新策略 - 2023年10月9日公司获证监会同意公开发行40亿元次级债券[1] - 公司拟发行规模不超过15亿元的次级债券[1] - 拟发行次级债券名称为“山西证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行次级债券（第二期）”[1]

公司评级与股东结构 - 山西证券主体评级结果为AAA/稳定，评级展望未来12 - 18个月内保持稳定[7] - 山西证券评级模型BCA级别为aa，模型级别为AAA[11] - 截至2024年6月，公司前十大股东合计持股比例为54.30%[13] 财务数据 - 2021 - 2024.6公司资产总额分别为763.02亿元、829.09亿元、775.90亿元、790.01亿元[9] - 2021 - 2024.6公司净利润分别为8.12亿元、5.67亿元、5.92亿元、3.00亿元[9] - 2021 - 2024.6公司平均资本回报率分别为4.62%、3.19%、3.29%[9] - 2021 - 2024.6公司营业费用率分别为48.00%、45.99%、59.03%、62.82%[9] - 2021 - 2024.6公司风险覆盖率分别为226.95%、160.32%、216.38%、231.79%[9] - 2024年上半年公司营业收入同比下降，经调整后为12.90亿元[20][21] - 2024年上半年财富管理业务收入4.15亿元，占比29.65%，同比下降6.02%[21][23] - 2024年上半年公司投资银行业务收入同比下降32.67%[30] - 2024年上半年公司自营业务收入同比下降7.66%，实现投资总收益6.90亿元[38] - 2024年上半年公司期货经纪业务收入和大宗商品交易及风险管理业务收入分别同比下降20.21%和71.59%[44] - 2024年上半年手续费及佣金净收入607.14百万元，占比43.37%，投资收益及公允价值变动损益737.79百万元，占比52.71%[1] - 2024年上半年投资收益及公允价值变动损益合计数同比减少25.91%[56] - 2023年末总债务规模414.03亿元，较上年末减少4.08%，短期债务占比77.97%，较上年末上升6.34个百分点[63] - 2024年6月末总债务430.19亿元，较上年末增长3.90%，短期债务/总债务为80.77%，较上年末增加2.80个百分点[63] - 2021 - 2024年6月资产负债率分别为70.94%、72.24%、71.13%、71.61%[65] - 2021 - 2024年6月经营活动净现金流分别为14.34亿元、12.26亿元、9.26亿元、25.80亿元[65] - 2021 - 2024年6月EBITDA分别为24.67亿元、21.18亿元、22.52亿元、10.85亿元[65] - 2021 - 2024年6月EBITDA利息覆盖倍数分别为2.00X、1.80X、1.87X、2.03X[65] - 2021 - 2023年总债务/EBITDA分别为16.27X、20.38X、18.39X[65] 业务数据 - 2023年非货公募基金保有规模同比增长62.35%，在券商中排名第28位[24] - 2023年代理买卖股票交易额同比减少4.51%至1.19万亿元，平均佣金率为0.33‰[24] - 2024年上半年代理买卖股票交易额相当于2023年全年的50.60%，平均佣金率为0.34‰[24] - 截至2024年6月末，公司拥有证券营业部101家，其中山西省内55家，省外46家[23] - 2023年末融资融券余额较上年末小幅增长至63.82亿元，存量负债客户平均维持担保比例为254.17%[26] - 2024年上半年两融业务利息收入相当于2023年全年的46.00%[26] - 截至2024年6月末，融资融券业务的担保物公允价值合计148.82亿元，较上年末下降24.96%[26] - 截至2023年末，股票质押业务待购回金额较上年末下降19.52%至11.50亿元，整体履约保障比例为283.24%；2024年上半年利息收入仅为2023年全年的38.36%[27] - 2023年公司专业机构客户数同比增长71.38%，专业机构AUM资产同比增长137.27%[28] - 2023年中德证券股票主承销家数3家，总承销金额回升；2024年上半年完成A股再融资项目2单，总承销金额同比大幅上升[30] - 2023年公司债券主承销家数和金额增长，公司债及企业债承销金额排名全行业第31名，上升7名；地方政府债承销金额排名第13名，上升4名[31] - 2024年上半年公司债券业务在部分省份排名和影响力提升，截至6月末，债券产品承销金额排名全行业第40名，上升2名；政府债承销金额排名全行业第13名，上升1名[31] - 2023年公司完成新三板推荐挂牌7家、定向发行15次，山西股权交易中心晋兴板挂牌69家；2024年上半年完成新三板定增项目5单，助力15家企业挂牌晋兴板[32] - 2023年公司资产管理和公募基金管理规模均较快增长；2024年上半年管理规模略有增长，实现资管业务收入1.70亿元[33][34] - 2023年末资管业务所有产品均实现主动管理；2024年6月末，集合资产管理规模下降，公募基金产品数量及存续规模增长[35] - 2023年格林大华期货经纪业务代理成交量5382.27万手，代理成交额42444.29亿元，同比减少16.30%，手续费净收入1.21亿元，同比减少15.97%[45] - 2023年格林大华仓单业务销售收入5.80亿元，采购成本5.62亿元，仓单保值净收益 - 0.05亿元，净利润0.13亿元，同比小幅增长[45] - 2024年上半年格林大华经纪业务代理成交量2032.64万手，代理成交额18001.26亿元，为2023年全年的42.41%[45] - 2023年山证投资新设立基金5只、新增二期出资1只，募资5.8亿元，新增投资项目9个，投资规模6.4亿元[47] - 2024年上半年山证国际完成10单境外债券融资项目，营业总收入 - 818.10万元，净利润 - 0.44亿元[48] 子公司相关 - 截至2024年6月末，公司拥有7家一级控股子公司[13] - 中德证券公司持股比例为66.70%[14] - 山证资管、格林大华、山证投资、山证创新、山证国际、山证科技公司持股比例均为100.00%[14][15] - 截至2024年6月末，格林大华注册资本为13.00亿元[44] - 截至2024年6月末，山证创新注册资本17.00亿元，2023年新增投资额2亿元，2024年上半年累计权益投资0.3亿元[46] 其他 - 子公司中德证券未决诉讼涉案金额45.71亿元[67] - 截至2024年6月末，公司获得银行授信额度1117.43亿元，已使用额度163.72亿元，未使用额度953.71亿元[69] - 山西金控截至2024年6月末总资产1137.99亿元，所有者权益348.08亿元，2024年上半年净利润2.89亿元[72] - 中诚信国际评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定[74] - 流动性覆盖率为146.89%[79] - 净稳定资金率为177.78%[79] - 净资本/净资产为71.11%[79] - 净资本/负债为29.49%[79] - 净资产/负债为41.48%[79] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本为20.78%[79] - 自营非权益类证券及其衍生品/净资本为156.72%[79] - 资产负债率为70.94%[79] - EBITDA利息覆盖倍数为2.00倍[79] - 总债务/EBITDA为16.27倍[79]

