深证国企股东回报指数市场表现 - 12月5日，深证国企股东回报指数报收于1668.3点，单日上涨1.95%，成交额为320.1亿元，换手率为1.68% [1] - 指数成份股中，上涨家数为43家，电投能源以6.96%的涨幅领涨，下跌家数为6家，招商蛇口以1.91%的跌幅领跌 [1] 指数十大权重股详情 - 京东方A为指数第一大权重股，权重为9.31%，当日股价上涨5.19%，总市值为1593.83亿元 [1] - 海康威视为第二大权重股，权重为7.97%，股价微跌0.92%，总市值为2755.88亿元 [1] - 五粮液权重为7.71%，股价上涨0.45%，总市值为4462.30亿元 [1] - 泸州老窖权重为6.59%，股价上涨0.50%，总市值为1889.24亿元 [1] - 徐工机械权重为5.75%，股价上涨3.26%，总市值为1302.23亿元 [1] - 长安汽车权重为3.88%，股价上涨0.60%，总市值为1168.87亿元 [1] - 申万宏源权重为3.84%，股价上涨1.96%，总市值为1299.57亿元 [1] - 云铝股份权重为3.81%，股价上涨5.95%，总市值为981.78亿元 [1] - 洋河股份权重为3.37%，股价上涨0.85%，总市值为946.95亿元 [1] - 铜陵有色权重为3.18%，股价上涨3.73%，总市值为783.11亿元 [1] 指数成份股资金流向 - 12月5日，指数成份股整体主力资金净流入12.42亿元，游资资金净流出8.77亿元，散户资金净流出3.65亿元 [3] - 京东方A获得主力资金净流入9.01亿元，净占比为11.39%，同时游资净流出5.16亿元，散户净流出3.85亿元 [3] - 铜陵有色获得主力资金净流入2.05亿元，净占比为8.37%，游资净流出3243.44万元，散户净流出1.72亿元 [3] - 越秀资本获得主力资金净流入1.16亿元，净占比高达22.21%，游资净流出3920.73万元，散户净流出7688.67万元 [3] - 中材科技获得主力资金净流入1.09亿元，净占比为8.09%，游资净流出4087.77万元，散户净流出6777.02万元 [3] 指数成份股近期调整 - 近10日内，深证国企股东回报指数进行了成份股调整，新纳入10只股票，同时剔除了10只股票 [3] - 新纳入的股票包括：中密控股、润邦股份、招商港口、中山公用、古井贡酒、贵州轮胎、皖能电力、长虹美菱、东阿阿胶、潍柴动力 [4] - 被剔除的股票包括：新媒股份、洋河股份、中材科技、浙商中拓、新兴铸管、长春高新、甘肃能化、山东路桥、飞亚达、深物业A [4]

市场表现 - 玻纤概念板块整体呈现强势上涨态势 [1] - 国际复材股价涨停，涨幅达到20% [1] - 宏和科技、中材科技、长海股份、山东玻纤、中国巨石、金安国纪等多家相关公司股价跟随上涨 [1]

债券发行 - 公司发行不超过30亿元公司债券获注册批复[2] - 本期债券发行规模不超过7亿元[2] - 品种一利率询价区间1.40%-2.40%，票面利率1.98%[2] - 品种二利率询价区间1.60%-2.60%，取消发行[2] - 债券于2025年12月5 - 8日面向专业机构投资者网下发行[2]

关于延长中材科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科 技创新公司债券（第二期）簿记建档时间的公告 中材科技股份有限公司（以下简称"发行人"）向专业投资者公开发行面值 不超过 30 亿元的公司债券已获得中国证券监督管理委员会〔2025〕1568 号文注 册批复。 根据《中材科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公 司债券（第二期）发行公告》，发行人和簿记管理人定于 2025 年 12 月 4 日 15 点-18 点以簿记建档的方式向网下投资者进行利率询价，并根据簿记建档结果确 定本期债券的最终票面利率。 因簿记建档当日市场变化较为剧烈，经发行人、簿记管理人及其他簿记参与 方协商一致，现将簿记建档结束时间由 18 点延长至 19 点。 特此公告。 (本页无正文,为《关于延长"中材科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券(第二期)"簿记建档时间的公告》之盖章页) 中 iz 目 （以下无正文） （本页无正文，为《关于延长"中材科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者 公开发行科技创新公司债券（第二期）"簿记建档时间的公告》之盖章页) 发行外 S中材 ...

