公司概况 - 公司成立于1958年10月1日，于2010年9月29日在深圳证券交易所上市，是国内铝电解电容行业龙头，拥有铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大产品线 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于多领域 [1] - 公司控股股东为浙江省经济建设投资有限公司，实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入41.17亿元，在行业中排名第4，行业平均营收为22.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为5.37亿元，在行业中排名第4，行业平均净利润为3.05亿元 [2] - 主营业务构成中，铝电解电容收入22.29亿元，占比82.75%，薄膜电容收入2.33亿元，占比8.65%，超级电容收入1.62亿元，占比6.00% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为29.29%，低于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.50%，低于行业平均的27.75% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈卫东2024年薪酬为90.23万元，较2023年减少5.43万元 [4] - 总裁丁继华2024年薪酬为72.65万元，较2023年增加11.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.74万，较上期减少6.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，相比上期增加3972.29万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 铝电解电容器在新能源等领域增长良好，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长 [5] - 铝电解电容和超级电容产品可用于AI服务器电源，相关产品已通过下游硬件厂商认定和试验 [5] - 薄膜电容业务通过产能建设、并购、合资拓展产品线，与基美的合作有望提高车载薄膜市占率 [6] - 超级电容布局EDLC与LIC产品，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI领域与多个客户进展良好 [6] 机构观点与业绩预测 - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润为7.50/9.45/11.01亿元，指出AI服务器电源市场打开增长空间 [5] - 东吴证券预测公司2025至2027年营业收入分别为56.03/64.74/73.22亿元，归母净利润分别为8.1/9.7/11.1亿元 [6] - 铝电解电容产品线中，固液混合电容年产能5.8亿只，2024年在汽车领域突破，有望增长50%以上 [6]

股份转让 - 2024年12月24日，亿威投资将127,578,590股江海股份无限售条件普通股以19元/股转让给浙江经投，占总股本约15%[6] - 亿威投资承诺自过户完成日起18个月内，放弃59,536,675股江海股份股份表决权，占总股本约7%[6] - 2024年9月9日至过户完成日，浙江经投通过集中竞价交易累计购买6,628,500股江海股份，占总股本0.78%[9] - 2025年1月13日，股份转让完成过户登记，过户数量127,578,590股，为无限售流通股[10] - 本次交易完成后，浙江经投持有134,207,090股江海股份股份，占总股本约15.78%，控股股东和实控人变更[7] 持续督导情况 - 持续督导期内，浙江经投按要求规范运作，上市公司无重大处罚[12][13][14] - 持续督导期内，浙江经投履行独立性承诺，未违规[15] - 持续督导期内，浙江经投履行同业竞争承诺，未违规[16] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司主营业务重大调整[17][18] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司或子公司资产业务进行相关操作或重组[19] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司现有员工聘用作出重大变动[24] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司分红政策作出重大调整[25] - 持续督导期内，浙江经投未作出对上市公司业务和组织结构有重大影响的调整[26] - 持续督导期内，浙江经投依法履行收购报告和公告义务，无重大处罚情形[27] - 持续督导期内，未发现收购人存在违反公开承诺的情形[28] 公司人事及制度变动 - 2025年三季度持续督导期内，浙江经投支持丁继华出任总裁，财务总监由其推荐人员担任[21] - 2025年9月16日，陈瑜经选举担任公司第七届董事会职工董事[21] - 2025年，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使原监事会职权[21] - 2025年8月26日，公司召开会议审议通过《关于修订<公司章程>的议案》[22] - 2025年9月16日，公司召开临时股东大会审议通过《关于修订<公司章程>的议案》[22]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为公司前三季度收入和利润实现了较好增长，AI服务器电源市场为公司打开了增长空间 [4] - 考虑到AI服务器对超级电容产品的需求释放仍需时间，且薄膜电容器业务进展略低于预期，报告略下调了公司2025至2027年的盈利预测 [4] - 基于当前股价，对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为34.2/27.2/23.3倍，维持买入评级 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收41.17亿元，同比增长16.34%；归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [4] - 2025年单三季度，公司实现营收14.23亿元，同比增长21.12%，环比下降7.34%；归母净利润1.76亿元，同比增长20.01%，环比下降14.59% [4] - 2025年单三季度毛利率为23.69%，同比下降1.58个百分点，环比下降1.70个百分点；净利率为12.34%，同比下降0.23个百分点，环比下降1.24个百分点 [4] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.50/9.45/11.01亿元 [4][7] 主营业务分析 - 铝电解电容器在新能源、电动汽车和充电桩领域实现较好增长 [5] - 固态叠层高分子电容器在AI服务器领域已批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长，两者将成为铝电解电容器的快速增长点 [5] - 公司在铝电解电容器核心材料技术方面取得新突破，展现高容量、高性能、高效率、低成本优势 [5] - 薄膜电容器业务进展略低于预期，但车载用薄膜电容器将持续扩产 [5] 行业前景与增长动力 - 全球AI数据中心快速扩容，彭博新能源财经预测2025-2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增长至277GW [6] - 随着AI服务器功率增加，铝电解电容器应用数量相应增加，公司MLPC技术实现突破，在AI服务器领域已有客户订单 [6] - 公司超级电容（EDLC和LIC）产品在AI服务器领域有配套方案，已与相关厂商进行技术交流，具备产能大、扩产周期短、成本低等优势 [6] - AI数据中心电源需求高速增长，公司铝电解电容和超级电容产品有望迎来重大发展机遇 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为14.23亿元，同比增长21.12% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长20.01% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为1.73亿元，同比增长20.78% [1]

