独立董事任职资格 - 董事会成员中三分之一以上应为独立董事，至少一名为会计专业人士[2] - 直接或间接持股1%以上或前10名股东中的自然人股东及其亲属不得担任[6] - 直接或间接持股5%以上股东或前五名股东任职人员及其亲属不得担任[6] - 最近36个月内因证券期货违法犯罪受处罚人员不得担任[7] - 最近36个月内受证券交易所公开谴责或三次以上通报批评人员不得担任[7] - 独立董事原则上最多在三家境内上市公司任职[7] - 任何人最多可在2家证券基金经营机构担任独立董事[7] 独立董事提名与选举 - 董事会、监事会、单独或合并持股1%以上股东可提候选人[9] - 任职提名人不得提名利害关系人员为候选人[9] - 公司应在特定情况起60日内完成独立董事补选[11] 独立董事任期与履职 - 每届任期与其他董事相同，连选可连任，但不超六年[10] - 每年现场工作时间不少于15日[18] - 行使部分职权需全体独立董事过半数同意，公司及时披露[13][14] - 连续两次未亲自出席且不委托他人出席，董事会30日内提议解除职务[14] 专门委员会相关 - 审计委员会和薪酬、考核与提名委员会中独立董事应过半数并担任召集人，审计委员会召集人应为会计专业人士[17] - 董事会审计委员会相关事项需全体成员过半数同意后提交审议，每季度至少开一次会，三分之二以上成员出席方可举行[17] - 薪酬、考核与提名委员会提建议，未采纳需记载意见及理由并披露[18] - 战略与ESG、风险管理、审计及薪酬、考核与提名等专门委员会全部由董事组成[17] - 独立董事专门会议由过半数推举一人召集主持，所列事项需审议[16] 其他事项 - 独立董事工作记录及公司提供资料至少保存10年[19] - 年度述职报告最迟在发年度股东大会通知时披露[20] - 两名及以上书面要求延期开会或审议提议未被采纳应向监管部门报告[22] - 公司指定专门部门和人员协助履职[24] - 保障独立董事与其他董事同等知情权[24] - 不迟于规定期限提供董事会会议资料并保存至少10年[24] - 两名以上认为材料问题可书面要求延期，董事会应采纳[25] - 给予独立董事相适应津贴并在年报披露[26] - 主要股东指持股5%以上或不足但有重大影响的股东[28] - 中小股东指持股未达5%且非董监高的股东[28]

累积投票实施细则 山西证券股份有限公司 累积投票实施细则 （经 2024 年 5 月公司 2023 年度股东大会审议通过） 目 录 第五章 附 则 第一章 总 则 第一条 为保护中小股东的权益，进一步完善公司法人治理结构， 保证山西证券股份有限公司（以下简称"公司"）所有股东充分行使 权利，根据《山西证券股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 以及其他有关法律、法规的规定，并结合公司实际情况，制定本细则。 第二条 本细则所指的累积投票制，是指股东大会选举董事或者 监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东 拥有的表决权可以集中使用。累积投票制下，股东的投票权等于其持 有的股份数与应选董事、监事人数的乘积，每位股东以各自拥有的投 票权享有相应的表决权；股东既可以用所有的投票权集中投票选举一 位候选董事、监事，也可以分散投票选举数位候选董事、监事；董事、 监事的选举结果按得票多少依次确定。 第三条 当公司单一股东及其一致行动人拥有权益的股份比例在 30％及以上时，董事、监事的选举应当采用累积投票制；股东大会选 举两名以上独立董事的，应当实行累积投票制。独立董事和非独立董 事的选举应分别进 ...

募集资金管理制度 山西证券股份有限公司募集资金管理制度 （经 2024 年 5 月公司 2023 年度股东大会审议通过） 第一章 总则 第一条 为了规范山西证券股份有限公司（以下简称"公司"） 募集资金的管理和使用，切实保护投资者利益，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》 （以下简称"《证券法》"）、《上市公司监管指引第2号—上市公 司募集资金管理和使用的监管要求》（以下简称"《监管指引2号》"）、 《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规 范运作》（以下简称"《规范运作》"）、《山西证券股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）以及其他有关法律、法规、规 第二条 本制度所称募集资金是指公司通过发行股票及其衍生品 种，向投资者募集的用于特定用途的资金。 募投项目通过公司的子公司实施的，适用本制度。 第三条 公司应当审慎使用募集资金，保证募集资金的使用与发 行申请文件的承诺相一致，不得随意改变募集资金的投向。 公司应当真实、准确、完整地披露募集资金的实际使用情况，并 在年度审 ...

