营业收入及利润 - 索菲亚家居2024年第一季度营业收入达到21.11亿，同比增长16.98%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.65亿，同比增长58.59%[5] - 索菲亚家居股份有限公司2024年第一季度营业总收入为21.11亿元，较上期增长17.1%[18] - 索菲亚家居股份有限公司2024年第一季度营业总成本为19.16亿元，较上期增长13.6%[19] - 索菲亚家居股份有限公司2024年第一季度营业利润为2.23亿元，较上期增长70.0%[19] - 索菲亚家居股份有限公司2024年第一季度持续经营净利润为17.4亿元，同比增长66.7%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-10.19亿，同比下降629.15%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-101.9亿元，较上期大幅下降[22] - 非流动性资产处置损益为-1.49亿，政府补助为1.16亿[5] - 现金流量表中经营活动产生的现金流量净额下降629.15%，投资活动产生的现金流量净额增加202.81%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额下降124.27%[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为-14.8亿元，较上期大幅减少[23] 股东情况及股份回购 - 公司报告期末普通股股东总数为41,974股，前十名股东持股情况中，江淦钧和柯建生持股比例为21.54%[11] - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购6,451,071股，占公司总股本的0.67%[14] - 公司2024年度员工持股计划拟授予员工总人数不超过200人，受让的股份来源于公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票，总数合计不超过11,344,458股[14] 资产负债表变动 - 资产负债表中交易性金融资产下降87.42%，应收票据下降45.03%[7] - 公司拥有98,439,513.18元的交易性金融资产，较之前有明显增长[16] 其他 - 利润表中财务费用下降99.20%，其他收益增加101.82%[8] - 索菲亚家居股份有限公司2024年第一季度财报中未提及其他具体财务数据[16]

