项目进展 - 盐城联化首个项目ANBE于2015年3月获政府批文试生产，正常产销并产生预期效益，首期其他项目报批中，获试生产批文时间不定 [1] - 2015年重点推进台州联化高标准GMP多功能车间建设，盐城联化、德州联化争取取得国家农药定点生产企业资格，推进新项目建设和报批 [3] 安全与环保 - 天津危化品爆炸事件为行业敲响警钟，公司无直接影响，将继续重视安全生产，强化意识，加强培训，贯彻制度 [1] - 世界各国重视环保，公司按国家法规处理三废，采取环保措施，将环保作为核心竞争力 [2] 人员与业务发展 - Andreas加入带来跨国大公司管理经验，公司考虑引进更多国际化人才促进国际化 [2] - 医药业务体量不大，但盈利模式和毛利率稳定，管道产品充足，未来收益可观 [2] 市场因素影响 - 公司以外销为主，结算币种有美元和人民币，人民币贬值有正面影响，公司采取措施减少汇率波动影响，业绩受影响不大 [2] 并购与发展战略 - 并购标的选择考虑与战略匹配、整合管控及带来资源等，公司结合自身情况推进相关事宜 [2] 业绩展望 - 公司预计2015年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长10% - 30% [3]

公司业务发展 - 医药及医药中间体业务已与国际大药企建立合作，可从研发和成本控制为客户提供支持，大药企外包趋势将助力公司发展 [2] - 农药及农药中间体业务未来3到5年将提供产品定制和研发服务两类业务，有望保持相对稳定增长 [2] - 医药业务未来发展分从现有客户获取新项目和开发新客户两方面，约25 - 30个医药项目处于活跃期，未来几年将带来收益 [5] 高管相关 - 新任高管Andreas到任，其九十年代与中国企业有业务往来，2008年开始了解联化，加入后合作愉快，其擅长业务发展与公司需求吻合 [2] 业务模式 - 业务模式类似CMO，与CRO区别在于更注重工艺开发，能在客户项目临床一期二期介入，提供含技术和注册文件信息等服务，与客户共赢 [3] - 提供CMO服务时客户拥有技术包知识产权，客户倾向将研发与后续生产放一起，虽会选2到3家供应商，但公司参与早期开发利于占据市场份额 [3][4] 外延并购 - 公司近期探讨制定2020年战略及各事业部子战略，财务和事业部指标部分来自兼并整合业务，待子战略确定后全球筛选目标 [2] 市场格局影响 - 2010 - 2020年医药行业专利到期高峰期，仿制药企崛起，但原料药在药物价格中占比5% - 10%，对定制服务供应商影响不大 [4] 项目进展与投入 - 盐城联化第一个项目获政府批文并允许试生产，首期其他项目申请材料已上报，2015年盐城、台州、德州联化投入维持在5 - 8亿 [4] - 精细与功能化学品业务依托光气化等技术拓展业务与合作，产品倾向终端市场 [4][5] 环保与安全投入 - 公司从战略和价值观注重环保、安全生产，2014年环保投入超1亿，未来将继续保证投入 [5]

