公司基本情况 - 公司有三大生产基地，7条新型干法旋窑水泥熟料生产线，梅州基地有2条10,000t/d生产线、1条5,000t/d以上生产线，惠州龙门基地和福建龙岩武平基地各有2条4,500t/d以上生产线 [1] - 惠州基地水泥辐射惠州、东莞、河源、深圳等地，梅州和武平基地水泥辐射粤东、福建龙岩、江西赣州等地 [1] 生产线关停情况 - 今年上半年关停下属子公司金塔水泥2500t/d水泥熟料生产线，原因是技术优势不明显、石灰石短途运输成本高、产品无竞争力，公司主动出清低效产能 [2] - 目前运营的7条生产线装备和工艺技术先进，暂无关停计划 [2] 水泥价格与市场情况 - 第四季度是南方传统销售旺季，珠三角市场进行了一轮水泥价格推涨，原因是气候利于施工、广西西江枯水期使入粤水泥数量下降，供需矛盾改善 [2] - 粤东市场水泥价格较稳定，中央稳地产、化债预计对基建和房地产有提振作用，公司将抓住旺季机遇，灵活调整销售策略，维持市场份额并争取利益最大化 [2] 出货量情况 - 进入传统销售旺季后，出货量有所增加，但未恢复到去年同期水平 [2] 股东回报规划 - 制定未来三年股东回报规划确定现金分红比例基于“新国九条”指引、资金储备充裕、市场利率下行、资本性开支可控、2023年高分红获认可等因素 [3] - 预计未来三年分红规划不会动用过多存量现金，不影响公司经营发展 [3] 骨料业务情况 - 利用自有石灰石矿山废石资源发展骨料业务，未单独竞拍获取骨料矿山 [3] - 持股45%的联营企业有400万吨/年骨料生产线，新建200万吨/年生产线已于今年上半年投产 [3] 资本开支计划 - 未来公司资本开支计划每年2 - 4亿元左右，用于超低排放等技改项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业建设等 [3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2024年10月17 - 18日，地点是公司总部办公楼、万吨生产线 [1] - 参与单位有东北证券、广发证券等，上市公司接待人员有赖宏飞、陈雄威、宋文花 [1]

环保业务发展 - 2024年上半年环保业务收入和利润同比大幅增长，对公司营收和净利润的贡献不断提升 [2] - 公司运营惠塔环保的污泥处置项目、蕉岭分公司的铝灰渣、污染土处置项目以及福塔公司、鑫达公司的替代燃料资源综合利用项目 [2] - 规划每条5000t/d的熟料生产线均建设替代燃料项目，目标是替代30%的煤炭用量，降低能源消耗总量 [3] 碳排放管理 - 公司下属水泥企业作为当地重点排放单位列入试点范围，每年进行履约，免费碳配额基本够用，偶尔有富余碳配额出售 [3] - 水泥行业纳入全国碳排放权交易市场，有利于营造更加公平竞争环境，促进节能减排，减少地区间的碳成本差异水平 [3] - 未来碳排放标准将趋严，迫使水泥企业加大节能减排技术投入，减少碳排放，出清部分落后产能 [3] 成本控制措施 - 通过建设光伏发电和储能项目降低企业用电成本，预计光伏发电装机规模在现有基础上翻一番 [3] - 加快替代燃料项目建设降低煤耗，利用高热值废弃物作为燃料，替代部分燃煤，降低煤耗成本 [3] - 扩大替代原料项目规模增加处置收入同时减少石灰石、黏土、铁粉等原料的使用 [4] - 加强节能减排与绿色生产，对现有生产线进行超低排放技术改造，减少废气、废水、废渣的排放 [4] - 加快智能化升级和数字化转型，通过精准控制减少人为因素造成的浪费，提升整体运营管理水平 [4] - 加强物资采购和优化配料工作，进一步降低各类物资的进厂成本，多使用性价比更好的材料 [4] 股东回报规划 - 未来三年公司每年现金分红比例不低于当年实现的净利润70%，且每股现金分红金额不低于0.45元 [4] - 制定该规划主要基于"新国九条"对市值管理和分红的明确指引，公司资金储备充裕，资产负债率低，有息负债基本为零 [4] - 未来几年每年资本性开支预计维持在2-4亿元左右，新兴产业发展以自建方式为主，所需资金相对有限 [4] 海外投资 - 公司目前暂未考虑海外投资建厂，综合考虑地缘政治风险和市场需求变化等因素 [5]