董事会议事规则 山西证券股份有限公司 董事会议事规则 （经 2024 年 5 月公司 2023 年度股东大会审议通过） 第一条 宗旨 为了进一步规范山西证券股份有限公司（以下简称"公司"）董 事会的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地履行其职责， 提高董事会规范运作和科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所股 票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）、《山西证券股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）以及其他有关法律、法规的规定， 并结合公司实际情况，制定本规则。 第二条 董事会职权 董事会行使下列职权： （五）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案； （六）制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及 上市方案； （七）拟订公司重大收购、公司因《公司章程》第二十八条第（一） 项、第（二）项规定的情形收购本公司股份或者合并、分立、分拆、 解散及变更公司形式的方案； （十二）制订公司的基本管理制度； （十三）制订《公司章程》的修改方案； （八）决定公司因《公司章程》第二十八条第（三）项、第（五） 项、第（六）项规定的情形收购本 ...

证券代码：002500 证券简称：山西证券 公告编号：临2024-015 山西证券股份有限公司 2023年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 ★特别提示： 1、本次股东大会以现场表决与网络投票相结合的方式召开； 2、本次会议无增减、修改、否决议案的情况； 3、本次会议不涉及变更以往股东大会已通过的决议； 4、为尊重中小投资者利益，本次股东大会所提议案均对中小投 资者的表决单独计票。 一、会议召开情况 1、会议时间： （1）现场会议召开时间：2024年5月24日14:30 （2）网络投票时间：2024年5月24日 5、会议主持人：侯巍董事长 1 6、会议召集、召开程序符合《公司法》《深圳证券交易所股票上 市规则》等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章 程》的规定，会议合法合规。 二、会议出席情况 出席本次会议的股东及股东授权委托代表共17人，代表股份 1,833,270,291股，占公司有表决权股份总数的51.0693%。其中： 1、出席现场会议的股东及股东授权委托代表4人，代表股份 1,166,506,594股，占 ...

山西证券股份有限公司章程 山西证券股份有限公司章程 (2024 年 5 月修订) 目 录 第二节 监事会 1 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东大会 第一节 股东 第二节 股东大会的一般规定 第三节 股东大会的召集 第四节 股东大会的提案与通知 第五节 股东大会的召开 第六节 股东大会的表决和决议 第五章 公司党组织 第六章 董事会 第一节 董事 第二节 独立董事 第三节 董事会 第四节 董事会专门委员会 第五节 董事会秘书 第七章 总经理、执行委员会及其他高级管理人员 第八章 监事会 第一节 监事 山西证券股份有限公司章程 第九章 财务、会计和审计 第一节 财务会计制度 第二节 内部稽核（审计） 第三节 会计师事务所的聘任 第二节 公告 2 第十章 通知和公告 第一节 通知 第十一章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十二章 章程修改 第十三章 附则 山西证券股份有限公司章程 第一章 总则 第一条 为维护山西证券股份有限公司（以下简称"公司"）、 股东和债权 ...

