文章核心观点 - 分布式储能是新型电力系统的核心组成，行业在政策与需求驱动下呈现爆发式增长，正从政策驱动转向市场化与经济性驱动 [1] - 随着分布式光伏装机激增带来消纳压力，强制性配储政策推动光储协同深化，行业将向场景多元化、技术智能化、驱动市场化方向发展 [1][7] - 2024年中国新型储能累计装机占全球40%以上，磷酸铁锂电池占据近九成市占率，产业链层级分明，竞争格局呈现头部企业主导核心环节 [1][5][6][8] 行业定义与分类 - 分布式储能指靠近用能端、部署于配电网侧、工业园区、商业建筑等场景的储能系统，核心特征是电能本地生产、存储与消纳 [2] - 主要从技术类型和应用场景两个维度划分：技术类型包括电化学储能、机械储能和电磁储能；应用场景可分为用户侧、电网侧和电源侧储能 [2] - 与集中式储能相比，分布式储能贴近用户侧，以模块化部署为特点，收益依赖用户侧峰谷套利及电费节省 [4] 政策环境 - 国家层面密集出台纲领性文件，包括《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》等顶层设计，为行业提供强有力的政策保障 [5] - 政策从强化调峰能力、优化系统调节、推动产业升级与促进规模化建设等多维度描绘了清晰的发展蓝图 [5] 产业链分析 - 产业链层级分明：上游涵盖核心材料与部件，中游聚焦系统集成及EPC服务，下游覆盖源、网、荷三侧应用场景 [1][5] - 产业链发展动力正由政策驱动加速转向市场化和经济性驱动 [5] 行业发展现状 - 2024年中国新型储能累计装机达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，年度增速超130%，占全球总量的40%以上 [6] - 2025年上半年，全国新型储能装机进一步突破94.91GW/222GWh，半年内增长近三成 [6] - 技术路线上，磷酸铁锂电池储能占据绝对主导地位，市占率接近九成 [6] - 新型储能下游应用场景形成三足鼎立格局：2024年电网侧储能成为新增装机主力占比达60%，电源侧储能占比32.3%，用户侧储能占比7.7% [7] 分布式光伏发展现状 - 截至2024年底，全国分布式光伏累计装机规模达3.7亿千瓦，是2013年底的121倍，占全部光伏装机比例的42% [7] - 2024年分布式光伏新增装机达1.2亿千瓦，占当年光伏新增装机的43%，发电量达3462亿千瓦时，占光伏总发电量的41% [7] - 装机规模激增带来接网与消纳压力，多地出台光伏配储强制性要求，推动光储协同深化 [1][7] 企业竞争格局 - 行业呈现头部企业主导核心环节、细分赛道中小企业差异化突围的竞争格局 [8] - 宁德时代、比亚迪等凭借电芯技术与产能优势领跑制造端，阳光电源、华为在PCS领域技术领先 [8] - 重点企业多集中于长三角与珠三角产业集群，构成多区域协同、多梯队竞争的产业布局 [8] 未来发展趋势 - 应用场景加速从单一消纳向多元融合演进，深度融入工业园区、算力设施、光储充一体化站等终端用能场景 [9] - 技术路线向差异化与主动支撑转变，构网型储能技术崛起，液流电池等长时储能技术将获得更多应用空间 [10] - 核心驱动力从政策要求全面转向市场化机制，通过电力现货市场、辅助服务市场及虚拟电厂等商业模式实现价值回报 [11]