特别提示： 1、索菲亚家居股份有限公司（以下简称"索菲亚"或"公司"）全资子公 司广州索菲亚投资有限公司（以下简称"索菲亚投资"）拟向国联证券股份有 限公司（以下简称"国联证券"）出售所持民生证券股份有限公司（以下简称 "民生证券"或"标的公司"）293,901,542 股股份（以下简称"标的资产"）， 并以标的资产认购国联证券新增发行的 A 股股份。2024 年 4 月 25 日，索菲亚 投资已与国联证券签订《合作意向协议》。 2、经初步预测，本次交易不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产 重组管理办法》规定的重大资产重组。 3、本次交易尚处于筹划阶段，相关事项尚存在重大不确定性，存在因为市 场变化、监管审核、交易双方未能协商一致等各种原因无法达成或实施的风险。 公司将根据相关事项后续进展情况，及时履行相应程序和信息披露义务，敬请 广大投资者注意投资风险。 证券代码：002572 证券简称：索菲亚 公告编号：2024-034 索菲亚家居股份有限公司 关于全资子公司筹划出售参股公司股权暨签署意向协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [10][41] 报告的核心观点 - 公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023 年年报实现营收 116.66 亿元，同比+3.95%，归母净利润 12.61 亿元，同比+18.51%，基本每股收益 1.38 元，业绩高于此前业绩快报；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.00 元（含税），股息率超过 6.00% [8] 运营效率提升 - 引入 IPD 体系，实现矩阵型组织变革及落地，推动多个项目落地，全面提升综合运营效率 [9] - 2023 年综合毛利率达 36.15%，同比提升 3.16pct.，衣柜业务毛利率同比+3.43pct.，木门业务毛利率同比+5.82pct. [9] - 通过精细化管理，销售费用率/管理费用率/财务费用率同比分别下降 0.28pct./0.15pct./0.16pct.，推动净利率同比+1.76pct. [9] 多品牌战略推进 - 核心品牌索菲亚推进整家环保升级，开拓品类，带动客单价/客户数同比+6.30%/+4.63%；2023 年专卖店减少 102 家，单店收入同比+15.12%（386.95 万元），品牌整体收入同比+10.96%为 105.52 亿元 [9] - 子品牌米兰纳进入整家定制赛道，深入打造线上营销闭环，2023 年实现收入 4.72 亿元，同比+47.24%；门店数突破 500 家，覆盖全国 95%以上地级市，单店收入达 91.83 万元（同比-3.01%）；客单价达 13,934 元，同比+6.57% [9] - 司米品牌与索菲亚品牌经销商重叠率进一步降低，门店推进整家模式转型，249 家门店中 212 家完成衣柜上样 [9] - 2024 年强化索菲亚品牌整装调参营销策略，保持米兰纳品牌快速开店模式，加快市场下沉，推进并加强司米与华鹤品牌渠道建设 [9] 渠道发展情况 - 整装渠道 2023 年营业收入同比增长 67.52%，合作装企数量达 221 个，覆盖全国 185 个城市及区域，未来持续开拓合作装企，扩大业务覆盖范围，加快全品类产品布局 [10] - 大宗渠道 2023 年营收 14.51 亿元，同比-4.86%，2024 年提升大宗渠道经营质量，积极开拓非地产类工程渠道 [10] - 海外大宗渠道拥有 27 家海外经销商，覆盖美国、加拿大等 20 多个国家，为全球 30 多个国家、地区客户提供一站式全屋定制解决方案 [10] 财务预测 - 中性情景下预测 24 - 26 年公司 EPS 为 1.50 元/1.71 元/1.92 元，对应 24 年 PE 为 11 倍 [10] 财务摘要（百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|11,223|11,666|13,073|14,586|16,037| |(+/-)%|7.8%|3.9%|12.1%|11.6%|10.0%| |息税前利润（EBIT）|1,356|1,654|1,856|2,019|2,258| |(+/-)%|98.2%|22.0%|12.3%|8.7%|11.9%| |归母净利润|1,064|1,261|1,448|1,645|1,847| |(+/-)%|768.3%|18.5%|14.8%|13.6%|12.3%| |每股收益（元）|1.17|1.38|1.50|1.71|1.92| [25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主品牌稳健增长 - 2023年公司索菲亚品牌/米兰纳品牌分别实现营收105.52/4.72亿元，同比分别增长11%/47% [2] - 整装业务收入达19.07亿元，同比增长68% [2] 盈利能力改善 - 2023年公司实现毛利率36.15%，同比提升约3.2个百分点 [3] - 2023年公司净利率为10.81%，同比提升1.3个百分点 [3] 分红力度提升，员工持股深化利益协同 - 2023年公司每10股派发现金红利10元，分红总金额达9.52亿元，股利支付率达75% [3] - 公司发布员工持股计划，主要覆盖高管以及其他核心员工不超过200人 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2023年公司实现营收116.66亿元，同比增长3.95% [1] - 2023年公司实现归母净利润12.61亿元，同比增长18.51% [1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为14.65/16.01/17.88亿元 [5] 盈利能力指标 - 2023年公司毛利率为36.2%，同比提升约3.2个百分点 [3] - 2023年公司净利率为10.8%，同比提升1.3个百分点 [3] - 预测2024-2026年ROE分别为20.0%/20.3%/21.1% [6] 估值水平 - 根据DCF估值法给予目标估值21.08元 [5] - 预测2024-2026年市盈率分别为11.1/10.2/9.1倍 [6] - 预测2024-2026年市净率分别为2.1/2.0/1.9倍 [6]

业绩总结 - 公司发布的年报显示，2023年实现营业收入116.7亿元，同比增长3.9%[1] - 归母净利润为12.6亿元，同比增长18.5%[1] - 索菲亚品牌和米兰纳品牌在23年表现亮眼，分别实现收入105.5亿和4.7亿元，同比增长11.0%和47.2%[3] - 公司的综合毛利率为36.2%，同比增长3.2pct，期间费用率为20.3%，同比减少0.2pct[2] 未来展望 - 索菲亚公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为11666百万元、12701百万元、13913百万元和15293百万元[8] - 索菲亚公司2023年至2026年的每股收益预计呈逐年增长趋势，分别为1.31元、1.52元、1.72元和1.90元[8] - 索菲亚公司2023年至2026年的净利润率预计呈逐年增长趋势，分别为10.8%、11.5%、11.9%和12.0%[8]

业绩总结 - 索菲亚公司2023年实现收入116.7亿元，同比增长4.0%[1] - 归母净利润12.6亿元，同比增长18.5%[1] - 2023年毛利率为36.2%，同比提升3.2个百分点[4] - 公司2023年门店减少102家至2727家[3] 业绩展望 - 24Q1业绩预告显示预计实现收入19.9~21.7亿元，同比增长10~20%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1、15.6、17.4亿元人民币[7] - 公司财务指标预测显示，2024年归母净利润预计为140.56亿元，同比增长11.44%[8] 品牌发展 - 索菲亚公司主品牌稳健发展，米兰纳品牌增势迅猛，司米品牌预计重回增长[3] 财务状况 - 公司持续推进降本增效，2023年归母净利率达到10.8%[6] - 公司现金流充沛，23年积极提升分红率，股息率已达6%左右[7] 投资评级 - 公司投资评级中，强烈推荐标准为相对强于市场基准指数收益率15％以上[20]