债券发行信息 - 公司获批复可发行不超30亿元公司债券，批文有效期至2027年7月25日[4] - 本期债券为第一期，规模不超7亿元，分3年和5年期[5] - 品种一票面利率询价区间1.40% - 2.40%，品种二为1.60% - 2.60%[8] - 专业机构投资者网下最低申购金额1000万元，超1000万元须为整数倍[9] - 本期债券按面值100元平价发行，起息日为2025年12月8日[22][28] 财务数据 - 2025年9月30日公司期末净资产280.91亿元，合并口径资产负债率56.60%，母公司口径47.94%[6] - 最近三个会计年度年均可分配利润22.09亿元，预计不少于本期债券一年利息1倍[6] 时间安排 - 2025年12月3日刊登募集说明书等，4日询价确定利率，5日认购起始，8日认购截止并公告结果[36][37] - 网下利率询价时间为2025年12月4日15:00 - 18:00，可延时至19:00[40][41] - 簿记管理人2025年12月5日发送配售缴款通知书，获配投资者8日17:00前缴款[60][61] 资金用途 - 债券募集资金扣除费用后，2亿元偿债，5亿元补充流动资金[34] 投资者要求 - 网下发行对象为合格专业机构投资者，类型D投资者年末净资产不低于2000万元，金融资产不低于1000万元，有2年以上投资经历[52][89] 风险提示 - 债券投资有信用、市场、流动性等风险[90]

财务数据 - 2025年9月30日，公司净资产280.91亿元，合并口径资产负债率56.60%，母公司口径47.94%[8] - 2022 - 2024年年均可分配利润22.09亿元，预计不少于本期债券一年利息1倍[8] - 2022 - 2025年9月末存货账面价值及占总资产比例有变化，9月末存货535,031.49万元，占比8.27%[12] - 主要在建项目计划总投资211亿元，截至2024年末已投125亿元，未来需投86亿元[12] - 2022 - 2025年9月末应收账款分别为553,621.37万元、774,321.69万元、695,647.81万元和862,896.47万元，2024年末前五名余额合计占比28.59%[13] - 2022 - 2025年1 - 9月期间费用及占营业收入比例有变化，2025年1 - 9月为247,485.61万元，占比11.40%[14] - 2022 - 2025年1 - 9月投资活动现金流出及净额有数据，2025年1 - 9月现金流出250,119.23万元，净额 - 248,028.94万元[15] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 9月，经营活动现金流净额分别为315,974.82万元、481,992.32万元、360,009.61万元和362,148.97万元[50] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 9月，筹资活动现金流净额分别为358,532.38万元、30,726.08万元、24,084.93万元和 - 97,939.58万元[52] - 2022 - 2025年9月末公司未分配利润分别为982,325.91万元、1,059,034.97万元、1,054,551.60万元和1,164,772.73万元，占比分别为43.57%、39.97%、39.44%和41.46%[57] - 2022 - 2024年度公司海外市场收入占比分别为11.73%、15.02%和9.95%[62] - 2024年公司风电叶片产业前五大客户销售金额79.14亿元，占比92.74%[64] - 2022 - 2025年1 - 9月公司玻璃纤维板块主营业务收入分别为913,494.95万元、837,660.88万元、774,143.14万元和571,781.72万元[60] - 2024年中材锂膜销售锂电池隔膜19亿平米，同比增长9.4%，年末产能43亿平米[68] - 2022 - 2024年度，公司研发费用分别为105,709.55万元、129,904.03万元和127,122.58万元，最近3年研发投入累计超8000万元[108] - 公司最近3年科技创新领域主营业务板块累计营业收入555.68亿元，占比77.20%[109] 信用评级与债券 - 公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本期债券不进行债项评级[9] - 本期债券面向专业投资者中的机构投资者发行和交易，发行总规模不超过7亿元，分3年期和5年期两个品种[20][21][81][82] - 本期债券票面金额100元，按面值平价发行，无担保，为实名制记账式，票面利率为固定利率，单利按年计息[83][84] - 本期债券起息日为2025年12月8日，按年付息，到期一次还本，拟在深交所上市交易[88][89][91][93] - 若债券无法上市，投资者有权回售给公司，募集资金2亿偿债，5亿补充流动资金[22][93] 研发与创新 - 2024年全年研发投入13亿元，全力推进多项重点任务攻关[116][117] - 20MW - 147海上大叶片等多项技术开发取得成果并应用[119] - 公司建成四条低介电玻纤生产线，泰山玻纤浸润剂自产率达67%以上[112] - 公司拥有多个国家级研发平台，遴选25名科技领军人才培养对象[116][122] 公司结构 - 公司控股股东是中国建材股份有限公司，实际控制人是国务院国资委[33] - 公司设立及股本变化情况，截至2025年9月末，中国建材持股60.24%[147][151][167][168] - 公司对多家子公司持股情况及子公司2024年财务状况[172][173][177][178] 其他 - 中国建材集团与中国建材股份拟再次延期2年履行解决同业竞争的承诺[72] - 公司建立了完善法人治理结构，董事会由九名董事组成[196][200]

