报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3索菲亚营收76.6亿元同比降6.7%，归母净利润9.2亿元同比降3.2%；Q3营收27.3亿元同比降21.1%，归母净利润3.6亿元同比降21.2% [2] - 行业需求承压下公司经营压力显现，但大家居战略使品类连带销售顺畅，客单价提升效果逐步显现，品牌分层清晰、渠道经销商体系利益协同强为后续增长奠定基础 [2] - 各地家具消费补贴政策逐步落地，公司作为行业头部企业有望加速份额集中推动业绩重拾增长 [2] - 预计公司24 - 26年EPS为1.28/1.42/1.58元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024Q1 - 3公司实现营收76.6亿元同比-6.7%，归母净利润9.2亿元同比-3.2%；Q3营收27.3亿元同比-21.1%，归母净利润3.6亿元同比-21.2%，扣非归母净利润3.4亿元同比-21.7% [2] 经营分析 分品牌情况 - 索菲亚品牌24年01 - 3收入同比-6.8%至68.9亿元，Q3收入下降约21.5%，01 - 3客单价同比+22.4% [2] - 米兰纳品牌Q1 - 3收入同比+14.7%至3.7亿元，Q3虽门店净增26家但收入同比下降约15.5% [2] - 司米品牌Q1 - 3收入相对承压，今年降低与索菲亚品牌经销商重叠率且门店转型整家门店 [2] 分渠道情况 - 经销、直营渠道受大环境影响收入承压，整装渠道经营有亮点，Q1 - 3收入同比+26.3%，Q3末合作装企数量环比Q2增加21家至277家 [2] 毛利率与费用率情况 - 24年Q1 - Q3毛利率同比+0.2pct至35.8%，Q3毛利率同比-0.9pct至35.9%，预计因收入结构变化和部分渠道让利 [2] - 24年Q1 - Q3销售/管理/研发费用率分别同比-0.2/+0.3/+0.1pct至9.6%/6.9%/3.7%，Q3分别同比-0.6/+0.7/+0.3pct至8.9%/6.8%/3.5%，财务费用率同比-0.4pct至-0.2% [2] - 公司Q3净利率为13.8%，同比基本持平 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年EPS为1.28/1.42/1.58元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级 [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,223|11,666|10,601|11,659|12,850| |营业收入增长率|7.84%|3.95%|-9.13%|9.99%|10.21%| |归母净利润(百万元)|1,064|1,261|1,235|1,369|1,522| |归母净利润增长率|768.28%|18.51%|-2.08%|10.86%|11.20%| |摊薄每股收益(元)|1.167|1.310|1.282|1.422|1.581| |每股经营性现金流净额|1.49|2.76|1.29|2.23|2.452| |ROE(归属母公司)(摊薄)|18.41%|17.98%|16.94%|18.24%|19.51%| |P/E|15.57|12.18|14.82|13.37|12.03| |P/B|2.87|2.19|2.51|2.44|2.35| [5] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2021 - 2026E分别为10,407、11,223、11,666、10,601、11,659、12,850百万元，增长率分别为24.59%、7.84%、3.95%、-9.13%、9.99%、10.21% [6] - 净利润2021 - 2026E分别为154、1,075、1,323、1,250、1,384、1,537百万元，增长率分别为-89.72%、768.28%、18.51%、-2.08%、10.86%、11.20% [6] 资产负债表 - 货币资金2021 - 2026E分别为2,710、2,114、3,495、3,529、3,890、4,284百万元 [6] - 负债2021 - 2026E分别为6,491、6,013、7,276、7,192、7,487、7,906百万元 [6] 现金流量表 - 经营活动现金净流2021 - 2026E分别为1,419、1,363、2,654、1,246、2,146、2,361百万元 [6] - 投资活动现金净流2021 - 2026E分别为 - 1,767、-881、-1,725、-638、-542、-697百万元 [6] - 筹资活动现金净流2021 - 2026E分别为493、-1,126、427、-573、-1,243、-1,270百万元 [6] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议参考 [9] - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 = 买入；1.01 - 2.0 = 增持；2.01 - 3.0 = 中性；3.01 - 4.0 = 减持 [9] 历史推荐与股价 - 2023 - 2024年多次给出“买入”评级，如2023 - 01 - 29、2023 - 04 - 09等日期 [8]