市场运行模式升级 - 公司于2025年9月1日至10月20日成功完成电力现货实时市场15分钟与5分钟模式的并轨运行测试，并于10月21日正式将出清周期调整为5分钟运行 [1] - 调整后的5分钟出清周期能更快速、更精准地反映电网瞬时供需变化，为市场参与者提供更清晰的价格信号 [1] - 山西是全国首个实现电力现货市场连续正式运行的省份，自2021年4月运行以来，省内现货市场累计交易电量已达1.62万亿千瓦时 [1] 升级背景与驱动力 - 此次调整是为适应山西新能源快速发展的需求，“十四五”以来，山西新能源和清洁能源装机容量增长128.75% [2] - 截至2025年9月底，山西新能源装机容量达7684万千瓦，占全省装机容量近50%，新能源占比快速提升对电力系统实时平衡能力提出更高要求 [2] - 面对新能源出力波动大、市场供需变化快等挑战，原有的15分钟出清周期已难以完全适应新型电力系统对实时平衡的要求 [2] 技术实施与效果 - 本次改造涉及实时市场模型管理、出清参数等9个核心模块的全面升级，技术团队研发了多线程并行计算解析技术以保障系统兼容适配 [2] - 实测数据表明，系统实现5分钟出清后，电力实时平衡调节平均偏差率较改造前降低20%，电网运行的精细度和稳定性同步增强 [2] - 5分钟出清机制的建立为虚拟电厂、分布式储能等新型市场主体参与交易提供了便利条件，使其能根据更频繁的价格信号灵活调整策略 [2] 市场成效与区域影响 - 现货市场通过价格信号有效引导电力资源优化配置，在用电高峰时段，高电价激励各类电源顶峰发电，最大转移负荷达200万千瓦 [1] - 通过省间现货市场交易，山西累计向华东、华中等地区增供电量163.6亿千瓦时，外送范围覆盖24个省份 [1] - 此举有效提升了清洁能源跨区消纳能力，显著增强了全国电力供应保障水平，为服务全国统一电力市场建设和促进能源绿色转型贡献力量 [1][2]

行业核心观点 - 电动汽车全球销量稳步增长，商用车电动化、工程机械电动化以及船舶锂电化成为新的增长点，预计2028年动力电池出货量达到2859.62GWh，2024-2028年复合年增长率为26.91% [1][3] - 锂电池应用场景快速扩展至两轮电动车、低空经济、机器人和房车等多元领域，新场景需求规模持续扩大 [2] - 行业格局大局已定，资源向头部企业集中，二线企业寻求差异化竞争 [4] 市场需求与增长 - 储能电池需求预计在2028年提升至1384.00GWh，2024-2028年复合年增长率为39.07%，其中分布式储能增长迅速，预计2028年占比提升至40.02% [3] - 消费电池市场增长动力强劲，预计至2029年总出货量将达到551.3亿只，2023-2029年复合年增长率约为25.54%，增长主要来源于医疗器械、汽车电子及低空经济等新兴领域 [3] - 2025年上半年国内电动两轮车锂电池销量同比激增40%以上，工业和消费级无人机锂电池预计2025-2030年复合年增长率达到18.08% [2] - 全球机器人出货量持续提升，2024年同比增长率在39%以上，房车锂电池全球销售额预计2025-2031年复合年增长率达到8.55% [2] 技术发展与产业升级 - 固态电池产业化进程加速，中国固态电池专利申请数量持续增长，头部企业专利数量占据优势且量产规划明确 [2] - 电芯价格在2025年以来逐步触底反弹，储能电池企业整体开工率基本维持在50%以上，明显超过往年水平且呈现提升态势 [2] - 储能领域磷酸铁锂电池为最主要技术路线，全球储能电池主要用于集中式储能 [3] - 负极材料中人造石墨占比高，硅负极出货量有望突破，电解液产能过剩问题突出，隔膜市场集中度持续提升 [4][5] 竞争格局与产业链 - 全球动力电池头部企业市场份额稳定，第二梯队增长迅速，行业集中度呈下降趋势，储能电芯呈现向大容量发展的趋势，宁德时代市占率最高 [4] - 正极材料成本最高，磷酸铁锂出货量占据主导地位，电解液领域寡头效应明显，隔膜头部企业通过成本控制和技术升级促进盈利增长 [4][5] - 结构件客户粘性强，与电池厂深度绑定，制造设备竞争格局清晰，国内厂商具备全球竞争力 [5] - 二线电池企业可以通过新场景兴起带来的差异化竞争打开市场，有别于市场对行业集中度难以下降的普遍预期 [4][5]

