报告投资评级 - 优于大市（维持）[1][3] 报告核心观点 - 2Q24业绩触底回升，车载薄膜电容在手订单饱满[1] - 面对需求下滑、竞争加剧等不利因素，公司积极开拓，充分发挥自身优势，实现了单季度营收和利润创历史新高[1] - 预计2024 - 2026年归母净利润7.37/8.45/10.03亿元，同比增速4.2/14.6/18.7%，当前股价对应PE 14/12/10x[1] 各板块总结 铝电解电容 - 1H24营收19.10亿元(YoY -4.68%)，毛利率26.56%（YoY -1.01pct)，继续巩固优势领域，并发力小型化、固液混合等高端市场[1] 薄膜电容 - 1H24营收2.22亿元(YoY +12.88%)，实现毛利率16.47%(YoY -4.09pct)，积极开拓汽车市场，户储去库存接近尾声[1] 超级电容 - 1H24营收1.09亿元(YoY +8.40%)，毛利率20.57%(YoY -3.07pct)，调频侧应用开启大规模推广，持续拓展新应用领域[1]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为2,363,794,402.37元，同比下降4.43%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为347,424,845.01元，同比下降3.91%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为316,044,144.54元，同比下降8.98%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为319,570,764.34元，同比下降4.64%[11] - 基本每股收益为0.4106元/股，同比下降4.44%[11] - 稀释每股收益为0.4105元/股，同比下降4.18%[11] - 加权平均净资产收益率为6.32%，同比下降0.86%[11] - 总资产为7,281,856,291.73元，同比增长0.26%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为5,552,856,718.16元，同比增长0.59%[11] - 公司2024年上半年营业收入为2,363,794,402.37元，同比下降4.43%[20] - 公司2024年上半年研发投入为136,398,379.03元，同比增长20.61%[20] - 公司2024年上半年非经常性损益合计为31,380,700.47元[14] - 公司2024年上半年财务费用为-8,876,691.28元，同比下降40.40%，主要因人民币兑美元汇率变动产生的汇兑收益减少[20] - 公司2024年上半年所得税费用为51,556,876.32元，同比下降25.31%，因公司利润略降及享受研发费用加计扣除[20] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为319,570,764.34元，同比下降4.64%[20] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-141,487,354.69元，同比减少36.36%，因投资理财收回及固定资产投资减少[20] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-342,461,813.76元，同比增加889.21%，因公司现金分红增加[20] - 公司2024年上半年营业收入为23.64亿元，同比下降4.43%[21] - 电子元件业务收入为22.41亿元，同比下降2.61%，占营业收入的94.78%[21] - 电子材料业务收入为1.01亿元，同比下降34.23%，占营业收入的4.28%[21] - 铝电解电容产品收入为19.10亿元，同比下降4.68%，占营业收入的80.80%[21] - 薄膜电容产品收入为2.22亿元，同比增长12.88%，占营业收入的9.39%[21] - 超级电容产品收入为1.09亿元，同比增长8.40%，占营业收入的4.59%[21] - 内销收入为17.60亿元，同比下降4.83%，占营业收入的74.44%[21] - 外销收入为6.04亿元，同比下降3.26%，占营业收入的25.56%[21] - 公司现金及现金等价物净增加额为-1.63亿元，同比下降284.74%[21] - 公司2024年上半年营业总收入为23.64亿元，同比增长4.63%[77] - 公司2024年上半年营业总成本为20.33亿元，同比增长1.01%[77] - 公司2024年上半年净利润为3.52亿元，同比增长2.75%[78] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为3.47亿元，同比增长4.71%[78] - 