联化科技（002250）发布股票交易异常波动的公告，公司目前以CDMO业务模式为客户提供氯虫苯甲酰 胺的高级中间体，产品仅向该客户出售，产品定价模式为成本加成，截至目前公司尚未收到该客户关于 相关产品需求增加的通知。因此，相关事项对公司整体影响有限。除前述事项外，公司未发现近期公共 传媒报道可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。近期公司生产经营情况正 常，公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。 ...

A股CRO概念股午后走强，昭衍新药涨停，睿智医药、联化科技此前封板，美迪西涨超10%，凯莱英、 康龙化成、诺思格、药明康德等跟涨。 ...

核心观点 - 联化科技2024年业绩扭亏为盈，归母净利润同比+122.17%，25Q1归母净利润同比+1747.04%，盈利能力显著改善 [2][3] - 植保行业部分品种需求回暖，公司海外基地布局有序推进，马来西亚基地按计划建设中 [4] - 医药业务研发验证稳步推进，CDMO订单增长，创新药注册中间体和API占比近50% [5] - 功能化学品产销量同比+61.82%，新能源产品完成试生产及客户导入，布局正极材料、电解液等领域 [6] - 公司拟每10股派发0.2元现金分红，上调至买入评级 [2][7] 财务表现 - 2024年营收56.77亿元（同比-11.88%），归母净利润1.03亿元（同比+122.17%），毛利率26.06%（同比+6.20pct） [2][3] - 24Q4归母净利润0.71亿元（同比扭亏，环比+284.98%），25Q1营收15.10亿元（同比+3.02%），净利润0.50亿元（同比+1747.04%） [2] - 2024年净利率2.67%（同比+9.33pct），25Q1净利率4.63%（同比+2.98pct） [3] 植保业务 - 2024年植保业务营收35.90亿元（同比-15.39%），销量3.16万吨（同比+28.20%），毛利率20.10%（同比+5.78pct） [4] - 24H2全球植保部分品种需求回暖，公司优化供应链布局，海外基地产品进入商业化生产阶段 [4] 医药业务 - 2024年医药业务营收12.85亿元（同比-13.32%），毛利率47.95%（同比+13.13pct），库存333.07吨（同比-3.94%） [5] - 完成或执行6个验证项目（含3个API项目），CDMO业务订单增长，服务覆盖临床早期至商业化阶段 [5] 功能化学品业务 - 2024年功能化学品营收3.06亿元（同比+61.82%），销量2.22万吨（同比+87.92%），毛利率7.22%（同比-8.28pct） [6] - 完成4个新能源产品试生产及客户导入，推进15个小试阶段产品，布局个人护理、电子化学品等领域 [6] 机构预测 - 中银证券预计2025-2027年归母净利润分别为2.79/4.00/5.14亿元，对应PE 24.8/17.3/13.5倍 [7] - 90天内3家机构给予买入评级，中金公司目标价7.80元 [9]

报告公司投资评级 - 原评级为增持，现上调至买入评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润扭亏为盈，盈利能力逐渐改善，25Q1公司归母净利润同比大幅增长，看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，上调至买入评级 [2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为39.7%、18.2%、13.4%、29.7%，相对深圳成指涨幅分别为40.5%、16.7%、19.2%、23.2% [4] 公司基本信息 - 发行股数911.33百万，流通股906.53百万，总市值6926.13百万人民币，3个月日均交易额171.33百万人民币，主要股东牟金香持股25.74% [5] 财务数据 - 2024年实现营收56.77亿元，同比-11.88%；归母净利润1.03亿元，同比+122.17%；24Q4实现营收13.18亿元，同比-7.44%，环比-4.55%；归母净利润0.71亿元，同比扭亏为盈，环比+284.98%；25Q1实现营收15.10亿元，同比+3.02%，环比+14.55%；归母净利润0.50亿元，同比+1747.04%，环比-29.02% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.79/4.00/5.14亿元，每股收益分别为0.31/0.44/0.56元，对应PE分别为24.8/17.3/13.5倍 [7] 支撑评级的要点 - 公司归母净利润扭亏为盈，盈利能力逐渐改善，2024年毛利率为26.06%（同比+6.20pct），净利率为2.67%（同比+9.33pct），25Q1毛利率为26.15%（同比+0.95pct，环比-11.02pct），净利率为4.63%（同比+2.98pct，环比-1.02pct） [10] - 植保行业部分品种需求回暖，公司海外布局有序推进，2024年植保业务营收35.90亿元（同比-15.39%），产量3.07万吨（同比+23.84%），销量3.16万吨（同比+28.20%），库存0.31万吨（同比+18.42%），毛利率20.10%（同比+5.78pct） [10] - 医药业务研发、验证、生产工作稳步推进，2024年医药业务营收12.85亿元（同比-13.32%），产量705.28吨（同比-21.24%），销量621.09吨（同比-12.37%），库存333.07吨（同比-3.94%），毛利率47.95%（同比+13.13pct） [10] - 功能化学品产销量快速增长，新能源产品完成试生产运行及客户导入，2024年功能化学品业务营收3.06亿元（同比+61.82%），产量2.29万吨（同比+100.09%），销量2.22万吨（同比+87.92%），库存0.17万吨（同比+69.30%），毛利率7.22%（同比-8.28pct） [10]

A股CRO概念持续拉升，睿智医药涨停，美迪西涨超8%，成都先导涨近7%，联化科技、凯莱英等跟 涨。 ...

