财务表现 - 2025年中报营业总收入45.51亿元，同比下降7.68% [1] - 归母净利润3.19亿元，同比下降43.43% [1] - 第二季度营业总收入25.13亿元，同比下降10.84%，归母净利润3.07亿元，同比下降23.01% [1] - 毛利率34.38%，同比下降3.85个百分点，净利率7.32%，同比下降39.27个百分点 [1] - 三费总计8.45亿元，占营收比例18.56%，同比上升9.44% [1] - 每股收益0.33元，同比下降44.03%，每股经营性现金流-0.11元，同比改善65.06% [1] - 扣非净利润4.29亿元，同比下降19.32% [1] 资产负债结构 - 货币资金12.23亿元，同比下降45.17% [1] - 应收账款12.39亿元，同比增长14.77%，占最新年报归母净利润比例达90.35% [1][3] - 有息负债21.57亿元，同比下降25.51% [1] - 每股净资产7.1元，同比增长3.43% [1] - 货币资金对流动负债覆盖率为35.48% [3] 投资回报与分红 - 2024年ROIC为13.52%，净利率13.66% [3] - 近10年ROIC中位数17.22%，最低为2021年2.55% [3] - 预估股息率4.85% [3] 机构持仓动态 - 中金新锐股票A新进持仓564.04万股，为第一大持仓基金，规模13.21亿元 [4] - 平安低碳经济混合A新进持仓550万股，工银战略转型股票A增持至520.56万股 [4] - 共6只基金新进十大持仓，2只增持，1只减持 [4] 业绩预期与业务特征 - 分析师普遍预期2025年归母净利润12.69亿元，每股收益1.32元 [3] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6][10] 核心观点 - 公司2025年上半年营收45.51亿元同比下降7.68% 归母净利润3.19亿元同比下降43.43% 主要受公允价值变动收益-1.73亿元扰动 [6][12] - 扣非后归母净利润4.29亿元同比下降19.32% 降幅小于归母净利润 第二季度归母净利润降幅较一季度收窄69.68个百分点 显示业绩改善趋势 [6] - 预计2025年归母净利润12.51亿元同比下降8.71% 主要因公允价值变动影响 扣非后归母净利润13.64亿元 维持2025-2027年EPS预测1.30元/1.54元/1.66元 [10][16][17] 财务表现 - 上半年毛利率34.38%同比下降1.38个百分点 净利率7.32%同比下降4.73个百分点 [6] - 管理费用率同比提升2.03个百分点 财务费用率同比提升0.32个百分点 期间费用率同比提升0.38个百分点 [6] - 预计2025年营收113.18亿元同比增长7.9% 2026年营收120.52亿元同比增长6.5% [16][17] 品牌与产品表现 - 索菲亚品牌营收同比下降7.09% 客单价同比下降5.65% 客单量18.48万单同比下降1.52% 降幅较去年同期收窄16.71个百分点 [8] - 米兰纳品牌营收同比下降26.53% 客单价同比增长21.02% 客单量1.02万单 [8] - 衣柜及配套产品收入35.75亿元同比下降8.54% 橱柜及配件收入5.63亿元同比下降7.77% 木门收入2.15亿元同比下降18.24% [8] 渠道与业务发展 - 整装渠道营收8.52亿元同比下降13.24% 集成整装合作装企270个覆盖211个城市 零售整装合作装企2,425个覆盖1,450个市场 [9] - 海外业务收入3,430.37万元同比增长39.49% 拥有26家海外经销商覆盖23个国家 为31个国家219个工程项目提供定制解决方案 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润12.51亿元 2026年14.83亿元同比增长18.5% 2027年15.98亿元同比增长7.7% [10][16][17] - 2025年预测PE 10.91倍低于可比公司均值 当前股价14.18元 [1][10][17]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入45.51亿元，扣非归母净利润4.29亿元 [2] - 索菲亚品牌营业收入41.28亿元，工厂端平均客单价22340元/单 [2] - 米兰纳品牌营业收入1.76亿元，工厂端平均客单价17285元/单，客单价同比增长21% [2] - 华鹤品牌营业收入0.56亿元，整装渠道营业收入8.52亿元 [2] 品牌与渠道发展 - 司米品牌拥有经销商132位，专卖店135家，终端门店向整家门店转型并通过整家策略提升客单价 [2] - 整装渠道成为重要收入来源，上半年贡献营业收入8.52亿元 [2] - 海外经销商达26家，覆盖加拿大、澳大利亚等23个国家及地区 [2] 海外业务拓展 - 与海外开发商和承包商合作为31个国家及地区的219个工程项目提供全屋定制解决方案 [2] - 上半年出口业务营收同比增长39.49%，海外工程数量大幅增长 [2] 战略布局与行业参与 - 实施"多品牌、全品类、全渠道"的大家居战略及国际化发展举措 [3] - 作为定制家居行业唯一代表企业参与居家适老化产品标准交流会并成为广州银发经济公共实验室首批共建单位 [3] - 通过适老化产品布局和标准升级推动为企业发展注入新动力 [3]