公司业务板块情况 - 公司工业业务收入中，农药及中间体业务占比为70%至80%左右，未来3至5年仍将占据主导地位，从5至10年长远规划看，三个事业部业务会逐步走向均衡 [2] - 医药和农药业务以定制服务为主，精细与功能化学品领域将积极拓展自有产品发展模式，短期内整合产品，5年内成为最终产品销售公司 [2][3] - 未来业务增长包括通过现有和新客户获取更多项目、积极推动外部并购获取相关资源 [3] 行业趋势与公司应对 - 行业整合是未来发展必然趋势，会带来挑战和机会，公司将加大人才及研发投入，力争成为化学与技术解决方案提供商 [3] 医药业务情况 - 公司医药业务坚持“大客户战略”，定位行业前二十大公司，因保密协议不能公布具体客户及项目，台州联化生产基地受关注，欧洲重要客户将访问 [3] - Andreas先生加入后对医药及中间体生产基地运营与质量体系全面梳理整合，台州联化生产基地按计划建设，公司与客户协商安排新项目进GMP车间生产 [3][4] 项目审批与应对 - 盐城、德州等生产基地因部分地区化工企业安全事件，地方政府项目审批进度放缓，公司将完善文件准备并加强与政府沟通 [4] 收入情况 - 因农药行业增速下降及部分客户发货延迟，农药业务三季度同比下降，预计四季度好转 [4] 精细与功能化学品发展方向 - 公司结合自身技术优势及未来发展目标，着重在聚合物新材料、涂料、个人护理等产品，远期目标是成为国内细分领域领先解决方案提供商 [4] 农药及中间体业务发展 - 原油价格下跌影响农业对农药需求量，行业有周期性，乐观估计明年走出拐点，公司积极拓展业务、开发新工艺、降低成本，未来几年业务将保持相对稳定增长 [4] 格雷类产品项目进展 - 该产品已在台州联化新GMP车间进行中试，后续按项目进展、客户需求及审批进度安排生产 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002250，证券简称联化科技，编号 20141112 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2014 年 11 月 12 日，地点在上海，接待人员有高级副总裁/董秘方屹、财务总监陈飞彪、证券事务代表任安立 [1] - 参与单位及人员包括兴业全球基金、华安基金、华夏基金等多家机构人员 [1] 各子公司情况 台州联化 - 三个募投项目 5 月份开始试生产并形成销售，目前生产经营正常 [1] - 二期多功能 GMP 车间由国外专业公司设计，计划明年 10 月份建成投入使用 [1] - 今年营业收入目标 2 亿元，预计 2015 年有稳定增长 [1] 盐城联化 - 一期首个项目试生产手续因环保审批限制延迟，正在积极办理，争取 11 月底取得许可 [1] - 一期其他 5 个项目设备在安装调试中，争取今年建成 [1] - 二期项目已在规划，有 6 - 7 个项目，预计 2016 - 2017 年陆续投产 [1] 德州联化 - 一期 200 多亩已建成使用，二期设计优化调整，计划春节后建设 [2] - 2014 年营业收入比去年有所增长 [2] - 光气装置按设计标准建设，前期投入大，预计形成竞争优势，2015 年计划进行新产品中试 [2] 天予化工 - 上半年业绩目标未实现，因团队管理和资源调配问题，项目进度和产品质量出现问题 [2] - 下半年调整，稳定现有产品，加强团队管理能力，为未来业绩做准备 [2] 公司特点与发展策略 - 主要特点体现在速度、服务、质量、灵活性，也在进行技术改造和精益生产管理以降低成本 [2] - 若与战略、业务、产品匹配，不排除通过兼并收购途径发展 [2]

公司战略与管理 - 公司坚持“专注、前瞻、联盟”战略方针，正进行各事业部子战略、组织架构及产品结构探讨规划，Andreas加入将带来新管理理念和客户资源，有望提升医药业务体系建设和客户需求满足度 [1][2] 子公司运营与盈利 - 德州联化首期260亩厂区建成国内高标准光气装置，2014年经产品和工艺优化实现盈利，辽宁天予化工2014年下半年调整改善，集团设定绩效考核指标，预计2015年两厂盈利能力提升 [2] 盐城联化项目情况 - 盐城联化首个项目ANBE生产负荷超50%，3月底试生产，后续全部产品达产后产值预计与江苏联化相当，但环保安评审批程序不确定影响进度 [2] - 盐城联化已拿到1个试生产许可项目，首期其它项目申请材料已上报，正式批文获取时间不确定 [2] - 公司将通过合规途径争取2015年让盐城联化、德州联化取得农药企业定点资格 [2] 公司发展规划 - 公司在全球考察并购对象，结合战略寻找业务、技术、产品匹配，优先考虑有规模、运作体系成熟、管控透明的公司 [3] - 公司基于技术和市场考虑产品规划，未来加大新产品开发投入，确保完成2020年战略目标 [3] - 公司定位于大客户服务战略，暂不考虑医药业务做制剂及终端销售，各事业部会优化产品结构 [3] 财务相关情况 - 公司目前利润、银行贷款及股权激励资金现金流可满足资本性支出和日常流动资金需求，有合适收购计划会提前制定融资计划 [3] - 2015年一季度毛利率提升因贸易占比下降，工业业务毛利率相对稳定 [3] - 一季度农药业务增速百分之十几，医药业务增速百分之二十几 [3] - 2015年一季度所得税率降低因股权激励行权支出在所得税税前扣除金额增加 [4] - 2014年限制性股票激励计划总成本8210.86万元，2015年度应分摊成本4310.70万元，后续会适时推出激励方案 [4] 台州联化相关情况 - 台州联化多功能GMP车间由国外专业公司设计，采用一流标准，计划10月建成投入使用 [4] - 台州联化原料药出口美国须FDA认证，目前暂无产品通过认证 [4]

