证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2026-008 中材科技股份有限公司 2026 年日常关联交易预计公告 | 中国中材国际工程股 | 销售 | | | | | 公告》 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 份有限公司及其控股 | 商品 | 22,000 | 13,384.78 | 0.45% | 39.16% | （2025 | | 子公司 | 提供 | | | | | -040） | | | 劳务 | | | | | | | 中建材石墨新材料有 限公司及其控股子公 | 提供 | 15,000 | 3,975.93 | 0.13% | 73.49% | | | | 劳务 | | | | | | | 司 | | | | | | | | 中复碳芯电缆科技有 限公司及其控股子公 | 销售 | 25,000 | 18,367.40 | 0.62% | 26.53% | | | | 商品 | | | | | | | 司 | | | | | | | | 中国建材集团及其所 | 销售 商品 | 10,000 | 11,351.73 | 0.38 ...

CONTENTS | About the Report | | --- | | Message from the Chairman | | About Sinoma Science & Technology | | Sustainabledevelopment management | 01 Clean and Efficient Operations for Green Development 02 Green and clean production Enhancing resource management Innovation -Driven Development: Exploring New Momentum for Sustainability | Future Outlook | 89 | | --- | --- | | Key Performance Indicators(KPIs) | 91 | | IndicatorsIndex List | 104 | | Questionnaire | 106 | 03 Value Sharing: Building a Win-Win Ecosys ...

目录 | 关于本报告 | 01 | 01 清洁高效 | 助力绿色发展 | | 02 创新驱动 | 探索可持续新动能 | | 03 价值分享 | 打造共赢生态 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | | | | | | | | | | | 走进中材科技 | 05 | 绿色清洁生产 | | 17 | 加快创新引领 | | 39 | 建设人才高地 | | 51 | | 可持续发展管理 | 09 | 强化资源管理 | | 27 | 打造低碳产品 | | 43 | 厚植健康安全 | | 61 | | | | | | | | | | 促进共同繁荣 | | 69 | | | | | | | | | | 强化责任治理 | | 82 | | 未来展望 | 89 | | | | | | | | | | | ESG 关键绩效表 | 91 | | | | | | | | | | | 指标索引表 | 104 | | | | | | | | | | | 意见反馈表 | 106 | | | | | | | ...

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2026-014 中材科技股份有限公司关于召开 2025 年度股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东会届次：2025 年度股东会 2、股东会的召集人：董事会 3、本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所 股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公 司规范运作》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关 规定。 4、会议时间： （1）现场会议时间：2026 年 4 月 9 日 16:30 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 4 月 9 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联 网投票系统投票的具体时间为 2026 年 4 月 9 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 5、会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合。 6、会议的股权登记日：2026 年 4 月 2 日 7、出席对象： ...

