报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][23] 报告的核心观点 - 海格通信2023年年报显示营收和归母净利润稳健增长，北斗导航业务翻倍，业务布局多点开花，持续加大研发投入，积极打造新增长点，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告日期为2024年4月10日，收盘价10.58元，总股本24.82亿股，流通股本23.01亿股，净资产128.67亿元，总资产194.34亿元，每股净资产5.18元 [2] 财务数据 - 2023年营收64.49亿元，同比增长14.84%；归母净利润7.03亿元，同比增长5.21%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长2.77%；基本每股收益0.3元/股，同比增长3.45%；加权平均净资产收益率6.34%，同比减少0.07pct [2][4][5] - 2023年利润分配方案为每10股派发现金股利1.50元（含税），派发现金红利3.72亿元，占2023年归母净利润的52.95%，不送红股，不进行资本公积转增股本 [4] - 分季度看，2023年四个季度营收分别为10.34亿元、18.43亿元、11.58亿元、24.14亿元，同比分别增长10.26%、19.15%、 - 5.43%、26.62%；归母净利润分别为0.42亿元、2.69亿元、0.47亿元、3.44亿元，同比分别增长 - 19.06%、12.45%、 - 54.53%、26.24% [5] - 2023年，无线通信营收26.67亿元，同比增长3.36%，毛利率41.16%，同比减少3.12pct；北斗导航营收9.37亿元，同比增长113.27%，毛利率45.97%，同比减少11.59pct；航空航天营收4.19亿元，同比增长25.98%，毛利率31.39%，同比减少14.91pct；数智生态营收23.40亿元，同比增长6.15%，毛利率15.5%，同比减少0.9pct [2][9] - 2023年，母公司营业收入29.69亿元，同比增长22.43%，净利润5.97亿元，同比增长2.33%，净利率20.09%，同比减少3.95pct；子公司海格怡创营业收入23.57亿元，同比增长6.12%，净利润1.76亿元，同比下降3.11%，净利率7.46%，同比减少0.71pct [2][11] - 2023年整体毛利率32.59%，同比减少2.38pct；归母净利率10.9%，同比减少1pct；加权平均ROE6.34%，同比减少0.07pct [17] - 2023年期间费用总额14.35亿元，同比增长16.07%，占营业收入的22.25%，同比增加0.24pct；其中销售费用2.02亿元，同比增长15.83%，占比3.14%，同比增加0.03pct；管理费用3.4亿元，同比增长13%，占比5.27%，同比减少0.09pct；财务费用 - 0.42亿元，同比减少0.14亿元，占比 - 0.64%，同比减少0.15pct；研发费用9.34亿元，同比增长18.49%，占比14.48%，同比增加0.45pct [18] - 2023年经营活动现金流净额 - 2.69亿元，同比减少2.27亿元；投资活动现金流净额 - 3.96亿元，同比减少6.38亿元；筹资活动现金流净额24.78亿元，同比增加25.78亿元 [20] - 2023年末应收项目合计56.75亿元，较年初增长44.8%，其中应收账款53.34亿元，较年初增长55.45%，应收账款周转率1.47次，同比减少0.36次；应收票据3.41亿元，较年初下降30.11%；存货16.2亿元，较年初下降0.91%，存货周转率2.67次，同比增加0.61次；合同负债2.22亿元，较年初下降45.47%，较上一季度末下降21.21% [22] - 2023年计提各类资产减值准备1.15亿元，其中信用减值损失0.32亿元，上年同期为0.7亿元；资产减值损失0.84亿元，上年同期为0.77亿元 [22] 业务布局 - 无线通信领域，短波下一代产品推广应用，超短波获下一代主型产品研制资格，下一代卫星通信产品突破细分市场，天通一号产品进入新高端平台，卫通卫导产品突破新细分市场，5G方向获重大突破，集群产品中标电力专网项目，多项专利获奖 [13] - 北斗导航领域，各应用平台获批量订货，中标新信号体制首个终端项目，获系统应用项目，拓展北斗时频新业务，中标能源行业项目，承担国家北斗产业化重大工程项目 [14] - 航空航天领域，摩诘创新14吨六自由度全电运动平台通过民航D级鉴定，驰达飞机获大额订单，管理效能提升 [15] - 数智生态领域，海格怡创成为中国移动网络综合代维服务采购项目中选候选人之一，中选合同金额20.15亿元，获多项供应商荣誉，拓展非运营商客户 [15] 新增长点 - 卫星通信领域，成为手机终端关键零部件供应商，与主流手机厂商合作，推进汽车直连卫星业务，卫星互联网终端产品进入试用和研制行列 [16] - 低空经济领域，布局“北斗 + 5G + 卫星互联网”网络和服务底座，打造智能无人系统、空域管理平台，提供飞行训练培训和认证服务 [16] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.56亿元、10.64亿元、13.24亿元，EPS分别为0.34元/股、0.43元/股、0.53元/股，对应2024年4月10日收盘价PE为30.7倍、24.7倍、19.8倍 [2][23]

