财务预测 - 预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为21,000万元至25,000万元，同比增长74.51%至107.75%[3] - 预计2024年度扣除非经常性损益后的净利润为16,000万元至20,000万元，同比增长199.75%至274.69%[3] - 基本每股收益预计为0.0955元/股至0.1137元/股，上年同期为0.0547元/股[3] 产品表现 - 部分核心产品如安脑丸/片、注射用多种维生素（12）、鹿瓜多肽注射液、普伐他汀钠片的销量和销售收入实现增长[5] 成本控制 - 公司通过加强内部管理，销售费用、管理费用（剔除股权激励费用）、财务费用较去年同期均有所下降[5] 资产处置 - 公司于2023年出售了持有的广州誉衡生物科技有限公司全部股权，誉衡生物的亏损不再影响公司2024年度损益[5]

回购方案 - 2024年10月21日和11月22日分别经董事会和股东大会审议通过回购股份方案[3] - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[3] - 回购股份价格不超过3元/股[3] - 按上限测算，预计可回购1666.67 - 3333.33万股，占总股本0.73% - 1.46%[3] - 回购期限自股东大会通过起不超过12个月[3] 进展情况 - 截至2024年12月31日，暂未通过回购专用账户回购股份[4]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价3 23元/股 2024年目标PE为38X [13][26][155] 核心观点 - 公司产品管线丰富 涵盖心脑血管 骨科 维生素 电解质等多个领域 具有较强竞争优势 [10][45][90] - 核心产品安脑丸/片 鹿瓜多肽注射液 注射用多种维生素（12）等在细分市场占据龙头地位 [45][93][136] - 预计2024-2026年公司总体收入分别为23 31/25 29/27 99亿元 同比增长-11%/9%/11% [13][146] 产品管线 - 心脑血管药物市场空间广阔 公司拥有安脑丸/片等多个产品 竞争优势明显 [14][23][96] - 骨科药物聚焦关节领域 鹿瓜多肽注射液中选京津冀"3+N"联盟 带来营收增量 [9][46][103] - 维生素类药物竞争格局良好 注射用多种维生素（12）占据细分行业超80%市场份额 [3][24][136] - 电解质药物行业领军者 补达秀表现亮眼 已中选多个集采联盟 [15][47][123] 财务表现 - 2024-2026年预计归属于上市公司股东的净利润分别为1 94/2 32/2 68亿元 EPS分别为0 09/0 10/0 12元 [13][146] - 2024年上半年公司实现营收18 58亿元 同比下降9 48% 归母净利润1 83亿元 同比下降18% [33][58] - 2024年上半年维生素类药物实现营收5 32亿元 占公司总营收超43% [35] 行业前景 - 我国老龄化趋势明显 预计到2035年65岁以上人口占比超20% 心脑血管药物市场前景广阔 [14][71][73] - 2018-2023年我国肠外营养市场规模从66 24亿元增长至94 60亿元 预计2030年将突破140亿元 [86][132]

案件情况 - 公司为原告，案件一审判决，被告普晟普利需付1.176亿元股权转让款及违约金[3][5] - 2024年4月9日委托律所立案，4月18日受理[3] 判决结果 - 公司对被告质押的3.4336亿元誉衡生物股权有优先受偿权[5] - 被告杨晓轩承担连带清偿责任，案件受理费等由被告负担[5] 后续影响 - 被告可15日内上诉，判决未生效暂无法判断对利润影响[5][7]

公司概况与财务表现 - 公司成立于2000年，2010年在深交所上市，现有员工近3000人 [1] - 2024年1-9月，扣除非经常性损益的净利润为1.43亿元，同比增长219.08% [1] - 销售费用为6.32亿元，同比下降27%，销售费用率为34.01%，同比下降8.12个百分点 [1] - 管理费用为1.1亿元，同比下降4.94%，剔除股权激励费用后，同比下降19.37% [1] - 财务费用降至232万元，同比下降91.31% [1] - 截至2024年9月末，资产负债率为32.28%，较年初下降13.47个百分点 [2] 主要产品与市场竞争力 - 主要产品包括安脑丸/片、注射用多种维生素（12）、氯化钾缓释片、银杏达莫注射液、鹿瓜多肽注射液等，在细分市场具有竞争力 [2] - 安脑丸/片为中药独家、基药产品，无直接竞品，解除医保支付限制后销售快速增长 [2] - 注射用多种维生素（12）为国内首仿，市场份额保持在80%以上 [2] - 氯化钾缓释片（补达秀）为国家基药、医保目录品种，誉东制药首家通过一致性评价 [2] - 鹿瓜多肽注射液为骨科领域产品，已中选京津冀“3+N”联盟药品集中采购 [2] - 西格列汀二甲双胍缓释片、氟比洛芬酯注射液将贡献新的业绩增量 [3] 产品推广与合作 - 公司与第一三共等药企合作，提供药品推广服务，专业化推广能力获认可 [3] - 与第一三共合作产品从2015年的单个产品拓展到6个，2024年9月签订《委托推广协议》，推广苯磺酸美洛加巴林片 [3] - 普德药业为北方著名注射剂加工企业，累计签署100余个产品的CMO业务 [3] 创新药与未来布局 - 创新药是公司努力方向，但因投资成本高、研发成功率低，目前财务状况和研发体系暂不支持自研创新药 [4] - 未来将结合市场及公司情况，择机开展创新药业务 [4] 并购策略与方向 - 并购方向聚焦医药主业，不考虑跨行业并购 [5] - 寻找差异化产品，丰富产品管线，如高端仿制药、特色中成药等 [5] - 重点考虑有收入、利润、现金流的标的公司，或能较快实现上市销售、贡献现金流的产品 [5] - 聚焦公司优势领域，利用现有产能、销售优势，形成协同效应 [5]