广州市天河区珠江新城珠江西路 21 号 粤海金融中心 28 层 邮编：510627 电话：（86-20）2805-9088 传真：（86-20）2805-9099 北京市君合（广州）律师事务所 关于广东塔牌集团股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：广东塔牌集团股份有限公司 北京市君合（广州）律师事务所（以下简称"本所"）接受广东塔牌集团股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所经办律师出席了公司于 2024 年 9 月 10 日 在广东省蕉岭县蕉城镇塔牌集团办公楼四楼会议室召开的 2024 年第一次临时股东大会 （以下简称"本次股东大会"）的现场会议。现根据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上市公司股东大会规则》等中国（为本法律意见之目的，"中国"不 包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）现行法律、法规和规范性文件（以 下简称"法律、法规"）以及《广东塔牌集团股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）、 《广东塔牌集团股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称"公司股东大会议事规则"） 的有关规定，就本次股东大会有关事宜出具本法律意见。 本所经办律师依据 ...

证券代码：002233 证券简称：塔牌集团 公告编号：2024-031 广东塔牌集团股份有限公司 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开日期和时间： （1）现场会议时间：2024 年 9 月 10 日（星期二）下午 14：00； （2）网络投票时间：2024 年 9 月 10 日。其中通过深圳证券交易所交易系统进行网络投 票的具体时间为：2024 年 9 月 10 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 9 月 10 日上午 9:15 至下午 15:00 期间 的任意时间。 2、现场会议召开地点：广东省蕉岭县蕉城镇塔牌集团办公楼四楼会议室。 3、会议召开方式：现场表决与网络投票相结合。 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会没有出现否决议案的情形。 （3）公司董事、监事、高级管理人员和见证律师现场出席或通过视频会议方式参与或列 ...

活动基本信息 - 活动名称：2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [1] - 举办方：广东证监局、广东上市公司协会 [1] - 参与公司：广东塔牌集团股份有限公司 [1] 活动形式与时间 - 活动形式：网络远程，登录“全景路演”网站（http://rs.p5w.net ）参与 [1] - 活动时间：2024年9月12日（周四）15:30 - 16:30 [1] 参与人员与交流内容 - 参与人员：公司董事长钟朝晖先生，董事、总经理何坤皇先生，董事、副总经理、财务总监、董事会秘书赖宏飞先生 [1] - 交流内容：2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、可持续发展等投资者关心的问题 [1]

报告公司投资评级 - 塔牌集团的投资评级为“增持”，目标价格为10.48元，当前价格为7.46元[3] 报告的核心观点 - 塔牌集团2024年半年报显示，公司营收和归母净利润同比下滑，但维持“增持”评级，目标价10.48元[10] - 公司公告未来三年股东回报规划，提出每年现金分红不低于归属于上市股东净利润的70%，每股现金分红不低于0.45元，高股东回报可持续性强[10] - 24H1公司水泥出货、吨盈利能力同比下滑，但预计24H2出货有望边际好转，价格及盈利有望实现修复[10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为6.54-8.86元，总市值为88.94亿元，总股本/流通A股为11.92亿股/11.91亿股，流通B股/H股为0/0[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为116.3亿元，每股净资产为9.75元，市净率为0.8，净负债率为-34.92%[6] 财务摘要 - 2022年至2026年，营业收入从60.35亿元逐年下降至53.09亿元，净利润从2.66亿元增长至8.43亿元，每股净收益从0.22元增长至0.71元，净资产收益率从2.4%增长至6.8%[8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表和现金流量表的详细预测数据，包括各项财务比率和指标，如ROE、ROA、销售毛利率、EBIT Margin、销售净利率、资产负债率等[14]