5月28日，上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.26%，创业板指下跌0.31%。盘后龙虎榜数据显示，共 有43只个股因当日异动登上龙虎榜，资金净流入最多的是雪人股份（002639.SZ），达1.75亿元。 据21投资通智能监测，21只个股龙虎榜出现了机构的身影，北向资金参与龙虎榜中的个股共涉及9只。 1.75亿资金抢筹雪人股份，1.1亿资金出逃广聚能源 43只上榜的龙虎榜个股中，21只个股被净买入，22只个股被净卖出。其中，资金净买入最多的是雪人股 份，达1.75亿元，占总成交金额的4.68%。雪人股份当日收盘上涨9.98%，换手率为51.98%。 | 名称 | 涨跌幅 | 戊席榜净买 | 净买额占 | 换手率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 额(万元 | 总成交比 | | | | 雪人股份 | 9.98% | 17541 | 4.68% | 51.98% | 主力做T,成功率4 | | | | | | | 2.90% | | 尤夫股份 | 9.98% | 16127 | 7.22% | 21.46% | 2家机构买入,成功 | | | | ...

5月28日，A股三大指数均录得5连跌，全天成交1.03万亿元，全市场近3500股上涨。 市场热点聚焦核电、可控核聚变、乳业板块。化肥板块回落，SPD概念、CRO及化学原料等板块跌幅居前。 高位股方面，今日共57股涨停，连板股总数17只，23股封板未遂，封板率为71%（不含ST股、退市股）。 牛磺酸龙头永安药业走出11天7板，滨海能源（维权）上演"准地天板"录得8天6板，核电板块尚纬股份5连板、融发核电4连板，无人物流车概念股通达电 气、云内动力（维权）均一字涨停晋级3连板。 | 代码 | 名称 | 价格 | 涨幅 | 几天几板 涨停分析 | 换手率 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000692 | 這海龍源 | 15.00 | +9.97% | 8天6板 重大资产重组+固态电池+硅 | 30.34% | 8.9417. | | 603390 | 通达电气 | 15.96 | +9.99% | 6大5板 自动驾驶物流车+车联网+比 | 2.74% | 1.53 Z | | 603333 | 尚纬股份 | 9.05 | +9.96% | ...

农药板块市场表现 - 农药板块早盘表现强势，海利尔、辉隆股份、联化科技、利尔化学竞价涨停 [1] - 中旗股份、广康生化、广信股份、美邦股份、中农联合等大幅高开 [1] 事件驱动因素 - 全球产能最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业山东友道化学发生爆炸事故 [1] - 山东友道化学的氯虫苯甲酰胺原药占据国内主要产能 [1]

公司整体业绩情况 - 2025年一季度公司经营情况改善，植保板块毛利率企稳，医药板块稳步发展，汇兑收益增长和外汇套期保值衍生品由亏转盈使净利润显著提升，但新能源业务产线折旧带来业绩压力 [1] - 2025年新能源业务营业收入有望实现突破 [1][4] 医药业务情况 - 2025年预计医药业务实现一定增长，合作方以欧洲药企为主，推进新客户开发等三项核心工作，启动新医药车间投资项目 [2] - 医药新品种从研发到量产周期比植保类长，公司介入时点一般是客户完成分子有效性验证后，新产品有开发风险 [3] 植保业务情况 - 植保类新产品开发周期比医药类短，公司介入时点一般是客户完成分子有效性验证后，新产品有开发风险 [3] 新能源业务情况 - 新能源业务相关产品按计划进行客户沟通等工作，以电解液等产品切入市场，带动其他产品进入市场 [4] 海外工厂情况 - 英国工厂2025年产能利用率上升，一季度已实现盈利；马来西亚工厂处于土建阶段，正与客户洽谈订单 [5][6] 研发费用情况 - 2024年研发费用下降，因前几年投入大量成本后部分产品商业化及产线投产，未来研发更聚焦现有产品优化及优势技术延伸 [6] 产能利用率情况 - 公司医药产线申报合规产能包含历来合作订单，存在产品切换和排产安排，实际产能利用率较好，医药板块收入及利润稳定 [1]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存逐渐去化、盈利见底、中美财政政策有望加码且欧洲部分装置加速退出三个判断 [8][9] - 重点关注铬盐和磷矿石行业，铬盐有望迎来历史性机遇，磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估 [6][7] - 重点关注四大机会，包括低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息 [9][10][11] - 仍然重点看好各细分领域龙头 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心标的跟踪 - 自2021年Q1以来化工景气持续下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气、高股息率、新材料四类标的，仍看好各细分领域龙头 [37] - 2025年5月22日，国海化工景气指数为92.90，较5月16日下降0.20 [38] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司情况，如万华化学技术创新驱动发展，玲珑轮胎中高端配套有优势等 [98][100][107] 市场观察 - 截至2025年5月23日，Brent和WTI期货价格分别收于65.03和61.76美元/桶，周环比 -0.46%和 -1.17% [12] 数据追踪 - 展示国海化工景气指数、价差指数，以及涤纶长丝、粘胶短纤等多种产品价格及库存曲线 [34][35][36] 本周重点关注个股 - 分析丙烯酸、烯草酮、TDI等重点涨价产品，如丙烯酸因供应紧张和刚需采买价格上涨 [13] - 跟踪万华化学、玲珑轮胎等重点标的信息，如万华化学发布停产检修和技改公告 [14] 投资建议 - 重点关注铬盐和磷矿石行业，化工有望迎来补库周期 [6][7] - 展望2025年，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业景气度有望提升，维持化工行业“推荐”评级 [29]