公司2024年上半年研发费用为1.36亿元，同比增长20.61%[77] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.4106元，同比下降4.44%[78] - 公司2024年上半年母公司营业收入为17.73亿元，同比增长2.05%[80] - 公司2024年上半年母公司净利润为2.45亿元，同比增长3.45%[80] - 公司2024年上半年母公司研发费用为0.77亿元，同比增长9.47%[80] - 公司2024年上半年综合收益总额为244,354,469.75元，较2023年同期的238,126,880.80元有所增长[81] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为319,570,764.34元，较2023年同期的335,137,663.13元有所下降[82] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-141,487,354.69元，较2023年同期的-222,323,872.69元有所改善[83] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-342,461,813.76元，较2023年同期的-34,619,554.92元大幅下降[83] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-162,984,195.11元，较2023年同期的88,224,716.08元大幅减少[83] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为152,581,681.44元，较2023年同期的237,466,653.56元有所下降[84] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为-121,289,153.55元，较2023年同期的-71,906,529.36元有所恶化[84] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为-292,196,763.03元，较2023年同期的-92,651,863.98元大幅下降[84] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额为-253,955,434.37元，较2023年同期的82,704,246.64元大幅减少[84] - 2024年上半年母公司期末现金及现金等价物余额为433,231,996.18元，较2023年同期的490,754,406.34元有所下降[84] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为55.53亿元[86] - 公司2024年上半年度归属于母公司所有者权益为55.20亿元[86] - 公司2024年上半年度未分配利润为26.09亿元[86] - 公司2024年上半年度盈余公积为4.38亿元[86] - 公司2024年上半年度资本公积为16.68亿元[86] - 公司2024年上半年度股本为8.46亿元[86] - 公司2024年上半年度综合收益总额为3.31亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为0.42亿元[87] - 公司2024年上半年度利润分配为-2.19亿元[87] - 公司2024年上半年度专项储备为0.33亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为4,571,449,343.90元[91] - 公司2024年上半年度未分配利润为1,711,976,857.25元[91] - 公司2024年上半年度资本公积为1,594,438,846.94元[91] - 公司2024年上半年度盈余公积为437,899,387.71元[91] - 公司2024年上半年度股本为846,090,241.00元[91] - 公司2024年上半年度综合收益总额为244,354,469.75元[93] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为-78,560,058.06元[93] - 公司2024年上半年度利润分配为-219,427,512.98元[93] - 公司2024年上半年度所有者权益内部结转为0元[94] - 公司2024年上半年度专项储备为0元[94] - 综合收益总额为946,734.31元，较上期增加237,180,146.49元，增幅为238,126,880.80元[96] - 