业绩说明会安排 - 2024年4月19日15:00 - 17:00召开2023年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登录全景网参与[1] - 董事长、总经理余青松等出席[1] 问题征集 - 提前向投资者公开征集问题[2] - 2024年4月18日15:00前可访问指定网址或扫码进入征集页面[2] - 将在会上回答投资者普遍关注的问题[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 公司北斗导航业务增速迅速，营业收入同比增长113.27%[1] - 公司持续保持高研发投入，2023年研发投入约9.34亿元，同比增长18.49%[2] - 公司预测2024-2026年实现营业收入77.94/94.60/113.85亿元，同比增长20.9%/21.4%/20.3%[5] - 公司归母净利润分别为8.86/11.55/14.51亿元，同比增长26.1%/30.4%/25.6%，对应EPS为0.36/0.47/0.58元[5] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到113.85亿元，较2022年增长约102.5%[11] - 公司预测2026年的营业利润率将达到25.6%，较2023年增长约19.4%[11] - 公司预测2026年的净利率将达到12.7%，较2022年增长约6.8%[11] - 公司预测2026年的ROE将达到8.8%，较2022年增长约42.9%[11] 公司发展 - 公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家，发展优势明显[5] - 公司长期重视投资者意见和合理回报，2010-2022年度累计现金分红超过30亿元，平均分红率高达53%[4] - 公司已布局和开展服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络[4] 风险提示 - 风险提示包括卫星互联网发展不及预期、北斗三代应用不及预期、市场竞争加剧等[6] 可比公司分析 - 可比公司中国长城、七一二、海能达的收盘价、总市值、EPS和PE值分别为[10] - 可比公司平均EPS为0.27/0.58/0.76，平均PE为121.30/39.43/29.60[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入64.5亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2023年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为30%、15%、10%，呈现逐年下降趋势[24] - 公司2023年营业收入呈现逐年增长趋势，2023年达到70亿元，同比增长16%；归母净利润也逐年增长，2023年达到8亿元，同比增长25%[23] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为76.0亿元、91.5亿元和110.1亿元，同比增长17.8%、20.5%和20.4%[25] - 公司2023年营业收入为6,449百万元，2026年预计将达到11,013百万元[30] 产品与技术 - 公司产品多领域受益低空经济发展，具有广阔的市场空间[2] - 公司在卫星导航领域具备全产业链运营服务能力和全自主研发技术水平，正处在北斗二号到北斗三号的换代期[8] - 公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，未来有望受益于卫星互联网的快速扩容[8] 市场前景 - 预计十四五后期北三相关需求将快速释放，公司北斗业务将重现高速增长态势[13] - 2031年亚太地区全球导航卫星系统终端设备年收入预计将增长至240亿欧元，全球占比约27.6%[16] - 公司通过募集资金投向“北斗+5G”通导融合、无人系统、卫星互联网等领域，实现全产业链布局[20] 股权结构 - 公司股权结构稳定，由广州数字科技集团控股，实际控制人为广州市政府，持股比例约为25.3%[6] - 海格通信是广州无线电集团控股的广州市国资企业[8] 风险提示 - 风险提示包括无线通信换代进度缓慢和北三放量不及预期的风险[3]

业绩总结 - 海格通信2023年度报告显示，公司实现营业收入64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 公司四大业务板块均实现增长，其中北斗导航板块收入同比增长113%，达到26.67亿元[1] - 海格通信实现营业收入64.49亿元，同比增长14.84%[4] - 北斗导航领域实现营业收入9.37亿元，同比增长113.27%[5] 新产品和新技术研发 - 公司持续重点投向卫星、无人系统及平台、5.5G及6G等多个新领域，研发投入约9.34亿元，同比增长18.49%[2] - 公司在卫星互联网领域取得重大进展，已全面布局卫星终端芯片，并在下一代卫星通信领域展开全方位布局[12] 市场扩张和并购 - 公司定增募资用于加速在“北斗+5G”、卫星互联网、无人系统等国家战略性基础设施及重点产业布局，有助于公司快速发展[10] - 公司定增募投项目包括“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目和天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目，进展情况良好[11] 其他新策略 - 公司在无人业务方面具有先发优势，已在多个领域取得重要成就，包括在无人系统挑战赛中获得第一名和体制创新奖[14] - 2026年预计营业收入将达到10450.95百万元，较2022年增长86.2%[16]