营收与利润情况 - 2024年第三季度营业收入27.26亿元同比下降21.13%年初至报告期末营业收入76.56亿元同比下降6.64%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润3.57亿元同比下降21.16%年初至报告期末净利润9.22亿元同比下降3.24%[2] 现金流情况 - 2024年1至9月经营活动产生的现金流量净额1.63亿元同比下降92.31%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为163432686.43元2023年为2125436467.99元[33] - 2024年第三季度收回投资收到的现金为2564092149.46元2023年为5965996041.67元[33] - 2024年第三季度取得投资收益收到的现金为11982919.69元2023年为19264582.11元[33] - 2024年第三季度购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金为464176099.44元2023年为584801892.24元[33] - 2024年第三季度投资支付的现金为3414550000.00元2023年为6592196710.62元[33] - 2024年第三季度取得借款收到的现金为2519069338.50元2023年为1985004328.89元[33] - 2024年第三季度偿还债务支付的现金为2260764964.87元2023年为1698328510.33元[33] - 2024年第三季度分配股利利润或偿付利息支付的现金为981457667.37元2023年为738068939.66元[33] 毛利率情况 - 2024年1至9月综合毛利率35.79%同比增长0.17%[9] 各品牌相关情况 - 索菲亚品牌拥有经销商1805个专卖店2543家[11] - 2024年1至9月索菲亚品牌营业收入68.90亿元同比下降6.84%[11] - 索菲亚工厂端平均客单价23679元/单[11] - 米兰纳品牌2024年1至9月营业收入3.67亿元同比增长14.87%[12] - 米兰纳品牌经销商554个专卖店579家[12] - 司米品牌经销商156个专卖店161家[13] - 华鹤品牌经销商275个专卖店282家[14] 渠道业务情况 - 公司整装渠道2024年前三季度营业收入同比增长26.34%[15] - 截至2024年9月底公司集成整装事业部已合作装企277个覆盖196个城市及区域[15] - 公司大宗业务渠道已拥有31家海外经销商覆盖约40个国家和地区[16] 股东持股情况 - 江淦钧持股比例21.54%柯建生持股比例21.54%[17] - 香港中央结算有限公司持股比例7.21%[17] 员工持股计划情况 - 公司2024年度员工持股计划受让价格由8.59元/股调整为7.60元/股[20] - 公司2024年度员工持股计划已收到176名员工认购款86217881元认购11344458股其中高管监事5人认购1715000股未超上限[21] - 公司回购股票11344458股以非交易过户方式过户至员工持股计划账户占总股本1.18%过户价格7.60元/股[21] 公司资产交易情况 - 公司全资子公司拟以76780.54万元向国联证券出售民生证券293901542股股份并接受国联证券68738175股A股股份作为对价[22] - 本次交易尚需相关有权审核机构认可批准存在风险公司将按规定披露进展[23] - 公司以500万人民币自有资金设立广州索菲亚家居生活用品有限公司已完成工商注册登记[23] 公司公告发布情况 - 公司2024年半年度报告等多项公告发布[23][24] 财务指标情况（货币资金、交易性金融资产等） - 2024年9月30日货币资金较2023年12月31日减少55.21%主要因支付现金股利及购买理财产品[6] - 2024年9月30日交易性金融资产较2023年12月31日增长71.92%主要因未到期理财产品增加[6] - 2024年9月30日货币资金为1,565,075,604.07元期初余额为3,494,534,434.90元[26] - 