所有者投入和减少资本为18,071,688.60元，其中所有者投入的普通股为26,633,832.50元，股份支付计入所有者权益的金额为-8,562,143.90元[96] - 利润分配为-126,315,223.65元，全部为对所有者（或股东）的分配[96] - 本期期末余额为4,322,756,986.07元，较上期增加1,556,590,172.24元[97] - 公司累计股本为850,274,941股，注册资本为850,274,941.00元[98] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为5,589,067,106.12元，较期初的5,552,789,640.47元有所增加[72] - 公司2024年上半年度未分配利润为26.09亿元[86] - 公司2024年上半年度盈余公积为4.38亿元[86] - 公司2024年上半年度资本公积为16.68亿元[86] - 公司2024年上半年度股本为8.46亿元[86] - 公司2024年上半年度综合收益总额为3.31亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为0.42亿元[87] - 公司2024年上半年度利润分配为-2.19亿元[87] - 公司2024年上半年度专项储备为0.33亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为4,571,449,343.90元[91] - 公司2024年上半年度未分配利润为1,711,976,857.25元[91] - 公司2024年上半年度资本公积为1,594,438,846.94元[91] - 公司2024年上半年度盈余公积为437,899,387.71元[91] - 公司2024年上半年度股本为846,090,241.00元[91] - 公司2024年上半年度综合收益总额为244,354,469.75元[93] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为-78,560,058.06元[93] - 公司2024年上半年度利润分配为-219,427,512.98元[93] - 公司2024年上半年度所有者权益内部结转为0元[94] - 公司2024年上半年度专项储备为0元[94] - 综合收益总额为946,734.31元，较上期增加237,180,146.49元，增幅为238,126,880.80元[96] - 所有者投入和减少资本为18,071,688.60元，其中所有者投入的普通股为26,633,832.50元，股份支付计入所有者权益的金额为-8,562,143.90元[96] - 利润分配为-126,315,223.65元，全部为对所有者（或股东）的分配[96] - 本期期末余额为4,322,756,986.07元，较上期增加1,556,590,172.24元[97] - 公司累计股本为850,274,941股，注册资本为850,274,941.00元[98] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为5,589,067,106.12元，较期初的5,552,789,640.47元有所增加[72] - 公司2024年上半年度未分配利润为26.09亿元[86] - 公司2024年上半年度盈余公积为4.38亿元[86] - 公司2024年上半年度资本公积为16.68亿元[86] - 公司2024年上半年度股本为8.46亿元[86] - 公司2024年上半年度综合收益总额为3.31亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为0.42亿元[87] - 公司2024年上半年度利润分配为-2.19亿元[87] - 公司2024年上半年度专项储备为0.33亿元[87] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为4,571,449,343.90元[91] - 公司2024年上半年度未分配利润为1,711,976,857.25元[91] - 公司2024年上半年度资本公积为1,594,438,846.94元[91] - 公司2024年上半年度盈余公积为437,899,387.71元[91] - 公司2024年上半年度股本为846,090,241.00元[91] - 公司2024年上半年度综合收益总额为244,354,469.75元[93] - 公司2024年上半年度所有者投入和减少资本为-78,560,058.06元[93] - 公司2024年上半年度利润分配为-219,427,512.98元[93] - 公司2024年上半年度所有者权益内部结转为0元[94] - 公司2024年上半年度专项储备为0元[94] - 综合收益总额为

