投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.9亿元、12.5亿元、13.1亿元 [1] - 基于2026年15倍市盈率，给予目标市值187.5亿元人民币，对应目标价11.52元 [1] - 核心观点：公司作为国内纺服贸易龙头与电解液领域领军企业，深度受益于全球消费品供应链重构及新能源产业的景气度 [3][4] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为398.6亿元、413.3亿元、425.4亿元，同比增速分别为+2.3%、+3.7%、+2.9% [14] - **分部收入**：贸易业务2025-2027年收入增速预计分别为+2.9%、+3.8%、+2.9%；化工业务收入增速预计分别为-7.9%、+1.9%、+5.0% [14] - **利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为11.93亿元、12.50亿元、13.07亿元，同比增速分别为+7.9%、+4.8%、+4.5% [14] - **盈利能力**：预计销售毛利率将从2024年的14.9%稳步提升至2027年的15.5% [15] - **估值方法**：参考成熟贸易供应链企业（2026年平均PE 8.5倍）及电解液龙头企业（2026年平均PE 25倍）估值，结合公司业务模式更轻的特点，给予2026年15倍PE进行估值 [16] 公司业务与行业地位 - **双轮驱动业务**：公司主业为供应链（外贸）业务与化工新能源业务，2024年两者收入占比分别为94%和5.4% [25] - **供应链业务**：公司是纺织服装外贸龙头，2024年累计进出口50.1亿美元，同比增长10.6%，其中出口45.4亿美元，同比增长13% [19] - **市场地位**：在纺织原料及制品进出口领域，公司2024年市占率估算约为1.52%，位居行业前列 [53] - **化工新能源业务**：以控股子公司瑞泰新材（持股70.91%）为核心平台，主营锂电池电解液、有机硅等化工新材料 [20][83] 供应链业务核心优势 - **全球化产能布局**：公司已投资建成生产型实体100多家，遍布国内及缅甸、越南、柬埔寨、孟加拉、埃及等国家，实现向“世界供应链整合”的转变 [4][56] - **业务模式**：采取“以销定产”模式，优化营运指标，高频小单确保回款速度，存货与应收账款周转健康 [4][59] - **客户结构**：客户分散度高，2024年前五大客户占比约为18.6%，依赖度低 [52][62] - **行业趋势**：受产能转移驱动，2024年中国纺织品出口金额同比增长5.7%，显著优于服装成品出口的+0.4% [4][47] - **出口市场多元化**：东盟已成为中国纺织服装第一大贸易伙伴，2024年出口额占比达17.7% [4][47] 新能源新材料业务前景 - **行业规模**：2024年全球锂离子电池电解液出货量达166.2万吨，同比增长26.7% [63] - **公司优势**：瑞泰新材在电解液领域客户资源及产品技术优势突出，尤其在新型添加剂（如LiTFSI）领域处于行业领先水平 [3][4] - **行业现状**：电解液行业受价格竞争影响，均价承压，行业集中度有所回落，政策转向技术迭代与生态领先 [4] - **未来展望**：随着动力电池客户订单放量、电池材料供给结构优化及价格企稳，化工新材料业务有望贡献业绩弹性 [4][13] - **政策支持**：国内外政策从产能扩张转向系统性优化，提升技术准入门槛，并通过对新能源汽车下乡、以旧换新等补贴刺激终端需求 [72]

公司市值管理举措 - 公司高度重视市值管理工作，已按规定制定了《估值提升计划》以及《市值管理制度》[1] - 公司坚持高质量可持续发展的核心价值观，稳步推进各项经营管理工作[1] 公司未来经营与发展规划 - 公司未来将一如既往做好生产经营管理工作，持续提升运营效率和盈利能力[1] - 公司将不断强化核心竞争力，努力推动公司内在价值与市场价值共同成长[1] - 公司致力于与广大投资者分享公司长期发展的成果[1]

公司对股价波动的回应 - 二级市场股价波动受宏观经济环境、行业政策、市场情绪等多重因素影响 [2] 公司经营理念与现状 - 公司坚持高质量可持续发展的核心价值观，聚焦主业经营 [2] - 公司持续提升运营效率与管理效能，强化风险防控，保持了较为稳健的发展 [2] 股东回报政策与历史 - 公司高度重视股东回报，自2006年上市以来，已连续19年实施现金分红 [2] - 公司已制定《未来三年（2025年-2027年）股东分红回报规划（2025年8月）》，以期实现持续、稳定的回报 [2] 公司未来规划 - 公司未来将继续深耕主业，优化经营管理 [2] - 公司将严格按照相关法律法规的要求，持续做好生产经营工作，努力提高企业价值和股东回报，与投资者分享公司成长和发展的成果 [2]

