市场整体表现 - A股市场全线反攻 沪指涨1.24%重回3800点 深证成指大涨3.89% 创业板指大涨6.55%创2022年1月以来新高[1][2] - 港股同步走强 恒指涨1.57% 恒生科技指数大涨2.3%[2] - 沪深两市成交额2.3万亿元 较上个交易日缩量2396亿元 超4800只个股上涨 下跌不足500只[2] 新能源产业链表现 - 固态电池概念股掀起涨停潮 派特尔获30%涨停 金银河/誉辰智能/天华新能/先导智能/利元亨/厦钨新能/华盛锂电/杭可科技录得20%涨停[1][2] - 光伏风电概念股活跃 锦浪科技斩获20%涨停 阳光电源/固德威/晶盛机电/阿特斯/美畅股份涨超10% 通润装备/金风科技/露笑科技/德业股份/科华数据录得10%涨停[3] - 固态电池技术突破 多家车企计划2027年搭载全固态电池 行业逼近规模化量产临界点[2] - 锂电设备企业中试线落地及扩产周期重启 基本面持续改善[2] 储能行业发展 - 中国新型储能上半年装机规模创新高 累计装机突破100吉瓦 预计2030年达291吉瓦[3] - 中国光伏+储能全球市场份额超六成 掌控全球七成以上硅料/硅片/电池及组件产能[3] - TOPCon/HJT高效电池实现规模化量产 钙钛矿技术进入中试阶段[3] - 2025年全球光伏+储能市场规模突破3000亿美元[3] 科技硬件板块反弹 - CPO/PCB等算力硬件方向强势反弹 胜宏科技斩获20%涨停创历史新高 中际旭创/新易盛涨超10%[1][3] - 科技成长板块获资金回流[3] 体育产业政策利好 - 体育概念股集体走强 力盛体育涨停 崧盛股份/金陵体育/姚记科技/开润股份涨幅居前[4] - 国务院发布推进体育产业高质量发展意见 目标2030年产业总规模超7万亿元 培育世界级体育企业和赛事[4] 机构后市观点 - 支撑A股上涨逻辑未变 市场估值合理未出现明显透支[1][5] - 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖[5] - 9月可能延续震荡上行慢牛走势 成长板块占优[6] - 资金面持续驱动叠加政策预期升温 市场成交维持活跃[6] - 市场放量上涨结合汇率升值 中线保持健康向上趋势[6]

销售业绩 - 2025年上半年对外销售机组容量达10,641.44兆瓦，同比增长106.60% [1] - 6兆瓦及以上机组销售容量8,671.59兆瓦，占总销售容量比例81.5% [1] - 4兆瓦（含）至6兆瓦机组销售容量1,947.35兆瓦，占比18.3% [1] - 4兆瓦以下机组销售容量22.50兆瓦，占比0.2% [1] 产品结构 - 大功率机组（6兆瓦及以上）成为销售主力，占比超八成 [1] - 中等功率机组（4-6兆瓦）仍保持一定市场份额 [1] - 小功率机组（4兆瓦以下）销售占比微乎其微 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入285.37亿元，综合毛利率15.35%，归属母公司净利润14.88亿元 [3] - 风机及零部件销售收入218.52亿元（占比76.58%），毛利率7.97% [3] - 风电场开发收入31.72亿元（占比11.12%），毛利率57.47% [3] - 风电服务收入28.96亿元（占比10.14%），毛利率22.48% [3] 风机销售数据 - 对外销售机组容量10,641.44MW，同比增长106.60% [3] - 6MW及以上机组销售8,671.59MW（占比81.5%） [3] - 4MW-6MW机组销售1,947.35MW（占比18.3%） [3] - 4MW以下机组销售22.50MW（占比0.2%） [4] 订单情况 - 外部待执行订单总量41,395.88MW（含4MW以下601.12MW/4-6MW 6,712.13MW/6MW及以上34,082.63MW） [5] - 外部中标未签订单10,415.59MW（含4-6MW 1,155.60MW/6MW及以上9,259.99MW） [5] - 海外订单量7,359.82MW，同比增长42.27% [5] - 内部订单3,023.37MW [5] 研发进展 - GWH204 Ultra平台针对陆上复杂场景优化发电性能 [6] - GWHV20平台海上样机发电量提升5%，度电成本降低3%-4% [6] - GWHV19国际平台兼容沙戈荒等场景 [6] 风电场运营 - 新增权益并网装机容量709.04MW，转让权益容量100.2MW [7] - 权益并网总容量8,651.70MW（华东32%/西北28%/华北22%/南方9%/东北4%/国际5%） [7] - 权益在建容量3,705.42MW [7] - 风电发电收入31.72亿元，利用小时数1,255小时（超全国平均水平168小时） [7]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨7.15%，领涨股为运达股份（涨幅20.00%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超7%，其中吉鑫科技（10.12%）、大全重工（10.01%）、金风科技（9.99%）涨幅居前[1] 个股交易数据 - 运达股份成交量75.45万手，成交额13.77亿元，居板块首位[1] - 金风科技成交量169.08万手，为板块最高，成交额20.12亿元[1] - 明阳智能成交量115.26万手，成交额14.61亿元[1] - 中环海陆成为唯一下跌个股，跌幅20.00%，成交量仅5977手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入16.18亿元，游资净流出7.58亿元，散户净流出8.61亿元[2] - 金风科技获主力净流入3.82亿元（占比18.96%），居板块第一[3] - 运达股份主力净流入3.53亿元（占比25.67%），游资净流出2.08亿元[3] - 吉鑫科技主力净流入1.81亿元（占比42.58%），为占比最高个股[3] - 新强联成为唯一获游资净流入个股（2168.30万元）[3]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩增长强劲 营收285.37亿元同比增长41.26% 归母净利润14.88亿元同比增长7.26% [5] - 海外市场表现亮眼 国外营业收入83.79亿元同比增长75.34% 毛利率18.74%同比提升1.72个百分点 [5] - 在手订单大幅增长 外部订单总量达51811.47MW同比增长45.58% 其中海外订单7359.82MW同比增长42.27% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为32.71/37.04/43.47亿元 对应EPS为0.77/0.88/1.03元 [6] 财务表现 - 2025H1毛利率15.35%同比下降2.90个百分点 净利率5.83%同比下降1.28个百分点 [5] - 费用结构持续优化 上半年费用率9.84%同比下降3.58个百分点 [5] - Q2业绩环比改善 营收190.65亿元环比增长101.28% 归母净利润9.19亿元环比增长61.78% [5] 业务板块分析 - 风机制造业务收入218.52亿元同比增长71.15% 毛利率7.97%同比提升4.22个百分点 [5] - 风电场开发业务收入31.72亿元同比下降27.93% 毛利率57.47%同比提升1.02个百分点 [5] - 风电服务业务收入28.96亿元同比增长21.99% 毛利率22.48%同比下降2.29个百分点 [5] 订单情况 - 外部待执行订单总量41395.88MW 其中6MW及以上机组占比82.36%达34082.63MW [5] - 外部中标未签订单10415.59MW 6MW及以上机组占比88.91%达9259.99MW [6] - 另有内部订单3023.37MW [6] 市场表现 - 公司股价52周区间7.92-11.95元 当前价格11.11元 [1] - 总市值445.91亿元 流通市值372.78亿元 [1] - 近12个月涨幅34.99% 略低于风电设备指数53.88%的涨幅 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入760亿元 同比增长34.04% [5] - 预计2026年营业收入820亿元 同比增长7.89% [5] - 预计2027年营业收入890亿元 同比增长8.54% [5] - 对应2025-2027年PE分别为14.75/13.03/11.10倍 [6]