行业趋势 - 全球物联网产业持续复苏 [1] - 端侧AI和智能模组成为行业新方向 [1] 公司战略 - 公司保持高投入以丰富产品线 [1] - 公司把握行业新需求 [1] 市场机会 - 具身智能市场广阔 [1] - 公司已在具身智能领域取得先发优势 [1]

股东结构 - 截至2025年9月19日公司股东总数为109,557户 [1]

券商分支机构整合趋势 - 行业正加速整合分支机构以提升经营效率和优化资源配置 年内券商合计宣布裁撤114家分支机构 [1] - 截至9月19日 25家券商撤销11家分公司和103家营业部 其中国信证券撤销21家 方正证券撤销13家 兴业证券撤销12家 东方证券撤销10家 中山证券撤销7家 东吴证券和东北证券各撤销5家 [2] - 9月以来7家券商宣布裁撤营业部 包括山西证券撤销北京国贸营业部 东北证券撤销北京通州和武汉百步亭花园营业部 东方证券撤销上海闵行区苏虹路和大同御河西路营业部 华宝证券撤销舟山嵊泗云龙路营业部 [2] 数字化转型驱动因素 - 实体网点运营成本较高 在经纪业务佣金费率降低背景下带来经营压力 [3] - 金融科技发展使投资者开户 交易 咨询等需求转移至线上渠道 对线下网点形成替代 [3] - 互联网展业模式有助于满足用户个性化财富管理需求和提升交易体验 [3] 分公司战略布局 - 多家券商新设地区分公司以推进财富管理业务转型和服务质量提升 例如财达证券陕西分公司 首创证券湖南分公司 高华证券上海分公司 国联民生青岛分公司 中邮证券安徽分公司均在今年正式展业 [4] - 分公司布局有助于整合区域资源 深化与当地政府及企业合作 扩大服务覆盖面和渗透率 [4] - 可打破业务壁垒 强化投行业务与企业金融 私人财富管理等业务的协同效应和增量转化 [4] 区域发展战略结合 - 券商加码布局地区分公司可与国家区域发展战略结合 及时把握地区发展机遇 [4] - 有助于提升区域综合金融服务能力和市场竞争力 进一步扩大市场份额 [4] - 行业需通过裁撤低效网点 深化数智赋能 将资源聚焦于高附加值业务以提升服务效率和客户体验 [4]