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2026-005 中材科技股份有限公司 第七届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 中材科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十次会议于 2026 年 3 月 7 日以书面形式通知全体董事、高级管理人员，于 2026 年 3 月 18 日上午 9 时在中国北京市海淀区东升科技园北街 6 号院 7 号楼 12 层公司会议室以现场 与通讯相结合的方式召开。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。本次 会议由公司董事长黄再满先生主持，公司高级管理人员列席了本次会议。会议程 序符合《中华人民共和国公司法》及《中材科技股份有限公司章程》的规定，会 议合法有效。 二、董事会会议审议情况 会议审议并通过了以下议案： 1、经与会董事投票表决，以 7 票赞成、0 票反对、0 票弃权的表决结果通过 了《关于 2025 年年度报告及摘要的议案》，并提请公司 2025 年度股东会审议批 准。本议案已经公司董事会审计及法治建设委员会审议通过。 《中材 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为301.95亿元，同比增长25.90%[18] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为18.18亿元，同比增长103.82%[18] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.83亿元，同比增长234.52%[18] - 2025年基本每股收益为1.0832元/股，同比增长103.80%[18] - 2025年全年营业收入302.0亿元，同比增长26%[30] - 2025年全年归属于上市公司股东的净利润18.2亿元，同比增长104%[30] - 2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.8亿元，同比增长235%[30] - 2025年第四季度营业收入84.95亿元，归属于上市公司股东的净利润3.38亿元[23] - 报告期内公司实现营业收入301.95亿元，归属于上市公司股东的净利润18.18亿元[70] - 营业收入同比增长25.90%至301.95亿元，营业成本同比增长23.00%至244.79亿元，毛利率提升1.91个百分点至18.93%[71][75] 成本和费用（同比环比） - 研发投入同比增长34.79%至17.69亿元[71] - 特种纤维复合材料营业成本合计240.73亿元，同比增长23.88%[80] - 原材料成本为147.63亿元，占营业成本比重61.33%，同比增长22.22%[80] - 人工成本为21.09亿元，同比增长39.00%[80] - 研发费用为14.98亿元，同比增长17.80%[84] 玻璃纤维及制品业务表现 - 2025年玻璃纤维及制品销售137万吨，创历史新高[30] - 2025年玻璃纤维业务归母净利润10.5亿元，同比增长187%[32] - 玻纤纱产量110.04万吨，同比增长9%；销量102.41万吨，同比下降5%；库存16.41万吨，同比上升87%[33] - 玻纤制品产量34.44万吨，同比增长20%；销量34.40万吨，同比增长25%；库存2.98万吨，同比上升4%[33] - 玻纤纱毛利率23.33%，同比上升4.22个百分点；玻纤制品毛利率27.70%，同比上升17.33个百分点[33] - 全年玻璃纤维产品销售均价同比增长14%，毛利率同比提升9个百分点[33] - 全年销售特种纤维布1,917万米，年内3个特种纤维布项目合计产能9,400万米获批[34] - 公司太原基地投产后总产能超170万吨/年，高端产品出口占比近20%[33] - 玻璃纤维及制品业务毛利率显著提升8.82个百分点至26.50%[75] - 公司玻璃纤维全球市占率稳居第二[67] - 玻璃纤维子公司总资产260.10亿元，净资产91.79亿元，营业收入90.52亿元，净利润11.00亿元[107] 风电叶片业务表现 - 2025年风电叶片销售36GW，同比增长51%[30] - 风电叶片业务收入125.9亿元，同比增长47%；归母净利润6.2亿元，同比增长81%[37] - 全年销售风电叶片36.2GW，同比增长51%，市占率稳居全球第一[37] - 