风电概念股市场表现 - 风电概念股普遍走强，运达股份20CM涨停，吉鑫科技10CM涨停，大金重工和金风科技涨幅均超7%，天顺风能涨超6%，金雷股份、海力风电、威力传动、明阳智能涨超5%，双一科技和泰胜风能涨超4% [1] - 运达股份总市值150亿，涨幅20.00%，年初至今涨幅44.80% [2] - 吉鑫科技总市值45.35亿，涨幅10.12%，年初至今涨幅43.56% [2] - 大金重工总市值249亿，涨幅7.91%，年初至今涨幅90.93% [2] - 金风科技总市值502亿，涨幅7.02%，年初至今涨幅16.70% [2] - 天顺风能总市值135亿，涨幅6.50%，年初至今跌幅4.39% [2] - 金雷股份总市值87.52亿，涨幅5.93%，年初至今涨幅37.74% [2] - 海力风电总市值173亿，涨幅5.92%，年初至今涨幅49.22% [2] - 威力传动总市值47.88亿，涨幅5.77%，年初至今涨幅9.94% [2] - 明阳智能总市值285亿，涨幅5.03%，年初至今涨幅1.97% [2] - 双一科技总市值58.48亿，涨幅4.74%，年初至今涨幅57.82% [2] - 泰胜风能总市值71.99亿，涨幅4.05%，年初至今涨幅10.08% [2] - 三一重能总市值359亿，涨幅3.97%，年初至今跌幅2.67% [2] - 日月股份总市值132亿，涨幅3.81%，年初至今涨幅9.34% [2] - 天能重工总市值57.48亿，涨幅3.69%，年初至今涨幅12.85% [2] - 通裕重工总市值111亿，涨幅3.25%，年初至今涨幅11.28% [2]

风电行业装机量增长 - 2025年上半年全国风电新增并网装机51.39GW 同比增长98.9% 其中陆上风电新增48.90GW 海上风电新增2.49GW [1] 整机制造商业绩分化 - 六家风电整机商总营收716.04亿元 但净利润仅15.99亿元 企业间业绩分化明显 [2] - 金风科技营收285.37亿元(同比增长41.26%) 净利润14.88亿元(同比增长7.26%) 业绩表现最佳 [2][4] - 明阳智能营收171.43亿元(同比增长45.33%) 净利润6.1亿元(同比下降7.68%) [4] - 三一重能营收85.94亿元(同比增长62.75%) 净利润2.10亿元(同比下降51.54%) [4] - 运达股份营收108.94亿元(同比增长26.27%) 净利润1.44亿元(同比下降2.62%) [4] - 电气风电营收26.64亿元(同比增长118.61%) 净利润亏损2.79亿元 [4] - 中船科技营收37.72亿元(同比增长30.79%) 净利润亏损5.74亿元 [4] 零部件企业业绩表现 - 风电零部件企业业绩普遍增长 主要受益于订单增长和产品结构性涨价 [5] - 新强联营收22.10亿元(同比增长108.98%) 净利润4.00亿元(同比增长496.60%) 产能利用率维持高位 [1][5] - 海锅股份净利润同比增长110.98% 通裕重工增长49.70% 金雷股份增长153.34% [5] - 中材科技营收133.31亿元(同比增长26.48%) 净利润9.99亿元(同比增长114.92%) [6] - 时代新材营收92.56亿元(同比增长6.87%) 净利润3.03亿元(同比增长36.66%) [6] - 大金重工净利润同比增长214.32% 海力风电增长90.61% 天能重工增长6.43% [7] - 天顺风能净利润同比下降75.08% 泰顺风能下降8.08% [7] 风机价格变化趋势 - 2024年1-6月陆风机组(不含塔筒)中标均价1382元/kW 2025年1-6月升至1496元/kW(同比提升8%) [8] - 陆风机组(含塔筒)中标均价2096元/kW(同比提升21%) [8] - 三一重能表示风机中标均价较2024年提升5个百分点以上 [9] 企业订单情况 - 金风科技在手外部订单51.81GW(同比增长45.58%) 其中海外订单7.36GW(同比增长42.27%) [9] - 运达股份新增订单11.97GW 累计在手订单45.87GW [9] - 三一重能在手订单超28GW 创历史新高 [9] - 东方电缆新增中标项目金额近百亿元 在手订单约196亿元 [9] - 大金重工累计签署海外海工订单近30亿元 在手海外订单超100亿元 排产规划至2030年 [9] 行业前景展望 - 头部企业在手订单同环比保持增长 行业在手订单约300GW [10] - 预计2025下半年或2026年初整机制造商交付价格有望提升 [8] - 三一重能预计2026年风机毛利率将有明显提升 [9] - 看好2026年国内装机继续增长 [10]