德业股份电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业为分布式储能与光伏行业 公司为德业股份 专注于户用储能 工商业储能及逆变器业务[2][4][6] * 公司业务覆盖全球新兴市场 包括非洲 东南亚 中东 东欧 南欧及拉美等地[2][6][9][10][11] 核心观点与论据 全球市场增长前景 * 全球户储市场未来五年预计保持约20%年增速 新兴市场增速更高[2][4] * 亚太地区户储渗透率可达15%-20% 对应2亿套潜在需求 按30年配套完毕相当于每年六七百万套 而去年全球户储量仅100多万套 因此仍有三四倍增长空间[12] * 新兴市场人均发电量和光伏发电占比低 如拉美 非洲 中东等国家光伏发电占比仅为2-3% 相比美国 中国等成熟市场有很大提升空间[4][5] 分区域市场表现与驱动因素 * **非洲市场**: 2025年增速超过三倍 受益于当地缺电现状 全球最多缺电人口占全球无电人口80%左右 有电地区停电普遍 如尼日利亚每隔一月发生一次大规模停电[6] * **东南亚市场**: 整体分布式储能增速接近翻倍 未来几年保持50%以上年均增速 印尼总统计划未来五年实现320GW分布式光储布局[2][6] * **印度与巴基斯坦**: 2025年保持增长 印度受政策和本地供应链影响 巴基斯坦因电网薄弱问题延续增长势头 前几个月德业在巴基斯坦实现了约30%增长[2][7][8] * **中东市场**: 需求分化 富裕国家如以色列 阿联酋通过政策驱动能源转型 受战争影响国家如黎巴嫩 叙利亚存在离网需求 伊拉克因减少电力进口导致电力短缺 引发户储需求爆发[9] * **东欧与南欧市场**: 2025年乌克兰需求回落 但保加利亚和罗马尼亚等国增长良好 每月供应德业几千台设备 总量达每月一万多台 南欧以西班牙为代表 大规模停电刺激离网分布式储能发展[10] * **拉美市场**: 2025年整体增速不高 但智利 哥伦比亚及中美岛国等其他拉美国家开始显示良好增长势头[11] 公司竞争优势与策略 * 具备产品 渠道和成本三大核心竞争力 针对不同国家开发产品 绑定当地最大代理商 高自制率维持市场份额和盈利能力[4][13] * 产品具备技术优势 如内置WiFi技术 离并网切换时间及功率电流数据优势 外观设计适应不同价格带[13][14] * 销售策略通过绑定当地最大代理商形成独家代理关系 不排斥贴牌生产 用当地代理商品牌实现规模扩张[15] * 品牌推广通过参加全球展会 加大终端客户品牌影响力投入 如YouTube媒体宣传 与当地专业网红合作[16] * 成本控制优势显著 拥有30多年钣金制造经验 高自制率生产钣金件和逆变器外壳 钣金部门每年贡献数亿利润 使得毛利率下降几个百分点[17] * 利用规模效应降低费用 主要与国内一级代理商合作 不做下沉渠道 FOB报价模式 装船即确认收入 内费率维持在10%以内 而友商费率通常在20%以上[18] 业务发展前景与财务预期 * 工商业储能是未来重要增长点 2024年收入约20亿元 预计2025年翻倍增长至40亿元 占比将逐步提高至40%-50% 接近甚至超过户储业务[4][19][20] * 2024年工商储业务收入占比约15%-20% 2025年已提升到30% 预计下半年达30%以上 2026年及后年逐步提高至40%-50%[20] * 除工商储外 还开发阳台微储 太阳能空调 热泵等新产品 与家电业务协同发展[21][22] * 预计2025年业绩有望达35亿元目标 上半年实现约15亿元利润 第三季度预计同比持平且环比小幅增长[23] * 预计2026年有20%-30%增长 对应利润水平有望达42亿至43亿元[23] 其他重要内容 * 公司作为新兴市场绝对龙头 将充分受益于终端需求大幅增长[13] * 全球分布式储能市场呈现多点开花局面 到2026年或更远期将继续 更多新兴国家仍处于爆发状态[12] * 通过强大公关能力和先发优势 建立了粘性较强的全球渠道网络[15] * 2024年抓住了非洲市场爆发机会 与尼日利亚当地王子建立联系 实现快速开拓[16] * 今年推出面向非洲 东南亚 中东市场的纯离网产品 单价仅两三千元甚至更低[17]

