审计安排 - 公司续聘天健所为2025年度财务和内控审计机构[1] - 天健所委派曹博接替王建甫为2025年度项目质量复核人[2] 人员情况 - 曹博2010年成注会，2024年在天健所执业[3] - 曹博近三年签署或复核14家上市公司审计报告[3] - 曹博无违反独立性要求，近三年无处分[3][4] 其他 - 变更工作交接有序，不影响2025年度审计[5] - 公告2026年2月11日发布[8]

通用航空ETF鹏华市场表现 - 截至2月10日午间收盘，通用航空ETF鹏华（563870）下跌1.25%，报0.951元，成交额为370.77万元 [1] - 该ETF自成立（2025年12月31日）以来回报为-3.67%，近一个月回报为-9.36% [1] 通用航空ETF鹏华持仓股表现 - 截至2月10日午盘，其重仓股普遍下跌，其中雷科防务跌幅最大，为5.06% [1] - 航天电子下跌3.98%，海格通信下跌2.01%，中国卫通下跌2.36%，北斗星通下跌1.91% [1] - 中科星图下跌1.51%，华测导航下跌1.00%，航天彩虹下跌1.26%，西部超导下跌0.62% [1] - 仅中航机载上涨0.26% [1] 通用航空ETF鹏华产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证通用航空主题指数收益率 [1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为钟成亮 [1]

文章核心观点 - 文章系统梳理了20家A股上市公司在脑机接口（BCI）产业链的布局、技术优势及潜在发展机遇，覆盖了从上游材料、核心硬件、算法到中游制造、配套服务，再到下游医疗康复、消费娱乐、工业、安防、特种领域等多元化应用场景 [1][2][3] - 核心观点认为，随着脑机接口医保收费政策落地、行业规范完善以及技术向消费级场景渗透，整个产业链的临床转化和商业化进程将加速，为相关企业带来增长空间 [1][20][31] 产业链上游：核心材料与组件供应商 - **贵研铂业**：为脑机接口电极提供铂基合金等关键材料，以提升电极的生物相容性与信号采集稳定性，是产业链上游材料核心供应商 [28] - **泰和科技**：为脑机接口设备提供生物相容性涂层材料，以提升设备的安全性与耐用性 [36] - **普利特**：为脑机接口设备提供柔性封装材料，以提升设备的耐用性与生物相容性 [31] - **美好医疗**：专注医疗精密组件制造，为脑机接口设备提供电极支架、封装组件等精密结构件，是产业链上游核心配套商 [3][22] 产业链中游：硬件制造、算法与配套服务 - **创新医疗**：旗下博灵医疗的BCI-4000脑机产品已进入Ⅲ期临床，通过侵入式电极实现意念操控，是国内少数进入临床后期的脑机企业，产品有望成为国内首批商用侵入式脑机设备 [1][20] - **岩山科技**：聚焦类脑智能与AI，通过算法优化脑电信号解码效率，为侵入式/非侵入式脑机设备提供核心算法支撑 [4][23] - **盈趣科技**：为脑机接口设备提供智能控制组件与物联网解决方案，支撑设备的智能化交互与数据采集 [8][27] - **谱尼测试**：作为第三方检测机构，为脑机接口设备提供生物相容性、电磁兼容等检测服务，保障产品合规性与安全性 [31] - **星网锐捷**：为脑机接口设备提供高速网络传输与数据处理解决方案，支撑脑电信号的实时传输与云端分析 [5][25] 产业链下游：医疗健康应用场景 - **爱朋医疗**：探索脑机接口在术后镇痛、神经康复中的应用，通过脑机技术实现精准神经调控 [6][25] - **乐普医疗**：探索脑机接口在心脏康复、神经调控中的应用，通过脑机技术优化治疗方案 [37] - **诚益通**：探索脑机接口在康复训练中的应用，通过脑控技术优化康复方案，实现精准康复训练 [33] - **亚华电子**：探索脑机接口在智能护理、患者监测中的应用，通过脑电信号实现患者状态实时监测 [38] 产业链下游：消费与工业等泛应用场景 - **汤姆猫**：依托知名IP，探索脑控游戏、沉浸式娱乐等应用，通过非侵入式脑机设备打造“脑控娱乐”新体验 [2][21] - **雅创电子**：探索脑机接口在智能驾驶中的应用，通过脑控技术实现车辆操控 [29] - **中科信息**：聚焦脑机接口在工业检测、智能监测中的应用，通过脑电信号实现设备状态监测与故障预警 [30] - **天奇股份**：探索脑机接口在工业机器人中的应用，通过脑控技术实现机器人精准操控 [32] - **熵基科技**：依托生物识别技术，布局脑机接口在身份认证、安全交互中的应用，通过脑电信号实现精准身份识别 [26] - **海格通信**：为脑机接口设备提供军用通信与数据传输解决方案，支撑特种场景下的脑机交互 [34] - **南京熊猫**：布局脑机接口在智能终端中的应用，通过脑控技术实现设备操控 [35]

事件概述 - 顶流游资陈小群因2026年1月中旬的集中出货行为引发市场广泛质疑，其形象从“投资大佬”转变为“操纵嫌疑人”[1][28] - 市场质疑的核心在于其常用席位中国银河证券大连黄河路在热门股上巨额卖出，导致股价大跌，跟风散户被套[1][28] - 事件引发市场对陈小群身份、其成为顶流的过程以及“互联网战法”的深入探讨[1][28] 关键交易行为与市场影响 - 2026年1月，中国银河证券大连黄河路席位在金风科技、华胜天成、鲁信创投、雷科防务、三维通信等多只热门股龙虎榜卖方前列密集出现，净卖出金额巨大[1][28] - 具体交易数据显示，该席位在金风科技上操作频繁，1月16日披露的3日榜数据显示卖出金额高达8.17亿元，同期买入仅2.24亿元[2][5][29][32] - 在雷科防务上，该席位在1月15日卖出3.59亿元[2][29] - 在华胜天成上，该席位在1月16日卖出5.13亿元[2][29] - 上述席位集中卖出前后，相关个股股价大跌，导致跟风投资者深度套牢[2][29] 关联席位与“默契联动” - 市场关注到中国银河证券大连黄河路与国泰海通证券重庆解放碑席位近期频繁重仓出现在相同个股龙虎榜[3][31] - 国泰海通证券重庆解放碑在2025年累计成交金额为6.51亿元，但2026年初突然活跃，截至1月28日累计成交金额高达34.24亿元[4][31] - 该席位在金风科技和海格通信上成交额巨大，分别为14.41亿元和12.66亿元，这两只股票恰好也是“陈小群概念股”[4][31] - 以金风科技为例，国泰海通证券重庆解放碑在1月6日至12日期间操作节奏精准，先买后卖，而中国银河证券大连黄河路则在1月8日大举买入4.32亿元，随后在1月16日大举卖出8.17亿元[5][32] - 在海格通信上，两个席位在1月13日同时大额买入（分别买入5.5亿元和3.3亿元），次日国泰海通证券重庆解放碑大举卖出6.62亿元，随后该股出现3连跌停[7][34] - 这种“新秀精准逃顶”与“顶流判断失误”的巧合引发市场对两个席位合谋“割韭菜”的猜测[9][36] 陈小群的身份与崛起路径 - 陈小群被市场标签为“坐拥百万粉丝的大V”、“95后新生代游资代表”、“一年三个月收益20倍的股神”[11][38] - 唯一可查的公开信息是抖音上一个同名账号，粉丝数约207.5万，实名认证为“陈宴群”[12][39] - 其市场形象主要与两个券商席位绑定：早期的中国银河证券大连金马路和后续的中国银河证券大连黄河路[12][39] - 中国银河证券大连金马路在2022年突然活跃，当年出现在37只个股龙虎榜，累计成交金额36.52亿元，而此前两年每年仅出现在1-2只个股，成交额不足2000万元[12][39] - 该席位2022年重仓狙击的第一只个股是浙江建投，这与“陈小群因操作该妖股一战成名”的市场传闻吻合[12][39] - 同期，一个名为“心跳r”的账号因同步分享妖股操盘思路而出圈，被市场锚定为陈小群的“官方账号”[13][40] - 2023年，其主阵地转移至中国银河证券大连黄河路，该席位当年上榜63只个股，累计成交36.64亿元，反超金马路的21.99亿元[14][41] - 2024年，金马路席位淡出，黄河路席位成为市场公认的陈小群常用席位，当年累计成交金额增至92.97亿元[16][43] - 2025年，该席位活跃度激增，登上121只个股龙虎榜，累计成交金额高达324.91亿元[16][43] - 