债券代码：524405 债券简称：25 山证 C1 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期） 票面利率公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 （此页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券 （第一期）票面利率公告》之盖章页） 山西证券股份有限公司 2025 年9 9月 日 （此页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券 （第一期）票面利率公告》之盖章页） 中德证券有限责任公司 年 9 月 日 （此页无正文，为《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券 （第一期）票面利率公告》之盖章页） 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"山西证券"）公开发行不 超过 40 亿元人民币次级公司债券（以下简称"本次债券"）已经中国证监会证监许可【2023】 2288 号文件同意注册。 根据《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期） 发行公告》，山西证券股份有限公司2025年面 ...

（本页无正文，为《关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行次级债券（第一期）簿记建档时间的公告》之盖章页） 特此公告。 （以下无正文） （本页无正文，为《关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公 开发行次级债券（第一期）簿记建档时间的公告》之盖章页） 山西证券股份有限公司 2025 年 9 月 9 日 关于延长山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次 级债券（第一期）簿记建档时间的公告 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"山西证券"）公 开发行不超过 40 亿元人民币次级公司债券（以下简称"本次债券"）已经中国证 监会证监许可【2023】2288 号文件同意注册。 根据《山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第 一期）发行公告》，本期债券原定于 2025 年 9 月 9 日 15:00 至 18:00 簿记发行。 根据本期债券簿记建档过程及投资者申购情况，经发行人、簿记管理人、主承销 商及已申购投资者协商一致，现将本期债券簿记建档结束时间由 18:00 延长至 19:00。 中德证券有限责任公司 年 月 ...

山西证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行次 级债券更名公告 山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"）2023 年面向专业 投资者公开发行次级债券（以下简称"本次债券"）的申请已于 2023 年 10 月 9 日获得中国证券监督委员会证监许可【2023】2288 号文， 同意发行人公开发行 40 亿元次级债券（以下简称"本次债券"）。 本次债券申报时命名为"山西证券股份有限公司 2023 年面向专 业投资者公开发行次级债券"，鉴于本次债券采用分期发行的方式， 按照公司债券命名惯例，本次发行人拟发行的规模不超过（含）人民 币 10 亿元的次级债券名称确定为"山西证券股份有限公司 2025 年面 向专业投资者公开发行次级债券（第一期）"（以下简称"本期债券"）。 本期债券名称变更不改变原签订的与本次公司债券发行相关的 法律文件效力，原签署的相关法律文件对更名后的公司债券继续具有 法律效力。前述法律文件包括但不限于《山西证券股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行次级债券受托管理协议》《山西证券股份 有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行次级债券债券持有人会议 规则》等文件。 特此公告 ...

2024 年度 山西证券股份有限公司 信用评级报告 编号：CCXI-20243564M-01 招商证券2022年年 报.pdf 2024 年度山西证券股份有限公司信用评级报告 声 明 跟踪评级安排 2024 年度山西证券股份有限公司信用评级报告 | 评级对象 | 山西证券股份有限公司 | | --- | --- | | 主体评级结果 | AAA/稳定 | | 评级观点 | 中诚信国际肯定了山西证券股份有限公司（以下简称"山西证券"或"公司"）较强的 | | 股东实力、突出的区域竞争优势、较强的综合金融服务能力以及畅通的融资渠道等正面 | | | 因素对公司业务发展及信用水平的良好支撑作用；同时，中诚信国际关注到，行业竞争 | | | 日趋激烈、市场波动对盈利稳定性构成压力以及行政处罚后相关业务合规风控体系的 | | | 运作情况对公司经营及信用状况形成的影响。 | | | 评级展望 | 中诚信国际认为，山西证券股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保持稳定。 | | 调级因素 | 可能触发评级上调因素：不适用。 | | 可能触发评级下调因素：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶 | | ...

股票代码：002500.SZ 股票简称：山西证券 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 次级债券（第一期）募集说明书 （太原市府西街 69 号山西国际贸易中心东塔楼） | 本期债券发行金额： | 不超过人民币10亿元（含10亿元） | | --- | --- | | 担保情况： | 无担保 | | 信用评级结果： | 发行人主体信用等级为AAA，未设债项评级 | | 发行人： | 山西证券股份有限公司 | | 主承销商： | 中德证券有限责任公司、中信证券股份有限公司 | | 信用评级机构： | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | 牵头主承销商/簿记管理人 发行人如有董事、监事、高级管理人员、持股比例超过5%的股东及其他关 联方参与本期债券认购，发行人将在发行结果公告中就相关认购情况进行披 露。 （北京市朝阳区建国路 81 号华贸中心 1 号写字楼 22 层） 联席主承销商/受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期：2025 9 年 月 日8 山西证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）募集说明书 声 明 发行人将及 ...

山西证券股份有限公司2025年面向专业投资 者公开发行次级债券（第一期） 发行公告 牵头主承销商/簿记管理人 （北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层） 联席主承销商/受托管理人 （广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座） 签署日期：2025 年 9 月 8 日 发行人及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 重 要 提 示 1、山西证券股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"山西证券"）公开发 行不超过40亿元人民币次级公司债券（以下简称"本次债券"）已经中国证监会证监 许可【2023】2288号文件同意注册。 本次债券采用分期发行方式，山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公 开发行次级债券（第一期）（以下简称"本期债券"）为本次债券的第二期发行。本期 债券简称为"25山证C1"、债券代码为"524405"。 2、本期债券发行规模为不超过人民币10亿元，每张面值为100元，发行数量为 不超过10,000,000张，发行价格为人民币100元/张。 3、本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行，普通投资者和专 ...

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收66.10亿元，同比增长14.92%，归母净利润7.40亿元，同比增长61.19%，扣非归母净利润7.32亿元，同比增长63.48% [1] - 2025年第二季度营收35.12亿元，同比增长43.85%，归母净利润3.75亿元，同比增长456.29%，扣非归母净利润3.73亿元，同比增长461.46% [1] - 2025年第一季度至第二季度营收环比增长12.94%和13.35%，主要受益于国内下游头部客户开工率提升及扩产规划推进 [2] 业务板块分析 - 锂电池智能装备业务实现营业收入45.45亿元，同比增长16.40%，保持行业领先地位，但毛利率受前期行业周期影响有所波动 [2] - 光伏智能装备业务实现营业收入5.31亿元，同比增长32.04%，收入占比提升至8.04% [2] - 海外业务收入达到11.54亿元，同比增长5.42%，毛利率提升1.00个百分点至40.27% [3] 战略推进与技术创新 - 公司深化与全球头部客户战略合作，巩固欧洲市场优势，积极拓展日韩、东南亚及北美市场，聚焦高端产能升级需求 [3] - 在固态电池设备领域拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案，已打通全线工艺环节，进入欧美日韩及国内头部企业供应链 [3] - 平台化战略成效显现，非锂电业务快速增长，同时通过精益运营体系建设降本增效 [4] 行业与市场前景 - 自2024年下半年以来，下游头部锂电池厂商陆续恢复扩产计划，锂电池设备需求逐渐恢复 [3] - 固态电池量产时间临近，未来固态电池设备收入占比有望不断提升，为业绩增长提供动力 [3] 机构盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.9亿元、20.8亿元、24.3亿元，同比增长455.5%、31.0%、16.4% [4] - 对应每股收益（EPS）分别为1.0元、1.3元、1.6元，基于9月2日收盘价43.80元，市盈率（PE）分别为43倍、33倍、28倍 [4] - 最近90天内共有9家机构给出买入评级，目标均价为33.99元 [7]