风电叶片产品单位平均成本同比下降4%，试点叶型生产周期缩短30%[37] - 分产品看，风电叶片收入同比增长47.04%至125.95亿元，占营收比重提升至38.25%[74] - 风电叶片销售量达36,180兆瓦，同比增长50.78%[77] - 公司风电叶片销量与市占率稳居全球第一[108] - 风电叶片子公司总资产165.78亿元，净资产65.25亿元，营业收入133.53亿元，净利润6.22亿元[107] 锂电池隔膜业务表现 - 2025年锂电池隔膜销售33亿平米，同比增长76%[30] - 2025年锂电池隔膜涂覆产品销量同比增长128%[30] - 锂电池隔膜业务全年对外销售33.3亿平方米，同比增长76%；产品收入24.0亿元，同比增长63%[40] - 涂覆隔膜销量同比增长128%，销售占比达到49%，同比提升13个百分点[41] - 储能产品出货占比提升至25%左右[41] - 国际客户销量同比增长67%[41] - 关键质量指标提升20%以上，A品率同比提升约3个百分点[42] - 设备综合效率（OEE）同比提升7个百分点，平均单位成本同口径同比下降约10%[43] - 截至2025年底，国内锂电池隔膜产能超过60亿平米[43] - 锂电池隔膜收入增长强劲，同比增长63.31%至23.98亿元[74] - 锂电池隔膜销售量达33.28亿平方米，同比增长75.55%[77] - 锂电池隔膜库存量达3.63亿平方米，同比增长137.41%[77] - 锂电池隔膜子公司总资产176.68亿元，净资产101.63亿元，营业收入24.65亿元，净亏损0.50亿元[107] 其他业务表现 - 储氢气瓶对外销售1.3万只[43] - 高压复合气瓶库存量达17,972只，同比增长113.06%[77] - 高压复合气瓶子公司营业收入16.37亿元，净利润0.87亿元[107] - 膜材料及先进复合材料子公司营业收入25.17亿元，净利润1.45亿元[107] - 先进及工程复合材料子公司营业收入16.93亿元，净利润1.22亿元[107] - 非矿工程设计与装备子公司营业收入8.11亿元，净利润1.21亿元[107] 分地区表现 - 分地区看，西南区收入增长最快，同比大增98.59%至29.43亿元[74] - 华北区营业收入同比下降19.25%至42.35亿元[74][75] 现金流表现 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为54.02亿元，同比增长50.05%[18] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长50.05%，达到54.02亿元[71] - 经营活动产生的现金流量净额为54.018亿元，同比增长50.05%[90] - 投资活动产生的现金流量净额为-36.970亿元，同比改善17.95%[91] - 筹资活动产生的现金流量净额为-13.336亿元，同比大幅下降653.71%[91] - 现金及现金等价物净增加额为3.735亿元，上年同期为净减少6.485亿元[91] 资产与负债结构变化 - 2025年末总资产为655.91亿元，较上年末增长9.57%[18] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为199.11亿元，较上年末增长7.55%[18] - 固定资产占总资产比例从40.87%增至52.38%，增加11.51个百分点[94] - 在建工程占总资产比例从17.81%降至2.60%，减少15.21个百分点[94] - 存货占总资产比例从5.99%增至7.11%，增加1.12个百分点[94] - 短期借款占总资产比例从3.19%增至4.62%，增加1.43个百分点[94] - 长期借款占总资产比例从16.35%降至12.40%，减少3.95个百分点[94] 盈利能力指标 - 2025年加权平均净资产收益率为9.49%，较上年增加4.67个百分点[18] 利润分配 - 公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利4.34元（含税）[5] - 公司以1,678,123,584股为基数进行利润分配[5] - 本报告期利润分配方案为每10股派息4.34元（含税），现金分红总额约7.28亿元，占利润分配总额的100%[148] - 公司可分配利润约为43.84亿元[148] 非经常性损益 - 2025年非经常性损益合计5.35亿元，其中政府补助6.47亿元[24] - 公司出售苏州市姑苏区三香路房产资产，交易价格为1.21亿元，贡献净利润1.21亿元，占公司2025年归母净利润的比例为5.78%[105] 研发与创新 - 公司全年研发投入17.7亿元，占营业收入比重5.9%[65] - 公司累计拥有有效专利2,296件，其中发明专利1,255件[65] - 