项目概况 - 滕州市健中能源科技发展有限公司作为招标人计划在枣庄市滕州经济技术开发区对37家企业实施分布式储能设备采购[2][3] - 项目估算投资金额为40000万元[4] - 预计招标公告发布时间为2025年9月[4] 技术规格 - 计划配置494台500KW/1MWH磷酸铁锂电池储能装置[3] - 单台储能装置容量为1兆瓦时（MWH），功率为500千瓦（KW）[3] 项目状态 - 项目目前处于招标计划公示阶段，具体执行细节将以后续招标公告和招标文件为准[3]

公司概况 - 思格新能源是一家专注于分布式光伏储能解决方案的创新企业，核心产品为可堆叠式光储一体机，2024年前三季度以24.3%的市场份额位居全球可堆叠一体式分布式储能系统市场第一[4] - 公司成立不到三年即向港交所递交招股说明书，拟于香港主板挂牌上市[5] - 创始人许映童为华为前高管，团队核心成员多来自华为体系，凭借华为背景在资本市场快速获得青睐，19个月内完成6轮融资，估值飙升至43亿元[14] 财务与运营状况 - 2022年至2024年前三季度累计亏损5.03亿元，同期研发投入分别为2616万元、1.93亿元和1.98亿元，呈现快速增长趋势[16] - 经营活动现金流持续承压，2022年5月至2024年9月末累计经营活动现金净流出6.06亿元，资产负债率达64.2%[9] - 截至2025年1月底，公司现金及银行结余3.8亿元，即期计息银行借款3.57亿元，资金链存在压力[11] - 存货规模快速攀升，2024年前三季度末达4.24亿元；贸易应收款项1.62亿元，占总营收23%[26] 市场策略与竞争环境 - 采取"闪电战"扩张策略，全球分销商数量从2022年的0家暴增至2024年的99家，覆盖60多个国家和地区[19] - 在澳洲市场通过创新销售激励政策快速提升市占率，2025年3月至5月户储市场份额从17%猛增至31%，击败特斯拉等对手登顶第一[24] - 面临来自"同门"对手摩瓦新能源、国内玩家艾罗能源的强力竞争，欧洲市场（占收入65%）成为必争之地[32][34] - 华为数字能源作为潜在竞争者，其技术积累和渠道网络可能对思格构成巨大冲击[37] 产品与技术 - 旗舰产品SigenStor为全球首款AI赋能的"五合一"光储充一体机，集成光伏逆变器、储能电池等五大组件，采用模块化堆栈式设计[38] - 产品差异化路线与华为数字能源发展宗旨高度相似，技术优势可持续性存疑[39] IPO进展与挑战 - 招股书将于2025年8月21日失效，需在此之前完成上市聆讯，否则需补充财务数据重新递交[7] - 中国证监会就股权代持、数据安全等事项发出问询函，未及时回复可能导致IPO中断[6][8] - 成功上市是公司维系生存、支撑扩张的必要条件，若失败可能引发资金链断裂风险[13][15]