财务数据 - 公司2023年全年营收为64.49亿元，同比增长14.8%[1] - 公司2023年Q4营收为24.14亿元，同比增长26.6%[1] - 公司2023年全年归母净利润7.03亿元，同比增长5.2%[6] - 公司2024-2026年预计营收分别为80.5/102.8/131.6亿元，归母净利润分别为8.9/11.2/14.2亿元，维持“增持”评级[4] - 2026年每股净资产为5.88元[30] - 2025年ROE达到8%[30] - 2024年EBITDA利润率为13%[30] - 2023年P/E比率为39.4[30] - 2022年资产负债率为30%[30] 产品业绩 - 北斗导航产品同比增长113%[1] - 北斗导航产品毛利率总体下降明显，主要受增值税政策变化及销售产品结构变化影响[2] - 北斗导航营业收入同比增长113.27%，需求全面爆发[7] - 无线通信营业收入同比增长3.4%，手机直连卫星芯片业务受益[8] - 航空航天营业收入同比增长25.98%，生产能力提升，经营业绩明显增长[8] 市场前景 - 公司受益北斗三号导航终端和卫星互联网行业发展，有望在低轨卫星终端业务、“5G+北斗”项目取得突破[3] - 北斗导航行业受到国家政策支持，未来发展前景广阔[12] - 国家发改委发布政策通知，推动北斗产业化重大工程的实施[13] - 2023年多个重要领域开始推进单北斗系统应用，相关需求持续增长[14] - 北斗三号全球卫星导航系统进入应用与服务全面发展阶段，市场需求持续增长[15] - 多个央企国企在备案北斗替代项目，显示北斗技术在不同领域的广泛应用[16] - 全球各国加速卫星互联网建设，5G+北斗技术进入标准阶段[19] - 卫星通信应用正在快速、规模化推进，2023年手机直连卫星业务强势开启[20] 公司发展 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元[1] - 公司在2023年10月完成的定增中引入了多方产业资金，有望助公司新布局产品持续拓新[22] - 中移资本和北斗七星股权投资基金有望助“5G+北斗”项目快速拓展[23] - 中国移动发布全球最大的“5G﹢北斗高精定位”系统，启动国家5G新基建车路协同项目[24]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 海格通信2026年预计营业收入将达到9671百万元，较2023年增长49.8%[7] - 公司2024-2026年归母净利润分别为9.74亿元、11.94亿元、14.48亿元，同比增速分别为38.6%、22.6%、21.2%[4] - 2026年预计净利润为1512百万元，较2023年增长106.7%[7] - ROE（净资产收益率）预计在2026年达到8.8%，较2023年增长3.3个百分点[7] - 每股净资产从5.18增长到6.64，增幅为28.6%[0] 用户数据 - 公司具有用户覆盖广、专业跨度宽、产品线齐全的专业布局优势，未来产业将融合发展，拥有更多发展机会[3] 未来展望 - 公司的P/E比率从42.83下降到19.12，降幅为55.4%[0] - 公司的P/B比率从2.48下降到1.68，降幅为32.3%[0] - 公司的EV/EBITDA比率从32.17下降到13.35，降幅为58.5%[0]

曲焦的工作经历 - 曲焦是海格通信副总经理，拥有丰富的技术和企业管理经验[2] - 曲焦曾在广州无线电集团有限公司和广州广电物业管理有限公司等公司担任重要职务[2] - 曲焦在海格通信工作前曾在广州数科工作[5] 曲焦的薪酬情况 - 曲焦的薪酬为120万，公司另一位副总的薪酬为125万[6] 海格通信第三季度财报 - 海格通信第三季度财报显示，营业收入为11.58亿，归母净利润为4721.6万，较上年同期有所减少[8]

财务业绩 - 公司2023年营业收入达到644.9亿元，同比增长14.84%[7] - 公司2023年净利润为70.3亿元，同比增长5.21%[7] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为54.1亿元，同比增长2.77%[7] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-26.9亿元，同比减少544.04%[7] - 公司2023年基本每股收益为0.30元，同比增长3.45%[7] - 