市场整体表现 - 2023年12月12日，上证指数上涨0.41%，收于3889.35点，深证成指上涨0.84%，收于13258.33点 [1] - 当日证券板块整体上涨0.61%，表现强于大盘指数 [1] 板块个股表现 - 国联民生领涨证券板块，收盘价为10.89元，涨幅为2.93%，成交量为175.92万手，成交额为19.27亿元 [1] - 东北证券涨幅为1.86%，收盘价9.30元，成交额5.79亿元 [1] - 广发证券涨幅为1.65%，收盘价20.95元，成交额9.48亿元 [1] - 中原证券涨幅为1.40%，收盘价4.35元，成交额1.70亿元 [1] - XD华泰证券涨幅为1.37%，收盘价22.16元，成交量为123.42万手，成交额为27.25亿元 [1] - 山西证券涨幅为1.34%，收盘价6.07元，成交额1.27亿元 [1] - 国金证券涨幅为1.31%，收盘价9.25元，成交额2.51亿元 [1] - 财通证券涨幅为1.19%，收盘价8.50元，成交额3.29亿元 [1] - 华西证券涨幅为1.18%，收盘价9.43元，成交额1.45亿元 [1] - 中国银河涨幅为1.15%，收盘价15.90元，成交额4.95亿元 [1] 板块资金流向 - 当日证券板块主力资金净流入13.26亿元 [3] - 当日证券板块游资资金净流出7.46亿元 [3] - 当日证券板块散户资金净流出5.8亿元 [3]

会议提出的五个"必须"，是新形势下做好经济工作的根本遵循。其中"必须充分挖掘经济潜能"被置于首 位，深刻体现出我国在"十五五"期间坚持以经济建设为中心，加快构建新发展格局、着力推动高质量发 展的坚定决心。从经济发展目标来看，2026年我国将持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长， 重点在质的有效提升上取得更大突破。而"必须以苦练内功来应对外部挑战"，则是基于"外部环境变化 影响加深"的形势研判作出的必然选择。 山西证券（002500）执委会委员兼研究所所长刘军认为，2026年我国经济增长动能有望进一步夯实，发 展方向上将坚持内需主导、创新驱动，更加注重供需良性互动。随着改革与政策协同效应的持续增强， 明年宏观政策将更趋积极有为，重点领域改革攻坚不断深化，通过着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预 期，经济运行态势和市场预期有望持续向好。 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议全面总结2025年经济工作，分析当前经济形势，并 系统部署2026年经济工作。 一、深挖内需潜能：构建消费与投资良性互动格局 （一）多维度释放消费潜力 我国消费市场蕴藏的巨大潜能有望进一步释放。会议明确提出"深入实施提振消费专 ...

行业动态：两融市场持续升温 - 2025年以来两融市场持续升温，券商业务调整动作频频，旨在满足市场旺盛的信用交易需求并优化业务布局 [1] 公司具体调整举措 - 12月9日，东吴证券公告将两融业务授信总规模调整为不超过净资本的600% [1] - 12月9日，长江证券宣布将信用业务规模上限由520亿元调整为公司2024年末经审计合并净资本的300% [1] - 11月27日，东方证券披露将修订《公司融资融券业务管理办法》 [1] 行业参与概况 - 据不完全统计，2025年内已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局 [1] - 涉及的券商包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券 [1]

文章核心观点 - 数字经济时代，数据已跃升为第五大生产要素，数据产业从价值链支撑环节转变为引领数字经济高质量发展的核心引擎 [1] - 山西证券研究所发布2025年度《数字经济研究报告合集》，构建了以数据产业全链条研究为核心的“总-分-特”完整框架 [1] - 山西证券未来将把服务培育新质生产力作为重要方向，持续加强对山西经济及特色产业的深入研究，以服务区域经济高质量发展 [1] 研究报告内容与框架 - 研究报告聚焦数据和算力两大新型生产要素，并以数据产业全链条研究为核心 [1] - 报告合集构建“总-分-特”框架：以数据产业框架性报告为总领，产业链细分报告聚焦数据资源、基础设施、数据标注、数据存储、数据应用核心环节 [1] - 报告既全面呈现全国数据产业发展现状、趋势机遇，也融入了对山西数据产业发展的针对性思考，旨在为区域产业布局提供参考 [1] 公司未来研究方向 - 公司将把服务培育新质生产力作为重要方向，紧密围绕“五篇大文章”的核心要求 [1] - 公司将持续加强对山西经济及特色产业的深入研究 [1] - 公司旨在通过扎实研究探索产业研究服务实体经济的有效路径，为山西区域经济的高质量发展贡献专业力量 [1]