2024年9月30日交易性金融资产为1,345,173,300.00元期初余额为782,439,513.18元[26] - 2024年9月30日应收账款为1,060,679,811.02元期初余额为994,887,578.23元[26] - 2024年9月30日存货为476,692,702.76元期初余额为563,836,903.28元[26] - 2024年9月30日流动资产合计为5,098,206,268.59元期初余额为6,384,173,698.51元[27] - 2024年9月30日非流动资产合计为8,709,113,504.14元期初余额为8,170,717,973.05元[27] - 2024年9月30日资产总计为13,807,319,772.73元期初余额为14,554,891,671.56元[27] - 2024年9月30日流动负债合计为5,642,802,141.50元期初余额为6,246,050,946.39元[27] - 2024年9月30日非流动负债合计为889,879,354.58元期初余额为1,030,340,990.92元[28] - 2024年9月30日负债合计为6,532,681,496.08元期初余额为7,276,391,937.31元[28] 营业收支情况 - 本期营业总收入7655534559.64元上期为8200451726.67元[29] - 本期营业总成本6540334956.42元上期为7035693702.01元[29] - 本期归属于母公司股东的净利润921596114.99元上期为952430971.36元[31] - 本期基本每股收益0.9638上期为1.0495[31] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金7951044305.66元上期为9887618424.13元[32] - 本期收到的税费返还7913178.91元上期为1736372.64元[32] - 本期收到其他与经营活动有关的现金232753814.65元上期为219128956.44元[32] - 本期经营活动现金流入小计8191711299.22元上期为10108483753.21元[32] - 本期购买商品、接受劳务支付的现金5045190841.80元上期为5102864349.47元[32] 人力成本与税费情况 - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1472332793.02元2024年较2023年为1549801543.51元[33] - 2024年第三季度支付的各项税费为719331763.71元2023年为616918252.61元[33] - 2024年1至9月财务费用较2023年1至9月下降116.20%主要因优化借款结构等[8]

会议信息 - 公司第六届监事会第二次会议通知于2024年10月25日发出[2] - 会议于2024年10月30日上午11:30召开[2] - 应到监事3人，实到3人[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[2] - 表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[2] 报告评价 - 监事会认为董事会编制和审核2024年第三季度报告程序合规[2] - 报告内容真实、准确、完整反映公司实际情况[2] 报告刊登 - 《索菲亚家居股份有限公司2024年第三季度报告》同日在巨潮资讯网刊登[2]

会议信息 - 公司于2024年10月25日发出召开第六届董事会第二次会议通知[2] - 会议于2024年10月30日上午10点30分召开[2] - 会议应到董事5人，实到董事5人[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，表决同意5票、反对0票、弃权0票[2] - 《索菲亚家居股份有限公司2024年第三季度报告》同日刊登在巨潮资讯网[2]

文章核心观点 - 广州索菲亚家居生活用品有限公司成立,注册资本500万元,经营范围包括办公用品销售、日用陶瓷制品销售、艺术品代理、人工智能硬件销售等 [1] - 该公司由索菲亚全资持股 [1] 公司信息 - 公司名称为广州索菲亚家居生活用品有限公司 [1] - 法定代表人为聂凌慧 [1] - 注册资本为500万元 [1] - 经营范围包括办公用品销售、日用陶瓷制品销售、艺术品代理、人工智能硬件销售、智能基础制造装备销售、电气设备销售、家具销售等 [1] - 该公司由索菲亚全资持股 [1]