主体评级与展望 - 主体评级结果为AAA/稳定，评级展望为未来12 - 18个月信用水平保持稳定[7] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定[101] 财务数据 - 2022 - 2025.3资产总计分别为527.16亿、568.97亿、598.65亿、610.03亿元[11] - 2022 - 2025.3净利润分别为38.30亿、27.15亿、11.24亿、4.13亿元[11] - 2022 - 2024营业毛利率分别为23.50%、23.98%、17.02%，2025.1 - 3为18.54%[11] - 2022 - 2025.3资产负债率分别为51.05%、53.33%、55.34%、55.49%[11] - 2024年公司营业总收入239.84亿元[18][107] - 2024年公司营业总收入中，玻璃纤维及制品占比35.71%，风电叶片占比32.28%，锂电池隔膜及其他占比32.01%[19] - 2024年公司7名董事会成员离任，新增5名董事，6名副总裁职位变动[97] - 2024年期间费用率13.63%，经营性业务利润12.18亿元，利润总额12.21亿元[75] - 2025年1 - 3月期间费用率12.17%，经营性业务利润4.92亿元，利润总额4.98亿元[75] - 2025年3月末非流动资产占比超65%，应收账款和存货合计占流动资产比例为59.46%[76] - 2024年末一年以内应收账款占比为86.37%，年末累计计提坏账准备4.67亿元[76] - 2022 - 2025年3月货币资金从59.04亿元降至19.09亿元，存货从37.53亿元升至48.20亿元[80] - 2022 - 2025年3月总负债从269.13亿元升至338.49亿元，所有者权益从258.03亿元升至271.53亿元[80] - 2022 - 2024年公司存货周转率分别为5.26、5.14、5.31[107] - 2022 - 2024年公司应收账款周转率分别为3.56、3.45、3.26[107] - 2024年经营活动净现金流入36.00亿元，2025年1 - 3月净流出2.88亿元[87] - 截至2024年末，公司获银行授信额度632.47亿元，未使用额度424.46亿元[84] - 截至2025年3月末，受限货币资金0.39亿元，占货币资金2.06%，受限资产2.43亿元，占净资产0.90%[88] - 预测2025年总资本化比率为39.00% - 40.00%，总债务/EBITDA为3.20 - 4.20[94] 各业务板块情况 - 2024年中材叶片营业总收入94.70亿元，净利润3.18亿元；泰山玻纤营业总收入78.91亿元，净利润3.90亿元；中材锂膜营业总收入15.28亿元，净利润0.44亿元[24] - 2024年玻璃纤维全年产量达758万吨，同比增长4.6%[29] - 2025年玻璃纤维粗砂、细纱涨幅分别上调200元/吨和800元/吨[29] - 2024年公司风电叶片市场占有率约27%，产能共计4600套/年，同比基本持平[52] - 2024年风电叶片销量增幅超过10%，平均单价有所回落，前五大客户销售占比有所上升，新签订单超百亿元[55] - 截至2024年末，锂电池隔膜已建成有效产能43亿平米，产能利用率下滑且处于偏低水平，产销率有所下降[58] - 2024年锂电池隔膜前五大客户销售金额占该板块收入比重超过94%，产品平均售价降低，毛利率水平持续下降[60] - 2024年销售高压复合气瓶16.80万只，同比降21.97%；工业气瓶销量70.36万只，同比大幅上升；营收13.19亿元、净利润0.94亿元，均下降[62] - 2024年中材锂膜涂覆销量同比提升30.4%，占比同比提升6%[66] 行业与市场数据 - 2024年新增风电装机同比增长4.5%至79.34GW，年末风电累计装机容量约5.21亿千瓦，同比增长18.0%[31] - 到2030年我国将规划建设风光基地项目总规模约455GW，“十四五”时期规划建成约200GW，“十五五”时期规划建成约255GW[31] - 2024年非洲和中东风电装机同比增长107%，我国风力发电机组出口同比增长71.9%[33] - 国内风电叶片市场中，中材叶片与时代新材合计市占率超过30%[34] 其他信息 - 公司股东在玻璃纤维领域的同业竞争问题尚未解决，后续可能面临相关业务整合[10] - 锂膜产业产能利用率下滑且仍有较大在建产能，未来投产效益情况有待关注[10] - 公司实际控制人支持力度大，外部支持调升2个子级[17] - 截至2025年3月末，公司总股本为16.78亿股，控股股东中国建材持股60.24%[23] - 2024年公司7名董事会成员离任，新增5名董事，6名副总裁职位变动[97] - 2024年中建材集团营业收入3130.25亿元，净利润85.90亿元，经营活动净现金流313.92亿元，年末总资产7104.36亿元，所有者权益2375.23亿元，资产负债率66.57%[98] - 截至2024年末，中建材集团财务公司给予公司30.29亿元授信额度，未使用额度20.71亿元[102]

