公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年营业总收入42.78亿元，较上年同期下降22.71%[4][6] - 公司2024年利润总额7.06亿元，较上年同期下降27.64%[4][6] - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润5.36亿元，较上年同期下降27.69%[4][6] - 报告期末公司总资产134.98亿元，较年初增长0.10%[4][7] - 报告期公司加权平均净资产收益率同比下降1.87个百分点[4][7] 水泥业务线数据关键指标变化 - 公司2024年水泥销量1585.91万吨，较上年同期下降10.05%[6] - 公司2024年水泥平均销售价格同比下降16.14%[6] - 公司2024年水泥平均销售成本同比下降9.34%[6] 熟料业务线数据关键指标变化 - 公司2024年熟料销量73.31万吨，较上年同期下降17.44%[6] 公司综合毛利率变化 - 公司2024年综合毛利率同比下降4.14个百分点[6]

证券代码：002233 证券简称：塔牌集团 公告编号：2025-001 广东塔牌集团股份有限公司 关于第二期员工持股计划存续期即将届满的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广东塔牌集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2019年3月10日召开的第四届董事会 第十八次会议和2019年4月2日召开的2018年年度股东大会审议通过《关于〈广东塔牌集团股份 有限公司第二期员工持股计划〉的议案》，同意公司实施第二期员工持股计划。具体内容详见 公司于巨潮资讯（ http://www.cninfo.com.cn ）发布的相关公告。 鉴于公司第二期员工持股计划存续期将于2025年7月27日届满，根据中国证监会《关于上 市公司实施员工持股计划试点的指导意见》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号 ——主板上市公司规范运作》（2023年12月修订）、《广东塔牌集团股份有限公司第二期员工 持股计划》相关规定，现将公司第二期员工持股计划存续期届满前的相关情况公告如下： 一、第二期员工持股计划的持股情况 1.公司第二期员工持股计划股票来源于公司回购，公司回 ...

委托理财 - 2024年3月14日同意用最高40亿闲置资金委托理财，期限12个月[2] - 2024年12月30日额度增至45亿，期限至2025年3月13日[3] 风险控制 - 委托理财有收益不确定和资金流动性风险[8] - 公司制订制度、团队严控、遵守原则控制风险[9] 决策情况 - 第六届董事会第十三次会议9票同意增加额度[7] - 独立董事同意增加2024年度委托理财额度议案[12]

未来展望 - 2025年公司经营目标为产销水泥1630万吨以上[2] - 2025年公司年度净利润目标为5.3亿元[2] 其他新策略 - 第六届董事会第十三次会议通过《2025年度生产经营计划》议案[2] - 第六届董事会第十三次会议通过增加2024年度委托理财额度议案[5]

