新增基金销售渠道 - 建信基金与山西证券签署销售协议 自2025年10月20日起山西证券将销售建信基金旗下基金 [1] - 山西证券股份有限公司客服电话为95573 网址为http://www.i618.com.cn [2] - 建信基金与招商证券签署销售协议 自2025年10月20日起招商证券将作为建信旗下部分交易型开放式指数证券投资基金的申购赎回代理券商 [4] - 招商证券股份有限公司客服电话为95565 网址为https://www.newone.com.cn/ [6] 公司系统维护安排 - 建信基金决定于2025年10月26日00:00至2025年10月26日8:00对公司部分系统进行停机维护 [6] - 系统维护期间公司官网网上交易、客户服务电话、在线客服、APP等服务将暂时停止 [6] - 维护期间建设银行、农业银行、招商银行、平安证券等销售渠道的实时开户、申购、快赎等业务部分会受影响 [6] 基金分红公告 - 建信中证1000指数增强型发起式证券投资基金发布分红公告 公告送出日期为2025年10月20日 [8] - 基金收益分配方式分为现金分红与红利再投资 若投资人不选择则默认收益分配方式为现金分红 [9] - 权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益 权益登记日申请赎回的基金份额享有本次分红权益 [10] - 对于未选择具体分红方式的投资者 本基金默认的分红方式为现金方式 [11] 公司联系方式 - 建信基金管理有限责任公司客户服务热线为400-81-95533(免长途通话费)及010-66228000 网址为http://www.ccbfund.cn [2][6]

板块整体表现 - 10月16日山西国企改革板块整体上涨1.85%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为山煤国际，涨幅达5.00% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入6480.81万元，游资资金净流出1.29亿元，散户资金净流入6399.42万元 [2] 领涨个股分析 - 山煤国际收盘价11.33元，涨幅5.00%，成交量88.92万手，成交额9.856亿元，主力资金净流入9638.61万元，主力净占比9.79% [1][3] - 潞安环能涨幅3.44%，收盘价15.93元，成交量73.51万手，成交额11.53亿元，主力资金净流入3346.93万元 [1][3] - 华阳股份涨幅3.42%，收盘价7.87元，成交量82.52万手，主力资金净流入7176.44万元，主力净占比达11.23% [1][3] - 山西汾酒作为高价股，收盘价198.80元，涨幅2.87%，成交额12.26亿元，主力资金净流入4473.67万元 [1][3] 资金流向特征 - 山西焦煤主力资金净流入8462.97万元，主力净占比8.84%，但股价涨幅仅为1.78% [1][3] - 山西焦化主力资金净流入2903.80万元，主力净占比高达13.38%，股价上涨1.70% [1][3] - 晋控煤业主力资金净流入3632.26万元，主力净占比4.50%，股价上涨1.17% [1][3] - 兰花科创主力资金净流入2828.79万元，主力净占比6.25%，股价上涨2.53% [1][3] 下跌个股表现 - 路化科技跌幅最大，达-3.99%，收盘价2.89元 [2] - 北方铜业跌幅-2.75%，成交额13.14亿元，是下跌股中成交额最高的 [2] - 太原重工跌幅-2.58%，成交量53.33万手 [2] - 华阳新材跌幅-2.22%，收盘价6.17元 [2]

文章核心观点 - 人工智能大模型正在重塑证券行业生态，多家券商已积极布局并在具体业务场景中取得应用进展，行业未来将向智能化、AI原生化和决策自动化方向演进 [1][2][5] 大模型布局与应用进展 - 山西证券将大模型与文字生成、合规检索、情感分析等场景结合，在固收业务中应用债券交易机器人，将交易响应速度从30秒提升至3秒，效率提升10倍 [5][7] - 国元证券构建六层AI技术架构，从算力、数据、模型等基础设施到能力、业务和应用层，并为投行项目提供“读查问写”等大模型工具 [7][9] - 华福证券在三年数字化规划中单列AI子规划，每年新增IT投入约25%用于AI相关领域，并将AI作为直接绩效考核指标，设立“含智量”指标考察项目AI使用情况 [9][11] - 西南证券设立由董事长和总裁挂帅的数字化转型领导小组，已落地智能知识库、智能编码助手（代码采纳率约30%）、智能投顾助手和智能投研助手等应用 [11][13] - 国泰海通证券提出“All in AI”战略，在经纪业务中推出“投顾助手”和对客服务的AI大模型系统，并通过举办AI大赛推动全员参与 [13][15] 行业监管建议 - 建议建立证券行业“AI金融服务能力分级认证制度”，明确全自动化与人机协同场景，并制定AI服务责任界定、数据使用规范及技术标准化要求 [16] - 建议对基于大模型的客户服务进行分级分类管理，加强行业共建共享通用知识中心和数据平台，并建立风控标准以明确风险事件处理机制 [16][17] - 期望建立具备标准SLA质量体系的公有算力白名单机制，保障数据隐私安全，提升行业算力建设效率 [17] 技术演进与行业展望 - 未来一两年大模型应用将进入幻灭期，市场不切实际的期望将被证伪，体系化生产关系的适应能力将成为企业竞争关键 [18] - 大模型未来价值将体现在“智能决策”上，通过抽象逻辑主体和导入市场环境变化算法，使其具备行业专属逻辑理解能力，成为决策工具 [19] - 券商APP将越来越AI原生化，国产异构算力使用比重将快速提升并远超其他算力类型 [19] - 未来一两年可能形成完整的AI智能体矩阵，实现自我管理和进化，显著改变业务模式和工作伦理，多模态场景将优化客户体验和交互效率 [19]