业绩总结 - 索菲亚公司2023年实现收入116.66亿元，同比增长3.95%[1] - 索菲亚公司2024Q1预计营业收入19.85-21.66亿元，同比增长10%-20%[1] - 公司主品牌客单值提升，木门业务收入同比增长35.73%[2] - 公司整装渠道收入同比增长67.52%[3] - 公司2023年毛利率、净利率分别为36.15%、11.34%，同比分别增长3.16pct、1.76pct[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为130.71/145.13/159.51亿元，同比分别增长12.05%/11.03%/9.90%；归母净利润分别为14.88/16.47/18.14亿元，同比分别增长17.97%/10.67%/10.13%[6] - 2026年预计营业收入将达到15951百万元，同比增长9.9%[9] - ROE预计在2026年将下降至15.3%[9] 投资评级 - 投资评级标准中，买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] 免责条款 - 报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得进行翻版、修改、复制等侵犯知识产权的行为[18]

业绩预计 - 2024年第一季度预计营业收入为19.85亿元到21.66亿元，较上年同期增加1.80亿元到3.61亿元，增长10%到20%[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为1.57亿元 - 1.88亿元，比上年同期增长50% - 80%[8] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1.35亿元 - 1.61亿元，比上年同期增长50% - 80%[8] - 基本每股收益预计为0.1610元/股 - 0.1955元/股，上年同期为0.1150元/股[8] 业绩增长原因 - 报告期内公司持续推行降本增效措施，严控费用，提高了净利润[5] - 2023年一季度基数较低，2024年春节推迟，生产订单同比充足，业绩显著增长[10] - 整装渠道和米兰纳品牌增速强劲，推动营业收入持续增长[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入116.66亿元，同比增长3.95%[1] - 公司实现归母净利润12.61亿元，同比增长18.51%[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为26.54亿元，同比增长94.69%[1] - 公司整装渠道实现营业收入同比增长67.52%[8] - 公司综合毛利率为36.15%，同比增长3.16pct；净利率为11.34%，同比增长1.76pct[10] 品牌业绩 - 索菲亚品牌木门业绩增速达47.33%[3] - 索菲亚品牌实现收入105.52亿元，同比增长10.96%[5] - 米兰纳品牌实现收入4.72亿元，同比增长47.24%[5] 未来展望 - 公司预计2024年、2025年、2026年可实现归母净利润分别为14.43亿元、16.15亿元、17.85亿元[12] - 公司2026年预计营业收入将达到162.48亿元，增长率为10.46%[14] - 公司2026年预计净利润为17.85亿元，增长率为10.55%[14] - 公司2026年每股收益预计为1.85元，市盈率为8.66倍[14] - 公司2026年预计ROE为18.42%，ROIC为14.63%[16] 投资评级 - 公司首次覆盖给予“增持”评级，认为公司是定制家居优质龙头企业，未来有望受益行业发展趋势[12] - 公司有望受益国家在地产及消费方面的鼓励支持政策，家居企业估值有望得到修复[13] - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上[17] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[18]

财务数据 - 公司2023年实现营收116.7亿元，同比增长3.9%[1] - 公司2023年毛利率为36.2%，同比增加3.2个百分点[1] - 公司2023年传统经销渠道营收为96.3亿元，同比增长4.4%[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.50元、1.68元、1.85元[4] - 公司2023A-2026E营业收入分别为11665.65百万元、13091.93百万元、14439.41百万元、15783.09百万元[6] 品牌业绩 - 公司2023年索菲亚品牌实现营业收入105.5亿元，同比增长11.0%[1] - 索菲亚2023年营业收入预计将达到1.447亿人民币[8] 市场拓展 - 公司已合作装企数量221个，覆盖全国185个城市及区域[3] - 公司面临的风险包括房地产市场变化风险、原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧风险[5] 未来展望 - 公司2024年门店总数增加300家[7] - 索菲亚2024年预计增长12.23%至1.639亿人民币[8] 公司声明 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[11]