换电站在新型电力系统中的核心价值 - 换电站是连接分布式储能与电网的关键桥梁 具备"确定的功率 可变的能量"特性 [1] - 新能源汽车将成为分布式储能最大载体单元 支持电网高效调配 [1] - 储能是未来新兴电力系统支柱产业 电动汽车作为最大移动储能终端 换电站实现移动式与固定式储能连接 [1][2] 换电站商业化应用现状 - 上海换电站已常态化参与电网调峰调频 形成稳定收益模式 [2] - 重卡换电领域价值显著 单次换电容量达500-600度 效率优势远超充电模式 [4] - 国家支持干线高速公路换电站建设 重卡作为B端用电大户将优先受益 [4] 车网互动市场规模潜力 - 1亿辆电动车对应50亿度电储能容量 4亿辆规模可达200亿度电储能资源 [5] - 电动汽车储能资源市场化需通过换电模式实现高效利用 [5] - 分布式发电趋势下 储能成为稳定风光发电的必要支撑 [5] 区域市场发展策略 - 乡村地区现阶段更适合光伏+充电模式 换电需求需等待城镇市场成熟后延伸 [3] - 三、四线城市换电市场开发需平衡低密度需求与高投入成本矛盾 [3]

报告核心观点 报告对多个公司和行业进行研究分析，涉及农化、自动化、通用设备、重卡、金融、消费、出版、医药、房地产、机器人、能源等领域，指出各公司发展态势、行业趋势及潜在投资机会，部分公司业绩增长良好，行业有望受益政策和市场需求实现景气回升，建议关注相关公司并给予部分公司“买入”评级[2]。 各公司及行业研究要点 芭田股份（农化制品） - 发布2025年股票期权与限制性股票激励计划，拟授予权益2300万股，占股本2.39%，激励对象175人，2025 - 2026年分年度考核业绩，有助于公司可持续发展[4][5] - 小高寨磷矿一期工程许可开采规模200万吨/年，拟投资建设二期等项目，建成后总计规模290万吨/年，提升资源保障能力[6] - 预计2025 - 2027年营收分别为53、64、73亿元，归母净利润分别为12.20、16.37、20.54亿元，对应PE分别8、6、5倍，维持“买入”评级[7] 信捷电气（自动化设备） - 2024年营收17亿元，同比+13.50%，归母净利润2.29亿元，同比+14.84%；2025Q1营收3.88亿元，同比+14.25%，归母净利润4601万元，同比+3.46%[9] - 2024年分业务板块，PLC收入6.48亿元，同比+21.09%；驱动系统收入8.06亿元，同比+10.57%；变频器收入4500万元以上，同比近40%；人机界面和智能装置分别收入1.95亿元、0.41亿元[10][11][12] - PLC份额持续提升，伺服下游应用广泛；2024年直销占比逐步提升，积极布局人形机器人领域，开发相关零部件并储备技术[13][16] - 预计2025 - 2027年营收分别为19.9/23.2/27.2亿元，归母净利润分别为2.7/3.4/4.1亿元，对应PE分别为38/31/25X，首次覆盖给予“买入”评级[16] 纽威数控（通用设备） - 2024年营收24.62亿元，同比+6.08%，归母净利润3.25亿元，同比+2.36%，扣非归母净利润2.79亿元，同比+1.24%[17] - 分产品看，大型加工中心和立式数控机床收入同比增长，卧式数控机床收入同比下降；分海内外看，境内收入增长，境外收入下滑；采用“经销为主、直销为辅”模式，产品销售至60多个国家或地区[18] - 2024年研发费用1.12亿元，同比+10.35%，计划投资8.5亿元建设五期高端智能数控装备项目，开发人形机器人行业数控卧式车床系列[19][20] - 预计2025 - 2027年营收分别为27.42/30.75/34.73亿元，归母净利润分别为3.65/4.12/4.71亿元，对应PE分别为18/16/14X，首次覆盖给予“买入”评级[21] 重卡行业 - 2025年4月重卡交强险上险量6.9万台，同比增长6%，1 - 4月累计同比增长11%；4月部分以旧换新落地较早地区上险量环比跑赢行业整体[23][24] - 5月开始地方申领渠道密集公布，以旧换新政策普遍落地，重卡月度同比增速后续有望加速，看好全年内需景气度[25] - 2025年全年国内批发增速或超15%，预计下半年好于上半年；维持重卡行业“推荐”评级，推荐中国重汽、福田汽车等公司[26][27] 