股份回购 - 2024年10月21日和11月22日分别通过回购股份方案[3] - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[3] - 回购股份价格不超过3元/股[3] - 按上限测算预计可回购1666.67 - 3333.33万股[3] - 预计回购股份占总股本比例0.73% - 1.46%[3] - 回购期限自股东大会通过起不超12个月[3] 现状 - 截至2024年11月30日暂未回购股份[4]

减持情况 - 董事王东绪2024.11.29减持210,000股，均价2.53元/股，比例0.0092%[1] - 减持后王东绪持股9,000,000股，占比0.3948%[2] 股份来源与合规 - 减持股份源于2014年度限制性股票激励计划[1] - 本次减持符合法规及公司规定[3] 影响说明 - 减持不导致公司控制权变更，不影响经营[4]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月22日15:00在北京市顺义区召开[2] - 现场参会股东5人，股份46,316,800股，占比2.0317%[2] - 网络参会股东689人，股份317,325,239股，占比13.9193%[2] - 中小投资者686人，代表股份91,746,964股，占总股本4.0244%[2] 回购议案表决 - 回购股份目的同意股数362,062,739股，占比99.5657%[4] - 中小股东对回购目的同意股数90,167,664股，占比98.2786%[4] 监事选举 - 选举张超为监事，同意股数334,673,637股，占比92.0338%[17] - 中小股东选举张超同意股数62,778,562股，占比68.4258%[17] - 选举商立丽为监事，同意股数334,920,503股，占比92.1017%[18] 其他 - 律师认为股东大会程序合法[20] - 备查文件含股东大会决议和法律意见书[21]

股份回购 - 公司将以集中竞价交易方式回购股份，资金5000 - 10000万元[3] - 回购价不超3元/股，上限约3333.33万股占1.46%，下限约1666.67万股占0.73%[3] - 回购期限不超12个月，完成后注销股份减资[3] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿或担保[4] - 债权申报时间2024.11.23 - 2025.1.6（工作日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00）[5] - 申报地点北京顺义区空港开发区B区裕华路融慧园28号楼[6] - 联系人刘月寅、白雪龙，电话010 - 80479607、010 - 68002437 - 8018，邮箱irm@gloria.cc[6]

回购计划 - 回购资金总额不低于5000万元且不超过10000万元[3][11] - 回购股份价格不超过3元/股，不超董事会审议前30个交易日均价150%[8] - 按上限测算预计回购约33333333股，占总股本1.46%[11][16] - 按下限测算预计回购约16666667股，占总股本0.73%[11] - 回购期限自股东大会审议通过之日起不超过12个月[3][13] - 回购股份种类为境内发行上市人民币普通股（A股）[9] - 回购股份将全部注销并减少公司注册资本[5][10] 资金与审批 - 中国银行哈尔滨平房支行承诺提供最高7000万元专项贷款用于回购，期限一年[3][12] - 回购方案已通过2024年10月21日董事会及11月22日股东大会审议[3] - 公司已开立股份回购专用证券账户[24] - 公司收到《贷款承诺函》，承诺贷款最高不超7000万元[25] 股份情况 - 回购前有限售条件股份89119320股，占比3.91%；回购后数量不变，占比3.97%[16] - 公司股份总额为22.7974995亿股，无限售条件股份21.9063063亿股，占比96.09%[17] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产28.27079亿元，净资产18.939161亿元，流动资产8.70427亿元[18] - 按最高上限测算，回购资金约占总资产3.54%，净资产5.28%，流动资产11.49%[18] 股份变动 - 2024年8月28日至9月13日，第一大股东一致行动人增持1862.42万股[20] - 董事王东绪计划减持21万股（占当时公司股份总数的0.0092%）[21] 风险提示 - 本次回购方案存在需征询债权人同意、股价超出上限、公司情况变化等风险[29]