公司资本运作 - 宏和科技以债转股方式对全资子公司黄石宏和增资3亿元 注册资本从7亿元增至10亿元 [1] - 华夏幸福金融债务重组金额累计约1926.69亿元 未能如期偿还债务金额合计240亿元 [1] - 招商公路债务融资工具获准注册 2年内可分期发行超短期融资券等产品 [9] - 中国太保完成155.56亿港元H股可转换债券发行 并于香港联交所上市交易 [39] - 华翔股份拟发行可转债募资不超过13.08亿元 用于产能提升及补充流动资金 [42] - 浙江恒威申请不超过2亿元综合授信额度 用于日常经营融资业务 [25] - 万润股份控股子公司九目化学北交所上市申请获受理 [37] 股权与资产交易 - 诚意药业控股股东一致行动人拟减持不超过387.56万股 占总股本1.18% [1] - 安凯微拟增资2000万元获视启未来4%股权 标的公司从事通用视觉大模型研发 [7] - 美芝股份拟公开挂牌转让50项房产 总评估值3931.06万元 [33] - 宝利国际拟投资南京宏泰半导体1%-3%股权 投资额不超过净资产5% [22] - 宏昌科技参股机器人公司良质关节科技30%股权 当前执行订单规模较小 [46] - 春风动力控股股东及一致行动人拟减持不超过297万股 占总股本1.97% [47] - 唯科科技部分董监高拟合计减持22.63万股 占总股本0.18% [36] 政府补助与理财 - 共进股份获政府补助889.79万元 占最近年度归母净利润11.13% [3] - 创耀科技获政府补助616.45万元 占最近一期净利润10.19% [12] - 天源迪科子公司获政府补助377.45万元 占最近一期归母净利润16.27% [42] - 众鑫股份使用3000万元闲置募集资金购买结构性存款 [9] - 采纳股份使用5000万元闲置自有资金购买结构性存款 [29] - 百大集团累计使用2.59亿元自有资金进行委托理财 [14] - 广弘控股拟使用不超过10亿元闲置自有资金进行委托理财 [36] 业务进展与合同 - 中国化学1-8月新签合同金额2563.39亿元 境内2060.48亿元境外502.91亿元 [18] - 东软集团获汽车厂商智能座舱域控制器定点 总金额约56亿元 [51] - 圆通速递8月快递产品收入53.9亿元 同比增长9.82% [38] - 中国太保前8月寿险保费收入2170.5亿元同比增长13.2% 财险保费收入1428.09亿元同比增长0.4% [38] - 周大生8月新开4家自营门店 计划总投资额3176万元 [16] - 荣盛发展与中国房地产业协会签署合作备忘录 推广销售在售商品房 [49] 产品研发与注册 - 迈威生物9MW0813注射液上市申请获国家药监局受理 [4] - 一品红子公司磷酸奥司他韦胶囊增加45mg规格获批准 [30] - 海辰药业硫代硫酸钠注射液获药品注册证书 [21] - 丰山集团与清华大学合作开发钠离子电池电解液技术 项目经费200万元 [40] 公司治理与人事 - 吉视传媒选举由志强为新任董事长 [19] - 中科环保副总经理邵德洲辞职 [27] - *ST创兴董事长刘鹏被采取强制措施 由总经理代行职责 [39] - 远望谷控股股东因持股变动违规被深圳证监局出具警示函 [2] 风险提示与说明 - 永新光学光刻机相关光学元组件业务营收占比不足1% [41] - 卧龙电驱上半年机器人相关产品营收占比约2.71% [44] - 德科立硅基OCS尚未获得海外大厂批量订单 [48] - 品茗科技控制权变更事项导致股票继续停牌 预计不超过3个交易日 [8] 其他重大事项 - 山西证券拟每10股派发现金红利0.5元 [37] - 博思软件完成吸收合并全资子公司青海博思 [23] - 清新环境拟购买董监高责任险 年保费不超过15万元 [32] - 广和通发行不超过1.55亿股H股获中国证监会备案 [29]