债券发行 - 公司发行不超过30亿元公司债券获证监会注册[1] - 本期债券发行规模不超过7亿元[1] 债券名称 - 本期债券名称变更为“中材科技股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）”[1] 法律效力 - 债券名称变更不改变原签订相关文件法律效力[1]

行业动态 - 隔膜行业供需关系发生变化，对产品价格产生影响 [1] - 行业内公司已就产品涨价事宜与客户展开沟通 [1] 公司动态：星源材质 - 公司确认已就产品涨价事宜与客户展开沟通 [1] - 公司表示具体涨价幅度目前尚未确定 [1] 公司动态：中材科技 - 公司对产品是否涨价回应为“目前不确定” [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议关注消费建材优质龙头 [5] - 关注浮法玻璃冷修加速带来的价格底部预期强化 [5] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会，并关注AI特种布回调后的机会 [2][9] 基本面总结 地产高频数据 - 本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-31%（上周-20%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-23%（上周-17%） [7] 水泥 - 全国重点地区水泥企业出货率约45%，环比下滑约0.3个百分点，同比下滑约2.5个百分点 [7][25] - 全国水泥均价355.00元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降77.10元/吨 [26] - 全国水泥库存为67.89%，环比下降1.03个百分点，同比上升1.64个百分点 [26] - 全国水泥出货率45.21%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.47个百分点 [33] - 全国水泥煤炭价格差254.90元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降66.96元/吨 [34] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产218条，日熔量共计156155吨，周内产线停产1条，环比减少900吨 [8][36] - 重点监测省份生产企业库存总量5932万重量箱，环比减少73万重量箱，减幅1.22% [8][36] - 重点监测省份产量1250.93万重量箱，消费量1323.93万重量箱，产销率105.84% [8][38] - 全国玻璃均价为60.59元/重箱，环比下降0.59元/重箱，同比下降15.51元/重箱 [39] - 全国玻璃库存（13省，大口径）为5932万重箱，环比下降73万重箱，同比上升1660万重箱 [39] 投资机会总结 玻璃冷修预期 - 11月已冷修4400t/d，当前窑龄超10年产线23000t/d，占比在产产能的15% [5] - 预计当前有冷修计划产线约10条，产能6900t/d，若全部冷修在产将回落至15000t/d以下 [5] - 建议关注旗滨集团，其浮法玻璃底部明确，成本优势显著，且光伏玻璃业务α仍在兑现 [5] 消费建材优质龙头 - 从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [6] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [6] - 若景气向上，股价空间排序为：防水>涂料>管材/五金/石膏板 [6] 非洲链 - 推荐华新水泥（海外经营业绩超预期，非洲高弹性加速兑现）和科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] 存量链 - 首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，建议关注中材科技和中国巨石 [9]