限制性股票激励计划 - 2022年限制性股票激励计划授予登记股票1139.76万股，价格5.66元/股，70人获授[6] - 2023年首次授予部分第一个解除限售期，69人符合条件，可解除455.20万股[7] 回购注销情况 - 拟回购注销37.74万股，占总股本0.05%，资金2022864元[2][11] - 因1人离职回购4.20万股，67人33.54万股因业绩不达标回购[10] - 调整后回购价格5.36元/股[10] 股本变动 - 回购后总股本从741986825股减至741609425股[2][12] - 有限售条件股份等各类股份数量及占比有变动[12][13] 相关决议 - 监事会同意回购注销，律师认为符合规定[15][16] - 备查文件含第六届董事会第三十七次会议决议[17]

会议相关 - 2024年11月7日发第六届监事会第三十一次会议通知，11月11日召开，3名监事全出席[2] 激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划回购价由5.56元/股调至5.36元/股[3] 股票处理 - 同意为67名激励对象301.86万股限制性股票办理解除限售[4] - 因1人离职拟回购注销4.20万股，因业绩部分达标拟回购注销33.54万股，共37.74万股，回购价5.36元/股[6][7]

投资评级 - 维持买入评级 [6][7] 核心观点 - 24Q3 业绩实现快速增长，受益于原材料成本下行及公司提效举措显现，盈利能力持续提升 [2] - 公司在合成生物领域持续探索，已经初见成效，构筑长期竞争优势 [2] - 天然甜味剂业务保持快速增长，主要系市场和消费者对天然甜味剂的认知和认可不断提升 [2] 财务表现 - 2024 年前三季度实现收入 11.70 亿元，同比增长 31.61%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比增长 148.46% [2] - 2024Q3 实现收入 4.44 亿元，同比增长 17.96%；实现归母净利润 0.37 亿元，同比增长 680.75% [2] - 24Q1-Q3 公司毛利率为 28.16%，同比+5.18pct；24Q3 实现毛利率 27.44%，同比+6.35pct [3] - 24Q1-Q3 公司净利率为 9.06%，同比+3.09pct；24Q3 实现净利率 8.55%，同比+5.99pct [3] 合成生物技术 - 公司已获得 8 项专利授权，其中 RM 系列 7 项 [4] - 甜叶菊 RM 系列部分产品已具备商业化落地条件，满足高倍甜味剂产品的健康需求 [4] - 新建的合成生物车间已进入调试阶段，预计 9 月正式投产，为研发成果产业化落地奠定产能基础 [4] 未来展望 - 预计 2024-2026 年实现收入分别为 17.56 亿元、20.80 亿元、24.70 亿元，同比增长 17.6%、18.4%、18.8% [6] - 预计 2024-2026 年实现归母净利润分别为 1.80 亿元、2.56 亿元、3.45 亿元，同比增长分别为 117.8%、42.3%、34.8% [6] - 预计 2024-2026 年实现 EPS 分别为 0.24 元、0.34 元、0.46 元，对应 PE 分别为 34.73 倍、24.40 倍、18.11 倍 [6]

回购方案 - 2024年1月24日通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 2024年6月3日调整回购价格上限至8.30元/股[2] - 回购期限自方案通过日起12个月[2] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购7,992,071股，占比1.08%[3] - 最高成交价7.00元/股，最低5.90元/股[3] - 成交总金额49,955,093.26元[3] 回购规则 - 不在特定重大事项及规定情形回购[4] - 集中竞价委托价不得为涨幅限制价[4] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌限制日委托[4] 未来展望 - 后续在回购期限内继续实施并披露信息[4]

公司和行业概述 1. 纪要涉及的行业或者公司 - 公司主要从事天然甜味剂、生物多糖等产品的研发、生产和销售 - 主要产品包括罗汉果、RM系列产品、生物多糖等 2. 纪要提到的核心观点和论据 2.1 公司业务情况 - 公司第三季度营收和毛利率均有大幅提升[1][2][3] - 毛利率提升的主要原因包括: - 千人体验业务带来较高毛利[2] - 其他业务板块如田野局也有较高毛利贡献[2] - 罗汉果原料价格下降对毛利改善有较大贡献[2] - 销售费用率和管理费用率同比下降,主要受益于营收增长带来的规模效应[3] - 停业局业务三季度收入大幅增长,主要得益于客户需求增加和公司提供应用解决方案的能力提升[4][5] - 合成生物工厂9月底已投产,预计全年收入可达2000万左右[13][14] - 田野局和恒生生物工厂今年也有投产,但短期内可能会对利润产生一定压力[18][19] 2.2 原材料价格情况 - 罗汉果原料价格预计将从去年的历史低点恢复到8000-10000元/吨的正常水平[6][7][8] - 公司会根据原料价格变化适当调整销售价格,以保持合理的毛利水平[8][9] - 原材料价格波动对客户采购意愿的影响主要是短期的,长期来看客户会接受合理的价格[10][11] 2.3 工业大麻业务 - 工业大麻业务目前规模较小,公司暂时没有特别重大进展[1] - 未来政策环境和市场变化值得关注,但整体发展前景仍看好[21][22][23] 2.4 未来发展规划 - 合成生物工厂和停业局工厂正在逐步投产放量,未来有较大增长潜力[13][14][15] - 公司将继续加大RM系列和生物多糖等产品的市场开拓力度[15][17] - 新产品如贝塔夫智囊也在积极推进商业化应用[16][17] - 整体来看,公司未来收入增长目标为15%-20%的双位数增长[26][27] 3. 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司客户主要为国内外知名品牌客户,新客户开发难度较大[24][25] - 工业大麻业务未来政策走向及其对公司的影响值得关注[21][22]

