至少68% 2026年预计保持类似增幅 [2] ASIC出货量增长趋势 - 谷歌Gemini tokens月处理量超980万亿个 自2025年5月以来翻倍 持续拉动TPU出货量上修 [3] - 2025年谷歌TPU出货量预计150-200万台 亚马逊AWS T2预计140-150万台 英伟达AIGPU供应量超500-600万台 [4] - Google与AWS的AI TPU/ASIC总出货量达英伟达AI GPU出货量的40-60% 预计2026年ASIC总出货量超越英伟达GPU [4] 产业链传导效应 - ASIC对电子布/铜箔的拉动体现为PCB->CCL->电子布/铜箔的逐级传导 [1][5] - 电子布和铜箔龙头中报超预期 AI已贡献利润 龙头企业坚定投入AI方向 市场份额优势显著 [1][5] 细分领域产能与技术进步 - 中材科技25H1特种纤维布销售895万米 覆盖低介电一代/二代 低膨胀布及Q布全品类 完成扩产3500万米/年及Q布扩产2400万米/年 [6] - 铜冠铜箔25H1高频高速基板用铜箔产量占比突破30% HVLP铜箔产量已超2024年全年水平 HVLP4铜箔进行全性能测试 载体铜箔准备产业化 [6] 配套产业链机遇 - 2025年成为液冷元年 AI服务器率先快速渗透 ASIC将在2026-2027年贡献重要增量 [7] - 液冷领域关注液冷板 冷却液 铝材/铜材 泵等方向 AI PCB设备存在曝光机 激光钻等升级机遇 [7]

全球手机市场 LCT 需求预计显著增长，2026 年需求上调至 2000 万米， 2027 年预计超 3,000 万米，主要受苹果、华为等厂商销量增加及 LCT 在主板应用推动。 当前时点如何看待 AI 电子布及玻纤反内卷？20250907 摘要 高性能互联板需求激增，预计 2026 年为马九互联板元年，大规模应用 趋势不可逆转，主要应用于英伟达 B 卡、亚马逊芯片及交换机等设备。 Q 布虽非唯一材料选择，但因下游企业提前布局和战略选择，其应用提 前，尤其在正交背板领域，预计 2026 年需求约 200 万米，对应市场规 模巨大。 交换机领域对高传输要求驱动马九材料和 Q 布的应用，预计 2026 年需 求约 300 万米，2027 年增至 1,000 万米；二代布在 Switch Tray 等领 域亦有增长潜力。 二代布供给缺口扩大将推高价格，提升修复布应用优势。预计 2027- 2028 年 LDK 电子布需求达 2-3 亿米，Low CTE 电子布需求 3,000- 4,000 万米，合计市场规模约 300 亿人民币。 玻纤行业反内卷倡议书及小企业联合提价函，旨在改善盈利，可能推动 行业价格上升，但提价 ...