业务前景 - 全球化专业分工及发达国家战略转移，跨国企业将生产或研发外包给新兴发展中国家，中国化工产业链全、制造能力强，在产业转移中地位重要，公司定制加工业务有先发优势，多方面竞争力强，获合作机会多 [1] 专利影响 - 公司产品有处于专利期内和到期的，下游终端产品也多在专利期内，专利到期对原创公司价格影响大、数量影响小，原料药在最终药物商品价格中占比 5%-10%，定制服务供应商压力不大 [1] 资源利用 - 德州联化光气装置设计规模 2 万吨/年，利用光气的产品有 AKD、异氰酸酯类、酰氯类等，公司对部分产品进行工艺改进以充分利用光气资源、降低成本 [2] 业务发展 - 前几年公司医药中间体业务受产能、资源配置及市场周期影响发展慢，随着台州联化厂区建成投产、多功能 GMP 车间规划建设、医药事业部及专业团队组建，医药业务将有新发展 [2]

业务合作 - 公司完成中试项目后与客户商务洽谈，形成合作意向并签订长期合同，再进行装置建设和大生产 [1] 农药业务 - 2011 - 2013年农药业务增长比例维持在20% - 40%左右 - 2014年公司营业总收入增长比例为18.46%，农药业务作为主要业务，2015年将努力保持稳定增长 [1] 医药中间体业务 - 公司医药中间体业务有增长但速度不及农药业务，原因一是医药定制业务外包转移速度整体较慢，二是前几年软硬件存在不足 - 台州联化医药生产基地建设及软硬件设施完善、人才引进培养，将助力医药中间体业务开拓 [1][2] 贸易业务 - 公司贸易业务主要是化工原料进出口业务，对利润贡献小，目的是掌握市场行情信息和对冲汇率波动影响 [2] 汇率影响 - 公司与国外客户大部分合同以美元计价，近年开始有人民币计价，人民币贬值对汇兑损益有一定影响但较小 [2]

股权变动 - 控股股东于6月6日 - 18日减持股份，原因是自身资金需求，承诺连续六个月内通过证券交易系统出售的股份低于公司股份总数的5% [1] 战略规划 - 公司近期探讨制定2020年战略及各事业部子战略，部分业务指标将来自兼并整合，预计9月各事业部子战略确定后在全球筛选目标 [1] 资源利用 - 德州联化光气装置设计规模为2万吨/年，利用光气的产品有AKD、异氰酸酯类、酰氯类等，公司对部分产品进行工艺改进以利用资源、降低成本 [1] 业务发展 - 前几年公司医药中间体业务受产能、资源配置及市场周期影响发展较慢，随着台州联化厂区建成投产、多功能GMP车间规划建设、医药事业部及专业团队组建，医药业务将有新发展 [2] - 从化学合成角度，农药与医药有部分共通性，公司在农药生产技术上的经验可移植到医药生产，在国内外有领先地位和良好声誉，将在质量合规性、生产设备、工厂能力方面提升，巩固定制市场领先位置 [2] 项目建设 - 台州联化多功能GMP车间由国外专业公司设计，采用一流标准，计划10月建成并投入使用 [2]