公司经营情况 - 公司三大类业务当前情况介绍[1] - 铝电解电容器未来增长点:人工智能、小功率电源等应用领域将会提升,材料方面化成箔电费配套绿电后有望逐步降低[1] - 薄膜电容器目前发展方向:2024年上半年车载薄膜电容器增长较快,未来薄膜电容器模组也将会继续扩产[1] 超级电容器应用 - 超级电容器目前主要应用领域有:智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通、油改电项目、港口机械等[2] - 三表及风电市场内卷严重,电网调频模组项目进展顺利,为后续更快发展打下良好基础[2] 股权转让事宜 - 目前交易双方均未提出终止《股份转让协议》,《股份转让协议》仍然继续有效,亿威投资正在就后续交易安排与浙江经投磋商沟通中[2] - 公司严格按照相关规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[5] 报告的核心观点 公司业绩实现稳健增长 - 2023年公司业绩稳健增长,主要原因是公司铝电解电容器在新能源及储能、电动汽车和充电桩等应用领域营收实现逾30%的增长。[1] - 2023年公司毛利率为26.08%,同比下降0.29个百分点,主要是电子元件的营业成本有所增长;公司净利率为14.66%,同比增加0.01个百分点,主要是其他收益大幅增长所致。[1] 薄膜电容器业务有望受益行业回暖 - 随着去库存结束和行业稳定发展,薄膜电容器在风光储应用端的需求逐步回暖。公司预计2024年薄膜电容器营收实现逾40%的大幅增长。[2][3] - 截至2023年年底,公司薄膜电容器在消费类电子和工业类装备领域进入了大批量应用阶段,在新能源、军工等领域开始了批量交付,并在电动汽车领域获得了2年的订单。[2] MLPC业务有望受益AI服务器需求快速增长 - 公司MLPC、固态和固液混合铝电解电容器是AI相关服务器的关键元器件之一。随着AI技术高速发展,AI对硬件的需求大量增加,公司MLPC产品具有广阔的市场应用前景。[4] - 公司MLPC产品的相关用户测试与认定正在分步进行,预计2024年下半年会有实际应用;目前公司MLPC电容器产能利用率仍不高,预计未来会进行扩产。[4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023年公司实现营业收入48.45亿元,同比增长7.15%;实现归母净利润7.07亿元,同比增长6.93%。[1] - 2024年Q1公司实现营业收入10.51亿元,同比下降11.12%;实现归母净利润1.37亿元,同比下降11.32%。[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.32亿元、10.33亿元、12.65亿元,EPS分别为0.98元、1.22元、1.49元/股,PE分别为15X、12X、10X。[5] 行业及业务发展 - 公司薄膜电容器在风光储应用端的需求逐步回暖,2024年预计营收实现逾40%的大幅增长。[2][3] - 公司MLPC产品在AI服务器领域具有广阔的市场应用前景,预计未来会进行产能扩充。[4] - 公司铝电解电容器在新能源及储能、电动汽车和充电桩等应用领域营收实现逾30%的增长。[1]

一、涉及公司与行业 - 公司为江海股份[2]。 - 行业为电子行业中的被动元器件领域，特别是铝电解电容、薄膜电容和超级电容相关行业[2][3][7]。 二、核心观点与论据 （一）公司在固收加逻辑框架下的推荐原因 - **龙头企业优势** - 被动元器件行业增速与下游应用领域景气度相关，龙头企业随着规模化优势增强，绑定细分赛道龙头客户，盈利能力进一步加强[3][4]。 - 江海股份作为铝电解电容龙头，在行业增速平稳情况下，其规模化效应和成本优势将进一步加强[6]。 - **分红意愿与潜力** - 江海股份目前分红比例在电子行业不算高，但未来有更大分红意愿，23年三季度现金资产和总资产比例为12.9%，自由现金流和营业收入比例为4.4%[5]。 - **业务布局与成长曲线** - 在主业铝电解电容优势基础上，布局薄膜电容和超级电容业务板块，薄膜电容可能提供中长期增长，超级电容作为长期储备，应用场景拓展后可快速放量[7]。 （二）公司经营情况分析 - **营收与业绩贡献** - 目前主要收入贡献在于铝电解电容，占比超过80%，薄膜电容不到10%，超级电容不到5%[9]。 - 营收增速近年相对平稳，23 - 24年一季度受下游光伏产业降本和价格压力影响，业绩增速收窄[10]。 - **市场格局与应对策略** - 公司产品应用领域结构均衡分散，涵盖消费电子、工控、家电、新能源电子等，部分需求收窄时其他业务可补充业绩[11][12]。 - 毛利水平受光伏降价影响有所调整，去年1 - 3季度略有下滑，下半年到今年一季度下降较多，但目前铝电解电容价格再降空间不大，且4月下旬需求端有回暖迹象[13][14]。 - 公司通过产线向低电价地域转移和控制费用做成本控制，预计毛利率能保持平稳[14]。 （三）行业情况与公司发展趋势 - **行业增速与国产化率** - 铝电解电容行业呈个位数增长，主要增长来自新能源、数据中心等领域，行业处于动能切换阶段，传统领域增速低，新兴领域如电动汽车在数量增长和单机用量上有提升[18][19]。 - 该赛道国产化率较低但有提升空间，国内厂商受益于国内新能源产业增长，长期受益国产替代，虽然验证周期和替代速度不快[20]。 - **公司不同业务发展前景** - **铝电解电容业务**：行业稳定增长且国产化率有提升空间，公司在该业务收入结构中，工控占40%左右，风光储30%以上，消费类20%左右，汽车和充电桩增速快但占比不到10%，且公司在小尺寸电容布局上有进展，绑定下游客户可减少与海外龙头产品差距，有望放量[21][23][24]。 - **薄膜电容业务**：是公司第二成长曲线，在新能源汽车中的应用契合需求，用量将提升，主要龙头是法拉电子，公司基于原有优势拓展客户，目前主要客户在风光储占40%左右，消费类占20%左右，通过价格优势和产品服务改进争取更多份额，尽管去年受降价和大客户提货节奏影响仍保持高增速[25][26][30][32]。 - **超级电容业务**：布局较早，主要应用于风电、电网等场景，是未来趋势但应用场景相对有限，短期受风电等行业周期下行影响，中长期看一旦下游应用场景打开可快速放量[36][37][38]。 - **盈利预测与估值** - 预计24 - 26年分别实现规模净利润8.84、9.92和10.73亿元，对应PE水平为17.13、15.13和12倍，估值较低[40]。 - 市场担忧价格是否进一步下降和需求恢复是补库需求还是景气度改善，解释为目前价格再降空间不大，需求改善既有补库需求也有新兴市场的增量需求[40][41][42]。 三、其他重要内容 - 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，内容仅供交流研究观点，不构成投资建议，未经许可严禁对外公布等[1]。

资产变动 - 预付款项较年初增加22,993,308.02元，增长32.59%，主要系公司预付研发材料款及子公司内蒙古海立和凤翔海源预付电费款所致[8] - 其他应收款较年初下降17,218,046.05元，下降51.84%，主要系公司应收账款保证金及应收股权激励款减少所致[8] - 在建工程较年初增加32,127,437.02元，增长22.36%，主要系公司及子公司固定资产投资增加所致[8] - 公司总资产为73.60亿元，较上年度末增长1.34%[24] - 公司货币资金为10.30亿元，较上年度末略有下降[15] - 应收账款为15.07亿元，较上年度末下降5.17%[15] - 存货为10.94亿元，较上年度末略有下降[15] - 固定资产为20.21亿元，较上年度末增长2.21%[15] - 在建工程为1.76亿元，较上年度末增长22.37%[15] - 公司总资产为7,360,178,926.66元，同比增长1.3%[32] - 公司应收账款为252,270,001.90元，同比增长2.2%[32] - 公司存货为1,713,364,753.08元，同比增长0.2%[32] - 公司应付账款为849,953,221.00元，同比增长0.5%[32] 财务费用与收益 - 财务费用2024年1-3月份较上年同期减少7,617,575.42元，降幅158.64%，主要系公司汇兑损益增加所致[8] - 其他收益2024年1-3月份较上年同期增加22,597,301.79元，增幅197.62%，主要系增值税5%加计抵减增加所致[8] - 投资收益2024年1-3月份较上年同期增加3,604,193.09元，增幅330.75%，主要系联营企业南通海美电子有限公司销售和毛利增加所致[8] - 少数股东损益2024年1-3月份较上年同期上升1,586,206.55元，升幅3738.12%，主要系联营企业南通海美利润上升所致[10] - 公司归属于母公司股东的净利润为22,595,000.04元，同比增长34.1%[32] - 净利润为138,536,685.38元，同比增长11.5%[44] - 归属于母公司所有者的净利润为136,908,045.59元，同比增长12.8%[45] - 基本每股收益为0.1620元，同比下降11.8%[45] 现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加38,269,297.71元，增幅40.36%，主要系公司子公司结构性理财及公司固定资产投资变动所致[10] - 筹资活动产生的现金流量净额较去年同期下降65,982,231.18元，降幅231.41%，主要系公司行权款增加及回购库存股所致[10] - 现金及现金等价物净增加额较去年同期上升223,801,782.04元，升幅30.09%，系以上各项变动所致[10] - 