关联交易制度概况 - 关联交易管理制度经2024年5月公司2023年度股东大会审议通过[1] - 本制度由董事会制订，报股东大会批准后生效实施[48] 关联人界定 - 持有公司5%以上股份的法人或自然人是关联人[6][8] 关联交易内容与定价 - 关联交易包括购买或出售资产、对外投资等多项内容[5] - 关联交易定价原则上不偏离市场独立第三方价格，定价方法有市场价、成本加成价和协议价[12] 管理责任与信息管理 - 董事会办公室负责协调关联交易事项，各单位负责人为第一责任人[14] - 董事、监事等应及时报送关联人名单及关联关系说明，董事会办公室建立关联人信息库并更新[16] - 公司应通过证券交易所网站业务管理系统填报或更新关联人名单及关联关系信息[20] 交易限制与审批 - 公司不得向董事、监事、高级管理人员提供借款，不得为股东、实际控制人及其关联方提供担保[16] - 事先无法认定关联人而进行的交易，发现后应暂停、补报审批并报交易所备案[21] - 交易中对方成为关联人，交易条款不变可继续，拟延长或变更须履行审批手续[17] 审议标准 - 公司与关联自然人成交金额超30万元、与关联法人（或其他组织）成交金额超300万元或占最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易（公司提供担保除外），需经独立董事专门会议审议后提交董事会审议[24] - 公司与关联人交易（公司受赠现金资产、单纯减免公司义务的交易和提供担保除外）金额超3000万元，且占最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易，由董事会审议通过后提交股东大会审议[24] - 公司与关联人进行无具体交易金额的关联交易，以及与董事、监事和高级管理人员订立合同（聘用合同除外）或进行交易，应提交股东大会审议[24][26] - 除特定规定外的关联交易由董事长批准，董事长应回避时由执行委员会审议[26] 其他要求 - 公司与关联人交易（公司受赠现金资产、单纯减免公司义务的交易和提供担保除外）金额超3000万元，且占最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易，需聘请中介机构对交易标的审计或评估[27] - 已审议通过且执行中的日常关联交易协议主要条款重大变化或期满续签，按总交易金额提交股东大会或董事会审议，无总金额则提交股东大会审议[28] - 经年度股东大会审议预计金额的关联交易，实际执行超出预计总金额，根据超出额适用相关规定[28] - 公司不得为特定关联人提供财务资助，向关联参股公司提供资助有特定审议要求[28] - 公司向关联人购买资产提交股东大会审议且成交价格相比账面值溢价超100%，交易对方未提供相关承诺，公司应说明原因等[30] - 公司因购买或出售资产可能导致非经营性资金占用，应明确解决方案并在交易实施完成前解决[31] 会议表决 - 董事会会议由过半数非关联董事出席即可举行，决议须经非关联董事过半数通过，出席非关联董事不足三人时交易提交股东大会审议[34] - 股东大会审议关联交易，关联股东回避，其所代表股份数不计入有效表决总数[36] - 关联交易普通决议需出席股东会非关联股东表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[37] 信息披露与违规处理 - 公司与关联自然人交易金额超30万元（提供担保除外）需履行信息披露义务[41] - 公司与关联法人交易金额超300万元且占最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上（提供担保除外）需履行信息披露义务[41] - 关联交易违规行为包括未签协议、未经审核批准、无定价依据或失公允、信息披露滞后等[44] - 关联交易违规责任人视情节轻重给予处分，造成重大影响或损失需承担民事赔偿责任，触犯法律追究刑事责任[44] 其他规定 - 关联董事回避情况由董事长或会议主持人宣布，其他知情董事可要求未回避董事回避[35] - 股东大会应公示独立董事或监事对关联交易发表的公允性意见[39]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：煤炭行业 - **公司**：潞安环能、山煤国际、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电、陕西煤业、晋控煤业、广汇能源、新集能源、中国神华、盘江股份、华阳股份、靖远煤电、云维股份、辽宁能源、探创科技、中煤能源 纪要提到的核心观点和论据 动力煤 - **核心观点**：旺季补库需求启动，港口煤价仍相对强势，后期价格回落空间不大 [1][4][10][41] - **论据**：产地安监严格常态化，供应维持正常水平，但山西会议引发复产预期，后续日产量或有所增长；高温天气开启，火电负荷提高，下游迎峰度夏补库需求释放，宏观政策向好，地产企业资金面改善，非电行业备库需求提升，提振煤炭需求；不过水电出力增加影响需求增量，港口调入大于调出，库存增加；稳经济政策继续出台，工业用电及非电用煤需求有增长空间，山西复产增量有限，国内供给小幅增长，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期存变数 [1][4][10][41] 冶金煤 - **核心观点**：需求恢复补库开启，焦煤价格上涨 [1][15] - **论据**：山西会议引发炼焦煤复产预期，但安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般；超长期国债及房地产利率下降等利好提振，下游建材及投资性钢材需求释放，钢厂开工率继续提高，铁水产量增加，下游冶金煤补库、消费需求回升 [1][15] 焦、钢产业链 - **核心观点**：产业链继续回暖，焦炭价格稳中有涨，后期下降空间不大 [1][22][23] - **论据**：上周钢材价格继续回升，钢厂利润好转，开工率提升，焦炭需求增加；焦化开工率低位，焦炭供给一般；稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑焦炭价格 [1][22][23] 煤炭运输 - **核心观点**：港口交投恢复，沿海煤炭运价上涨 [2][27] - **论据**：迎峰度夏来临，港口交投情绪升温，海外煤价上涨，内外贸兼营船舶外流增多 [2][27] 煤炭板块行情 - **核心观点**：上周煤炭板块回调，未跑赢沪深 300 等大盘指数 [3][33] - **论据**：中信煤炭指数周五收报 3827.72 点，周变化 -2.10%；子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化 -2.07%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化 -2.45%；煤炭采选个股涨跌互现，煤化工个股回调为主 [3][33] 投资建议 - **核心观点**：2024 年煤炭供需关系难进一步宽松，价格回落空间不大，“高股息 + 央企”估值后期有望提升 [4][41] - **论据**：迎峰度夏旺季到来，需求刚性较强，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期；市值管理地位提高叠加低利率环境预期长期存在 [4][41] - **具体建议**：关注炼焦煤相关企业如潞安环能、山煤国际等；关注动力煤相关企业如陕西煤业、晋控煤业等；关注高股息企业中国神华 [4][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业要闻**：山西省召开煤矿企业安全生产和提质增效工作专班第一次会议；2023 年煤炭矿产勘查投入资金 19.72 亿元，增长 19.3%；探创科技挂牌，山东能源集团新三板企业增至 5 家；1 - 4 月份全国规上工业原煤产量 14.8 亿吨，同比下降 3.5%；4 月份国民经济运行延续回升向好态势 [37][38] - **上市公司重要公告**：平煤股份可转换公司债券转股价格调整；恒源煤电 2023 年年度权益分派实施；中煤能源 2024 年 4 月份主要生产经营数据；中国神华 2024 年 4 月份主要运营数据；盘江股份放弃毕节火风光一体化发电项目商业机会 [39][40] - **风险提示**：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等 [5][42]

纪要涉及的行业或公司 行业：农林牧渔（细分生猪养殖、家禽养殖、饲料加工、水产养殖、种植与粮油加工） 公司：海大集团、圣农发展、温氏股份、乖宝宠物、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望、朗源股份、*ST傲农、普莱柯、ST佳沃、华绿生物、ST天邦、生物股份、金河生物、天康生物、海利生物、晨光生物、秋乐种业、欧福蛋业、绿康生化、嘉华股份、神农科技、安德利、祖名股份、雪榕生物、华统股份、仙坛股份 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 本周（5月13日 - 5月19日）沪深300指数涨跌幅为+0.32%，农林牧渔板块涨跌幅为+1.29%，板块排名第7，子行业中果蔬加工、动物保健、畜禽饲料、肉鸡养殖以及生猪养殖市场表现位居前五[1][12] - 行业涨幅前十公司包括朗源股份（52.37%）、*ST傲农（22.54%）等；行业跌幅前十公司包括海利生物（-6.27%）、晨光生物（-6.96%）等[12] 生猪养殖 - 本周猪价继续上涨，截至5月17日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为15.15/16.00/15.35元/公斤，环比上周分别上涨1.34%/1.59%/0.99%；平均猪肉价格为20.76元/公斤，环比上周上涨1.71%；仔猪平均批发价格24.71元/公斤，环比上周上涨2.66%；二元母猪平均价格为31.00元/公斤，环比上周下跌0.03%；自繁自养利润为 -15.21元/头，外购仔猪养殖利润为132.17元/头；5月15日猪粮比价为6.36，环比上涨0.47%[1][17] - 2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声；我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征，未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高[1] - 生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点6 - 9个月，猪价周期磨底阶段的倒数第2个“亏损底”或是布局生猪养殖股大周期机会的较好时机，应重视生猪养殖股在第4个“亏损底”布局时机，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股[1] 家禽养殖 - 截至5月17日，白羽肉鸡周度价格为7.75元/公斤，环比下跌1.15%；肉鸡苗价格为3.15元/羽，环比上涨1.61%；养殖利润为 -1.70元/羽；鸡蛋价格为8.60元/公斤，环比上涨8.86%[23] 饲料加工 - 2024年3月，全国工业饲料产量2460万吨，环比增长24.0%，同比下降3.2%；主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比同比下降0.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比同比持平 - 2024年一季度，全国工业饲料总产量6896万吨，同比下降3.4%；其中，配合饲料、浓缩饲料产量分别为6393万吨、307万吨，同比分别下降3.5%、7.1%；添加剂预混合饲料产量159万吨，同比增长1.7%；主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比以降为主[26] 水产养殖 - 海水产品方面，截至5月17日，海参价格为110.00元/千克，环比上周持平；对虾价格为300.00元/千克，环比持平；鲈鱼48.00元/千克，环比下跌4.00% - 淡水产品方面，截至5月10日，草鱼价格为15.18元/公斤，环比上涨0.33%；鲫鱼价格为20.21元/公斤，环比上涨0.35%；鲤鱼价格为14.39元/公斤，环比上涨0.07%；鲢鱼价格为13.83元/公斤，环比上涨0.14%；截至5月10日，国际鱼粉现货价为1699.83美元/吨，环比持平[30] 种植与粮油加工 - 本周主粮价格及油脂油料价格涨跌互现，截至5月17日，大豆现货价格4396.32元/吨，环比下跌0.11%；豆粕价格环比上涨0.13%，豆油价格环比上涨3.52%，菜籽油价格环比上涨2.27%；玉米/小麦现货价格分别为2418.33/2587.78元/吨，环比分别+0.63%/-0.99% - 截至5月17日，菌类产品方面，金针菇价格为4.60元/公斤，环比持平；杏鲍菇价格为6.50元/公斤，环比持平 - 本周白糖经销价格为6696.00元/吨，环比上涨0.33%，截至5月10日，原糖国际现货价19.67美分/磅，环比上涨1.81%[34] 重点公司 - 海大集团：随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐投机机会[1] - 圣农发展：根据“亏损期 + 低PB”策略，已经进入配置窗口期；2024年4月实现销售收入15.22亿元，较去年同期增长5.69%，较上月环比增长0.30%[1][40] - 乖宝宠物：卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望继续保持，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 生猪养殖股的逻辑框架：运行方向主要取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个因素的合力方向，在猪价和能繁母猪存栏量的4个组合象限中，生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是：象限4 > 象限3 ≥象限1 > 象限2[10] - 重点公司公告：华统股份2024年4月生猪和鸡销售情况；仙坛股份2024年4月鸡肉产品销售收入和销售数量情况[40][41] - 风险提示：畜禽养殖疫情和自然灾害导致养殖存栏损失、养殖基地受损影响生产和出栏、昆虫灾害和干旱洪涝等导致原料供给减少和饲料原料涨价的风险[1][42]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：合成生物产业 - **公司**：华恒生物、凯赛生物、梅花生物、圣泉集团、嘉必优、莱茵生物、无锡晶海、蓝晓科技、Amyris、Ginkgo、BioAmber、Genomatica、Gevo、帝斯曼、科莱恩、杜邦、Vedanta、Prokarium、Azitra、Antheia、Tepha、Beyond Meat、Impossible Food、Perfect Day、Twist Bioscience、Catalog、中科创碳元、川宁生物、金城医药、华熙生物、巨子生物、福瑞达、锦波生物、百斯杰、武汉睿嘉康 纪要提到的核心观点和论据 产业分析 - **核心观点**：合成生物制造可提高生物产品竞争力，底层技术进步推动成本降低，产业链市场空间广阔，且合成生物制造具有减碳降本、技术迁移性强和拓品空间大的优势 [1][10][17][27] - **论据** - **底层技术进步**：基因测序、编辑、合成等关键底层技术快速进步和成本降低，提升了对生物分子的设计和改造能力，如基因测序成本下降速度超摩尔定律，CRISPR/Cas9 技术操作简单得以普及 [10][13] - **产业链情况**：产业链分为微生物菌株构建、发酵工程、分离纯化和应用开发四个环节，参与企业分上游工具层、中游平台层和下游应用层三类；2016 - 2021 年全球合成生物学领域企业融资额由不足 20 亿美元提升至 180 亿美元，2019 年相关论文数量超 1 万篇，各国出台扶持政策 [17][20] - **合成生物制造优势**：原材料可再生，反应条件温和，可降低碳排放，如 13 种生物基化学品每吨二氧化碳减排量可达 1.2 - 5.2 吨；相对化学工艺能耗成本降低，菌种可迭代优化，如生物法生产丁二酸单吨成本比化学法降低约 29%；研发经验和设备可共用，拓品空间广阔，如凯赛生物可用相同微生物和设备生产不同碳链长度的长链二元酸 [27][28][29] 未来驱动 - **核心观点**：欧盟碳关税和非粮化路线将分别提升生物基材料渗透率和解决长期碳源隐忧 [1][31][40] - **论据** - **欧盟碳关税**：CBAM 将于 2026 年 1 月正式开征碳关税，形成“绿色贸易壁垒”，提升欧盟外地区出口成本；中国等生产型发展中国家二氧化碳排放强度高，出口成本将进一步提升，但短期内对中国产品出口影响较小，长期影响将扩大，生物基材料和合成生物技术凭借低碳减排优势渗透率有望提升 [31][32][36] - **非粮化路线**：以粮食为碳源的合成生物制造长期可能面临“与人争粮”问题，如生物燃料商业化与粮食作物生产形成竞争关系；探索以非粮生物质为原料的合成生物学产业化发展是长期必经之路，目前非粮生物质产业化存在规模化收储、高效糖化、菌株开发及分离纯化等难点 [40][41][43] 他山之石 - **核心观点**：中国企业在合成生物制造领域具备赶超机会，应寻找具备平台化能力的产品型公司 [1] - **论据** - **Amyris 破产之鉴**：选品决定下游市场进入难度，成本领先为产业化必需条件，如 Amyris 生物燃料因成本缺乏竞争力而放弃拓展业务；“To B”和“To C”商业模式差异大，企业切换面临应用开发风险 [1][53] - **Ginkgo 成长之思**：平台型是合成生物产业长期必经之路，但短期业绩受规模效应约束，平台型企业须通过并购投资拓展自身平台能力，通过扩张项目数量以降低成本，后发中国企业选择与科研机构合作是降低短期经营风险的选择之一 [1] 投资建议 - **核心观点**：合成生物学产业投资逻辑是短期看选品，长期看平台，首选具备平台化能力的产品型公司 [1] - **论据**：当前合成生物学底层技术仍有进步空间，产业处于生命周期早期，产品型公司更易成长；短期选品能力对产品型公司财务业绩有关键性影响，优秀选品应具备“下游应用成熟”及“成本领先”特征；长期平台化能力决定企业研发延伸和产品拓展空间，“强劲的研发能力”和“丰富的储备品类”较为关键 [1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **华恒生物厌氧发酵法优势**：厌氧发酵法 L - 丙氨酸可将生产成本降低 50%，产品转化率提升到 90%，且发酵过程不产生二氧化碳排放 [11] - **合成生物学在化工领域的应用**：如杜邦用工程菌将玉米水解葡萄糖转化为 1,3 - 丙二醇，BioAmber 以小麦为底物生产丁二酸，凯赛生物实现生物法长链二元酸及生物基聚酰胺量产等 [24] - **CBAM 征收方式和覆盖范围**：过渡期无需缴纳，正式期碳税 = 碳排放量×欧盟与进口产品碳排放成本差额；现阶段适用于钢铁、铝、氢、水泥、化肥、电力六大类进口商品，未来可能扩大覆盖范围并纳入间接排放 [33] - **生物质资源利用三代技术差异**：第一代以粮食作物、糖类为原料，第二代以非粮生物质为原料，第三代利用大气中的 CO₂和可再生能源 [42] - **武汉睿嘉康运动发酵单胞菌优势**：具备厌氧发酵、耐受酸性、代谢简单、无噬菌体侵染、多倍体菌株等优势，可解决非粮原料生产大宗化学品的瓶颈 [47] - **圣泉集团生物质精炼一体化技术**：“圣泉法”可系统性解决秸秆中三大组分难以高效分离的难题，实现高值化利用，产出上百种产品 [48]