矿产资源储备 - 石灰石资源储备对水泥企业生存发展和成本至关重要，公司重视储备，维持较高水平，可保障长期生产需求，会提前扩建矿山保证充足储备 [1] - 公司石灰石自有率达100％，但会因质量搭配、资源综合利用和降低成本等因素小部分外购石灰石 [1] 股东回报规划 - 基于“新国九条”指引，公司希望通过明确高现金分红比例传递稳健经营、积极回报决心，稳定股价 [2] - 公司资金储备充裕，资产负债率低，有息负债基本为零，具备高比例现金分红能力和基础 [2] - 近年市场利率下行，财务投资回报下降、风险加大 [2] - 公司每年折旧摊销金额5亿多，未来几年每年资本性开支预计2 - 4亿元，新兴产业以自建为主，资金需求有限，折旧摊销可覆盖资本性开支 [2] - 2023年高分红方案获机构投资者肯定，行业周期性使利润波动大，投资者对稳定分红可预期性提出建议 [2] 市场价格情况 - 粤东市场近日进行四季度首轮水泥价格上调，得益于周边市场特别是福建水泥价格上涨，叠加销售旺季需求回升 [2] - 公司75%产能集中在粤东市场，将抓住旺季机遇，关注需求和竞争态势，灵活调整策略，巩固份额并实现企业价值最大化 [2] 兼并重组计划 - 公司坚持做强做精水泥主业，巩固区域龙头地位 [4] - 近年水泥需求和行业效益下滑，并购重组案例不多、尚不活跃 [4] - 公司不排除收购兼并做大做强主业，重点考虑并购标的市场供求、资源禀赋、交易价格和协同效应等因素，以公告为准 [4] 资本开支计划 - 未来公司资本开支计划每年2 - 4亿元，用于超低排放等技改项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业建设等，推动主营业务提质增效和高质量发展 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年1-9月公司实现营收29.3亿元,同比下降28.81%,归母净利润3.81亿元,同比下降37.98% [4] - Q3单季度营收9.54亿元,同比下降23.39%,归母净利润1.55亿元,同比增长20.34%,受需求下降和竞争加剧影响,收入端同比仍有下滑但降幅有所收窄,同时受季末股指回暖上升的影响,公司所持证券投资公允价值变动收益增加增厚业绩 [4] - 1-9月公司水泥销量1061.1万吨,同比下降14.9%,Q3单季度销售365.8万吨,同比下降14.3%,环比增长4.5%,降幅略有收窄 [5][6] - 1-9月公司全口径水泥吨收入276.2元/吨,同比下降54.0元/吨,吨成本212.3元/吨,同比下降30.1元/吨,吨毛利63.8元/吨,同比下降24.0元/吨,Q3单季度吨收入260.8元/吨,同比下降31.1元/吨,环比下降20.1元/吨,受需求下滑及竞争加剧影响,Q3水泥价格仍有下行 [7][8] - 1-9月期间费用率10.64%,同比上升2.85个百分点,Q3单季度期间费用率11.12%,同比上升2.42个百分点,费用率同比上升主要受收入下滑影响,1-9月经营活动现金流净额2.04亿元,同比下降74.9%,受水泥主业盈利下滑影响,现金流同步承压 [9][10] 分析师总结 - 近期政策端持续利好,促进需求端边际改善,叠加供给端持续错峰生产,水泥价格积极推涨,后续有望进一步提涨,短期盈利存改善预期,同时水泥拟纳入碳交易市场,中期有望加速行业出清,进一步改善水泥供需格局 [10] - 作为粤东区域水泥龙头,公司在地理位置、资源布局、成本规模、营销渠道等方面优势突出,同时公司制定未来三年股东回报规划,设定每股现金分红原则不低于0.45元,对应目前股息率约5.6%,红利属性依旧突出 [10] - 考虑年初以来水泥景气下行对业绩影响,下调盈利预测,预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X,维持"优于大市"评级 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3单季收入降幅收窄,投资浮盈贡献业绩 [1][6] - Q3销量降幅有所收窄,盈利水平环比仍有回落 [2][9] - 费用率环比改善,现金流同步仍有承压 [3][12] - 红利属性凸显,盈利亦有望修复 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - Q3单季收入降幅收窄,投资浮盈贡献业绩 [1][6] - Q3销量降幅有所收窄,盈利水平环比仍有回落 [2][9] - 费用率环比改善,现金流同步仍有承压 [3][12] - 红利属性凸显,盈利亦有望修复 [3][15] 财务数据 - 2024年1-9月实现营收29.3亿元,同比-28.81%,归母净利润3.81亿元,同比-37.98%,扣非归母净利润2.45亿元,同比-52.43%,EPS为0.33元/股 [1][6] - 其中Q3单季度营收9.54亿元,同比-23.39%,归母净利润1.55亿元,同比+20.34%,扣非归母净利润0.61亿元,同比-51.15% [1][6] - 1-9月公司水泥销量1061.1万吨,同比-14.9%,其中Q3单季度销售365.8万吨,同比-14.3%,环比+4.5% [2][9] - 1-9月全口径水泥吨收入/吨成本/吨毛利分别为276.2/212.3/63.8元/吨,同比-54.0/-30.1/-24.0元/吨 [2][9] - 其中Q3单季度吨收入/吨成本/吨毛利分别为260.8/205.7/55.1元/吨,同比-31.1/-17.4/-13.7元/吨,环比-20.1/-8.8/-11.3元/吨 [2][9] - 1-9月期间费用率10.64%,同比+2.85pct,其中Q3单季度期间费用率11.12%,同比+2.42pct,环比-0.94pct [3][12] - 1-9月实现经营活动现金流净额2.04亿元,同比-74.9%,其中Q3单季度1.71亿元,同比-40.5% [3][12] - 截至9月末资产负债率9.89%,较6月末下降0.52pct [3][12] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X [3][15] 财务指标 - 2024年1-9月EPS为0.33元/股 [1][6] - 2024年1-9月期间费用率10.64%,同比+2.85pct [3][12] - 2024年1-9月经营活动现金流净额2.04亿元,同比-74.9% [3][12] - 2024年1-9月资产负债率9.89%,较6月末下降0.52pct [3][12] - 预计2024-2026年EPS为0.44/0.52/0.60元/股,对应PE为15.8/13.4/11.6X [3][15]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 塔牌集团2024年三季报显示，水泥及熟料出货降幅环比收窄，主业盈利底部企稳，证券投资收益增厚利润，Q4首次旺季错峰有望提振价格及盈利预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持"增持"评级。公司2024年三季报实现营收29.30亿元，同比下降28.81%，归母净利润3.81亿元，同比下降37.98%，扣非后净利润2.45亿元，同比下降52.34%。业绩略超预期，主要受季度末证券投资带来收益大幅提升影响，排除后基本符合预期。公司作为粤东龙头拥有区域强话语权，叠加粤东、珠三角Q4首次旺季错峰复价推进，主业盈利具备韧性。考虑年内供需格局偏弱，下调2024-26年EPS预测至0.41、0.46、0.52（-0.08、-0.11、-0.19）元，参考可比公司2024年PE均值24.3X，下调目标价至10元，维持"增持"评级 [4] - Q3水泥及熟料出货降幅环比收窄。2024年前三季度水泥需求持续偏弱，加之粤东市场年内需求表现弱于广东整体水平，叠加年内持续性降雨偏多，粤东6月洪灾的影响延续至7月，公司前三季度实现水泥、熟料销量分别为1061.1、50.6万吨，同降15%、31%，其中24Q3销量分别为365.8、14.9万吨，同降14%、50%，水泥及熟料合计出货降幅环比收窄。Q4南方传统旺季，外来水泥影响减弱，叠加一揽子政策出台资金到位或有改善，需求预计形成一定支撑 [4] - 价利阶段性承压，旺季错峰提价有望修复盈利。估算公司24Q3水泥均价约227元、吨毛利约43元，均价环比下滑约18元、吨毛利环比下滑约8元。预计一方面洪灾影响持续至7月，另一方面珠三角丰水期仍受外来水泥影响，Q2末提价在Q3走弱，粤东区域受益格局优势以及错峰协同，价格相对平稳。伴随珠三角及粤东Q4启动旺季错峰，预计对区域水泥价格形成一定支撑与提振，24Q4公司价格及盈利有望实现一定修复 [4] - 季末股指回升影响，非经损益利润贡献大幅增加。公司24Q3非经常性损益预计约为9365万元，同增约9027万元，主要受季末股指回暖上升的影响，公司所持证券投资公允价值变动收益增加，增厚Q3利润 [4] 财务摘要 - 2022A至2026E的财务摘要显示，营业收入从6035百万元下降至4567百万元，净利润（归母）从266百万元增长至620百万元，每股净收益从0.22元增长至0.52元，净资产收益率从2.4%增长至5.2% [10] 财务预测表 - 2022A至2026E的财务预测表显示，货币资金从1251百万元增长至2463百万元，交易性金融资产维持在3199百万元，应收账款及票据从33百万元下降至29百万元，存货从600百万元下降至491百万元，其他流动资产从955百万元增长至820百万元，流动资产合计从6046百万元增长至7002百万元，长期投资从543百万元增长至654百万元，固定资产从3828百万元下降至3235百万元，在建工程从58百万元增长至156百万元，无形资产及商誉从752百万元下降至696百万元，其他非流动资产从1620百万元下降至1563百万元，非流动资产合计从6801百万元下降至6304百万元，总资产从12848百万元增长至13306百万元，短期借款维持在0百万元，应付账款及票据从668百万元下降至498百万元，一年内到期的非流动负债从0百万元增长至4百万元，其他流动负债从532百万元下降至480百万元，流动负债合计从1200百万元下降至982百万元，长期借款维持在0百万元，应付债券维持在0百万元，租赁债券从0百万元增长至1百万元，其他非流动负债从318百万元下降至276百万元，非流动负债合计从318百万元下降至277百万元，总负债从1518百万元下降至1258百万元，实收资本（或股本）维持在1192百万元，其他归母股东权益从10103百万元增长至10797百万元，归属母公司股东权益从11295百万元增长至11989百万元，少数股东权益从35百万元增长至58百万元，股东权益合计从11330百万元增长至12047百万元，总负债及总权益从12848百万元增长至13306百万元 [11] 可比公司估值表 - 可比公司估值表显示，海螺水泥、华新水泥、金隅集团、宁夏建材、万年青的2023A至2025E的EPS和PE数据，平均PE为160.12、24.25、20.08 [12]