分组1：毛利率相关 - 公司定制加工业务占比较大，原材料价格波动对产品利润影响小，很多产品处于专利保护期，加工费稳定，且研发投入高，扩充核心技术领域，改进产品工艺控制成本，使毛利率相对稳定并维持在较高水平 [1] - 公司针对不同生命周期产品采取不同市场策略，新产品不刻意要求高毛利率，先与客户合作获市场份额，再获稳定利润 [2] 分组2：客户相关 - 公司主要客户为农药行业全球前10或医药行业全球前20的企业，客户对产品质量、供应稳定性、交货及时性要求高，会选2 - 3家供应商并根据综合评估确定订单分配比例 [1] 分组3：行业周期相关 - 公司农药中间体业务受农药终端产品需求影响，全球人口增长使农药需求增加，石油价格下跌使生物燃料价格竞争力削弱致农药需求减弱，总体需求减弱，公司将优化产品结构，扩大医药中间体、功能化学品销售占比 [2] 分组4：业务模式与发展相关 - 2015年公司成立3个事业部，目的是贴近市场和客户需求，提供专业高效服务，未来争取5年左右使农药、医药、功能化学品三块业务均衡发展，目前农药业务增速放缓，医药和功能化学品市场发展空间大 [2] - 公司开展贸易业务是为了解化工产品市场行情，2015年因汇率和石油价格波动大，主动调整贸易业务 [2] - 针对产能较大产品一般建专用车间，现越来越多地采用柔性设计方案满足实际需求 [2] - 医药业务领域，公司将建立cGMP与创新技术能力、提供可靠供应，推动价值链上移，增强与客户亲密度 [3]

公司业务布局 - 2015年公司成立农药、医药、功能化学品事业部，各子公司划分为对应生产基地，江苏联化、盐城联化、辽宁天予为农药生产基地，联化科技江口工厂、台州联化为医药生产基地，德州联化、湖北郡泰为功能化学品生产基地 [1] 行业影响与应对 - 石油、农产品价格下跌，全球人口增长使粮食需求加大，农药需求增加，但石油价格下跌使生物燃料价格竞争力削弱，农药需求减弱，总体上农药中间体需求减弱，公司将优化产品结构，扩大医药中间体、功能化学品销售占比 [1] 毛利率稳定原因 - 精细化工产品规模不大但毛利率高，公司定制加工业务占比大，原材料价格波动对利润影响小，很多产品处于专利保护期，加工费稳定，且公司研发投入高，扩充核心技术领域，改进产品工艺控制成本 [2] 研发与环保投入 - 2015年研发人员615人，研发投入约1.7亿元，截至2015年12月末，获国内发明专利34项、实用新型专利26项，其中欧洲发明专利1项、美国发明专利3项，另有36项发明专利申请中 [2] - 2015年公司增加环保投入，当年约1.76亿元，公司重视污染治理和环保，将其作为核心竞争力重要组成部分 [2] 募投项目进展 - 非公开发行股票拟募集资金用于台州联化年产400吨LT822、10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB医药中间体项目，盐城联化年产1,000吨LH - 1技改项目、年产9,000吨氨氧化系列产品技改项目及补充流动资金，项目已启动 [2][3] 公司发展优势 - 有独特运营模式，实行大客户战略，根据客户需求选择合作模式，在研发合成技术、连续多步生产、责任关怀体系建设、工程建设制造等方面有优势，每年开展精益管理项目优化工艺和降低成本 [3] 公司发展定位 - 2015年成立三大事业部为贴近市场和客户需求，提供专业高效服务，争取5年左右三块业务均衡发展，愿景是做全球领先的化学与技术解决方案提供商 [3]