经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元，同比下降6.75%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为104,341,039.06元，同比下降6.8%[36] - 投资活动产生的现金流量净额为-56,562,149.18元，同比改善40.3%[36] - 筹资活动现金流入小计为61,192,280.96元，同比增长19.1%[36] - 经营活动产生的现金流量净额为758,985,815.49元，同比下降13.7%[45] - 筹资活动产生的现金流量净额为-37,468,862.25元，同比下降231.4%[48] - 期末现金及现金等价物余额为967,680,864.94元，同比增长30.1%[48] 营业收入与成本 - 公司2024年第一季度营业收入为10.51亿元，同比下降11.12%[24] - 公司2024年第一季度营业总收入为1,051,101,283.76元，同比下降11.1%[43] - 公司2024年第一季度营业收入为1,051,101,283.76元，同比增长12.5%[44] - 营业总成本为929,461,484.35元，同比增长8.2%[44] 研发费用 - 公司研发费用为16,492,514.76元，同比下降4.9%[32] - 研发费用为66,476,347.22元，同比增长15.6%[44] 所有者权益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为56.13亿元，较上年度末增长1.67%[24]

业绩总结 - 江海股份2023年全年实现营收48.45亿元，同比增长7.15%[1] - 公司2026年预计营业收入为7277百万元，较2022年增长约60.8%[6] - 2026年预计净利润为1142百万元，较2022年增长约72.7%[6] - ROE预计在2026年达到13.7%，较2022年有所增长[6] - 营业利润率预计在2026年达到19.0%，较2022年有所增长[6] - 每股收益预计在2026年达到1.34元，较2022年有所增长[6] 业务发展 - 2023年各项业务推进顺利，铝电解电容器在新能源、电动汽车等应用实现超过30%的增长，薄膜电容器营收同比增长40.66%[3] - 公司产品多元化布局，各业务条线推进顺利，高端化产品满足新型领域需求，降本增效助推盈利能力提升[3] 其他信息 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 公司可参与、投资或持有报告涉及的证券，可能与报告涉及公司存在业务关系[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务[20]

业绩总结 - 江海股份23年业绩稳步增长，2024年预计营业收入将达到56.06亿元，净利润将达到8.32亿元[1] 主要业务 - 公司主要业务包括铝电解电容、薄膜电容、超级电容和电极箔，其中薄膜电容业务增长最为显著，预计未来将进入快速成长期[2] 新能源和人工智能领域 - 公司在新能源和人工智能领域布局良好，未来增长潜力巨大，已形成战略联盟并在AI服务器关键元器件领域取得重大突破[3]

财务表现 - 公司2023年营业收入为48.45亿元，同比增长7.15%[44] - 归属于上市公司股东的净利润为7.07亿元，同比增长6.93%[44] - 经营活动产生的现金流量净额为5.70亿元，同比增长36.72%[44] - 公司2023年基本每股收益为0.8393元，同比增长5.95%[44] - 公司2023年加权平均净资产收益率为13.59%，同比下降0.83%[44] - 公司2023年末总资产为72.63亿元，同比增长9.91%[44] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为55.20亿元，同比增长12.92%[44] - 公司2023年营业收入为48.45亿元，同比增长7.15%，其中电子元件业务收入占比95.91%，同比增长10.28%[55] - 铝电解电容器业务收入为39.70亿元，同比增长10.80%，占营业收入的81.93%[55] - 薄膜电容器业务收入为4.56亿元，同比增长40.66%，占营业收入的9.41%[55] - 超级电容器业务收入为2.21亿元，同比下降27.87%，占营业收入的4.57%[55] - 内销收入为35.75亿元，同比增长13.74%，占营业收入的73.79%[56] - 外销收入为12.70亿元，同比下降7.88%，占营业收入的26.21%[56] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为7.07亿元，其中第四季度净利润为1.60亿元[62] - 