公司基本情况与调研活动 - 河北科力汽车装备股份有限公司于2025年9月19日13:00—14:00接待山西证券特定对象调研与现场参观 活动参与人员包括黄明燕 李旋坤 王金源 公司接待人员包括董事长张万武 董事及董事会秘书张静 证券事务代表安喜双 [1] 技术研发与产业化进展 - 公司抗VOC污染吸光涂层技术已完成从研发到产业化的全流程技术突破 将依据市场需求逐步量产 [1] - 随着新能源汽车渗透率提升 公司在辅助驾驶领域的新技术有望进一步普及 且已成功切换 新定点大众 吉利 奇瑞项目 [1] 发展战略与业务布局 - 公司采取"智驾组件龙头 + 新材料技术引擎"双轮驱动战略布局 [2] - 智驾组件方面锚定现有客户增强粘性 完善全球化业务布局以提升市场份额 新能源汽车渗透率提升推动产品量价齐升 募投项目落地缓解产能不足问题 营收将逐步增长 [2] - 纳米涂装系列材料具备消光 加热除冰 替代镀铬等多种性能 应用场景广泛 公司在性能与成本上实现突破 受政策与下游升级驱动 市场空间广阔 [2] 核心竞争力与盈利能力 - 公司毛利率远高于行业 主要源于技术优势与智能制造优势 [3] - 技术优势体现在深耕汽车玻璃总成组件领域多年 团队精准理解客户痛点 形成多项首发应用于宝马 沃尔沃和蔚来等品牌多款车型的新产品 具备同步开发创新能力 拥有七项产品开发核心技术和两大类生产工艺核心技术 [3] - 与头部玻璃厂商深度合作 介入供应链解决技术难点与效率瓶颈 构建深度产业链协作关系 因此获取较多高难度订单且价格较高 [3] - 智能制造优势体现为较早布局信息化管理系统和智能化作业系统 形成独特生产模式 通过数据分析持续改善管理水平 扩大核心产品成本和质量优势 生产成本低于同行业 [3]

公司财务表现 - 上半年产能大幅增长 公司保持优秀交付能力实现营收利润双增长 [1] 产品与技术布局 - 1.6T产品快速上量 硅光占比逐步提升 AEC&CPO均有布局 [1] - 公司在CPO OIO等下一代光通信领域进行研发布局 [1] 市场前景与客户关系 - 2026年北美ASIC定制芯片市场继续增长 [1] - 公司作为大客户核心供应商深度受益 [1]

公司战略调整 - 撤销北京国贸证券营业部以优化营业网点布局 [1] - 需妥善处理客户资产并结清分支机构业务 [1] - 将办理工商注销手续并向证监会派出机构备案 [1] 监管合规要求 - 依据《证券公司分支机构监管规定》及证监会公告[2020]18号文件执行撤销程序 [1] - 撤销过程需符合《中华人民共和国证券法》相关规定 [1]

文章核心观点 - 山西证券通过制定三年行动方案 将金融"五篇大文章"战略细化为服务地方经济的具体实践 重点聚焦科技金融与绿色金融领域 通过组织架构创新和业务协同 助力山西省传统产业转型与科技新动能培育 [1][2][4] 组织架构部署 - 董事长牵头组建"五篇大文章"工作专班 成员包括分管业务高管及部门负责人 由服务实体经济工作组办公室负责日常事务 [3][4] - 五大业务委员会（财富管理、企业金融、投资、资产管理、机构）及信息技术治理委员会承担各自主责领域融合任务 中后台部门提供专业支持 [4] - 已编制三年行动方案（2025-2027年） 形成58项具体工作任务 目标包括打造行业标志性项目、提升科技企业全周期服务能力、丰富绿色低碳等产品体系 [4] 科技金融服务 - 构建覆盖"初创期—成长期—扩张期"的全生命周期金融服务矩阵 投行子公司中德证券组建高端制造、医疗健康、新能源三大行业部 [5][6] - 锁定"卡脖子"技术领域 储备企业研发投入占比超15% 远高于行业平均水平 [6][7] - 实施"产业投行×耐心资本"协同模式 重点构建三大核心能力：投资+投行定制化服务、行业分析定位、国际化跨境服务能力 [7] - 山证投资在山西省内累计设立12只基金 实缴规模34.60亿元 投资项目50余个 [7] 绿色金融实践 - 构建"产品创新+全周期服务+生态协同"三位一体绿色金融服务体系 布局碳金融服务与CCER项目开发 [8][9] - 承销全国AA级企业首单低碳转型挂钩公司债券（阳城国投项目） 创山西省同评级企业同期限无担保债券票面利率历史新低 [9] - 中德证券累计承销绿色债券规模近100亿元 覆盖新能源与环保细分领域 [10] - 连续4年发布《碳中和研究报告合集报告》 为能源革命提供智力支持 [10]