报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 量价齐跌拖累业绩，高分红提升股东回报[1] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别达到6.1、7.1、7.8亿元，同比分别变动-18%、17%、10%，对应PE估值15、13、11倍。公司是粤东水泥龙头，随着专项债发行加速，下半年需求有望复苏，水泥价格及盈利能力有望提升；环保处置及光伏发电业务有望成为公司可持续发展的新增长点；公司制定较好的分红政策以回馈股东，具备较好的中长期投资价值[15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入：2022年为6035百万元，2023年为5535百万元，2024年预计为4640百万元，2025年预计为4890百万元，2026年预计为5125百万元。增长率yoy：2022年为-21.8%，2023年为-8.3%，2024年预计为-16.2%，2025年预计为5.4%，2026年预计为4.8%[2] - 归母净利润：2022年为266百万元，2023年为742百万元，2024年预计为609百万元，2025年预计为712百万元，2026年预计为782百万元。增长率yoy：2022年为-85.5%，2023年为178.5%，2024年预计为-17.9%，2025年预计为17.0%，2026年预计为9.8%[2] - ROE：2022年为2.4%，2023年为6.2%，2024年预计为5.1%，2025年预计为5.9%，2026年预计为6.3%[2] - EPS最新摊薄：2022年为0.22元，2023年为0.62元，2024年预计为0.51元，2025年预计为0.60元，2026年预计为0.66元[2] - P/E：2022年为33.4倍，2023年为12.0倍，2024年预计为14.6倍，2025年预计为12.5倍，2026年预计为11.4倍[2] - P/B：2022年为0.8倍，2023年为0.7倍，2024年预计为0.7倍，2025年预计为0.7倍，2026年预计为0.7倍[2] 事件 - 公司披露2024年半年报，上半年实现营业收入19.76亿元，同比下降31.17%；归母净利润2.26亿元，同比下降53.43%；扣非净利润1.84亿元，同比下降52.84%[4] 量价齐跌致公司上半年业绩下滑 - 2024Q2，公司营业收入/归母净利润分别下降36.89/69.41%至9.83/0.77亿元。需求下滑叠加强降雨天气影响，上半年水泥量/价下降约15%/21%。上半年公司实现水泥销量695.27万吨、熟料销量35.67万吨，同比分别下降了15.20%、17.94%；水泥销售价格同比下降20.91%。成本降幅小于价格降幅致毛利率同比下降3.83pct。上半年公司水泥平均销售成本同比下降14.67%，但小于价格同比降幅，使得公司综合毛利率由上年同期的27.91%下降至24.08%；吨毛利为56.7元/吨，同比下降了33元/吨。6月下旬，两广地区水泥企业在主导企业积极作为和引领下，珠三角水泥价格迅速反弹，Q3旺季水泥价格或具备提涨机会。期间费用率增加致净利率同比下降5.17pct。上半年公司销售/管理/研发费用率分别变动0.43/2.66/0.28pct至1.72/9.31/0.46%，主要系收入下降致费用摊薄增加，使得净利率同比下降5.17pct至11.88%，下降幅度大于毛利率；经营性现金流净额为3279.75万元，同比下降93.75%，主要系效益下降使得存货占用资金增加，并叠加应收账款和应收票据增加使得货款回笼资金相对减少；受证券投资浮盈和资产处置收益同比大幅减少的影响，上半年公司非经常性损益同比减少5381.43万元[5] 环保处置及光伏发电增长亮眼 - 上半年，公司混凝土销售实现营业收入0.60亿元，同比下降了33.19%，主要是受房地产行业持续深度调整的影响；实现环保处置营业收入5629.22万元，同比大幅增长141.28%，环保处置量快速提升，公司将加快在建固废项目的建设进度，尽快形成新的可持续的业绩增长点；公司及下属企业光伏发电实现供电量1556万kWh，实现余电上网收入171.18万元，同比增长55.67%，公司将继续加快分布式光伏发电项目和用户侧储能电站的建设[6] 未来三年现金分红比例不低于70% - 公司发布未来三年股东回报规划(2024-2026)，将采取现金方式、股票方式或者现金与股票相结合的方式分配股利，并优先采取现金方式分配股利。2024-2026年每年现金分红原则上不低于公司当年实现归属于上市股东净利润的70%；并且，每年每股现金分红金额原则上不低于0.45元人民币，若低于该数额，将采取特别分红的方式，从公司历年积累下来的未分配利润中来分配补足；且分配周期将根据公司的盈利情况及资金需求状况提议公司进行中期现金分配。公司当前股息率达6%以上（以8月6日股价计算），具备良好的中长期投资价值[7][14]