美国政策变化 - 美国HHS和FDA宣布计划到2026年底前全面淘汰石油基合成食用色素 建立国家标准和时间表鼓励行业自愿过渡到天然色素 撤销两种合成色素授权并以自愿形式消除六种主要合成色素使用 加速审查天然色素并与NIH合作研究食品添加剂对儿童健康的影响[1] 市场替代空间 - 参考欧洲先例 2008年欧盟要求披露六种合成色素使用信息后几乎消除这些色素在食品饮料中的使用 美国食品零售网络跨州分布导致单个州禁令将促使全美范围切换天然色素 超过半数美国州已开展合成色素立法活动 众多领先品牌食品公司计划2027年底前完成转型[2] - 天然色素在欧洲渗透率超过80% 日本占据主流 美国接近33% 拉丁美洲约25-30% 中国接近或低于美国水平 中美两国及拉丁美洲替代空间广阔[2] 需求增长潜力 - 天然色素色彩浓度不及合成色素 实现相同色调需提升4-12倍用量 以日落黄为例 美国年需求约2500吨 天然替代至少新增1万吨需求 全球黄色色素需求占比34% 而占比超过56%的诱惑红色素替代市场更为广阔[3] - 合成色素替代品种包括甜菜红 胭脂虫红 辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品[3] 国内企业机遇 - 国内天然色素企业有望受益于美国合成色素淘汰计划 晨光生物积极推动辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品在天然色素领域市场应用[1]

事件背景 - 美国HHS和FDA宣布计划在2026年底前消除所有石油基合成食用色素 具体措施包括建立国家标准和时间表 鼓励行业自愿过渡到天然色素 撤销对两种合成色素的授权 以"自愿"形式消除六种主要合成色素的使用 加速审查天然色素 与NIH合作开展食品添加剂对儿童健康影响的研究 [1] 替代趋势 - 天然色素将对合成色素进行全面替代 参考欧洲先例 2008年欧盟要求披露六种合成色素使用信息后 几乎消除这些色素在食品饮料中的使用 [2] - 美国食品零售网络跨州分布 单个州的合成色素禁令将促使企业在全国范围内快速切换至天然色素 [2] - 超过一半的美国州已针对食品中合成色素开展立法活动 众多领先品牌食品公司计划在2027年底前完成向天然色素的转型 [2] 市场空间 - 天然色素在欧洲渗透率超过80% 日本占据主流 美国接近1/3（约33%） 拉丁美洲约25-30% 中国接近或低于美国水平 中美两国及拉丁美洲替代空间广阔 [2] - 天然色素用量相较合成色素提升4-12倍 因色彩浓度不及合成色素 实现相同色调需更多用量 [3] - 以日落黄为例 2025年美国需求约2500吨 天然色素替代至少新增1万吨需求 [3] - 全球黄色色素需求占比34%（包括日落黄与柠檬黄） 占比超过56%的诱惑红色素替代市场更为广阔 [3] 产品机会 - 合成色素替代品种包括甜菜红 胭脂虫红 辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品 [3] - 国内天然色素企业晨光生物(300138.SZ)正积极推动辣椒红 番茄红素 叶黄素等产品在天然色素领域的市场应用 [1]

基金经理变更 - 山证资管裕泽债券发起式增聘蓝烨为基金经理[1][2] - 蓝烨拥有多年债券投资和交易经验 曾任职于光大证券债券交易员 太平基金管理有限公司债券投资经理助理和产品经理 2020年9月加入山西证券公募基金部[1] - 该基金目前由蓝烨与刘凌云共同管理[2] 基金业绩表现 - 山证资管裕泽债券发起式A/C成立于2022年12月21日[1] - 截至2025年8月29日 A类份额今年来收益率0.51% 成立来收益率7.29% 累计净值1.0729元[1] - C类份额今年来收益率0.00% 成立来收益率0.00% 累计净值1.0000元[1] 基金基本信息 - 基金全称为山证资管裕泽债券型发起式证券投资基金[2] - 基金主代码016885[2] - 基金管理人为山证(上海)资产管理有限公司[2]