报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告核心观点 - AI技术突破持续加速商业化应用落地，建议关注应用侧硬件机会，特别是端侧AI相关领域 [3][8][27] - 2025年政府工作报告明确了5G、AI、数据与算力、低空经济等重点发展领域，为通信行业提供政策支持 [8][14] - 2025年世界移动通信大会展现了AI与通信技术深度融合的趋势，通信行业加速迈向“智能体时代” [8][22][27] 市场回顾总结 - 通信行业整体表现强劲，申万通信指数周内上涨2.8%，跑赢大盘 [2][28] - 通信板块当前整体动态市盈率约为22倍PE，高于过去两年19-20倍PE的中枢水平，估值处于历史较高水平 [2][30] - 细分领域普遍上涨，工业互联网、电力通信、5G周内涨幅分别为16.1%、11.7%、8.0% [2][34] - 个股层面，113家上涨，18家下跌，其中亿通科技、利尔达、东软载波、云里物里、*ST信通过去一周涨幅分别为42.3%、33.7%、29.9%、29.9%、27.6% [2][35] 政策与行业动态总结 - 2025年政府工作报告为通信行业指明战略方向，包括加速5G规模化应用、培育6G、推进“人工智能+”行动、发展低空经济等七大重点任务 [8][14][16] - 2024年信息传输软件和信息技术服务业增加值增长10.9% [14] - 国内AI创业公司发布Manus AI Agent产品，阿里云发布开源推理模型通义千问QwQ-32B，性能媲美DeepSeek-R1，可在消费级显卡上实现本地部署 [8][15][18] - 2025年世界移动通信大会以“融合·连接·创造”为主题，吸引约2700家企业参展，其中中国企业超过340家，聚焦5G-A、AI、6G等前沿技术 [22] 技术进展与产业融合总结 - 中国电信实现全球首个5G-A全域覆盖网络，在低空通信领域实现无人机物流毫米级精准管控 [23] - 中国移动发布“星罗算力网络”与5G-A智能控制面，联合华为验证的无线AI技术可将用户体验优化效率提升40% [23] - 中国联通智慧农业解决方案通过土壤AI分析实现灌溉精准度提升90% [23] - 华为发布“AI-Centric 5G-A架构”，通过通信大模型实现故障预判效率提升30%，并推出AI WAN解决方案助力运营商降低30%网络运维成本 [23] - 6G技术处于预研阶段，目标峰值速率突破1Tbps，相当于5G的50倍 [26] 配置建议总结 - 建议关注端侧AI芯片，如瑞芯微、乐鑫科技等 [3][38] - 建议关注通信模组，如移远通信、广和通等 [3][38] - 建议关注机器人方向，如拓邦股份、和而泰等 [3][38] - 建议关注智驾方向，如珠城科技等 [3][38]