公司未来三年股东回报规划 - 公司未来三年现金分红比例不低于70%，且每股现金分红金额不低于0.45元 [2][3] - 公司有充足的资金储备和较低的资产负债率，具备高比例现金分红的能力和基础 [2] - 公司预计未来几年每年资本性开支维持在2-4亿元左右，资本性开支相对可控 [2][3] - 公司有信心未来几年实现较好的盈利水平，主要通过灵活的市场营销策略、加强成本管控与运营效率提升、优化产业结构等措施实现 [2][3] 公司未来资本开支计划 - 主要用于超低排放等技改项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业建设等 [3][4] - 旨在推动公司的技术进步、环保升级以及安全生产，进一步提质增效 [3][4] 公司未来成本管控措施 - 通过光伏发电和储能项目降低企业用电成本 [3] - 加快替代燃料项目建设降低煤耗 [3] - 扩大替代原料项目规模增加处置收入同时减少原料使用 [3] - 加强节能减排与绿色生产，降低环境治理成本 [3] - 加快智能化升级和数字化转型，提升整体运营管理水平 [3] - 加强物资采购和优化配料等工作，进一步降低产品成本 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 需求下滑叠加强降雨影响,2024H1 业绩进一步承压 [5][7] - 水泥量价齐跌致盈利水平下滑,现金流同步承压 [16] - 持续推进环保新能源项目,积极打造第二增长曲线 [31] - 下半年价格盈利有望修复,高分红持续 [33] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为46.76亿元、49.01亿元、51.08亿元,呈现逐年增长趋势 [3] - 2024-2026年归母净利润分别为5.79亿元、6.83亿元、7.76亿元,盈利能力有所改善 [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.65元,对应PE为14.7X、12.4X、10.9X [33] - 公司制定未来三年股东回报规划,每年每股现金分红原则不低于0.45元 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年业绩符合市场预期,营业收入19.76亿元,同比下降30%,净利润2.26亿元,同比下滑53% [1][2][3] - 上半年全国水泥产量下降10%,公司水泥销量下降15.2%,降幅略高于行业,主要受当地水灾和持续降雨影响 [3][4] - 公司发布了未来三年的股东回报规划,承诺不低于70%的现金分红比率,每股现金分红0.45元 [2] 问答环节重要的提问和回答 1. 管理费用二季度环比上升的原因 - 主要是6月份关停一条2500吨小型塑料生产线,涉及2000万元左右的员工补偿金 [19][20] - 未来两年公司还计划再减少300名员工,管理费用有望下降 [20][21] 2. 投资收益的构成及变动情况 - 包括产业投资、证券投资和委托理财等,上半年合计收益约8亿元 [21][22] - 证券投资余额约7.7亿元,受市场波动影响有所下降 [22] 3. 高比例现金分红的考虑因素 - 为提升股价吸引力,同时公司现金流充裕,不会对现金流造成太大压力 [23][24][25] - 但未来利润波动较大时,分红金额可能超过当年利润 [24][25] 4. 区域市场价格走势判断 - 粤东地区价格主要受福建市场影响,福建价格偏低,行业协同难度大 [27][28][29] - 预计未来随着错峰生产加强,粤东地区价格有望逐步修复 [13][14][15]