截至2026年1月28日，该席位年内累计成交金额已达77.18亿元[17][44] “互联网战法”的运作与影响 - 陈小群被视为“互联网战法”的典型代表，该战法核心是“流量+变现”[21][48] - 典型模式为：通过运营自媒体积累名气，买入个股后利用网络传播放大情绪吸引跟风，推动股价短线拉升后高位出货盈利[21][48] - 该战法本质是利用互联网造势进行偏离基本面的短线炒作，会引发追涨杀跌、扰乱市场秩序、导致散户亏损并滋生投机氛围[21][48] - 此前浙江证监局查处的财经大V金永荣操纵市场案是典型案例，其利用“金浤”账号荐股后反向交易，被认定为“抢帽子操纵”，没收并罚款合计8324.78万元[22][23][49][50] - 陈小群的名气和影响力远胜于金永荣，但其情况更为复杂[24][51] - 陈小群与大连黄河路席位的绑定关系很大程度上源于市场猜测和行情软件标注，缺乏实证[24][52] - 有观点指出，知名游资所在营业部会吸引其他投资者开户交易以博取席位溢价，因此该席位背后可能潜藏更复杂的利益链条[24][52] - 陈小群的“股神”形象是由多方力量在利益牵引下共同塑造和维护的[24][52] - 平台方已开始行动整治违规内容，如知识星球在1月29日启动专项治理，打击诱导跟风交易、操纵市场倾向等行为[25][53] 行业生态与投资者启示 - 陈小群在2024年成为“顶流”的重要背景包括：A股触底反弹吸引大量市场关注，财经领域流量池急剧扩容，以及监管整治直播荐股后部分流量转移[20][47] - 其走红模式结合了“自带流量的大妖股+龙虎榜频繁现身+自媒体账号同步解读”，比传统游资更接地气[13][40] - 随着其热度上升，行情软件为其席位打上标签，网络上出现大量仿冒账号和未经证实的传闻，进一步推高了流量[18][45] - 对于投资者，在“互联网战法”盛行的背景下，建议树立正确投资观、理性甄别财经信息、破除对“大V”和“席位”的迷信、通过正规渠道学习以建立自身投资体系[26][54]

低空经济板块2025年业绩预告整体概览 - 截至1月31日，Wind低空经济指数成分股中，有44家公司披露了2025年业绩预告 [1] - 业绩预告显示行业喜忧参半，实现盈利与出现亏损的企业各占22家 [3] - 具体业绩预告类型分布为：11家预增，7家预减，4家扭亏为盈，14家续亏，8家首亏 [3] 业绩预增及扭亏为盈的公司表现 - **业绩大幅预增公司**：信质集团预计净利润约1.27亿元至1.511亿元，同比增长502.59%至616.94% [2][4]；商络电子预计净利润约2.85亿元至3.15亿元，同比增长302.55%至344.92% [2][4]；威海广泰、通裕重工、光洋股份、普天科技、北方导航均预计净利润增长50%以上 [4] - **其他预增公司**：万丰奥威预计净利润约8.5亿元至10.5亿元，同比增长30.11%至60.72% [2][4]；宗申动力预计净利润约6.4589亿元至7.3816亿元，同比增长40%至60% [2][4]；隆鑫通用预计净利润约16.5亿元至18亿元，同比增长47.15%至60.53% [2][4]；长源东谷预计净利润约3.8亿元至4.2亿元，同比增长64.95%至82.32% [2][4] - **低空经济业务贡献**：万丰奥威的增长部分得益于通航飞机制造业务订单良好，并通过收购Volocopter核心资产完成了多场景产品矩阵 [5] - **盈利但净利润下滑公司**：航天彩虹、莱斯信息、ST京机、航天电子、航发控制、振华风光、航天环宇在2025年实现盈利，但净利润同比有所下滑 [5] - **扭亏为盈公司**：博云新材、中无人机、纵横股份、*ST新研在2025年实现扭亏为盈 [6] - **扭亏原因**：纵横股份表示其核心产品与解决方案直接受益于市场需求的规模化放量，低空AI数字化解决方案在国内多地开展应用示范 [6]；博云新材表示航空航天及硬质合金板块利润均有增长 [6] 业绩预亏及续亏的公司情况 - **由盈转亏公司**：中天火箭、安达维尔、天箭科技、建新股份、雷柏科技、佳讯飞鸿、海格通信、海特高新在2025年出现首亏 [7] - **首亏原因**：海格通信表示，2025年持续在芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济等新兴领域投入研发，全年研发投入约9.3亿元，同时积极布局国际市场及拓展民用市场，相应投入增加 [7] - **延续亏损公司**：航天动力、四创电子、亿嘉和、航天晨光、航宇微、广联航空、晨曦航空、景嘉微、航新科技、航天发展、华力创通、*ST智胜、上工申贝、*ST立航在2025年延续亏损 [8] - **续亏原因**：上工申贝表示其SGIA公司的通用航空飞行器制造业务仍处于生产恢复期，尚未盈利 [9] 行业现状与业务结构分析 - 低空经济业务对多数公司整体短期利润贡献尚有限，当前主要收入贡献仍来自整机制造、基础设施建设等环节 [3] - 部分业绩预增公司的增长主要源于非低空经济业务，例如信质集团增长主要因新能源汽车核心零部件及电动自行车、家电等领域产品产销量提升 [4]；商络电子增长因聚焦AI、机器人、汽车电子等领域布局 [4] - 部分盈利但净利润下滑的公司，如航发控制，表示因加大对通用航空、商用航空等新兴战略产业的资源投入，导致相关成本费用同比增长 [6] - 航天彩虹无人机业务收入整体增长但结构变化，海外收入因订单签订滞后同比减少，国内订单集中落地推动收入同比增长，产能利用率处于历史高位 [6] 行业发展趋势与未来展望 - 市场洗牌与格局分化正在加速，在早期高强度研发投入与基础设施尚待完善的背景下，只有真正具备造血能力的企业才能站稳脚跟，为2026年的商业化爆发积蓄力量 [9] - 2025年，随着国家及地方低空经济相关规划密集出台，无人机作为核心载体，在智慧政务、巡检、应急救援、物流等领域的商业化应用快速落地 [9] - 纵横股份表示，2026年随着低空经济进入规模化、商业化关键阶段，公司将深化从“设备供应商”向“低空AI应用与运营”转型升级 [9][10] - 产业链外企业开始布局，例如苏州科达通过引入战略投资者，正式布局低空经济赛道，致力于低空基础设施网络的核心技术开发与运营模式创新，以期成为未来业绩新增长点 [11]

公司战略与愿景 - 公司自2010年上市以来，已形成无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大业务板块，并计划在“十五五”期间迈上新台阶[2] - 公司未来将聚焦高科技制造业与高端信息服务业，致力于成为“通导信息融合创新产业”中最优秀的企业之一，追求基业长青[2] - 公司战略核心是推进“通导信息融合创新”，赋能商业航天与低空经济等战略性新兴产业发展[2][6] 芯片技术布局与产业化 - 公司实现了从产品芯片化到芯片产业化的跨越，拥有适配多个行业的芯片产品，并在集成电路领域具备从芯片设计到封装测试的全流程自主能力[3][4] - 在北斗应用领域，公司实现全产业链布局，其自研的北斗三号芯片在国内特殊机构市场中型号最多、品类最齐全[3] - 在低轨卫星领域，公司自主研制的射频、基带芯片已通过验证，成为卫星互联网关键芯片供应商；地面终端窄带通信芯片已完成设计定型并启动量产，计划2026年拓展宽带芯片并年内流片[3] - 公司的天通芯片已应用于华为等主流手机厂商，并正拓展“汽车直连”市场，与国内知名车企建立合作[3] - “十五五”期间，公司将重点推进芯片产业化、集群化，围绕卫星互联网、6G、脑机接口等新兴产业打造集群化芯片与模组产品矩阵[4] 通导信息融合创新应用 - 公司以“通导信息融合创新”为关键路径，其中“通导”指通信和导航核心主业，“信息”则聚焦芯片、人工智能、卫星互联网、6G、量子通信、脑机接口等前沿领域[6] - 在北斗规模化应用方面，公司已布局交通、电力、石油石化等行业市场及国际市场，以获取稳定业绩增量[7] - 在低轨卫星互联网方面，公司已实现从芯片、终端、信关站到系统运营的产业链布局，多款通信和导航增强终端已通过验证并交付试用，同时正从核心部件切入布局空间段卫星通信载荷新领域[7] - 在低空经济领域，公司构建了“3+3+4+N”的低空飞行综合服务保障系统，是广州市低空经济平台及基础设施的主要承制单位，并已形成从巡检到物流运输的飞行器产品矩阵及生态闭环[6][7] - 