山西省资本市场与产业结构转型概览 - 山西省经济结构正从以煤炭为主的单一“黑色”经济，向多元“彩色”产业体系转型，科技“小巨人”企业成为锻造新质生产力的生力军 [17][19] - 截至2025年10月末，山西省共有A股上市公司41家（主板34家、创业板4家、北交所3家），新三板挂牌公司70家，在辅导及已提交申请企业11家 [21][23] - 2025年上半年，山西省26家次上市公司实施现金分红174.56亿元，大秦铁路连续17年分红累计破千亿元，山西7家上市公司登上现金分红榜单 [22][28] 山西证监局监管与服务举措 - 建立科创企业后备库，推动与晋创谷平台对接，引导国家制造业转型升级基金与省内链主、专精特新企业对接，优化市场环境 [24] - 支持山西股权交易中心建设“专精特新”专板，已吸引近30%的省内“专精特新”企业挂牌展示，入板企业达237家，其中专精特新“小巨人”企业26家 [25] - 在辅导及已提交申请的11家企业中，省级及以上专精特新企业占比达81.82% [25] - “十四五”期间，支持民营上市公司通过股权融资69.18亿元，并拓宽其债券融资渠道 [27] - 贯彻落实新“国九条”，引导上市公司加大现金分红力度，推动一年多次分红，简化分红审议程序 [28] - “十四五”期间，共有10家次上市公司开展并购重组，严格落实“并购六条”政策要求，服务新质生产力发展 [29] 山西证券：差异化战略与业务发展 - 作为山西省唯一A股上市金融机构，公司坚守“深耕山西，服务山西”使命，业务从传统经纪、投行拓展至全牌照矩阵 [32] - “十四五”期间，助力省内企业实现直接融资超1100亿元，服务覆盖90%以上省属大型国企、近1/2新三板企业及近1/3四板企业，省内公司债承销规模连续保持券商第一 [33] - 2024年实现营业收入31.52亿元，净利润7.12亿元，同比增长14.86%；2025年前三季度净利润达7.32亿元，同比增长37.34% [35] - 2020年率先设立金融科技子公司，构建数字化固收业务体系，山证报价板合作机构达1600家，累计交易额5429.8亿元，同比增长605% [36][37] - 截至2024年末，客户总数达297万户，客户总资产6989亿元；2024年财富管理业务营收10.41亿元，同比增长21.43% [37] - 绿色金融方面，助力发行全国AA级企业首单暨山西首单低碳转型挂钩公司债券，投行子公司累计承销绿债规模超百亿元 [38] 锦波生物：重组人源化胶原蛋白领先者 - 公司是A股“重组人源化胶原蛋白第一股”，独揽三张重组人源化胶原蛋白三类医疗器械注册证，实现冻干纤维、溶液、凝胶全剂型覆盖 [40][42] - 2018年在国际上首次发现并解析了Ⅲ型胶原蛋白核心功能区呈现164.88°柔性弯曲的三螺旋原子结构，依托此“根技术”进行产品升级 [41] - 2024年9月，核心产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获国家药监局药用辅料登记，成为我国首款、全球首个注射级重组人源化胶原蛋白药用辅料 [42] - 公司已完成人体胶原蛋白原子结构解析12项，重组ⅩⅦ型人源化胶原蛋白用于头皮毛发增量项目已完成临床研究 [42] - 自主研发“AI胶原智脑系统”缩短研发周期，并参与国际标准制定，联合牵头提出的国际标准提案通过ISO立项评审 [42][43] - 正加大注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间建设投入以扩大产能，应对市场需求增长 [44] - 与山西综改示范区共建重组人源化胶原蛋白产业园，加速产业上下游集聚 [45] 科达自控：智慧矿山与新能源充换电 - 公司是“北交所智慧矿山第一股”，以智能化改造赋能矿山，实现减人、增安、提效，致力于用机器人替代井下人工 [47][49][50] - 2022年获批成立矿山特种机器人山西省技术创新中心，2024年参与的国家重点研发计划项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过验收 [50] - 2025年推出“M-CPS365AI智能矿山大模型”，可通过对设备数据深度学习提前48小时预判机械故障 [50] - 各类矿山机器人已应用于山西焦煤、潞安集团、山东能源、乌海能源等中大型煤矿 [47][50] - 在新能源充换电领域聚焦社区充电市场，营收从2022年的300万元增长至2024年的9700万元，3年增长超32倍 [52] - 截至2025年，已在20个省（区、市）布设16万个充换电设施，注册用户超1000万人，日活跃用户超600万人次 [53] - 2024年6月以2.091亿元现金收购新三板企业海图科技51%股权，为北交所有史以来最大现金收购案例 [54] - 2024年8月，与宇树科技、山西焦煤共同研发矿山具身智能机器人，共建矿山智能装备生态，签约当日公司股价大涨14.94% [55]