报告期内公司新增授权专利247件，其中发明专利210件，占比85%[65] - 公司开发的高强及高孔高强系列电池隔膜穿刺强度性能行业领先[66] - 实验室信息管理系统（LIMS）提升人效4.78%[42] - 研发投入金额为17.688亿元，同比增长34.79%[88] 销售与客户 - 直销模式是主要销售模式，贡献了98.53%的营业收入[74] - 前五名客户合计销售额111.09亿元，占年度销售总额比例36.79%[82] - 前五名供应商合计采购金额30.41亿元，占年度采购总额比例9.28%[82] 产能与投资项目 - 泰玻太原年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线项目本期投入10.96亿元，累计投入30.07亿元，项目进度为81.63%，累计实现收益1346.19万元[100] - 泰玻邹城年产3500万米特种玻纤布项目本期投入6.46亿元，累计投入6.46亿元，项目进度为45.25%[102] - 泰玻邹城年产3500万米低介电纤维布项目本期投入3.43亿元，累计投入3.43亿元，项目进度为19.01%[102] - 成都有限年产10万只氢气瓶生产线建设项目累计投入1.35亿元，项目进度为48.28%[102] - 报告期内重大非股权投资合计本期投入21.93亿元，累计投入41.66亿元[102] - 匈牙利锂膜湿法涂覆隔膜基地项目本期投入3352.56万元，累计投入3352.56万元，项目进度为3.76%[100] - 公司计划在匈牙利建设年产6.4亿平方米湿法涂覆隔膜基地项目[140] - 公司计划建设年产110套百米级风电叶片制造基地项目[140] - 公司计划建设年产3500万米低介电纤维布项目及年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目[140] 技术与产品开发进展 - 完成玻纤主梁108m叶片全尺寸测试验证，碳纤主梁108m叶片已完成前静力、摆振疲劳及60%挥舞疲劳测试[85] - 开发匹配10MW高功率平台及6.25MW轻量化平台的两款108m叶片，满足“沙戈荒”需求[85] - 高性能10.XMW叶片设计开发已完成产品设计定型，处于过程设计阶段[85] - 开发匹配V20平台16.7MW机组的122m海上叶片，测试叶片已完成前静力测试[85] - 大型风电叶片预绗缝结构设计完成原件、部件测试，测试叶片完成前静力、摆振疲劳测试[85] - 预研150m级超大型碳纤维叶片轻量化高性能设计[85] - 建成150米级碳纤维叶片产业化示范生产线[86] - 开发出超低损耗低介电配方并建成中试平台，产品通过国内主要客户验证[86] - 开发出3款热塑性玻纤用水性聚氨酯，产品耐水性达同类外购产品水平，申请发明专利1项[86] - 开发出低膨胀系数玻璃配方并试制出高速封装基板用产品，实现关键技术研发及产业化[86] - 实现点涂隔膜产品的稳定化量产和规模化出货[86] - 实现高强度基膜的量产，基膜穿刺强度达行业领先水平[86] - 实现高孔隙率高强度基膜的产业化突破，瞄准快充应用场景[86] - 完成1款IV型大容积气瓶的研发[86] - 完成35MPa-390L大容积IV型储氢瓶产品开发并取得型式试验证书[87] - 完成高储氢量、低成本车用35MPa重卡用大容积储氢瓶产品开发、取证，并实现首单交付[87] - 实现国产大直径高强中模碳纤维在70MPa IV型储氢瓶等压力容器上的应用技术提升[87] - 纳米高岭土产品片层厚度小于100纳米，平均粒径0.4-0.5微米，PDI小于0.3[87] - 纳米高岭土在橡胶中替代白炭黑、炭黑的可行性验证，综合性能提升大于等于30%[87] - 完成1套碳纤维测试装置搭建，形成测试技术规范草案4份[87] 股权投资与关联交易 - 对中建材航空技术有限公司股权投资金额为3.47亿元，持股比例为40%，本期投资亏损2268.16万元[99] - 公司以现金1.47亿元收购中建材（上海）航空技术有限公司15%股权[195] - 公司完成收购后，与关联方共同对中建材（上海）航空技术有限公司现金增资合计5亿元，其中公司出资2亿元[195] - 交易完成后，公司持有中建材（上海）航空技术有限公司的股权比例增至40%[195] - 公司实际控制人关联方中建材联合投资有限公司拟认购公司定向增发股份，认购总金额为8.20亿元[196] - 报告期内日常关联交易总额为120,929.81万元，占同类交易总额的比例未披露[188] - 向中复碳芯电缆科技及其控股子公司销售商品18,367.40万元，占同类交易金额0.62%[188] - 向中国中材国际工程及其控股子公司销售商品及提供劳务13,384.78万元，占同类交易金额0.45%[188] - 向中建材石墨新材料及其控股子公司提供劳务3,975.93万元，占同类交易金额0.13%[188] - 向中国中材国际工程及其控股子公司购买商品及接受劳务37,112.17万元，占同类交易金额1.54%[188] - 