公司还通过提供核心感知模组、柔性电子组件等关键产品，将通导融合技术拓展至人形机器人、智能穿戴设备、新能源汽车等领域[8] 行业竞争格局与公司定位 - 全球卫星互联网领域预计不会形成“一家独大”格局，将呈现多系统并行发展态势[9] - 中国在卫星互联网领域拥有庞大的市场规模与完善的产业生态，具备后发优势，未来可能复制移动通信领域从3G跟跑、4G并跑到5G领跑的弯道超车路径[9] - 公司认为在卫星互联网领域实现突破的核心在于打造差异化优势与控制成本[9] 研发合作与生态构建 - 公司持续在芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统等新兴领域加大研发投入，以保持核心技术突破和持续竞争力[9] - 公司已与中国卫星网络集团建立深厚合作基础，并与中国移动建立战略合作伙伴关系，在北斗高精度服务、芯片、终端及卫星物联网等领域展开紧密合作[10] - 公司与国内顶端高校、院士团队开展深度合作，聚焦柔性电子技术等前沿研发，推动技术成果快速产品化、市场化[10] - “十五五”时期，公司计划从设备提供商向“通导信息融合创新能力提供商”转型，通过强化自身能力与加深头部企业合作来构建差异化竞争优势和自身生态[9][10]

公司业务布局 - 在卫星通信领域，公司深度参与天通卫星通信系统、新一代卫星通信系统与国家卫星互联网重大工程 [1] - 公司是特殊机构市场地面终端的主流供应商和优势企业 [1] - 公司已实现了卫星通信全产业链的布局，包括芯片、终端、信关站和系统运营 [1] 芯片研发进展 - 公司近年来持续加大芯片领域研发投入 [1] - 公司自主研制的射频、基带芯片已通过用户验证，成为卫星互联网关键芯片供应商 [1] - 公司低轨窄带通信芯片已完成流片 [1] - 公司低轨宽带芯片联合中标首个该领域国家科技重大专项，巩固了在低轨宽带卫星互联网的优势资源 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示暂不涉及遥感业务领域 [1] 核心技术与产品 - 公司自主研发了通导一体化芯片 其核心是将原本单独的通信 导航定位功能集成于单一芯片 [1] - 该芯片能广泛应用于需要同时进行数据回传 精确定位的智能终端 [1] 产品优势与竞争力 - 相比传统的多芯片方案 一体化设计在物理层面带来了体积 功耗和成本的系统性降低 以及性能的提升 [1] - 这一突破提升了技术壁垒和产品附加值 [1] - 通过提供高性能 高集成度的关键元器件 赋能下游终端创新 从而强化了公司在整个产业生态中的核心竞争力 [1]

公司核心业务与市场地位 - 公司在北斗导航领域率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局 [1] - 公司是“北斗+5G”应用领先者，也是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位 [1] - 公司紧跟卫星导航设备及芯片研制，具备核心技术优势 [1] 核心技术能力与知识产权 - 公司拥有国内领先的高精度、高动态、抗干扰、通导一体等关键技术自主知识产权 [1] - 公司具备北斗全产业链研发与服务能力 [1] - 公司突破了北斗三号核心技术，掌握核心技术体制，构建起芯片竞争优势 [1] 产品布局与市场覆盖 - 公司是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位 [1] - 公司实现了北斗三号终端在特殊机构市场和民用市场的全方面布局 [1]

公司业务与技术优势 - 抗干扰是卫星导航在特殊机构应用的必备手段，在许多重要行业上也越来越意识到其重要性 [1] - 公司自主掌握抗干扰全套技术，包括各类抗干扰算法、硬件方案，并设计了抗干扰射频、基带芯片 [1] - 公司在抗干扰技术的性能、成本上具有领先优势 [1] 公司未来发展规划 - 公司将针对新的信号体制，开发更高性能的抗干扰解决方案 [1] - 公司将针对行业、民用用户开发更低成本的解决方案 [1] - 公司致力于将抗干扰技术普及推广至各行各业 [1]