担保情况 - 公司为小家电向广发银行申请5000万元授信额度提供连带责任担保[2] - 担保前对小家电担保余额25000万元，担保后为30000万元，剩余可担保余额为0[5] - 担保合同所担保债权最高本金余额为5000万元[11] - 担保合同保证期间为自小家电履行债务期限届满之日起三年[14] 财务数据 - 2023年12月31日，小家电资产总额63457.07万元，负债44809.68万元，净资产18647.39万元[9] - 2024年9月30日，小家电资产总额168755.64万元，负债142548.29万元，净资产26207.35万元[9] - 2023年1 - 12月，小家电营收101111.60万元，利润总额4360.52万元，净利润4296.34万元[10] - 2024年1 - 9月，小家电营收134260.28万元，利润总额8304.32万元，净利润7559.97万元[10] 整体担保 - 截至公告披露日，公司及其控股子公司已审批有效担保额度为192800万元人民币和6000万美元[16] - 截至公告披露日，实际对外担保总余额为64400万元人民币和2256.23万美元，约占2023年12月31日经审计合并报表归属上市公司股东净资产的17.69%[16][17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 智能控制器市场空间广阔，中国市场规模快速增长，行业头部企业市场份额进一步集中 [1] - 报告研究的具体公司是国内智能控制器龙头企业之一，在全球智能控制器行业格局中拥有明显竞争优势，2024年前三季度归母净利润同比增长6.29% [2] - 报告研究的具体公司多业务板块发展前景广阔，包括家电、电动工具、汽车电子智能控制器和智能化产品业务 [3] - 因2024年前三季度期间费用同比增长对净利润造成影响且该影响可能持续，下调公司2024 - 2025年归母净利润预测，新增2026年预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 智能控制器市场情况 - 2015 - 2024年全球智能控制器市场规模从12275亿美元提升至19599亿美元，复合增长率达5% [1] - 中国作为全球智能控制器重要制造基地和消费市场，市场规模快速增长，国内智能控制器企业竞争力显著，行业头部企业市场份额集中 [1] 报告研究的具体公司情况 - 公司是国内智能控制器龙头企业之一，凭借多种能力在全球行业格局中有明显竞争优势，坚持“三高”经营定位和“以客户为中心”服务理念，是众多全球著名终端品牌厂商合作伙伴 [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润3.55亿元，同比增长6.29% [2] 多业务板块情况 - 家电智能控制器：2015 - 2024年我国小家电行业规模从1123亿元提升至2044亿元，复合增长率达7%，智能化渗透将提升家电智能控制器市场规模 [3] - 电动工具智能控制器：电动工具行业在技术和政策推动下，对智能化、锂电化需求高，应用领域广泛 [3] - 汽车电子智能控制器：公司参与新能源及电动化整车核心领域未来技术孵化及课题预研，现有产品线涵盖多个未来整车核心领域 [3] - 智能化产品业务：公司智能化产品包括智能家电、智能家居等，集成多种技术 [3] 盈利预测、估值与评级情况 - 下调公司2024 - 2025年归母净利润预测为5.09/7.14亿元，较前次下调幅度为27%/26%，新增2026年归母净利润预测为9.14亿元，对应PE35/25/19X [4] - 看好公司各项业务发展前景，维持“增持”评级 [4] 财务数据情况 利润表 - 2022 - 2026E年营业收入分别为5965、7507、9556、11980、14904百万元等多项数据 [11] 现金流量表 - 2022 - 2026E年经营活动现金流分别为 - 9、361、381、691、856百万元等多项数据 [11] 资产负债表 - 2022 - 2026E年总资产分别为8491、9965、10862、13043、15536百万元等多项数据 [12] 主要指标 - 盈利能力：2022 - 2026E年毛利率分别为20.2%、19.6%、20.6%、20.7%、20.9%等多项数据 [13] - 偿债能力：2022 - 2026E年资产负债率分别为42%、47%、48%、53%、56%等多项数据 [13] 费用率、每股指标、估值指标 - 费用率：2022 - 2026E年销售费用率分别为1.93%、2.32%、2.50%、2.30%、2.30%等多项数据 [14] - 每股指标：2022 - 2026E年每股红利分别为0.10、0.15、0.23、0.31、0.40元等多项数据 [14] - 估值指标：2022 - 2026E年PE分别为40、54、35、25、19等多项数据 [14]

股份质押 - 实际控制人刘建伟解除质押1523万股，占所持股份10.2576%，占总股本1.6461%[1] - 刘建伟质押1184万股，占所持股份7.9744%，占总股本1.2797%，期限2025 - 2027年，用于偿债[2] - 业务办理后刘建伟累计质押1.109097亿股，占所持股份74.6992%，占总股本11.9877%[4] 股份情况 - 刘建伟持股1.48475亿股，比例16.0480%，其中1.1135625亿股为高管锁定股[4][5] 到期情况 - 刘建伟未来半年内到期质押股份5380.97万股，对应融资余额3.1亿元[6] - 刘建伟未来一年内到期质押股份6928.97万股，对应融资余额4.1亿元[6] 其他说明 - 刘建伟股份质押融资不用于公司生产经营，无侵害公司利益情形[6] - 刘建伟股份质押对公司无影响，不涉及业绩补偿，不导致控制权变更[6][7]