市场整体表现与板块行情 - 2024年1月12日，上证指数报收于4165.29点，上涨1.09%，深证成指报收于14366.91点，上涨1.75% [1] - 当日，贸易板块整体上涨0.82%，表现强于大盘 [1] - 板块内领涨个股为东方创业，收盘价8.24元，涨幅4.97% [1] 个股价格与交易表现 - 东方创业涨幅最大，达4.97%，成交24.77万手，成交额2.01亿元 [1] - 怡亚通涨幅3.72%，成交135.43万手，成交额7.15亿元 [1] - 南京商旅涨幅2.04%，成交26.79万手，成交额3.20亿元 [1] - 中成股份涨幅1.39%，成交7.18万手，成交额8879.65万元 [1] - 江苏国泰股价持平，成交34.72万手，成交额3.13亿元 [1] - 凯瑞德跌幅最大，为-1.95%，成交16.94万手，成交额1.27亿元 [2] - 中信金属跌幅-1.44%，成交34.92万手，成交额5.27亿元 [2] 板块资金流向分析 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流出，金额为1.29亿元 [2] - 游资资金整体净流入1.02亿元 [2] - 散户资金整体净流入2728.59万元 [2] - 中成股份获得主力资金净流入1202.92万元，主力净流入占比达13.55% [3] - 东方创业获得主力资金净流入545.54万元，主力净流入占比2.72% [3] - 凯瑞德遭遇主力资金大幅净流出2510.53万元，主力净流出占比高达-19.75% [3] - 江苏国泰虽股价持平，但获得游资净流入2125.32万元，游资净流入占比6.80% [3] - *ST沪科主力资金净流出163.76万元，主力净流出占比-14.02%，但散户资金净流入141.34万元，占比12.10% [3]

证券日报网讯1月8日，江苏国泰（002091）在互动平台回答投资者提问时表示，张家港市国泰智达特种 设备有限公司不属于公司合并报表范围内企业。未来若有相关信息触及公司信息披露义务，公司将严格 按照有关法律法规的规定和要求及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 ...

贸易板块市场表现 - 1月8日，贸易板块整体上涨0.42%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内领涨个股为苏豪汇鸿，收盘价3.29元，涨幅2.17% [1] - 板块内其他涨幅居前个股包括：苏美达（涨1.39%）、苏蒙弘业（涨1.09%）、凯瑞德（涨1.00%）和赤蒙时尚（涨0.90%） [1] 个股交易数据 - 苏豪汇鸿成交量59.15万手，成交额1.93亿元，为板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 怡亚通成交额2.58亿元，中信金属成交额3.51亿元，显示板块内存在一定资金关注度 [1][2] - 部分个股出现下跌，如*ST沪科下跌0.83%，江苏国泰下跌0.55% [2] 板块资金流向 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为3064.88万元 [2] - 游资资金净流出1658.59万元，散户资金净流出1406.29万元 [2] - 苏豪汇鸿获得主力资金净流入2515.75万元，主力净占比达13.04%，是板块内最受主力资金青睐的个股 [3] - 苏美达获得主力资金净流入1913.05万元，主力净占比12.77% [3] - 中信金属遭遇主力资金净流出322.13万元，怡亚通遭遇主力资金净流出60.63万元 [3]

市场整体表现 - 2025年1月7日，贸易板块整体下跌0.47%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为南京商旅（上涨1.40%），领跌股为江苏国泰（下跌1.63%）[1][2] 个股价格与交易情况 - 南京商旅（600250）收盘价11.62元，上涨1.40%，成交额2.56亿元，成交量22.13万手 [1] - 江苏国泰（002091）收盘价9.07元，下跌1.63%，成交额2.07亿元，成交量22.68万手 [2] - 中信金属（601061）收盘价15.13元，下跌1.05%，成交额3.51亿元，成交量23.16万手，为板块内成交额最高个股 [1][2] - 怡亚通（002183）收盘价5.00元，下跌0.20%，成交量66.49万手，为板块内成交量最高个股 [1][2] - 苏豪时尚（600287）与苏蒙弘业（600128）股价持平，涨跌幅为0.00% [1][2] 板块资金流向 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流出5127.8万元，而游资和散户资金分别净流入5033.41万元和94.39万元 [2] - 南京商旅（600250）获得主力资金净流入2232.76万元，主力净占比8.72%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 苏美达（600710）遭遇主力资金净流出1082.02万元，主力净占比-10.05%，为板块内主力资金流出最多的个股 [3] - 苏豪时尚（600287）主力净流入734.67万元，主力净占比高达20.83%，显示主力资金对该股关注度较高 [3] - 凯瑞德（002072）和东方创业（600278）均呈现主力资金净流出，分别为412.26万元和510.23万元 [3]