投资评级 - 报告对莱茵生物的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 莱茵生物2024Q1-Q3实现营收11.70亿元，同比增长32%，归母净利润1.02亿元，同比增长148%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长2789%[1] - 2024Q3营收4.44亿元，同比增长18%，归母净利润0.37亿元，同比增长681%，扣非归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q3毛利率同比增长6pct至27.44%，净利率同比增长6pct至8.55%[1] - 甜叶菊提取工厂基本建设完成，产能利用率为50%，合成生物工厂9月正式建成投产[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，当前股价对应PE分别为36/24/21倍[1] 财务数据 - 2024E主营收入预计为17.93亿元，同比增长20.0%，归母净利润预计为1.66亿元，同比增长100.7%[3] - 2024E毛利率预计为28.3%，净利率预计为11.0%，ROE预计为5.2%[4] - 2024E流动资产预计为26.94亿元，非流动资产预计为21.15亿元，总资产预计为48.09亿元[4] - 2024E流动负债预计为13.48亿元，非流动负债预计为2.72亿元，总负债预计为16.20亿元[4] - 2024E经营活动现金净流量预计为0.93亿元，投资活动现金净流量预计为1.29亿元，筹资活动现金净流量预计为-0.63亿元[4] 业务发展 - 天然甜味剂稳步增长，甜叶菊收入表现稳定，罗汉果销量增势明显[1] - 合成生物工厂产线以甜叶菊RM和左旋β-半乳葡聚糖两个产品为主，左旋β应用领域分布在化妆品、护肤品领域[1] - 公司持续推进客户定制化配方服务能力，通过新品开拓挖掘市场需求[1]

公司经营情况 - 天然甜味剂业务持续增长,主要得益于市场和消费者对天然甜味剂的认知和认可提升,以及公司配方服务能力的不断强化[2] - 公司正逐步与主流食饮品牌实现更深入合作,以配方服务为重点,为客户提供降糖且风味口感优良的特定配方,带动天然甜味剂业务的持续增长[2] - 公司甜叶菊专业提取工厂建设已基本完成,新工厂在成本控制和生产效率方面具有领先优势,有望在今年生产季发挥重要作用[3] - 公司合成生物车间已建成投产,预计每年可生产1,000吨以上合成生物相关产品,主要围绕甜菊糖RM系列和生物多糖产品安排生产[3] 原料价格及成本情况 - 甜叶菊原料价格相对稳定,罗汉果原料价格已基本恢复到正常水平,能满足农户种植收入要求,同时加工企业也有合理利润空间[2][3] - 罗汉果原料价格上涨一般能传导至下游,带动产品价格上调,但公司会在保有合理毛利空间的基础上,充分考虑保护客户利益,实现互惠共赢[2] 业绩预期 - 公司维持2024年全年收入增速15%-20%的预测,整体毛利率预计将保持在25%-30%的合理区间[3] 新产品和新业务 - 公司合成生物业务中的左旋β-半乳葡聚糖产品具有多重健康功效,可广泛应用于食品、化妆品、医药等领域,公司正加快推进相关认证,并与国际客户保持持续对接[3] - 公司看好工业大麻产品的发展前景,虽然目前政策滞后限制了市场发展节奏,但从民众呼声和客户需求来看,市场对工业大麻产品的期盼仍较为强烈,期待未来政策能出台相关利好[3]