向中国巨石及其控股子公司购买商品4,429.06万元，占同类交易金额0.18%[188] - 向中复碳芯电缆科技及其控股子公司购买商品28,974.44万元，占同类交易金额1.20%[188] - 报告期内日常关联交易实际发生总额为120,929.81万元，低于预计总额235,000万元[188] - 应付关联方债务期末余额总计为82,014.92万元，相关借款利率主要为2.07%[191] - 报告期内支付关联债务利息合计1,753.81万元，影响公司当期净利润1,490.74万元[191] - 与中国建材集团财务有限公司的存款业务，本期合计存入金额为848.58亿元，取出金额为847.57亿元，期末余额为21.88亿元，利率范围为0.55%至1.9%[193] - 与中国建材集团财务有限公司的贷款业务，本期合计贷款金额为7,000万元，还款金额为9.54亿元，期末余额为7,325.26万元，利率范围为1.98%至2.40%[193] - 公司向中国建材集团财务有限公司获得的授信总额为33.74亿元，报告期内实际发生额为8,820.61万元[193] - 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务[194] 公司治理与独立性 - 公司业务独立，从事玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜等产品的研发制造销售[119] - 公司人员独立，高级管理人员不在控股股东单位兼任除董事、监事以外的行政职务[119] - 公司资产独立，拥有独立的研发生产系统和产权明晰的资产、商标及专利[120] - 公司机构独立，与控股股东完全分开，不存在干预机构设置的情况[120] - 公司财务独立，设有独立财务部门、银行账号和核算体系，无关联方资金占用[120] - 公司治理实际状况与相关法律法规不存在重大差异[118] - 报告期公司不存在控股股东及其他关联方的非经营性资金占用[179] - 报告期公司无违规对外担保情况[180] - 报告期公司无会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正[181] 董事会、管理层与人事变动 - 报告期内董事庄琴霞于2025年4月10日离任[122] - 报告期内高级管理人员高岭（财务总监）于2025年11月7日离任[122] - 公司现任董事长黄再满于2023年10月23日任职[122] - 公司现任总裁陈雨于2024年9月27日任职[122] - 公司现任财务总监陈钊新于2025年11月7日任职[122] - 公司董事及高级管理人员报告期初、期末持股数均为0股[122] - 公司现任董事及高级管理人员报告期内税前报酬总额合计为1,060.33万元[133][134] - 董事长黄再满从公司获得的税前报酬总额为187.41万元[133] - 董事兼总裁陈雨从公司获得的税前报酬总额为120.77万元[133] - 副总裁、董事会秘书何思成从公司获得的税前报酬总额为136.97万元[134] - 副总裁、总法律顾问段星亮从公司获得的税前报酬总额为123.31万元[134] - 副总裁王欣从公司获得的税前报酬总额为159.44万元[134] - 副总裁白耀宗从公司获得的税前报酬总额为150.65万元[134] - 财务总监陈钊新从公司获得的税前报酬总额为5.06万元[134] - 副总裁张恒从公司获得的税前报酬总额为5.99万元[134] - 独立董事年度工作津贴标准为10万元/年[134] - 公司于2025年11月06日聘任陈钊新先生为公司财务总监[138] - 公司于2025年10月20日聘任张恒先生为公司副总裁

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2026-007 中材科技股份有限公司关于 2025 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2025 年度实现归属 于上市公司股东的净利润 181,777.68 万元，累计未分配利润 1,198,571.50 万元； 公司母公司 2025 年度实现净利润 51,881.51 万元，截至 2025 年 12 月 31 日，资 本公积 510,304.96 万元，盈余公积 110,571.50 万元，累计未分配利润 438,359.47 万元。 为积极回报股东，与全体股东共享公司经营发展成果，同时在保证公司未来 业务发展资金需求的前提下，拟定 2025 年度利润分配方案如下： 拟以公司总股本 1,678,123,584 股为基数，每 10 股派发现金红利 4.34 元人民 币（含税），现金分红总额（含税）728,305,635.46 元，不以资本公积金转增股 本，不送红股。 在公司利润分配方案实施前，公司总股本如因可 ...