金融债承做市获奖机构名单 - 卓越承销商包括中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、徽商银行、宁波银行、中原银行、工商银行、上海银行 [1] - 优秀承销商包括长沙银行、东方证券、恒丰银行、南京银行、北京农商行、青岛农商行、江苏银行、建设银行、广发银行、渤海银行、华夏银行、上海农商行、河南农商行、中信证券、重庆农商行 [1] - 久久为功奖未列出具体获奖机构 [1] 金融债承做市获奖机构名单（续） - 优秀做市商包括华泰证券、东方证券、中信证券、平安银行、浙商银行、兴业银行、上海银行、宁波银行、工商银行、南京银行、杭州银行、恒丰银行 [2] - 厚积薄发奖获奖机构包括中信银行、东方证券、北京农商行、华夏银行、河南农商行 [2] 专项表现获奖机构名单 - 债海起浮奖获奖机构包括河南农商行、兴业银行、杭州银行、邮储银行、四川银行、江苏银行、中山农商行 [3] - 特债风云奖获奖机构包括工商银行、交通银行、中信银行、浦发银行、华夏银行、中原银行、东方证券 [3] - 绿色低碳奖获奖机构包括农业银行、工商银行、河南农商行、江苏银行、上海农商行 [3] - 科技创新奖获奖机构包括农业银行、浦发银行、光大银行、工商银行、兴业银行、中信银行 [3] 市场引领与突破获奖机构名单 - 做市引领奖获奖机构包括平安银行、华泰证券、东方证券、中信证券 [4] - 飞龙在天奖获奖机构包括中信银行、杭州银行、宁波银行、兴业银行、徽商银行、浦发银行、光大银行、中原银行 [4] - 飞跃突破奖获奖机构包括河南农商行、民生银行、山西证券、国海证券 [4] 金融债承做市获奖个人名单（机构层面） - 顶层推动奖获奖个人来自中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [4] - 特殊贡献奖获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 卓越承销主管获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 优秀做市主管获奖个人来自兴业银行、中信证券、东方证券、华泰证券 [5] - 优秀承销主管获奖个人来自建设银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、江苏银行、南京银行、长沙银行、北京农商行、青岛农商行、东方证券 [5][6] 金融债承做市获奖个人名单（个人层面） - 优秀承销个人获奖者来自工商银行、建设银行、中信银行、光大银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、长沙银行、宁波银行、北京农商行、上海农商行、青岛农商行、河南农商行、重庆农商行、中信证券、东方证券 [6][7] - 优秀做市个人获奖者来自平安银行、浙商银行、上海银行、南京银行 [7]