1 概况：深耕整家定制，实现"多品牌、全品类、全渠道"发展 - 索菲亚是整家一体定制领先企业，持续深化"多品牌、全品类、全渠道"战略 [10][11] - 公司以价格区间作为区分，打造了不同风格的四大品牌，形成覆盖全市场的品牌矩阵 [10][35][36] - 公司从定制衣柜品牌向大家居战略布局，逐步拓展到厨柜、软体、家具、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴等品类 [10][22] - 零售渠道是公司业务的主要渠道，此外也正重点发力整装渠道、积极拓展大宗业务渠道 [10][64] 2 行业：政策加码助力家居消费修复，头部公司有望明显受益 - 地产政策组合拳出台，促进房地产市场平稳健康发展，将有助于推动刚需和改善性需求入市，进而带动地产链需求回暖 [20][21][23][24] - 各地陆续发布家居消费品以旧换新的政策细则，有望带动家居消费回暖向好，头部公司有望更明显受益 [24][25][26][27] - 定制家居行业规模随装修需求变化，预计2023年定制家居市场规模总计达到4609亿元 [29] - 受疫情影响，定制家居行业集中度加速提升，头部公司市占率持续提升 [30][31][32] 3 公司：品牌渠道多元布局，智能制造行业领先 - 公司四大品牌定位清晰，能够满足不同层次消费者的需求 [35][36][39][40][41][42][43][44][45][46] - 索菲亚品牌以整家模式带动客单价提升，米兰纳品牌发力大众市场和下沉市场 [48][49][50][51][54][55] - 司米品牌从单品类向全屋定制延伸，华鹤品牌积极开拓新渠道 [56][57][58][59][60][61] - 公司积极推进数智化变革，拥有全方位、垂直一体化"数字化运营平台"，生产效率和产品质量处于行业领先水平 [75][76][77][78] 4 盈利预测及投资建议 - 公司旗下四大品牌定位清晰，以整家模式带动客单增长和品类拓展仍有较大空间 [79][80] - 预计公司2024-2026年营收分别为121.03/130.09/139.79亿元，归母净利润分别为13.69/15.28/16.78亿元 [80][81] - 公司估值水平低于可比公司平均水平，首次覆盖给予"买入"评级 [81][82] 5 风险提示 - 宏观环境与房地产行业形势的风险 [83] - 市场竞争加剧的风险 [83] - 劳动力成本上升的风险 [83] - 应收账款、应收票据无法收回的风险 [84] - 原材料价格上涨的风险 [84] - 管理的风险 [84]

证券代码： 002572 证券简称： 索菲亚 公告编号：2024-062 索菲亚家居股份有限公司 关于"质量回报双提升"行动方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 索菲亚家居股份有限公司（以下简称"公司"或"索菲亚"）为践行中央政 治局会议提出的"要活跃资本市场、提振投资者信心"及国务院常务会议提出的 "要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、 稳信心"的指导思想，结合公司发展战略和经营情况，为维护全体股东利益，增 强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，公司制定了"质量回报双提升" 行动方案，具体举措如下： 一、聚焦主业，致力成为值得信赖、全球领先的家居企业 公司已在中国定制家居市场深耕细作二十余载，始终致力于为消费者提供全 屋定制家居方案，主要从事全屋家具（包括衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家 品、家电、卫浴等）的设计研发和生产销售。 公司旗下拥有"多品牌、全品类、全渠道"矩阵，实现定制家居市场全覆盖。 分别是以中高端市场为目标的"索菲亚"品牌，以大众市场为目标的"米兰纳" 品牌，以高精人群为目标的"司米 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 业绩稳健增长，盈利能力改善 - 上半年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润49.3/5.6/5.3亿元，同比+3.9%/+13.0%/+13.4% [2] - 单二季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润28.2/4.0/3.8亿元，同比-4.1%/+1.0%/-0.9% [2] - 公司毛利率35.8%，同比+1.0pcts，主要系高毛利定制产品销售占比、板材利用率和生产效率提升 [2] - 公司二季度实现毛利率38.1%，同比+2.4pcts/环比+5.5pcts [2] - 公司费用端管控良好，销售/管理/财务费用率分别为10.0%/7.0%/-0.03%，同比-0.1/+0.02/-0.6pcts [2] 品牌和渠道发展情况 - 索菲亚品牌客单价同增约27%，主要系整家定制3.0战略带动下，销售连带率提升 [2] - 米兰纳品牌依托"高质价比"产品下沉蓝海市场，24H1实现收入2.4亿元/yoy+42.6% [2] - 大宗渠道稳健增长，整装渠道贡献提升，公司持续优化大宗业务客户结构，加快拓展非地产客户和海外市场 [2] - 整装渠道持续开拓合作装企，双向赋能，上半年实现营收同增43.6% [2] 未来展望 - 全年来看，索菲亚零售或延续韧性增长，米兰纳、司米和华鹤开店招商预计还有空间 [2] - 大宗渠道预计表现稳健，海外市场有望实现高增；整装渠道有望进一步挖掘现有客户增量，加快导入多品类布局 [2] - 考虑到下游需求承压，我们略下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为14.1/15.4/16.77亿元 [2] 根据目录分别总结 主要财务指标 - 2024-2026年营业总收入分别为11969/12870/13766百万元，同比增速分别为2.6%/7.5%/7.0% [2] - 2024-2026年归母净利润分别为1410/1540/1677百万元，同比增速分别为11.8%/9.2%/8.9% [2] - 2024-2026年每股收益分别为1.46/1.60/1.74元 [2] - 2024-2026年市盈率分别为9/8/7倍 [2] 成长能力 - 2024-2026年营业收入增长率分别为2.6%/7.5%/7.0% [2] - 2024-2026年EBIT增长率分别为11.2%/9.2%/8.9% [2] - 2024-2026年归母净利润增长率分别为11.8%/9.2%/8.9% [2] 获利能力 - 2024-2026年毛利率分别为36.7%/36.9%/37.0% [2] - 2024-2026年净利率分别为12.4%/12.6%/12.8% [2] - 2024-2026年ROE分别为18.9%/19.4%/19.8% [2] - 2024-2026年ROIC分别为22.5%/22.9%/23.2% [2] 偿债能力 - 2024-2026年资产负债率分别为49.1%/48.6%/48.1% [2] - 2024-2026年流动比率分别为1.1/1.2/1.3 [2] - 2024-2026年速动比率分别为1.0/1.1/1.2 [2] 营运能力 - 2024-2026年总资产周转率维持在0.8 [2] - 2024-2026年应收账款周转天数分别为34/36/36天 [2] - 2024-2026年应付账款周转天数分别为72/70/70天 [2] - 2024-2026年存货周转天数分别为30/31/30天 [2]

索菲亚家居股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第一次会议于 2024 年 9 月 13 日在广州方圆奥克伍德豪景酒店会议室以现场会议方式召开。为 了保证董事会工作的连续性，会议于 2024 年 9 月 13 日在公司 2024 年第三次临 时股东大会选举产生第六届董事会成员后，经全体董事同意豁免会议通知时间要 求，以电话、口头等方式发出会议通知。本次会议由江淦钧先生召集和主持。会 议应到董事 5 人，实到董事 5 人。本次会议的召集和召开符合《中华人民共和国 公司法》等法律、行政法规、规范性文件和《索菲亚家居股份有限公司章程》的 有关规定，合法有效。经与会董事审议，形成如下决议： 证券代码：002572 证券简称：索菲亚 公告编号：2024-060 索菲亚家居股份有限公司 第六届董事会第一次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、《关于选举公司第六届董事会董事长的议案》 表决结果：同意 5 票、反对 0 票、弃权 0 票 会议同意选举江淦钧先生为公司第六届董事会董事长，任期与第六届董事会 任期一致。江淦钧先生的简历请详见公司 ...

股东大会出席情况 - 229人出席，代表股份592,088,201股，占公司股份总数61.4807%[4] - 7名现场出席，代表股份420,350,826股，占43.6480%[4] - 222人网络投票，代表股份171,737,375股，占17.8327%[4] 选举情况 - 江淦钧等7人当选，同意率91.0955% - 95.8665%[8][9][10][11] 议案表决情况 - 《关于公司第六届监事会非职工代表监事薪酬的议案》同意591,662,701股，占99.9281%[12] - 《关于开展金融衍生品交易业务的议案》同意581,295,999股，占98.1773%[12] 会议合规情况 - 召集、召开、表决程序及结果合法有效[12][13]