公司2023年非经常性损益项目合计为5131.97万元，主要来自政府补助5570.20万元[63] - 公司2023年营业收入为4,646,948,677.79元，同比增长10.28%[79] - 铝电解电容产品营业收入为3,969,679,618.44元，同比增长10.80%[79] - 薄膜电容产品营业收入为456,078,330.03元，同比增长40.66%[79] - 超级电容产品营业收入为221,190,729.32元，同比下降27.87%[79] - 内销营业收入为3,540,966,399.92元，同比增长14.37%[79] - 外销营业收入为1,270,011,259.53元，同比下降7.88%[79] - 公司前五大客户销售额合计为999,643,114.93元，占年度销售总额的20.64%[84] - 公司前五大供应商采购额合计为911,225,797.11元，占年度采购总额的30.57%[84] - 经营活动产生的现金流量净额为570,344,924.47元，同比增长36.72%[88] - 现金及现金等价物净增加额为270,188,962.14元，同比增长391.26%[89] - 公司2023年电子元件销售量为153,246.73万只，同比增长19.32%[100] - 公司2023年电子元件生产量为151,370.18万只，同比增长13.41%[100] - 公司2023年电子元件库存量为21,900.98万只，同比下降7.89%[100] - 公司2023年研发投入金额为232,211,511.02元，同比增长6.06%[109] - 公司2023年研发人员数量为602人，同比增长9.26%[109] - 公司2023年前五名客户合计销售金额为999,643,114.93元，占年度销售总额的20.64%[106] - 公司2023年经营活动产生现金流量净额同比上升36.72%[112] - 公司2023年筹资活动产生的现金净流量净额同比下降153.83%[112] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额同比下降391.26%[112] - 2023年公司货币资金增加至1,033,226,187.18元，占总资产比例从11.74%上升至14.23%[130] - 2023年公司在建工程增加至143,673,422.09元，占总资产比例从0.97%上升至1.98%，主要由于公司扩大产能投资[130] - 2023年公司短期借款增加至195,445,121.34元，占总资产比例从2.59%上升至2.69%[130] - 2023年公司长期借款增加至144,259,409.27元，占总资产比例从1.72%上升至1.99%，主要由于全资子公司内蒙古海立借款增加[130] - 2023年公司投资总额为126,000,000元，较上年同期增长11.50%[133] - 2023年公司交易性金融资产期末数为57,197,836.23元，较期初数40,043,316.31元有所增加[132] - 2023年公司其他权益工具投资期末数为68,507,873.36元，较期初数62,159,751.81元有所增加[132] - 2023年公司存货减少至1,098,376,243.08元，占总资产比例从17.45%下降至15.12%[130] - 2023年公司应收账款增加至1,588,612,042.32元，占总资产比例从22.95%下降至21.87%[130] - 公司2023年度现金分红总额为220,987,837.50元，占利润分配总额的100%，每10股派息2.6元[193] - 公司2023年度可分配利润为2,608,884,987.72元[193] 业务发展 - 公司计划加大自主核心材料研发和生产力度，扩大自主材料占比，推行节能降本技术，加快新产品投放，加快进入AI市场速度[7] - 公司出口产品占比较大，汇率变化对经营成果会有一定影响，公司采取定价机制、进出口平衡、远期外汇等技术手段减少汇率波动的不利影响[31] - 公司计划扩大内销市场销量，利用日本AIC公司生产基地作为新出口基地，同时加大力度走出去，全球布局[30] - 公司在新能源及储能、电动汽车和充电桩等应用领域实现超过30%的增长[69] - 公司持续推进"四航"人才梯队培养规划，提升软实力并加速ESG工作[70] - 超级电容器产业化项目投资进度为76.37%，高压大容量薄膜电容器扩产项目投资进度为79.10%[121] - 公司2016年非公开发行的“超级电容器产业化”和“高压大容量薄膜电容器技改扩产”项目投资进度分别达到76.37%和79.10%，已完成厂房、动力中心、道路等基础设施建设[137] - 薄膜电容器价格从2016年的0.70元/微法降至0.25元/微法，导致收入和盈利大幅下降[137] - 