公司治理动态 - 公司于2025年12月5日召开第四届第二十八次董事会会议，审议了《关于取消监事会及相关事项的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：证券经纪业务占比39.46%，固定收益业务占比27.59%，证券投资业务占比11.56%，资产管理业务占比7.99%，投资银行业务占比5.6%，期货经纪业务占比5.21% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为219亿元 [1] 公司基本信息 - 公司为山西证券，股票代码SZ 002500，新闻发布时收盘价为6.09元 [1]

战略与 ESG 委员会设立 - 公司设立董事会战略与 ESG 委员会并制定实施细则[2] 委员会构成 - 委员由三至五名董事组成，由董事长等提名[4] 会议规则 - 每年召开一次，会前七天通知，三分之二以上委员出席方可举行[10] - 决策须经全体委员过半数通过，会议记录由董事会秘书保存[10] 职责 - 负责研究长期发展战略、重大投资决策及 ESG 事宜并提建议[2][6] 工作机构 - 下设专门工作机构，与公司研究机构合署办公[4]

任职要求 - 董事会秘书需从事证券工作3年以上，或金融等工作5年以上[3] - 曾担任证券或金融机构部门负责人有相应年限要求[3] - 近三十六个月受证监会处罚等情况不得担任[4] 聘任规定 - 公司应在规定时间内聘任董事会秘书[4] - 空缺超三月董事长代行，半年内完成聘任[8] 其他规定 - 高管规定适用于董事会秘书[5] - 可专人或兼任[6] - 公司应为其履职提供便利和培训[10] - 违规时证监会有权处理[12]

信息披露原则 - 公司信息披露应遵循真实、准确、完整等原则[4] - 信息应同时向所有投资者披露，不得提前泄露[6] 披露制度与职责 - 公司应制定并执行信息披露和内部报告制度[8] - 信息披露事务管理制度由董事会负责建立和实施[11] - 董事长对信息披露事务管理承担首要责任[11] 定期报告披露 - 年度报告应在会计年度结束之日起4个月内披露，中期报告应在上半年结束之日起2个月内披露[15] - 董事会办公室会同财务部门拟定定期报告披露时间并预约[38] - 董事会秘书负责召集定期报告专题会议并部署编制工作[38] 重大事项披露 - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等情况需及时披露[22] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产5%以上需及时披露[23] - 交易标的涉及资产净额占公司最近一期经审计净资产5%以上且绝对金额超500万元需及时披露[23] - 交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司经审计营业收入5%以上且绝对金额超500万元需及时披露[23] - 交易标的在最近一个会计年度相关净利润占公司经审计净利润5%以上且绝对金额超50万元需及时披露[24] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产5%以上且绝对金额超500万元需及时披露[24] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润5%以上且绝对金额超50万元需及时披露[24] 关联交易披露 - 公司与关联自然人成交金额超30万元交易需披露[28] - 公司与关联法人成交金额超300万元交易（提供担保除外）需披露[28] - 公司与关联人成交金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%的关联交易（部分除外），需审计评估并提交股东会审议[28] 诉讼仲裁披露 - 涉案金额超1000万元且占最近一期经审计净资产绝对值10%以上诉讼仲裁需披露[31] - 连续12个月内诉讼仲裁涉案金额累计达标准需披露[32] 其他披露要求 - 已披露事项变化影响股价需披露进展公告[35] - 涉及公司收购等行为致股本等重大变化需披露权益变动情况[36] - 停牌期间公司至少每周发布一次事件进展情况公告[40] 信息提供责任 - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人相关情况发生较大变化应主动告知公司董事会[47] - 公司各单位应及时提供报告期内经营、财务等有关数据和信息并对其真实性等负责[49] 信息披露方式与管理 - 公司信息披露采用直通披露和非直通披露两种方式[59] - 公司对外信息披露文件档案由董事会办公室管理[57] 违规处理与培训 - 部门或人员违规信息披露可处分并要求赔偿[65] - 公司及义务人违规信息披露可追究责任[65] - 董事会秘书负责开展信息披露制度培训[67]