公司财务表现 - 第三季度营业收入为14.23亿元，同比增长21.12% [1] - 第三季度归母净利润为1.76亿元，同比增长20.01% [1] - 前三季度累计营业收入为41.17亿元，同比增长16.34% [1] - 前三季度累计归母净利润为5.35亿元，同比增长8.19% [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.35亿元，同比增长8.19% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为5.17亿元，同比增长12.64% [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约41.17亿元，同比增长16.34% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约5.35亿元，同比增长8.19% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.6338元，同比增长8.3% [1] 公司市场表现 - 公司当前收盘价为29.9元 [1] - 截至发稿时公司市值为254亿元 [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为14.23亿元，同比增长21.12% [1] - 第三季度净利润为1.76亿元，同比增长20.01% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为41.17亿元，同比增长16.34% [1] - 前三季度累计净利润为5.35亿元，同比增长8.19% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入14.24亿元，同比增长21.12%[5] - 年初至报告期末营业收入41.17亿元，同比增长16.34%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长20.01%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润5.35亿元，同比增长8.19%[5] - 营业总收入从35.39亿元增至41.17亿元，增长16.3%[22] - 净利润从4.99亿元增至5.37亿元，增长7.6%[23] - 归属于母公司股东的净利润为5.35亿元[23] - 综合收益总额为5.54亿元人民币，较上期的4.90亿元增长13.0%[24] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为5.52亿元人民币，较上期的4.85亿元增长13.6%[24] - 基本每股收益为0.6338元，较上期的0.5852元增长8.3%[24] 成本和费用 - 研发费用从2.01亿元增至2.23亿元，增长10.8%[22] - 财务费用2025年1-9月较上年同期增加1465.1万元，增幅105.2%[11] - 其他收益2025年1-9月较上年同期减少4097.84万元，降幅48.69%[11] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.69亿元人民币，较上期的4.19亿元增长12.0%[26] 资产变动 - 报告期末总资产87.82亿元，较上年度末增长17.62%[5] - 公司总资产从746.68亿元增至878.22亿元，增长17.6%[18][19][20] - 流动资产合计从450.18亿元增至570.46亿元，增长26.7%[18][19] - 货币资金从12.42亿元增至16.25亿元，增长30.8%[18] - 应收账款从16.80亿元增至18.75亿元，增长11.6%[18] - 存货从10.30亿元增至13.71亿元，增长33.1%[19] - 报告期末存货较年初增加3.41亿元，增长33.11%[8] 负债变动 - 报告期末应付票据较年初增加4.03亿元，增长165.12%[8] - 报告期末应付账款较年初增加4.58亿元，增长54.39%[8] - 应付职工薪酬较年初增加1538万元，增长41.09%[11] - 应交税费较年初增加625.98万元，增长31.96%[11] - 其他应付款较年初增加580.02万元，增长73.94%[11] - 流动负债较年初增加9.79亿元，增长70.52%[11] - 短期借款从1.67亿元增至2.53亿元，增长51.1%[19][20] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额6.41亿元，同比增长54.63%[5] - 经营活动现金流量净额较去年同期增加2.26亿元，增幅54.63%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为6.41亿元人民币，较上期的4.14亿元增长54.7%[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为21.83亿元人民币，较上期的19.88亿元增长9.8%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为负20.22亿元人民币，较上期负18.78亿元进一步扩大7.8%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为负17.08亿元人民币，较上期负32.70亿元收窄47.8%[26] - 现金及现金等价物净增加额较去年同期增加3.65亿元，增幅395.86%[14] - 期末现金及现金等价物余额为14.44亿元人民币，较期初的11.71亿元增长23.3%[26] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为2.41亿元人民币，较上期的2.01亿元增长19.8%[26] 其他重要项目 - 年初至报告期末计入当期损益的政府补助2222.46万元[6] 股东信息 - 浙江省经济建设投资有限公司为第一大股东，持股比例15.78%，持股数量1.34亿股[13] - 億威投資有限公司为第二大股东，持股比例13.81%，持股数量1.17亿股[13]

股东会信息 - 2025年10月15日召开股东会，现场14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[4] - 541人参加，代表股份313,701,012股，占比37.25%[9] - 中小投资者代表股份97,280,839股，占总股本11.55%[9] 议案表决 - 《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》同意275,797,785股，占比87.92%[10] - 《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》同意275,794,385股，占比87.92%[12] - 《关于废止〈监事会议事规则〉的议案》同意312,019,504股，占比99.46%[13] - 《关于修订〈关联交易管理制度〉的议案》同意275,797,585股，占比87.92%[15] - 《关于修订〈对外担保管理制度〉的议案》同意275,783,285股，占比87.91%[16] - 《关于修订〈独立董事制度〉的议案》同意275,796,185股，占比87.92%[17] - 《关于修订〈独立董事津贴制度〉的议案》同意312,002,404股，占比99.46%[18] - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》同意276,110,685股，占比88.02%[21] - 《关于变更2025年度审计机构的议案》同意312,376,088股，占比99.58%[22] 其他 - 江苏世纪同仁律师认为股东会召集和召开程序合法有效[23][24] - 会议备查文件有股东会决议和法律意见书[25] - 公告发布时间为2025年10月16日[27]