市场表现 - 2024年1月5日，贸易板块整体上涨1.42%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内领涨个股为凯瑞德，收盘价7.96元，涨幅达9.94% [1] - 涨幅居前的个股还包括怡亚通（涨5.88%）、中信金属（涨4.79%），而江苏国泰（跌0.11%）、苏美达（跌0.37%）等少数个股收跌 [1][2] 个股交易数据 - 凯瑞德成交量为15.23万手，成交额为1.18亿元 [1] - 怡亚通成交活跃，成交量达112.52万手，成交额为5.60亿元 [1] - 中信金属成交量为35.40万手，成交额为5.34亿元 [1] - 江苏国泰成交量为26.84万手，成交额为2.41亿元 [1][2] - 南京商旅成交额为1.62亿元 [2] 资金流向 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为7680.85万元 [2] - 板块同时呈现游资资金净流出2266.26万元和散户资金净流出5414.59万元 [2] - 个股方面，怡亚通主力资金净流入最多，达4054.01万元，主力净占比为7.24% [3] - 凯瑞德主力资金净流入2461.94万元，主力净占比高达20.80% [3] - 江苏国泰主力资金净流入1500.36万元，主力净占比6.24% [3] - 中信金属主力资金净流入241.52万元，但游资净流出827.81万元 [3]

证券代码：002091 证券简称：江苏国泰 公告编号：2026-01 转债代码：127040 转债简称：国泰转债 江苏国泰国际集团股份有限公司 关于2025年第四季度可转换公司债券转股情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 股票代码：002091 | 股票简称：江苏国泰 | | --- | --- | | 可转债代码：127040 | 可转债简称：国泰转债 | | 转股价格：人民币7.65元/股 | | 转股时间：2022年1月13日至2027年7月6日 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第15号——可转换公司债券（2025年修订）》的有关规定，江苏国泰国际集 团股份有限公司（以下简称"公司"或"江苏国泰"）现将2025年第四季度可转 换公司债券（以下简称"可转债"）转股及公司股份变动情况公告如下： 一、可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2021〕1181号"文《关于核准江苏 国泰国际集团股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》的核准，公司于 2021年7月7日公 ...

股价与市值表现 - 截至2025年12月31日收盘，江苏国泰股价报收于9.03元，较上周的9.28元下跌2.69% [1] - 本周股价最高为9.26元，最低为8.98元 [1] - 公司当前最新总市值为146.98亿元，在贸易板块市值排名第2位（共13家公司），在两市A股市值排名第1329位（共5181家公司） [1] 业务运营与战略 - 公司进出口贸易结算货币以美元为主，美元结算比例随业务扩大而上升，汇率波动影响增加 [1] - 公司通过加强汇率信息收集、专业研判及运用远期结售汇工具等方式管理汇率风险，并适时调整经营策略 [1] - 供应链服务板块主要产品为服装，具有非标准化特性，难以用统一产能指标核算 [1] - 公司近年持续推进从“中国供应链整合”向“世界供应链整合”转变，在东南亚及非洲等“一带一路”节点建设货源基地 [1][4] - 公司海外自有工厂订单充足，出口稳步提升 [1][4] - 海外布局选址综合评估社会政策稳定性、劳动力成本与效率、基础设施完备性及文化融合能力，未明确将中东列为重点方向 [1] - 各子公司通过服务不同区域客户、运营不同品牌与产品线，形成差异化团队与业务模式，鼓励良性内部竞争，支持市场化机制下业务团队裂变成长 [3] - 公司持续聚焦主业发展，供应链服务板块推进贸工技一体化融合，化工新能源板块加强研发创新与产品升级 [3] 客户关系与竞争优势 - 公司与主要客户合作关系长期稳定，源于“贸工技一体化”全供应链服务模式、深度参与客户研发设计、专业高效响应能力、国际品牌供应商高门槛及行业高壁垒等因素 [3][4] - 客户粘性强 [4] 资本开支与未来规划 - 公司未来资本开支将重点投向海外生产基地的拓展与建设，以支持全球供应链布局和国际化战略 [3][4] 股东回报与分红政策 - 公司自2006年上市以来坚持稳健分红，已连续19年实施现金分红，累计分红金额约48.11亿元 [2][4] - 2025-2027年股东分红回报规划明确，在符合条件情况下，每年进行两至三次利润分配，现金分红比例不低于当年实现可分配利润的40% [2][4]