超级电容器在发电侧、用户侧调频、节能减排智能制造等领域已开始规模化应用，预计未来效益将逐步好转[137] - 公司超级电容器特别是锂离子超级电容器在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、AGV、港口机械等领域已进入批量应用阶段，营业收入快速成长[146] - 固态叠层铝电解（MLPC）、固态和固液混合铝电解电容器是AI相关服务器的关键元器件之一，随着AI的迅速增长，将成为铝电解电容器未来重要的增长极[147] - 公司已成为国内唯一、全球少数几家在铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类电容器同时研发、生产、销售的公司，产品在智能家电、5G通讯、光伏和风电、储能和调频、轨道交通、数据和图像处理、工业自动化和机器人等领域获得广泛应用[158] - 薄膜电容器在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期[159] - 收购的日立AIC公司实现当年扭亏为盈，业绩逐年成长，进一步扩大了铝电解电容器的产品系列和客户群[160] 应收账款与坏账准备 - 期末已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据中，银行承兑票据金额为965,275,927.63元，商业承兑票据金额为16,876,172.70元[171] - 应收账款期末账面余额为1,679,406,722.61元，其中1年以内（含1年）的应收账款为1,575,898,674.73元[172] - 按单项计提坏账准备的应收账款金额为60,998,684.20元，计提比例为100%[173] - 按组合计提坏账准备的应收账款金额为1,618,408,038.41元，计提比例为1.84%[176] - 本期计提应收账款坏账准备金额为2,995,712.91元[179] - 本期实际核销的应收账款金额为47,075.21元[180] - 期末应收账款和合同资产期末余额前五名的应收账款金额为319,582,000.00元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例为19.03%[180] - 公司本期计提坏账准备，具体金额未披露，但提到本期坏账准备收回或转回金额重要，具体金额和比例未明确[185] 公司治理与股权激励 - 公司董事会审议通过的利润分配预案以849,953,221股为基数[166] - 公司2018年股票期权激励计划第四、第五个行权期可行权，具体行权数量和价格未明确[195] - 公司高管薪酬评定采用年薪和股权激励办法，年薪评定依据年度企业经营状况和高管人员互相评价[198] - 公司董事陈卫东报告期内已行权股票期权168,000股，行权价格为5.11元/股[196] - 公司董事陆军报告期内未行权股票期权，期末持有126,000股[196] - 公司董事丁继华报告期内已行权股票期权460,000股，行权价格为5.11元/股[196] - 公司副总裁邵国柱报告期内已行权股票期权207,000股，行权价格为5.11元/股[196] - 公司副总裁徐永华报告期内已行权股票期权197,800股，行权价格为5.11元/股[196] 子公司与投资 - 公司2023年子公司南通海润电子有限公司和南通江海埃尔纳电子有限公司已注销[104]

业绩总结 - 江海股份2023年实现收入48.45亿元，同比增长7.15%[1] - 铝电解电容2023年实现营收39.70亿元，毛利率27.65%[1] - 薄膜电容2023年实现营收4.56亿元，毛利率18.23%[2] - 预计江海股份2024-2026年收入分别为56.25亿元、66.28亿元、77.90亿元[3] - 主营收入预测：2024年5625.0亿元，2025年6628.0亿元，2026年7789.6亿元[4] - 净利润预测：2024年886.1亿元，2025年1074.4亿元，2026年1261.2亿元[4] 股权变动 - 浙江国资拟成为江海股份实控人，目标对价19元/股，合计转让对价约32.32亿元[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业收入将达到7789.6百万元，较2022年增长72.2%[5] - 2026年公司预计净利润率将达到16.2%，较2022年提高1.6个百分点[5] - 2026年公司预计ROE将达到14.9%，较2022年增长1.4个百分点[5] - 2026年公司预计P/E(X)为10.4，较2022年下降9.3个百分点[5] - 2026年公司预计P/S为1.7，较2022年下降1.2个百分点[5] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的波动关系确定[6]