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨3.37%，显著跑赢上证指数（上涨1.24%）和深证成指（上涨3.89%）[1] - 板块内10只主要个股全部上涨，涨幅区间为2.20%至5.38%[1] - 板块成交活跃，中国巨石成交量达94.63万手居首，中材科技成交额达14.55亿元位列第一[1] 个股价格表现 - 中材科技领涨板块，收盘价32.72元，涨幅5.38%[1] - 九鼎新材涨幅4.71%位列第二，收盘价8.45元[1] - 宏和科技涨幅4.38%排名第三，收盘价36.45元[1] - 耀皮玻璃（3.91%）、金晶科技（3.64%）、旗滨集团（2.95%）等跟涨[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3.09亿元，游资净流出1.21亿元，散户净流出1.88亿元[1] - 宏和科技主力净流入9182.53万元，净占比12.25%居首[2] - 中国巨石头主力净流入8113.33万元，净占比5.85%[2] - 金晶科技主力净流入2966.56万元，净占比高达12.98%[2] - 耀皮玻璃主力净流入2560.74万元，净占比18.98%为最高[2] - 中材科技虽涨幅最大，但主力净流入2420.16万元，净占比仅1.66%[2] 资金流向分化 - 国际复材获游资净流入824.77万元，是少数获游资青睐的个股[2] - 北玻股份游资净流入157.40万元，九鼎新材游资净流入162.20万元[2] - 南玻A散户净流出仅100.23万元，流出比例相对较小[2]

风电行业装机量增长 - 2025年上半年全国风电新增并网装机51.39GW 同比增长98.9% 其中陆上风电新增48.90GW 海上风电新增2.49GW [1] 整机制造商业绩分化 - 六家风电整机商总营收716.04亿元 但净利润仅15.99亿元 企业间业绩分化明显 [2] - 金风科技营收285.37亿元(同比增长41.26%) 净利润14.88亿元(同比增长7.26%) 业绩表现最佳 [2][4] - 明阳智能营收171.43亿元(同比增长45.33%) 净利润6.1亿元(同比下降7.68%) [4] - 三一重能营收85.94亿元(同比增长62.75%) 净利润2.10亿元(同比下降51.54%) [4] - 运达股份营收108.94亿元(同比增长26.27%) 净利润1.44亿元(同比下降2.62%) [4] - 电气风电营收26.64亿元(同比增长118.61%) 净利润亏损2.79亿元 [4] - 中船科技营收37.72亿元(同比增长30.79%) 净利润亏损5.74亿元 [4] 零部件企业业绩表现 - 风电零部件企业业绩普遍增长 主要受益于订单增长和产品结构性涨价 [5] - 新强联营收22.10亿元(同比增长108.98%) 净利润4.00亿元(同比增长496.60%) 产能利用率维持高位 [1][5] - 海锅股份净利润同比增长110.98% 通裕重工增长49.70% 金雷股份增长153.34% [5] - 中材科技营收133.31亿元(同比增长26.48%) 净利润9.99亿元(同比增长114.92%) [6] - 时代新材营收92.56亿元(同比增长6.87%) 净利润3.03亿元(同比增长36.66%) [6] - 大金重工净利润同比增长214.32% 海力风电增长90.61% 天能重工增长6.43% [7] - 天顺风能净利润同比下降75.08% 泰顺风能下降8.08% [7] 风机价格变化趋势 - 2024年1-6月陆风机组(不含塔筒)中标均价1382元/kW 2025年1-6月升至1496元/kW(同比提升8%) [8] - 陆风机组(含塔筒)中标均价2096元/kW(同比提升21%) [8] - 三一重能表示风机中标均价较2024年提升5个百分点以上 [9] 企业订单情况 - 金风科技在手外部订单51.81GW(同比增长45.58%) 其中海外订单7.36GW(同比增长42.27%) [9] - 运达股份新增订单11.97GW 累计在手订单45.87GW [9] - 三一重能在手订单超28GW 创历史新高 [9] - 东方电缆新增中标项目金额近百亿元 在手订单约196亿元 [9] - 大金重工累计签署海外海工订单近30亿元 在手海外订单超100亿元 排产规划至2030年 [9] 行业前景展望 - 头部企业在手订单同环比保持增长 行业在手订单约300GW [10] - 预计2025下半年或2026年初整机制造商交付价格有望提升 [8] - 三一重能预计2026年风机毛利率将有明显提升 [9] - 看好2026年国内装机继续增长 [10]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日下跌2.69% 