审计机构相关 - 2024年4月9日公司审议通过续聘致同所为2024年度审计机构议案，5月6日经股东大会通过[1] - 2024年10月31日公司收到致同所变更签字注册会计师的函[1] 人员变更 - 刘毅女士接替岑敬先生，变更后2024年度审计项目合伙人和签字注册会计师为刘毅女士，另一为和宇先生[2] 人员信息 - 刘毅女士2006年成注册会计师，2004年从事上市公司审计，2020年在致同所执业[3] - 刘毅女士近三年签署上市公司审计报告25份，新三板挂牌公司审计报告15份[4] 其他 - 本次变更系审计机构内部调整，不影响审计工作[5] - 备查文件为致同所出具的变更函[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司植物提取业务稳健增长,合成生物车间核心产品商业化前景看好,对未来工业大麻市场的快速提升也有信心 [4] - 公司前三季度实现营业收入11.70亿元,同比增长31.61%;归母净利润1.02亿元,同比增长148.46%;扣非净利润1.05亿元,同比增长2789.46% [1][2] - 公司合成生物车间正式投产,首期排产产品以甜叶菊RM系列产品和左旋β半乳葡聚糖为主,全面达产后预计每年可生产合成生物相关产品1000吨以上,年产值超过10亿元 [3] - 公司成为首家全面跑通从头合成罗汉果甜苷V技术路径的企业,这一突破对罗汉果产业的发展具有划时代的意义 [3] - 公司工业大麻提取工厂为全美最大的工业大麻提取工厂,也是美国印第安纳州的工业大麻提取领域的示范项目,将为公司海外业务的发展和品牌打造提供强有力的产能基础 [3] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为19.12/24.09/29.15亿元,归母净利润分别为1.93/2.63/3.46亿元,同比增长134%/36%/31% [4][5] - 公司2024-2026年毛利率预计维持在28.97%左右,净利率预计为10.10%/10.93%/11.86% [8] - 公司2024-2026年市盈率预计为31.19/22.88/17.43倍,市净率为1.90/1.55/1.57倍,EV/EBITDA为14.20/12.31/9.30倍 [5][8]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为444,476,543.36元，同比增长17.96%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为36,728,643.32元，同比增长680.75%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为39,165,818.22元，同比增长11,411.63%[2] - 年初至报告期末营业收入为1,169,965,060.76元，同比增长31.61%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为101,621,708.59元，同比增长148.46%[2] - 公司2024年1-9月营业收入为1,169,965,060.76元，同比增长31.61%，主要由于植物提取业务销售稳健增长[7] - 2024年前三季度公司实现营业总收入116,996.51万元，同比增长31.61%[11] - 植物提取业务实现营业收入114,846.72万元，同比增长29.21%[11] - 归属于上市公司股东净利润10,162.17万元，同比增长148.46%[11] - 公司2024年第三季度营业总收入为1,169,965,060.76元，同比增长31.6%[19] - 营业利润为134,122,668.56元，同比增长106.7%[20] - 归属于母公司股东的净利润为101,621,708.59元，同比增长148.5%[20] - 基本每股收益为0.14元，同比增长133.3%[20] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为142,736,454.08元，同比增长29.92%[2] - 投资活动现金流量净额同比增长59.55%至-147,738,563.43元，主要由于对外投资减少及募投项目支出减少[8] - 筹资活动现金流量净额同比增长411.24%至89,353,855.25元，主要由于银行贷款净额增加[8] - 现金及现金等价物净增加额同比增长130.32%至85,649,220.62元，主要由于建设项目支出、对外投资减少及贷款净额增加[8] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为14.39亿元，同比增长53.7%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，同比增长29.9%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.48亿元，同比改善59.5%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为8935.39万元，去年同期为-2870.91万元[23] - 期末现金及现金等价物余额为1.99亿元，较期初增长75.4%[23] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.36亿元，同比增长10.6%[22] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为3685.19万元，同比增长8.4%[22] - 公司2024年第三季度取得投资收益收到的现金为736.29万元，同比增长145.3%[22] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.58亿元，同比下降51.6%[22] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为8.34亿元，同比增长27.6%[22] 资产与负债 - 公司总资产为4,940,440,819.53元，同比增长6.81%[2] - 货币资金期末余额为312,006,626.90元，同比增长139.17%[5] - 固定资产期末余额为1,381,960,370.16元，同比增长35.34%[6] - 长期应付款期末余额为46,400,000.00元，同比增长253.52%[6] - 公司货币资金期末余额为312,006,626.90元，较期初增长139.17%[16] - 公司固定资产期末余额为1,381,960,370.16元，较期初增长35.31%[17] - 公司短期借款期末余额为453,860,845.80元，较期初增长21.89%[17] - 负债合计为1,823,351,558.04元，同比增长28.3%[18] - 归属于母公司所有者权益合计为3,039,897,697.20元，同比下降2.9%[18] 研发与财务费用 - 研发费用同比增长35.73%至47,363,853.57元，主要由于报告期研发投入增加[7] - 财务费用同比增长66.60%至24,834,630.88元，主要由于理财利息收入减少、汇率变动汇兑收益增加及新增贷款导致利息支出增加[7] - 研发费用为47,363,853.57元，同比增长35.7%[19] 投资收益与其他收益 - 投资收益同比增长31.31%至7,179,333.59元，主要由于桂林银行分红较上年增加[7] - 利息收入为2,920,421.73元，同比下降74.1%[20] - 其他收益为15,938,390.85元，同比增长29.2%[20] - 信用减值损失为2,425,743.85元，同比下降73.5%[20] 股东与股权结构 - 公司第一大股东秦本军持股比例为36.58%，持有271,389,592股，其中质押股份数量为189,700,000股[9] - 公司前10名股东中有6名股东通过融资融券业务持有公司股份[9] 募投项目与合成生物车间 - 公司募集资金累计投入募投项目57,223.51万元，其中甜叶菊专业提取工厂建设项目投入51,446.56万元[13] - 合成生物车间总投资约21,000万元，预计年产值超过10亿元[14] - 合成生物车间全面达产后，预计每年可生产合成生物相关产品1,000吨以上[14]