风电概念股市场表现 - A股风电概念股整体走强 运达股份20CM涨停 吉鑫科技10CM涨停 大金重工和金风科技涨幅超7% 天顺风能涨超6% 另有五家公司涨幅超5% 两家公司涨幅超4% [1] - 运达股份以20%涨幅领涨 总市值达150亿元 年初至今累计上涨44.8% [2] - 大金重工涨幅7.91% 总市值249亿元 年初至今涨幅达90.93% 为板块内年度表现最突出企业 [2] - 金风科技涨幅7.02% 总市值502亿元 为板块内市值最高企业 [2] - 海力风电涨幅5.92% 总市值173亿元 年初至今累计上涨49.22% [2] - 明阳智能涨幅5.03% 总市值285亿元 在板块内市值排名前列 [2] 个股涨幅与市值数据 - 吉鑫科技涨幅10.12% 总市值45.35亿元 年初至今上涨43.56% [2] - 天顺风能涨幅6.5% 总市值135亿元 年初至今下跌4.39% [2] - 金雷股份涨幅5.93% 总市值87.52亿元 年初至今上涨37.74% [2] - 威力传动涨幅5.77% 总市值47.88亿元 年初至今上涨9.94% [2] - 双一科技涨幅4.74% 总市值58.48亿元 年初至今大幅上涨57.82% [2] - 泰胜风能涨幅4.05% 总市值71.99亿元 年初至今上涨10.08% [2] - 三一重能涨幅3.97% 总市值359亿元 为板块内市值第二高企业 [2] - 日月股份涨幅3.81% 总市值132亿元 年初至今上涨9.34% [2] - 天能重工涨幅3.69% 总市值57.48亿元 年初至今上涨12.85% [2] - 通裕重工涨幅3.25% 总市值111亿元 年初至今上涨11.28% [2]

股价表现 - 金风科技早盘股价上涨12.19%至9.94港元 创年内新高 成交额达1.96亿港元 [1] 行业财务表现 - 风电行业上半年营收1047亿元 同比增长45.6% 归母净利润42.3亿元 同比增长15.5% [1] - 第二季度行业营收664亿元 同比增长52.4% 归母净利润29亿元 同比增长19% 创23年来单季度新高 [1] - 行业各环节期间费用率实现1-3个百分点的显著改善 [1] 公司财务指标 - 金风科技制造端毛利率同比提升2-4个百分点 提升幅度领先同业 [1] - 风机及零部件销售业务毛利率同比上升4.22个百分点至7.97% [2] - 公司在手外部订单同比增长45.58%至51.81GW 其中海外订单同比增长42.27%至7.36GW [2] 业务发展 - 国内风电机组价格呈现回暖趋势 [2] - 公司重点发力国际及海上业务 持续推进降本增效措施 [2] - 风电服务与风电场投资业务齐头并进 [2] 行业趋势 - 风电大型化速度趋于放缓 [2] - 风机制造板块盈利能力触底回升 后续仍有进一步修复可能 [2]

公司股价表现 - 金风科技H股再涨超11%至9 85港元 盘中创年内新高9 9港元 成交额1 31亿港元 [1] 行业财务表现 - 上半年风电行业营收1047亿元同比增长45 6% 归母净利润42 3亿元同比增长15 5% [1] - 第二季度行业营收664亿元同比增长52 4% 归母净利润29亿元同比增长19% 创近23年单季度新高 [1] - 行业各环节期间费用率实现1-3个百分点显著改善 [1] 公司业务进展 - 公司在手外部订单同比增长45 58%至51 81GW 其中海外订单同比增长42 27%至7 36GW [2] - 国内风电机组价格呈现回暖趋势 公司重点发力国际及海上业务 [2] 盈利能力改善 - 金风科技制造端毛利率同比提升2-4个百分点 提升幅度领先行业 [1] - 公司风机及零部件销售业务毛利率同比上升4 22个百分点至7 97% [2] - 毛利率提升主要受益于前期低价中标较少而高价中标较多 [1] 业务发展前景 - 风电服务与风电场投资业务齐头并进 支撑全年业绩 [2] - 风电大型化速度趋于放缓 风机制造板块盈利能力触底回升 [2] - 风机制造业务仍有进一步修复可能 [2]