大模型应用落地进展 - 山西证券将大模型应用于文字生成、合规检索、情感分析等场景，并研发债券交易机器人，将交易响应速度从30秒提升至3秒，效率提升10倍 [2] - 国元证券构建六层AI赋能体系，为投行项目承做提供智能核查、辅助撰写、法规问答等大模型能力工具 [2] - 华福证券每年新增IT投入中约25%用于AI相关领域，并在财富管理APP、投资信评、中后台“AI百宝箱”等方面取得算法应用备案 [3] - 西南证券已落地智能知识库、智能编码助手、智能投顾助手和智能投研助手等应用 [3] - 国泰海通证券在经纪业务领域推出“投顾助手”对内服务系统，并于7月份发布AI大模型对客服务的问答系统 [3] 行业监管框架建议 - 建议建立证券行业“AI金融服务能力分级认证制度”，明确全自动化与人机协同场景的界限 [4] - 呼吁监管明确AI服务的责任界定和披露要求，并制定数据使用规范以保障客户隐私与数据安全 [4] - 建议推动AI技术标准化，鼓励使用可解释性高的模型 [4] - 提议对基于大模型的客户服务进行分级分类管理，并对投资建议等高风险服务的模型评审和备案提供监管指导意见 [4] - 建议由行业牵头共建共享通用知识中心和数据共享平台，以解决单一机构数据质量不足的问题 [5] - 期望建立具有白名单机制的公有算力标准规范SLA质量体系，以保障数据隐私安全 [5] 技术演进与未来业态研判 - 未来一两年大模型应用可能进入幻灭期，但其作为生产力工具的价值在于推动生产关系体系化适应能力 [5] - 大模型未来的价值最大化将体现在从效率工具演进为具备逻辑思考能力的“智能决策”工具 [6] - 观察到证券APP正趋向AI原生化发展，且国产异构算力的使用比重预计将快速提升并远超其他算力 [6] - 预计未来一两年可能形成完整的AI智能体矩阵，实现自我管理和进化，从而深刻改变券商业务模式和工作方式 [6] - 多模态场景的增多将为客户体验优化和智能体交互效率带来重大提升 [6]

核心观点 - 山西证券凭借其内部审计实践案例荣获“中国上市公司内部控制最佳实践活动优秀案例”奖，标志着公司在健全现代金融企业治理体系、强化内生发展动能等方面的实践成果获得行业顶层认可 [2][4] 评选活动背景与标准 - 评选活动由中国上市公司协会发起，旨在挖掘和推广国内上市公司内控建设的先进经验，树立行业标杆 [2] - 评选历经多轮严格筛选与权威专家评审，综合考量企业在内部控制机制创新、实践成效及政策响应等方面的综合表现 [2] 公司内部治理实践 - 公司系统性推动审计工作向研究型、价值型、战略型升级，并以“研究型审计”为核心驱动，促进风控理论创新与业务实践深度融合 [4] - 公司将审计文化建设嵌入公司治理效能提升的全过程，此前已有累计11项审计成果在山西省金融系统“五小”创新大赛中获奖 [4] - 2024年，公司先进实践案例在《中国证券报》全文刊登并引发行业广泛关注 [4] 未来发展方向 - 公司未来将坚持审计方向，深化价值创造，在完善公司治理、加强风险管控、提升管理效能等方面发挥深层次作用 [4] - 公司计划以专业化审计服务推动内控体系持续优化和高效运行，为证券行业构建更具韧性的治理生态贡献专业力量 [4]