公司参与行业标准制定 - 公司正式获授广州银发经济公共实验室首批共建单位 [1] - 公司作为定制家居行业唯一代表企业参与制定《居家适老化产品分类与编码》团体标准 [1] - 公司将作为主编单位参与《居家产品适老化评价规范 定制柜》团体标准的编制工作 [1] 公司产品研发与验证 - 公司在实验室内打造首个适老化产品验证空间 通过真实老年用户反馈进行产品验证 [1] - 公司实现了从需求调研 产品验证 数据反馈到标准输出的全链路闭环 [1] - 公司以隐龄无感为理念 通过安全防护系统 智慧养老系统 隐蔽支持系统三大产品体系提供一站式解决方案 [2] 行业发展趋势 - 两大居家适老化产品标准的制定标志着中国居家适老化产业从初期探索迈入标准引领 创新驱动的高质量发展新阶段 [1] - 标准制定致力于建立适老产品的统一规范与科学分类 规范市场秩序 为行业规范化 规模化发展奠定坚实基础 [1]

财务表现 - 营业收入45.51亿元 同比下降7.68% [1] - 归属上市公司股东净利润3.19亿元 同比下降43.43% [1] - 扣非净利润4.29亿元 同比下降19.32% [1] - 基本每股收益0.3316元 [1] 盈利能力 - 净利润降幅显著高于营收降幅 反映盈利能力承压 [1] - 非经常性损益对净利润产生正向影响 差额达1.1亿元 [1]

会议基本信息 - 现场会议召开时间为2025年9月12日下午15:30 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行，时间为2025年9月12日交易时段9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00 [1] - 互联网投票系统投票时间为2025年9月12日上午9:15至下午15:00 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式召开，股东只能选择一种表决方式 [1][2] 参会人员资格 - 股权登记日为2025年9月8日下午15:00交易结束后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的全体股东及其委托代理人 [2] - 公司董事、监事和高级管理人员以及法律顾问均可参会 [2] 会议审议事项 - 提案包括修订《股东大会议事规则》并更名为《股东会议事规则》 [3] - 修订《对外提供财务资助管理制度》 [3] - 修订《控股股东、实际控制人行为规范》 [3] - 修订《股利分配政策》并更名为《利润分配管理制度》 [4] - 修订《董事、监事、高级管理人员行为准则》 [4] - 修订《董事、监事及高级管理人员自律守则》 [5] - 议案一为特别决议事项，需经出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [5] 会议登记方式 - 股东可通过电子邮件、信函或传真方式登记，信函登记以邮局邮戳记载的收信时间为准 [5] - 法人股东需提供营业执照复印件、授权委托书、股东账户卡和出席人身份证 [5] - 委托代理人需持本人身份证、授权委托书和委托人身份证或营业执照、股东帐户卡 [5] 网络投票操作流程 - 股东可通过深交所交易系统和互联网投票系统（https://wltp.cninfo.com.cn）参加投票 [2][6] - 互联网投票系统需要身份认证，需取得"深交所数字证书"或"深交所投资者服务密码" [6] - 本次股东大会提案均为非累积投票议案，表决意见分为同意、反对、弃权 [6] 联系方式 - 联系人：陈蓉 [6] - 联系电话：020-87533019 [6] - 传真号码：020-87579391 [6] - 电子邮箱：ningji@suofeiya.com.cn [6]

公司治理结构修订 - 董事会审议通过《公司章程》修订议案 调整公司内部监督机构以适应《公司法》及配套制度规则要求 [2] - 修订《股东大会议事规则》并更名为《股东会议事规则》 同步更新董事会议事规则及独立董事制度 [2][3] - 系统性修订14项核心管理制度 涵盖对外担保 财务资助 投资 关联交易等关键运营领域 [3][4] 董事会决议与人事变动 - 全体董事一致通过22项议案 包含2025年半年度报告审议及组织架构调整 [1][6] - 任命白孟娇为新任证券事务代表 接替因个人原因离职的熊磊 [6] - 确认职工代表董事王亚晶女士薪酬方案 薪酬与具体管理职务及绩效考核结果挂钩 [5][6] 股东大会相关安排 - 16项修订议案需提交2025年第一次临时股东大会审议 包括制度修订及职工董事薪酬方案 [2][3][4][5][6] - 新增2025年度日常关联交易预计额度议案获3票同意 关联董事江淦钧 柯建生回避表决 [5] - 董事会审议通过召开临时股东大会的议案 具体安排详见股东大会通知 [7]