股份变动 - 3名激励对象离职，公司回购注销112,000股限制性股票[2] - 公司注册资本由925,192,285元减至925,080,285元[2] - 公司股份总数由925,192,285股减至925,080,285股[2] 债权申报 - 债权人自公告日起45日内向公司申报债权[3] - 申报地点为深圳航天科技创新研究院大厦D座10楼董秘办公室[6] - 申报时间为2025年1月21日起45天内工作日9:00 - 17:00[6] - 申报联系人是罗珊珊、艾雯，联系电话0755 - 26727721[6]

股东出席情况 - 现场和网络出席股东大会股东共1660人，代表股份170442196股，占比18.4973％[6] - 现场出席会议股东及代表3人，代表股份148475200股，占比16.1133%[7] - 网络投票出席会议股东1657人，代表股份21966996股，占比2.3840%[7] - 中小投资者代表1659人，代表股份21967196股，占比2.3840%[7] 议案表决情况 - 《关于回购注销部分已授予但尚未解除限售的限制性股票暨减资的议案》同意169283696股，占比99.3203％[8] - 《关于回购注销部分已授予但尚未解除限售的限制性股票暨减资的议案》中小股东同意20808696股，占比94.7262％[8] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》同意169127396股，占比99.2286％[11] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》中小股东同意20652396股，占比94.0147％[11] 会议时间 - 现场会议于2025年1月20日下午14:30召开[4] - 网络投票时间为2025年1月20日9:15 - 15:00[4]

会议安排 - 2024年12月16日召开第六届董事会第二十三次会议决定召开股东大会[5] - 2025年1月3日公告召开2025年第一次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年1月20日下午14：30召开，网络投票时间为同日[7] 参会情况 - 出席现场会议股东3人，代表148,475,200股，占比16.1133%[10] - 参与网络投票股东1,657人，代表21,966,996股，占比2.3840%[10] - 出席现场和网络投票股东及代理人共1,660人，代表170,442,196股，占比18.4973%[11] - 中小投资者1,659人，代表21,967,196股，占比2.3840%[11] 议案表决 - 《关于回购注销部分已授予但尚未解除限售的限制性股票暨减资的议案》，同意169,283,696股，占比99.3203%[16] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》，同意169,127,396股，占比99.2286%[18] 会议合规 - 股东大会召集人为公司董事会，召集、召开履行法定程序[9][12] - 出席会议人员资格符合规定[11] - 律师认为会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[20]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十四次会议通知于2025年1月6日送达[1] - 会议于2025年1月13日以通讯表决方式召开[1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[1] 议案审议 - 会议以9票赞成通过《关于"质量回报双提升"行动方案的议案》[1] 公告详情 - 《关于"质量回报双提升"行动方案的公告》详见指定媒体[2]

担保情况 - 公司为新材料500万银行授信额度提供连带责任保证反担保[3] - 担保前对新材料担保余额1500万元，担保后2000万元，剩余可担保余额1000万元[4] - 公司及其控股子公司已审批有效担保额度195800万元人民币和8000万美元[18] - 实际对外担保总余额31400万元人民币和2256.23万美元，占2023年净资产10.43%[18] 股权结构 - 公司直接持有新材料75%股权[5] 业绩数据 - 新材料2024年1 - 9月营收838.09万元，净利润 -2238.72万元[8] - 深圳高新投2024年1 - 9月营收73690.62万元，净利润44989.33万元[13] 资产负债 - 新材料2024年9月30日资产6633.39万元，负债10477.75万元，净资产 -3844.36万元[8] - 深圳高新投2024年9月30日资产1070500.97万元，负债197028.77万元，净资产873472.20万元[13]

担保情况 - 公司为全资子公司小家电向兴业银行10000万元授信额度担保[2] - 担保前余额15000万元，担保后25000万元，剩余可担保5000万元[5] - 担保合同最高本金限额1亿，有效期2024.12.26 - 2025.11.18[11][12] 财务数据 - 2024.9.30小家电资产168755.64万元，负债142548.29万元，净资产26207.35万元[9][10] - 2024.1 - 9月，小家电营收134260.28万元，利润总额8304.32万元，净利润7559.97万元[10] 整体担保 - 截至披露日，已审批有效担保额度195800万元人民币和8000万美元[18] - 实际对外担保余额30900万元人民币和2256.23万美元，占2023年净资产10.32%[18]