领跌个股为中材科技（下跌5.82%）和宏和科技（下跌5.42%）[1] - 板块主力资金净流出3.51亿元 游资资金净流出1.89亿元 散户资金净流入5.4亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括金晶科技（上涨3.34% 成交额1.88亿元）、凯盛新能（上涨2.83% 成交额6609.47万元）和旗滨集团（上涨2.38% 成交额3.57亿元）[1] - 跌幅较大个股包括中材科技（成交额14.13亿元）、中国巨石（下跌2.63% 成交额14.87亿元）和国际复材（下跌2.24% 成交额11.36亿元）[2] 资金流向特征 - 金晶科技获主力资金净流入1277.73万元（占比6.78%） 耀皮玻璃获主力净流入756.03万元（占比9.99%）[3] - 山东玻纤遭主力资金净流出1705.16万元（占比16.46%） 长海股份遭主力净流出1783.75万元（占比8.8%）[3] - 南玻A获散户资金净流入499.86万元（占比8.96%） 九鼎新材获散户净流入1472.9万元（占比10.34%）[3] 市场交易活跃度 - 中国巨石成交量达101.63万手 国际复材成交量达159.74万手 显示较高交易活跃度[2] - 旗滨集团成交55.78万手 成交额3.57亿元 为涨幅榜中成交最活跃个股[1]

氢能储运技术现状 - 氢能储运面临技术难度大和性价比挑战显著等痛点 [4] - 主流储运方式包括高压气氢、低温液氢、金属固氢和有机液体氢 [4] - 高压气氢技术相对成熟且成本较低 已成为中国现阶段主要储运方式 [4] - 低温液氢储氢密度高但液化能耗大且保温要求高 [4] - 金属固氢安全性好但密度低 有机液体氢储氢量大但成本高且工艺复杂 [4] - 未来多种储氢技术将协同发展 推动氢能储运向高效安全经济方向迈进 [4] 中材科技储氢产品布局 - 公司具备年产10万只III型储氢气瓶能力 产品规格覆盖1.5L至450L [4] - 35MPa 385L规格成为国内最大批量应用的III型储氢气瓶大容积产品 [4] - 全新35MPa 450L III型瓶实现系统框架减重 提升氢能重卡运营效率 [4] - 建成国内首条自主知识产权70MPa IV型瓶柔性生产线 年产3万只IV型气瓶 [4] - IV型瓶较III型瓶减重比例达20%-30% 重量储氢密度可达6% [5] - 70MPa 210L规格IV型瓶已批量投放市场 适配重卡/矿车/中巴/乘用车等多车型 [5] - 70MPa IV型瓶产品取得37L/63L/132L/210L等多规格认证 [5] 市场表现与产业地位 - 2023至2024年公司氢气瓶装车数量及出货市占率位列国内第一 [7] - 工信部公告车型搭载率超过50% 连续两年保持市场领先地位 [7] - 产品应用于燃料电池公交车/物流车/重卡/轨道交通/船舶/无人机等领域 [7] - 30MPa II型复合长管运氢拖车单车运氢量超过666kg [7] - 首款车载液氢储氢系统搭载1350L液氢瓶 储氢量约88公斤 续航突破1000公里 [7] - 公司为国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业 [8] - 综合气瓶年产量超120万只 拥有多个制造基地 [8] - 荣获2025绿氢产业先锋奖和2025绿氢应用示范奖 [8] 公司战略规划 - 持续深化氢能储运技术研发 拓展应用场景 [8] - 通过自主创新推动国产氢能储运装备升级 [8] - 助力构建清洁低碳安全的氢能体系 [8]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [12] 核心观点 - 特种电子布需求处于蓝海市场 国内龙头积极扩张产能 [1][2][6] - 推荐特种布和非洲链 存量龙头为全年主线 [2][9] - 水泥价格延续上涨 玻璃库存由升转降 [2][7][8] 特种电子布产能扩张 - 中材科技泰山玻纤拟在山东济宁投资18.1亿元建设年产3500万米特种纤维布项目 [6] - 拟在山东泰安投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目（Q布） [6] - 两个项目合计年产5900万米 建设期均为18个月 [6] - 项目投产后 预计总产能或达到约1.2亿米 [6] - 中国巨石也明确在特种电子布领域加大布局和投入 [6] - AI电子布将是龙头的新一轮盛宴 处于1到10的蓝海市场起步阶段 [6] 水泥市场表现 - 全国水泥市场价格环比继续上涨 价格上涨主要是宁夏（幅度30元/吨）和甘肃地区（推动上调30元/吨） [23] - 全国水泥均价349.35元/吨 环比上升1.61元/吨 同比下降35.65元/吨 [24] - 全国熟料均价239.85元/吨 环比下降0.62元/吨 同比下降31.42元/吨 [24] - 全国水泥库存62.67% 环比下降0.74个百分点 同比下降3.14个百分点 [24] - 全国熟料库存64.60% 环比上升0.06个百分点 同比下降0.62个百分点 [24] - 全国水泥出货率45.27% 环比下降0.21个百分点 同比下降4.18个百分点 [31] - 全国粉磨开工率40.27% 环比下降1.85个百分点 同比下降8.96个百分点 [31] - 全国水泥煤炭价格差263.16元/吨 环比上升0.31元/吨 同比下降11.47元/吨 [32] 玻璃市场表现 - 国内浮法玻璃市场成交环比稍有好转 价格逐步止跌 个别零星探涨 [8][34] - 全国浮法玻璃生产线共计283条 在产222条 日熔量共计158855吨 [8][34] - 周内产线复产1条 较上周增加500吨 [8][34] - 重点监测省份生产企业库存总量5554万重量箱 环比减少82万重量箱 降幅1.45% [8][34] - 库存天数27.55天 环比减少0.30天 [8][34] - 重点监测省份产量1292.56万重量箱 消费量1374.56万重量箱 产销率106.34% [8][34] - 全国玻璃均价69.50元/重箱 环比上升0.24元/重箱 同比下降6.43元/重箱 [37] - 全国玻璃库存（8省）4356万重箱 环比下降57万重箱 同比下降395万重箱 [37] - 全国玻璃库存（13省）5554万重箱 环比下降82万重箱 同比下降675万重箱 [37] - 全国纯碱均价1317元/吨 环比下降3元/吨 同比下降497元/吨 [41] 投资推荐标的 - 特种布推荐核心龙头中材科技 受益国产替代 [9] - 非洲链推荐科达制造 2024Q3以来量价齐升 2025H净利率持续恢复 [9] - 非洲链同时推荐华新水泥（完成豪瑞尼日利亚资产收购）和西部水泥 [9] - 存量链首推三棵树（商业模式优异且稀缺成长）及低估值的兔宝宝 [9] - 消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化 二手房成交相对较好将传导至企业经营层面 [9] - 城市翻新政策加码 受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30% 公共防水材料翻新占比约15%）及地下管网等 [9] 地产市场数据 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+0.1%（上周-12%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+6%（上周+6%） [7] 政策动态 - 国家发展改革委研究进一步加大中央投资支持力度 减轻地方出资压力 [20] - 抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措 对铁路、核电、油气管道等领域设定民间投资参股比例最低要求 [20] - 上海市调减住房限购政策 符合条件的居民家庭在外环外购房不限套数 [21]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

玻纤电子布行业 - 行业核心玩家扩产进度加速 中材科技新增3500万米低介电布产能和2400万米超低损耗低介电布产能 [1] - 中国巨石特种电子布系列产品开发正在积极有序推进 下游相关认证也在加速推进 [1] - 行业低介电产品受AI产业链需求景气驱动迎来量价齐升 一代、二代及三代(Q布)产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 看好行业需求持续的量价齐升趋势 [2] 水泥行业 - 水泥协会发布响应反内卷政策文件 推动限制超产政策更好执行 [2] - 中期维度水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降 产能利用率大幅提升 [2] - 目前行业处于淡季需求低点及价格低点 预计8月份需求回暖后价格逐步提升 [2] 玻璃行业 - 行业需求端在地产影响下呈现持续下行态势 6-8月淡季需求表现尚可但供需仍有矛盾 [2] - 反内卷政策不会产生一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度 [2] 相关公司关注 - 中国巨石具备规模化成本控制能力 与下游CCL厂家合作基础良好 预计未来将切入产业链并获取一定份额 [1] - 关注中国巨石(600176 SH)和中材科技(002080 SZ)在玻纤电子布领域的发展 [1][2] - 关注海螺水泥(600585 SH 00914)和华新水泥(600801 SH 06655)在水泥行业的表现 [2] - 关注旗滨集团(601636 SH)在玻璃行业的发展 [2]