公司2023年总资产达到1943.4亿元，同比增长27.73%[7] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为1286.7亿元，同比增长20.68%[7] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额同比减少的主要原因包括增值税免税方式改变导致税费增加、新业务领域研发投入增加等[7] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值[8] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[9] - 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[10] - 第四季度营业收入为24.14亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元[11] - 经营活动产生的现金流量净额第四季度为6.85亿元[11] - 2023年非经常性损益项目包括政府补助、金融资产变动损益等，合计约为1.62亿元[11] - 公司2023年度营业收入为64.49亿元，同比增长14.84%，净利润为7.03亿元，同比增长5.21%[22] - 公司自2010年上市以来已实施13次现金分红计划，累计现金分红超过30亿元，平均分红率高达53%[21] 业务领域 - 公司是广州数字科技集团的主要成员企业，主要业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域[14] - 公司在无线通信领域加快国防现代化建设，卫星通信应用快速推进，行业专网建设加速[14] - 公司是无线通信装备种类最全的单位之一，覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信等领域[17] - 公司是“北斗+5G”应用领先者，具备核心技术优势，拥有高精度、高动态、抗干扰等关键技术自主知识产权[17] - 公司是国内机构市场模拟仿真系统领导者，覆盖飞行模拟器、机务模拟器、车辆模拟器等产品[19] - 公司是信息通信技术服务商和系统集成提供商，业务覆盖全国20多个省，拥有CMMI5级评估认证等优质资质[19] 资产状况 - 公司2023年货币资金为4,560,204,604.06元，占总资产比例为23.47%[35] - 应收账款为53.34亿，同比增长27.45%，增速较上年略有下降[36] - 存货为16.2亿，同比增长8.34%，但增速为负值，需关注存货周转情况[37] - 投资性房地产为20.31亿，同比增长10.45%，但增速为负值，需关注投资回报率[37] 股票发行及投资 - 公司通过非公开发行方式向特定投资者发行A股，募集配套资金总额为6.98亿人民币[42] - 公司向特定对象发行股票的注册申请获得中国证监会批复，募集资金总额为人民币1,855,449,997.42元，实际募集资金净额为人民币1,841,629,453.98元[44] - 公司向特定对象发行的募集资金直接投入项目金额为86,556,002.38元，募集资金专户余额为1,764,738,859.11元[45] - 公司已使用募集配套资金投入70.81万元，主要用于股权收购和直接投入项目[43] - 公司向特定对象发行的募集资金专户余额为1,764,738,859.11元，全部存放于募集资金专项存储账户中[54] 公司治理 - 公司与控股股东、实际控制人在资产、人员、财务、机构、业务等方面完全分开，具有独立完整的业务及自主经营能力[76] - 公司未发现募集资金使用及披露中存在的问题[55] - 公司董事会、监事会和高级管理人员发生多次变动[84] - 公司董事具有丰富的专业背景和工作经历，包括技术、金融和管理领域[85][86][87][88][89] - 公司董事、监事和高级管理人员的报酬情况需要经过公司薪酬与考核委员会审议通过后方可实施[105] - 公司高级管理人员根据董事会批准的《高级管理人员业绩考核和薪酬管理办法》进行年度绩效考核和薪酬管理[106]

业绩总结 - 公司在2023年全年实现营收64.49亿元，同比增长14.8%[1] - 公司在2023年全年实现归母净利润7.03亿元，同比增长5.21%[1] - 公司23Q4营收达24.14亿元，同比增长26.6%，归母净利润3.44亿元，同比增长26.24%[2] - 公司现金流呈现逐年下降趋势，分别为-396、-447、-489、-474[1] - 存货周转天数逐年波动，分别为135、142、153、145[1] - 每股收益逐年增长，分别为0.28、0.36、0.46、0.59[1] 产品与技术 - 公司无线通信领域专业优势持续强化，2023年短波下一代产品推广应用顺利，超短波全面取得下一代主型产品研制资格[3] - 公司北斗业务营收翻倍，北斗三号产品需求全面爆发，公司利用自身基础核心芯片与终端优势，在各应用平台相继获得批量订货[3] - 公司2023年研发投入9.34亿元，同比增长18.49%，重点投向北斗、卫星通信、无人系统与平台等领域[4] 预测展望 - 海格通信2026年预计营业收入将达到12,742百万元，较2023年增长了98.1%[8] - 海格通信2026年预计净利润为1,515百万元，较2023年增长了106.7%[8] - 海格通信2026年预计ROE为9.9%，较2023年增长了4.7个百分点[8] - 海格通信2026年预计ROIC为9.3%，较2023年增长了3.3个百分点[8] 股票评级 - 公司股票评级包括买入、增持、持有、减持等不同等级[9]