股份变动 - 张能勇解除质押股份4740000股，占所持股份6.80%，总股本0.40%[3] - 张能勇质押延期购回股份6320000股，占所持股份9.07%，总股本0.53%[4] 持股情况 - 张能勇持股69708408股，占公司总股本5.85%[5] - 张能勇累计被质押股份38150000股，占所持股份54.73%，总股本3.20%[5]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司是七亿水泥行业的龙头企业 - 公司主营水泥业务,同时也有环保业务 2. 公司三季度业绩情况 - 前三季度实现营业收入29亿元,同比下降28% - 实现净利润3.8亿元,同比下降38% - 扣非净利润2.4亿元,同比下降52% - 水泥销量1061万吨,同比下降14.89% - 水泥销售价格242元/吨,同比下降18.27% - 水泥成本191元/吨,同比下降12.07% - 毛利52元/吨,同比下降35% 3. 三季度业绩分析 - 水泥价格持续下降,主要受到6月中旬暴雨影响以及市场竞争加剧的影响 [1][2][3][4] - 成本端有所下降,但降幅小于价格下降,导致毛利率下滑 [1][2][3] - 环保业务和公建业务利润增加,一定程度抵消了水泥主业利润下滑 [1][2] 4. 未来展望 - 四季度水泥价格可能有所上涨,但幅度有限,需观察新增产能投放情况 [4][5] - 公司将继续推进成本优化措施,包括人员优化、管理机制改革等 [7][11] - 公司有3年股东回报计划,每年派发0.45元/股的现金分红 [8][9] - 公司持有的交易性金融资产规模较大,波动对业绩有一定影响,未来将继续控制规模和调整结构 [9][10] 5. 其他重要信息 - 公司环保业务发展良好,未来有较大增长空间 [1][13][14][15] - 公司有效控制管理费用,三季度人员优化费用有所下降 [7] - 公司有部分闲置资产,正在加快处置,预计可产生一定收益 [12]