债券发行 - 本期债券发行总额18.00亿元[4] - 发行价格每张100元，期限3年期，当期债券利率2.25%[4] 付息安排 - 起息日为2024年10月17日，付息日为2025 - 2027年每年10月17日[4] - 下一付息期起息日为2025年10月17日，票面利率2.25%[4][5] - 每1手“24山证04”派发利息22.50元（含税）[7] - 债权登记日为2025年10月16日，除息日和付息日为2025年10月17日[2][3][8] 税收政策 - 个人债券持有者利息所得税税率20%[12] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息收入免税[12] 其他 - 公司委托中国结算深圳分公司付息[10] - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定[5]

股东情况 - 截至2025年10月10日，公司股东总户数为108,103户 [1]

市场行情表现 - 三大指数高开低走，创业板指下跌超过2% [3] - 贵金属板块领涨，科技板块领跌 [3] - 券商ETF基金(515010)上涨0.42%，其持仓股国元证券上涨5.10%，广发证券、国金证券、山西证券、中国银河等股走强 [3] - 金融科技ETF华夏（516100）下跌0.07% [3] 券商ETF资金流动 - 券商ETF基金(515010)近4天连续获得资金净流入，合计流入5768.68万元 [3] - 截至10月13日，券商ETF基金最新份额达12.62亿份，最新规模达18.11亿元，均创成立以来新高 [3] A股市场新开户情况 - 9月A股新开户数293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，为今年以来单月第二高 [3] - 9月A股新开户中，个人新开户292.63万户，机构新开户1.09万户，为今年以来机构新开户首次突破1万户 [3] 券商ETF产品特征 - 券商ETF基金(515010)跟踪证券公司指数(代码399975)，指数前十大成份股权重达60.1% [3] - 该ETF管理费托管费合计费率0.2%，为当前场内费率档次最低投资标的 [3]

公司股东信息 - 山西证券在互动平台披露截至2025年9月30日公司股东总数为108,579户 [1]

财务预测与评级 - 山西证券首予三生制药“买入-B”评级，预计2025至2027年营收分别为174.56亿元、107.46亿元和113.35亿元，归母净利润分别为82.89亿元、28.60亿元和31.63亿元，对应市盈率分别为8.1倍、23.4倍和21.2倍 [1] - 公司核心管线PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的全球权益已授权给辉瑞，首付款为15亿美元，包括14亿美元现金和认购1亿美元股份，另有潜在里程碑付款48亿美元及双位数销售梯度分成 [1] 核心产品SSGJ-707的潜力与优势 - SSGJ-707是四价结构的PD-1/VEGF双抗，在VEGF存在下对PD-1的结合亲和力增强100倍，其独特的IgG4 Fc设计有望降低免疫副作用 [1] - PD-(L)1单抗全球市场预计在2029年达到990亿美元，PD-1/VEGF双抗通过协同抑制具有比PD-(L)1单抗更优的疗效潜力，SSGJ-707是潜在的肿瘤基石药物 [1] - SSGJ-707的全球潜在治疗人群约300万人，远超PD-1疗法的140万人，其中美国患者达35万人 [1] SSGJ-707的临床进展与合作伙伴 - SSGJ-707在中国的非小细胞肺癌III期临床，以及结直肠癌、妇科肿瘤等临床项目正在推进，其全球临床由辉瑞主持，计划联合ADC等药物治疗多种肿瘤 [1] - 合作伙伴辉瑞拥有多特异性抗体开发经验、多种实体瘤的商业化能力以及可联用的ADC产品 [1] SSGJ-707在非小细胞肺癌的临床疗效 - 在一线PD-L1阳性无EGFR/ALK突变的非小细胞肺癌中，SSGJ-707单药治疗的确认客观缓解率为64.7%，其中PD-L1 TPS 1-49%和≥50%患者的客观缓解率分别为62%和77% [2] - 在一线无EGFR/ALK突变非小细胞肺癌中，SSGJ-707联合化疗治疗鳞状和非鳞状非小细胞肺癌的客观缓解率分别为81.3%和58.3% [2] - SSGJ-707单药在非小细胞肺癌中≥3级治疗相关不良事件发生率为23.5%，治疗相关不良事件导致的停药率为2.9% [1] SSGJ-707在结直肠癌的临床疗效 - 在≥三线RAS突变或BRAF突变、非MSI-H/pMMR结直肠癌中，SSGJ-707单药治疗的客观缓解率达到33.3% [3] - SSGJ-707在后线结直肠癌中展现出良好疗效，而PD-(L)1单药在MSS型结直肠癌中应答率有限 [3]