最新政策导向 - 2025年3月16日，三部委发布氢能综合应用试点通知，明确到2030年的政策目标 [4] - 政策目标包括：在城市群实现氢能规模化应用，将终端氢价降至25元/千克以下，优势地区降至15元/千克，燃料电池汽车保有量翻番至10万辆 [4] - 政策旨在推动技术创新与产业链升级，助力绿色转型 [4] 上游关键材料 - 催化剂相关公司包括：贵研铂业、中自科技、安泰科技 [8] - 质子交换膜相关公司包括：泛亚微透、百利科技 [8] - 膜电极相关公司包括：雄韬股份、威孚高科、潍柴动力 [8] - 双极板相关公司包括：安泰科技、威孚高科、潍柴动力 [8] - 气体扩散层相关公司包括：安泰科技、金博股份、中国宝安 [8] - 密封材料与胶粘剂相关公司包括：阿科力、德联集团、中鼎股份 [8] - 其他关键材料相关公司包括：贵研铂业、格林美、云铝股份 [8] 上游核心零部件 - 空压机及部件相关公司包括：汉钟精机、吴志机电、鲍斯股份 [8] - 氢循环泵/引射器相关公司包括：德尔股份、腾龙股份、富瑞特装 [8] - 增湿器相关公司包括：腾龙股份、力源科技 [8] - 阀件、管路及储氢附件相关公司包括：富瑞特装、京城股份、中鼎股份 [8] - 热管理系统相关公司包括：银轮股份、腾龙股份、飞龙股份 [8] - 电堆结构件及电气部件相关公司包括：长盈精密、欣锐科技、动力源 [8] - 传感器相关公司包括：中国汽研 [8] 中游系统集成与测试 - 电堆/燃料电池系统集成相关公司包括：亿华通、潍柴动力、雄韬股份 [8] - 系统配套与辅件相关公司包括：欣锐科技、动力源 [8] - 测试设备与技术服务相关公司包括：科威尔、中国汽研、先导智能 [8] 下游制储运加环节 - 制氢相关公司包括：美锦能源、滨化股份、航锦科技 [8] - 储氢相关公司包括：京城股份、中材科技、亚普股份 [8] - 加氢站设备与运营相关公司包括：厚普股份、富瑞特装、美锦能源 [8]

报告行业投资评级 - 维持对材料、工业和半导体板块的超配评级 [3][41] - 将能源板块的评级从低配上调至平配 [3][41] - 将科技硬件板块的评级从平配下调至低配 [41] 报告的核心观点 - 中国股市（以MSCI中国指数衡量）年初至今表现（下跌1.2%）显著落后于广义新兴市场（上涨15%），主要原因是新兴市场的超额收益由三星、SK海力士和台积电三只股票推动，其得益于前所未有的强劲存储及芯片周期 [1][9][10] - 中国市场的实际表现优于指数所反映的水平，原因有二：一是表现优异的行业（如材料、能源）在MSCI指数中因编制规则（如A股20%纳入因子、NS-CMIC清单限制）而权重被系统性压低；二是权重最大的互联网板块（占指数39%）受到“字节跳动效应”、激烈竞争和全球AI颠覆性讨论的拖累 [2][16][19][20][23][24] - 相较于香港/离岸市场，更偏好A股市场，原因包括：“国家队”卖出压力缓解、对全球地缘政治不确定性敏感度更低、南向资金动能趋缓 [3][31][35][36][39] - 投资建议聚焦精选个股而非指数配置，重点关注实物资产相关板块，并将中国石化和兆易创新纳入重点关注名单 [3][41][43] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与归因分析 - 截至2026年2月27日，MSCI中国指数年初至今下跌1.2%，而MSCI新兴市场指数上涨15.3% [9] - MSCI新兴市场指数的盈利预测上修（6.5个百分点）几乎完全由三星电子、SK海力士和台积电三家公司驱动，剔除后其余新兴市场盈利预测调整几乎为零（-0.1%） [1][10][11] - 相比之下，MSCI中国指数2026年和2027年盈利预测年初至今分别上修1.4%和1.9%，表现优于剔除三大龙头后的新兴市场 [1][12] - 中国市场盈利预测上修主要由材料、保险及多元金融、医药与生物科技以及媒体与娱乐板块驱动 [12][14] 行业表现与指数权重错配 - 中国市场内部，以实物资产为核心的板块（如材料、能源、房地产）以及医疗保健和工业板块年初至今跑赢大盘 [16][23] - 然而，上述跑赢板块在MSCI中国指数中的合计权重仅为21%，而互联网板块（通信服务+可选消费）权重高达39%，加上传统可选消费板块合计接近50% [19][22][23] - 互联网板块受到“字节跳动效应”（其豆包App月活超2亿，Seedance 2.0模型具颠覆性）、AI能力竞争担忧以及电商竞争加剧的拖累 [20][21] - 指数编制规则（A股仅20%纳入因子、NS-CMIC清单限制）导致表现优异的行业在指数中权重不足 [2][24] - 情景测算显示，若移除限制，材料、能源、信息技术和资本品板块在MSCI中国指数中的合计权重有望提升18个百分点，而电商板块权重将减少10个百分点 [2][24][25] A股市场相对优势 - A股市场（上证综指年初至今+4.9%）显著跑赢离岸市场（MSCI中国指数-1.2%） [2] - “国家队”在1月的大规模卖出已基本完成，流动性拖累因素消退 [31][32] - A股对全球地缘政治不确定性的敏感度低于香港/离岸市场 [3][39] - 2026年年初至今，南向资金日均净流入为5.45亿美元，较去年同期下降45%，动能趋缓 [36][37][38] 行业配置与重点关注名单调整 - 行业配置调整：材料板块从平配上调至超配；能源板块从低配上调至平配；科技硬件板块从平配下调至低配 [41] - 调整后，中国/香港重点关注名单中的15只股票有8只来自实物资产及制造业相关板块（能源、工业和材料），其中7只在A股上市 [46] - 在中国/香港重点关注名单中，新增兆易创新和中国石化，剔除乐鑫科技和舜宇光学 [43] - 在A股主题重点关注名单中，新增兆易创新，剔除乐鑫科技 [43] 其他关键分析 - 中国以GDP占比衡量的原油净进口敞口在亚太地区处于相对中性水平，低于日本、韩国和中国台湾地区，因此中东局势不太可能显著恶化中国股票的整体配置环境 [28][29] - 全球范围内关于AI颠覆性影响的讨论对部分服务类行业（如部分金融、软件服务及平台经济）造成了负面影响 [21]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体细分领域和公司给出了明确的投资建议和看好观点 [13][15][16] 核心观点 * 继续看好能源工程和能源材料板块，认为能源工程板块值得重新定价 [13] * 能源工程企业正经历深刻转型：收入结构向新能源基建倾斜、商业模式向“投建营一体化”演进、海外业务成为新增长点 [13][14][15] * 消费建材（涂料、防水等）行业出现涨价潮，龙头企业能否成功顺价是关键，二季度业绩将验证涨价真实性 [4][15] * AI新材料（如电子布、高阶铜箔、CCL等）的涨价预期正在落地，AI需求对传统产能的“挤占逻辑”持续兑现 [16] * 周期建材（水泥、玻璃、玻纤等）价格表现分化，整体受成本推动和需求复苏影响，呈现震荡或偏强态势 [17] 根据目录总结 1 封面观点 1.1 一周一议 * **能源工程转型与重估**：以中国能建为例，其新能源业务收入占比从2022年的22.7%提升至2025年上半年的超过32% [13]。2025年新签合同中，新能源签单约5926亿元，占比超过40%，同比增长6.7% [13]。新能源项目正朝大型化发展，中国能建单个新能源项目平均金额从2021年的2.2亿元增至2025年的3.6亿元 [13] * **商业模式升级**：工程企业向“投建营一体化”转型。例如，北方国际的克罗地亚风电项目2025年上网电量4.22亿度，收益与电价挂钩 [14]。中材国际2025年新签运维服务合同170亿元，占公司整体业务的24% [14]。中国电建2024年电力投资与运营收入占比4%，但毛利贡献达14% [14] * **出海成为新增长极**：中国能建境外收入占比从2022年的12.8%提升至2025年上半年的15% [15]。中国电建2025年上半年境外收入占比接近15% [15]。中材国际2025年境外订单占比高达63% [15] * **消费建材涨价潮**：多家涂料、防水、瓷砖企业发布涨价函，如三棵树计划提价5-15%，立邦计划提价3-10%，嘉宝莉计划提价5-15% [4][15]。报告强调，行业龙头立邦能否成功提价是顺价关键 [4][15] * **AI新材料涨价落地**：电子布、普通PCB铜箔等AI相关材料涨价预期在3月逐步落地 [16]。报告认为，在存储/电子布/光纤之后，铜箔、CTE布、MLCC、CCL等环节有相似的提价背景 [16] 1.2 周期联动 * **水泥**：本周全国高标均价337元/吨，同比下跌60元/吨，环比下跌1元/吨；全国平均出货率24.7%，环比提升9.5个百分点；库容比62.44%，环比下降0.44个百分点 [17] * **玻璃**：本周国内浮法玻璃均价1177.42元/吨，环比上涨2.49元/吨，涨幅0.21% [17]。重点监测省份生产企业库存天数37.77天，较上期减少1.03天 [17]。