沪农商行（农商行Ⅱ） - 2025Q1营收同比-7.41%，归母净利润同比+0.34%，贷款总额同比+6.60%，有助于缓解息差下行压力[29] - 资产质量保持稳定，不良贷款率为0.97%，拨备覆盖率为339.27%；2024年净息差为1.50%，负债端成本控制效果明显[31][32] - 预测2025 - 2027年营收为268亿元、268亿元、279亿元，归母净利润为126亿元、127亿元、132亿元，首次覆盖给予“买入”评级[32] 美股消费行业 - 特朗普政府关税和移民政策强化美国通胀粘性，对消费市场形成持续性冲击[34] - 亚太奢侈品市场疲软，Coach“重奢平替”策略精准承接中产时尚需求，销售额同比增长；小众品牌蚕食巨头市场份额，关税壁垒挤压盈利空间[35][36] - Costco会员经济模式凸显韧性，付费会员数逆势增长，坚持DEI战略推动客流迁移[37] 中南传媒（出版） - 2024年营收133.49亿元，yoy - 1.94%，归母净利润13.70亿元，yoy - 26.12%；2025Q1营收28.74亿元，yoy - 4.18%，归母净利润3.69亿元，yoy + 29.99%[38] - 2024年业务结构调整，降本增效提升毛利率；2025Q1毛利率45.29%，同比+4.41pct；截至2025Q1，在手现金177.25亿元[39][40][42] - 2024年教材教辅收入增长，一般图书出版板块跑赢大盘，市占率提升；预计2025 - 2027年营业收入131.42/131.78/132.85亿元，归母净利润分别为17.44/18.12/18.65亿元，维持“买入”评级[43] 京东健康（医药商业） - 2025Q1营收166亿元，同比增长25.5%，经营利润11亿元，同比增长119.8%，经调整经营利润13亿元，同比增长73.4%[45] - 线上医保支付接入促进用户转化，AI + 医疗应用持续落地，线上问诊场景AI服务使用率提升至80%[46][48] - 预计2025 - 2027年收入分别为669/753/836亿元，经调整归母净利润分别为47/52/57亿元，维持“买入”评级[48] 贝壳 - W（房地产服务） - 2025Q1营收233亿元，yoy + 42.4%，归母净利润8.56亿元，yoy + 98.1%，归母经调整净利润13.93亿元，同比基本持平[49] - 地产市场表现稳健，总GTV、收入、门店数量、经纪人数量等增长；坚持“一体三翼”战略，租赁业务增长迅猛[50][51][53] - B/C两端落地多款AI工具，持续股份回购回馈投资者；预计2025 - 2027年营业收入1083.36/1250.11/1432.87亿元，归母净利润52.01/65.53/80.68亿元，首次覆盖给予“买入”评级[55][56] 机器人行业 - 特斯拉发布Optimus“跳舞”视频，马斯克预测人形机器人数量将达数百亿；越疆科技与腾讯云、华为与优必选科技等达成合作[57][58] - 哈默纳科发布财报，雷赛智能、科力尔发布员工持股计划[64][65] - 维持人形机器人行业“推荐”评级，建议关注三花智控、拓普集团等企业[65][66] 能源行业 - 光伏头部硅料厂商有望联合推动产能整合，短期内组件价格延续下跌趋势；风电海风招标旺盛，海缆管桩交付进入旺季；储能需求受多重刺激，锂电宁德时代港交所挂牌在即[67][69][72] - AIDC腾讯、阿里资本开支保持高增，AI基础设施加速建设；电网广东就新能源上网电价市场化方案征求意见，疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程拟年底开工[75][76][77] - 维持电力设备板块整体“推荐”评级[78] A股指数策略 - 1999年以来A股有三次典型指数冲关期，共性是流动性宽松、政策基调积极、有重大催化剂，经济基本面未必明显起色[79][80] - 指数冲关前蓄势期消费和稳定风格占优，冲关时期金融和科技风格占优；当前处于指数冲关前蓄势期，后续冲关驱动力可能来自政策或货币宽松，时间节点可能在7 - 8月[81] 振华股份（化学原料） - ATI航空航天业务强势增长，商用喷气发动机领域营收增速最快；MRO市场需求旺盛，航空发动机维修成为行业新增长点[82][83][84] - 海外高温合金厂商资本开支提速，产能有望高速扩张；预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为49.85、59.54、66.63亿元，归母净利润分别为7.11、9.28、11.80亿元，维持“买入”评级[86][87] 汽车行业 - 2025.5.12 - 5.16 A股汽车板块跑赢上证综指，港股汽车整车部分企业股价上涨[87] - 吉利发布一季报并实施“一个吉利”战略整合计划，零跑C10、魏牌高山全新MPV、蔚来6系SUV双子星正式上市[88][89]

成都电力保障政策 - 成都市政府印发《关于进一步增强成都市电力保障能力的若干政策措施》，从八个方面推行二十项措施，包括加快电网项目建设、加快分布式光伏和新型储能项目建设、鼓励多能互补能源供应、提升电动汽车充换电设施车网互动水平等，目标是打造现代一流电网 [1] 光伏行业 - 3月政策窗口期到来，市场对光伏供给侧改革预期升温，预计相关部门将以能耗和转化效率为核心指标，通过限制硅料产出和鼓励高效电池组件技术缓解产能过剩 [1] 储能行业 - 全球工商储元年开启，分布式储能成为新增长极 [1] - 工商储：光储成本下行使多地具备经济性，欧洲虚拟电厂（VPP）技术应用稳定电网波动，推动增量 [1] - 户储：欧洲户储库存逐步正常化，去库意愿下降，分布式储能需求修复趋势明确 [1] 火电行业 - 煤价下跌背景下火电企业有望困境反转，机组分布在电价跌幅低且电力供需偏紧地区的企业在2025年一季度业绩或更优 [2] 水电行业 - 一季度水电发电量整体偏好，市场化波动影响较小，2025年一季度业绩有望稳中向好，高股息红利属性在无风险利率下行趋势下仍有优势 [2] 核电行业 - 一季度核电发电量同比提升，市场化交易电量增长和年度长协电价下滑或降低上网电价，但发电量提升有望以量补价 [2]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入23 50亿元 归属于上市公司股东的净利润-2 23亿元 [1] 工业电气自动化业务 - 积极应对市场需求萎缩和价格竞争等挑战 通过加强库存管理实现月均库存显著下降 [1] 工业信息化业务 - 持续投入自主软硬件产品研发 第二代工业智能网管软件整合人工智能 大数据分析 云计算等前沿技术 实现对工业设备的实时监控及智能预警 提升设备运行效率和稳定性 荣获"2024年上海市优秀信创解决方案"称号 [1] - iP2C系统解决方案在行业应用的探索及实施增强客户粘性 为后续业务奠定基础 [1] 新能源业务 - 加大国内外分布式储能市场与产品研发投入 完成标准化与数字化生产能力建设 [1] - 风电变流器产品覆盖陆地与海上风电需求 出货量达4GW 储能PCS产品出货量1GW [1] 主营业务概述 - 主营业务涵盖工业电气自动化业务 工业信息化业务 新能源业务三大板块 [2] - 工业电气自动化业务为设备制造商的自动化与智能化生产场景提供综合产品解决方案和技术服务 [2] - 工业信息化业务为工厂和基础设施领域的数字化与智能化提供系统解决方案 [2] - 新能源业务利用电力电子技术为新能源电力及源网荷储提供专用设备及系统 [2]