监事会会议基本情况 - 第六届监事会第五次会议于2025年8月26日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议应到监事3人实到3人由监事会主席陈明主持 [1] - 会议通知于2025年8月15日通过专人送达电子邮件及电话方式发出 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会全票通过2025年半年度报告全文及摘要议案 [1] - 认为报告编制程序符合法律法规及证监会规定 [2] - 确认报告内容真实准确完整反映公司实际情况无虚假记载或重大遗漏 [2] 关联交易审议结果 - 监事会全票通过新增2025年度日常关联交易预计额度议案 [2] - 认定新增关联交易系正常生产经营所需符合业务发展客观需要 [2] - 交易定价原则被认定为公允合理有利于公司生产经营正常运行 [2]

行业整体表现 - 定制家居行业上半年多数企业出现营收和归母净利润双双下滑 需求端整体疲软 [1] - 皮阿诺营收同比下滑40.65%至2.68亿元 归母净利润由盈转亏至-1257.64万元 [2] - 索菲亚营收同比减少7.68%至45.51亿元 归母净利润同比下滑43.43%至3.19亿元 [2] - 尚品宅配营收同比下滑9.24%至15.5亿元 归母净利润亏损8066.94万元但同比收窄23.83% [2] - 好莱客营收同比下滑10.09%至8.30亿元 归母净利润同比下滑52.36% [2] 企业战略调整 - 行业通过AI技术深化应用 多品类集成运营及柔性供应链整合寻求破局 [1] - 皮阿诺与群核科技达成深度AI设计战略合作 客户沟通周期缩短50% [4] - 尚品宅配自研"AI+尚品宅配"智能体平台 开发AI销售视频 智能多模态客服等应用 [4] - 企业坚定向中高端市场定位升级 致力于提升产品力推出差异化产品 [3] - 好莱客经销门店数量从1848家增至1907家 增加近60家门店 [3] 毛利率表现 - 尚品宅配家具板块毛利率同比提升4.36个百分点 其中定制家居产品提升3.4个百分点 配套家居产品增加9个百分点 [2] - 皮阿诺整体毛利率变动不大 定制橱柜毛利率减少4.35个百分点 定制衣柜毛利率增加4.39个百分点 [3] - 好莱客门店收入毛利率37.56%同比减少0.40个百分点 大宗业务毛利率14.45%同比减少2.60个百分点 [3] - 好莱客大宗业务收入同比增加41.08%至1.84亿元 [3] 海外业务拓展 - 定制家居企业加大出海步伐 皮阿诺成功签约海外经销商并拓展北美 东南亚 中东及非洲渠道 [1] - 好莱客境外收入同比增长近26% 毛利率增加7.26个百分点 [4] - 索菲亚出口业务同比增长近40% 与海外开发商和承包商合作约219个工程项目 [4] - 尚品宅配以Sunpina品牌为核心加速海外布局 提供本地化设计团队与全流程技术支持 [5]

股价表现 - 最新股价14.18元 较前一交易日上涨0.04元 [1] - 开盘价14.06元 最高价14.24元 最低价14.03元 [1] - 成交量15.66万手 成交金额2.22亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流入2262.26万元 [2] - 近五日主力资金累计净流入4945.78万元 [2] 业务构成 - 主要从事全屋定制家居业务 提供设计研发和生产销售服务 [1] - 旗下品牌包括索菲亚、米兰纳、司米、华鹤 [1] - 产品涵盖衣柜、橱柜、木门等品类 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入45.51亿元 [1] - 扣非归母净利润4.29亿元 [1] - 索菲亚品牌营收41.28亿元 米兰纳品牌营收1.76亿元 [1] 渠道发展 - 整装渠道营收8.52亿元 [1] - 海外业务覆盖23个国家和地区 [1] - 上半年出口业务同比增长39.49% [1] 行业地位 - 定制家居行业首家A股上市公司 2011年在深交所上市 [1] - 参与《居家适老化产品分类与编码》团体标准制定工作 [1]