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平 [17] * **玻纤**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3716元/吨，环比上涨2.24% [17]。电子布市场主流报价5.4-6元/米，环比2月上涨0.5元/米 [17] * **其他原材料**：原油、LNG等燃料价格上涨，沥青、丙烯酸、环氧乙烷、PPR、PE等油价相关原材料价格环比均大幅上涨 [17] 1.3 景气周判 * **水泥**：市场需求延续低迷，四季度错峰提价效果一般 [18] * **浮法玻璃**：价格受成本支撑小幅上涨，但企业高库存现状尚未改变 [18][39] * **光伏玻璃**：市场交投平稳，库存波动不大，价格暂时维稳 [18][58][59] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [18] * **AI材料-高阶铜箔**：HVLP涨价持续性可期，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段 [18] * **传统玻纤**：景气度略有承压，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于今年 [18] * **碳纤维**：我国自主研发的T1200级碳纤维全球首发，应用领域和价值量有望提升 [19] * **消费建材**：竣工端材料需求疲软，零售端（如涂料、板材）景气度稳健向上 [19] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [19] 2 本周市场表现 * 本周（0309-0313）建材指数下跌1.33%，同期上证综指下跌0.32% [20] * 子板块中，水泥制造上涨1.64%，玻璃制造上涨0.71%，消费建材上涨0.09%，玻纤下跌3.13%，耐火材料下跌3.12%，管材下跌0.37% [20] 3 本周建材价格变化 3.1 水泥 * 本周全国水泥市场价格环比回落0.3%，需求缓慢增加，主要企业水泥出货率近25%，环比提升9.5个百分点 [30] * 库存方面，全国水泥库容比为62.44%，环比下降0.44个百分点，同比上升8.0个百分点 [30] 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃 * 浮法玻璃价格受成本（纯碱、石油焦、天然气）上涨支撑试探性小涨，但下游加工厂新增订单有限，企业高库存现状未变 [39]。本周行业产能利用率80.07%，周内新点火1条产线，停产2条产线 [42] * 光伏玻璃市场交投平稳，库存波动不大。2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，均环比持平 [59]。全国在产生产线日熔量合计89700吨/日，环比增加1.82% [60] 3.3 玻纤 * 无碱粗纱市场价格涨后暂稳，全国企业报价均价3716元/吨，环比上涨2.24% [65] * 电子布（7628）主流市场报价5.4-6元/米，较2026年2月（5.1-5.5元/米）继续上涨 [66] * 2025年12月我国玻纤纱及制品出口量为17.68万吨，同比增长7.47% [68] 3.4 碳纤维 * 本周国内碳纤维市场均价为84元/千克，较上周上涨0.30% [71]。原料丙烯腈价格大幅上涨推高生产成本，吉林化纤集团上调碳纤维产品价格 [71] 3.5 能源和原材料 * **动力煤**：秦皇岛港动力煤平仓价690元/吨，环比持平 [76] * **沥青**：齐鲁石化道路沥青价格4680元/吨，环比上涨400元/吨；沥青装置开工率23.0%，环比下降0.3个百分点 [76] * **原油**：布伦特原油现货价103.68美元/桶，环比上涨9.33美元/桶 [76] * **LNG**：中国LNG出厂价格全国指数4881元/吨，环比上涨535元/吨 [83] * **环氧乙烷**：国内现货价格7700元/吨，环比上涨1800元/吨 [85] 3.6 塑料制品上游 * **PPR**：燕山石化PPR4220出厂价9500元/吨，环比上涨800元/吨 [90] * **PE**：中国塑料城PE指数785.44，环比上涨106.18 [90] 3.7 民爆 * 西部区域（尤其是新疆、西藏）民爆行业景气度突出 [92]。2024年西藏民爆行业生产总值同比增长40.7%，为增速最高区域 [92] * 2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比下跌7.73% [92]